醫(yī)藥生物行業(yè)報告：科學(xué)儀器和科研試劑領(lǐng)域迎政策利好堅定看好創(chuàng)新、出海、并購大方向

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎請務(wù)必閱讀正文之醫(yī)藥生物行業(yè)報告（2024.12.09-2024.12.13） 醫(yī)藥生物滬深30020% -4% 醫(yī)藥生物滬深3002024-022024-022024-052024-072科學(xué)儀器和科研試劑領(lǐng)域迎政策利好，堅定看好創(chuàng)新、出海、并購大方向l一周觀點：上海市發(fā)布并購重組行動方案，聚焦集成電動方案（2025—2027年）》。力爭到2激活總資產(chǎn)超2萬億元。本次方案中提出：一、推動優(yōu)質(zhì)上市生物醫(yī)藥、人工智能等重點領(lǐng)域，梳理重點產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。關(guān)注具備強勁綜合實力的大型醫(yī)藥企業(yè)以及在細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出的機，對全行業(yè)亦形成較大利好，有望加速國產(chǎn)替代進程。l一周觀點：第十批國采競爭進一步加劇，騰籠換鳥支持選結(jié)果。本次集采有62種藥品采購成功，均為已過專利期、有多家請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2倍，創(chuàng)歷史之最。擬中選產(chǎn)品數(shù)385個亦創(chuàng)歷史，中選率為49.5%，創(chuàng)歷史新低，比歷史峰值第四批71.2%低了21.7%。參與產(chǎn)品報價的騰籠換鳥支持創(chuàng)新趨勢愈加明顯，利好創(chuàng)新藥支付。2018年以來，國家醫(yī)保局已會同有關(guān)部門組織開展10批國家組織藥品集采，本周線下藥店板塊漲幅最大，上漲4.97%；醫(yī)藥流通板塊上漲請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 7 10 12 17請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4圖表目錄 11 17請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域深化上海“五個中心”建設(shè)。力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家可以通過普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與星醫(yī)藥。50家公司中有10家公司2023年處于未盈利市并購重組的三大重點領(lǐng)域之一，具備一定數(shù)量的上市公涉及創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備、器械耗材、CXO、生命科學(xué)等多個醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域。近年請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6君實生物-U-22.82-10.53科華生物2一周觀點：科學(xué)儀器和科研試劑領(lǐng)域迎重大政策性利好，板塊業(yè)績有望反轉(zhuǎn)儀器和科研試劑創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2025-20國際領(lǐng)先水平的科學(xué)儀器、10個以上達到國際領(lǐng)先水平的科研試劑，科學(xué)儀器和科研試劑產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值450億元左右。（2）突破關(guān)鍵技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品。包括關(guān)鍵平臺等。（3）支持企業(yè)發(fā)展壯大。