工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

第一章緒論

一、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要產(chǎn)生、發(fā)展于國外。

重要的歷史人物主要貢獻(xiàn)

威靈頓被公認(rèn)為是最早探討工程經(jīng)濟(jì)問題的人物。首次將成本分析方法應(yīng)用

（美國的建筑工程于鐵路的最佳長度和路線的曲率選擇問題，并提出了工程利息的概

師）念.開創(chuàng)了工程領(lǐng)域中的經(jīng)濟(jì)評價(jià)工作。于1887年出版《鐵路布局

的經(jīng)濟(jì)理論》。

菲什20世紀(jì)20年代，系統(tǒng)地闡述了與債券市場相聯(lián)系的工程投資模型。

戈?duì)柕侣?0世紀(jì)20年代，出版《財(cái)務(wù)工程》，第一次提出用夏利法來碓定方

案的比較值、進(jìn)行投資方案評價(jià)的思想，并且批評了當(dāng)時(shí)研究工程技

術(shù)問題不考慮成本、不講究節(jié)約的錯(cuò)誤傾向。

格蘭特1930年出版教科書《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，奠定了經(jīng)典工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基

（教授）礎(chǔ)。指出了古典工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的局限性，并以復(fù)利計(jì)算為基礎(chǔ)，對固定

資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)評價(jià)原理作了闡述，同時(shí)指出人的經(jīng)驗(yàn)判斷在投資決

策中具有里要作用。被譽(yù)為“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)之父”。

迪安在凱思斯經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上，分析了市場供求狀況對企'也XX投資分

（工程經(jīng)濟(jì)學(xué)家）配的影響。1951年出版《投資預(yù)算》，闡述了動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價(jià)法以及合

理分配資金的一些方法及其在工程經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用。

布西1978年出版了《工業(yè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析》。全面系統(tǒng)地總結(jié)了工程

項(xiàng)目的資金籌集、經(jīng)濟(jì)評價(jià)、優(yōu)化決策以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分

析等。

里格斯1982年出版了《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》。系統(tǒng)地闡述了貨幣的時(shí)間價(jià)值、時(shí)間

的貨幣價(jià)值、貨幣理論、經(jīng)濟(jì)決策和風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性等工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

的內(nèi)容，把工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)科水平向前推進(jìn)了一大步。

我國對工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究和應(yīng)用起步于20世紀(jì)70年代后期。隨著改革開放的推進(jìn)，工

程經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理和方法已在經(jīng)濟(jì)建設(shè)宏觀與微觀的項(xiàng)目評價(jià)中得到廣泛應(yīng)用：對工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

學(xué)科體系、理論和方法、性質(zhì)與對象的研究也十分活躍；有關(guān)工程經(jīng)濟(jì)的投資理論、項(xiàng)目評

價(jià)等著作和文章大量出現(xiàn)，逐步形成了有體系的、符合我國國情的工程經(jīng)濟(jì)學(xué)。

二、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象及特點(diǎn)

I、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)從技術(shù)的可行性和經(jīng)濟(jì)的合理性出發(fā)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)理論和定量分析方法，研

究工程技術(shù)投資和經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系，例如各種技術(shù)在使月過程中，如何以最小的投入取得最

大的產(chǎn)出；如何用最低的壽命周期成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、作業(yè)或服務(wù)的必要功能。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)不研

究工程技術(shù)原理與應(yīng)用本身，也不研究影響經(jīng)濟(jì)效果的各種因素自身，而是研究這些因素對

工程項(xiàng)目產(chǎn)生的影響，研究工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，具體內(nèi)容包括了對工程項(xiàng)目的資金籌集、

經(jīng)濟(jì)評價(jià)、優(yōu)化決策，以及風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析等。

2、幾個(gè)術(shù)語

1）工程項(xiàng)目：指投入一定資源的計(jì)劃、規(guī)劃和方案等可以進(jìn)行分析和評價(jià)的獨(dú)立

工程單位。

2）工程技術(shù)：指人類利用和改造自然的手段。既包含勞動者的技能，還包括部分

取代這些技能的物質(zhì)手段。是包括勞動工具、勞動對象等一切勞動的物質(zhì)手段

和體現(xiàn)為工藝、方法、程序、信息、經(jīng)驗(yàn)、技巧和管理能力的非物質(zhì)手段。

3）壽命周期成本：指從產(chǎn)品的研究、開發(fā)、設(shè)計(jì)開始，經(jīng)過制造和長期使用，直

至被廢克為止的整個(gè)產(chǎn)品壽命周期內(nèi)所花費(fèi)的全部費(fèi)用。對產(chǎn)品的使用者來說,

壽命周期成本體現(xiàn)為一次性支付的產(chǎn)品購置費(fèi)與在整個(gè)產(chǎn)品使用期限內(nèi)支付的

經(jīng)常性費(fèi)用之和。

3、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)

1）綜合性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)橫躋自然科學(xué)和社會科學(xué)兩大類。工程技術(shù)的經(jīng)濟(jì)問題往往是多目

標(biāo)、多因索的。因此工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的內(nèi)容涉及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會、與生態(tài)等因素。

2）實(shí)用性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象來源于生產(chǎn)建設(shè)實(shí)際，其分析和研究成果直接用于建設(shè)

與生產(chǎn)，并通過實(shí)踐來驗(yàn)證分析結(jié)果的正確性。

3）定量性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)以定量分析為主，對難以定量的因素、也要予以量化估計(jì)。用定量

分析結(jié)果為定性分析提供科學(xué)依據(jù)。

4）比較性：工程經(jīng)濟(jì)分析通過經(jīng)濟(jì)效果的比較，從許多可行的技術(shù)方案中選擇最優(yōu)方案或

滿意的可行方案。

5）預(yù)測性：工程經(jīng)濟(jì)分析是對將要實(shí)現(xiàn)的技術(shù)政策、技術(shù)措施、技術(shù)方案進(jìn)行事先的分析

評價(jià)。

三、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本原則

1）技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的原則

2）定性分析與定量分析相結(jié)合的原則

3）財(cái)務(wù)分析與國民經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合的原則

4）可比性原則

（1）滿足需要上的可比（產(chǎn)品品種可比、產(chǎn)量可比、質(zhì)量可比）

（2）消耗費(fèi)用的可比

（3）時(shí)間的可比（分析期、貨幣的時(shí)間價(jià)值等）

（4）價(jià)格的可比

第二章現(xiàn)金流量及其構(gòu)成

一、現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖

1、現(xiàn)金流量的概念

若將某工程項(xiàng)目作為一個(gè)系統(tǒng)，對該項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)發(fā)生的費(fèi)用和收益進(jìn)行描述和計(jì)

