國(guó)際金融學(xué)講義

第一講國(guó)際收支及其平衡表

一、國(guó)際收支的含義（一）定義國(guó)際收支（BalanceofPayments,BOP）是指一國(guó)居民與非居民（或外國(guó)居

民）在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。（二）理解時(shí)需要注意：1.BOP是流量而非存量概念（即

一定時(shí)期的綜合）。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的定義，流量是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)牛.的變量變動(dòng)的數(shù)值。國(guó)際收支一般是對(duì)一年內(nèi)的交易進(jìn)

行總結(jié)，所以它是一個(gè)流量的概念。2.交易必須發(fā)生在居民和非居民之間，并且居民和非居民是經(jīng)濟(jì)概念而不是

政治概念?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面理解：（1）居民與非居民居民（Resident）,是指在一個(gè)國(guó)家居住時(shí)間在

一年以上的自然人、法人、政府機(jī)構(gòu)和非盈利團(tuán)體，反之是非居民（Nonresident）。（2）個(gè)人居民身份確實(shí)定

身在國(guó)外而不代表政府的任何個(gè)人，不是以國(guó)籍為標(biāo)準(zhǔn)，而是以長(zhǎng)期居住地，或經(jīng)濟(jì)利益中心，即從事生產(chǎn)、消費(fèi)等經(jīng)

濟(jì)活動(dòng)和交易的所在地作為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分的。（3）法人居民身份豳實(shí)定標(biāo)準(zhǔn)一一按注冊(cè)所在國(guó)或地區(qū)（4）

特殊情況A一個(gè)國(guó)家的外交使節(jié)，駐外軍事人員，不管在國(guó)外時(shí)間長(zhǎng)短，都是派出國(guó)的居民：B國(guó)際性機(jī)構(gòu)是

所有國(guó)家的非居民：C一個(gè)企業(yè)的國(guó)外子公司是所在國(guó)（注冊(cè)地）的居民，是母公司所在國(guó)的非居民。3.國(guó)際收

支是系統(tǒng)的貨幣記錄。國(guó)際收支反映的內(nèi)容以交易為根底，而不是像其子面所表現(xiàn)的那樣以貨幣收支為根底。這些交易

既包括涉及貨幣收支的對(duì)?外往來，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來，大涉及貨幣收支的往來須折算成貨幣加以記蚊。

4.經(jīng)濟(jì)交易的認(rèn)定經(jīng)濟(jì)交易（交往）是價(jià)值的交換，包括商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、勞務(wù)的給予、貨幣和其他資產(chǎn)從一國(guó)

居民手中向另一國(guó)居民手中的轉(zhuǎn)移，也即，經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一方向另外一方的轉(zhuǎn)移。經(jīng)濟(jì)交易大體有五類：（1）金融

資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即商品和勞務(wù)的買賣；（2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；

（3）金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間的交換；（4）無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移：（5）無償?shù)摹蜗虻慕鹑?/p>

資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。（三）一個(gè)相關(guān)的概念：國(guó)際借貸（國(guó)際投資頭寸）國(guó)際借貸，也稱為國(guó)際投資頭寸

（BalanceofInternationalIndebtedness,/InternationalInvestmentPosition）即一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)居民對(duì)外資

產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值記錄。二、國(guó)際收支平衡表：賬戶設(shè)置與記賬原那么（一）定義國(guó)際收支平衡表是將國(guó)際

收支根據(jù)一定的原那么用會(huì)計(jì)方法編制出來的報(bào)表。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）出版的《國(guó)際收支手冊(cè)》對(duì)國(guó)際收

支平衡表的內(nèi)容進(jìn)行了統(tǒng)一的設(shè)計(jì)，并要求各國(guó)定期提交。（二）賬戶設(shè)置《根據(jù)IMF國(guó)際收支手冊(cè)》｛第

5版，1993）的格式，國(guó)際收支平衡點(diǎn)的賬戶設(shè)置包括兩個(gè)根本賬戶和一個(gè)人為設(shè)立的抵消賬戶：經(jīng)常賬戶

（CURRENTACCOUNT）資本與金漱賬戶（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）錯(cuò)誤與遺漏（ERRORAND

OMISSION）1.經(jīng)常賬戶（CURRENTACCOUNT）貨物（Goods）：貨物項(xiàng)下登錄商品的出口和進(jìn)口的外匯收支，即

一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易收支，或稱有形貿(mào)易（VisibleTrade）收支。規(guī)定：（1）商品進(jìn)出口額均按FOB計(jì)算。

FOB—freeonboard（???namedportoTshipment）裝運(yùn)港船邊交貨。（2）貨物進(jìn)出口一律以各國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)為

準(zhǔn)。順差：出口）進(jìn)口；逆差：出口〈進(jìn)口效勞（Services）：也稱無形貿(mào)易（InvisibleTrade）i攵支。登錄

運(yùn)輸、保險(xiǎn)、郵電、工程承包、計(jì)算機(jī)與信息效勞、咨詢?cè)O(shè)計(jì)、專利權(quán)使用、個(gè)人文化和娛樂效勞以及政府效勞等所發(fā)

生的外匯收支。收入（Income）：登錄因生產(chǎn)要素（勞動(dòng)力與資本）在國(guó)際間流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬收支。

（1）雇員（職工）報(bào)酬：登錄在國(guó)外工作不超過一年的季節(jié)工、邊境工人，以及在國(guó)外領(lǐng)事館及國(guó)際組織駐本國(guó)機(jī)構(gòu)工

作人員的外匯工薪收支。（2）投資報(bào)酬（收入）：登錄由于借貸、貨幣或商品直接投資、證券投資等而產(chǎn)生的利

息、利潤(rùn)、股利等外匯收支。經(jīng)常轉(zhuǎn)移（CurrentTransfer）：又稱單方面轉(zhuǎn)移或無償轉(zhuǎn)移。主要登錄商品、勞務(wù)

