（自考）經(jīng)濟學原理中級宏觀 課件 第二十三章 貨幣政策

第二十三章貨幣政策12第一節(jié)貨幣、銀行和貨幣乘數(shù)貨幣的基本概念認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表（一）貨幣的基本功能在經(jīng)濟生活中，貨幣有交換媒介、計價單位和價值儲藏手段三種基本功能。交換媒介：貨幣作為一種一般等價物，可以代表其他商品或服務的價值，從而方便地進行交換和交易。它是商品和服務的價值表現(xiàn)形式，使得買賣雙方可以不必直接交換物品，而是通過貨幣作為媒介進行交易。貨幣的交換媒介功能可以簡化交易和交換的過程，降低交易成本，提高經(jīng)濟效率和效益。計價單位：貨幣是商品和服務的計價單位，可以用來衡量商品和服務的價值。通過貨幣作為計價單位，可以方便地進行價格的計算和比較，從而進行購買和銷售的決策。同時，貨幣的計價單位功能也為經(jīng)濟發(fā)展和價格穩(wěn)定提供了基礎。計價單位功能使得商品和服務的價值表現(xiàn)形式統(tǒng)一，避免了價格混亂和波動，促進了經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展。價值儲藏手段：貨幣是一種具有儲藏價值的資產(chǎn)，可以用于價值的儲存和轉移。通過貨幣的存儲和轉移，可以方便地進行財富的積累和轉移，以滿足不同的經(jīng)濟需求。此外，貨幣的價值儲藏功能也為經(jīng)濟活動提供了流動性和靈活性，使得投資者可以方便地進行資產(chǎn)配置和投資決策。價值儲藏手段使得貨幣成為一種可靠的價值儲存工具，增強了貨幣的流動性和穩(wěn)定性，為經(jīng)濟的發(fā)展提供了支撐。一、貨幣的基本概念（二）貨幣的種類根據(jù)發(fā)展的階段不同，貨幣主要分為商品貨幣和法定貨幣兩種。商品貨幣是指被設計成固定充當一般等價物的，且通過與商品的內(nèi)在聯(lián)系進行價值計量的貨幣。法定貨幣是一種由國家法律規(guī)定的、具有強制通用力的貨幣形式。它通常由國家政府或中央銀行發(fā)行，并被廣泛應用于商品交換和價值儲藏。法定貨幣的發(fā)行者和流通范圍都是由國家法律規(guī)定的，并且在法律上具有強制通用力。一、貨幣的基礎概念（三）現(xiàn)實中的貨幣在對現(xiàn)實生活中貨幣存量的描述中，最容易被提及的兩個概念是貨幣M1和貨幣M2，這是兩種不同的貨幣供應量指標，它們在貨幣政策、經(jīng)濟分析、投資等領域具有不同的意義和作用。下面將分別對貨幣M1和貨幣M2進行介紹。貨幣M1是指狹義的貨幣供應量，是指流通中的現(xiàn)金、活期存款，以及其他具有現(xiàn)金性質(zhì)的存款。其中，流通中的現(xiàn)金是指銀行體系以外各個單位和居民個人持有的現(xiàn)金；活期存款是指隨時可提取、隨時可使用的存款類型；其他具有現(xiàn)金性質(zhì)的存款包括旅行支票、儲蓄存款、定期存款等。貨幣M2是指廣義的貨幣供應量，是指除貨幣M1外，還包括定期存款、儲蓄存款，以及其他具有貨幣性質(zhì)的存款。其中，定期存款是指有一定期限的存款類型，儲蓄存款是指居民個人和企業(yè)存款中未納入貨幣M1的部分，其他具有貨幣性質(zhì)的存款包括機構性的貨幣市場基金等。一、貨幣的基礎概念（四）貨幣數(shù)量方程與貨幣中性貨幣數(shù)量方程是宏觀經(jīng)濟學中的基本恒等式。