全球CDMO行業(yè)分析：競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展趨勢(shì)與投資機(jī)遇 202412 -聯(lián)合資信

局、發(fā)展趨勢(shì)與投資機(jī)遇潛力。未來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新和全球化布局將成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提高。投資者應(yīng)關(guān)注成本控制能力強(qiáng)、客戶結(jié)構(gòu)多元化的企業(yè)，并警惕市場(chǎng)需求研究報(bào)告CDMO（ContractDevelopmentandManufacturingOrgan元。該市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力包括：1）創(chuàng)新藥研發(fā)需求增加。隨著全球?qū)Y金用于新藥研發(fā)和臨床試驗(yàn)；3）外包比例提升。為了降低成本、提高效率并專注于核心業(yè)務(wù)，越來(lái)越多的制藥企業(yè)選擇將部分研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給專業(yè)的CDMO研究報(bào)告療心血管疾病、癌癥和其他老年相關(guān)疾病的藥品需求。CDMO行業(yè)客戶主要有以下幾類：1）大型跨國(guó)制藥企業(yè)：如輝瑞（Pfizer）、默沙東（Mer期穩(wěn)定。2）中小型生物技術(shù)公司：這類公司通常專注于創(chuàng)新藥研發(fā)，但缺乏自有生特點(diǎn)是項(xiàng)目多、周期短、靈活性要求高。3）科研機(jī)構(gòu)和高校：這些機(jī)構(gòu)主要從事基均產(chǎn)能利用率為78.50%，這表明行業(yè)內(nèi)存在一定的閑置產(chǎn)能，但也反映出研究報(bào)告戶的不同需求。中型專業(yè)化CDMO，這類企業(yè)主要為專注于特定技術(shù)或治療領(lǐng)域的如某些新興市場(chǎng)的本地企業(yè)或擁有獨(dú)特技術(shù)的小型企業(yè)。例如，皓元醫(yī)藥（HiPep）占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。根據(jù)IQVIA數(shù)據(jù)，藥明康德（WuXiAppTec）和凱萊英公司名稱優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)大型跨國(guó)CDMO藥明康德WuXiAppTec在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，同時(shí)積極拓展國(guó)際市場(chǎng)，提供一站式服務(wù)從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化生產(chǎn)，成本效益高，技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張可能面臨文化差異和法規(guī)適應(yīng)的問(wèn)題；中美貿(mào)易摩擦可能對(duì)其在美國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)造成一定影響；品牌知名度和客戶基礎(chǔ)不如一些老牌CDMOLonza全球布局廣泛，生產(chǎn)設(shè)施現(xiàn)代化，質(zhì)量管理體系卓越，長(zhǎng)期服務(wù)于制藥行相對(duì)較高的成本結(jié)構(gòu)可能限制了價(jià)格靈活性；對(duì)大規(guī)模項(xiàng)目的依賴可能導(dǎo)研究報(bào)告業(yè)的信譽(yù)致資源分配不均Catalent在口服固體劑型和復(fù)雜制劑技術(shù)方面處于領(lǐng)先地位，快速響應(yīng)客戶需求的能力強(qiáng)相比其他大型CDMO，其生物制品生產(chǎn)能力有限，可能影響其在快速增長(zhǎng)的生物藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力SamsungBiologics專注于生物制藥合同制造，擁有先進(jìn)的設(shè)施和大規(guī)模生產(chǎn)能力，在生物仿制藥領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張可能面臨文化差異和法規(guī)適應(yīng)的問(wèn)題；中美貿(mào)易摩擦可能對(duì)其在美國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)造成一定影響中小型CDMO凱萊英在連續(xù)性反應(yīng)技術(shù)和生物酶催化技術(shù)方面處于全球領(lǐng)先地位，擁有穩(wěn)固的國(guó)際大型制藥企業(yè)客戶基礎(chǔ)，全球化布局使其在國(guó)際市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)力，且毛利率較高公司收入高度依賴少數(shù)幾家大客戶，市盈率較高，股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，且對(duì)大客戶的依賴可能影響業(yè)績(jī)穩(wěn)定性博騰股份業(yè)務(wù)多元化，涵蓋小分子、生物大分子和基因細(xì)胞治療等領(lǐng)域，靈活的業(yè)務(wù)模式使其能夠快速響應(yīng)客戶需求，成本控制良好，尤其在GMP中間體業(yè)務(wù)上有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略調(diào)整曾導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)份額較小，盈利能力較弱，凈利潤(rùn)率和毛利率低于行業(yè)領(lǐng)先者，面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力九州藥業(yè)專注于小分子CDMO，尤其在原料藥和