或金融產(chǎn)品從居民一方轉(zhuǎn)移到非居民一方，而不要求對(duì)等報(bào)償?shù)耐鈪R收支。（1）各級(jí)政府的無償轉(zhuǎn)移，如戰(zhàn)爭(zhēng)賠

款、政府間的軍援、經(jīng)援和捐贈(zèng)，政存向國(guó)際組織定期繳納的費(fèi)用，以及國(guó)際組織為執(zhí)行某項(xiàng)政策而向各國(guó)政府提供的

轉(zhuǎn)移等。（2）私人無償轉(zhuǎn)移，如僑匯、遺產(chǎn)繼承、蟾養(yǎng)費(fèi)、年金、退休金、撫恤金、資助性匯款等。2.資

本與金融賬戶（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）資本賬戶（CapitalAccount）可分為兩類：（1）資本轉(zhuǎn)

移（Capita】Transfer）主要包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移：同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)

移：債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。（2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄（PurchaseandGive-upof

Non-productiveandNon-finaneialAssets）：包括不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出關(guān)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的收買與出售。

金融賬戶（FinancialAccount）反映金融資產(chǎn)在一國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)移，即國(guó)際資本流動(dòng)。包括四個(gè)方面：（1）

H按投資（DirectInvestment）：是直接投資者對(duì)在國(guó)外投資的企業(yè)擁有10%及以上的普通股或投票權(quán)，從而對(duì)該企業(yè)的

管理擁有有效發(fā)言權(quán)。直接投資項(xiàng)下包括股本資本、用于再投資的收益及其他資本。其根本特征是，投資者對(duì)另?個(gè)經(jīng)

濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。（2）證券投資（PortfolioInvestment）；指跨越國(guó)界的股本證券和債務(wù)證券的投資。

股本證券包括股票、參股或其他類似文件如美國(guó)的存股證、ADRs等。債務(wù)證券包括：A.長(zhǎng)期債券、中期債券、無

抵押品的公司債券等；B.貨幣市場(chǎng)工具，或稱可轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具；C.衍生金融工具。（3）其他投資（Other

Investment）：是?個(gè)剩余工程，指立接投資和證券投資之外的金融交易。具體包括貸款，預(yù)付款，金融租賃項(xiàng)下的貨

物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等。（4）存方儲(chǔ)藏（OfficialReserve）：指貨幣當(dāng)局可隨

時(shí)動(dòng)用并控制在手的外部資產(chǎn)。它可以分為貨幣黃金、特別提款權(quán)、在：MF的儲(chǔ)臧頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。

錯(cuò)誤與遺漏賬戶（ERRORAWOMISSION）用于處理國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)的錯(cuò)漏。（1）國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)錯(cuò)漏的原

因A統(tǒng)計(jì)資料來源不一：B統(tǒng)計(jì)資料不完整：C統(tǒng)計(jì)數(shù)字的重復(fù)和遺漏：D有的數(shù)字是估計(jì)的。

（2）對(duì)國(guó)際收支錯(cuò)漏的處理方式。為使統(tǒng)計(jì)數(shù)字相等，國(guó)際收支平衡表人為的創(chuàng)設(shè)了“錯(cuò)誤與遺漏”這個(gè)工程，以軋

平平衡表借貸方總額。錯(cuò)誤與遺漏工程的具體金額為經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的總和與下述儲(chǔ)藏與相關(guān)工程數(shù)額之間

的差額。（三）記賬原那么1.記賬原那么BOP的編制采取“復(fù)式記賬”原理。因此，在記錄和編制

中，不管是對(duì)于實(shí)際資源還是金融資源，借方均表示該國(guó)資產(chǎn)（資源）擰有量的增加；貸方均表示該國(guó)資產(chǎn)（資源）持

有量的減少。總體上看：（1）記入借方的賬目包括：反映進(jìn)口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬戶”下的交易；反映資

產(chǎn)增加或負(fù)債減少的“資本與金融賬戶”下的交易。（2）記入貸方的賬目包括：反映出口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬

戶"下的交易：反映資產(chǎn)減少或負(fù)債堵加的“資本與金融賬戶”下的交易。國(guó)際收支平衡表是按照現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)的

復(fù)式簿記原理編制的，即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等的賬目來表示。其中一方為貸方，用"+”號(hào)表示：另一方為借

方，用“一”號(hào)表示。原那么是“有借必有貸，借貸必相等"，國(guó)際收叉平衡表全部賬目的凈余額為寄。復(fù)式記

賬法運(yùn)用在國(guó)際收支平衡表時(shí)有三個(gè)要點(diǎn)：第一，任何一筆交易的發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面，有借必

有貸，借貸必相等。第二，所有國(guó)際收支工程都可以分為資金來源工程和資金運(yùn)用工程。資金來源工程的貸方表

示資金來源（即收入）增加，借方別是資金來源減少。資金運(yùn)用工程的貸方表示資金占用（即支出）減少，借方表示資

金占用增加。第三，運(yùn)用復(fù)式記賬的幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)法那么：（1）但凡有利于國(guó)際收支順差增加或者逆差減少的

資金來源增加或資金占用減少均記入貸方，但凡有利于國(guó)際收支逆差增加或者順差減少的資金占用增加或資金來源減少

均記入借方。（2）但凡引起本國(guó)從國(guó)外獲得貨幣收入的交易記入貸方，但凡引起本國(guó)對(duì)國(guó)外貨幣支出的交易記入

借方。（3）但凡引起貨幣外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易都記入貸方，但凡引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易那么記入借方。注意：