量：在某一時(shí)點(diǎn)上流出系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流出或負(fù)現(xiàn)金流量；流入系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流

入或正現(xiàn)金流量：同一時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和稱為凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入、

現(xiàn)金流出及凈現(xiàn)金流量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。

2、現(xiàn)金流量圖

現(xiàn)金流量圖是工程項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的圖解，如圖所示。橫軸

是時(shí)間軸，自左向右表示時(shí)間的延續(xù)。橫軸等分成若干間隔，每?間隔代表一個(gè)時(shí)間單位（通

常是一年）。時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)。標(biāo)注有時(shí)間序號的時(shí)點(diǎn)通常是該時(shí)間序號所表示的年

份的年末，同時(shí)也是下一年的年初。如0代表第一年年初，1代表第一年年末和第二年年初，

依此類似。橫軸上反映所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命周期。

500

300小

01_________2__________________

N年）

500”

與橫軸相連的垂直線，代表流入或流出系統(tǒng)的現(xiàn)金流量。箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭

向下表示現(xiàn)金流出，垂直線的長短與現(xiàn)金流量絕對值的大小成比例?，F(xiàn)金流量圖上要注明每

一筆現(xiàn)金流量的金額。

通常假設(shè)投資發(fā)生在年初，銷售收入、經(jīng)營成本及殘值回收等發(fā)生在年末。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

現(xiàn)金流量的五個(gè)基本要素：投資、成本、銷售收入,稅金和利潤。

1、投資

投資指投資主體為實(shí)現(xiàn)盈利或避免風(fēng)險(xiǎn)，通過各種途徑，以一定的資源（如資金、人力、

技術(shù)、信息等）投入某項(xiàng)計(jì)劃或工程的一種有日的的經(jīng)濟(jì)行為。

總投資的構(gòu)成如下圖:

固定貸產(chǎn)投資

建設(shè)投資方形資產(chǎn)投資

總洋延荒產(chǎn)投資

投

資

建設(shè)期利息、匯兌損益

演名挽用〈基本預(yù)務(wù)非、洗價(jià)預(yù)缶於）

流動資金

投資

1）固定資產(chǎn)：指使用期限較長（一年以上），單位價(jià)值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上，在生產(chǎn)過程中

為多個(gè)生產(chǎn)周期服務(wù)，在使用過程中保持原來的物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)；包括房屋、建筑物、

機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備和其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。

2）無形資產(chǎn)：能為企業(yè)長期提供某種權(quán)利或利益但不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括專利、著

作權(quán)、版權(quán)、商標(biāo)、專有技術(shù)等。

3）遞延資產(chǎn)：項(xiàng)目籌建期內(nèi)，集中發(fā)生除固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資以外的各項(xiàng)費(fèi)用所

形成的資產(chǎn)。包括開辦費(fèi)、租賃固定資產(chǎn)改良費(fèi)、固定資產(chǎn)的裝潢、裝修費(fèi)等。

4）建設(shè)期利息與匯兌損益：建設(shè)期的借款利息以及匯兌損益應(yīng)計(jì)入總投資。其中，與購建

固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)有關(guān)的，計(jì)入相應(yīng)的購建資產(chǎn)的價(jià)值中，其余部分計(jì)入遞延資產(chǎn)

原值中。

5）預(yù)備費(fèi)用：主要用于投資過程中因不確定因素的出現(xiàn)而造成的投資額的增加。

6）固定資產(chǎn)原值：購建固定資產(chǎn)的實(shí)際支出（包括建設(shè)期借款利息、匯兌損益、固定資產(chǎn)

投資方向調(diào)節(jié)稅、耕地占用稅等）。

7）固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值一折舊費(fèi)累計(jì)額

一匕

單位里程折舊版=VK

規(guī)定的總行使里科取

年折舊額口工=dX年行駛里程m

②大型專用設(shè)備：按照工作小時(shí)計(jì)算

V-V

每工作小時(shí)的折舊額7=KL

規(guī)定的總工作小時(shí)”

年折舊額9工=dX年工作小時(shí)h

③礦山、采掘、勘探等專用設(shè)備：根據(jù)產(chǎn)出最來計(jì)算

單位產(chǎn)出折舊額/=

規(guī)定的總產(chǎn)出量1/

年折舊額工=dX年產(chǎn)出量u

（3）加速折舊法

特點(diǎn)：計(jì)提的年折舊額先多后少。

①雙倍余額遞減法：特點(diǎn)是年折舊率不變，折舊基數(shù)遞減。

9

年折舊率/雙=—xlOO%

以N

年折舊額。雙廣/雙x（固定資產(chǎn)凈值）,.

（固定資產(chǎn)凈值），=匕-2。加T

當(dāng)（固定號凈值）i-匕x（固定資產(chǎn)凈值）“時(shí)，剩余年份內(nèi)改為直線折舊法;

或者是最后兩年的折舊額按平均折舊法計(jì)算。

②年數(shù)總和法：以固定資產(chǎn)原值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的余額作為基數(shù)，按照逐年遞

減的折舊率計(jì)提折舊。特點(diǎn)是折舊基數(shù)不變，而年折舊率遞減。

折舊年限N-已使用年數(shù)（⑼％

年折舊率%,=折舊年限Nx（N+l）+2）°

年折舊額。制=（匕-匕）x%

2）攤銷費(fèi)的估算

攤銷費(fèi)是無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等一次性投入費(fèi)用在施銷期內(nèi)的平均分?jǐn)傤~。

無形資產(chǎn)的攤銷期按下列原則確定：法律或合同或者企業(yè)申請書中規(guī)定了法定的有效期

限和受益年限的，取兩者發(fā)短者；法律沒有規(guī)定有效期限的，按照合同或者企業(yè)申請書規(guī)定

的受益年限確定攤銷期；法律或合同或者企業(yè)申請書均未規(guī)定有效期或者受益年限的，按照

不少于10年確定攤銷期。

遞延資產(chǎn)從開始生產(chǎn)經(jīng)營起，按照不短于5年的期限平均攤銷；以經(jīng)營租賃方式租入的

固定資產(chǎn)改良支出，在租賃有效期內(nèi)分期平均攤銷。

3、銷售收入

銷售收入是企業(yè)向社會出售商品或提供勞務(wù)的貨幣攻入。即

銷售收入=產(chǎn)品銷售量X價(jià)格

4、稅金

稅金是國家依據(jù)法律對有納稅義務(wù)的單位和個(gè)人征攻的財(cái)政資金。稅收是國家憑借政治

權(quán)力參與國民收入分配和再分配的一種方式，具有強(qiáng)制性、無償性和固定性的特點(diǎn)。稅收是

國家取得財(cái)政收入的主渠道，也是國家對各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要杠桿。

