金融產(chǎn)品數(shù)字化營銷 課件 第三章 金融產(chǎn)品定價(jià)

第三章金融產(chǎn)品定價(jià)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)及目標(biāo)；了解金融產(chǎn)品定價(jià)模型能力目標(biāo)會(huì)對(duì)金融信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)及目標(biāo)金融產(chǎn)品定價(jià)模型信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量本章的內(nèi)容如下：

30歲男性，加入以死亡保險(xiǎn)金3000萬日元的10年期的定期保險(xiǎn)。

甲大型壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)為每年8萬日元，其中純保費(fèi)為3萬日元，附加保費(fèi)為5萬日元。

乙網(wǎng)絡(luò)型壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)為每年4萬日元，其中純保費(fèi)為3萬日元，附加保費(fèi)為1萬日元。因其無保險(xiǎn)營銷員進(jìn)行營銷，公司經(jīng)營的成本大幅度下降，附加保費(fèi)用于公司經(jīng)營的費(fèi)用大可下降，因此，該公司的附加保費(fèi)可以是甲公司的20％。

由此可見，壽險(xiǎn)公司經(jīng)營中如何核算成本的秘密一旦公開，消費(fèi)者就會(huì)掌握這種公司之間的價(jià)格差異，從而在保障內(nèi)容相同的情況下，自然會(huì)選擇“價(jià)廉物美”的產(chǎn)品，而不會(huì)去走高端路線，故意送錢給價(jià)格高的保險(xiǎn)公司。

因此，壽險(xiǎn)產(chǎn)品原價(jià)的公開，是將大型壽險(xiǎn)公司如何掙錢的秘密向社會(huì)公開，而原價(jià)低的壽險(xiǎn)公司在市場價(jià)格競爭中，將會(huì)得到廣大消費(fèi)者的支持，導(dǎo)致大型壽險(xiǎn)公司將來在競爭激烈的銷售市場中將處于不利地位。正因?yàn)槿绱?，一般壽險(xiǎn)產(chǎn)品的原價(jià)向社會(huì)公開后，才引發(fā)了許多壽險(xiǎn)公司和一些業(yè)內(nèi)專家的反對(duì)。

課前導(dǎo)讀金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)及目標(biāo)第一節(jié)本節(jié)內(nèi)容有三個(gè)證券投資收益率金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)（一）金融產(chǎn)品的價(jià)格因金融產(chǎn)品的不同而有著不同的名目

1.票面價(jià)格和市場價(jià)格

票面價(jià)格市場價(jià)格2.金融企業(yè)的定價(jià)和非金融企業(yè)的定價(jià)

金融企業(yè)的定價(jià)①利息、②手續(xù)費(fèi)、③保險(xiǎn)費(fèi)、④股票傭金非金融企業(yè)的定價(jià)①一級(jí)市場價(jià)格、②二級(jí)市場價(jià)格一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)（二）金融產(chǎn)品定價(jià)需考慮的因素具有特殊性（期限利率（預(yù)期收益率）

金額（產(chǎn)品的價(jià)值、認(rèn)購門檻）

客戶

一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)（一）債券收益率的衡量指標(biāo)問：

一張1000元面值的債券，票面年利率為10%，年利息收入為100元，投資者買進(jìn)市場價(jià)格為1050元。則本期收益率是多少？問：

某銀行于1月1日認(rèn)購了一張債券，價(jià)格為900元，面值為1000元，期限是5年，票面利率為5%。第三年末該銀行以960元的價(jià)格賣出，則該債券的持有期收益率是多少？問：

一位投資者系收入收益與資本得利兼得者，他花6000元買進(jìn)某公司股票1000股，一年內(nèi)分得股息400元（每股0.4元），一年后以每股8.5元賣出，共賣得8500元，問：收益率是多少？一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)（二）股票投資收益率的衡量指標(biāo)股票收益的來源及影響因素股票收益率的計(jì)算一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)1.追求利潤最大化的定價(jià)目標(biāo)

利潤最大化，即在一定時(shí)期內(nèi)獲得盡可能多的贏利總額，成為其在營銷活動(dòng)中追求的首要目標(biāo)，這也是維持金融機(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的前提條件。一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)2.擴(kuò)大市場份額的定價(jià)目標(biāo)

