財務(wù)報告報表分析上汽集團

一、上海汽車集團股份有限公司概況 3公司簡介 行業(yè)分析 核心競爭力 財務(wù)概況 二、財務(wù)比率分析 5償債能力 營運能力 盈利能力 發(fā)展能力 市場表現(xiàn) 三、杜邦分析法 一、上海汽車集團股份有限公司概況上海汽車集團股份有限公司（原名上海汽車股份有限公司，下簡稱"上汽"），于1997年11月在上海證券交易所上市，股票代碼600104，是國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司。團）總公司，持股74.30%，股東性質(zhì)為國有法人。實際控制人為上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，對上海汽車工業(yè)（集團）總公司100%控股。上汽集團經(jīng)營范圍為：汽車、摩托車、拖拉機等各種機動車整車，機械設(shè)備、總成及零部件的生產(chǎn)、銷售，國內(nèi)貿(mào)易（除專項規(guī)定），咨詢服務(wù)業(yè)，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機械設(shè)備、原輔材料及技術(shù)的進口業(yè)務(wù)等。上汽集團所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、上汽大通、上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。2016年，上汽集團整車銷量達到648.9萬輛，同比增長9.95%，繼續(xù)保持國內(nèi)汽車市場領(lǐng)先優(yōu)勢，并以2015年度1066.8億美元的合并銷售收入，第十二次入選《財富》雜志世界500強，排名第46位，比上一年上升了14位。小排量汽車購置稅征收政策調(diào)整對車市的影響，大大超出年初預(yù)計。全年國內(nèi)市場銷售整車2818.7萬輛，同比增長12.3%，增速同比提升8.1個百分點，國內(nèi)車市在經(jīng)歷連續(xù)兩年中低速增長后，增速再次回升至兩位數(shù)水平；其中，乘用車銷售2424.3萬輛，同比增長15.7%，商用車銷售394.4萬輛，同比下降5.1%。一是產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭優(yōu)勢。公司業(yè)務(wù)基本涵蓋了汽車產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，有利于充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升整體競爭能力。二是國內(nèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司整車產(chǎn)銷規(guī)模多年來保持國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品門類齊全，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)點多面廣，布局不斷優(yōu)化，有利于公司持續(xù)提高市場影響力和對用戶需求的快速新能源汽車研發(fā)自主掌控核心技術(shù)，并在互聯(lián)網(wǎng)汽車研發(fā)和應(yīng)用方面形成領(lǐng)先優(yōu)勢；主要合資整車企業(yè)的本土化研發(fā)水平持續(xù)提升；汽車后市場加快創(chuàng)新布局；汽車金融服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新能力突出，業(yè)務(wù)規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先。比率比率7.4%2014年到2016年三年間，上汽的資產(chǎn)總額由4148億增加至5906億，年平均增長19.32%，其中2015年的非流動資產(chǎn)單年增加35.9%。同時，負債總額由2298億增加至3555億，年平均增長24.38%，其中非流動負債增加比例較大，2015年單年增加43.8%。所有者權(quán)益持續(xù)保持增長態(tài)勢，從1850億到2351億，年平均增長12.73%。其中非流動負債的增速較快，通過與母公司資產(chǎn)負債表的對比可知：母公司的資產(chǎn)、負債以及所有者權(quán)益增速穩(wěn)定，非流動負債沒有較大增長，合并報表中增加的非流動負債主要比率9.7%2014年到2016年三年間，上汽的營業(yè)收入和營業(yè)成本持續(xù)增長，營業(yè)收入從6300億增至7564億，平均年增長9.57%，營業(yè)成本凈利潤從383億增至440億，平均年增長7.20%。比率-72.5%2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了一個大幅度的下跌，查閱歷史數(shù)據(jù)可知：2012年至2015年四年間，上汽經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長7.32%。而上汽對該數(shù)據(jù)的減少的解釋是：公司之子公司上海汽車集團財務(wù)有限責任公司增加個人汽車消費信貸的發(fā)放規(guī)模。而母公司現(xiàn)金流量表上該數(shù)據(jù)為2,204，841萬元，與2015年的數(shù)據(jù)相近。因此推測：2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少主要是由于公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整導致的，屬于偶發(fā)事件。