支持企業(yè)圍繞拳頭產(chǎn)品線和核心技術(shù)體系，開展收購并購和產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，加快成長為行業(yè)龍頭企業(yè)。2020年以來隨著需求回升和政策推動我國科學(xué)儀器規(guī)模有所回升，2022年我國科學(xué)儀器市場規(guī)模約3507.9億元，較2021年增長6.9%，未來增長空間廣闊。市場規(guī)模從約250億元增長到約480億元，復(fù)合年均增長率約為18%。據(jù)沙利文預(yù)測，到2027年中國科研試劑市場規(guī)模將突破千億規(guī)模，其中化學(xué)試劑有望增請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7翹神州、近岸蛋白、聚光科技、禾信儀器、萊伯泰科、皖儀科技、新芝3一周觀點：第十批國采競爭進一步加劇，騰籠換鳥支持創(chuàng)新藥支付結(jié)果。本次集采有62種藥品采購成功，均為已過專利期、有多家企業(yè)生產(chǎn)、競領(lǐng)域。醫(yī)藥企業(yè)積極參與本次集采，234家企業(yè)的385個產(chǎn)品獲得擬中選資格，中選藥品全部是通過質(zhì)量和療效一致性評價的高質(zhì)量藥品。保全國患者于2025年4月用上本次集采中選產(chǎn)品。同時，醫(yī)保部門正大力推動有產(chǎn)品擬中選，擬中選率為53%。據(jù)第三方數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，此次公布的中選結(jié)果與全國最低價相比，降幅主要集中在80%以上，占比超八成，其中降幅在90%以上請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8的超六成。與最高有效申報價比，近半數(shù)產(chǎn)品降幅超80%，降幅超過50%的產(chǎn)品占比接近八成，4個產(chǎn)品降幅低于20%。擬中選企業(yè)藥品通用名劑型規(guī)格包裝計價單位擬中選價格（元）哌柏西利膠囊正大天晴馬昔騰坦片正大天晴米拉貝隆緩釋片瑞戈非尼片浙江醫(yī)藥億帆醫(yī)藥新華制藥先聲藥業(yè)仙琚制藥四環(huán)制藥浙江醫(yī)藥億帆醫(yī)藥新華制藥先聲藥業(yè)仙琚制藥四環(huán)制藥膠囊劑緩釋片注射劑盒盒盒盒瓶125mg*21粒/盒盒盒盒瓶10mg*15片/板*2板/盒50mg*10片/板*3板/盒40mg*28片/瓶*1瓶/盒2ml:200mg*2ml/瓶*1瓶/盒163.1779.7122.91121.5210.77磷酸西格列汀片帕拉米韋注射液注射劑60ml:0.3g*1袋盒袋6.9912.01拉考沙胺注射液注射劑20ml:0.2g*1瓶/瓶瓶7.93重酒石酸去甲腎上腺素注射液注射劑1ml:2mg*1支/支支0.82甲硫酸新斯的明注射液注射劑1ml:0.5mg*1支/支支0.82鹽酸艾司洛爾注射液注射劑10ml:0.1g*1支/支支拉考沙胺注射液注射劑20ml:0.2g*1支/支支7.93己酮可可堿注射液注射劑5ml:0.1g*1支/支支0.74氨茶堿注射液注射劑10ml:0.25g*1支/支支0.67鹽酸多巴酚丁胺注射液注射劑5ml:100mg*1支/支支3.19鹽酸納洛酮注射液注射劑1ml:0.4mg*1支/支支0.38碳酸司維拉姆片0.8g*90片/瓶瓶68.08哌柏西利膠囊膠囊劑125mg*21粒/瓶瓶138.67泊沙康唑注射液注射劑16.7ml:0.3g*1瓶/盒盒34.90阿普米司特片30mg*14片/板*2板/盒盒31.98碳酸司維拉姆片0.8g*18片/盒盒14.58舒更葡糖鈉注射液注射劑2ml:200mg*1支/盒支9.47甲硫酸新斯的明注射液注射劑1ml:0.5mg*1支/支支0.78帕拉米韋注射液注射劑20ml:0.2g*1支/支支5.55米拉貝隆緩釋片注射用氨芐西林鈉注射用哌拉西林鈉注射用青霉素鈉石藥集團阿普米司特片阿司匹林腸溶片石藥集團枸櫞酸托法替布緩釋片己酮可可堿注射液拉考沙胺注射液利格列汀片緩釋片注射劑注射劑注射劑緩釋片注射劑注射劑盒瓶瓶支盒盒盒支支盒50mg盒瓶瓶支盒盒盒支支盒0.5g*1瓶/瓶80萬單位*1支/支10mg*4片/板/盒100mg*18片/板*2板/袋/盒11mg*7片/板，2板/袋，1袋/盒5ml:0.1g*1支/支20ml:0.2g*1支/支5mg*7片/板，1板/盒4.790.850.750