2023年地方政府債券發(fā)行情況和市場表現(xiàn)分析

2023年地方政府債券發(fā)行情況和市場表現(xiàn)分析20239.3226.81%2.10%4.6579.37%4.68政府債券發(fā)行規(guī)模前兩位仍為經(jīng)濟(jì)實力靠前的廣東省1和山東省，由于部分債務(wù)7681235812位。從發(fā)行增速來看，當(dāng)年北京市和上海市發(fā)券所致。2023年，我國根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和隱性債務(wù)化解需求，合理把握債券發(fā)行2023從債券發(fā)行期限來看，2023年由于發(fā)行期限相對短的再融資債券占比提升，債0.8412.49年。2023（城市/市政項目多、債務(wù)風(fēng)險較低的地區(qū)傾斜。從利率利差看，隨著國民經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)和政策調(diào)整，202314.51BP1寧波市、廈門市、大連市和兵團(tuán)。平均發(fā)行利差較大，北京市、上海市、浙江省和江蘇省相對較小。202340.06（含深圳市（含青島市（含寧波市202310年期、75年期為主，債券發(fā)行期限偏長期化。從剩余期限分布看，2023年末存量地方政府債券平均9.450.79年末存量地方2.75萬億元，20242.48萬億元，集中于山東?。ê鄭u市津市、江蘇省、北京市、湖南省、貴州省和遼寧?。ê筮B市）等。從舉債空間看，財政部支持各地用足用好地方政府專項債務(wù)限額，2023自治區(qū)、遼寧?。ê筮B市、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)（產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)（、貴州省、內(nèi)蒙古自治區(qū)和海南省地方政府債務(wù)償付壓力大，2023收入及政府性基金預(yù)算收入合計數(shù)，山西省、廣東?。ê钲谑薪。ê瑢幉ㄊ小⒔K省和上海市地方政府債務(wù)償付壓力相對較輕。展望后市，基于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長需求，2024年我國仍將維持穩(wěn)健的貨幣政策和積3.900.10萬億元，合理擴(kuò)大其用作資本金的范圍，為擴(kuò)內(nèi)需提供有力支持，額度分配向項目準(zhǔn)備充分、投資一、2023年地方政府債券發(fā)行情況（一）2023年地方政府債券發(fā)行規(guī)模及區(qū)域分布2023217326.81%4.654.6879.37%債券。圖表1.2019-2023年地方政府債券發(fā)行情況（單位：萬億元）2年份公開發(fā)行合計3置換債券新增債券再融資債券2019年0.163.061.154.362020年—4.551.896.442021年—4.363.127.482022年—4.742.617.352023年—4.654.689.32資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理從區(qū)域分布看，2023315370.500.4766.72%730.400.46萬億元之間，4-966.39%和98.27%；浙江省、云南省、天津市、廣西壯族自治區(qū)和湖北省發(fā)行規(guī)模處于0.300.4010-14149.70%0.200.3015-22115.95%0.20-41.19%和試點任務(wù)，發(fā)行再融資債券規(guī)模較大所致。2本文數(shù)據(jù)提取日為2024年2月21日，部分已到期債券未統(tǒng)計在內(nèi)。3合計數(shù)與各項加總數(shù)略有差額，系數(shù)據(jù)“四舍五入”所致，下同。0.4312.06%、8.69%3.46%。202310融資債券的重啟發(fā)行，用于償還存量債務(wù)的再融資債券發(fā)行主體較上年增加29157.79%1.39萬億元，其中區(qū)域風(fēng)險較0.10萬億元，0.0620233.290.16萬億元。同比增長-右軸再融資債券（借新還舊）再融資債券（償還存量債務(wù)）新增債券同比增長-右軸再融資債券（借新還舊）再融資債券（償還存量債務(wù)）新增債券廣山湖江安四河貴河浙云天廣湖重內(nèi)遼江福吉陜黑新北甘山上海青大深寧青寧廈兵西東東南蘇徽川北州南江南津西北慶蒙寧西建林西龍疆京肅西海南島連圳波海夏門團(tuán)藏古 江200%150%100%50%0%-50%-100%0************250020001500100025002000150010005000貴天云湖內(nèi)吉遼重廣安河河黑山福四江甘江大寧陜青湖浙山新寧海州津南南蒙林寧慶西徽北南龍東建川蘇肅西連夏西海北江西疆波南古 江**********4（二）2023年地方政府債券發(fā)行時間和期限分布2023年，我國根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和隱性債務(wù)化解需求，合理把握債券發(fā)行20231.932.3329.70%，2.732.32128.38%年新增債券平穩(wěn)增長，上半年度新增債券59%89%，發(fā)行節(jié)奏后置。圖表4.2022-2023年地方政府債券發(fā)行時間分布（單位：億元）200002000016000120008000400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2022年當(dāng)發(fā)行額 2023年當(dāng)月發(fā)行金額資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理圖表5.2022-2023年地方政府新增債券發(fā)行進(jìn)度5120%120%100%80%60%40%20%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2022年新債券計發(fā)額占比 2023年新債券計發(fā)額占比資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理從債券發(fā)行期限來看，2023年包括1年期、2年期、3年期、5年期、7年5新增債券累計發(fā)行額占比=當(dāng)年新增債券累計發(fā)行額/當(dāng)年新增債券限額。