中間體的定制研發(fā)生產(chǎn)方面表現(xiàn)出色，成本控制良好，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力大，未來(lái)有望受益于中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)需求的增長(zhǎng)國(guó)際化程度較低，海外市場(chǎng)占比小，限制了增長(zhǎng)空間；規(guī)模較小，營(yíng)收和利潤(rùn)遠(yuǎn)低于行業(yè)龍頭，研發(fā)投入不足，可能影響技術(shù)創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)拓展皓元醫(yī)藥在藥物分子砌塊和中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新能力突出，擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)，特別是在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)際化程度有限，海外業(yè)務(wù)占比小，國(guó)際市場(chǎng)的開拓仍需加強(qiáng)；規(guī)模較小，營(yíng)收和利潤(rùn)遠(yuǎn)低于行業(yè)龍頭，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力大康龍化成提供從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化生產(chǎn)的全流程服務(wù)，全球布局廣泛，客戶資源豐富，涵蓋跨國(guó)藥企和中小型生物技術(shù)公司，綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)毛利率近年來(lái)有所下降，面臨成本控制和定價(jià)壓力；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的管理和整合挑戰(zhàn)可能影響運(yùn)營(yíng)效率研究報(bào)告在中國(guó)市場(chǎng)，CDMO行業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。隨著中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從仿制藥向創(chuàng)場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和技術(shù)創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，CDMO企業(yè)將在多個(gè)新興領(lǐng)域迎來(lái)更多的發(fā)），研究報(bào)告趨于統(tǒng)一，減少了跨國(guó)藥企在不同市場(chǎng)間的合規(guī)成本。CDMO企業(yè)通過(guò)提前布局國(guó)研究報(bào)告研究報(bào)告隨著全球醫(yī)藥市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，CDMO企業(yè)紛紛加大全球化布局和產(chǎn)能擴(kuò)張力為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的挑戰(zhàn)，CDMO企業(yè)正在通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和差異化競(jìng)爭(zhēng)來(lái)公司名稱債券名稱主體最新級(jí)別主體最新評(píng)級(jí)時(shí)間主體最新級(jí)別變動(dòng)方向主體最新評(píng)級(jí)展望南京藥石科技股份有限公司藥石轉(zhuǎn)債AA2024-06-27維持穩(wěn)定上海皓元醫(yī)藥股份有限公司皓元轉(zhuǎn)債AA-2024-09-20首次穩(wěn)定寧波美諾華藥業(yè)股份有限公司美諾轉(zhuǎn)債AA-2024-11-18維持穩(wěn)定研究報(bào)告市場(chǎng)需求的不確定性較大。2）成本上升壓力：隨著原材料價(jià)格上漲、環(huán)保要求提高以及勞動(dòng)力成本增加，CDMO企業(yè)的生產(chǎn)成本面臨上升壓力。特別是對(duì)于依賴低成投資者可以通過(guò)以下方式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)：1）分散投資：通過(guò)構(gòu)建多元化的投資組并適當(dāng)參與其他相關(guān)行業(yè)的投資。2）關(guān)注企業(yè)的成本控制能力：選擇那些在成本控工藝，能夠在成本上升的壓力下保持較強(qiáng)的盈利能力。3）跟蹤政策變化：密切關(guān)注持競(jìng)爭(zhēng)力。2）技術(shù)創(chuàng)新成為核心驅(qū)動(dòng)力。隨著生物藥、基因細(xì)胞治療等新興療法的造、生物酶催化、AI輔助藥物設(shè)計(jì)等前沿技術(shù)領(lǐng)域取得突破，以滿足客戶的多樣化需求。3）全球化布局成為必然選擇。為了應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)鏈的不確定性和客戶需求的演著至關(guān)重要的角色。GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）類藥物因其在糖尿病和肥胖癥治CDMO行業(yè)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其受到創(chuàng)新藥研發(fā)需求增長(zhǎng)率13.60%的速度增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，全球市場(chǎng)由少數(shù)幾家大型跨國(guó)企業(yè)主境的支持進(jìn)一步促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展，尤其是在中國(guó)，藥品審評(píng)審批制度改革和研究報(bào)告