.471.571.4812.720.425.171.33請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9人福醫(yī)藥普利制藥魯抗醫(yī)藥萊美藥業(yè)科倫藥業(yè)江蘇吳中華森制藥華潤雙鶴華海藥業(yè)人福醫(yī)藥普利制藥魯抗醫(yī)藥萊美藥業(yè)科倫藥業(yè)江蘇吳中華森制藥華潤雙鶴華海藥業(yè)氫溴酸伏硫西汀片10mg*14片/盒盒9.87鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液注射劑10ml:20mg*1瓶/盒盒98.00艾地骨化醇軟膠囊膠囊劑0.75μg*10粒/板x1板/盒盒4.58釓特酸葡胺注射液注射劑15ml:5.654g/15ml:5.6535g*1支/盒盒29.87泊沙康唑注射液注射劑16.7ml:0.3g*1支/盒盒49.29鹽酸艾司洛爾注射液注射劑10ml:0.1g*1支/支支注射用氨芐西林鈉注射劑支注射用哌拉西林鈉注射劑支注射用青霉素鈉注射劑160萬單位*1支/支支0.77碳酸氫鈉林格注射液注射劑500ml*500ml/袋；1袋/袋袋3.99尼莫地平注射液注射劑50ml:10mg*1瓶瓶3.90乳酸環(huán)丙沙星氯化鈉注射液注射劑100ml:乳酸環(huán)丙沙星0.2g與氯化鈉0.9g*1袋袋2.00艾地骨化醇軟膠囊膠囊劑0.75μg*30粒/盒(10粒/板×3板/盒)盒10.50枸櫞酸托法替布緩釋片緩釋片11mg*10片/板，3板/盒盒39.70利格列汀片5mg*28片/盒(7片/板×4板/盒)盒5.06碳酸氫鈉林格注射液注射劑500ml*500ml/袋袋3.79泊沙康唑腸溶片100mg*12片/板×2板/盒盒184.00乳酸鈉林格注射液注射劑500ml*1瓶/瓶瓶己酮可可堿注射液注射劑5ml:0.1g*1支支0.55哌柏西利膠囊膠囊劑125mg*21粒/瓶，1瓶/盒盒170.00瑞戈非尼片40mg*28片/瓶瓶159.90泊沙康唑注射液注射劑16.7ml:0.3g*1瓶瓶49.29鹽酸多巴酚丁胺注射液注射劑5ml:100mg*1支支3.58帕拉米韋注射液注射劑15ml:0.15g*1支支7.47復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散散劑本品為復(fù)方制劑，每袋含：聚乙二醇400064g，無水硫酸鈉5.7g，氯化鈉1.46g，氯化鉀0.75g，碳酸氫鈉1.68g*每盒4袋盒17.59甲磺酸雷沙吉蘭片1mg*7片/板，4板/盒盒24.39注射用鹽酸羅沙替丁醋酸酯注射劑75mg*1瓶/瓶瓶3.66阿普米司特片30mg*12粒/板x1板/盒盒15.00舒更葡糖鈉注射液注射劑2ml:200mg*1瓶/瓶瓶11.86間苯三酚注射液注射劑4ml:40mg*1支/支支0.44氯化鉀注射液注射劑10ml:1.5g*1支/支支0.27乳酸鈉林格注射液注射劑500ml*1袋/袋袋碳酸氫鈉林格注射液注射劑500ml*1袋/袋袋3.83甲磺酸雷沙吉蘭片1mg*7片/板，4板/盒盒25.76西格列汀二甲雙胍片(Ⅱ)磷酸西格列汀50mg和鹽酸二甲雙胍850mg*28片/盒盒8.310.75g*1瓶/瓶0.75g*1瓶/瓶1g*1瓶/瓶注射劑注射劑注射劑瓶瓶瓶華北制藥注射用氨芐西林鈉注射用哌拉西林鈉華北制藥請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分恒瑞醫(yī)藥海正藥業(yè)哈三聯(lián)注射用青霉素鈉注射劑160萬單位*1瓶瓶0.75釓特酸葡胺注射液注射劑15ml:5.654g/15ml:5.6535g*1瓶瓶26.88阿普米司特片30mg*14片/板×5板/盒盒86.00泊沙康唑腸溶片100mg*12片/板×2板/盒盒172.00鹽酸艾司洛爾注射液己酮可可堿注射液氯化鉀注射液10ml:0.1g*1鹽酸艾司洛爾注射液己酮可可堿注射液氯化鉀注射液10ml:0.1g*1支5ml:0.1g*1支/支10ml:1.5g*1支0.590.16騰籠換鳥支持創(chuàng)新趨勢愈加明顯，利好創(chuàng)新藥支付。2018年以來，國家醫(yī)保局已會同有關(guān)部門組織開展10批國家組織藥品集采，累計成功采購435種藥品。