它揭示了貨幣供應量與其他宏觀經(jīng)濟變量之間的關系。這一方程可以簡單地表示為：其中：M代表貨幣供應量；V代表貨幣的流通速度，即一個時期內(nèi)貨幣平均流通的次數(shù)；P代表價格水平；Y代表實際總產(chǎn)出或稱為實際GDP。這一恒等式告訴我們，在一個給定的時期內(nèi)，貨幣的供應量乘以貨幣的流通速度應等于總產(chǎn)出乘以其價格。一、貨幣的基礎概念（四）貨幣數(shù)量方程與貨幣中性貨幣中性是指在某些條件下，貨幣供應量的變化不會影響實際經(jīng)濟變量，如實際GDP、就業(yè)、真實利率等。簡而言之，貨幣只影響名義變量（如價格、名義工資、名義利率等），而不影響實際變量。這一理念的起源可以追溯到古典經(jīng)濟學家。他們認為，經(jīng)濟的實際部分（生產(chǎn)、就業(yè)等）由實際變量（如技術、勞動、資本等）決定，而不是由貨幣決定。貨幣中性是貨幣數(shù)量方程中描述的長期經(jīng)濟情形。如果貨幣供應量翻倍，而貨幣的流通速度和實際總產(chǎn)出保持不變，那么根據(jù)貨幣中性，我們期望價格水平也翻倍，實際GDP不會受到影響。一、貨幣的基礎概念貨幣供給是指一國在某一時間點所持有的貨幣總量。根據(jù)貨幣供給的定義，它包括所有的流通中的貨幣，包括現(xiàn)金、活期存款、定期存款、貨幣市場基金等。而銀行系統(tǒng)是貨幣供給的重要渠道。銀行系統(tǒng)的運行對于貨幣供給的影響非常大。中央銀行的貨幣政策操作可以通過調(diào)節(jié)利率、貨幣供應量等來影響經(jīng)濟中的貨幣供給。商業(yè)銀行的貸款和投資也會影響貨幣的流動性和供應量。如果商業(yè)銀行過度放貸，則可能會導致貨幣供應量過多，引發(fā)通貨膨脹；如果商業(yè)銀行過于謹慎，貸款規(guī)模過小，則可能會導致貨幣供應量不足，抑制經(jīng)濟增長。二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表（一）準備金與銀行資產(chǎn)負債表銀行接受了一些存款，并且將其中的一些存款貸出去。而沒有被貸出去的那一部分存款就是準備金。銀行持有準備金的動機主要來自以下兩個方面：第一，一般情況下，銀行需要將其吸納的存款的一部分作為準備金，以確保其有足夠的資金來應對客戶的提現(xiàn)和清算需求。此外，準備金還可以用于銀行的其他用途，例如用于貸款投放、投資或作為銀行的內(nèi)部儲備等。第二，準備金的管理和使用對銀行的運營與風險管理具有重要意義。持有準備金可以保障銀行的資金安全，避免因突發(fā)事件或風險事件導致資金鏈斷裂。準備金的使用也可以幫助銀行進行風險管理和貸款審批。例如，銀行可以利用準備金來保證貸款的質(zhì)量和安全性，減少發(fā)生不良貸款的風險。準備金分為法定準備金和自由準備金兩種。二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表（一）準備金與銀行資產(chǎn)負債表理解了準備金這一核心概念，我們就可以構建起一個簡單的銀行資產(chǎn)負債表模型，更加清晰地理解銀行“創(chuàng)造貨幣”的過程。假設全國第一家銀行的準備金率為10%，初始存款為100萬人民幣，那么銀行的資產(chǎn)負債表如表23-1所示：二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表

