金融學(xué)版(第二版)課后答案

金融學(xué)精編版（第二版）課后答案

3.貨幣種種形狀的演進(jìn)有何內(nèi)在規(guī)律?流通了幾千年的金屬貨幣

被鈔票和存款貨幣所取代，什么原因是歷史的必定？

答：（1）當(dāng)貨幣在生活中的重要性日益加大時(shí)，一樣講來(lái)，作為

貨幣的商品就要求具有如下四個(gè)特點(diǎn)：一是價(jià)值比較高，如此可用較少的

媒介完成較大量的交易；二是易于分割，即分割之后可不能減少它的價(jià)值,

以便于同價(jià)值高低不等的商品交換；三是易于儲(chǔ)存，即在儲(chǔ)存過(guò)程中可不

能缺失價(jià)值，無(wú)須支付費(fèi)用等；四是便于攜帶，以利于在寬敞地區(qū)之間進(jìn)

行交易。事實(shí)上，最早顯現(xiàn)的貨幣就在不同程度上具備如此的特點(diǎn)。

隨著交換的進(jìn)展，對(duì)以上四個(gè)方面的要求越來(lái)越高，這就使得世

界各地歷史上比較發(fā)達(dá)的民族，先后都走上用金屬充當(dāng)貨幣之路。充當(dāng)貨

幣的金屬要緊是金、銀、銅，而鐵作為貨幣的情形較少。金屬貨幣流通及

其往常貨幣形狀的演變差不多上遵循了上述四個(gè)特點(diǎn)的要求，隨著商品交

換深度和廣度的進(jìn)展，其形狀越來(lái)越先進(jìn)。

（2）金屬貨幣與實(shí)物貨幣相比，有專門(mén)多優(yōu)點(diǎn)，但最終依舊退出

了歷史舞臺(tái)，取而代之的是信用貨幣，之因此講這是歷史的必定是因?yàn)椋?/p>

①金屬貨幣的產(chǎn)量跟不上經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，幣材的日益匱乏使人們開(kāi)

始查找能夠習(xí)慣成倍增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)量的貨幣形式。

②金銀的國(guó)際分布極不平穩(wěn)，堅(jiān)決了自由鑄造、自由輸出入和自

由兌換等貴金屬流通的基礎(chǔ)。

③在金銀復(fù)本位條件下，金貴銀賤引起了“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)

象，這極大地撼動(dòng)了復(fù)合金本位的根基，隨后的金本位制盡管克服了“劣

幣驅(qū)逐良幣”的不良后果，但因銀退出了主幣行列，因此使得原先就不足

的貨幣金屬量更顯匱乏。

④貨幣信用理論的進(jìn)展和奧匈帝國(guó)打破“黃金桎梏”的實(shí)踐使各

國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始大量發(fā)行銀行券，公眾則因金屬貨幣流通、攜帶及儲(chǔ)存的

不方便而逐步同意了銀行券。同時(shí)各國(guó)都意識(shí)到金屬貨幣在流通中持續(xù)磨

損是一種社會(huì)財(cái)寶的白費(fèi)，也鼓舞和支持銀行券的流通。

⑤經(jīng)濟(jì)危機(jī)使各國(guó)在貿(mào)易、金融等方面紛紛樹(shù)起了壁壘。專門(mén)是

在古典重商主義的阻礙下，人們認(rèn)為金銀即國(guó)家財(cái)寶，因此，各國(guó)都把金

銀作為戰(zhàn)略物資管制起來(lái)。另外，連續(xù)持續(xù)的戰(zhàn)爭(zhēng)和財(cái)政赤字使各國(guó)進(jìn)一

步管制黃金并大量發(fā)行不兌換銀行券和紙幣。

4.就你在生活中的體驗(yàn)，講明貨幣的各種職能以及它們之間的相

互關(guān)系。如果高度地概括，你認(rèn)為貨幣職能最少不能少于幾個(gè)？

答：(1)按照馬克思的貨幣職能觀，貨幣具有價(jià)值尺度、流通手

段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五種職能。

在生活中，當(dāng)貨幣表現(xiàn)和衡量商品價(jià)值時(shí)，就執(zhí)行著價(jià)值尺度職

能；貨幣在商品交換過(guò)程中發(fā)揮媒介作用時(shí)，便執(zhí)行流通手段職能；貨幣

退出流通，貯藏起來(lái)，就執(zhí)行貯藏手段的職能；貨幣作為交換價(jià)值而獨(dú)立

存在，非相伴著商品運(yùn)動(dòng)而作單方面的轉(zhuǎn)移，其執(zhí)行著支付手段職能；當(dāng)

貨幣超越國(guó)界，在世界市場(chǎng)上發(fā)揮一樣等價(jià)物作用時(shí)便執(zhí)行世界貨幣的職

能。

貨幣的五種職能并不是各自孤立的，而是相互聯(lián)系的，每一個(gè)職

能差不多上貨幣作為一樣等價(jià)物的本質(zhì)的反映。其中，貨幣的價(jià)值尺度和

流通手段職能是兩個(gè)最差不多的職能，其他職能是在這兩個(gè)職能的基礎(chǔ)上

產(chǎn)生的。所有商品第一要借助于貨幣的價(jià)值尺度來(lái)表現(xiàn)其價(jià)格，然后才通

過(guò)流通手段實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。正因?yàn)樨泿啪哂辛魍ㄊ侄温毮?，隨時(shí)可購(gòu)買商品,

貨幣能作為交換價(jià)值獨(dú)立存在，可用于各種支付，因此人們才貯藏貨幣，

貨幣才能執(zhí)行貯藏手段的職能。支付手段職能是以貯藏手段職能的存在為

前提的。世界貨幣職能則是其他各個(gè)職能在國(guó)際市場(chǎng)上的延伸和進(jìn)展。從

歷史和邏輯上講，貨幣的各個(gè)職能差不多上按順序隨著商品流通及其內(nèi)在

矛盾的進(jìn)展而逐步形成的，從而反映了商品生產(chǎn)和商品流通的歷史進(jìn)展進(jìn)

程。

(2)貨幣的職能最少不能少于三個(gè)，即給予交易對(duì)象以價(jià)格形狀、

購(gòu)買和支付手段、積存和儲(chǔ)存價(jià)值的手段。

①現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)生活中，作為交易的對(duì)象都具有以一定的貨幣金額

表示的價(jià)格。馬克思把貨幣給予交易對(duì)象以價(jià)格形狀的職能定名為價(jià)值尺

度。交易對(duì)象如果不具備用一定金額表示的價(jià)格，則無(wú)從設(shè)想交易如何進(jìn)

行；或者講，沒(méi)有價(jià)格的對(duì)象就不稱其為交易對(duì)象。

②在商品流通中，起媒介作用的貨幣，被稱為流通手段或購(gòu)買手

段。在賒買賒賣過(guò)程中，要以貨幣的支付終止一個(gè)完整的交易過(guò)程；這時(shí),

貨幣差不多不是流通過(guò)程的媒介，而是補(bǔ)充交換的一個(gè)獨(dú)立的環(huán)節(jié)，即作

為價(jià)值的獨(dú)立存在而使早先發(fā)生的流通過(guò)程終止。終止流通過(guò)程的貨幣確

實(shí)是起著支付手段職能的貨幣。

③當(dāng)具備給出價(jià)格和交易媒介職能的貨幣一經(jīng)產(chǎn)生，便趕忙具備

了用來(lái)積存價(jià)值、儲(chǔ)存價(jià)值、積存財(cái)寶、儲(chǔ)存財(cái)寶的職能。

5.如何定義貨幣，才能最為簡(jiǎn)明易懂地概括出這一經(jīng)濟(jì)范疇的本

質(zhì)？

答：如何界定貨幣，由于時(shí)代背景、觀看角度、觀看深度、側(cè)重

于理論剖析與側(cè)重于解決處理實(shí)際咨詢題的需要的不同而不同。關(guān)于像貨

幣如此的經(jīng)濟(jì)范疇，如不從不同視角、不同深度來(lái)認(rèn)識(shí)其性質(zhì)，不可能有

稍許全面的懂得。

（1）馬克思從職能角度給貨幣所做的界定較簡(jiǎn)明完整。那確實(shí)是

價(jià)值尺度與流通手段的統(tǒng)一是貨幣。

馬克思論證貨幣起源的思路及有關(guān)行文，能夠歸結(jié)出如此的界講:

貨幣是商品世界中排他性地起一樣等價(jià)物作用的特定商品；進(jìn)行簡(jiǎn)化，則

成為“起一樣等價(jià)物作用的商品”。

現(xiàn)在的咨詢題是，各國(guó)的貨幣運(yùn)動(dòng)都與最后一個(gè)在世界范疇內(nèi)起

一樣等價(jià)物作用的貨幣商品一一黃金一一割斷了聯(lián)系。在這種情形下，如

果不是把一樣等價(jià)物拘泥地講明為某種商品，而是講明為某種“等價(jià)形狀”,

那么一樣等價(jià)物的界講依舊能夠沿用下來(lái)。至于其持續(xù)深化的內(nèi)涵，無(wú)疑

需要加以探討。上面講解了兩條：其一，貨幣是普遍被同意的作為購(gòu)買、

支付的手段（隱含著給予交易對(duì)象以價(jià)格形狀的前提）；其二，貨幣是市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)中的一樣等價(jià)形狀。以此來(lái)回答貨幣的界講或定義的咨詢題。綜合以

上兩點(diǎn)，或許能夠講達(dá)到起碼的要求。

(2)自凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論流行以來(lái)，“流淌性”幾乎成為貨幣的同

義語(yǔ)。在凱恩斯那兒，流淌性的概念則僅僅給予貨幣。

如果就“流淌”的性能來(lái)把握，與任何商品比，與任何有價(jià)證券

相比，貨幣的流淌性差不多上最高的。在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中，“流淌性”有

時(shí)指的確實(shí)是貨幣，有時(shí)指的范疇比較大，如包括國(guó)家債券等，需注意區(qū)