這一法那么不適用于單向?qū)嵨镛D(zhuǎn)移。交易舉例：以下交易分別屬于借方還是貸方工程？一進(jìn)口貨物：出口貨

物一井居民向居民提供效勞?居民向外居民提供效勞一非居民從木國(guó)取得收入?居民從外國(guó)取得收入

一居民對(duì)非居民提供單方面轉(zhuǎn)移；非居民對(duì)居民提供單方面轉(zhuǎn)移一居民獲得外國(guó)資產(chǎn)；非居民獲得本國(guó)資產(chǎn)

一居民歸還非居民的債務(wù)：非居民歸還居民的債務(wù)一官方儲(chǔ)藏資產(chǎn)增加；官方儲(chǔ)藏資產(chǎn)減少答案：

進(jìn)口貨物（借）：出口貨物（貸）一非居民向居民提供效勞（借）；居民向非居民提供效勞（貸）一非居民

從本國(guó)取得收入（借）：居民從外國(guó)取得收入（貸）一居民對(duì)非居民提供單方面轉(zhuǎn)移（借）：非居民對(duì)居民提供

單方面轉(zhuǎn)移（貸）一居民獲得外國(guó)資產(chǎn)（借）：非居民獲得本國(guó)資產(chǎn)（貸）一居民歸還非居民的債務(wù)

（借）；非居民歸還居民的債務(wù)（貸）一官方儲(chǔ)藏資產(chǎn)增加（借：）；官方儲(chǔ)藏資產(chǎn)減少（貸）2.依照交易編

制國(guó)際收支平衡表的例子甲國(guó)M企業(yè)出口100萬美元設(shè)備，所獲出口收入存入該企業(yè)的海外銀行賬戶，甲國(guó)

居民L到國(guó)外旅游，花費(fèi)30萬美元，這筆鉗用從該居民的海外銀行賬戶中扣除。外商S以價(jià)值1000萬美元的設(shè)備

投入甲國(guó)，辦合資企業(yè)。甲國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)藏40萬美元向外國(guó)提供無償援助，另外，提供相當(dāng)于60萬美元的糧

食援助。甲國(guó)N企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬美元，其中，75萬美元用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y，50萬美元購(gòu)置當(dāng)?shù)厣唐?/p>

運(yùn)回國(guó)內(nèi)，25萬美元調(diào)回國(guó)內(nèi)并出售給政府以換取本幣。甲國(guó)居民K動(dòng)用海外存款40萬美元，用于購(gòu)置外國(guó)某公

同的股票。交易1借：本國(guó)在海外銀行的存款100萬美元貸：

商品出口100萬美元交易2借：效勞進(jìn)口

30萬美元貸：本國(guó)在海外銀行的存款30萬美元交易3借：商

品進(jìn)口1000萬美元貸：外國(guó)對(duì)本國(guó)的直接投資

1000萬美元交易4倍：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元

貨：官方儲(chǔ)藏4。萬美元商品出口

60萬美元交易5借；商品進(jìn)口50萬美元官方儲(chǔ)

25萬美元對(duì)外長(zhǎng)期投資75

萬美元貸：海外投資利潤(rùn)收入150萬美元交易6借：證

券投資40萬美元貸：本國(guó)在海外銀行的存款

40萬美元

甲國(guó)的國(guó)際收支平衡表（六筆交易）單位：萬美元

工程

借方（一）貸方（+）差額

商品貿(mào)易1000+50100+60—890

效勞貿(mào)易30——30

收入—150+150

經(jīng)常轉(zhuǎn)移100——100

經(jīng)常賬戶合計(jì)1180310—870

宜接投資751000+925

證券投資40——40

其他投資10030+40—30

官方儲(chǔ)藏2540+15

資本與金融賬戶合計(jì)2401110+870

總計(jì)142014200

三、國(guó)際收支平衡表的分析（一）分清幾個(gè)平衡1.賬面平衡與真實(shí)平衡國(guó)際收支的借貸雙方與資產(chǎn)負(fù)債

不是對(duì)應(yīng)的.對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，由于資產(chǎn)減少或負(fù)債增加而帶來的收入，并不是真實(shí)的收入.賬面上雖然是平衡的.實(shí)

質(zhì)上卻是不平衡的。2.數(shù)額平衡與內(nèi)容平衡國(guó)際收支在數(shù)額上到達(dá)平衡只能說是實(shí)現(xiàn)了外表上的平衡，這種

平衡是否真正的平衡，還要分析一下經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容。如果進(jìn)出口雖然到達(dá)平衡，但卻不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的開展，

那么這種平衡只是數(shù)額上的平衡，內(nèi)容上卻是不平衡的。（二）國(guó)際收支平衡的標(biāo)志1.自主性交易和國(guó)際收

支平衡的長(zhǎng)期性標(biāo)志交易可以按照發(fā)生的動(dòng)機(jī)分為自主性交易和?M嘗性交易。所謂自主性交易，是指?jìng)€(gè)人和

企業(yè)為某種自主性目的而從事的交易,補(bǔ)償性交易，是指為彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易，比方為彌補(bǔ)國(guó)際

收支逆差而向外國(guó)政府或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款。國(guó)際收支平衡的長(zhǎng)期性標(biāo)志可以概括為：國(guó)際收支自主性交易

到達(dá)平衡，即國(guó)際收支根本差額保持平衡。當(dāng)這一差額為零時(shí)，稱為“國(guó)際收支平衡"：當(dāng)這一差額為正時(shí)，就稱為

“國(guó)際收支順差"：當(dāng)這一差額為負(fù)時(shí)，稱為“國(guó)際收支逆差”。后兩者通稱為“國(guó)際收支不平衡"。2.國(guó)際收

支平衡的短期性標(biāo)志國(guó)際收支平衡的短期性標(biāo)志是：國(guó)際收支保持合理逆差。3.國(guó)際收支均衡國(guó)內(nèi)經(jīng)

濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的自主性國(guó)際收支平衡。BOP的順

差（盈余）與逆差（赤字）是?種比擬籠統(tǒng)的提法。通常，人們提及時(shí)都是針對(duì)?平衡表中特定賬戶余額或差額而言的。

（三）幾個(gè)重要的賬戶差額及其意義L貿(mào)易賬戶差額（TradeAccountBalance）：即商品進(jìn)出口收支差額，這是

傳統(tǒng)上用得比擬多的一種方法。2.經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）：雖然經(jīng)常工程的收支也不能代表

全部國(guó)際收支，但它綜合反映了一個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口狀況，因而被各國(guó)廣為使用，并被當(dāng)作是制定國(guó)際收支政策相產(chǎn)業(yè)政

策的重要依據(jù)。3.資本與金融賬戶差額（CapilaiandFinancialAccountBalance）：這個(gè)指標(biāo)的可以說明兩方

面的問題：首先，通過資本和金融賬戶余額可以看出一個(gè)資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的興旺程度，對(duì)一國(guó)貨

工政策和匯率政策的調(diào)整提供了有盜的借鑒；弟一，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關(guān)系，所以該賬戶差

額可以折射出一國(guó)經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。4.合賬戶差額（OverallAccountBalance）：綜合賬戶差

其他投資4.040.16-25.5016.88-4.11-5.8837.91-4.03

43.6618.0831.53

2.凈錯(cuò)誤-17.82-16.82-4.867.7918.4227.04-16.77

與遺漏15.5016.7514.8011.89

4.儲(chǔ)藏資-22.47-35.90-6.26-8.51-206.4-207.0

產(chǎn)變動(dòng)31.7110.5547.3275.50117.0

第二講外匯、匯率與外匯市場(chǎng)

一、外匯的含義與特征（一）外匯的含義外匯（foreignexchange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。準(zhǔn)確把握外匯的含

義，需要從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)方面：一是動(dòng)態(tài)含義上的外匯是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)，將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的

過程：二是靜態(tài)含義上的外匯是指國(guó)豕間為清償債權(quán)債務(wù)進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段或工具，也可以說是用于國(guó)際匯

兌活動(dòng)的支付手段和支付工具。國(guó)際金融學(xué)主要研究靜態(tài)含義的外匯，又有廣義與狹義之分。廣義的外匯是泛指一

國(guó)擁有的以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或證券，如以外國(guó)貨幣表示的紙幣和鑄已、存款憑證、定期存款、股票、政府公債、國(guó)

庫(kù)券、公司債券和息票等。中國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定外匯的具體范因包括：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣：

（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等：（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股

票等；（4）特別提款權(quán)（SDR）：（5）其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯是指以外國(guó)貨幣為載體的一般等價(jià)物，或以外

國(guó)貨幣表示的、用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國(guó)外鍥行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在

內(nèi)的外幣票據(jù)。（二）外匯的特征一種貨幣成為外匯應(yīng)具備三八特征：第一，普遍接受性，即該貨幣在國(guó)際經(jīng)

濟(jì)往來中被各國(guó)普遍接受和使用：第二，可償付性，即該貨幣是由外國(guó)政府或貨幣當(dāng)局發(fā)行并可以保證得到償付；第

三，自由兌換性，即該貨幣必須能夠自由地兌換成其他國(guó)家的貨幣或購(gòu)置其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。區(qū)際貨幣基金

組織按照貨幣的可兌換程度，把各國(guó)貨幣大體分類為：可兌換貨幣（convertiblecurrency）,有限制的可兌換貨幣

（restrictedconvertiblecurrency）、不可兌換貨幣（non-convertiblecurrency）□嚴(yán)格意義上的外匯應(yīng)是可兌

換貨幣。（三）外匯的種類1.按貨幣能否自由兌換劃分為記帳外匯和自由外匯自由外匯是指不需要外匯

管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以白由兌換成其他貨幣，或是向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣與支付憑證。如美元、英鎊、馬克、口

元、瑞士法郎等主要資本主義國(guó)家的貨幣以及這些貨幣所表示的支票、匯票、股票、公債、旅行支票等?，F(xiàn)在世界上有

67種貨幣是自由兌換貨幣。記賬外匯，也叫清算外匯或雙邊外匯，是指在兩國(guó)政府間簽訂的支付協(xié)定工程所使用

的外匯，即不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，也天能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付。例如，我國(guó)對(duì)某些開展

U國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易，采用記賬方式辦理結(jié)算，所有進(jìn)出口貨款，只在雙方銀行開立的專門賬戶記載年終所發(fā)生的收支

差額，一般是轉(zhuǎn)入下一年度貿(mào)易項(xiàng)下加以平衡。這種記載在雙方銀行賬戶上的外匯，不能向第三者支付，也不能自由兌

換成自由外匯，故稱記賬外匯。2.按外匯來源不同劃分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯，就是由進(jìn)出口貿(mào)

易所收付的外匯，貿(mào)易外匯包括貨款及其附屈費(fèi)用。貿(mào)易外匯是一個(gè)國(guó)家外匯的主要來源和用途。非貿(mào)易外匯，

就是除貿(mào)易外匯以外通過其他方面所收付的外匯。非貿(mào)易外匯包括：科學(xué)技術(shù)、文化交流、僑民匯款、鐵路、海運(yùn)、航

空、郵電、港口、海關(guān)、承包工程、銀行、保險(xiǎn)、旅游等方面的收入和支出的外匯。一般來說，除個(gè)別國(guó)家（如瑞士）非

貿(mào)易外匯是其外匯主要來源外，多數(shù)國(guó)家的非貿(mào)易外匯是其次要來源和次要用途。3.按外匯買賣交割期限劃分為

班期外匯和遠(yuǎn)期外匯即期外匯，又稱現(xiàn)匯，即在外匯買賣成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。即期外匯一般根