（二）基礎貨幣與貨幣乘數(shù)讓我們繼續(xù)來探討貨幣創(chuàng)造的過程，假設貸款人用90萬元購買了一系列產(chǎn)品與服務后，這些貨幣又最終被其擁有者存入了第二家銀行，第二家銀行有著與第一家銀行同樣的準備金率。我們可以得到第二家銀行的資產(chǎn)負債表如圖23-2所示：二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表此時，經(jīng)歷了二次存貸過程后，整個經(jīng)濟中的總貨幣供給不再是190萬元，而是被貸出的81萬元現(xiàn)金與190萬元活期存款之和，總計271萬元。如果這一過程可以無限持續(xù)下去，則第N個銀行的資產(chǎn)負債表如表23-3所示：二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表不難發(fā)現(xiàn)，這一時期全社會的總貨幣可以使用等比數(shù)列求和的方式計算出來，即：二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表

二、認識銀行系統(tǒng)——簡單的資產(chǎn)負債表123第二節(jié)貨幣政策工具對基礎貨幣進行操作的貨幣政策對貨幣乘數(shù)進行操作的貨幣政策零利率與非常規(guī)貨幣政策（一）公開市場操作

公開市場操作是指中央銀行通過在公開市場上買賣證券（主要是政府債券）來控制貨幣供應量，以達到調(diào)節(jié)市場利率和貨幣政策目標的一種政策手段。它是現(xiàn)代各國中央銀行最常用的貨幣政策工具之一。公開市場操作主要包括買進和賣出證券。當中央銀行需要增加貨幣供應量時，可以通過買進證券來實現(xiàn)。相反，當中央銀行需要減少貨幣供應量時，可以通過賣出證券來實現(xiàn)。這些證券主要是政府債券，因為政府債券具有信譽高、流動性好、市場交易活躍等特點。一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策公開市場操作的步驟如圖23-1所示：

一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策公開市場操作政策的優(yōu)缺點如表23-4所示：

一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策（二）再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)率是中央銀行與商業(yè)銀行之間的借貸利率。當商業(yè)銀行向中央銀行尋求短期流動性支持時，中央銀行會收取這一利率。它像是中央銀行的“批發(fā)價”，而商業(yè)銀行再根據(jù)市場條件和自身成本，設置其零售給普通消費者的存貸款利率。再貼現(xiàn)率的調(diào)整能夠影響商業(yè)銀行的借貸成本，進而影響整個金融市場的貨幣供應和利率水平。一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策再貼現(xiàn)政策的實施步驟如圖23-2所示：一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點如表23-5所示：

一、對基礎貨幣進行操作的貨幣政策中央銀行對貨幣乘數(shù)進行操作主要通過準備金率政策進行。準備金率政策可以被比喻為金融體系的“水閘”，調(diào)控著貨幣市場的液態(tài)程度。準備金是銀行為確保其存款和其他短期負債的流動性而持有的貨幣資金，這是它們在中央銀行或自己的金庫中的現(xiàn)金存款。準備金率則是中央銀行規(guī)定的，商業(yè)銀行應持有的最低準備金與其存款總額之間的比率。準備金率政策的實施流程如圖23-3所示。二、對貨幣乘數(shù)進行操作的貨幣政策準備金率政策的優(yōu)缺點如表23-6所示：

二、對貨幣乘數(shù)進行操作的貨幣政策傳統(tǒng)的貨幣政策并不是在所有情況下都有效，在一些極端情況下，當傳統(tǒng)的貨幣政策工具，如公開市場操作和再貼現(xiàn)政策，已經(jīng)不能滿足貨幣政策的需要時，中央銀行可能需要使用一些非常規(guī)的貨幣政策工具。最常見的極端情況是在低利率甚至零利率的環(huán)境中，中央銀行可能會遇到所謂的“利率零下限”情況。這種環(huán)境下，消費者和企業(yè)可能對未來持悲觀態(tài)度，推遲消費和投資，導致經(jīng)濟增長緩慢；同時，銀行可能對放貸持謹慎態(tài)度，從而壓制了貨幣供應增長。