分。

(3)將貨幣看成社會(huì)運(yùn)算工具或“選票這是從貨幣在“看不

見(jiàn)的手”或通常所講的“價(jià)值規(guī)律”之中發(fā)揮作用的角度所給出的界講。

從勞動(dòng)價(jià)值觀的視角來(lái)看，生產(chǎn)勞動(dòng)是否是社會(huì)分工的有機(jī)構(gòu)成

部分，從而是否為社會(huì)所需要，必須通過(guò)商品與貨幣的交換來(lái)檢驗(yàn)：假使

商品生產(chǎn)者的產(chǎn)品不能賣掉它，即不能用它獲得貨幣，證明如此的生產(chǎn)勞

動(dòng)不為社會(huì)所需要；反之，產(chǎn)品能夠賣掉，即能夠換成貨幣，則證明如此

的生產(chǎn)勞動(dòng)的確是社會(huì)所需要。正是這些貨幣信息，使得不依人們意志為

轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律指揮著生產(chǎn)要素的重新配置。列寧專門(mén)重視這一點(diǎn)，并把

貨幣表述為“社會(huì)運(yùn)算”的表現(xiàn)形式。撇開(kāi)是否遵循勞動(dòng)價(jià)值論的區(qū)別，

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，從貨幣信息指揮生產(chǎn)要素配置的視角，把貨幣界定為“選

票”。一個(gè)社會(huì)生產(chǎn)什么東西，要取決于貨幣選票：形形色色的消費(fèi)者對(duì)每

一件商品是購(gòu)買依舊不購(gòu)買，這是投不投選票；是情愿出較高的價(jià)格依舊

只情愿出較低的價(jià)格，這是投多少選票。

(4)從操縱貨幣的要求動(dòng)身定義貨幣。通常是從能否充當(dāng)流通手

段和支付手段職能的角度動(dòng)身來(lái)具體確定界限。然而在那個(gè)大框子里，有

的能夠趕忙作為購(gòu)買手段和支付手段，如現(xiàn)鈔、支票存款，有的卻不那么

方便。由于存在著區(qū)別，因此對(duì)能起購(gòu)買手段和支付手段作用的貨幣也要

劃分為若干組。國(guó)際通用的是Ml,M2,M3,……系列。國(guó)際貨幣基金組

織把各國(guó)大多采納的Ml直截了當(dāng)稱之為貨幣，它要緊包含通貨、不兌現(xiàn)的

銀行券和輔幣和可簽發(fā)支票的活期存款；把Ml之外可構(gòu)成M2的稱之為準(zhǔn)

貨幣，如定期存款等。

(5)從人與人的關(guān)系那個(gè)角度來(lái)考察貨幣。貨幣是根植于商品經(jīng)

濟(jì)關(guān)系，體現(xiàn)并服務(wù)于商品經(jīng)濟(jì)關(guān)系，但卻不具有任何可能更換商品經(jīng)濟(jì)

關(guān)系潛力的經(jīng)濟(jì)范疇。

6.建立貨幣制度的要緊目的是什么？當(dāng)今世界上的貨幣制度是由

哪些要素構(gòu)成的？

答：(1)建立貨幣制度的目的是保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)固，使

之能夠正常的發(fā)揮各種職能，為進(jìn)展商品經(jīng)濟(jì)提供有利的客觀條件。

在現(xiàn)代社會(huì)，建立有效的貨幣制度日益成為建立宏觀調(diào)控系統(tǒng)的

重要內(nèi)容，以便有效地利用貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的目標(biāo)。

(2)當(dāng)今世界貨幣制度要緊包括以下六大要素：規(guī)定貨幣材料、

規(guī)定貨幣單位、規(guī)定流通中的貨幣種類、規(guī)定貨幣法定支付償還能力、規(guī)

定貨幣鑄造發(fā)行的流通程序、貨幣發(fā)行預(yù)備制度的規(guī)定。

第二章信用

2.經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的“信用”，與日常生活和道德規(guī)范里的“信用”,

有沒(méi)有關(guān)系，是如何樣的關(guān)系？

答：道德范疇中的“信用”指的是誠(chéng)信，是經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)誠(chéng)實(shí)履

行自己承諾而取得他人的信任。

從經(jīng)濟(jì)意義上看，信用的含義就轉(zhuǎn)化和延伸為以借貸為特點(diǎn)的經(jīng)

濟(jì)行為，是以還本付息為條件的，體現(xiàn)著特定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。它既區(qū)別于一

樣商品貨幣交換的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式，又區(qū)別于財(cái)政分配等其他專門(mén)的價(jià)值運(yùn)

動(dòng)形式，是不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的臨時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。

這兩個(gè)范疇的信用緊密有關(guān)。誠(chéng)信是交易、支付和借貸活動(dòng)得以

順利進(jìn)行的基礎(chǔ)。借貸活動(dòng)是以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取

得；而且貸者之因此貸出，是因?yàn)橛袡?quán)取得利息，借者之因此可能借入，

是因?yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。如果沒(méi)有當(dāng)事人之間的最差不多的信任，

就可不能發(fā)生借貸活動(dòng)。誠(chéng)信是借貸活動(dòng)的基礎(chǔ)。如果失信成為信用行為

中的主導(dǎo)方面，借貸活動(dòng)就會(huì)萎縮甚至中斷。而借貸活動(dòng)的進(jìn)展，使得經(jīng)

濟(jì)活動(dòng)參與者日益意識(shí)到誠(chéng)信的重要性，進(jìn)而使誠(chéng)信成為經(jīng)濟(jì)生活的重要

準(zhǔn)則之一。

3.什么原因講在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，信用聯(lián)系幾乎無(wú)所不在，以至

能夠稱為“信用經(jīng)濟(jì)”？能否談?wù)勀惚救说捏w驗(yàn)？

答：（1）將現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)講成信用經(jīng)濟(jì)是對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一種描述。信

用經(jīng)濟(jì)是從金融的角度提出來(lái)的，體現(xiàn)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)上：

①信用關(guān)系無(wú)處不在?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)關(guān)系的方方面面、時(shí)時(shí)處處都打

著債權(quán)債務(wù)的信用關(guān)系的烙印，商品貨幣關(guān)系覆蓋整個(gè)社會(huì)。信用貨幣代

表著央行對(duì)貨幣持有者的負(fù)債，而持有貨幣確實(shí)是擁有債權(quán)，貨幣從金屬

貨幣進(jìn)展為信用貨幣也就意味著信用關(guān)系覆蓋著整個(gè)社會(huì)。不僅在發(fā)達(dá)工

業(yè)化國(guó)家，確實(shí)是在進(jìn)展中國(guó)家，債權(quán)債務(wù)關(guān)系的存在，差不多上極其普

遍的現(xiàn)象。關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位來(lái)講，借債與放債，也差不多上不可缺少的。

在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中是如此，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中更是如此。政府幾乎沒(méi)有

不發(fā)行債券的，而各國(guó)政府對(duì)外國(guó)政府，往往是既借債又放債；銀行通過(guò)

辦理個(gè)人儲(chǔ)蓄，吸取企業(yè)、政府存款，發(fā)放貸款來(lái)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展；個(gè)

人依靠分期付款購(gòu)買耐用消費(fèi)品及房屋。在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的過(guò)去，負(fù)債是不

光榮的情況，現(xiàn)在則相反，若能獵取信貸，正講明有較高信譽(yù)。

②信用規(guī)模日趨擴(kuò)張，并加速擴(kuò)張，這是信用經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的必定結(jié)

果。經(jīng)濟(jì)主體擁有債權(quán)債務(wù)的規(guī)模在年復(fù)一年的加速擴(kuò)張，這是經(jīng)濟(jì)進(jìn)展

的結(jié)果，是人類財(cái)寶積存的結(jié)果。債臺(tái)高筑是信用經(jīng)濟(jì)持續(xù)進(jìn)展的必定結(jié)

果，這已不是貶義詞。

③信用結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜化。隨著信用經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，

大量信用工具和衍生工具應(yīng)運(yùn)而生，使得信用關(guān)系和信用結(jié)構(gòu)復(fù)雜化。你

中有我，我中有你，信用網(wǎng)絡(luò)越來(lái)越復(fù)雜。信用活動(dòng)同時(shí)確實(shí)是交易活動(dòng),

任何一個(gè)買賣差不多上信用關(guān)系的重新變動(dòng)，這種變化每時(shí)每刻都在進(jìn)行。

④國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控離不開(kāi)信用?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特點(diǎn)確實(shí)

是國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面調(diào)控，而在調(diào)控過(guò)程中信用是必不可少的。國(guó)家一樣

利用財(cái)政政策與貨幣政策進(jìn)行調(diào)控。財(cái)政政策專門(mén)是主動(dòng)財(cái)政政策必須有

國(guó)債籌資作為基礎(chǔ)，而貨幣政策的各種工具無(wú)不利用銀行系統(tǒng)和資本市場(chǎng)

的信用作為傳導(dǎo)。

⑤作為信用媒介的金融機(jī)構(gòu)的飛速進(jìn)展。個(gè)人、企業(yè)、政府和有

經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國(guó)外各單位，它們相互之間的債權(quán)債務(wù)有些是直截了當(dāng)發(fā)生的,

但絕大部分差不多上通過(guò)各種金融機(jī)構(gòu)媒介而形成的。作為媒介要集合資

金，從而形成它們的債務(wù)；作為媒介要把集合的資金通過(guò)諸如貸款等方式

分配出去，從而形成它們的債權(quán)。信用媒介的進(jìn)展，是現(xiàn)代社會(huì)合理分工

的表現(xiàn)，它的顯現(xiàn)使信用成為聯(lián)結(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)。

因此，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不是簡(jiǎn)單的商品經(jīng)濟(jì)，而是信用經(jīng)濟(jì)。信用經(jīng)濟(jì)

使經(jīng)濟(jì)加速，使經(jīng)濟(jì)的阻礙面專門(mén)寬，信用對(duì)經(jīng)濟(jì)的滲透力專門(mén)強(qiáng)。