捷支付憑證的不同，可分為電匯、信匯和票匯三種。遠(yuǎn)期外匯，又稱期匯，指買賣外匯的雙方先按商定的匯價(jià)簽

訂合同，預(yù)約到一定期限辦理交割的外匯。買賣遠(yuǎn)期外匯的目的在于防止或減輕因匯價(jià)波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯的

期限按月計(jì)算，一般為1個(gè)月到6個(gè)月，也可長(zhǎng)達(dá)一年，通常為3個(gè)月。此外，根據(jù)外匯的所有者來劃分，可分

為單位外匯與個(gè)人外匯。單位外匯就是機(jī)關(guān)、團(tuán)體、學(xué)校、企業(yè)所收入或支出的外匯：個(gè)人外匯就是個(gè)人通過私人渠道

收入或支出的外匯。（四）我國(guó)外匯管理法規(guī)對(duì)“外匯”內(nèi)容的界定依據(jù)《中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條

例》，外匯主要是指：（1）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣：（2）外幣有價(jià)證券，如政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股

票、息票等；(3)外幣支付憑證，如票據(jù)、限行存款憑證、加政儲(chǔ)蓄憑證等；(4)SDRs；(5)其他外匯資金。二、

匯率的含義、標(biāo)價(jià)、種類與測(cè)量(一)匯率(ExchangeRate)的含義又稱匯價(jià)，是外匯市場(chǎng)上一匡貨幣與他國(guó)

貨幣相互交換的比率，也可以稱為以?種貨幣表示的另?種貨幣的價(jià)格。也就是說，在兩國(guó)貨幣之間，用國(guó)貨幣所表

示的另?國(guó)貨幣的價(jià)格。國(guó)際間政治、經(jīng)濟(jì)、文化的聯(lián)系和貿(mào)易與非貿(mào)易往來所引起的貨幣收支和債權(quán)債務(wù)，都要在有

關(guān)國(guó)家間辦理國(guó)際結(jié)算，而這種結(jié)算就是通過經(jīng)常的、大量的外匯買賣及進(jìn)行的。外匯買賣必須有一個(gè)兌換比率，即匯

率或匯價(jià)，簡(jiǎn)言之，匯率就是兩種不司貨幣之間的比價(jià)。(二)匯率的標(biāo)價(jià)(Quotation)匯率的標(biāo)價(jià)分為直

接標(biāo)價(jià)法(DircclQuolalion)和間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)1.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以假設(shè)干單位

的本國(guó)貨幣來表示一定單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。例如：2003年4月15日，人民幣外匯市場(chǎng)牌價(jià)為：$100=

RMB826.50,即為直接標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明外國(guó)貨幣

幣值上升，本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或本幣貶值。反之，當(dāng)一定單位的外國(guó)貨幣折算本錢國(guó)貨幣的數(shù)額減少

時(shí)，稱為外幣貶值，或本幣升值。目前，世界上除了美國(guó)和英國(guó)外，各國(guó)一般采用直接標(biāo)價(jià)法。2.間接標(biāo)價(jià)法

(Indirectquotation)間接標(biāo)價(jià)法是以假設(shè)干單位的外國(guó)貨幣來表示一定單位本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法,例如：

2003年4月15日，紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的匯價(jià)為：$1=KH$7.7964：即為間接標(biāo)價(jià)法。在間接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單

位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明本國(guó)貨幣幣值上升，外國(guó)貨幣幣值下降，稱為本幣升值，或外幣貶

值。反之，那么稱為本幣貶值，或外幣升值。目前，世界上只有美國(guó)和英國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法?！九e例】假設(shè)英鎊

的報(bào)價(jià)為$1.4419-36,而瑞士法郎的報(bào)價(jià)為S0.625-67,求英鎊在蘇黎世的直接報(bào)價(jià)。英鎊在蘇黎世的買入價(jià)格可

以通過賣出英鎊買入瑞士法郎獲得，相當(dāng)于以下兩個(gè)步驟：第一步，按$1.4419的買入價(jià)賣出英鎊得到美元：第二步，

以瑞士法郎的賣出價(jià)$0.6267將這些美元換成每英鎊的瑞士法郎，即SFH.4419/0.6267=SFr2.3008/￡。同理，我們可

以求得買入1英鎊的法郎本錢(銀行為賣出價(jià))。首先，用瑞上法郎按$1.4436買入美元，再用這些美元購(gòu)入1英傍。

因?yàn)橛萌鹗糠ɡ少I美元相當(dāng)于出售法郎買美元(按$0.6250的銀行買入價(jià))，為了買入1英鎊，共花瑞1?法郎

SFr1.4436/0.6250=SFr2.3098：這樣英鎊在蘇黎世的直接報(bào)價(jià)為SFr2.3008-98。(三)匯率的種類外匯匯率的

種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，從不同角度又劃分，就有各種不同的匯率。1.按國(guó)際

貨幣制度的演變來劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率2.按制訂匯率的方法劃分為根本匯率和套算匯率根本匯率(Basic

Rate),是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣(KeyCurrency)的比率。由于各國(guó)貨幣制度不同，所以外國(guó)貨幣種類很多，在制定匯

率時(shí)，一國(guó)貨幣不能對(duì)所有外幣都單獨(dú)制定匯率。一般是選擇一國(guó)貨幣作為美犍貨幣，這種關(guān)鍵貨幣的條件是：在國(guó)際

匯兌中使用得最多，在各國(guó)外匯儲(chǔ)藏中所占比重最大?又是可以自由兌換的，在國(guó)際上普遍可以接受的貨幣.美元在戰(zhàn)

后國(guó)際匯兌中使用最多，在外匯儲(chǔ)藏卜所占比市最大，也是各國(guó)普遍接受的可自由兌換貨幣，因而大多數(shù)國(guó)家都把美元

當(dāng)關(guān)鍵貨幣，把本市與美元的匯率稱為根本匯率。套算匯率(CrossRate),是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的

