2024中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告：新動能支撐下企穩(wěn)向好的中國宏觀經(jīng)濟

新動能支撐下企穩(wěn)向好的中國宏觀經(jīng)濟主辦單位：中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司承辦單位：中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所新動能支撐下企穩(wěn)向好的中國宏觀經(jīng)濟報告人：王孝松2024年4月中國宏觀經(jīng)濟報告目錄1經(jīng)濟企穩(wěn)向好，動力仍待加強2價格指數(shù)回落明顯3景氣指數(shù)表明企業(yè)信心增強4貿(mào)易短期波動、中長期向好5新動能的支撐作用6鞏固和培育新動能，推動經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇1.經(jīng)濟企穩(wěn)向好，動力仍待加強宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好居民收入和就業(yè)形勢良好工業(yè)增速有所回落固定資產(chǎn)投資恢復(fù)明顯社會消費品零售持續(xù)回落房地產(chǎn)行業(yè)有待突圍宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好2024年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值29.6萬億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，比去年四季度環(huán)比增長1.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11538億元，同比增長3.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值109846億元，增長6.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值174915億元，增長5.0%。20.005.000.00-5.00-10.00GDP同比增長率趨于穩(wěn)定20.005.000.00-5.00-10.005.000.00-5.00-10.00-15.00GDP環(huán)比增長率接近疫情前水平5.000.00-5.00-10.00-15.00居民可支配收入穩(wěn)步上升居民消費支出構(gòu)成（2024年一季度）就業(yè)形勢穩(wěn)定一季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%，比上年同期下降0.3個百分點。3月，失業(yè)率為5.2%，同比和環(huán)比均下降0.1個百分點。本地戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為5.3%；外來戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為5.1%，其中外來農(nóng)業(yè)戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為5.0%。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%。全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為48.6小時。一季度末，外出務(wù)工農(nóng)村勞動力總量18588萬人，同比增長2.2%。工業(yè)增速有所回落所有制國有控股所有制國有控股企業(yè)4.1股份制企業(yè)外商及港澳臺商投資企業(yè)4.8私營企業(yè)月采礦業(yè)制造業(yè)其中：高技術(shù)制造業(yè)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)4.9行業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)食品制造業(yè)4.9紡織業(yè)4.9化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)9.19.6醫(yī)藥制造業(yè)-1.0橡膠和塑料制品業(yè)9.9非金屬礦物制品業(yè)-2.8黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)金屬制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)汽車制造業(yè)9.49.7鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)8.6電氣機械和器材制造業(yè)4.84.8計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)4.93月工業(yè)增加值特征基數(shù)擾動和價格回落造成工業(yè)增速下降高技術(shù)制造業(yè)仍在領(lǐng)跑外商和私營經(jīng)濟活力有待進一步激發(fā)整體向好趨勢未變固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速類型類型產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)建筑安裝工程4.6設(shè)備工器具購置其他費用-2.1農(nóng)林牧漁業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)采礦業(yè)制造業(yè)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)29.1交通運輸、倉儲和郵政7.9水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)0.3衛(wèi)生和社會工作-9.8文化、體育和娛樂業(yè)注冊類型4.4港澳臺商投資企業(yè)外商投資企業(yè)-10.43月固定資產(chǎn)投資特征固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回升制造業(yè)帶動作用明顯民間投資動力不足外商投資形勢需要進一步關(guān)注社會消費品零售總額同比增長率消費類型餐飲收入消費類型餐飲收入限額以上單位餐飲收入商品零售2.74.0限額以上單位商品零售2.54.9社會消費品零售總額4.7除汽車以外的消費品零售額4.7限額以上單位消費品零售額2.6實物商品網(wǎng)上零售額-經(jīng)營地城鎮(zhèn)4.63月社會消費品零售總額特征社會消費品零售增速持續(xù)回落餐飲業(yè)增長狀況好于零售業(yè)新業(yè)態(tài)具有較強支撐作用房地產(chǎn)投資開發(fā)增速房企本年到位資金增速商品房銷售面積和銷售額增速3月房地產(chǎn)發(fā)展特征開發(fā)投資熱情持續(xù)下降，部分房企面臨困境商品房銷售十分低迷住宅開發(fā)投資銷售的下滑最為明顯2.價格指數(shù)回落明顯CPI季節(jié)性回落PPI綜合反映了供給端和需求端特征CPI變化率CPI分類別同比變化率（2024年3月）CPI分類別環(huán)比變化率（2024年3月）3月CPI特征食品煙酒、交通通訊價格同比環(huán)比均下降春節(jié)后價格趨于平穩(wěn)導(dǎo)致環(huán)比下降PPI變化率工業(yè)生產(chǎn)者購進價格變化率生產(chǎn)資料出廠價格變化率生活資料出廠價格變化率3月PPI特征同比降幅擴大、環(huán)比降幅收窄煤炭、非金屬等價格下降表現(xiàn)出需求拖累特征PPI受國際大宗商品價格影響顯著3.景氣指數(shù)表明企業(yè)信心增強制造業(yè)恢復(fù)到景氣區(qū)間非制造業(yè)擴張更為明顯各類規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營均有所改善重點行業(yè)發(fā)展勢頭良好企業(yè)信心有所增強建筑業(yè)走勢需持續(xù)關(guān)注制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）3月PMI細分指標制造業(yè)關(guān)鍵指標均高于50%生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0個百分點，制造業(yè)產(chǎn)需景氣水平明顯回升。