(2)這方面的例子專門(mén)多，讀者能夠按照自身情形論述，譬如，

大學(xué)里的助學(xué)貸款、各商業(yè)銀行為在校大學(xué)生們辦理的能夠透支的信用卡。

5.比較商業(yè)信用與銀行信用的特點(diǎn)，兩者之間有如何樣的聯(lián)系？

答：(1)商業(yè)信用是指企業(yè)之間提供的與商品交易相聯(lián)系的一種

信用形式，典型形式有賒銷、賒購(gòu)、分期付款等。它包含了銷售與借貸兩

方面，作為信用制度的基礎(chǔ)，調(diào)劑資金余缺，對(duì)經(jīng)濟(jì)有潤(rùn)滑和促進(jìn)作用。

但其在方向上是嚴(yán)格單向的，規(guī)模上也受到局限。

商業(yè)信用要緊有以下特點(diǎn)：①是企業(yè)之間提供的信用，債權(quán)人與

債務(wù)人差不多上企業(yè)。②商業(yè)信用的發(fā)生必包含兩種經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為

和借貸行為，或者講是兩種行為的統(tǒng)一。③商業(yè)信用在生產(chǎn)資本循環(huán)和周

轉(zhuǎn)過(guò)程中為產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)服務(wù)，與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)緊密相聯(lián)，其增減

變化也受產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的阻礙和制約。

銀行信用是銀行以貨幣形狀提供給企業(yè)的信用。它是習(xí)慣商品經(jīng)

濟(jì)進(jìn)展的需要，在商業(yè)信用廣泛進(jìn)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種信用形式。

與商業(yè)信用比較，銀行信用具有如下特點(diǎn)：

①銀行信用的債權(quán)人是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)人則是企業(yè)。

銀行成為專門(mén)經(jīng)營(yíng)信用的企業(yè)和信用中介。

②銀行信用在規(guī)模、方向和時(shí)刻上都大大超過(guò)了商業(yè)信用。由于

銀行一開(kāi)始確實(shí)是以借貸行為這一單純的債權(quán)債務(wù)關(guān)系顯現(xiàn)，并不受商品

流轉(zhuǎn)方向制約，而且有金融機(jī)構(gòu)作為中介，因此，銀行信用完全克服了商

業(yè)信用的局限性。在銀行信用中，貨幣資金能夠自由地調(diào)劑，并不受商品

流轉(zhuǎn)方向的限制，也不受商品流通規(guī)模的限制。銀行信用既可聚小額的、

閑置的貨幣為巨額的資本力量，以滿足社會(huì)再生產(chǎn)對(duì)大額資本的需求，也

可使大額的貨幣資金分散滿足較小數(shù)額的貨幣需求；既可把短期資金集中

起來(lái)利用其穩(wěn)固的余額滿足社會(huì)對(duì)長(zhǎng)期資本的需求，也能夠?qū)㈤L(zhǎng)期的貨幣

資本分散滿足效益可觀的、短期的貨幣需求；如此等等。因此，銀行信用

較之商業(yè)信用有絕對(duì)優(yōu)越的靈活調(diào)劑功能，這也是銀行信用成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)

生活中要緊的信用形式的緣故所在。

③銀行信用能夠滿足生產(chǎn)進(jìn)展所引起的關(guān)于流通中追加貨幣的需

求，可使信用有關(guān)于社會(huì)再生產(chǎn)而發(fā)生“膨脹”。銀行辦理商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)靠

的是它們所集合的貨幣資金，當(dāng)這些貨幣資金不能滿足貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的需求時(shí),

銀行發(fā)覺(jué)能夠簽發(fā)自己的票據(jù)來(lái)代替企業(yè)家的票據(jù)，銀行的票據(jù)即銀行券。

隨著銀行業(yè)務(wù)的進(jìn)展，銀行券日益不限于用來(lái)代替商業(yè)票據(jù)流通，而是被

更廣泛地用于信用業(yè)務(wù)之中獨(dú)立地發(fā)揮作用，并最終和貨幣融為一體。

(2)商業(yè)信用與銀行信用的關(guān)系

現(xiàn)代信用制度中，在世界各國(guó)，不論其社會(huì)制度如何，銀行信用

均居于主導(dǎo)地位，但卻并不否認(rèn)商業(yè)信用的基礎(chǔ)地位。兩者之間有其固有

聯(lián)系。

①?gòu)男庞眠M(jìn)展的歷史來(lái)看，商業(yè)信用先于銀行信用產(chǎn)生，銀行信

用是在商業(yè)信用廣泛進(jìn)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和進(jìn)展起來(lái)，同時(shí)與銀行的產(chǎn)生與

進(jìn)展相聯(lián)系。沒(méi)有商品經(jīng)濟(jì)就可不能有商業(yè)信用，而沒(méi)有商業(yè)信用的充分

進(jìn)展就可不能有銀行信用。

②商業(yè)信用直截了當(dāng)和商品的生產(chǎn)和流通相聯(lián)系，在有著緊密聯(lián)

系的經(jīng)濟(jì)單位之間，它的發(fā)生有其必定性，甚至不必求助于銀行信用。因

此，即使在銀行信用發(fā)達(dá)的情形下，也不可能完全取代商業(yè)信用。

③在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用的進(jìn)展日益依靠于銀行信用，并

在銀行信用的促進(jìn)下得到進(jìn)一步完善，二者在總體上互相依存、互相促進(jìn)。

商業(yè)信用持續(xù)出現(xiàn)票據(jù)化趨勢(shì)，而票據(jù)則成了部分銀行信用的工具，如票

據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款等等。同時(shí)隨著銀行信用的進(jìn)展，大銀行持續(xù)集中

借貸資本，為壟斷組織服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本的結(jié)合，

從而促使銀行信用和商業(yè)信用也進(jìn)一步融合滲透。

總之，兩種信用各具特點(diǎn)，相互補(bǔ)充，相輔相成，不可或缺。應(yīng)

充分利用兩種信用，相互配合，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。

8.1997年以來(lái)我國(guó)開(kāi)始大力進(jìn)展消費(fèi)信用，其意義何在？了解一下我

國(guó)商業(yè)銀行目前推出的有關(guān)消費(fèi)信用的貸款有哪些類型?大學(xué)生助學(xué)貸款

算不算一種消費(fèi)信用？

答：（1）消費(fèi)信用是指對(duì)消費(fèi)者個(gè)人提供的，用以滿足其消費(fèi)方

面所需貨幣的信用，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的一種信用形式。它是與商品，專門(mén)

是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。

在我國(guó)消費(fèi)信用開(kāi)始較晚，目前尚處于起步時(shí)期，但在現(xiàn)時(shí)期加

快進(jìn)展消費(fèi)信貸也表現(xiàn)出其專門(mén)的主動(dòng)意義：

①擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1997年到2000年間，我國(guó)有效

需求不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到了一定困難，表現(xiàn)在物價(jià)指數(shù)上是相當(dāng)一段時(shí)期

的持平甚至負(fù)增長(zhǎng)，加之整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，出口難以有太大作為，

因此必須擴(kuò)大內(nèi)需。而當(dāng)時(shí)在短期內(nèi)收入無(wú)法有大的增長(zhǎng)，消費(fèi)信貸便成

了重要手段之一。近幾年，盡管我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，然而國(guó)際收支極度

不平穩(wěn)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求也是當(dāng)務(wù)之急。

②啟動(dòng)新的消費(fèi)熱點(diǎn)，改善人民生活。目前我國(guó)大部分消費(fèi)者對(duì)

耐用消費(fèi)品的需求差不多差不多滿足，但又難以進(jìn)入下一個(gè)時(shí)期對(duì)汽車住

房等奢侈品的消費(fèi)。因此必須借助消費(fèi)信貸，形成消費(fèi)能力，加快啟動(dòng)消

費(fèi)熱點(diǎn)，提早進(jìn)入下一個(gè)消費(fèi)時(shí)期，提升生活水平。

③配合各項(xiàng)改革順利進(jìn)行。當(dāng)前我國(guó)連續(xù)出臺(tái)許多改革措施，對(duì)

個(gè)人一輩子活形成沖擊。例如住房改革取消了實(shí)物分房；教育產(chǎn)業(yè)化要求

每個(gè)享受高等教育的人都必須交納學(xué)費(fèi)等等。商業(yè)銀行適時(shí)推出的住房貸

款和教育貸款起到了專門(mén)好成效。如果沒(méi)有消費(fèi)信貸作為各項(xiàng)改革的潤(rùn)滑

劑，改革就專門(mén)難平穩(wěn)進(jìn)行。

④促進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化。目前我國(guó)商業(yè)銀行也面臨著“脫媒”

現(xiàn)象的威逼，對(duì)企業(yè)貸款業(yè)務(wù)逐步萎縮，專門(mén)是我國(guó)商業(yè)銀行壞賬增多，

銀行不得不惜貸。消費(fèi)信貸成為了商業(yè)銀行又一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，有利于資

產(chǎn)多元化，分散風(fēng)險(xiǎn)。

（2）目前，我國(guó)商業(yè)銀行推出的有關(guān)消費(fèi)信用的貸款有以下幾種：

①個(gè)人住房貸款：個(gè)人住房貸款、個(gè)人再交易住房貸款（二手房）、

個(gè)人住房公積金貸款、個(gè)人住房組合貸款、個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓貸款、個(gè)人商業(yè)

用房貸款。

②個(gè)人消費(fèi)類貸款：國(guó)家助學(xué)貸款、個(gè)人消費(fèi)額度貸款、個(gè)人住

房裝修貸款、一樣商業(yè)性助學(xué)貸款、下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款、個(gè)人耐

用消費(fèi)品貸款、個(gè)人權(quán)益質(zhì)押貸款。

③個(gè)人助學(xué)貸款。

（3）助學(xué)貸款是我國(guó)的新型教育輔助政策，要緊是解決我國(guó)貧困

學(xué)生教育咨詢題的，適用的對(duì)象是在校的全日制本?？茖W(xué)生。這些學(xué)生能

夠向銀行申請(qǐng)助學(xué)貸款，此貸款是一種信用貸款，無(wú)需擔(dān)保，申請(qǐng)的條件

是學(xué)生的學(xué)生證、身份證、貧困證明。

我國(guó)的助學(xué)貸款也屬于消費(fèi)信貸的一種，是關(guān)于教育消費(fèi)的信貸，是

學(xué)生借助自身的信用資源和預(yù)期的以后收入，利用自己的信用資源完成學(xué)

業(yè)的一種提早消費(fèi)行為。在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等網(wǎng)站，國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)歸入