2016年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2015年出現(xiàn)大幅度增長，現(xiàn)金流入增長5.08倍，現(xiàn)金流出增長4.50倍，其中主要是“收回投資收到的現(xiàn)金”和“投資支付的現(xiàn)金”發(fā)生大幅度增長，說明2016年上汽對投資內(nèi)容進行了較大的調(diào)整，收回了大筆資金。而母公司現(xiàn)金流量表上該數(shù)據(jù)未發(fā)生較大變化，“收回投資收到的現(xiàn)金”和“投資支付的現(xiàn)金”甚至有所減少。因此，個人推測：合并報表中該數(shù)據(jù)發(fā)生的大幅增長，部分原因是為了對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的減少產(chǎn)生的資金缺口進行彌補。2016年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2015年發(fā)生較大變化，現(xiàn)金流入增長1.15倍，現(xiàn)金流出基本持平。充分利用吸收投資、借款和發(fā)行債券三種融資方式。二、財務(wù)比率分析選取了同行業(yè)排名前列的三家公司與上汽進行比較。上汽的速動比率在1.0上下浮動，波動較小，較為穩(wěn)定。處于行業(yè)較高水平。選取的同行業(yè)公司中，只有東風汽車的穩(wěn)定性可與之相比，長安和一汽均有較大變動。上汽的流動比率在1.15上下浮動，波動較小，較為穩(wěn)定。雖然小于2.0，但與行業(yè)其他公司相比，處于較高水平。對上汽的流動資產(chǎn)進行具體分析：其中貨幣資金1059億，占流動資產(chǎn)的近三分之一。流動資產(chǎn)的92%為銀行存款，約969.9億元。118億為受限制貨幣資金，系財務(wù)公司及上汽通用金融按規(guī)定繳存中央銀行的一般性存款準備金。應(yīng)收款及預(yù)付款980億，占流動資產(chǎn)的近三分之一，賬齡一年以內(nèi)的占90%以上。其他應(yīng)收款較2015年增長37%，是新能源補貼款增加20億導致的。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)528億，占流動資產(chǎn)的六分之一，97%是發(fā)放的長期貸款即將存貨370億，與去年持平，占流動資產(chǎn)約十分之一，其中80%為庫存商品，15%為原材流動資產(chǎn)整體質(zhì)量較好。上汽的現(xiàn)金比率在0.5上下浮動，與2015年相比有所增長。該指標長期處于行業(yè)較高水平，體現(xiàn)了靜態(tài)角度上汽較強的現(xiàn)金支付能力。此外，上汽在經(jīng)營良好的情況下還可以考慮更多地進行投資，利用好財務(wù)杠桿，提高資本的收益率。上汽的現(xiàn)金流量比率在10%左右，居于行業(yè)較高水平，體現(xiàn)了動態(tài)角度上汽較強的現(xiàn)金支付能力，同時，對于投資者這意味著更少的收益。不過，近來該指標呈現(xiàn)遞減趨勢，逐漸分析數(shù)據(jù)，2015年上汽的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢，現(xiàn)金流量比率的下降是由于投資活動和籌資活動現(xiàn)金流出的增加導致的。2016年上汽的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)了一個大幅度的下跌，較2015年減少146億，下降56%。據(jù)上文財務(wù)概況部分的分析結(jié)果推測：2016年的現(xiàn)金流量比率變化主要是因為子公司上海汽車集團財務(wù)有限責任公司業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略調(diào)整，增加個人汽車消費信貸的發(fā)放規(guī)活動現(xiàn)金流量凈額減少產(chǎn)生的資金缺口進行彌補。 43.700141.7536 -3.7805 47.3367 -5.3634 -7.5027 比率流量比率綜上，無論是考慮數(shù)量還是質(zhì)量，上汽都具動態(tài)角度考慮，雖然上汽的支付能力有所下降，但依然處于較好的水平。從投資者的角度看，上汽的各項指標也沒有過分高于平均水平，這意味著上汽在流動性和收益性之間保持了較好的平衡。上汽的資產(chǎn)負債率在55%-60%左右浮動，相較行業(yè)其他公司處于中下水平，近三年呈現(xiàn)增長趨勢，但依然處于行業(yè)中等水平。對于債權(quán)人來說，雖然上汽的長期償債能力稍弱，但其發(fā)展狀況良好，是汽車行業(yè)的龍頭老大，短期沒有破產(chǎn)的可能，因此債務(wù)安全性較好。對于投資者來說，資產(chǎn)負債率增加是一個很好的現(xiàn)象，這可能為他們帶來更多的收益。除2014年外，2012到2016年期間有四年的利息保障倍數(shù)都為負數(shù)，即上汽的利息收入高于利息支出。而2014年上汽的利息保障倍數(shù)為14749.2416，息稅前利潤遠高于利息費用，說明經(jīng)營性利潤對利息費用的保障程度非常好。該數(shù)據(jù)和同行業(yè)其他公 4706.9645 -549.42554687.1854 -415.4656 -305.6342率綜上，上汽的長期償債能力并不需要擔心。上汽的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不到選取的其他同行業(yè)公司均值的一半，而且非常穩(wěn)定，反映了上汽較高的生產(chǎn)管理水平，而這對企業(yè)的盈利能力有直接的影響。存貨的周轉(zhuǎn)速度快，周轉(zhuǎn)率高，對資金的占用率就更少，在同樣的條件下公司能夠創(chuàng)造出更多價值。上汽的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與選取的其他同行續(xù)呈現(xiàn)微弱的上漲趨勢。