匯卒而算得的匯率。即一國(guó)制定了根本匯率后，對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率，可?以按根本匯率套算出來。例如，人民幣

同美元的根本匯率為1美元=8.5511元人民幣,德國(guó)馬克對(duì)美元的根本匯率為1美元=1.5550德國(guó)馬克，那么可套

算出1德國(guó)馬克=8.551"1.5550=5.4991元人民幣。3.從外匯資金的用途劃分為貿(mào)易匯率和金融匯率貿(mào)易匯率

是指由F進(jìn)出口貿(mào)易貨款及附屬物用方面結(jié)算的匯率。實(shí)行貿(mào)易匯率主要是為了獎(jiǎng)勵(lì)出口，限制進(jìn)口，推動(dòng)本國(guó)出口貿(mào)

易的開展，進(jìn)而改善國(guó)際收支。金融匯率是指適用于資金移動(dòng)、旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支方面的匯率。二戰(zhàn)后，資金流動(dòng)

量空前增長(zhǎng)，資金流動(dòng)的投機(jī)活動(dòng)嚴(yán)重。有些國(guó)家為了控制或鼓勵(lì)資金在國(guó)際上有效移動(dòng)，改善國(guó)際收支狀況，以開展

本國(guó)經(jīng)濟(jì)，規(guī)定了金融匯率。4.按匯兌方式劃分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率是銀行賣出外匯

后，以電傳方式通知其國(guó)外分行或代理行付款時(shí)所使用的匯率。電匯方式因討款較快，銀行利用客戶在途資金的時(shí)間較

短，所以電匯匯率較高，它是計(jì)算確定其他匯款形式匯率的根底。信匯匯率是銀行賣出外匯后，開具付款委托書，

用信函方式通知國(guó)外分行或代理行解付時(shí)所采用的匯率。由于信函寄達(dá)時(shí)間比電報(bào)電傳長(zhǎng)，即從銀行賣出外匯到其國(guó)外

分行或代理行解付之前時(shí)期較長(zhǎng)，在此期間，銀行可以占用客戶的資金獲取利息，所以信匯匯率較電匯匯率低。信匯匯

率主要用于香港地區(qū)，其他地區(qū)很少使用。票匯匯率又可分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。即期匯票是指銀行賣

出外匯后，開具以其在國(guó)外分行或代理行為付款人的即期匯票，并交付給匯款人，由匯款人自帶或郵寄給收款人。收款

人拿到即期匯票后，即可向付款行進(jìn)行提示付款。適用于即期匯票的匯密稱為即期票匯匯率。山于銀行出賣即期匯票到

國(guó)外付款行解付票款畬較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用這堂資金，因此，即期匯票匯率低于電匯匯率。

遠(yuǎn)期票匯是指銀行賣出外匯后，開具一張遠(yuǎn)期匯票，山匯款人自帶或郵百給國(guó)外收款人，然后到期取款的匯款方式。適

用于遠(yuǎn)期票匯的匯率，稱為遠(yuǎn)期票匯匯率。山于遠(yuǎn)期票匯比上述三種匯款方式所需的時(shí)間更長(zhǎng)，銀行可以在較長(zhǎng)的時(shí)間

齒更多地利用這筆款項(xiàng)，因此，遠(yuǎn)期票匯匯率比前三種匯款匯率都要低。5.按外匯買賣交割期不同可劃分為即期匯

率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率，又稱現(xiàn)正匯率，是指買賣雙方?成交后，當(dāng)口或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割款項(xiàng)時(shí)使用的匯率。

遠(yuǎn)期匯率是指買賣遠(yuǎn)期外匯的匯率。買賣雙方簽訂合同，約定交割H期，屆時(shí)不管匯率如何變動(dòng)，協(xié)議雙方都按預(yù)定的

遠(yuǎn)期匯率、幣別、金額進(jìn)行結(jié)算。6.根據(jù)銀行買賣外匯的角度可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔價(jià)買入?yún)R

率，又稱買入價(jià)，是銀行從客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。買出匯率，又稱賣出價(jià)，是銀行向客戶或同業(yè)賣

出外匯時(shí)所使用的匯率。銀行外匯買入價(jià)和賣出價(jià)之間右.一定差價(jià)，一般為1一5猿，作為銀行買賣外匯業(yè)務(wù)的收

益。買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)為中間匯率，又稱為中間價(jià)?，F(xiàn)鈔價(jià)是銀行買入外幣現(xiàn)鈔的匯率，又稱現(xiàn)鈔買入價(jià)。

現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，這是由于現(xiàn)鈔買入價(jià)必須扣除現(xiàn)鈔的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。銀行的現(xiàn)鈔賣出價(jià)就是銀行的現(xiàn)匯賣

出價(jià)。7.根據(jù)一國(guó)存在的匯率的多寡可劃分為單一匯率和多種匯率單一匯率是指一國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)貨幣

與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國(guó)一切外匯收支均按一種匯率進(jìn)行結(jié)算。在外匯管制較松，國(guó)際收支狀況根本平衡的國(guó)

家，官方往往只規(guī)定?種匯率。?國(guó)的外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本市與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以?上的匯率，稱為多種匯

率。多種匯率是某些外匯管制國(guó)家對(duì)匯率管制的方式之-?8.按照國(guó)家對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)程度不同可以劃分為官方

匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率，又稱牌價(jià)，是國(guó)家外匯管理當(dāng)局公布實(shí)行的匯率，一切外匯交易均應(yīng)按官定匯率進(jìn)行。

市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。但是各國(guó)金融當(dāng)局常運(yùn)用各種手