個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

第三章金融

3.金融范疇的形成經(jīng)歷了如何樣的進(jìn)展過(guò)程?現(xiàn)代金融涵蓋了哪

些領(lǐng)域？

答：（1）金融范疇的形成源于貨幣和信用的進(jìn)展。

在現(xiàn)代資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之前，貨幣范疇的進(jìn)展同信用范疇的進(jìn)

展保持著相互獨(dú)立的狀態(tài)。流通中的貨幣形狀其大輪廓是：最初的實(shí)物形

狀；爾后的金屬鑄幣形狀；再后的信用貨幣形狀。信用的產(chǎn)生是與財(cái)寶非

所有權(quán)轉(zhuǎn)移的調(diào)劑需要相聯(lián)系的。在前資本主義社會(huì)，信用一直是以實(shí)物

借貸和貨幣借貸兩種形式并存。隨著商品貨幣關(guān)系的進(jìn)展，作為財(cái)寶凝聚

的貨幣在借貸中日益占據(jù)了重要地位。信用的進(jìn)展，關(guān)于貨幣的流通確實(shí)

起過(guò)強(qiáng)大的作用，但總的看來(lái)，貨幣與信用仍舊保持著相互獨(dú)立的狀態(tài)。

隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，在西歐產(chǎn)生了現(xiàn)代銀行。銀行家簽發(fā)

允諾隨時(shí)兌付金銀鑄幣的銀行券。銀行券流通的規(guī)模迅速擴(kuò)大，越來(lái)越多

地代替鑄幣執(zhí)行流通手段和支付手段職能。同時(shí)，在銀行存款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)

上，形成了既不用鑄幣也不用銀行券的轉(zhuǎn)賬結(jié)算體系和在那個(gè)體系中流通

的存款貨幣。一戰(zhàn)后，在發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家中，貴金屬鑄幣全部退出流

通。到20世紀(jì)30年代，則先后實(shí)施了完全不兌現(xiàn)的銀行券流通制度。這

時(shí)，貨幣的流通與信用的活動(dòng)，則變成了同一的過(guò)程。任何信用活動(dòng)也同

時(shí)差不多上貨幣的運(yùn)動(dòng)：信用擴(kuò)張意味著貨幣供給的增加，信用緊縮意味

著貨幣供給的減少，信用資金的調(diào)劑則時(shí)時(shí)阻礙著貨幣流通速度和貨幣供

給在部門(mén)之間、地區(qū)之間和微觀經(jīng)濟(jì)行為主體之間的分布。

當(dāng)貨幣的運(yùn)動(dòng)和信用的活動(dòng)雖有多方面聯(lián)系卻終歸保持著各自獨(dú)

立進(jìn)展的過(guò)程時(shí)，這是兩個(gè)范疇；而當(dāng)兩者密不可分地結(jié)合到一起，則產(chǎn)

生了一個(gè)由這兩個(gè)范疇長(zhǎng)期相互滲透所形成的新范疇，那個(gè)新范疇確實(shí)是

金融。

(2)相伴著貨幣與信用相互滲透并逐步形成一個(gè)新的金融范疇的

過(guò)程，金融范疇也同時(shí)向投資和保險(xiǎn)等領(lǐng)域覆蓋。

投資(investment),其古典形式，是個(gè)人出資或合伙集資經(jīng)營(yíng)農(nóng)工

商業(yè)，將本求利。而相伴著金融范疇的形成過(guò)程，投資也發(fā)生了質(zhì)的飛躍

——形成了以股票交易為特點(diǎn)的資本市場(chǎng)。

保險(xiǎn)(insurance),包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)(propertyinsurance)和人身保

險(xiǎn)(lifeandhealthinsurance),其存在的按照是危險(xiǎn)、是風(fēng)險(xiǎn)、是生命周

期均獨(dú)立于貨幣、信用之外。但早期的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，往往是與貸款業(yè)務(wù)同處

在一個(gè)金融機(jī)構(gòu)之中一一保險(xiǎn)的集中貨幣資金與貨幣資金的貸放直截了當(dāng)

結(jié)合。專門(mén)快，保險(xiǎn)集中的貨幣資金盡管要緊不再用以直截了當(dāng)貸放，但

卻要緊投放于金融市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上，保險(xiǎn)資金所占的份額有舉足輕重

的地位；保單之類的保險(xiǎn)合約也成為金融市場(chǎng)上交易的重要金融工具之一。

至于其中的人壽保險(xiǎn)，從其產(chǎn)生伊始，確實(shí)是保險(xiǎn)與個(gè)人儲(chǔ)蓄的結(jié)合，一

直到今天。而在后來(lái)進(jìn)展的相互人壽保險(xiǎn)（mutuallifeinsurance）的形式

中，保險(xiǎn)又與投資結(jié)合起來(lái)。因此，從不同角度，保險(xiǎn)均成為金融領(lǐng)域的

重要組成因素。

此外，信托（trust）與租賃（leasing）等等，或幾乎完全與金融活

動(dòng)結(jié)合，或大部與金融活動(dòng)結(jié)合，成為金融所覆蓋的領(lǐng)域。

綜上所述，金融涵蓋的范疇有：凡是既涉及貨幣，又涉及信用，

以及以貨幣與信用結(jié)合為一體的形式生成、運(yùn)作的所有交易行為的集合；

換一個(gè)角度，也能夠懂得為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以

證券交易為操作特點(diǎn)的投資、商業(yè)保險(xiǎn)、以及類似形式進(jìn)行運(yùn)作的所有交

易行為的集合。

第四章利息和利率

2.從理論上講，利率的水平是如何樣決定的?要緊有哪些論點(diǎn)？

答：（1）從理論上講，利率水平的決定取決于以下因素：

①平均利潤(rùn)率

利潤(rùn)是借貸資本家和職能資本家可分割的總額，當(dāng)資本量一定時(shí),

平均利潤(rùn)率的高低決定著利潤(rùn)總量，平均利潤(rùn)率越高，則利潤(rùn)總量越大。

而利息實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，因此利息率要受到平均利潤(rùn)率的約束。因

此平均利潤(rùn)率越高，則利率越高。

②借貸成本

它要緊包括兩類成本：一是借入資金的成本，二是業(yè)務(wù)費(fèi)用。銀

行再貸款時(shí)必定會(huì)通過(guò)收益來(lái)補(bǔ)償其耗費(fèi)的成本，并獲得利差，因此它在

確定貸款利率水平常，就必定要求貸款利率高于存款利率和業(yè)務(wù)費(fèi)用之和,

否則銀行就無(wú)利可圖甚至顯現(xiàn)虧損。所以，銀行還能夠靠中間業(yè)務(wù)的手續(xù)

費(fèi)等其他收入去補(bǔ)償成本。

③通貨膨脹預(yù)期

物價(jià)變動(dòng)要緊表現(xiàn)為貨幣本身的升值或貶值，物價(jià)下跌，貨幣升

值，物價(jià)上漲，貨幣貶值。在金融市場(chǎng)上，由于本息均由名義量表示，借

貸雙方在決定同意某一水平的名義利率時(shí)，都考慮到對(duì)以后物價(jià)預(yù)期變動(dòng)

的補(bǔ)償，以防止自己因貨幣實(shí)際價(jià)值變動(dòng)而發(fā)生虧損。因此，在預(yù)期通貨

膨脹率上升時(shí)，利率水平有專門(mén)強(qiáng)的上升趨勢(shì)；在預(yù)期通貨膨脹率下降時(shí),

利率水平也趨于下降。

④中央銀行貨幣政策

中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具改變貨幣供給量，從而阻礙可貸

資金的數(shù)量。當(dāng)中央銀行想要刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，會(huì)增加貨幣投入量，使可貸資

金的供給增加，這時(shí)可貸資金供給曲線向右移動(dòng)，利率下降，同時(shí)會(huì)刺激

對(duì)利率的敏銳項(xiàng)目，如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。當(dāng)中央銀行想要

限制經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹時(shí)，會(huì)減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少，利率上

升，使家庭和企業(yè)的支出受抑制。

⑤商業(yè)周期

利率的波動(dòng)表現(xiàn)出專門(mén)強(qiáng)的周期性，在商業(yè)周期的擴(kuò)張期上升，

而在經(jīng)濟(jì)衰退期下降。

⑥借款期限和風(fēng)險(xiǎn)

由于期限不同，流淌性風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)也不同，因此

利息率隨借貸期限的長(zhǎng)短不同而不同，通常利息率隨借貸期限增長(zhǎng)而提升。

為了補(bǔ)償這些風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)發(fā)生后無(wú)法收回貸款本息所造成的缺失，貸款人在

確定貸款利率時(shí)必須考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)越大，利息越高。資金從投放到

收回過(guò)程中，可能存在的風(fēng)險(xiǎn)要緊有購(gòu)買力的風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)

和機(jī)會(huì)成本缺失風(fēng)險(xiǎn)等等。

⑦借貸資金供求狀況

在資本主義制度下，從總體上講，平均利潤(rùn)率等因素對(duì)利息率起

決定和約束作用，但市場(chǎng)利率的變化在專門(mén)大程度上是由資金供求狀況決

定的。市場(chǎng)上借貸資金供不應(yīng)求時(shí)，利率就會(huì)上升，供過(guò)于求時(shí)，利率則

要下降。

⑧政府預(yù)算赤字

如果其他因素不變，政府預(yù)算赤字與利率水平將會(huì)同方向運(yùn)動(dòng)，

即政府預(yù)算赤字增加，利率將會(huì)上升；政府預(yù)算赤字減少，利率則會(huì)下降。

⑨國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流淌狀況

國(guó)際貿(mào)易狀況的變化通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)兩方面阻礙利率的

變化。在產(chǎn)品市場(chǎng)上，當(dāng)凈出口增加時(shí)，會(huì)促進(jìn)利率上升；當(dāng)凈出口減少

時(shí)，會(huì)促進(jìn)利率下降。國(guó)際資本流淌狀況對(duì)利率的阻礙與國(guó)際貿(mào)易狀況的

變動(dòng)在貨幣市場(chǎng)上對(duì)利率變動(dòng)的阻礙相類似。當(dāng)外國(guó)資本(不管是直截了

當(dāng)投資依舊短期的證券投資)流入本國(guó)時(shí)，將引起中央銀行增加貨幣供應(yīng)