通過集中采購，大批過專利期的經(jīng)典“老藥”，全部由通過質(zhì)量和新藥，不斷提升優(yōu)化群眾用藥結(jié)構(gòu)，同時促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升序號批次中選品種數(shù)中選產(chǎn)品數(shù)中選企業(yè)總數(shù)參與企業(yè)總數(shù)平均降幅最高降幅預(yù)計每年可節(jié)省費14+7試點2526-52%96%59億元24+7擴圍2560457759%95%195億元3第二批327753%93%-4第三批5553%95%195億元5第四批4552%96%(河南)132億元6第五批6125120156%98.30%255億元7第六批4248%73%(新疆)90億元8第七批6032721729548%98.22%185億元9第八批3925225156%94.12%167億元第九批4127420526258%-182億元第十批62385234439---請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分本周線下藥店板塊漲幅最大，上漲4.97%；醫(yī)藥流通板塊上漲1.04%，中藥板塊上漲0.62%，醫(yī)療耗材板塊下跌0.44%，血液制品板塊下跌0.69%；疫苗板請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分三季度低基數(shù)、DRG推動下外包滲透率提升、競爭格局改善中；GLP-1原料藥，單加速爬坡；血制品，院內(nèi)剛需，頭部企業(yè)采漿增速預(yù)計保持較快增速。24Q4各省份有望逐步落地以舊換新政策，相關(guān)院內(nèi)招標(biāo)啟動，設(shè)備廠家四季度金額突破61億元，意向采購主要集中在影像和內(nèi)鏡設(shè)備。建議密切關(guān)注各地設(shè)生產(chǎn)廠家有望在24Q4兌現(xiàn)政策紅利，大請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分提出，擬在政府采購活動中，對于既有本國產(chǎn)品又有非本國產(chǎn)品參與競爭的，對本國產(chǎn)品的報價給予20%的價格扣除，用扣除后相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注幾個方向：1）高景氣相關(guān)標(biāo)的。相關(guān)行業(yè)賽道因為行業(yè)增2）集采促進相關(guān)標(biāo)的。集采落地且進入穩(wěn)態(tài)賽道。某些集采產(chǎn)品已接近或超過采標(biāo)內(nèi)用量已用完有望搶奪集采標(biāo)外市場的相關(guān)企業(yè)；3）困境反轉(zhuǎn)相關(guān)標(biāo)的。有明顯改善的相關(guān)企業(yè)；4）部分PEG較低的中小市值企業(yè)。醫(yī)療器械中大部分企業(yè)市值低于50億，這部分企業(yè)在24年上半年關(guān)注度較低，但由于增速較快，市盈率（TTM）為26.69倍，處于歷史分位點為27.65%，歷史最大值為173.46請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分），點醫(yī)院數(shù)據(jù)目前低于北方。其中，肺支感染陽性處于相對高位第48周數(shù)據(jù)顯示，通過ILINet報告的就診患者中有3.0%為流感樣病例患者，進入落地階段，行業(yè)并購整合陸續(xù)推進，集中度持續(xù)提升。華蘭生物貝伐珠單來零售藥店板塊上行。展望明年，行業(yè)出清提速，25年龍頭藥店客流量、利潤存環(huán)境愈發(fā)惡劣，行業(yè)面臨整合，中康數(shù)據(jù)顯示全國關(guān)閉的藥店數(shù)量從2024年藥房客流將進一步恢復(fù)。25年龍頭藥店利潤率主要來自兩方面：第一，前期新請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分體系、數(shù)字化精細(xì)化的管理以及內(nèi)控合規(guī)體系在行業(yè)整合階段強者恒強。淡季疊加部分地區(qū)DIP結(jié)算影響導(dǎo)致增速較Q2略有放緩，三是ICL在保證回款較多公司由于規(guī)模效應(yīng)減少導(dǎo)致盈利能力略有下降。