1）我國現(xiàn)行稅收制度包含的稅種有24種，按其性質(zhì)和作用分為七大類，如下表。

稅種作用稅種作用

1.流轉(zhuǎn)稅類在生產(chǎn)、流通領(lǐng)域或4.資源稅類對開發(fā)和利用自然

增值桎者服務(wù)業(yè)中發(fā)揮調(diào)節(jié)資源稅資源差異而形成的

消費(fèi)稅作用城鎮(zhèn)土地使用稅級差收入發(fā)揮調(diào)節(jié)

營業(yè)稅作用

2.所得稅類在國民收入形成后，5.財(cái)產(chǎn)和行為稅對某些財(cái)產(chǎn)和行為

企業(yè)所得稅對生產(chǎn)經(jīng)營者的利潤房產(chǎn)稅發(fā)揮調(diào)節(jié)作用

外資、外國企業(yè)所得稅和個(gè)人純收入發(fā)揮調(diào)車船使用稅

個(gè)人所得稅節(jié)作用車船使用牌照稅

3.特定目的稅類為達(dá)到特定目的，對印花稅

固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)特定對象和特定行為屠宰稅

稅（2000年始停止征收）發(fā)揮調(diào)節(jié)作用契稅

筵席稅6.農(nóng)業(yè)稅類對取得農(nóng)業(yè)或牧業(yè)

城市維護(hù)建設(shè)稅農(nóng)業(yè)稅收入的企業(yè)和個(gè)人

土地增值稅牧業(yè)稅征收

車輛購置稅7.關(guān)稅對進(jìn)出口我國國境

耕地占用稅的貨物、物品征收

對工業(yè)企業(yè)來說，土地使用稅、房產(chǎn)稅、印花稅以及進(jìn)口原材料和備品備件的關(guān)稅等

可計(jì)入成本費(fèi)用中。計(jì)算企業(yè)銷售（營業(yè)）利潤時(shí)，從銷售（營業(yè)）收入中減除的銷售稅金

是指消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加。所得稅從銷售利潤中扣除。

2）利息和折舊對稅金的影響

（1）借貸及利率對稅金的影響

企業(yè)選擇自有資金的理由?是其永久性，即投資人不得隨意撤出資金，因而沒有償付期

限；二是其“免費(fèi)”性，卻不需要支付固定的“利息”。由于項(xiàng)目投資者的最終目標(biāo)是獲得

比銀行利率更高的投資回報(bào)，從這個(gè)意義上講，自有資金的“成本”是很高的。

企業(yè)選擇借貸的理由一是自有資金XX,不足以滿足投資需要；二是為了通過借負(fù)債金

獲得比所支付的利息更高的收益；三是獲得稅務(wù)抵扣，口1利息計(jì)入期間費(fèi)用，從而減少所得

稅支出。

雖然在現(xiàn)金流量的組成項(xiàng)目中沒有利息,但是利息通過對所得稅的影響最終影響了項(xiàng)目

的凈現(xiàn)金流量和資本金收益率。但是，借款對稅金的影響是以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。當(dāng)

經(jīng)營狀況不佳時(shí)，借款會使得項(xiàng)目收益更迅速地下降，同時(shí)企業(yè)還將面臨更大的償債壓力。

（2）折舊與攤銷對稅金的影響

折舊與攤銷不在現(xiàn)金流量的列項(xiàng)中，但它們與利息一樣，通過影響所得稅而最終影響凈

現(xiàn)金流量。與折舊相比，無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的攤銷比較固定。而固定資產(chǎn)的折舊方法不同，

會影響項(xiàng)目各年的所得稅額。一般，在各年其他現(xiàn)金流景相同的情況下，適當(dāng)加速折舊（縮

短折舊年限、采用加速折舊方法等）可以延緩交稅，提高項(xiàng)目的整體效益。但折舊方法、折

舊年限和殘值率的調(diào)整需要地方財(cái)稅部門批準(zhǔn)。

5、利潤

利潤是企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的集中表現(xiàn)。工程投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所獲得的利潤可分為銷售利潤

（忽略營業(yè)外凈收入和其他投資收益）和稅后利潤兩個(gè)層次：

銷售利潤=銷售收入一總成本費(fèi)用一銷售稅金及附加

稅后利潤=銷售利潤一所得稅

第三章資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算

第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值與等植計(jì)算的概念

一、資金的時(shí)間價(jià)值的概念

將資金投入使用后經(jīng)過一段時(shí)間，資金便產(chǎn)生了增值，也就是說，由r資金在生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)

中的作用，使投資者得到了收益或盈利。不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別，就是資金的時(shí)

間價(jià)值。同樣道理，如果把資金存入銀行，經(jīng)過一段時(shí)間后也會產(chǎn)生增值，這就是我們通常所說的

利息。客戶按期得到的利息是銀行將吸納的款項(xiàng)投資于工程項(xiàng)目之中所獲得的盈利的一部分，盈利

的另一部分則是銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作資金的收益。盈利和利息是資金的時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式，都

是資金時(shí)間因素的體現(xiàn)，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度。在工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，對資金時(shí)間價(jià)

值的計(jì)算方法與銀行利息的計(jì)算方法是相同的，銀行利息就是一種資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式。

在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金在投入生產(chǎn)與交換過程中產(chǎn)生了增值，給投資者帶來利潤，其實(shí)質(zhì)是

由于勞動者在生產(chǎn)與流通過程中創(chuàng)造了價(jià)值。從投資者的角度看，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為資金具有

增值特性。從消費(fèi)者的角度來看，資金的時(shí)間價(jià)值是對放棄現(xiàn)時(shí)消費(fèi)帶來的損失所做的必要補(bǔ)償，

這是因?yàn)橘Y金用于投資后則不能再用于現(xiàn)時(shí)消費(fèi)。個(gè)人儲蓄和國家積累的目的也是如此。

二、影響資金時(shí)間價(jià)值大小的因素

從投資角度看，主要取決于投資收益率、通貨膨脹率和項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

投資收益率：投資收益率反映出該工業(yè)項(xiàng)目或技術(shù)方案所能取得的盈利大小，

通貨膨脹率：通貨膨張率則反映投資者必須付出的因貨幣貶值所帶來的損失，

投資風(fēng)險(xiǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)往往又和投資回報(bào)相聯(lián)系，通?；貓?bào)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資風(fēng)險(xiǎn)的分析、