量，導(dǎo)致利率下降；當(dāng)外國(guó)資本流出本國(guó)時(shí)，將引起貨幣供應(yīng)量的減少，

導(dǎo)致利率上升。

⑩國(guó)際利率水平

由于國(guó)際間資本流淌日益快捷普遍，國(guó)際市場(chǎng)趨向一體化，國(guó)際

利率水平及其趨勢(shì)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)的利率水平的確定有專門(mén)大的阻礙作用，二

者體現(xiàn)出一致的趨勢(shì)。具體表現(xiàn)在兩方面：一是其他國(guó)家的利率對(duì)一國(guó)國(guó)

內(nèi)利率的阻礙；二是國(guó)際金融市場(chǎng)上的利率對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)利率的阻礙。而歐

洲貨幣規(guī)模的增大和范疇的擴(kuò)大，國(guó)際金融市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的加大，也會(huì)降低

國(guó)內(nèi)利率水平或抑制國(guó)內(nèi)利率上升的程度。

(2)利率的決定理論要緊有馬克思主義的利率決定論、實(shí)際利率

理論、貨幣供求論、可貸資金理論和IS-LM利率理論。

①馬克思的利率決定理論

馬克思對(duì)利率的決定的分析是以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分

割為起點(diǎn)的。馬克思認(rèn)為，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家

那兒分割出來(lái)的一部分剩余價(jià)值，而利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利息的

這種質(zhì)的規(guī)定性決定了它的量的規(guī)定性，即利息量的多少取決于利潤(rùn)總額,

利息率取決于平均利潤(rùn)率。馬克思認(rèn)為利息只是利潤(rùn)的一部分，因此利潤(rùn)

本身就成為利息的最高界限，否則歸職能資本家的部分就會(huì)等于零，如此

平均利潤(rùn)率構(gòu)成了利率的最高界限。至于利息率的最低界限，從理論上講

是難以確定的，它取決于職能資本家與借貸資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)，但不管如

何樣一樣可不能等于零，否則借貸資本家就可不能把資本貸出。因此，利

率的變化范疇一樣總是在零與平均利潤(rùn)率之間。

馬克思進(jìn)一步指出，在平均利潤(rùn)率與零之間，利率的高低取決于

兩個(gè)因素：一是利潤(rùn)率；二是總利潤(rùn)在貸款人和借款人之間進(jìn)行分配的比

例。這一比例的確定要緊取決于借貸雙方的供求關(guān)系及其競(jìng)爭(zhēng)，一樣來(lái)講,

供大于求時(shí)利率下降；供不應(yīng)求時(shí)利率上升。此外，法律、習(xí)慣等也有較

大作用。馬克思的理論關(guān)于講明社會(huì)化大生產(chǎn)條件下的利率決定咨詢題具

有指導(dǎo)意義。

②實(shí)際利率理論

在凱恩斯主義顯現(xiàn)往常，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中占主導(dǎo)地位的利率決定理論被

稱作實(shí)際利率論,該理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素一一生產(chǎn)率和節(jié)約在利率

產(chǎn)率用邊際技資傾向表示，節(jié)約用邊際儲(chǔ)蓄傾向

的提升而減少，儲(chǔ)蓄流量會(huì)因利率的提升而增加。

,儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)，而利率的變化則取決

均衡點(diǎn)。圖4-1講明了這種關(guān)系。

圖4-1實(shí)際利率論

圖中，I為投資曲線，I線向下傾斜表示投資與利率之間存在負(fù)有

關(guān)關(guān)系；S線為儲(chǔ)蓄曲線，S線向上傾斜表示儲(chǔ)蓄與利率之間存在正有關(guān)關(guān)

系。I、S兩條曲線的交點(diǎn)所決定的利率rO為均衡利率。若當(dāng)投資不變而邊

際儲(chǔ)蓄傾向提升使S線右移至S，時(shí)，均衡點(diǎn)決定的利率就會(huì)從rO下降至

rl；當(dāng)儲(chǔ)蓄不變而邊際投資傾向提升使I線右移至「時(shí)，均衡點(diǎn)決定的利

率就會(huì)從rO上升至r2o

③貨幣供求論

凱恩斯把利息定義為是對(duì)人們舍棄流淌性偏好的酬勞，因此決定利率

的是貨幣因素而非實(shí)際因素。他認(rèn)為利率取決于貨幣的供求，貨幣供應(yīng)是

由中央銀行決定的外生變量，貨幣需求則取決于人們的流淌性偏好。當(dāng)人

右有的貨幣數(shù)量就會(huì)增加，當(dāng)貨幣供應(yīng)不變

幣需求減少而貨幣供應(yīng)不變時(shí)，利率就會(huì)下

子所決定的貨幣需求與貨幣供應(yīng)共同決定的。

圖4-2貨幣供求論

圖中的貨幣供應(yīng)曲線M因由貨幣當(dāng)局決定，故為一條直線；L是

由流淌性偏好決定的貨幣需求曲線，兩線的相交點(diǎn)決定利率。但L越向右

越與橫軸平行，表明當(dāng)M線與L線相交于平行部分時(shí)，由于貨幣需求無(wú)限

大，利率將不再變動(dòng)，即不管增加多少貨幣供應(yīng)，貨幣都會(huì)被儲(chǔ)存起來(lái)，

不對(duì)利率產(chǎn)生任何阻礙，這確實(shí)是凱恩斯利率理論中聞名的“流淌性陷阱”

講。

④可貸資金理論

由英國(guó)的羅伯遜和瑞典的俄林倡導(dǎo)。他們一方面反對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)

對(duì)貨幣因素的忽視而將利率的決定僅限于實(shí)際因素；另一方面又批判凱恩

斯只強(qiáng)調(diào)貨幣供求而否定實(shí)際因素在利率決定中的作用。

按照可貸資金理論，借貸資金的需求與供給均包括兩個(gè)方面：借

貸資金需求來(lái)自某期間的投資流量和該期間人們期望保有的貨幣余額；借

貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。用

公式表不,有：

DL=I+AMD

SL=S+AMS

式中，DL為借貸資金的需求；SL為借貸資金的供給；AMD為該時(shí)期

內(nèi)貨幣需求的改變量；AMS為該時(shí)期內(nèi)貨幣供應(yīng)的改變量。明顯，作為借

貸資金供給一項(xiàng)內(nèi)容的貨幣供給與利率呈正有關(guān)關(guān)系；而作為借貸資金需

求一項(xiàng)內(nèi)容的貨幣需求與利率則呈負(fù)有關(guān)關(guān)系。就總體來(lái)講，均衡條件為：

1+AMD=S+AMS

如此，利率的決定便建立在可貸資金供求均衡的基礎(chǔ)之上。如果投資

對(duì)比不變，按照這一理論，則貨幣供需力量

因此，利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象，如圖4

加AMS的貨幣供給量，Ml是增加了AMS

圖4-3可貸資金理論

可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定，

能夠直截了當(dāng)用于金融市場(chǎng)的利率分析。專門(mén)是資金流量分析方法及資金

流量統(tǒng)計(jì)建立之后，用可貸資金理論對(duì)利率決定做實(shí)證研究和推測(cè)分析，

有事實(shí)上用價(jià)值。

⑤IS-LM利率理論

利率「八0r森補(bǔ)充和進(jìn)展而成，它從商品市場(chǎng)

和手，決定機(jī)制。只有當(dāng)商品市場(chǎng)和貨幣

市專一二^

于投資、貨幣供應(yīng)量等于貨幣需求

時(shí)，/

圖4-4所示。

oK收入r"

圖4-4IS-LM利率理論

IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)E所決定的收入和利率確實(shí)是使整個(gè)經(jīng)

濟(jì)處于一樣均衡狀態(tài)的唯獨(dú)的收入水平和利率水平。E點(diǎn)以外的其他任何收

入利率組合差不多上不穩(wěn)固的，都會(huì)通過(guò)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的調(diào)整達(dá)到

均衡。

7.什么是市場(chǎng)形成的基準(zhǔn)利率？它起什么作用？

答：(1)基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利

率，即這種利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)

利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。基準(zhǔn)利率必須是市場(chǎng)化的利率:

一方面，只有市場(chǎng)機(jī)制才能形成整個(gè)社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；另一方面，也只

有市場(chǎng)機(jī)制中的市場(chǎng)化的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，其變化才能夠使全社會(huì)其他利率按

照同樣的方向和幅度發(fā)生變化。

(2)通過(guò)基準(zhǔn)利率水平的變化趨勢(shì)，能夠了解全部利率體系的變

化趨勢(shì)。另外，基準(zhǔn)利率處于利率體系的核心主導(dǎo)地位，它不僅是穩(wěn)固利

率體系的“錨”，更是調(diào)控利率體系的“綱”?！熬V舉目張”，整個(gè)利率體系

將隨之調(diào)整。按照各國(guó)的實(shí)踐體會(huì)，能夠充當(dāng)基準(zhǔn)利率的只能是位于整個(gè)

利率體系的底部，風(fēng)險(xiǎn)最小，最滿足公眾流淌性偏好，最能引導(dǎo)公眾的預(yù)

期，最便于央行操作，傳導(dǎo)成效最好的利率。目前世界各國(guó)的基準(zhǔn)利率大

致分為短期國(guó)債回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率和再貼現(xiàn)率等，央行通過(guò)對(duì)這些

利率的調(diào)控就能實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)利率水平，乃至對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。明顯，只有建

立起有效的基準(zhǔn)利率，利率市場(chǎng)化改革才能有實(shí)質(zhì)性突破，并能獲得連續(xù)

的進(jìn)展。反之，如果沒(méi)有規(guī)范基準(zhǔn)利率的主導(dǎo)作用，利率市場(chǎng)化改革就缺

乏穩(wěn)固性和可連續(xù)性。

9.什么是利率的期限結(jié)構(gòu)？從中國(guó)債券網(wǎng)查一查我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上