購活動明顯增加。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為51.3%和50.4%，比上月上升3月PMI細分指標各類規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營均有所改善大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、50.6%和5上升0.7、1.5和3.9個百分點，不同規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況均有3月PMI細分指標重點行業(yè)發(fā)展勢頭良好高技術(shù)制造業(yè)、消費品行業(yè)、裝備制造業(yè)PMI分別為53.9%、制造業(yè)總體水平，其中高技術(shù)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均3月PMI細分指標企業(yè)信心有所增強至較高景氣區(qū)間。分行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，眾多企業(yè)對本行業(yè)發(fā)展前景較為樂觀。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)特征廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上。來市場發(fā)展保持樂觀。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)特征企業(yè)用于經(jīng)營活動的投入品價格總體水平有所下降。其中，建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為48.2%，比上月下降3.8個百分點。上月下降0.5個百分點。上月下降1.9個百分點。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)特征構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為50.8%和53%，相比之下非制造業(yè)恢復(fù)更為明顯。4.貿(mào)易短期波動、中長期向好3月貿(mào)易指標回落一季度貿(mào)易展現(xiàn)出向好趨勢同發(fā)達經(jīng)濟體貿(mào)易下降，同新興經(jīng)濟體貿(mào)易增長民營企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異傳統(tǒng)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)共同支撐出口發(fā)展大宗商品和民生消費品進口穩(wěn)步擴大進出口同比增速（美元計價）進出口同比增速（人民幣計價）對外貿(mào)易差額2024年3月外貿(mào)總體發(fā)展按美元計價：進出口5008.1億美元，同比下降5.1%進口2211.3億美元，下降1.9%貿(mào)易順差585.5億美元按人民幣計價：進出口3.56萬億元，同比下降1.3%進口1.57萬億元，增長2%貿(mào)易順差4158億元2024年一季度貿(mào)易統(tǒng)計按美元計價：進出口總值1.43萬億美元，同比增長1.5%。進口6238.4億美元，同比增長1.5%。按人民幣計價：從規(guī)?？?，歷史同期首次突破10萬億元；從增速看，創(chuàng)6個季度以來新高。2024年一季度同主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易狀況（億美元）出口399.15.1%民營企業(yè)出口表現(xiàn)優(yōu)異外商投資企業(yè)進出口2.97萬億元，占29.3%我國有進出口實績的外貿(mào)企業(yè)數(shù)量同比增加8.8%。民營企業(yè)、外商投資企業(yè)數(shù)量分別增加10.4%、1%。傳統(tǒng)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)共同支撐出口發(fā)展其中，電腦及其零部件、汽車、船舶分別增長8.6%、2勞動密集型產(chǎn)品出口9757.2億元，增長9.1%其中，紡織服裝、塑料制品、家具及其零件分別增長5.4%、14%、23.5%。大宗商品和民生消費品進口穩(wěn)步擴大一季度，我國能源、金屬礦砂、糧食等大宗商品進口量增加6.2%。紡織服裝、干鮮瓜果及堅果進口分別增長12.6%、18%。5.新動能的支撐作用產(chǎn)業(yè)新動能電子信息制造業(yè)營業(yè)收入和利潤狀況產(chǎn)業(yè)新動能投資新動能?高技術(shù)產(chǎn)業(yè)撐起投資脊梁高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長10.8%和12.7%。?航空航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長42.7%；?鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)投資增長24.8%；?計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資增長14.3%；?電氣機械和器材制造業(yè)投資增長13.9%。?5G基站、“東數(shù)西算”、光纖通信等新型基礎(chǔ)設(shè)施加快落地。基站發(fā)展情況消費新動能電子商務(wù)從業(yè)人數(shù)從4700萬增加至超過7000萬。消費新動能一季度新能源汽車銷量同比增長31.8%，限額以上單位低能耗家用電器和音像器材類零售額同比增速超過20%；智能家居、可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品銷量快速增長，消費提質(zhì)升級趨勢明顯。線下實體零售店不斷推動數(shù)字技術(shù)與消費場景融合、提升購物體驗，帶動商品零售穩(wěn)定增長。一季度，限額以上零售業(yè)實體店商品零售額同比增長3.3%；其中，便利店、專業(yè)店商品零售額分別增長5.2%和6.3%。新能源汽車銷售量及增長率（2013年至2023年）貿(mào)易新動能從貿(mào)易伙伴看，對共建“一帶一路”國家、其他金磚國家進出口增速均高于整體。出口總值的47.4%，同比提升0.2個百中國跨境電商進出口額及增長率（十億元）以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力推進創(chuàng)新驅(qū)動促進新業(yè)態(tài)新模式進一步發(fā)展重視新基建加強人才培養(yǎng)以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力推進創(chuàng)新驅(qū)動“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，積極培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。”深耕新賽道、向價值鏈上游攀升，以效率變革、動力變革促進質(zhì)量變革整合科技創(chuàng)新資源，不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，并塑造競爭新優(yōu)勢進一步擴大有效投資，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場促進新業(yè)態(tài)新模式進一步發(fā)展重視新基建一方面，要根據(jù)新型基礎(chǔ)設(shè)施項目類型制定不同的投資建設(shè)引導(dǎo)，另一方面，要持續(xù)研究新型基礎(chǔ)設(shè)施投融資指導(dǎo)目錄體系，明晰新型基礎(chǔ)設(shè)施投資范圍，加大對各級政府和企業(yè)的培訓(xùn)指導(dǎo)。