判斷、評估則會涉及政治、經(jīng)濟(jì)、金融、資源等多方面的因素。

三、資金等值計(jì)算的概念

資金等值是指在時(shí)間因素的作用下，在不同的時(shí)期〔時(shí)點(diǎn)）絕對值不等的資金具有相等

的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如上例，可以認(rèn)為在年利率為5.22%的情況下，現(xiàn)在的100元與明年的105.22

元是等值的。同樣，還可以說，現(xiàn)在的100元與一年前的95.04元是等值的。

第二節(jié)利息、利率及其計(jì)算

一、幾個(gè)概念：

利息：將一筆資金存入銀行（相當(dāng)于銀行占用了這筆資金），經(jīng)過了一段時(shí)間以后，資

金所有者就能在該筆資金之外再得到一些報(bào)酬，我們稱之為利息。利息是指占用

資金所付出的代價(jià)（或放棄資金使用后所得到的補(bǔ)償）。利息通常由本金和利率

計(jì)算得出。

利率：利率是指在一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所應(yīng)付出的利息額與本金之比，一般以百分?jǐn)?shù)表示：

/=ZLX100%

P

式中:：i為利率；為一個(gè)計(jì)息周期的利息。

本金：存入銀行的資金（或被銀行占用的資金）就叫做本金。

本利和公式：Fn=P+l

（F”為本利和；P為本金；/”為利息。下標(biāo)〃表示計(jì)算利息的周期數(shù)）

二、單利與復(fù)利

I.單利法:單利法是每期均按原始本金計(jì)息，即不管計(jì)息周期為多少，每經(jīng)一期按原始本金

計(jì)息一次，利息不再生利息。

單利計(jì)息的計(jì)算公式為:=P〃?i

（式中：/“為〃個(gè)計(jì)息期的總利息；〃為計(jì)息期數(shù)；i為利率）。

n個(gè)計(jì)息周期后的本利和為：Fn=P+P"i=P（l+i?，D

2.復(fù)利法:復(fù)利法按本金與累計(jì)利息額的和計(jì)息，也就是說除本金計(jì)息外，利息也生利息，

每一計(jì)息周期的利息都要并入下一期的本金，再計(jì)利息。

復(fù)利的計(jì)算公式為6

二、名義利率與實(shí)際利率

1.名義利率：名義利率是計(jì)息周期的利率與?年的計(jì)息次數(shù)之乘積。例如按月計(jì)算利

息，月利率為1%,即“年利率為12%,每月計(jì)息一次”,年利率12%稱為

名義利率。

2.實(shí)際利率：在一個(gè)階段內(nèi)，按復(fù)利計(jì)息，實(shí)際所得到的利率。

3.名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系：若設(shè)名義年利率為r,一年中計(jì)息次數(shù)為n,那么.

一個(gè)計(jì)息周期的利率就為廠/〃，則名義利率與實(shí)際利率的換算公式為：

i=（1+-）"-1

n

式中：〃為計(jì)息期數(shù)；i為實(shí)際利率；，?為名義利率。

①當(dāng)〃=1時(shí)，i=r,即實(shí)際利率等于名義利率；

②當(dāng)〃>1時(shí)，且n越大，即一年中計(jì)算復(fù)利的XX次數(shù)越多，則年實(shí)際利率

相對于名義利率就越高。

四、間斷計(jì)息與連續(xù)計(jì)息

1.間斷計(jì)息：如果計(jì)息周期為一確定的時(shí)間（如年、季、月），并按復(fù)利計(jì)息，稱

為間斷計(jì)息。

2.連續(xù)計(jì)息：如果計(jì)息周期縮短，短到任意長的時(shí)期均可，也就是無限縮短，則

稱為連續(xù)計(jì)息。

3.按連續(xù)復(fù)利干算，實(shí)際利率i=e'-l（e為自然對數(shù)的底,其值為2.7182818…）

第三節(jié)資金的等值計(jì)算

一、資金時(shí)間價(jià)值等值的概念：

1.概念：資金等值是指在考慮了時(shí)間因素之后，在不同時(shí)刻發(fā)生的數(shù)值不等的資金可能具

有相等的價(jià)值。由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，不同時(shí)刻發(fā)生的資金流入或流出不能直

接求代數(shù)和，為了達(dá)到資金的流入或流出滿足時(shí)間可比性要求，就必須進(jìn)行資金的

等值計(jì)算。

2.定義：資金的等值是考慮了資金時(shí)間價(jià)值后的等值。資金數(shù)額相等，發(fā)生的時(shí)間不同，

其價(jià)值并不一定相等；而資金數(shù)額不等，由于發(fā)生的時(shí)間也不同，其價(jià)值卻可能

相等。

3.決定資金等值的因素：

①資金數(shù)額、②資金發(fā)生的時(shí)刻、③利率。

其中利率是關(guān)鍵性因素,在考察資金等值的問題中必須以相同利率作為依據(jù)進(jìn)行比較計(jì)

算。

二、資金等值計(jì)算的概念：

1.資金等值計(jì)算：利用等值的概念，把在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額換算成同一時(shí)點(diǎn)的

等值金額，這一過程叫做資金等值計(jì)算。

2.資金等值計(jì)算方法：這是以資金時(shí)間價(jià)值原理為依據(jù)，以利率為杠桿，結(jié)合資金的

使用時(shí)間及增值能力，對工程項(xiàng)目和技術(shù)方案的現(xiàn)金進(jìn)行折算，以

期找出共同時(shí)點(diǎn)上的等值資金額來進(jìn)行比較、計(jì)算和流量選擇的方

法。

三、幾個(gè)概念：

1.折現(xiàn)：把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在的等值金額的換算過程稱為“折現(xiàn)”或“貼

現(xiàn)”。

2.現(xiàn)值：現(xiàn)值是指資金的現(xiàn)在瞬時(shí)價(jià)值，這是一個(gè)相對的概念，一般地，將t+k時(shí)點(diǎn)上發(fā)

生的資金折現(xiàn)到第t個(gè)時(shí)點(diǎn)，所得的等值金額就是第t+k個(gè)時(shí)點(diǎn)上資金金額的現(xiàn)值。

3.終值：與現(xiàn)值等價(jià)的將來某時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值稱為“終值”或“未來值”。即將t時(shí)點(diǎn)上發(fā)