利率期限結(jié)構(gòu)的運(yùn)算方法。

答：（1）同一品類的不同期限的利率構(gòu)成該品類的利率期限結(jié)構(gòu),

因此期限結(jié)構(gòu)是利率與期限有關(guān)關(guān)系的反映。利率期限結(jié)構(gòu)只能就與某種

信用品質(zhì)相同的債務(wù)有關(guān)的利率，或同一發(fā)行人所發(fā)行的債務(wù)有關(guān)的利率

來(lái)討論，加入信用品質(zhì)等其他因素，期限則無(wú)可比性。關(guān)于阻礙利率期限

結(jié)構(gòu)的因素講明要緊有：人們對(duì)利率的預(yù)期，人們對(duì)流淌性的偏好，資金

在不同期限市場(chǎng)之間的流淌程度等。

（2）由讀者自己親自查證。

10.管制利率的弊端要緊有哪些?我國(guó)目前正在對(duì)利率實(shí)行市場(chǎng)化

改革，你是否了解這一改革的要緊內(nèi)容及步驟?你對(duì)推進(jìn)這一改革的必要性

是如何懂得的？

答：（1）利率管制有下述幾個(gè)弊端：

①導(dǎo)致利息負(fù)擔(dān)與收益的扭曲。政府對(duì)利率管制的明顯特點(diǎn)是將

管制利率操縱在市場(chǎng)利率以下。由于存款者所獲得的利息收入與借款者所

支付的利息成本相對(duì)偏低，造成利息負(fù)擔(dān)與收益的不均。利益的最大缺失

者是存款者。

②導(dǎo)致信貸配給制。所謂信貸配給，是指在固定利率條件下，面

對(duì)超額的資金需求，銀行因無(wú)法或不愿提升利率，而采取一些非利率的貸

款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場(chǎng)，以排除超額需求而達(dá)到平

穩(wěn)。非利率的貸款條件可分為三類：一是借款者的特性，如經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)

務(wù)結(jié)構(gòu)、過(guò)去的信用記錄等；另一類是銀行對(duì)借款者就借款活動(dòng)所做的專

門(mén)要求，如：回存要求、擔(dān)?；虻盅簵l件、貸款期限長(zhǎng)短等；第三類屬于

其他因素，如企業(yè)與銀行和銀行個(gè)別職員的關(guān)系、借款者的身份、借貸員

的個(gè)人好惡、回扣的有無(wú)和多少等。這些非利率貸款條件是利率管制環(huán)境

下銀行解決超額資金需求的常用手段。在信用分配的標(biāo)準(zhǔn)中，一些標(biāo)準(zhǔn)有

助于銀行減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、規(guī)模、貸款期限等；但

也有許多因素不但有悖于資源配置的原則，而且還會(huì)助長(zhǎng)銀行這一壟斷行

業(yè)的不正之風(fēng)，例如補(bǔ)償余額、索要回扣、以借款者身份為標(biāo)準(zhǔn)、裙帶之

風(fēng)等等。這些標(biāo)準(zhǔn)的存在，一方面變相提升了銀行的有效貸款利率，另一

方面則為銀行及其他部門(mén)的有關(guān)人員尋租、腐敗制造了條件。換言之，利

率管制所導(dǎo)致的信貸配給的存在，除了會(huì)降低整個(gè)社會(huì)的資源配置效率外,

還會(huì)產(chǎn)生敗壞銀行甚至整個(gè)社會(huì)風(fēng)氣的不良阻礙。

③扭曲資源配置，降低資本產(chǎn)出比率。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，市場(chǎng)利

率與邊際生產(chǎn)率相等，低于均衡邊際生產(chǎn)率的企業(yè)會(huì)因其支付不起利息負(fù)

擔(dān)而退出借貸市場(chǎng)。換言之，由資本使用人之間自由競(jìng)爭(zhēng)所決定的利率自

動(dòng)地將資本限制于那些酬勞高的用途上，而將酬勞低的投資予以剔除。利

率的這種功能關(guān)于資金供給是經(jīng)濟(jì)進(jìn)展瓶頸的國(guó)家尤為重要。為了將資本

分配于每一單位投資凈酬勞率最高的用途上，應(yīng)讓利率執(zhí)行其自然的功能,

使資本分配到最具生產(chǎn)力的各種相互競(jìng)爭(zhēng)的用途上。

但如果政府武斷地規(guī)定一個(gè)低的利率并任意對(duì)資本加以分配，完

全限制競(jìng)爭(zhēng)性利率的選擇機(jī)能，將不可幸免地造成資源配置的低效率，使

一些資本分配到生產(chǎn)率較低的投資項(xiàng)目上，使每一單位投資的凈生產(chǎn)率降

低，更加重了資本供給缺乏的嚴(yán)峻性。

④降低金融部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的推動(dòng)作用。若金融當(dāng)局對(duì)金融部門(mén)

的存貸款利率進(jìn)行管制，必定阻礙資金供給來(lái)源。因?yàn)榇婵罾侍?，?/p>

率低下而又有資金盈余的單位將會(huì)進(jìn)行自我融資而不存入金融機(jī)構(gòu)，結(jié)果

會(huì)導(dǎo)致金融部門(mén)萎縮而阻礙金融進(jìn)展，進(jìn)而阻礙資本積存和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展速度。

⑤降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。如果政府人為地將存款利率壓得專

門(mén)低，表面上看降低了銀行的成本，但實(shí)際上銀行吸取同樣的存款量可能

付出的成本更高，或在付出同樣成本的情形下吸取的存款量減少。為了多

吸取存款，銀行就可能采取各種隱藏的方式提升存款利率，如贈(zèng)送各種禮

物、獎(jiǎng)品、提早支付利息等。這種行為一旦被監(jiān)管者發(fā)覺(jué)，銀行就要為此

付出代價(jià)。若要通過(guò)合法行為增加存款的吸取，銀行只能通過(guò)非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)

手段，如改善服務(wù)的方式進(jìn)行，如增加服務(wù)時(shí)刻，增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)，

改進(jìn)技術(shù)設(shè)備等等。這些措施可能在原利率水平下增加存款流入量，銀行

的利息成本曲線有可能降低；但由于服務(wù)時(shí)刻的延長(zhǎng)和服務(wù)質(zhì)量的改善，

必定增加營(yíng)業(yè)費(fèi)用。

政府對(duì)銀行貸款利率的管制，通常會(huì)導(dǎo)致兩種情形發(fā)生：一是如

果規(guī)定的貸款利率低于證券投資的收益率，則銀行就會(huì)減少貸款數(shù)量，增

加對(duì)證券的投資；或通過(guò)非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段，使隱含貸款利率提升。二是如

果由于種種緣故，使銀行既不能投資于證券，也不能違反規(guī)定變相提升貸

款利率，則唯獨(dú)的結(jié)果是銀行的收益減少，甚至發(fā)生虧損。

如果政府對(duì)存貸款利率同時(shí)進(jìn)行管制，銀行既可能采取前述幾種

行為方式來(lái)應(yīng)對(duì)管制，也可能因?yàn)槔畈畈欢喙潭ǘ灿诂F(xiàn)狀，不思進(jìn)取，

不花費(fèi)精力去改善經(jīng)營(yíng)治理、增加收益。

⑥黑市盛行。由于利率管制的存在，銀行的存貸款利率低于均衡

利率水平，資金需求量超過(guò)資金的供給量，促使銀行按照各種非利率因素

進(jìn)行主觀的信貸分配，這種主觀的信貸配給方法不但會(huì)降低資源使用的效

率，而且必定使一些企業(yè)得不到低利率銀行貸款，只能求助于黑色借貸市

場(chǎng)，以滿足其資金需求。這也是在幾乎所有的進(jìn)展中國(guó)家都存在黑色借貸

市場(chǎng)的要緊緣故。官定利率水平離均衡利率水平越遠(yuǎn)，資金黑市就越猖狂。

⑦導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)固。上述的利率管制的弊端必定阻礙一國(guó)

整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展和穩(wěn)固。

(2)利率實(shí)行市場(chǎng)化改革的要緊內(nèi)容及步驟

利率市場(chǎng)化改革的總體思路確定為：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券

市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化。存、貸款利率市場(chǎng)化按照

“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的

順序進(jìn)行。

1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革若干咨詢題的決定》

和《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場(chǎng)化改革的差不多

設(shè)想。1995年《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初

步提出利率市場(chǎng)化改革的差不多思路。

1996年6月1日，放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙

方按照市場(chǎng)資金供求自主確定拆借利率。

1997年6月，銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開(kāi)了債券市場(chǎng)債

券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。

1998年，將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到

20%,農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%o

1998年3月，改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開(kāi)了貼

現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。從1998年3月21日起，對(duì)存款預(yù)備金制度進(jìn)行改革：（1）

將原各金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的“預(yù)備金存款”和“備付金存款”兩個(gè)賬戶

合并，稱為“預(yù)備金存款”賬戶。（2）法定存款預(yù)備金率從13%下調(diào)到8%。

預(yù)備金存款賬戶超額部分的總量及分布由各金融機(jī)構(gòu)自行確定。

1998年9月，放開(kāi)了政策性銀行金融債券的發(fā)行利率。

1999年9月，成功實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。

1999年10月，對(duì)保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對(duì)保險(xiǎn)公

司3000萬(wàn)元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方

協(xié)商利率的方法。

1999年，承諾縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%,將對(duì)小

企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)。

2000年7月，中國(guó)人民銀行宣布要用三年時(shí)刻，按照“先外幣后

本幣，先貸款后存款，先農(nóng)村后都市”的步驟漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。爾

后，在中國(guó)人民銀行的《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中正式公布了我

國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)

期、大額，后短期、小額。

2000年9月21日，實(shí)行外匯利率治理體制改革，放開(kāi)了外幣貸款

利率；300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。

2001年，放開(kāi)了全國(guó)社保基金協(xié)議存款利率。

2002年，擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率改革試點(diǎn)范疇，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)村信

用社利率浮動(dòng)幅度；統(tǒng)一中外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率治理政策。

2002年3月，將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，

納入中國(guó)人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率治理范疇，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)

在外幣利率政策上的公平待遇。

2003年5月，央行再一次提出利率市場(chǎng)化改革“路線圖”：從貨幣

市場(chǎng)起步，二級(jí)市場(chǎng)先于一級(jí)市場(chǎng)，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，