應(yīng)用牽引、場景驅(qū)動，創(chuàng)建新型基礎(chǔ)設(shè)施示范標桿多元投入、協(xié)同發(fā)力，擴大新型基礎(chǔ)設(shè)施有效投資加強人才培養(yǎng)新質(zhì)生產(chǎn)力的特點是創(chuàng)新，創(chuàng)新驅(qū)動的實質(zhì)是人才驅(qū)動。不僅需要“高精尖缺”科技創(chuàng)新人才，也需要能夠熟練掌握新質(zhì)生產(chǎn)資料的應(yīng)用型人才。高校應(yīng)注重學(xué)生實踐能力的培養(yǎng)，探索與企業(yè)開展聯(lián)合培養(yǎng)模式新一代信息技術(shù)、先進制造技術(shù)、新材料技術(shù)等融合應(yīng)用，輸送更多高素質(zhì)技術(shù)技能人才。界、企業(yè)界的知名經(jīng)濟學(xué)家及行業(yè)專家劉元春回顧2019年疫情前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，季度同比增長率穩(wěn)定在6%左右。經(jīng)過去年的波動后開始趨于平穩(wěn)，最高的時候超過6%，目前基本在5%率通常波動較大，疫情前的環(huán)比增長率約為1.7%至1.8%。2023年起，環(huán)比增長率進入較為穩(wěn)就業(yè)形勢保持穩(wěn)定，一季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%，比上年同期下降0.3個百分點。3月，失業(yè)率為5.2%，同比和環(huán)比均下降0.1個百分點。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)技術(shù)制造業(yè)仍保持領(lǐng)先地位。從所有制來看，國有和股份制企業(yè)增速較高，外商和私營經(jīng)濟活力有待進一步激發(fā)。盡管工業(yè)增加值增速有所民間投資主要受到房地產(chǎn)行業(yè)的拖累。按產(chǎn)業(yè)劃分，第二產(chǎn)業(yè)成為投資增長的支撐力量，增生和社會工作行業(yè)有較大幅度下降。按注冊類型劃分，外商投資企業(yè)投資呈現(xiàn)負增長?？偟慕鹪鏊俅蠓陆?，1-3月份下降26%，企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風險。商品房銷售面積和銷售額而其他類別均呈現(xiàn)增長；環(huán)比方面，食品煙酒和交通通信同樣下降，教育文化娛樂也出現(xiàn)下因房地產(chǎn)市場開工不足導(dǎo)致需求萎縮，進而引起價格下降。此外，受國際大宗商品價格回升上升4.7個百分點，意味著企業(yè)采購活動明顯增加。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0個百分點，進出口指數(shù)重返擴張區(qū)間。大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個百分點，不同規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況均有所改善，其中，小型企業(yè)PMI12個月業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于55.0%，相心有所增強。分行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電務(wù)業(yè)擴張步伐加快。分行業(yè)看，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為活躍，其中郵政、電信廣播電視動預(yù)期指數(shù)為58.2%，比上月上升0.1個百分點，持續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明多數(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)對未來市場發(fā)展保持樂觀。然而，投入品價格指數(shù)為49.5%，比上月下降1.1個百分點，表明非制造業(yè)企業(yè)用于經(jīng)營活動的投入品價格總體水平有所下降。其中，建筑業(yè)投入品價格指48.4%，比上月下降0.5個百分點。從業(yè)人員指數(shù)為46.6%，比上月下降0.4個百分點，表明非制造業(yè)企業(yè)用工景氣度有所下降。其中，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.7%，比上月下降1.9個百綜合來看，3月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)（制造業(yè)和非制造業(yè)PMI的平均值）為52.7%，比上月上進出口3.56萬億元，同比下降1.3%。其中，出口1.99萬億元，下降3.8%；進口1.57萬億元，已下降至第三位，在我國進出口中的占比為10.5%，東盟為15.7%。歐盟、美國和日本三個發(fā)達經(jīng)濟體與我國的貿(mào)易額均有所下降，而東盟的占進出口總值的54.3%。外商投資企業(yè)進出口2.97萬億元，占29.3%；國有企業(yè)進出口1.64萬在產(chǎn)品方面，傳統(tǒng)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)共同支撐出口發(fā)展。一季度，機電產(chǎn)品出口3.39萬億元，113.1%。勞動密集型產(chǎn)品出口9757.2億元，增長9.1%，這說明勞動密集型產(chǎn)業(yè)仍然是出口的重要組成部分。其中，紡織服裝、塑料制品、家具及其零件分別增長5.4從進口看大宗商品和民生消費品穩(wěn)步擴大。一商品進口量增加6.2%。其中，原油、天然氣和煤炭等能源產(chǎn)品2.86億噸，增加8%；鐵、鋁等金屬礦砂3.74億噸，增加5%；糧食3841.6萬噸，增加5.1%。與民生密切相關(guān)的紡織服裝、干2024年一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出一定的積極趨勢，但并未出現(xiàn)特別明顯的亮點，也缺乏能夠顯著提振信心、激發(fā)對中國經(jīng)濟復(fù)蘇強烈信心的信息。公眾對于目前的增長態(tài)勢能否在未來得以持續(xù)，普遍持有一定程度的擔憂。我們認為，經(jīng)濟模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長7.5%，顯著高于平均水平。分行業(yè)來看，汽車制造業(yè)增長9.4%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)增長8.6%，電氣機械和器材制造業(yè)增代表。以電子信息制造業(yè)，該行業(yè)曾長期處于負增長狀態(tài)，但今年以來顯著增長，營業(yè)收入光伏相關(guān)的多晶硅、單晶硅增速高達50%以上，服務(wù)機器人增長26.7%，3D打印設(shè)備、電子元件產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長40.6%、39.5%，表一季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長11.4%，比去年全年提升1.1個百分點；高技術(shù)制造業(yè)和高資增長14.3%；電氣機械和器材制造業(yè)投資增長13.9%。5G基站、“東數(shù)西算”、光全球總量的60%，這一投資不僅對當前GDP增長有拉動作用，對未來的技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)擴張也物聯(lián)網(wǎng)不斷發(fā)展，推動生產(chǎn)方式變革，新業(yè)態(tài)新模式持續(xù)涌現(xiàn)，網(wǎng)上直播、即時零售非?；鹗垲~占社零總額的比重超過四分之一。自2013年起，我國連續(xù)場；近五年來，電子商務(wù)從業(yè)人數(shù)從4700萬增加至超產(chǎn)品銷量快速增長，消費提質(zhì)升級趨勢明顯。線下實體零售店不斷推動數(shù)字技術(shù)與消費場景融合、提升購物體驗，帶動商品零售穩(wěn)定增長。