【信達(dá)證券】鋰電池2025年度策略報(bào)告：庫(kù)存稼動(dòng)率周期共振新技術(shù)加速應(yīng)用

信達(dá)證券CINASECURITIES請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci郵箱：yaoyunfeng@cB座本期內(nèi)容提要:本期內(nèi)容提要:考慮上游原材料價(jià)格觸底、需求預(yù)期穩(wěn)健，或開(kāi)啟向上的庫(kù)產(chǎn)能利用率周期：1）資本開(kāi)支：2024Q3，電池、電解液膜、鐵鋰、三元固定資產(chǎn)+在建工程同比分別為+10.8%、+15.8%、產(chǎn)能利用率區(qū)間分別約在63%、87%、74%、80%，鋰修復(fù)可能性較大。負(fù)極、電池價(jià)格有望維持穩(wěn)定。鐵鋰，25年有望進(jìn)一步放量，看好正極、負(fù)風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，新技術(shù)導(dǎo)入低于預(yù)期請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www. 4 8 4 4 6 6 7 7 8 9 9 9 4 5 5 7 7 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://02月3月2月3月4月5月6月7月8月9月資料來(lái)源:乘聯(lián)分會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心50資料來(lái)源:乘聯(lián)分會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心 2.80%2.80%10萬(wàn)以下10萬(wàn)到資料來(lái)源:乘聯(lián)分會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心615536225521零跑21111資料來(lái)源：佐思汽研，信達(dá)證券研發(fā)中心政策：消費(fèi)端加碼，補(bǔ)貼政策有望延續(xù)。國(guó)家層面，2024年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)購(gòu)車(chē)報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車(chē)或特定新能源乘用車(chē)并購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼2萬(wàn)資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)，信達(dá)證券研發(fā)中心場(chǎng)需求低于預(yù)期。展望2025年，我們認(rèn)為歐洲碳排放政策仍存在約束，我們預(yù)計(jì)歐洲25年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci50資料來(lái)源:乘聯(lián)數(shù)據(jù)，信達(dá)證券研發(fā)中心86420資料來(lái)源:乘聯(lián)數(shù)據(jù)，信達(dá)證券研發(fā)中心02月3月2月3月4月5月6月7月8月9月資料來(lái)源:乘聯(lián)數(shù)據(jù)，信達(dá)證券研發(fā)中心，備注：2024Q4為10月單月數(shù)據(jù)資料來(lái)源:乘聯(lián)數(shù)據(jù)，信達(dá)證券研發(fā)中心將推動(dòng)整體裝機(jī)需求保持快速增長(zhǎng)，增量需求以大儲(chǔ)為主。資料來(lái)源：Trendforce集邦咨詢(xún)，EVTank，智通財(cái)經(jīng)，金融界，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露7請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)(萬(wàn)輛)810歐洲美洲YOY資料來(lái)源：ifind，同花順金融，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，CleanTechnica，Trendforce集邦咨詢(xún)，EVTank，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算池、電解液、負(fù)極、隔膜、鐵鋰、三元固定資產(chǎn)+在建工程同比分別為+10.8%、+15.8%、+29.資料來(lái)源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c資料來(lái)源:各公司公告，金融界，界面新聞，阿爾法工場(chǎng)，同花順研究，我的電池網(wǎng)，智通財(cái)經(jīng)，樂(lè)居財(cái)經(jīng)，烏蘭察布市人民政府，東方財(cái)富網(wǎng)，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算資料來(lái)源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心增加約4%。但考慮電池新品及對(duì)應(yīng)產(chǎn)線(xiàn)正持續(xù)迭代，中高端電池供需或請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www49%49% 資料來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng)，北極星電力網(wǎng)、北極星電池網(wǎng)、江蘇省儲(chǔ)能行業(yè)協(xié)會(huì)、廈門(mén)日?qǐng)?bào)、同花順財(cái)經(jīng)，電池中國(guó)CBEA，金十?dāng)?shù)據(jù)，湖南日?qǐng)?bào)，起點(diǎn)鋰電，界面新聞，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算40%30%20%10% 21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3221Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q32請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www8.00資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心23Q123Q223Q323Q424Q124Q資料來(lái)源:各公司公告，金融界，界面新聞，阿爾法工場(chǎng)，同花順iNews，每日經(jīng)濟(jì)新聞，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算受需求端利好影響呈“淡季不淡”現(xiàn)象，高壓實(shí)產(chǎn)品供不應(yīng)求，頭部廠(chǎng)家漲挺價(jià)訴求請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞，金融界，新浪財(cái)經(jīng)，財(cái)聯(lián)社，新京報(bào)，格隆匯，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