先長(zhǎng)期、后短期，其中貸款利領(lǐng)先擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，后全面放開(kāi)，存款利領(lǐng)

先放開(kāi)大額長(zhǎng)期存款利率，后放開(kāi)小額和活期存款利率。

2003年8月，人民銀行在推進(jìn)農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)時(shí)，承諾試點(diǎn)

地區(qū)農(nóng)村信用社的貸款利率上浮不超過(guò)貸款基準(zhǔn)利率2倍。

2003年9月21日，人民銀行將存款預(yù)備金率提升1個(gè)百分點(diǎn)，即

由6%調(diào)高至7%。

2003年12月，央行宣布擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間、下調(diào)超

額預(yù)備金利率。

2004年1月1日起，將商業(yè)銀行、都市信用社的貸款利率浮動(dòng)區(qū)

間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間上

限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間下限保持為

貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍不變。同時(shí)明確了貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再按照企業(yè)

所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。

2004年3月25日，實(shí)行再貸款浮息制度。

2004年10月28日，中央銀行在調(diào)整法定存貸款利率時(shí)，就放開(kāi)

了貸款利率的上限和存款利率的下限，但仍對(duì)城鄉(xiāng)信用社人民幣貸款利率

實(shí)行上限治理，其貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大為基準(zhǔn)利率的2.3倍。

2005年1月31日，央行公布中國(guó)利率市場(chǎng)化報(bào)告。央行下一步利

率市場(chǎng)化改革的初步設(shè)想是：統(tǒng)一金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)政策；修改有關(guān)

法規(guī)；完善金融機(jī)構(gòu)存、貸款定價(jià)機(jī)制、提升定價(jià)水平；豐富金融產(chǎn)品，

推動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深化進(jìn)展；逐步建立健全中央銀行利率調(diào)控體系，在更

大程度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用。

2005年3月17日，將現(xiàn)行的住房貸款優(yōu)待利率回來(lái)到同期貸款利率水

平，實(shí)行下限治理，下限利率水平為相應(yīng)期限檔次貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍,

商業(yè)銀行法人可按照具體情形自主確定利率水平和內(nèi)部定價(jià)規(guī)則。同時(shí)，

金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額預(yù)備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)到

0.9%,法定預(yù)備金存款利率堅(jiān)持1.89%不變。

2005年5月，中國(guó)人民銀行宣布全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易治

理規(guī)定，5月16日，債券遠(yuǎn)期交易正式登陸全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。

2005年7月21日，中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子、有治

理的浮動(dòng)匯率以后，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又注入了新的內(nèi)容。

2006年2月，中國(guó)人民銀行公布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于開(kāi)展人民幣利

率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，明確了開(kāi)展人民幣利率互換交易試點(diǎn)的

有關(guān)事項(xiàng)。2月9日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與中國(guó)光大銀行完成首筆人民幣利率互

換交易，人民幣利率衍生工具在中國(guó)金融市場(chǎng)正式登場(chǎng)。

2006年9月6日，央行決定建立報(bào)價(jià)制的中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率Shib

orD

2007年1月4日，中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率Shibor（上海銀行業(yè)間同業(yè)

拆放利率）開(kāi)始正式投入運(yùn)行。Shibor是央行打造中國(guó)式“聯(lián)邦基金利率”、

培養(yǎng)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系的重要舉措，是利率市場(chǎng)化改革的重大突破。

2007年前11個(gè)月利率互換交易本金額超過(guò)2000億元；2007年債券遠(yuǎn)

期交易券面總額超過(guò)2500億元，是2006年的近4倍；2007年11月1日，

人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議正式推出；《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)

議》正式公布，并已有多家不同類型機(jī)構(gòu)簽署。

由此看出，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革是從貨幣市場(chǎng)起步，目前，貨

幣市場(chǎng)利率品種，包括銀行同業(yè)拆借利率、債券回購(gòu)利率、票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼

現(xiàn)利率、國(guó)債與政策性金融債的發(fā)行利率和二級(jí)市場(chǎng)利率，都已實(shí)現(xiàn)了市

場(chǎng)化。在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，存、貸款業(yè)務(wù)仍會(huì)是我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債和資產(chǎn)

的要緊構(gòu)成部分，因此，實(shí)現(xiàn)存、貸款利率市場(chǎng)化是實(shí)現(xiàn)我國(guó)利率市場(chǎng)化

改革目標(biāo)的關(guān)鍵。2004年是利率市場(chǎng)化改革快速推進(jìn)的一年，年內(nèi)不僅適

時(shí)升息，而且擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮空間，并放開(kāi)了貸款利率的上限

和存款利率的下限。由此，我國(guó)在存貸款利率治理方面差不多順利實(shí)現(xiàn)了

“貸款利率管下限、存款利率管上限”的時(shí)期性目標(biāo)。目前，我國(guó)利率市

場(chǎng)化改革已進(jìn)入最后攻堅(jiān)時(shí)期。

(3)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的必要性

①?gòu)膰?guó)際實(shí)踐的角度來(lái)看。80年代以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)上利率市

場(chǎng)化已成趨勢(shì)，美國(guó)于1986年3月成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，日本于199

4年10月最終成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。通過(guò)國(guó)際視角利率市場(chǎng)化的實(shí)踐、

體會(huì)與教訓(xùn)的比較，差不多證明利率市場(chǎng)化在實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡、保證金融資

源優(yōu)化配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面起著重要的調(diào)劑作用，已被世界各國(guó)所

采納。我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制要轉(zhuǎn)變到真正意義上的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

上來(lái)，就必須揚(yáng)長(zhǎng)避短，借鑒和吸取世界各國(guó)的先進(jìn)生產(chǎn)方式和治理體會(huì)。

②從加入WTO的角度看。一方面，中國(guó)加入WTO后，在2006

年底取消外資銀行開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶服務(wù)限制，并能夠經(jīng)營(yíng)銀

行零售業(yè)務(wù)，銀行業(yè)的所有業(yè)務(wù)將完全放開(kāi)。因此，中國(guó)的銀行將最先面

臨外資銀行的空前挑戰(zhàn)。入世后，在華外資企業(yè)和外資銀行能夠到國(guó)際資

本市場(chǎng)進(jìn)行低成本融資，部分中資企業(yè)也能夠向外資銀行融資，這就促使

了本幣和外幣的融通以及國(guó)際資本的流入和流出，也加大了利率管制的難

度。而另一方面，我國(guó)銀行業(yè)面對(duì)的現(xiàn)實(shí)情形是繁重的歷史包袱、高比例

的不良資產(chǎn)、盈利能力差等，再加上中國(guó)人民銀行實(shí)行的利率管制政策和

欠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，這些都不利于商業(yè)銀行吸取大額存款和到資本市場(chǎng)去

融資，從而提升了資金成本，降低了資本邊際效應(yīng)，喪失了資本來(lái)源的穩(wěn)

固性和可靠性。商業(yè)銀行執(zhí)行由中央銀行按期限長(zhǎng)短確定的法定存貸款基

準(zhǔn)利率，貸款利率水平與貸款風(fēng)險(xiǎn)不相匹配，形成利率倒逼機(jī)制，銀行貸

款利率偏低，創(chuàng)利空間狹小，加上往常高利率和保值儲(chǔ)蓄吸取的存款兌付,

使應(yīng)對(duì)息形成大量赤字，造成許多銀行實(shí)際虧損，從全然上制約了“金融

進(jìn)展一金融創(chuàng)新一資本擴(kuò)張一資本積存一資本再擴(kuò)張”的進(jìn)展思想。面對(duì)

內(nèi)憂外患，中國(guó)銀行業(yè)在加入WTO后與外資銀行在國(guó)際資本市場(chǎng)上展開(kāi)新

一輪較量又談何容易。不在改革中“創(chuàng)新”就在競(jìng)爭(zhēng)中“剔除”，為習(xí)慣這

一開(kāi)放形勢(shì)，我國(guó)現(xiàn)行的利率體系走向市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。

③從外匯治理的角度看。從理論上講，在資本自由流淌的條件下,

不僅境內(nèi)和境外的外幣利率不應(yīng)當(dāng)存在穩(wěn)固的利率差，而且人民幣利率和

境內(nèi)外幣利率和國(guó)際金融市場(chǎng)利率之間也難以形成穩(wěn)固的利率差。第一，

如果境內(nèi)外幣利率低于境外利率，必定推動(dòng)境內(nèi)外幣資金的外流。其次，

人民幣利率和境內(nèi)外外幣利率的差額，也會(huì)誘導(dǎo)人民幣與外幣之間的資金

轉(zhuǎn)換和境內(nèi)外的資金流淌，專門(mén)是境內(nèi)外幣利率與人民幣利率的差異，必

定誘使居民在毋需承擔(dān)資本外逃的成本和風(fēng)險(xiǎn)的條件下設(shè)法將本幣轉(zhuǎn)換成

外幣。如此，本幣利率與境內(nèi)外幣利率之間的穩(wěn)固的利率差就難以存在。

因此，有效的外匯治理是近年來(lái)，專門(mén)是東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，保持

人民幣利率、境內(nèi)外幣利率和國(guó)際市場(chǎng)利率之間較大的、比較穩(wěn)固的利率

差的重要緣故之一。然而，外匯管制需要付出相當(dāng)大的成本。國(guó)際體會(huì)表

明，目前還不存在一種在長(zhǎng)期內(nèi)連續(xù)有效的外匯管制政策措施。因此，通

過(guò)外匯管制堅(jiān)持本外幣之間的穩(wěn)固的利率差只能視為在特定經(jīng)濟(jì)進(jìn)展階級(jí)

的特定政策的產(chǎn)物。隨著中國(guó)加入WTO,境內(nèi)外資金流淌的規(guī)模更大，流

淌方式更為復(fù)雜，連續(xù)依靠簡(jiǎn)單的外匯管制措施可能難以連續(xù)取得令人中

意的成效。在那個(gè)時(shí)期，不失時(shí)機(jī)地推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，在縮小本外幣