一季度，限額以上零售業(yè)實體店商品零售額同比增長3.3%；其中，便利店、專業(yè)店商品零售額分別增第四，貿(mào)易新動能。一季度，我國跨境電商進出口增長9.6%，其中，跨境電商海外倉出體。一季度，我國對共建“一帶一路”國家進出口4.82萬億元，增長5.5%，占進出口總值的47.4%，同比提升0.2個百分點。其中，對東盟進出口1.6萬億元，增長6.4%。同期，對其他9個金磚國家進出口1.49萬億元，增長11.3%，占14.7%?？缇钞斍?，新動能雖然為經(jīng)濟發(fā)展提供了一定支撐，但從績效角度來看，其增長潛力與動力仍需進一步強化。以下將從鞏固現(xiàn)有新動能及培育未來新動第一，以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力推進創(chuàng)新驅(qū)動。總書記說，“要極培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力?！睙o論是投資還是產(chǎn)業(yè)，都需要依靠高科技的推動，所以高科技產(chǎn)業(yè)要在所有產(chǎn)業(yè)中起到引領(lǐng)作用。首先，深耕新賽道、向價值鏈上游攀升，以效率變革、并塑造競爭新優(yōu)勢。然后，進一步擴大有效投資，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。最后，加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分第二，促進新業(yè)態(tài)新模式進一步發(fā)展。盡管跨境電商發(fā)展迅猛重只有5.6%，未來還可以進一步挖掘潛力。未來應(yīng)優(yōu)化供應(yīng)鏈，提高產(chǎn)品質(zhì)量和效率，降低成本，增強競爭力。加強售后服務(wù)。提升售后服務(wù)質(zhì)量，提高客戶滿意度和忠誠度。利用線第三，重視新基建。從以上數(shù)據(jù)來看，新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，例如基站的部署，對于投資活動以及未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了強大的支撐作用。未來應(yīng)要根據(jù)新型基礎(chǔ)設(shè)施項目類型制定不同的投資建設(shè)引導(dǎo)，另一方面，要持續(xù)研究新型基礎(chǔ)設(shè)施投融資指導(dǎo)目錄體系，明晰新場景驅(qū)動，創(chuàng)建新型基礎(chǔ)設(shè)施示范標桿；二是多元投入、協(xié)同發(fā)力，擴大新型基礎(chǔ)設(shè)施有效第四，加強人才培養(yǎng)。新質(zhì)生產(chǎn)力的特點是創(chuàng)新，創(chuàng)新驅(qū)動的實質(zhì)是人才驅(qū)動。我們不僅需要“高精尖缺”科技創(chuàng)新人才，也需要能夠熟練掌握新質(zhì)生產(chǎn)資料的應(yīng)用型人才應(yīng)注重學(xué)生實踐能力的培養(yǎng)，探索與企業(yè)開展聯(lián)合培養(yǎng)模式，新一代信息技術(shù)、先進制造技內(nèi)增長受制于不少地區(qū)的收入增長，所以必須要開發(fā)海外市場，與“一帶一路”國家的貿(mào)易對中國來說越來越重要。另一個增長來源是基建投資，尤其是面向清潔能源、提高抗震救災(zāi)部門支出的主要增長來自服務(wù)性消費，其中，房地產(chǎn)價格下跌對于釋放資金和促進服務(wù)性消費具有一定積極作用。在產(chǎn)能方面，關(guān)鍵在于價格目前汽車制造業(yè)的產(chǎn)能利用率是2016年以來的最低點，應(yīng)積極開發(fā)新市場解決產(chǎn)能過剩的問向消費轉(zhuǎn)移低通脹的問題。從銀行層面來看，不少銀行高度暴露在房地產(chǎn)和地方債的風險之下，所以今年防風險預(yù)期仍然是第一位，信貸擴摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，一GDP增速達到5.3%，超出市場預(yù)期，為全年5%的增些隱憂。工業(yè)生產(chǎn)是經(jīng)濟增長的最大亮點，特別是高技術(shù)制造業(yè)和新能源汽車等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域表現(xiàn)突出。同時，出口的強勁增長和國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的制造業(yè)投資增加也是一季度生產(chǎn)表現(xiàn)良好的重要原因。然而，房地產(chǎn)市場的持續(xù)下行壓力、消費復(fù)蘇的持續(xù)性以及通縮為確保確保今年完成5%的增長目標，提出以下三點政策建議：第一，針對內(nèi)需不足和產(chǎn)能過剩問題，應(yīng)重新調(diào)整社會財富分配，加大對居民部門的轉(zhuǎn)移支付，改善社會保障體系，加大保障房租賃房等公共服務(wù)方面的投資來提高居民收入和信心；第二，新質(zhì)生產(chǎn)力是新舊動能轉(zhuǎn)換和實現(xiàn)中長期可持續(xù)發(fā)展的最主要推手，應(yīng)加大對服務(wù)業(yè)創(chuàng)新和升級的支持，以及對傳統(tǒng)制造業(yè)的改造升級，以促進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展；第三，在房地產(chǎn)政策方面，應(yīng)進一步放松政策，并考慮使用房地產(chǎn)穩(wěn)定基金和成立專門機構(gòu)來平穩(wěn)市場?？偟膩砜?，盡管存在下復(fù)蘇態(tài)勢，但仍存在需求壓力。第一季度實際GD除此之外，我們目前還面臨實體經(jīng)濟融資意愿不足、部分行業(yè)產(chǎn)能利用率下降、居民消費需求不足、資產(chǎn)價格異常波動等問題。這些問題需要政策層面的進一步支持和調(diào)整，在貨幣政策方面，應(yīng)有進一步寬松的空間。財政政策應(yīng)給予地方政府更多支持，以提振經(jīng)濟。關(guān)于匯率和價格問題，在美國經(jīng)濟大概率軟著陸的背景下，人民幣匯率有機會得到支撐，外資GDP實際增速超出市場預(yù)期，名義GDP增長率為4%，反映出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間的價格效應(yīng)，包括總需求不足和結(jié)構(gòu)性變化。微觀上，政府、企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表的持續(xù)改善為經(jīng)濟復(fù)蘇提在房地產(chǎn)問題方面，提供流動性支持和政策調(diào)整對于穩(wěn)定市場至關(guān)重要，中國房地產(chǎn)市場調(diào)整有其獨特性，不應(yīng)簡單與國際經(jīng)驗相比較。如果房地產(chǎn)能在本年度實現(xiàn)穩(wěn)定，中國經(jīng)濟的繁榮局面有望迅速實現(xiàn)。在消費問題方面，消費增長是一個長期而緩慢的過程，消費水平的提升依賴于居民收入的增長和短期消費刺激政策的力度。我們需高度重視當前經(jīng)濟中的不平衡問題和結(jié)構(gòu)性問題，將需求端作為政策制定的重點，供給端的過快恢復(fù)可能會導(dǎo)致經(jīng)野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺指出，盡管年初經(jīng)濟表現(xiàn)良好，GDP增長達到5.3%超出止加息支撐中國外需、中國經(jīng)濟的再平衡。然而，考月份關(guān)鍵經(jīng)濟指標的下行趨勢，中國經(jīng)濟增長的同未來我們面臨著較大的挑戰(zhàn)和風險。一是房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)惡化，政府應(yīng)采取主動來抑制螺旋式下降。