生的資金折算到第t+k個(gè)時(shí)點(diǎn)，所得的等值金額就是第t個(gè)時(shí)點(diǎn)上資金金額的終值。

四、資金等值計(jì)算公式表：

（用教材第51頁的表3-5）

關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的主要公式，歸納起來如表3-1,其中整付終值公式、整付現(xiàn)值

公式、等額分付終值公式、等額分付現(xiàn)值公式、等額分付償債基金公式、等額分付資本回收

公式是六個(gè)常用的基本公式。六個(gè)常用基本公式中是以一次支付公式為最基本的公式推導(dǎo)出

來的。變額現(xiàn)金流量序列公式又是在六個(gè)常用的基本公式的基礎(chǔ)上推導(dǎo)而來。因此，在用公

式計(jì)算時(shí)應(yīng)注意下列問題：

1.值尸是指發(fā)生在分析期期初的現(xiàn)金流量，終值尸是指發(fā)生在分析期期末的現(xiàn)金流量，年

值4是指發(fā)生在分析期內(nèi)各年年末的等額現(xiàn)金流量。等差、等比的等值公式是這些定義推

導(dǎo)出來的。因此，只有滿足這樣的條件，才能直接套用公式。否則，必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖儞Q計(jì)

算。

2.公式之間存在內(nèi)在聯(lián)系，一些公式互為逆運(yùn)算，其系數(shù)互為倒數(shù)。用系數(shù)表示如下：

1

(P/F,i,n)=

1

(F/A,i,n)=

1

(A/PJji)

在等差序列現(xiàn)金流中，如果沒有等額流量值4,即A=0,則有

1

(P/GJ,n)

(G/P,i,〃)

要注意的是，只有在i,n等條件相同的情況下，P、F、A滿足假定條件下，上述

系數(shù)之間的關(guān)系才成立。抓住各系數(shù)之間的關(guān)系，就抓住了理解計(jì)算公式的關(guān)鍵。

3.公式進(jìn)行資金的等值L算時(shí)，要充分利用現(xiàn)金流量圖。現(xiàn)金流量圖不僅可以清晰準(zhǔn)確地

反映方案的現(xiàn)金流量情況，而且有助于準(zhǔn)確確定計(jì)算期數(shù)，避免一些計(jì)算錯(cuò)誤。

第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本方法

第一節(jié)靜態(tài)評價(jià)方法

一、靜態(tài)評價(jià)和動態(tài)評價(jià)

根據(jù)是否考慮時(shí)間因素，投資項(xiàng)目的評價(jià)方法，可分為兩大類：靜態(tài)評價(jià)和動態(tài)評價(jià)。

靜態(tài)評價(jià)，是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)

利計(jì)算。

動態(tài)評價(jià)，是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采

用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值，為項(xiàng)

目和方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較確立相同的時(shí)間基礎(chǔ)，并能反映未來時(shí)期的發(fā)展變化趨勢。

二、靜態(tài)投資回收期

1、概念

所謂投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益（包括利潤和折舊）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)

投資和流動資金投資）所需的時(shí)間，投資問收期有靜態(tài)和動態(tài)之分，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，

就是靜態(tài)投資回收期。

2、計(jì)算

E（CI-CO）,=U（4-D

r=0

式中：a-現(xiàn)金流入量

co-現(xiàn)金流出量

（C/-CO）,-第f年的凈現(xiàn)金流量

靜態(tài)投資回收期:年）

靜態(tài)投資回收期亦可根據(jù)全部投資的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得，其詳

細(xì)計(jì)算公式為：

D累計(jì)凈現(xiàn)金流量|上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕付值“小

'［開始出現(xiàn)正值年份數(shù)I當(dāng)年凈現(xiàn)金流量一

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用投資回收期評價(jià)投資項(xiàng)目時(shí),需要與根據(jù)同類項(xiàng)「的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基

準(zhǔn)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為%,判別準(zhǔn)則為:

若PtWPc，則項(xiàng)目可以考慮接受；

若R>Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

三、靜態(tài)投資收益率

1、概念

投資收益率，也叫做投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的凈

收益額與項(xiàng)目總投資的比率。

2、計(jì)算

NB

R=(4-3)

~K

式中：K-投資總額，包括固定資產(chǎn)投資和流動資金等；

NB-項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的凈收益或平均凈收益，包括企.業(yè)利潤和折舊；

R—投資收益率

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用投資收益率指標(biāo)評價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，需要與根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)及投資者意愿

等確定的基準(zhǔn)投資收益率作比較。設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rb，判別準(zhǔn)則為：

若RNRb，則項(xiàng)目可以考慮接受；

若R<Rb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

第二節(jié)動態(tài)評價(jià)方法

一、凈現(xiàn)值

1、概念

凈現(xiàn)值是指按一定的折現(xiàn)率(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)(計(jì)算

基準(zhǔn)年，通常是期初)的現(xiàn)值累加值。

2、計(jì)算

NPvf(CI-CO)Z(1+/0尸(4-4)

r=0

式中i°■基準(zhǔn)投資收益率

NPV-凈現(xiàn)值

〃-計(jì)算期

3、評價(jià)準(zhǔn)則

對單一方案而言，若NPVW,表示項(xiàng)目實(shí)施后的收益率不小于基準(zhǔn)收益率，方案予以接受;

若NPW0,表示項(xiàng)目的收益率未達(dá)到基準(zhǔn)收益率，應(yīng)予拒收。

多方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。

4、凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義

說明項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外，逐有NPV的超額收益現(xiàn)值。

5、凈現(xiàn)值函數(shù)

(1)概念

所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是凈現(xiàn)值NPV隨折現(xiàn)率i變化的函數(shù)關(guān)系。

(2)特征

同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨i的增大而減小，故當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率io越大，則凈現(xiàn)值就越小，甚

至為零或負(fù)值，因而可被接受的方案也就越少：凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大可從正值變?yōu)樨?fù)值，因此，

必然會有當(dāng)i為某一數(shù)值i*時(shí)，使得凈現(xiàn)值NPV=O。

6、凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性

凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率i的敏感問題是指，當(dāng)i從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)，若按凈現(xiàn)值最大的原

則優(yōu)選項(xiàng)目方案，可能出現(xiàn)前后結(jié)論相悖的情況。

7、凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：①考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益；②考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)