期、10年期、15年期、2030券占比提升，債券平均發(fā)行期限有所縮短。當(dāng)年，地方政府債券發(fā)行集中于10年期、7524.51%、17.97%17.03%0.8412.49年。分債券類型看，2023年一般債券和專項債7.3815.200.540.35年。10.040.5917.860.66年，其中城鄉(xiāng)（城市/市政20年。分區(qū)域來看，2023區(qū)以及北京市平均發(fā)行期限較短，均低于10年。圖表6.2022-2023年地方政府債券發(fā)行期限分布30年期12.97%20年期11.62%15年期9.53%1年期0.00%2023年2年期0.14%3年期6.22%5年期17.03%7年期17.97%1年期0.05%30年期12.11%20年期15.61%15年期14.91%2022年2年期0.38%3年期5.80%5年期11.22%7年期16.52%10年期24.51%10年期23.40%資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理（三）2023年地方政府債券發(fā)行方式及類型20233.35萬億元、2.033.94萬億元，同比增速分別為49.67%86.39%和35.89%42.30%。圖表7.2022-2023年地方政府債券類型分布項目收益專項債券42%2023年一般債券36%普通專項債券22%2022年一般債券30%項目收益專項債券55%普通專項債券15%資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理近年中央多次強(qiáng)調(diào)適當(dāng)擴(kuò)大專項債資金投向領(lǐng)域和可用作項目資本金范圍，更好發(fā)揮專項債券帶動擴(kuò)大有效投資的積極作用。2023年，項目收益專項債券中（城市/市政5.32%4.30%2.99%2.34%2.19%246.48%0.22萬億元44.60%66.59%圖表8.2023年地方政府債券主要發(fā)行品種情況（單位：億元、%）債券品種發(fā)行規(guī)模占比一般債券33464.8835.89普通專項債券20338.8521.81項目收益專項債券39443.9642.30其中：城鄉(xiāng)（城市/市政）發(fā)展類專項債券4960.975.32產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、載體建設(shè)類專項債券4009.604.30交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類專項債券2789.632.99金融類專項債券2182.802.34棚戶區(qū)（舊城）改造、保障性住房類專項債券2046.212.19收費(fèi)公路類專項債券977.821.05民生保障、社會事業(yè)類專項債券855.480.92區(qū)域建設(shè)類專項債券826.020.89基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類專項債券760.260.82資料來源：財匯和新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理0.40萬億元、0.310.23萬億元，占當(dāng)?shù)禺?dāng)年總發(fā)行金額0.22萬億元、0.21萬億元、0.210.18市、云南省和黑龍江省等地區(qū)以發(fā)行一般債券為主，2023金額比重均過半。800060004000200080006000400020000廣山湖江安四河貴河浙云天廣湖重內(nèi)遼江福吉陜黑新北甘山上海青大深寧青寧廈兵西東東南蘇徽川北州南江南津西北慶蒙寧西建林西龍疆京肅西海南島連圳波海夏門團(tuán)藏古 江一般債券 普通專項債券城鄉(xiāng)（城市/市政）發(fā)類專債券 產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、體建類專債券交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類專債券 金融類專項債券棚戶區(qū)（舊城）改造、障性房類項債券 收費(fèi)公路類專項債其他項目收益專項債券************（四）2023年地方政府債券發(fā)行利率及利差情況2023202312BP0.36BP14.51BP12年15年期、203014-20BP。2023-01-02中債國債到期收益率:3年中債國債到期收益率:10年中債國債到期收益率2023-01-02中債國債到期收益率:3年中債國債到期收益率:10年中債國債到期收益率:30年中債國債到期收益率:1年 中債國債到期收益率:2年中債國債到期收益率:5年 中債國債到期收益率:7年中債國債到期收益率:15年 中債國債到期收益率:202022-01-022021-01-022020-01-025.004.003.002.001.000.002019-01-02資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理圖表11.2022-2023年不同發(fā)行期限地方政府債券平均發(fā)行利率情況6期限2023年2022年1年期2.35%（↑28BP）2.07%2年期2.52%（↑10BP）2.42%3年期2.49%2.49%5年期2.67%（↓1BP）2.68%7年期2.83%（↓7BP）2.90%10年期2.90%（↓2BP）2.92%15年期3.05%（↓14BP）3.20%20年期3.10%（↓16BP）3.27%30年期3.20%（↓20BP）3.40%資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理從發(fā)行品種看，20232.72%-3.15%4-18BP融類專項債券平均發(fā)行利差最高。