在保交樓方面做好調(diào)研工作，對于去化率低的樓盤采取其他措施，如政府購買轉(zhuǎn)為保障房，中央政府可能需要通過特別資金配置和特別設(shè)置機構(gòu)來推進房地產(chǎn)市場組件和碳酸鋰的價格從2022年高點已經(jīng)分別下降了60%和80%，新三樣的大規(guī)模投資可能已經(jīng)造成嚴重的產(chǎn)能過剩問題，同時可能面臨歐美國今年一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)了廣泛的討論，在探討這些問題的過程中，有必要引入一些基礎(chǔ)性的新分析框架。如果單純按照傳統(tǒng)的三駕馬車（即投資、消費和出口）分析模式，很地產(chǎn)市場的深度調(diào)整?；谶@一大背景來分析討論一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，將有助于我們更同時也是一個充滿挑戰(zhàn)的時期。在新的分析框架下，我們可能會得出與傳統(tǒng)分析框架不同的GDP平減指數(shù)持續(xù)為負，其中不僅有總供帶來的大轉(zhuǎn)型期間的價格效應(yīng)。如果我們無法認識到價格調(diào)整同時受到總量效應(yīng)和的影響，那就可能過分強調(diào)總量效應(yīng)，而忽視結(jié)構(gòu)效應(yīng)的存在。由于勞動生產(chǎn)效率的迅速提高，導(dǎo)致大量產(chǎn)業(yè)成本急劇下降，從而直接帶來絕對價格水平下降，這一影響不容忽視。若過分關(guān)注實際GDP增長率與名義GDP增長率之間的差異以及價格效應(yīng)主要包括企業(yè)利潤及其資產(chǎn)負債表的變化、居民收入及其資產(chǎn)負債表的變化和政府收入及其資產(chǎn)負債表變化。今年1-2月，工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)了10.2%的同比增長，與此同時，企業(yè)的資還是負面影響，它們?nèi)绾斡绊懼袊诎倌晡从兄笞兙种袑崿F(xiàn)民族復(fù)興和中國式現(xiàn)代化，仍需深入分析。中國的崛起和復(fù)興必將在世界格局大調(diào)整和風險全面高企的環(huán)境中實現(xiàn)，而非在一成不變且無風險的環(huán)境中完成。當前，俄烏戰(zhàn)爭的進一步深化、巴以沖突的持續(xù)升級以及其他大宗商品價格的波動，對中國的戰(zhàn)略定位并非全然不利。事實上，近期美國、俄羅斯以及德國等國家的政要紛紛訪問中國，這反映了在當前全球格局的重大變化中，中國的崛起被視為一個核心的邊際力量。因此，在思考這些問題時，需要來一段時期的經(jīng)濟增長回調(diào)預(yù)期，特別是針對發(fā)達國家。普遍觀點認為，這一現(xiàn)象具有正反我們需要從從動態(tài)的角度來分析中目前國面臨的房地產(chǎn)市場深度調(diào)整、地方政府債務(wù)高第一，在房地產(chǎn)問題方面，我們需要討論房地產(chǎn)市場是否已度過最艱難時期，是否會持續(xù)引發(fā)系統(tǒng)性的金融動蕩，當前政策是否已準確把握房地產(chǎn)市場調(diào)整的關(guān)鍵，并采取了重要調(diào)整措施以穩(wěn)定市場。上周何立峰副總理到鄭州考察后，對房地產(chǎn)市場進行了全面審視和調(diào)支持。這對于這一輪房地產(chǎn)市場深度調(diào)整中最核心的房地產(chǎn)開發(fā)模式崩潰，以及房地產(chǎn)企業(yè)流動性不可持續(xù)所引發(fā)的市場動蕩，提供了最為直接且關(guān)鍵的穩(wěn)定作用，有利于事件及其引發(fā)的“保交樓”問題，還可以緩解居民對房因此，基于上述分析，我們無需對中國房地產(chǎn)市場的未來過度憂慮。前段時間高盛依據(jù)美國2006年和日本1991年房地產(chǎn)市場調(diào)整路徑對中國房地產(chǎn)市場所做的預(yù)測缺乏科學(xué)性。因為歷史上任何一次房地產(chǎn)調(diào)整都沒有按照同樣的路徑發(fā)生，我國這一輪房地產(chǎn)市場的調(diào)整在本質(zhì)上是以“三高”模式為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)開發(fā)模式的崩潰，而不是簡單的供應(yīng)鏈中斷也與高盛所討論的模式不符。我們要清楚認識到本輪中國房地產(chǎn)市場調(diào)整的本質(zhì)特征，避免將其簡單等同于歐美歷史上遭遇的重大危機或調(diào)整，需要轉(zhuǎn)變分析視角，更準確地把握中國在轉(zhuǎn)換分析視角之后，我們可以更清晰地分析關(guān)鍵經(jīng)濟指標的未來走勢。房地產(chǎn)行業(yè)是民間投資增長率由負轉(zhuǎn)正為0.5%，剔除房地產(chǎn)行業(yè)的影響則上升至5%左右。9.3%的總體投資第二，在消費方面，盡管很多人對一季度3%左右的消費增長率比較失望，但必須認識到政策的力度。從一季度數(shù)據(jù)來看，居民收入的增長速度已顯著超越國民收入分配體系，明顯在短期經(jīng)濟刺激政策上已展開全面布局，特別是近期即將推出的設(shè)備和消費以舊換新政策，目前我們所面臨的問題和風險并非僅是短期現(xiàn)象，而是題的綜合，解決這些問題并非一蹴而就，而需要數(shù)年的持續(xù)努力。所以，對于現(xiàn)行數(shù)據(jù)分析尤其是高新企業(yè)和金融行業(yè)中出現(xiàn)的業(yè)績變化所帶來的結(jié)構(gòu)性就業(yè)問題。由于高端就業(yè)群體在市場預(yù)期形成中具有決定性作用，這一問題對市場預(yù)期和供給具有重要影響。同時，我們也注意到非房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇符合預(yù)期，表明復(fù)蘇的基本趨勢是穩(wěn)固的。然而，復(fù)蘇過程中的內(nèi)生效應(yīng)。當前，社會融資規(guī)模的多項貸款增長數(shù)據(jù)已顯著下降，導(dǎo)致融資成本發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動。這些變化大多與房地產(chǎn)市場緊密相關(guān)，尤其是房地產(chǎn)抵押。我國是抵押性信貸，信用的建立基于可信賴的安全資產(chǎn)抵押品，缺乏這些抵押品將導(dǎo)致金融出現(xiàn)超預(yù)期的收縮。而非單純聚焦于名義利率的變動。對于企業(yè)而言，實際利率的變動對經(jīng)營影響更為顯著。盡管名義利率呈下降趨勢，融資成本亦有所降低，但目前PPI接近-3%，企業(yè)面臨的壓力依然較大。所以，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和房地產(chǎn)市場均經(jīng)歷重大調(diào)整的背景下，對穩(wěn)健貨力加劇的背景下，尤其是在財政收入預(yù)期下降的情況下，很多地方政府可能不得不采取緊縮然而，當前的財政緊縮可能導(dǎo)致地方政府優(yōu)先考慮年度平衡，即先緊縮開支以度過難關(guān)，這種逆向調(diào)整可能會對上半年經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生沖擊。鑒于需要進行策略性的調(diào)整。否則，我們可能會面臨上半年財政資金短缺，而下半年財政支出集利差或經(jīng)濟基本面的考量，而應(yīng)更多地考慮到非傳統(tǒng)風險因素以及宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變化的影產(chǎn)量同比增加29%。工業(yè)生產(chǎn)的強勁表現(xiàn)背后反映了兩個重要因素。第一，從外部來看，一季度的出口表現(xiàn)超出預(yù)期。盡管以美元計價的出口增長率為1.5%，從國內(nèi)來看，一季度推動新質(zhì)生產(chǎn)力的制造業(yè)投資同比增長了10%，其中包括綠色產(chǎn)業(yè)、先原因之一。但總體來看表現(xiàn)平穩(wěn)，并未有超預(yù)期的表現(xiàn)，也未出現(xiàn)去年某些月份持續(xù)低于預(yù)一。盡管有觀點認為房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)向好的跡象，但一季度的數(shù)據(jù)中并不支持這一觀點。房地產(chǎn)市場持續(xù)面臨下行壓力，預(yù)計2024年房地產(chǎn)的主要指標將呈現(xiàn)兩位數(shù)的下降。