的更新或追加投資；③反映了納稅后的投資效果；④既能在費(fèi)用效益對比上進(jìn)行評價(jià)，又能和別

的投資方案進(jìn)行收益率的比較。

缺點(diǎn)；①預(yù)先確定折現(xiàn)率讓這給項(xiàng)目決策帶來了困難。②凈現(xiàn)值比選方案時(shí)，沒有考慮到

各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。

二、凈現(xiàn)值率

1、概念

所謂凈現(xiàn)值率是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。

凈現(xiàn)值不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，可采用凈現(xiàn)值率作為

凈現(xiàn)值的補(bǔ)充指標(biāo)。

2、計(jì)算

NPY

NPVR=-------(4-5)

匕,

式中：NPVR—凈現(xiàn)值率

Kp-項(xiàng)目總投資現(xiàn)值

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用凈現(xiàn)值率評價(jià)方案時(shí)，當(dāng)NPVR20時(shí)，方案可行；當(dāng)NPVRvO時(shí)，方案不可行。

用凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。凈現(xiàn)值率一般作為凈現(xiàn)值的輔助

指標(biāo)來使用。

4、凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義

表示單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額，也就是單位投資現(xiàn)值所取得的超額凈效益。凈現(xiàn)

值率的最大化，將有利于實(shí)現(xiàn)XX投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。

三、費(fèi)用現(xiàn)值

1、概念

在對多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但

其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量(如環(huán)保、教育、保健、國防)時(shí)，可以通過對各

方案菰用現(xiàn)值或費(fèi)用年值的比較進(jìn)行選擇。

費(fèi)用現(xiàn)值，就是把不同方案計(jì)算期內(nèi)的年成本按基準(zhǔn)收益率換算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，再加

上方案的總投資現(xiàn)值。

2、計(jì)算

(4-6)

/=0

=￡(K+C'-S「WXP/F,io，f)

r=0

式中：PC-費(fèi)用現(xiàn)值或現(xiàn)值成本

C-年經(jīng)營成本

Sv-計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值

W-計(jì)算期末回收的流動資金

3、評價(jià)準(zhǔn)則

費(fèi)用現(xiàn)值越小，其方案經(jīng)濟(jì)效益越好。

四、凈年值

1、概念

將方案各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個(gè)壽命期內(nèi)的等

額支付序列年值。

2、計(jì)算

式中：NAV—凈年值

NAV=NPV〈AiP，M，n)(4-7)

=(C/—CO),(P/￡io")](A/P,i0,〃)

r=0

3、評價(jià)準(zhǔn)則

在獨(dú)立方案或單一方案評價(jià)時(shí)，NAV>0,方案可行；NAV<0,方案拒收。

在多方案比較時(shí)，凈年值大的方案為優(yōu)。

4、凈年值的經(jīng)濟(jì)含義

表明方案在壽命期內(nèi)每年獲得按基準(zhǔn)收益率應(yīng)得的攻益外，所取得的等額超額收益。

五、費(fèi)用年值

1、概念

與凈現(xiàn)值和凈年值指標(biāo)的關(guān)系類似，費(fèi)用年值與費(fèi)用現(xiàn)值也是一對等效評價(jià)指標(biāo)，費(fèi)用年值

將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有支出費(fèi)用，按基準(zhǔn)攻益率折算成與其等值的等額支付序列年

費(fèi)用。

2、計(jì)算

AC=[ZC°JP/￡io，，)](A/P，i。，“)(4-8)

r=0

=[￡(K+f-W),(P/￡io")](A/P,i0,〃)

1=0

式中：AC-費(fèi)用現(xiàn)值或現(xiàn)值成本

3、評價(jià)準(zhǔn)則

費(fèi)用年值越小，其方案經(jīng)濟(jì)效益越好。

六、動態(tài)投資回收期

1、概念

是在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，按設(shè)定的基準(zhǔn)利率收回投資所需的時(shí)間。

2、計(jì)算

￡(C/-CO)z(l+/or=0(4-9)

式中基準(zhǔn)收益率

分-動態(tài)投資回收期

也可用全部投資的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金計(jì)算求得，其詳細(xì)計(jì)算式為：

P=累計(jì)折現(xiàn)值7+上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對直

'[開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)|當(dāng)年折現(xiàn)值(4-10)

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用動態(tài)投資回收期評價(jià)投資項(xiàng)目的可行性需要與基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投

回收期為Pb,判別準(zhǔn)則為：

若PiEPb,項(xiàng)目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。

七、內(nèi)部收益率

1、概念

所謂內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)(凈現(xiàn)值)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

2、計(jì)算

%C7-CO),(1+/HR)T=0(4-11)

1=0

式中：IRR—內(nèi)部收益率

式4-11是一個(gè)高次方程，直接用式4-11求解IRR是比較復(fù)雜的，因此在實(shí)際應(yīng)用中通常采

用“線性插值法”求IRR的近似解。線性插值法求解IRR的原理如圖4-4所示，其求解步驟如下：

(1)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。

（2）在滿足下列二個(gè)條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計(jì)兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率iI和i2：

①ii2且（iI-i2^5%）；

②NPV（i1）＞0和NPV（i2）＜0o

如果預(yù)估的i1，i2不滿足這兩個(gè)條件要重新預(yù)估，直至滿足條件。

（3）用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRRo

NPV1

IRR=i=/]+BE=%+（，27）(4-12)

NPV、十|NF%|

式中：ii—插值用的低折現(xiàn)率

i2—插值用的高折現(xiàn)率

NPV.—用ii計(jì)算的凈現(xiàn)值（正值）

NPV2—用12計(jì)算的凈現(xiàn)值（負(fù)值）

3、評價(jià)準(zhǔn)則

計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IRR要與項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率io相比較，當(dāng)IRRNio時(shí)，則表明項(xiàng)

目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；反之，當(dāng)IRR＜i。時(shí)，則表明項(xiàng)目不

可行。

4、經(jīng)濟(jì)含義

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義可以這樣理解：在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率i=IRR計(jì)算，始

終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說，在項(xiàng)目壽

命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的“償付”能力完全

取決于項(xiàng)目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義還有另一種表達(dá)方式，即它是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈

利率。它不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受到項(xiàng)H初始投資規(guī)模的影響，

而且受項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

5、內(nèi)部收益率的唯一性

凈現(xiàn)金流序列符號只變?次的項(xiàng)目稱作常規(guī)項(xiàng)目，合現(xiàn)金流序列符號變化多次的項(xiàng)目稱

作非常規(guī)項(xiàng)目。

常規(guī)項(xiàng)目。只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。

非常規(guī)項(xiàng)目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根，則所有的根都不是真正的項(xiàng)目內(nèi)部收

益率。但若非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

八、外部收益率

1、概念

內(nèi)部收益率的計(jì)算公式隱含著這樣一個(gè)假設(shè)，即項(xiàng)后尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的

資金都能獲得相同的收益率--內(nèi)部收益率。外部收益率與內(nèi)部收益率不同之處在于，ERR

是在給一個(gè)回收資金再投資的收益率（基準(zhǔn)收益率i?）的基礎(chǔ)上計(jì)算的。ERR的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是

它有惟一解,不會象IRR出現(xiàn)多解或無解的現(xiàn)象。

2、計(jì)算

ZC。,（1+ERR）I=ZCIt（1+io）1（4-13）

f=Of=O

式中：ERR-項(xiàng)目的外部收益率

CO,-第年的負(fù)現(xiàn)金流量

C/,-第，年的正現(xiàn)金流量

3、判別準(zhǔn)則

ERR>加方案可行，否則，方案不可行.