市場占有率一般是指某金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品與服務(wù)在同行業(yè)市場總量中所占的比重。金融機(jī)構(gòu)可以通過降低產(chǎn)品價(jià)格來提高和擴(kuò)大產(chǎn)品在市場上的份額和占有率，以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。但是，由于金融機(jī)構(gòu)及其所從事產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的特性，決定了金融機(jī)構(gòu)有時(shí)難以完全依靠降價(jià)手段來達(dá)到擴(kuò)大市場占有率的目標(biāo)。一、金融產(chǎn)品定價(jià)的特點(diǎn)二、證券投資收益率三、金融產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)3.根據(jù)金融機(jī)構(gòu)不同時(shí)期的經(jīng)營特點(diǎn)確定具體的產(chǎn)品定價(jià)目標(biāo)（1）以獲取一定的投資報(bào)酬率作為定價(jià)目標(biāo)（2）以穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格作為定價(jià)目標(biāo)為了避免不必要的價(jià)格競爭，增加市場的安定性（3）以應(yīng)付和防止競爭作為定價(jià)目標(biāo)金融產(chǎn)品定價(jià)模型第二節(jié)本節(jié)內(nèi)容有三個(gè)無套利定價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法IS-LM

30歲男性，加入以死亡保險(xiǎn)金3000萬日元的10年期的定期保險(xiǎn)。

甲大型壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)為每年8萬日元，其中純保費(fèi)為3萬日元，附加保費(fèi)為5萬日元。

乙網(wǎng)絡(luò)型壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)為每年4萬日元，其中純保費(fèi)為3萬日元，附加保費(fèi)為1萬日元。因其無保險(xiǎn)營銷員進(jìn)行營銷，公司經(jīng)營的成本大幅度下降，附加保費(fèi)用于公司經(jīng)營的費(fèi)用大可下降，因此，該公司的附加保費(fèi)可以是甲公司的20％。

由此可見，壽險(xiǎn)公司經(jīng)營中如何核算成本的秘密一旦公開，消費(fèi)者就會(huì)掌握這種公司之間的價(jià)格差異，從而在保障內(nèi)容相同的情況下，自然會(huì)選擇“價(jià)廉物美”的產(chǎn)品，而不會(huì)去走高端路線，故意送錢給價(jià)格高的保險(xiǎn)公司。

因此，壽險(xiǎn)產(chǎn)品原價(jià)的公開，是將大型壽險(xiǎn)公司如何掙錢的秘密向社會(huì)公開，而原價(jià)低的壽險(xiǎn)公司在市場價(jià)格競爭中，將會(huì)得到廣大消費(fèi)者的支持，導(dǎo)致大型壽險(xiǎn)公司將來在競爭激烈的銷售市場中將處于不利地位。正因?yàn)槿绱?，一般壽險(xiǎn)產(chǎn)品的原價(jià)向社會(huì)公開后，才引發(fā)了許多壽險(xiǎn)公司和一些業(yè)內(nèi)專家的反對(duì)。

課前導(dǎo)讀一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（一）IS曲線一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（二）LM曲線一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（三）IS-LM模型分析一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（一）無套利分析方法產(chǎn)生一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（二）無套利定價(jià)原理1.套利定價(jià)模型（APT）2.無套利分析法（CAPM）一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（一）用“風(fēng)險(xiǎn)中性”描述人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有兩個(gè)收益機(jī)會(huì)供你選擇：（1）猜硬幣，猜對(duì)了給你100元，猜錯(cuò)了一無所獲；（2）直接給你50元現(xiàn)金。假如你選擇了（1），那么你是風(fēng)險(xiǎn)喜好的；假如你選擇（2），那么你是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的；假如你無所謂，兩個(gè)機(jī)會(huì)都一樣，那么你是風(fēng)險(xiǎn)中性的。一、IS-LM二、無套利定價(jià)方法三、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法（二）在風(fēng)險(xiǎn)中性的模型下衍生品的定價(jià)會(huì)很簡單風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法是指在對(duì)衍生品進(jìn)行定價(jià)時(shí)，可以做出一個(gè)有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)，即所有投資者對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好，也不厭惡。在此條件下，所有證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量第三節(jié)