季度除了新房銷售和新房開工量出現(xiàn)20%-30%的下降之外，去年在“保交樓”政策新房竣工正增長在今年一季度也出現(xiàn)了20%的同比下降，這說明“保交樓”方面的壓力正在增大。房地產(chǎn)市場是一季度各項良好指標的大背景下較明顯超出預(yù)期，3月盡管PMI上升，但幾乎所有指標的環(huán)比都出現(xiàn)了顯著下降，這引發(fā)了對未來經(jīng)濟良好表現(xiàn)持續(xù)性的擔憂。具體來看，消費領(lǐng)域目前存在較大爭議，消費的可持續(xù)復(fù)蘇需要居民收入的改善，尤其是收入預(yù)期的持續(xù)好轉(zhuǎn)作為前提。然而，一季度數(shù)據(jù)中出現(xiàn)了居民家庭信心調(diào)查指數(shù)中，居民的就業(yè)預(yù)期和收入預(yù)期仍然低迷。數(shù)據(jù)之間的矛盾說明了目前個人所得稅的主體，即中高收入家庭普遍面臨降薪和裁員的壓力，而中低收入人群，特別預(yù)計今年可能在0-1%的范圍內(nèi)繼續(xù)徘徊。然而，PPI長期處于負區(qū)間對整個經(jīng)濟的GDP平減預(yù)計2024年全年經(jīng)濟增長率將達到5.2%，達到全年5%的增長目標。從季度環(huán)比增速來看，預(yù)計中國和美國的經(jīng)濟走勢都呈前高后低趨勢。美國一季度的經(jīng)濟開局表現(xiàn)強勁，但考慮到美國可能即將出現(xiàn)的貨幣政策和財政政策緊縮，美國經(jīng)濟大概率會實現(xiàn)軟著陸，下半年環(huán)比增速將降至1%左右。中國一季度的環(huán)比增速為7%左右，下半年可能會回落至4%左右。策措施，在財政政策和貨幣政策方面實施更為強大和有力的經(jīng)濟刺激措施。隨著一季度數(shù)據(jù)的發(fā)布，進一步增加政策刺激的可能性已顯著降低。預(yù)計兩會期間公布的財政政策和貨幣政向家庭部門發(fā)放現(xiàn)金或消費券，這雖然是一種刺激消費和內(nèi)需的應(yīng)對策略，但實質(zhì)上反映了供的相應(yīng)補貼，支持消費者購買產(chǎn)品，尤其是那些涉及較長上對象，因為他們具有更高的邊際消費傾向。所以，增加對社會保障體系的財政支出和社會福利投入將有效地推動全社會的消費和內(nèi)需增長。政府蘇才能具有持續(xù)性。在短期內(nèi)，政府應(yīng)采取措施對一些行業(yè)和部門中存在的欠薪問題進行糾第二，推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。新質(zhì)生產(chǎn)力是新舊動能轉(zhuǎn)換和實現(xiàn)中長期可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動力，但在政策執(zhí)行時，新質(zhì)生產(chǎn)力的重點過分強調(diào)了先進制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升大原因在于對制造業(yè)的過度偏好，以及近年來對服務(wù)業(yè)支持力度的明顯減弱，特別是對中高端服務(wù)業(yè)的政策出現(xiàn)了收緊現(xiàn)象。從就業(yè)角度來看，盡管經(jīng)濟增較快，但整體失業(yè)率，尤其是大學(xué)生的就業(yè)壓力仍然是較為突出的社會問題。在就業(yè)創(chuàng)造方面，服務(wù)業(yè)的能力遠超制造業(yè)，因此，盡管制造業(yè)的經(jīng)濟增速顯著，但其創(chuàng)造的新增就業(yè)機會往往低于經(jīng)濟增長的速度。中高端服務(wù)業(yè)往往是大學(xué)生和中高收入群體的主要就業(yè)方向，而近年來在某些領(lǐng)域卻出現(xiàn)了降薪和裁員現(xiàn)象。此外，發(fā)展服務(wù)業(yè)在創(chuàng)造內(nèi)需方面比制造業(yè)第三，房地產(chǎn)問題。短期內(nèi)房地產(chǎn)市場面臨顯著的下行壓力，從流量來看，當前新房開建面積超過50億平方米，加上二手房市場的相對較高的空置率以及潛在的二手房供應(yīng)釋放，均需較長時間來消化，才能恢復(fù)至正常庫存水平。因此，產(chǎn)問題已呈現(xiàn)系統(tǒng)性特征，可以考慮全面取消限購政策。此舉導(dǎo)致一線城市房價出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性并不大，即使短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，在當前市場情緒普遍低迷的背景下，一線城市房價的通過購買商品房市場上的未完工項目，并將其轉(zhuǎn)化為保障性住房或租賃性住房，達到一石雙鳥的政策效應(yīng)，不僅能夠在短期內(nèi)有效穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，減少其下行壓力，還可以加快房地都出了些問題，都不達年初的預(yù)期。2021年下半年，因為在抑制能源消費方面層層加碼而大致八九月份的全國大停電，房地產(chǎn)也因為五道紅線而在年中急轉(zhuǎn)直下。2022年到四五月份疫去年年初我在紐約路演時，當?shù)匾恍┖芊浅＞鞯耐顿Y家問我這樣一些問題：2023年中國的通脹是否會超過5%？人民幣是否會大幅升值？人民銀行什么時候加息？是否會出現(xiàn)持續(xù)股市牛市？事后看來，這些問題有些可笑。中國經(jīng)濟在疫情結(jié)束之后的表現(xiàn)和別的國家有非常大的差別。回顧2023年，GDP增速勉強達到政府的目標，但顯著低于市場年初的預(yù)期。疫后物價下跌，通脹遠低于美歐日等其他主要經(jīng)濟體，甚至產(chǎn)生了通縮的風險。人民幣對美元出現(xiàn)較大幅度的貶值，市場利率持續(xù)下跌，在美歐央行加息時人民銀行兩次降息，而同時期我國已經(jīng)有不少人用“開門紅”來描述現(xiàn)在的情況?，F(xiàn)在的問題是，2024年是否會像前幾年那樣一是宏觀刺激力度加大，房地產(chǎn)政策進一步調(diào)整優(yōu)化。去年年底推出的一些寬松刺激政策主要會在今年發(fā)力，尤其是去年年底發(fā)行的一萬億國債。去年八月份之后全國很多大中城市大幅度松綁了他們的房地產(chǎn)調(diào)控，最近又有新一輪的松動。今年兩會又推出了一萬億特別二是美國和歐洲停止加息，美國經(jīng)濟表現(xiàn)顯著超預(yù)期。美歐已經(jīng)停止加息，給我國加大財政和貨幣政策的寬松刺激力度提供了更大的空間。反觀去年，很多時候人民幣面臨較大的貶值壓力，從而限制了我國央行的寬松空間。美歐停止加息以后，過去幾個月我們已經(jīng)明顯的看到海外資金回流中國，尤其是回流中國債券市場，對國內(nèi)的經(jīng)濟和資本市場產(chǎn)生了一定因此我看到的第一個“再平衡”就是因為內(nèi)需以人民幣計價的中國出口商品價格平均下跌8.1%；根據(jù)美國海關(guān)的數(shù)據(jù)，美國從中國進口商品的價格指數(shù)下跌3.0%。除中國外，疫后一些主要經(jīng)濟體都出現(xiàn)了物價快速上漲的情況，美國的CPI通脹一度高達9%左右，去年美國工資平均上漲4.5%，歐元區(qū)的CPI通脹一高達最高在別的國家工資和物價大幅上漲的背景下，中國產(chǎn)品的競爭力再一次體現(xiàn)了出來。過去幾個星期中，日本進行了新一輪全國性工我國物價下行實際上也可能推進了新一輪進口替代，也就是用國內(nèi)產(chǎn)品替代更為昂貴的進口產(chǎn)品，這也會拉動經(jīng)濟。最后，盡管因為種種原因跨國航班復(fù)蘇欠佳，服務(wù)業(yè)出口總體受阻，但港人北上消費大增，實際上這也是因為內(nèi)地物價下行推動我們看到的第二個再平衡是國內(nèi)消費方面的。這幾年國內(nèi)居民的房地產(chǎn)投資急劇萎縮，加上消費品價格低迷，吸引消費，因此邊際配置消費的比例有所上升。在在房地產(chǎn)業(yè)急速下行的背景下，其他行業(yè)競爭也更加激烈，更加內(nèi)卷，消費品企業(yè)下沉、連鎖化和品牌化，最后結(jié)果是雖然平均價格下降，但產(chǎn)品質(zhì)量有所保證，甚至還能接下來我討論一個大家最關(guān)心的問題，就是接下來的中國經(jīng)濟表現(xiàn)會怎么樣？我認為還需要保持謹慎敬畏之心。