第三節(jié)投資方案的選擇

一、方案分類

根據(jù)方案的性質(zhì)，我們可將方案分為三種類型，不同類型方案的評價(jià)指標(biāo)和方法是不同

的：

（1）互斥型，即在多方案中只能選擇一個(gè)，其余方案必須放棄。方案不能同時(shí)存在，

方案之間的關(guān)系具有互相排斥的性質(zhì)。

（2）獨(dú)立型，作為評價(jià)對象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一

方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。即方案之間不具有排斥性，采納一方案

并不要求放棄另外的方案，如果決策的對象是單一方案，則可以認(rèn)為是獨(dú)立方案的特例。

（3）混合型，在方案群內(nèi)包括的各個(gè)方案之間既有獨(dú)立關(guān)系，又有互斥關(guān)系。

二、互斥方案的選擇

1、分析步驟

（1）絕對效果檢驗(yàn)：考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，用經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（如NPV>0,NAW>0,

IRR>io）檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，凡通過絕對效果檢驗(yàn)的方案，就認(rèn)為它在經(jīng)濟(jì)效果二是可以接

受的，否則就應(yīng)予以拒絕；

（2）相對（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗(yàn)：考察哪個(gè)方案相對最優(yōu)，其步驟如下：

1）按項(xiàng)目方案投資額從小到大將方案排序。

2）以投資額最低的方案為臨時(shí)最優(yōu)方案，計(jì)算此方案的絕對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，井與判別標(biāo)準(zhǔn)

比較，直至找到一個(gè)可行方案。

3）依次計(jì)算各方案的相對經(jīng)濟(jì)效益，并與判別標(biāo)準(zhǔn)如基準(zhǔn)收益率比較，優(yōu)勝劣敗，最終取

勝者，即為最優(yōu)方案。

2、用增最分析法進(jìn)行壽命期相同的方案選擇

（1）差額凈現(xiàn)值

對于互斥方案，利用不同方案的差額現(xiàn)金流量來計(jì)算分析的方法，稱為差額凈現(xiàn)值法。

設(shè)A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式

求出：

△NPV=-COA）r-（CIH-COH）tW+1。）-'（4-14）

r=0

=E（“-。。八）,（1+i。廣一t（c/廠CO）（I+i。尸

t=0r=0

=NPVA-NPVB

若ANPV20,表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；反

之，則說明投資小的方案是更經(jīng)濟(jì)的。

當(dāng)有多個(gè)互斥方案時(shí)，直接用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案比兩兩比較的增量分析更為簡

便。分別計(jì)算各備選方案的凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案可以將方案的絕對經(jīng)濟(jì)效

果檢驗(yàn)和相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)結(jié)合起來，判別準(zhǔn)則可表述為：凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行

方案。

(2)差額內(nèi)部收益率

所謂差額投資內(nèi)部收益率，是指相比較兩個(gè)方案的各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于

零時(shí)的折現(xiàn)率，其計(jì)算公式為：

l

(AC7-ACO)Z(1+AIRR)-=0(4-15)

；=o

式中：\C1-互斥方案A,B的差額(增量)現(xiàn)金流入\CI=C1A-CI,

△CO-互斥方案A,4的差額(增量)現(xiàn)金流出\CO=COA-COB

AIRR-互斥方案A,B的差額內(nèi)部收益率

差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值(或凈年值)相等時(shí)的折現(xiàn)率。

其計(jì)算公式也可以寫成：

1

X(CIA-COA)t(1+MRRY-力(CIn-CO)(1+MRR)T=0(4-16)

1=0；=o

用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是：若AIRRMo,則投資大的方案為優(yōu)；若AIRRvio，

則投資小的方案為優(yōu)。

在對互斥方案進(jìn)行比較選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是正確的，而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在

基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說，如果將投資大

的方案相對于投資小的方案的增量投資用于其他投資機(jī)會，會獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈

利率時(shí)，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進(jìn)行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差

額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨(dú)

立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案

是不可靠的。

(3)差額投資回收期

差額投資回收期是指在不計(jì)利息的條件下一個(gè)方案比另一個(gè)方案多支出的投資，用年經(jīng)

營成本的節(jié)約額逐年回收所需的時(shí)間。即：

.AK=K2-K\

aACC1-C2

式中：

p.-差額投資回收期(4-16)

△K-投資差額(K<&)

△C-年經(jīng)營成本差額C；>C\)

差額投資回收期Pa，當(dāng)Pa小于基準(zhǔn)投資回收期Pc，說明追加的投資經(jīng)濟(jì)效益是好的，選擇投

資大的方案；Pa>Pc.說明追加的投資不經(jīng)濟(jì)，應(yīng)選擇投資個(gè)的方案。

當(dāng)兩個(gè)方案的年產(chǎn)量不同時(shí)，即。2工Qi，若々

,其差額投資回收期Pc為

勒。2Q

K2一K、

P,=———4-17

CiCi

eT-eT

當(dāng)Pa<Pc，投資大的方案為優(yōu)；當(dāng)Pa>Pc，投資小的方案優(yōu)。

3、壽命期不同的互斥方案的選擇

(1)年值法

年值法使用的指標(biāo)有凈年值與費(fèi)用年值。

(2)現(xiàn)值法

①最小公倍數(shù)法

②年值折現(xiàn)法

設(shè)方案J(j=b2,3,…m)壽命期為四，共同分析期為N,按年值折現(xiàn)法，方案j凈現(xiàn)值的

計(jì)算公式為：

NPVjA,i°，N)(4-19)

/=0

用年值折現(xiàn)法求凈現(xiàn)值時(shí)，共同分析期N取值的大小不會影響方案比選結(jié)論，但通常N的取值

不大于最長的方案壽命期，不小于最短的方案壽命期.