段干預(yù)外匯市場(chǎng)，旨在使市場(chǎng)匯率不要過于偏離官方匯率。9.按外匯買賣的對(duì)象劃分為同業(yè)匯率和商人匯率同

業(yè)匯率是銀行與銀行之間買賣外匯的匯率。其買賣差價(jià)比擬小，在1%。左右。商人匯率是銀行對(duì)顧客買賣外匯的匯

率。它是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增大一些差價(jià)而決定的。10.按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤匯

率，即外匯銀行在每日剛開始營(yíng)業(yè)時(shí)進(jìn)行首批外匯買賣的匯率，也叫開盤價(jià)。收盤匯率，即外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日

將結(jié)束時(shí)的外匯買賣的匯率，也叫收盤價(jià)。（四）匯率水平變動(dòng)的測(cè)量1.匯率變動(dòng)的''點(diǎn)”在外匯市場(chǎng)

行情顯示中，通常以“點(diǎn)”表示匯率的即時(shí)變化。"點(diǎn)”的根本單位是0.0001（日?qǐng)A為0.01）。如歐元的匯率山1歐元

=0.8920美元上漲至0.8960美元，那么稱歐元上漲了40個(gè)點(diǎn)?！包c(diǎn)”的概念還被廣泛地運(yùn)用于交易其他行情的表達(dá)，

如買入價(jià)和賣出價(jià)的差額等。2匯率變動(dòng)的百分比（升值率和貶值率）是指在某一時(shí)段內(nèi)，終點(diǎn)匯率相對(duì)于

起始匯率的百分比變化。計(jì)算公式：（1）在直接標(biāo)價(jià)法下，

（2）在間接標(biāo)價(jià)法下，

【舉例】2002.3.30-2007.3.30,人民幣的美元匯率由RMB8.2772?/$貶值至RMB7.7306/$,試計(jì)算美元的貶

值率。（1）按直接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算，

（2）按間接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算，

3.匯率指數(shù)是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的運(yùn)用，包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯

率指數(shù)（即有效匯率）?（1）雙邊匯率指數(shù)是指以兩種貨幣間某一時(shí)點(diǎn)的匯率為根底（即基期匯率），計(jì)

算出來的其它時(shí)期（即報(bào)告期）相對(duì)于基期的指數(shù)。計(jì)算公式：

【舉例】2002年，$100=RMBE27.70,2006年，$100=RMB786.52以2002年為基期，雙邊匯率指數(shù)是

100,那么2006年的雙邊匯率指數(shù)為：

這意味著美元對(duì)人民幣的匯率下降了4.98%。（2）多邊匯率指數(shù)又稱有效匯率，是以指數(shù)方式表示的某

種加權(quán)平均匯率。由于一國(guó)對(duì)外貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對(duì)外匯率可能有升有降，使用有效匯率可以用

來衡量一國(guó)各種對(duì)外匯率對(duì)本國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)能力的綜合水平。通常用一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易比重作為權(quán)市。計(jì)算公式是：

4.名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù)匯率指數(shù)可分別根據(jù)名義匯率和實(shí)際匯率來計(jì)算，由此產(chǎn)生的匯率指數(shù)分別

稱為名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù)。三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的含義及功能外匯市場(chǎng)是指從事外匯買賣

或兌換的交易場(chǎng)所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所?，是金融市場(chǎng)的重要組成局部。外匯市場(chǎng)上從事的外

匯買賣可分為兩種類型：一是本幣與外幣之間的相互買賣，即外匯的持有者按一定的匯率賣出外匯換回本幣，外匯的需

求者按一定的匯率用本幣購(gòu)置外匯，也被稱為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)。二是不同百種的外匯之間的相互交易，也被稱為國(guó)際外匯

市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)主要有兩種：一是有固定場(chǎng)所和設(shè)施的有形市場(chǎng)，如外匯交易所。二是沒有固定交易

場(chǎng)所的無形的、抽象的市場(chǎng)，無形市場(chǎng)通常表現(xiàn)為、電報(bào)、電傳和沖算機(jī)終端等各種遠(yuǎn)程通訊工具所構(gòu)成的交易網(wǎng)

絡(luò)，使外匯信息的流通和交易成為可能。外匯市場(chǎng)的主要功能是：1.外匯買賣的中介。如同其它商品市場(chǎng)一

樣，外匯市場(chǎng)為外匯這一特殊商品提供了一個(gè)集中的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)為外匯交易的雙方尋找交易對(duì)象和發(fā)現(xiàn)交易價(jià)

格節(jié)約了交易本錢，提高了外匯市場(chǎng)的交易效率。2.調(diào)節(jié)外匯的供求。外匯市場(chǎng)不僅充當(dāng)了外匯買（需求方）、

賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場(chǎng)上匯率的變化對(duì)外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。任何外匯供求的失衡會(huì)引起價(jià)

格（即匯率）的相應(yīng)變動(dòng)，而價(jià)格的變動(dòng)又反過來影響外匯供求的變動(dòng)，進(jìn)而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)。3.宏

觀調(diào)控的渠道。外匯市場(chǎng)也是各國(guó)政府調(diào)節(jié)國(guó)際收支乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國(guó)政府可通過?系列政策和措施

影響外匯的供求和匯率的變動(dòng)，進(jìn)而到達(dá)調(diào)節(jié)國(guó)際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。4.保值與投機(jī)的場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)為試

圖防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的交易者提供保值的場(chǎng)所。市場(chǎng)的交易者可在外匯市場(chǎng)上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以防止外

匯風(fēng)險(xiǎn)。同樣，外匯市場(chǎng)也為那些希望從匯率波動(dòng)中獲取收益的投機(jī)活動(dòng)提供了可能。（二）外匯市場(chǎng)的參與主

體外匯市場(chǎng)的參與主體主要包括：1.外匯銀行。在外匯交易過程中，外匯銀行充當(dāng)著市要角色。許多外匯銀

行擁有遍布全球的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，承當(dāng)著絕大局部的跨國(guó)資金調(diào)撥、借貸以及國(guó)際收支結(jié)算等多種任務(wù)，因而它們?cè)谕鈪R交