未來幾個月中，中國經(jīng)濟下行的壓力可能會再次明顯加大，會再次一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好，實際GDP增長率達到5.3%，高于去年四季度的5.2%，也高于去年全年的5.2%。但我們要謹慎看待年初的開門紅。首先，一季度名義GDP增速只有4.2%，也就是說，一部分增長來自于產(chǎn)品價格的走低。其次，去年一二月份基數(shù)比較低，因人口在短短兩個月中感染新冠，對生產(chǎn)、消費等方面以及對經(jīng)濟運行有一定沖擊，造成了較低的比較基數(shù)，因而會抬高今年一二月份大部分經(jīng)濟指標的同比數(shù)據(jù)。實際上，工業(yè)增加值從一二月份的7.0%下降至3月的4.5%；零售增速從一二月的5.5%下降至3月的3.1%；粗鋼產(chǎn)量季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)盲目樂觀。還有，今年是閏年，二月份比去年多了一天，因而也會抬高整個一季度的同比增長數(shù)據(jù)。最后，今年春節(jié)是2019年以來第一個完全不受疫情影響的春節(jié)，中間隔了很長的五年，因而報復(fù)性消費的力度也較大，但這也可能首先，一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好，GDP增長率達到5.3%。然而，對這些數(shù)據(jù)的分析應(yīng)該保持謹慎，不僅因為過去幾年出現(xiàn)了先高后低的增長模式，而且考慮到當前存在的各種風險因素，有理由預(yù)期未來幾個季度可能面臨比一季度更大的挑戰(zhàn)，增長動能可能會有所減弱。一季度實際GDP增長率為5.3%，名義是由于價格下降。此外，今年一季度相比去年同期多出一天，這對GDP增長也產(chǎn)生了一定影管受到基數(shù)效應(yīng)和閏年效應(yīng)的影響，但即便剔除這些因素，也出現(xiàn)了某些方面的動能減弱。例如，工業(yè)增加值從1月和2月的7%增長率下降至3月的4.5%；零售增長率從1月和2月的5.5%下降至3月的3.1%；粗鋼產(chǎn)量從1月和2月的1.6%增長轉(zhuǎn)為3月的7.8%下降。這些關(guān)鍵指標的下我認為從以下四個方面來看，從當前面臨的各種風險來看，未來幾個月的經(jīng)濟形勢會面今年一季度，房地產(chǎn)行業(yè)的狀況明顯惡化，無論是新房銷售還是開工，根據(jù)國家統(tǒng)計局前100名開發(fā)商的銷售數(shù)據(jù)，新房銷售金額的一季度同比下降更是高達50%。這表明房地產(chǎn)行業(yè)不僅未能穩(wěn)定，反而在持續(xù)加速惡化。大型房企的流動性問題也日益凸顯，對金融行業(yè)和資本市場造成了影響。在我看來，因為面臨三個“下降螺旋”，即三個負循環(huán)，房地產(chǎn)行業(yè)第一個“下降螺旋”描述的事房價與地產(chǎn)銷售之間的關(guān)系。過去三年，國內(nèi)很多地價持續(xù)下跌，今年一季度也不例外。在下跌的時候大家不會積極買房，這又造成新一輪房價市的“保交樓”問題不是那么嚴重，即使有，也主要是房子質(zhì)量問題，但現(xiàn)也開始影響一線城市居民購買新房的積極性。保交第三個“下降螺旋”是描述開發(fā)商買地、地方財政與新房銷售之間關(guān)系的。房地產(chǎn)民幣頂點已經(jīng)暴跌，官方數(shù)據(jù)沒有跌那么多，但官方數(shù)據(jù)有相當大的“水分”。間有大量地方政府賣給自己平臺公司的行為。如果做些處理調(diào)整，很多地方的實際賣地收入削減當?shù)毓珓?wù)員和其他機關(guān)事業(yè)單位的工資。而越是低線城市，這部分人群越是當?shù)氐南M這三個“下降螺旋”現(xiàn)在還沒有被打破，甚至還在惡化。去年年初，很多人認為出現(xiàn)L型復(fù)蘇，但我認為，現(xiàn)在還處在L型的向下階段而非水平階段。即使是再優(yōu)秀的開發(fā)商，如第二，高基數(shù)。從增長角度來看，去年的基數(shù)從第三，財富效應(yīng)沖擊。從房產(chǎn)來看，無論是三四五線城市還是一二線城市，房價普跌。從股市來看，即使在最近一兩個月，股市有所反彈，但是總體而言中國股民在股市上是受損第四，收入效應(yīng)。疫情結(jié)束之后，除了受疫情影響的人群收入正?；?，但也僅僅是第五，預(yù)期固化。疫情期間，收入受到影響可能認為是一個短期行為。但2023年疫情結(jié)束之后，很多人的收入還會受到影響，會導(dǎo)致預(yù)期長期固化實是過去兩年中國經(jīng)濟的亮點，是中國過去十幾年產(chǎn)業(yè)政策的亮點。但從資本市場估值以及全國各地的底層調(diào)研來看，市場已經(jīng)非常擔心這方面過度投資的問題了。光伏組件和碳酸鋰的價格從2022年秋季的價格高點分別下跌了60%和80%。全國各地“一窩蜂”在新三樣領(lǐng)大規(guī)模投資，可能已經(jīng)造成嚴重的產(chǎn)能過剩，也可能在國際上產(chǎn)生很大的矛盾。有人認為不要擔心國內(nèi)的產(chǎn)能過剩，因為歐美要搞非常激進的減碳政策，對我國的新三樣產(chǎn)品有巨大需求。但我們要看到他們有自己的產(chǎn)業(yè)政策，有自己的安全需求，是不可能放任我國的新三樣在出口方面，但是這方面可能因為貿(mào)易沖突的上升而面臨較大的阻力。為什么新三樣對經(jīng)濟的貢獻主要不是在產(chǎn)出上呢？這是因為每賣出一輛電動車，傳統(tǒng)的內(nèi)燃機車就要少賣一輛，有個替代效應(yīng)?！靶氯龢印蓖顿Y摧毀了傳統(tǒng)汽車行業(yè)的一些資本存量，同時又建立起本，在這個過程中新三樣投資創(chuàng)造了GDP。但在我看來，由于終端產(chǎn)品價格的大幅度下跌，今明兩年“新三樣”可能會對經(jīng)濟增速造成一些風險，具體時點還不好說。還有，新三面，不能過度的寄希望于海外市場。從其自身利益出發(fā)，美歐已經(jīng)開始著手遏制我國新三樣國辦的47號文要求全力化解地方債務(wù)風險，在地方債務(wù)風險降低至中低水平之前，嚴控新建政府投資項目，嚴格清理規(guī)范在建政府投資項目?；瘋鶎ξ磥碇袊?jīng)濟可持續(xù)增長有重要意義。也我們也要看到，如果化債處理得不好，即使在中長期會帶來很大收益，但短期可能導(dǎo)致在12個省市乃至在12個省市以外的投資增速明顯下降。事實上，這12個省市固定資產(chǎn)比卻達27%，所以不可低估47號文對今年投資的影響。今年雖然我們增加了一萬去年年底發(fā)行的一萬億特別國債也主要是在今年使用，但今年政府賣地和房地產(chǎn)稅收收入還會大幅下降，且12個省市隱形負債受到影響，這些方面都會影響地方財政支出。我們初步估別的方面的政策建議，前面幾位嘉賓已經(jīng)做了很詳細的闡述，我這邊因為時間關(guān)系，還是聚焦房地產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的風險還是中國經(jīng)濟在未來幾個季度面臨的最主要挑戰(zhàn)。我們不能因為中國經(jīng)濟在其他領(lǐng)域的再平衡就盲目樂觀地認為房地產(chǎn)行業(yè)的問題已經(jīng)得到解決，不能過度樂觀的認為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性改變，新動能已經(jīng)完全彌補了房地產(chǎn)行業(yè)暴跌造成的空缺。我認為房地產(chǎn)這個行業(yè)已經(jīng)超跌，對中國經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的影響還沒有完全反映出來，有些風險被掩蓋了，還會爆發(fā)出來。房地產(chǎn)行業(yè)在中國經(jīng)濟中比重還是很高，該行業(yè)難以實現(xiàn)自我修復(fù)。房地產(chǎn)業(yè)的困境對我國的金融市場、政府財政和就業(yè)還將產(chǎn)生非常大的影響。另外，在外需和消費等方面，我們的政策抓手不多。從這些角度來講，我們有我認為兩者確實是有區(qū)別的，但在實際操作層面，關(guān)鍵的細節(jié)更為重要，最后的區(qū)別可能沒有大家想象的那么大，并不存在那么大的沖突。絕大部分情況下，主體保不了，房企倒了，報項目難度極高，必須得有其他房企或地方政府平臺公司接盤，但在房企和地方平臺公司普但在保項目上力度不夠，保交樓還是一個嚴重問題，房地產(chǎn)行業(yè)還處于下降螺旋中，那么保題值得反復(fù)強調(diào)，這是整個中國房地產(chǎn)行業(yè)出清非常關(guān)鍵的一步。