利率差額的同時(shí)，也會(huì)減輕實(shí)施外匯管制的政策壓力，使得主動(dòng)穩(wěn)妥地放

開(kāi)更多的本外幣溝通的渠道成為可能。

④從中小企業(yè)進(jìn)展的角度看。我國(guó)的中小企業(yè)（包括國(guó)有中小企業(yè)、

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)等）在GDP中所占的比重越來(lái)越大，中小企業(yè)在推動(dòng)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展、增加就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面扮

演著重要的角色，中央最近提出給予中小企業(yè)“國(guó)民待遇原則”，為中小企

業(yè)進(jìn)行融資提供了便利條件。然而，目前的利率管制政策，也不利于中小

企業(yè)融資的要求。近幾年中國(guó)人民銀行盡管對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅

度做過(guò)調(diào)整，但由于上浮幅度擴(kuò)大，下浮幅度未變，結(jié)果是中小企業(yè)的借

款成本仍大大高于大型企業(yè)，嚴(yán)峻阻礙和制約了中小企業(yè)的正常進(jìn)展。如

何克服這一瓶頸，利率市場(chǎng)化改革將成為中小企業(yè)專門(mén)是中小高科技企業(yè)

進(jìn)展與創(chuàng)新的助推器，利率市場(chǎng)化改革已是眾望所歸。

第五章外匯與匯率

3.概括決定和阻礙匯率的因素。當(dāng)前，決定我國(guó)人民幣匯率的要

緊因素是什么？

答：(1)阻礙各國(guó)匯率變動(dòng)的要緊因素有以下幾方面：

①經(jīng)常賬戶差額。經(jīng)常項(xiàng)目收支差額是各國(guó)國(guó)際收支中最差不多、

最重要的差額，對(duì)匯率變動(dòng)的阻礙力也最大。當(dāng)一國(guó)對(duì)外收支經(jīng)常項(xiàng)目處

于順差時(shí)，該國(guó)貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。

②通貨膨脹的差異。若一國(guó)發(fā)生通貨膨脹，而外國(guó)物價(jià)水平不變

時(shí)，則該國(guó)貨幣購(gòu)買力下降，其貨幣對(duì)外匯率就趨于下降；反之，則上漲。

當(dāng)兩國(guó)均顯現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，若國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率高于國(guó)外的，則本幣匯率

趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。

③利率差異。一國(guó)利率水平提升，可增加資本流入，抑制資本外

流，使該國(guó)貨幣的匯率上升；反之亦然。

④匯率預(yù)期。對(duì)匯率的心理預(yù)期正日益成為阻礙短期匯率變動(dòng)的

重要因素之一。如果交易者預(yù)期某國(guó)的通貨膨脹率將比別國(guó)高，實(shí)際利率

將低于別國(guó)，經(jīng)常項(xiàng)目收支將顯現(xiàn)逆差等，則交易者會(huì)預(yù)期到該國(guó)貨幣匯

率將呈跌勢(shì)，并將紛紛拋售該國(guó)貨幣及其所表示的金融資產(chǎn)，使其匯率下

跌。

⑤外匯干預(yù)。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)的方式專門(mén)多，其中政府對(duì)匯率的

短期干預(yù)具有更直截了當(dāng)?shù)男в?。如中央銀行直截了當(dāng)在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)

或賣出外匯，發(fā)表直截了當(dāng)左右公眾心理預(yù)期的聲明等。各國(guó)還能夠通過(guò)

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化來(lái)阻礙匯率的變動(dòng)。各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)匯率的阻礙

要緊反映在各國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。

⑥經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。匯率的變動(dòng)，最終是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的較量。從長(zhǎng)期

看，當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率快于另一國(guó)家時(shí)，該國(guó)的匯率趨于上升。反之，

則下跌。

(2)現(xiàn)行的人民幣匯率制度是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子

貨幣進(jìn)行調(diào)整的、有治理的浮動(dòng)匯率制度，因此當(dāng)前決定我國(guó)人民幣匯率

的要緊因素是：

①外匯市場(chǎng)市場(chǎng)供求即國(guó)際收支狀況

我國(guó)外匯市場(chǎng)一直實(shí)行強(qiáng)制的結(jié)售匯制度，各外貿(mào)企事業(yè)單位和

個(gè)人不管所得依舊所需外匯必須到外匯銀行進(jìn)行結(jié)售匯，近來(lái)外匯治理局

盡管對(duì)企事業(yè)單位和個(gè)人留匯比例作了一定程度的放開(kāi)，但總的來(lái)講外匯

市場(chǎng)上的外匯供求還不是真實(shí)的意愿需求，同時(shí)我國(guó)外匯管制一直是寬進(jìn)

嚴(yán)出，加上我國(guó)近年來(lái)外匯收入猛增，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上供大于求，本幣匯

率一直有上升的趨勢(shì)。

②我國(guó)要緊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易伙伴國(guó)家的匯率水平及其變化

我國(guó)參考的一籃子貨幣要緊有美元、歐元、日元、韓元、港元、

泰銖等，這些地區(qū)與我國(guó)大陸之間的貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)額龐大，因此在我國(guó)一

籃子貨幣里權(quán)重較大，這些貨幣的幣值水平和變動(dòng)會(huì)嚴(yán)峻阻礙我國(guó)人民幣

的匯率水平。

③中央政府對(duì)匯率的調(diào)整和治理

我國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整的、

有治理的浮動(dòng)匯率制度，然而由于我國(guó)處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

較大，同時(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)還不健全，金融體系不夠完善，還存在許多金融

隱患，因此我國(guó)政府對(duì)人民幣匯率有必要進(jìn)行合理的調(diào)整治理，使得它能

更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)上人民幣對(duì)外幣的匯率水平是

在前一日的匯率中間價(jià)的基礎(chǔ)上上下一定幅度的浮動(dòng)，具體包括人民幣對(duì)

美元、歐元等各個(gè)幣種，以及外匯市場(chǎng)上牌價(jià)、現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔的不同的浮動(dòng)

范疇。

④外匯市場(chǎng)上市場(chǎng)主體對(duì)以后人民幣匯率的預(yù)期

由于我國(guó)匯率要緊在外匯市場(chǎng)上形成，因此匯率水平除了體現(xiàn)上

述幾個(gè)因素以外還與人們的預(yù)期有關(guān)，例如當(dāng)前因?yàn)轭A(yù)期人民幣升值，因

此外匯市場(chǎng)上人民幣匯率有所上揚(yáng)。

⑤人民幣與各種要緊外幣的利率差異

在國(guó)際資本流淌日益自由頻繁的今天，各種資金在國(guó)際金融市場(chǎng)

上追逐利潤(rùn)，利率無(wú)疑是引起國(guó)際資本流淌的重要因素。人民幣盡管尚未

完全可自由兌換，但人民幣匯率明顯要受到各要緊貨幣利率阻礙，專門(mén)是

美元利率的阻礙。

4.自己設(shè)計(jì)一些例子，講明一國(guó)物價(jià)和利率的變動(dòng)是如何樣阻礙

匯率的。

答：(1)物價(jià)的變動(dòng)對(duì)匯率的阻礙

貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值是幣值的兩種表示方法。其中，貨幣

對(duì)內(nèi)價(jià)值是指貨幣的購(gòu)買力，相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)；對(duì)外價(jià)值則是指與他國(guó)

貨幣的兌換比率，也確實(shí)是匯率。從理論上講，兩種貨幣因此能相互兌換,

在于具有共同的基礎(chǔ)，即分別在各自領(lǐng)域行使貨幣職能。換言之，不同種

的貨幣，由于均具有其對(duì)內(nèi)價(jià)值那個(gè)同一的、可比的基礎(chǔ)，因此才能相互

兌換，才有決定兌換比率的依據(jù)。因此，一樣而言，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值決定

其對(duì)外價(jià)值。當(dāng)本國(guó)物價(jià)上升，由于本國(guó)貨幣的購(gòu)買力下降，相應(yīng)的匯率

也應(yīng)下降。然而，外匯作為外匯市場(chǎng)上的一種商品，外匯供求對(duì)比的波動(dòng)

必定引起貨幣價(jià)格也即匯率的相應(yīng)波動(dòng)。不同種貨幣有可比的基礎(chǔ)，而不

可幸免的供求變動(dòng)又使匯率不僅僅決定于貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值這惟一的因素。這

就導(dǎo)致一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值有可能在較長(zhǎng)時(shí)刻存在較大幅度的偏

離。

(2)利率的變動(dòng)對(duì)匯率的阻礙

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，不論實(shí)行何種匯率制度，匯率與利率都存在

緊密的聯(lián)系。當(dāng)兩個(gè)對(duì)外開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，如果利率水平有差別，貨

幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家。而當(dāng)利率引

起大量資本在國(guó)際之間轉(zhuǎn)移時(shí)，匯率即會(huì)受到阻礙。外國(guó)資本流入的國(guó)家,

外匯供過(guò)于求，本幣升值；本國(guó)資本流出的國(guó)家，外匯供不應(yīng)求，本幣貶

值。如實(shí)施的是釘住匯率，那就要貨幣當(dāng)局調(diào)劑外匯供求。對(duì)此并非任何

國(guó)家都有足夠的力量能夠給予保證。即使外匯儲(chǔ)備充足保證匯率穩(wěn)固，這

些實(shí)施釘住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上也只能跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家

的利率水平走，或是在貨幣供應(yīng)量上發(fā)生直截了當(dāng)變化，結(jié)果都可能導(dǎo)致

物價(jià)水平變化，從而再阻礙到這些國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。

5.匯率的波動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融會(huì)產(chǎn)生什么樣的阻礙？

答：匯率是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動(dòng)能反作用于經(jīng)濟(jì)，對(duì)進(jìn)

出口、物價(jià)、資本流淌和產(chǎn)出都有一定的阻礙。

(1)匯率對(duì)進(jìn)出口的阻礙

一樣地講，本幣匯率下降，即本幣對(duì)外的幣值貶低，能起到促進(jìn)

出口、抑制進(jìn)口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對(duì)外的幣值上升，則有

利于進(jìn)口，不利于出口。此外，匯率變化阻礙進(jìn)出口，還要求進(jìn)出口需求

要有價(jià)格彈性一一進(jìn)出口需求對(duì)匯率和商品價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)靈敏，即需求

彈性大，進(jìn)而才會(huì)因?yàn)閮r(jià)格變化而引起交