圖表12.2023年主要發(fā)行品種地方政府債券平均發(fā)行利率及利差情況債券品種發(fā)行金額（億元）平均發(fā)行利率（%）平均發(fā)行利差（BP）一般債券33464.882.8014.82普通專項債券20338.852.8015.48項目收益專項債券39443.963.0413.75其中：城鄉(xiāng)（城市/市政）發(fā)展類專項債券4960.973.0911.19產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、載體建設(shè)類專項債券4009.603.1011.26交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類專項債券2789.633.1511.44金融類專項債券2182.802.9318.34棚戶區(qū)（舊城）改造、保障性住房類專項債券2046.212.8311.22收費(fèi)公路類專項債券977.823.1314.12民生保障、社會事業(yè)類專項債券855.483.1013.60區(qū)域建設(shè)類專項債券826.023.1112.62基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類專項債券760.263.0715.23資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理10年期一般債券7202310293.00%，其中上2.71%、2.73%6（）里數(shù)據(jù)為不同發(fā)行期限平均發(fā)行利率與上年同期對應(yīng)發(fā)行期限平均發(fā)行利率的差值。72023年，10年期一般債券占一般債券發(fā)行總額的34.72%，為一般債券發(fā)行規(guī)模最大的期限。2.76%、2.79%、2.81%2.82%3.03%、3.05%3.06%。20231032.73BP20BP。平均發(fā)行利率（%）-右軸平均發(fā)行利率（%）-右軸 線性(平均發(fā)行利率（%）-右軸江古平均發(fā)行利差（BP）-左軸 線性(平均發(fā)行利差（BP）-左軸3.103.002.902.802.702.602.5035302520151050*********二、地方政府債券存量情況分析（一）地方政府債券存量規(guī)模及區(qū)域分布202340.062014年十省0.03201540.03202340.74方政府債券余額占地方政府債務(wù)余額的比重為98.34%政府債務(wù)主要的構(gòu)成部分。從區(qū)域分布看，2023（含深圳市（含青島市（含寧波市2.922.722.262.232.0030.28%1.50萬億元-1.9082023102022年人均地區(qū)生產(chǎn)總值降序排列。青海省、寧夏回族自治區(qū)和西藏自治區(qū)的地方政府債券存量規(guī)模降序排列靠后，均不足萬億元。圖表14.2023年末各地區(qū)地方政府債券存量情況（單位：億元）3500035000300002500020000150001000050000古 江一般債券 專項債券 未分品種地方政府債券資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理（二）存量地方政府債券期限分布從發(fā)行期限分布看，2023107513.22萬億元、7.934.95萬億33.01%、19.81%12.35%101.52個百分點，仍保持首位，75年2.873.58年301.591.79個百分點至9.99%和11.05%，債券發(fā)行期限偏長期化。圖表15.2022-2023年末存量地方政府債券發(fā)行期限分布情況30年期11.05%20年期9.99%15年期10.43%0.00%2023年2年期0.07%10年期33.01%3年期3.29%5年期12.35%7年期19.81%2022年1年期2年期30年期0.01%0.22%9.26%3年期2.55%20年期8.41%5年期15.93%15年期9.46%7年期10年期22.67%31.49%資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理從剩余期限分布看，20239.450.796.3311.447年。圖表16.2023年末存量地方政府債券剩余期限分布情況（單位：年）18181614121086420古 江平均剩余期限 一般債券平均剩余期限 專項債券平均剩余期限資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理從到期分布看，20232.7520242.48元。從到期區(qū)域分布看，2024?。ê鄭u市、安徽省、天津市、江蘇省、北京市、湖南省、貴州省和遼寧省（含大連市62024年到期地方政府債券本金合計1.35萬億元。圖表17.2023年末存量地方政府債券到期分布情況（單位：億元）4000040000350003000025000200001500010000500002024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2048 2050 2052資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理圖表18.2023年末存量地方政府債券2024年到期區(qū)域分布情況（單位：億元）250025002000150010005000江古資料來源：財匯及新世紀(jì)評級統(tǒng)計、整理（三）存量地方政府債券發(fā)行方式及類型債券余額隨債券到期將逐步消化，2023年末公開發(fā)行地方政府債券余額占比96.31%，定向發(fā)行地方政府債券余額占比降至3.69%。2015202315.5224.510.031.8761.18%。從各地區(qū)25（含深圳市（含廈門市三、各地區(qū)存量地方政府債券償付壓力從舉債空間看，財政部支持各地用足用好地方政府專項債務(wù)限額，2023年末多數(shù)地區(qū)地方政府債務(wù)余額占限額的比重超過90%，而財力較強(qiáng)的上海市和20230.14江省地方政府負(fù)債率987.85%72.32%66.42%65.56%、59.90%、54.38%53.50%，地方政府負(fù)債處于較高水平；