面對零利率的挑戰(zhàn)，中央銀行需要采取非常規(guī)貨幣政策來刺激經(jīng)濟。以下是幾種主要的非常規(guī)貨幣政策：量化寬松政策：中央銀行通過直接購買長期資產(chǎn)，如長期國債、企業(yè)債甚至股票，來增加貨幣供應量和降低長期利率。這旨在降低企業(yè)融資成本和刺激投資。正面信用引導：中央銀行提供資金支持，鼓勵銀行向特定部門或企業(yè)發(fā)放貸款，如支持綠色投資或小微企業(yè)。負利率政策：盡管存在利率零下限問題，但一些中央銀行仍嘗試將政策利率降至負值，以刺激銀行放貸和促進經(jīng)濟活動?？陬^干預：中央銀行通過公開言論和承諾，影響市場預期，如承諾在一定時期內(nèi)維持低利率。三、零利率與非常規(guī)貨幣政策非常規(guī)貨幣政策的優(yōu)缺點如表23-7所示：三、零利率與非常規(guī)貨幣政策12第三節(jié)貨幣政策的目標三種常見的貨幣目標以利率為操作工具的貨幣政策與泰勒規(guī)則貨幣政策是中央銀行為了達成某些經(jīng)濟目標而對貨幣供應或利率進行調(diào)整的政策。隨著經(jīng)濟學的發(fā)展和各國經(jīng)濟狀況的變化，貨幣政策的目標有所不同。然而，在大多數(shù)國家，中央銀行的貨幣政策目標大致可以概括為以下三個：價格穩(wěn)定、經(jīng)濟增長與高就業(yè)以及金融市場的穩(wěn)定。價格穩(wěn)定：價格穩(wěn)定意味著通貨膨脹率保持在一個較低并且穩(wěn)定的水平。注意，價格穩(wěn)定并不是指價格完全不變，而是變化的速度較慢。價格穩(wěn)定有利于經(jīng)濟增長，因為它能提供一個可預測的經(jīng)濟環(huán)境，這有助于消費者、生產(chǎn)者和投資者作出決策。過高的通貨膨脹會導致貨幣購買力下降，影響長期投資計劃和資源分配。讓我們想象一下，如果你的月薪是固定的，而物價卻飛速上漲，這意味著你的實際購買力在下降；反之，如果通貨緊縮，雖然物價下跌，但人們可能會推遲消費，預期將來的價格會更低，從而阻礙經(jīng)濟增長。一、三種常見的貨幣目標經(jīng)濟增長與高就業(yè)：通常所說的經(jīng)濟增長是指國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長，高就業(yè)指的是勞動力市場中的失業(yè)率保持在一個較低的水平。經(jīng)濟增長可以帶來更高的收入水平和更好的生活質(zhì)量。而高就業(yè)則意味著勞動力資源得到了充分利用，減少了社會的經(jīng)濟損失。中央銀行通常會通過調(diào)整貨幣政策來應對經(jīng)濟下滑或是失業(yè)率的上升。經(jīng)濟增長與高就業(yè)大多數(shù)情況下是一個問題的兩個方面，穩(wěn)定的經(jīng)濟增長可以提供更多的就業(yè)機會，增強國家的財富和提高人民的生活水平。2008年金融危機后，許多國家的失業(yè)率飆升。為應對這一情況，美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)采取了量化寬松政策，大量購買政府債券，以刺激經(jīng)濟和創(chuàng)造就業(yè)。金融市場的穩(wěn)定：金融市場的穩(wěn)定意味著資本市場、貨幣市場和其他金融市場能夠平穩(wěn)、有序地運作。穩(wěn)定的金融市場對于經(jīng)濟增長和投資至關重要。金融危機或市場的大幅波動可能導致投資者信心下降，影響長期投資和資源分配。中央銀行經(jīng)常會出臺貨幣政策來穩(wěn)定金融市場，確保金融體系的流動性。金融市場是現(xiàn)代經(jīng)濟的心臟。它受到?jīng)_擊，則可能會導致信貸緊縮、投資下降，甚至觸發(fā)全球性的金融危機。1997年，東亞金融危機爆發(fā)，原因之一是資金短缺和金融體系脆弱。這也提醒我們，金融市場的穩(wěn)定對于一個國家甚至全球都至關重要。一、三種常見的貨幣目標在常見的經(jīng)濟學指標當中，利率是一個比較好的能與三個貨幣政策目標產(chǎn)生緊密聯(lián)系的變量，具有重要的分配和實際影響。這里將探究利率是如何成為貨幣政策的核心，以及泰勒規(guī)則如何為中央銀行提供了一個行動指南。例如，當經(jīng)濟增長過快，通貨膨脹壓力上升時，中央銀