因為中國的房地產(chǎn)行業(yè)，尤其是從房地產(chǎn)行業(yè)對GDP的貢獻來講，中國的房地產(chǎn)銷售主要是新房銷售是期房銷售，期房銷售就是期貨市場，期貨市場中最重要的是期貨最后的交割。如果沒有制度的保障，大家的信心不穩(wěn)就會造成上述的第一個下降螺旋問題。妥善解決保交樓這一問題當前最重要的一點是中央政府應(yīng)該加快摸底調(diào)研時間有多長？這中間還需要增加多少投資才能讓“保交樓”問題得到解決？房地產(chǎn)企業(yè)在銀行方面還有多少資金？一系列問題都應(yīng)該做好摸底調(diào)研工作，要想方設(shè)法用好央行2000億人民幣專項再貸款。鑒于地方政府嚴峻的財政情況，商業(yè)銀行在推進白名單制度上可能面臨較大難度，開發(fā)商目前也難以自行籌集資金進行保交樓，因此可能需要中央政府介入，通過特別資金的配置和設(shè)立專門機構(gòu)來推動相關(guān)工作，甚至在必要的時候推出更為有效的類似央行保交樓問題還應(yīng)該和保障房建設(shè)結(jié)合起來。在“保交樓”以及開發(fā)商尚有大量存景下，需要謹慎推進保障房建設(shè)。地方政府如果不顧實際情況，完全另起爐灶建設(shè)保障房，則很有可能導(dǎo)致當?shù)胤康禺a(chǎn)市場進一步崩盤，地方財政也會被拖累，最后也會影響其保障房的建設(shè)。一個理性的做法，是地方政府進行深入的調(diào)研工作。對于去化率高（也就是銷售率高）的樓宇，應(yīng)該努力推進保交房，同一樓宇中尚未銷售的部分，政府可以以合理價格收購并作為未來的保障房供應(yīng)。對于去化率非常低的樓宇，如果完工程度較高，政府也可考慮折價收購尚未銷售的部分作為保障房供應(yīng)，如果完工程度很低，則可和購房者協(xié)商，通過置換總之，保交樓是一個繁雜的工作，中央政府資金撥付、密集調(diào)研、在調(diào)研基礎(chǔ)之上和保最后，我認為房地產(chǎn)政策在一線城市和某些二線城市還有進一步松綁的空間，過去十年推出的許多房地產(chǎn)調(diào)控政策已不再具有現(xiàn)實意義，未來可以繼續(xù)推進這方面政策的優(yōu)化和調(diào)整。未來中國的房地產(chǎn)發(fā)展、城市的發(fā)展應(yīng)該是以人口流入、經(jīng)濟發(fā)展作為最重要的指標。所以，在激活方面應(yīng)該加速已開工的基建工程，尤其在人口凈流入的重點城市開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如果能把“保交樓”和房地產(chǎn)松綁優(yōu)化工作做好，讓人口流入重點城市得市發(fā)展用地，尤其是住宅用地，同時優(yōu)化中央政府的資金配置，那么我認為在2024年，中國一季度GDP增長率達到5.3%，超出市場預(yù)期，這一增速反映了中國經(jīng)濟兩個主要的發(fā)展生產(chǎn)力所代表的新興行業(yè)，如新能源車輛、太陽能電池和智能手機等行業(yè)的增長表現(xiàn)尤為強勁，增速普遍超過30%。房地產(chǎn)行業(yè)曾經(jīng)對中國經(jīng)濟的直接貢獻率超過10%，若計入相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)，其貢獻率可達20%至30%。即便在房地產(chǎn)投資和銷售收縮超過五分之一的背景下，中影響。未來工業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)性及其持續(xù)時間將主要取決于市場的需求狀況。此外，海外市場的重要性顯著提升，這主要是因為國內(nèi)增長受限于不少地區(qū)的收入增速，與過去相比，市場空間相對受限，所以有必要進一步開發(fā)海外市場，與“一帶一路”沿線國家，包括俄高抗震救災(zāi)能力的政府類項目。在這一領(lǐng)域，水利投資的增長非?？焖?，且這一趨多年。然而，當前政府在項目選擇上持審慎態(tài)度，導(dǎo)致多地出現(xiàn)了項目延期開工的現(xiàn)象。這些項目的設(shè)計和實施不僅要與國家發(fā)展戰(zhàn)略保持一致，促進產(chǎn)業(yè)升級和提升應(yīng)對自然災(zāi)害的能力，還必須確保在環(huán)保和融資方面的可持續(xù)性。鑒于地方政府在融資方面的能力有限，中央政府需要提供額外的資金支持和增加轉(zhuǎn)移支付，以確保這些關(guān)鍵項目的順利啟動和持續(xù)運狀態(tài)。由于過去兩到三年內(nèi)，新開發(fā)住宅項目的數(shù)量有限，市場的主要活動集中在確保已承諾的住宅項目能夠按時交付。過去一至兩年中，保交樓的進度有所加快，同時，被列入白名單的項目也被要求盡快完成。因此，近幾個月市場上出現(xiàn)了大量新房源，導(dǎo)致短期內(nèi)供應(yīng)過剩的局面難以改變。由于房價持續(xù)下跌，消費者購買意愿降低，普遍持觀望態(tài)度。但在一些大城市中，優(yōu)質(zhì)樓盤和區(qū)域的出現(xiàn)促進了一定程度的交易活動。根據(jù)市場成交數(shù)據(jù)，成交房屋的平均價格相對較高，且在許多地區(qū)，房價下跌的趨勢放緩，甚至出現(xiàn)了回升。特別是有外資參與的房地產(chǎn)開發(fā)商，其樓盤銷售情況較為良好。盡管市場存在觀望情緒，但需求依然存在?？紤]到社會的基本需求，如結(jié)婚和生育，人們?nèi)匀恍枰徺I住房。過去兩到三年的滯年底供需關(guān)系可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變，屆時市場上的保交樓項目將基本完成，供給可能無法跟上需在消費方面，消費活動已呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，一率為6.2%，而社會消費品零售總額的增長率則為3.1%，為收入增長率的一半。人均消費支出的增長在一季度達到8.3%，超過了收入增長速度。在疫情后的較長一段時期內(nèi)，消費支出的構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，商品零售的增長幅度低于收入增長，不足5%。而居民部門支出的主要增長點動，開發(fā)新的市場機會；也是因為疫情后公眾對于外出的需求增加。一季度國內(nèi)鐵路和航空客運量均達到了歷史同期的高點，與疫情前相比出現(xiàn)了根本性的變化。此前，我國中產(chǎn)階級中有相當一部分人選擇出國旅行，而現(xiàn)在則主要以國內(nèi)旅行為主。在國際航線方面，今年一爭以及其他因素的影響，國內(nèi)外商貿(mào)往來和人員往來服務(wù)性消費增長的一個重要因素是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)市場的房價上漲時，人們感受到財富增加，從而增加了消費意愿。而當前房價的下降實際上迅速釋放了資金，促使部分人群推遲了房地產(chǎn)投資計劃。這直接表現(xiàn)在商業(yè)銀行的居民儲蓄水平較需500萬，消費者手中的現(xiàn)金就多出300萬。在當前國內(nèi)通脹率較低的背景下，消費者可以用更少的資金購買到相同甚至質(zhì)量更高的商品影響居民的資產(chǎn)配置，還可能通過資金釋放和消費結(jié)構(gòu)調(diào)整，對服務(wù)業(yè)特別是服務(wù)性消費產(chǎn)產(chǎn)能是另一個值得深入討論的問題。近期，美國財政部長耶倫訪剩問題。在經(jīng)濟學(xué)理論中，產(chǎn)能過剩往往被視為一個偽命題。理論上，只要價格設(shè)定合理，不存在無法銷售的商品，價格調(diào)整是解決產(chǎn)能過剩問題的一種有效手段。然而，對產(chǎn)能過剩的評估需要從多角度進行。在某些情況下，產(chǎn)能過?？赡苁且粋€短期現(xiàn)象，隨著市場需求的增長，過剩的產(chǎn)能將逐漸被市場消化。以造船業(yè)為例，五六年前該行業(yè)曾面臨嚴重的產(chǎn)能過剩問題，但當前已成為一個炙手可熱且持續(xù)增長的行業(yè)，造船商手中的訂單量已超出其承接過去三四年中的超前投資現(xiàn)象十分明顯，導(dǎo)致了大量新增產(chǎn)能