說明上汽收賬能力不強，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長使企業(yè)的營運資金過多地呆滯在應(yīng)收款項上，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，對企業(yè)的償債能力也有不好的影響。上汽的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)相較選取的同行業(yè)公司處于較高水平，且較為穩(wěn)定。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的綜合體現(xiàn)，結(jié)合較長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和較短的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：上汽自身的生產(chǎn)經(jīng)營管理較好，存貨周轉(zhuǎn)率很高，銷售收入呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢；但對外的收款能力欠佳，再加其較高的貨幣資金存量，使得上汽的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高。上汽的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠遠高于所選取的其他同行業(yè)公司的水平，近兩年甚至是其他公反映了上汽較強的運營能力，和上汽較高的存貨周轉(zhuǎn)率所反映的相一致。近兩年呈現(xiàn)下降趨勢，但與其他公司變化趨勢較為一致，沒有太大問題。這表示上汽的資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率都處于行業(yè)較高的水平，體現(xiàn)了上汽較強的營運生產(chǎn)能力，在相同投入的條件下能獲得更多的產(chǎn)出。 產(chǎn)周轉(zhuǎn)（%）綜上，上汽的運營生產(chǎn)管理水平較好，明顯高于同行業(yè)的其他公司；但對外的收款能力欠佳，持有的貨幣資金也比較多，流動資產(chǎn)沒有充分地調(diào)用起來。整體而言，上汽能合理地利用總資產(chǎn)為公司創(chuàng)造收益，具備比較強的資產(chǎn)經(jīng)營管理能力。較明顯的增長趨勢。說明上汽銷售收入的收益水平相對較弱，但目前可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，查看3月的季末數(shù)據(jù)，2017年第一季度中上汽的銷售毛利率確實呈現(xiàn)增長趨勢。其他公司相比較，上汽的銷售費用、管理費用以及營業(yè)稅金及附加占比較低，具有一定的優(yōu)勢，因此在毛利率較低的情況下，其銷售利潤率在行業(yè)比較中表現(xiàn)依然較好，說明其具有較好的運營盈利能力。上圖一、二、三、四依次為上汽、東風、長安和一汽的損益表分解上汽的凈資產(chǎn)收益率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，可貴之處在于非常平能夠持續(xù)穩(wěn)定地為投資人提供較好的收益。上汽的總資產(chǎn)報酬率一直呈現(xiàn)平穩(wěn)降低的趨勢，目前相較選取的同行業(yè)其他公司處于最結(jié)合資產(chǎn)負債表推測：一方面是因為上汽持有較多的貨幣資金，資產(chǎn)沒有得到充分的利用；另一方面是公司負債增長較快，很大一部分資產(chǎn)都是來自于負債，利息費用有所增長，對該數(shù)據(jù)有一定的影響。綜合分析凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率，自2013年總資產(chǎn)報酬率一直小于凈資產(chǎn)收益率，反映了正的財務(wù)杠桿效果，公司充分利用財務(wù)杠桿發(fā)展經(jīng)營獲取利潤。6.1034 0.4048 6.3165 9.0133 6.0592 0.2272 毛利利潤產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率綜上，上汽占有經(jīng)濟資源獲取報酬的能力一般，但其通過運營管理，合理控制費用，使利潤狀況保持在不錯的水平。此外，還能有效地使用財務(wù)杠桿，為投資人賺取收益。上汽的主營業(yè)務(wù)收入增長率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，且波動相對較小。體現(xiàn)了上汽較好的企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力業(yè)務(wù)開拓發(fā)展趨勢良好。上汽的資本積累率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，體現(xiàn)了較強的資本積累能力，企業(yè)資本保全性較好，應(yīng)付風險、持續(xù)發(fā)展的能力較強，具備一定的企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。此外，通過比較資產(chǎn)負債率的數(shù)據(jù)可知：上汽的資本積累率并不突出，但其所有者權(quán)益的增長額是四家公司中最多的。 9.0739 （%）上汽的每股凈資產(chǎn)遠遠高于選取的其他同行業(yè)公司，體現(xiàn)了其出色的財務(wù)實力。每股凈資產(chǎn)作為公司股份的賬面價值，是股東投入和利潤的累積，在一定程度上，這個賬面價值是很接近企業(yè)的內(nèi)在價值的。上汽的每股凈收益遠高于選取的其他同行業(yè)公司平均水平，體現(xiàn)了其出色的運營能力。反映上汽較好的經(jīng)營成果，其普通股具有較高的盈利水平和很好的成長潛力。滾動市盈率股