用上述方法計(jì)算出的凈現(xiàn)值用于壽命不等互斥方案評價(jià)的判別準(zhǔn)則是：凈現(xiàn)值最大且非

負(fù)的方案是最優(yōu)可行方案。對于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案，可比照上述方法計(jì)

算費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)行比選，判析準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)可行方案。

(3)差額內(nèi)部收益率法

設(shè)互斥方案A、B的壽命期分別為1隊(duì)加，求解差額內(nèi)部收益率AIRR的方程為：

￡(CIA-CO)(P/F,AIRR,t)(A/P,AIRR,〃A)(4-20)

r=O

p/

=^CIB-COB)l(F、NRRr)(A/P,A/RRnB)

/=O

就一般情況而言，用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選，應(yīng)滿足下列條件之一：

a.初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流大，且壽命期長；

b.初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流小，且壽命期短。

方案/的年均凈現(xiàn)金流=1(q-C。)?(4-21)

r=O

方案比選的判別準(zhǔn)則為：在AIRR存在的情況下，若AIRRTo，則年均凈現(xiàn)金流大的方案為優(yōu)；

若0<AIRR<io,則年均凈現(xiàn)金流小的方案為優(yōu)。

三、獨(dú)立方案的選擇

1、完全不相關(guān)的獨(dú)立方案

與單一方案的評價(jià)方法是相同的。

2、有資源約束的獨(dú)立方案的選擇

(1)獨(dú)立方案互斥化法

獨(dú)立方案互斥化的基本思想是把各個(gè)獨(dú)立方案進(jìn)行組合，其中每一個(gè)組合方案就代表一個(gè)相

互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評選方法，選擇最佳的方案組合。

獨(dú)立方案互斥化法的基本步驟如下：

a.列出全部相互排斥的組合方案。如果有m個(gè)獨(dú)立方案，那么組合方案數(shù)N=2m-1（不投

資除外）。這N個(gè)組合方案相互排斥。

b.在所有組合方案中，除去不滿足約束條件的ABC組合。并且按投資額大小順序排列。

c.采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案組合。

（2）效率指標(biāo)排序法

效率指標(biāo)排序法是通過選取能反映投資效率的指標(biāo),用這些指標(biāo)把投資方案按投資效率

的高低順序排列，在資金約束下選擇最佳方案組合，使XX資金能獲得最大效益。常用的排

序指標(biāo)有內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值指數(shù)。

四、混合型方案的選擇

混合型方案選擇的程序如下：

1、按組際間的方案互相獨(dú)立、組內(nèi)方案互相排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。

2、以互斥型方案比選的原則篩選組內(nèi)方案。

3、在總的投資限額下，以獨(dú)立型方案比選原則選舉最優(yōu)的方案組合。

第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析

第一節(jié)盈虧平衡分析法

一、盈虧平衡分析的目的

各種不確定因素(如投資、成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等)的變化會影響投

資方案的經(jīng)濟(jì)效果，當(dāng)這些因素的變化達(dá)到某一臨界值時(shí)，就會影響方案的取舍。盈虧平衡

分析的目的就是找出這種臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供

依據(jù)。它通過對項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈虧平衡點(diǎn)(或稱保木點(diǎn))的預(yù)測分析，幫助我們觀察該項(xiàng)目

可承受多大的風(fēng)險(xiǎn)而不致于發(fā)生虧損的經(jīng)濟(jì)界限。

二、銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系

進(jìn)行分析的前提是如果按銷售量組織生產(chǎn)，產(chǎn)品銷售量等于產(chǎn)品產(chǎn)量。在這里，我們

假定市場條件不變，產(chǎn)品價(jià)格為一常數(shù)。根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的定義，當(dāng)達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)，

總成本費(fèi)用與總銷售收入相等，如果用Q"表示盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量，有

PQ*=F+CvQ*

即

?！?表(5-1)

(5-1)式即為用代數(shù)法求解盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量的計(jì)算公式

如果價(jià)格是含稅的，可用公式(5-2)計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。即

pQ("r)=F+CQ

——

(5-2)

(l-r)p-C,

式中，r—產(chǎn)品銷售稅率

p—產(chǎn)品含稅價(jià)格，P=(l-r)p

盈虧平衡點(diǎn)除可用產(chǎn)量表示外，還可用生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格以及單位產(chǎn)品變動成本等

來表示。

生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)H不發(fā)生虧損時(shí)生產(chǎn)能力利川率的最低限度，可公

式(5-3)計(jì)算：

q*=(Q*/QJx100%=(F/Qc(P-Cv)]x1(X)%(5-3)

式中q—盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率

Qc—設(shè)計(jì)年產(chǎn)量

q“值越低，項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。

若按設(shè)計(jì)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則盈虧平衡銷售價(jià)格為

P*=TR/QC=(F+CvQc)/Qc(5-4)

若按設(shè)計(jì)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且銷售價(jià)格已定，則盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本為：

Cj=P-FQ(5-5)

三、優(yōu)劣平衡分析

設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受到某不確定因素x的影響，我們把x看作一個(gè)變量，把

兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為X的函數(shù)：

片"(X)

E2=f2(x)

式中Ei和E?分別為方案1與方案2的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，有

/|U）=/2W

從方程中解出X的值，即為方案1與方案2的平衡點(diǎn)，也就是決定這兩個(gè)方案優(yōu)劣的臨界點(diǎn)。

結(jié)合對不確定因素x未來取值范圍的預(yù)測，就可以做出用應(yīng)的決策。

第二節(jié)敏感性分析

一、敏感性分析的目的

敏感性分析的目的就是通過分析及預(yù)測影響工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的主要因素（投資、成本、

價(jià)格、折線率、建設(shè)工期等）發(fā)生變化時(shí)，這些經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、償還期

等）的變化趨勢和臨界值，從中找出敏感因素，并確定其敏感程度，從而對外部條件發(fā)生不利變

化時(shí)投資方案的承受能力做出判斷。

一、敏感性分析的步驟

（1）確定分析指標(biāo)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評價(jià)實(shí)踐中，最常用的敏感性分析指標(biāo)主要有投資回收

期、方案凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。需要注意的是，選定的分析指標(biāo)，必須與確定性分析的評價(jià)指標(biāo)

相一致，這樣便于進(jìn)行對比說明問題。

（2）選定不確定性因素，并設(shè)定它們的變化范圍