展望Q4，綜合醫(yī)院和體檢將迎來經(jīng)營旺季，其增速有望提升，IVF在政策落地后滲透降價、原材料價格影響等因素有關(guān)，但影響業(yè)績的主要因素都在2025年影響減家大單品，疫情診療產(chǎn)品逐步走出高基數(shù)影響，且發(fā)布的2024年新版醫(yī)保目錄請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分蘇，高品質(zhì)、療效好的品牌OTC有望率先迎來反彈，三是看好創(chuàng)新驅(qū)動、集采/會公布了2025財年國防授權(quán)法案（NDAA）最終協(xié)議文本，NDAA最新版本顯示生物安全法案未被列入其中，今年通過NDAA夾帶立法途徑失敗，短期內(nèi)生物安全素均在逐步改善或消除，板塊有望迎來估值修復(fù)。CXO板增長表現(xiàn)較好、行業(yè)并購整合能力較強的相關(guān)龍頭標(biāo)的。M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M122024PE2025PE2024PEG2025PEG中藥-12.46%4.41%3.14%3.92%-3.76%-9.08%-1.70%2.27%16.29%4.05%1.69%1.62%26.5424.102.252.02化學(xué)制藥-19.92%6.05%4.01%6.31%-2.54%-7.72%2.23%4.85%17.73%7.10%3.47%-0.77%46.7238.040.740.60原料藥-21.32%5.65%-0.42%11.46%0.31%-5.62%3.44%1.81%19.58%8.08%1.07%0.05%35.2429.901.030.87化學(xué)制劑-19.59%6.14%5.02%5.18%-3.19%-8.20%1.95%5.43%17.39%6.92%3.92%-0.92%49.4939.900.680.55醫(yī)藥商業(yè)-9.72%3.73%2.61%3.66%-1.31%-17.17%-3.34%-1.74%20.44%3.10%7.00%3.74%18.7417.511.531.47醫(yī)藥流通-9.21%3.93%4.87%1.29%-2.71%-9.70%0.85%-1.72%18.86%3.82%6.88%2.95%18.3917.471.321.30線下藥店-10.63%3.35%-1.52%8.29%1.28%-30.57%-13.18%-1.79%24.70%1.22%7.62%5.77%19.8617.642.592.30醫(yī)療器械-15.99%7.09%-1.67%4.09%-2.79%-7.00%-3.40%0.59%20.44%5.99%0.95%1.05%31.5825.751.491.21醫(yī)療設(shè)備-13.68%6.76%-2.93%4.20%-3.39%-5.38%-5.66%-2.08%19.60%4.34%-0.06%0.50%31.6825.402.211.78醫(yī)療耗材-18.67%6.13%0.14%7.10%-2.02%-7.98%-0.23%1.94%22.62%7.63%0.49%2.42%32.9126.851.010.82體外診斷-17.95%9.01%-0.90%0.31%-2.37%-9.54%-2.04%5.03%19.41%7.36%3.69%0.39%29.7825.181.140.93生物制品-23.11%10.91%-3.80%-1.56%-6.03%-7.45%-0.10%-1.55%22.85%5.63%1.24%-1.55%35.3526.101.651.21血液制品-17.27%6.91%0.65%4.21%-1.37%4.13%-0.84%-0.32%7.10%-3.23%0.41%-0.72%25.6122.101.050.92疫苗-25.12%13.31%-9.75%-8.26%-6.94%-12.43%2.63%-2.95%31.17%5.60%2.07%-1.47%30.7625.2312.8810.37其他生物-23.28%10.28%-0.11%1.77%-7.18%-8.27%-1.81%-1.05%24.29%9.64%0.93%-1.93%49.1029.010.850.51制品醫(yī)療服務(wù)-23.70%3.55%-5.61%-4.51%-6.91%-9.95%6.31%-3.01%37.04%