Collateralized

debt

obligations

(CDO)。在

2004-2007

年，被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的金融工具（高評(píng)級(jí)）。由于這些住房貸款借款人違約的可能性很高，他們中的許多人開始拖欠貸款，銀行開始扣押（止贖）他們的財(cái)產(chǎn)。房地產(chǎn)泡沫破滅，房價(jià)大幅下跌。全球許多金融機(jī)構(gòu)投資于這些基金導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。銀行、投資者和再保險(xiǎn)公司面臨著巨大的財(cái)務(wù)損失和許多金融和非金融公司的破產(chǎn)。甚至非金融公司也因其對(duì)這些基金的投資或經(jīng)濟(jì)中的需求和采購活動(dòng)非常低而受到嚴(yán)重影響。簡而言之，人們幾乎沒有錢可以花，這導(dǎo)致許多組織停止生產(chǎn)。它進(jìn)一步導(dǎo)致巨大的失業(yè)。美國政府在經(jīng)濟(jì)衰退期間救助了許多大型企業(yè)。您現(xiàn)在可能已經(jīng)了解信用風(fēng)險(xiǎn)為何如此重要。如果當(dāng)前和未來的信用損失沒有被正確識(shí)別或估計(jì)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)都可能處于危險(xiǎn)之中。課前導(dǎo)讀本節(jié)內(nèi)容有四個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型違約概率模型專家預(yù)測(cè)法一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（一）德爾菲法含義德爾菲法（Delphi

technique）又名專家意見法或?qū)＜乙庖娬髟兎ǎ怯身?xiàng)目執(zhí)行組織召集某領(lǐng)域的一些專家，如來自組織外部的專業(yè)團(tuán)體或技術(shù)協(xié)會(huì)、咨詢公司、行業(yè)組織的專家教授，或者組織內(nèi)部的技術(shù)、工程、市場營銷、采購、財(cái)務(wù)、人力資源等職能部門的專業(yè)人員，就項(xiàng)目的某一主題，例如項(xiàng)目的解決方案、執(zhí)行項(xiàng)目的步驟與方法、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)事件及應(yīng)對(duì)辦法等，在互不見面、互不討論的情況下背靠背地分別提出白己的判斷或意見，然后由項(xiàng)目執(zhí)行組織匯總不同專家的判斷或意見，再讓那些專家們?cè)趨R總的基礎(chǔ)上做出第二輪、第三輪的判斷，并經(jīng)過反復(fù)確認(rèn)最終達(dá)成一致意見的方法。一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（二）德爾非法的實(shí)施步驟一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（三）德爾菲法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能夠集思廣益收集不同方面、盡可能多的意見，避免數(shù)據(jù)不充分而做出錯(cuò)誤的決策；避免個(gè)人因素對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的不當(dāng)影響；通過反復(fù)論證和分析，最終能就某一主題達(dá)成一致的意見，有利于統(tǒng)一思想、產(chǎn)生步調(diào)一致的行動(dòng)；可以加快預(yù)測(cè)速度和節(jié)約預(yù)測(cè)費(fèi)用。一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（三）德爾菲法的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)：對(duì)于分地區(qū)的顧客群或產(chǎn)品的預(yù)側(cè)則可能不可靠；專家的意見有時(shí)可能不完整或不切合實(shí)際；過程比較復(fù)雜，花費(fèi)時(shí)間較長。一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（四）德爾菲法的注意事項(xiàng)必須避免專家們面對(duì)面的集體討論，而是由專家單獨(dú)提出意見。對(duì)專家的挑選應(yīng)基于其對(duì)企業(yè)內(nèi)外部情況的了解程度。專家可以是第一線的管理人員，也可以是企業(yè)高層管理人員和外請(qǐng)專家。例如，在估計(jì)未來企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力需求時(shí)，企業(yè)可以挑選人事、計(jì)劃、市場、生產(chǎn)及銷售部門的經(jīng)理作為專家。一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型(一)評(píng)分卡的分類問：A卡、B卡、C卡的目的是什么？一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（二）信用評(píng)分模型的應(yīng)用

1.信用評(píng)分模型的

結(jié)果可用于風(fēng)險(xiǎn)量化中

2.信用評(píng)分模型的

可以幫助風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)一、專家預(yù)測(cè)法二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型三、違約概率模型（一）違約概率模型種類1.違約概率2.違約風(fēng)險(xiǎn)敞口3.違約損失