算450400250200資料來(lái)源:各公司公告，金融界，財(cái)中社，東方財(cái)富網(wǎng)，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，每日經(jīng)濟(jì)新聞，界面新聞，集邦新能源研究，集邦鋰電，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www450004500045000金匯能400001人民政府，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算固態(tài)電池軍備競(jìng)賽進(jìn)行中，27年國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼約束小規(guī)模批量裝車(chē)，看好干法特優(yōu)勢(shì)，未來(lái)三年或?qū)⒅鸩狡絻r(jià)鐵鋰，25年有望進(jìn)一步研發(fā)，加速推動(dòng)國(guó)內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化。韌性最佳，是全固態(tài)電池比較理想的材料，氧化物更加適合半固態(tài)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來(lái)源:億歐智庫(kù)，東京工業(yè)大學(xué)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源:億歐智庫(kù)，東京工業(yè)大學(xué)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www鋰金屬負(fù)極資料來(lái)源:能源學(xué)人，百川盈孚，電池中國(guó)CEBA，各公司公告，SMM新能源，鑫鑼鋰電，我的鋼鐵網(wǎng)，澎湃新聞，每日經(jīng)濟(jì)新聞、阿拉丁鋁產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺(tái)、東方財(cái)富網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算供應(yīng)鏈：鈉電制程工藝與鋰電接近，核心為增量原材料，00.382022磷酸鐵鋰鈉離子資料來(lái)源:生意社，聚展網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露16—碳酸鈉—其他金屬—其他(制造費(fèi)用等)5411—六氟磷酸鈉—溶劑—VC、FEC—其他211資料來(lái)源：生意社，起點(diǎn)鈉電，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，聚展網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算資料來(lái)源:艾邦智造，匯成真空，Mysteel，港股那點(diǎn)事，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)算存在超預(yù)期可能。鋰電板塊供需24年迎來(lái)反轉(zhuǎn)，主材盈利有望持續(xù)修復(fù)，多環(huán)節(jié)存在25H29624.64694.5資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心,注：標(biāo)*公司盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)自信達(dá)電新團(tuán)隊(duì)，股價(jià)為2024年12月24日收盤(pán)價(jià)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露17請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)：鋰電池行業(yè)處于周期底部請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www入信達(dá)證券研究開(kāi)發(fā)中心，負(fù)責(zé)電力設(shè)備新能源行業(yè)研究。2023年獲得新孫然，新能源與電力設(shè)備行業(yè)分析師，山東大學(xué)金融碩士，2022年加入信負(fù)責(zé)本報(bào)告全部或部分內(nèi)容的每一位分析師在此申析師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨(dú)立、客觀(guān)地出具本報(bào)告；本組成部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體分析意見(jiàn)或觀(guān)點(diǎn)直接或間本報(bào)告是針對(duì)與信達(dá)證券簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶(hù)的專(zhuān)屬研究產(chǎn)品，為該類(lèi)客戶(hù)進(jìn)行投資決策時(shí)義務(wù)均有嚴(yán)格約定。本報(bào)告僅提供給上述特定客戶(hù)，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本然客戶(hù)?？蛻?hù)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的電話(huà)、短信、郵件提示僅為研究觀(guān)點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，對(duì)本報(bào)告的參考使用須以本報(bào)本報(bào)告是基于信達(dá)證券認(rèn)為可靠的已公開(kāi)信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告最初出具日的觀(guān)點(diǎn)和判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可涉及證券或投資標(biāo)的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時(shí)期，或因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，致使信達(dá)證券發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告，對(duì)此信在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒(méi)有考慮到客戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、需求?？蛻?hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專(zhuān)家意見(jiàn)。本報(bào)告所載的在法律允許的情況下，信達(dá)證券或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能會(huì)為這本報(bào)告版權(quán)僅為信達(dá)證券所有。未經(jīng)信達(dá)證券書(shū)面同意，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、的任何部分。若信達(dá)證券以外的