上市公司市值管理及其對信用風險潛在影響研究 202412 -遠東資信

2024.10.282024.10.282024年12月12日場高質量發(fā)展的若干意見》，中國證券監(jiān)督管理委務，并對主要指數成分股以及長期破凈公司作出了專發(fā)，對不同市值管理方式如何具體發(fā)揮作用以提高上市公司質量以價值創(chuàng)造為基礎，本質是提升公司內在價值。上市公司應將資源集中于核心業(yè)務，通過技術創(chuàng)新和流程優(yōu)化等方式提升經營效率。例如，通過研發(fā)投入開發(fā)高附加值產品，同時加強供應鏈管理以降低成本。這些措施有助于提高公司盈利能力，鞏固市場競爭地位。在市值管理的具體方式中，并購重組能夠提升協(xié)同效應并降低成本，鞏固并擴大市場份額。另一方面，收購新興行業(yè)公司還能幫助企業(yè)多元化發(fā)展，降低單一產業(yè)依賴的風險，能夠幫助上市公司實現(xiàn)產業(yè)升級、向新質生產力方向轉型等目的。通過股權激勵、員工持股計劃，上市公司能夠將管理層、骨干員工與公司長期利益綁定，激發(fā)人才活力，從長遠來看同樣有利于提高上市公司質量，不斷提高公司內在價值。成功的市值管理同樣能夠降低上市公現(xiàn)金分紅、股份回購、投資者關系管理以及信息披露均是上市公司價值實現(xiàn)的總體規(guī)模增長較快。根據監(jiān)管政策導向，預計未來現(xiàn)金分紅的規(guī)模仍將穩(wěn)步提高，上市公司市值管理對于股東和債權人的利益可能產生不同的影響。成功的市值管理能夠通過價值創(chuàng)造幫助企業(yè)“做大蛋糕”，企業(yè)內在價值的提升同時有利于股東和債權人。而有些市值管理方式的利用并非同時有利于股東和債權人，例如未穩(wěn)定盈利的企業(yè)通過舉債進行分紅，這種方式會增加企業(yè)的債務負擔，對其信用風險產生負面影響，有利于股東的短暫利益的同時損害了債權人的利益。另外，市值管理不是“一錘子買賣”，其效果需要長期跟蹤觀察，例如并購重組對于企業(yè)內在價值提升的作用短期內看似美好，但可能存在“收益前置、風險后置”的情況，長期來看風險暴露后不利于股東和債權人的利益。因此股東和債權人在判斷市值管理的效果時，應根據自身立場、結合自身利益，從短期、長期的角度對其效果進行衡量2024年12月12日2/13一、政策梳理及《指引》要點理層股權激勵的具體措施。對完成股權分置改革的國有控股上市公司，可以探索實施管理層股權激將上市公司市值管理納入企業(yè)內外部考核評價體系。引導上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵2024年12月12日3/13《關于上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》對上市公司國有控股股東進行業(yè)績考核時，要考慮設置其控股的上市公司《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》加強上市公司市值管理，提高股東回報《提高央企控股上市公司質量工作方案》鼓勵中央企業(yè)探索將價值實現(xiàn)因素納入上市公司績效評價體系，建立進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，引導中央企業(yè)負責人更2024年中央企業(yè)、地方國資委考核分作會議研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內外部考核評價體系況下通過股份增持、自愿延長鎖定期以及承諾不減持等方式提振市場信心。數、北證50成份指數等）成分股公司和長期破凈公司的特4/13明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進行專項說明?！吨敢穼χ饕笖党煞止晒竞烷L二、提高質量與價值實現(xiàn)的具體路徑長期利益綁定，激發(fā)人才活力，從長遠來看同樣有利的公司治理能力，從而提升公司形象。遠東資信的評級方法模型將財務報告與信息披露質信息披露質量會影響公司業(yè)務經營與財務狀況的披露準確性，較高的信息披露質量不僅有三、并購重組提高公司質量5/13年已完成并購事件涉及的交易價值僅有589.4億元。已完成的并購案90005000400002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年06/1356677a工業(yè)n材料n信息技術a日常消費a醫(yī)療保健n房地產n可選消費n公用事業(yè)n金融a能源4u多元化戰(zhàn)略n橫向整合u買殼上市u其他并購目的a戰(zhàn)略合作n資產調整慧存續(xù)債項為“宏川轉債”，期間發(fā)行人委托主體評級及債項評級均為AA-7/13流、FFO和EBITDA利息保障倍數等指標均有所提升。本次司現(xiàn)有倉儲基地、庫區(qū)能夠產生協(xié)同效應標的項目，以便將客戶引流至并購標科技股份有限公司（以下簡稱“聞泰科技”）為例，該公司2024年主體評級從AA+下調至AA，主價值高達213.97億元，2023年以來安世集團業(yè)績整體2023年2022年8/132023年2022年22.4924.3874.6749.89EBITDA利息保障倍數4.25---四、股權激勵、員工持股計劃帶來長遠發(fā)展高公司內在價值，為公司帶來長遠發(fā)展。2024年，實施股權激勵的上市公司迎來井噴式增長。按最新公告日期統(tǒng)命周期與激勵對象的崗位特性，多數情況下設9/13計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)軟件和信息技術服務業(yè)專用設備制造業(yè)u化學原料和化學制品制造業(yè)通用設備制造業(yè)汽車制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)儀器儀表制造業(yè)做出具體規(guī)定，員工持股計劃的業(yè)績考核設置存在一定靈活性。公司層面業(yè)績考核較為常見的指標同樣是凈利潤、形成共贏的局面。以杭州?？低晹底旨夹g股份有限公司（以下簡稱“海康威視”）為例，?？低曉?012-20年間每隔兩年進行一次股權激勵計劃，共4期，授予人數從第一期的590人逐期增長至第四期的6期的股權激勵效果來看，?？低曉O置的ROE及營收增長率等目標均大幅超過目標值10/137計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)專用設備制造業(yè)化學原料和化學制品制造業(yè)a軟件和信息技術服務業(yè)農副食品加工業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)u汽車制造業(yè)食品制造業(yè)五、現(xiàn)金分紅、股份回購助力價值實現(xiàn)司股份回購規(guī)則》進行了修訂，提高了回購便利度，進一步健全回購約束機制。近年來股11/13用顯著。近三年來騰訊控股累積回購金額已超1600億港元，在大股東Prosus持續(xù)減持的背景下，向市場傳遞積極三、總結與展望價值，為公司帶來長遠發(fā)展。兩者規(guī)模在近兩年有了較為明顯的增長，但與成熟資本市場相比仍有較大發(fā)展空間。性，較高的信息披露質量不僅有助于上市公司價值發(fā)現(xiàn)，同樣會對12/13以體現(xiàn)，因此需長期觀察。例如并購重組對于企業(yè)內在13/13于昊翔，遠東資信研究院研究與發(fā)展部研究員，中國人民證監(jiān)會和發(fā)改委等部門的監(jiān)管文件起草工作，開辟了信用評年的豐富經驗，以準確揭示信用風險