易中發(fā)揮著核心作用。外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最重要的參與者。由于他們經(jīng)常在外匯市場(chǎng)上大規(guī)模地進(jìn)行各種貨幣的買

賣，使得外匯市場(chǎng)得以形成并順利運(yùn)轉(zhuǎn)，而且外匯銀行所進(jìn)行的外匯交易額占外匯交易總量的絕大局部，區(qū)此，以外匯

銀行為主體的外匯供求，已成為決定外匯市場(chǎng)匯率的主要力量。2.中央銀行。各國(guó)中央銀行也是外匯市場(chǎng)的重要

參加者，它代表政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。一是中央銀行以外匯市場(chǎng)管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，

對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)，保證外匯市場(chǎng)上的交易有序地進(jìn)行，并使之符合本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的需要。二是中央銀

行直接參與外匯市場(chǎng)的交易，主要是依據(jù)國(guó)家貨幣政策的需要主動(dòng)買進(jìn)或賣出外匯，以膨響外匯匯率走向。3.外

匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人主要為從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)牽線搭橋，充當(dāng)外匯交易的中間人。外匯市場(chǎng)的信息量大而且瞬

息萬變，交易者只有的時(shí)掌握最新信息，才能迅速達(dá)成交易并從中獲取收益.4.井銀行客戶及個(gè)人.#銀行客戶及

個(gè)人主要指因從事國(guó)際貿(mào)易、投資及其它國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而出售或購(gòu)置外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人。非銀行客戶及個(gè)人有的

為了實(shí)施某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易而買賣外匯，如經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的國(guó)際貿(mào)易商，到外國(guó)投資的跨國(guó)公司，發(fā)行國(guó)際債券或籌借外

4貸款的國(guó)內(nèi)企業(yè)等；有的為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或利用國(guó)際金融市場(chǎng)的不均衡進(jìn)行外匯交易，如買賣外國(guó)證券的投資者，

在不同國(guó)家貨幣市場(chǎng)上賺取利差、匯差收益的套利者和套期保值者，賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的外匯投機(jī)者等。（三）外匯

市場(chǎng)的三個(gè)層次1.外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場(chǎng)）2.外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（或稱批

發(fā)市場(chǎng)）3.外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易（四）外匯萬場(chǎng)的清算典型的外匯交易活動(dòng)都通過

CHIPS（ClearingHouseforInter-bankPaymentSystem）系統(tǒng)進(jìn)行,并且一般都在交易對(duì)象貨幣的發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)最終

完成（如有關(guān)美元交易的支付和清算實(shí)際上是在美國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)行的）o【舉例】今有意大利商人A向巴西商

人B支付一筆購(gòu)置咖啡的美元貨款，由此引起的外匯交易如何得到清算？為了便于說明，現(xiàn)假設(shè)A、B的開戶銀行

分別是“意大利信貸銀行”和“巴西銀行”。同時(shí)，"花旗銀行”和“化學(xué)銀行”又分別是這兩家銀行在美國(guó)的往來銀

行。根本的清算過程：A向其開戶銀行“意大利信貸銀行”提出購(gòu)置美元，指示其支付給B；該銀行那么按

一定的匯率借記其本幣賬戶。“意大利信貸銀行”利用CABLE通知在紐約的“花旗銀行"，要求借記其美元賬戶，

并將這筆美元轉(zhuǎn)移到“化學(xué)銀行”；"花旗銀行”一方面將這筆美元借記“意大利信貸銀行"的賬戶，另一方面向

CHIPS送交一份電子劃款單，指明劃入“化學(xué)銀行”的賬戶。收到“電子劃款單"后，"化學(xué)銀行”便可在當(dāng)日貸記這

筆美元。當(dāng)天交易結(jié)束后，“花旗銀行”和“化學(xué)銀行”一起將當(dāng)日所有的借記和貸記內(nèi)容通過美聯(lián)儲(chǔ)清算。

“化學(xué)銀行”貸記"巴西銀行”的賬戶，并通知“巴西銀行"："巴西銀行"那么通知巴西商人B,并按照一定的匯率

貸記具本幣賬戶。

圖示;

（五）現(xiàn)代全球外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)1.主要外匯市場(chǎng)高度一體化2.各主要市場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間相互銜接，全

球范圍外匯交易24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)3.外匯交易規(guī)模巨大，日交易量超過1萬億4.外匯交易幣種集中在少數(shù)興

旺國(guó)家貨幣四、中國(guó)的外匯市場(chǎng)1.中國(guó)外匯市場(chǎng)的歷史沿革1994年以前：（1）主體性外匯收支實(shí)行

方案管理（1978-94）（2）外匯調(diào)劑市場(chǎng)（1985-94年）（31人民幣的雙重匯率1994年以后：

（1）外匯收支不再實(shí)行方案管理，但外債管理仍實(shí)行方案管理（2）外匯市場(chǎng)主體——中國(guó)外匯交易中心出現(xiàn)

（3）人民幣匯率并軌，實(shí)行單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度2.中國(guó)外匯交易中心的特征（1）屬于銀行間外

匯市場(chǎng)（2）交易品種單一（3）交易貨幣非常有限（4）成交總體上比擬清淡，不活潑（5）受到

嚴(yán)格限制

第三講外匯交易

一、即期交易和遠(yuǎn)期交易（一）即期交易1.即期外匯交易的概念即期外匯交易也叫即期外匯買賣，是指

交易成交以后，第二個(gè)工作日交割的交易，即所謂有標(biāo)準(zhǔn)交割期的交易。這里所說的工作日不包括節(jié)假日，如遇節(jié)假

日，按國(guó)際慣例自然順延一天。即期外匯交易既然是在成交后就辦理收付，照說銀行不會(huì)承當(dāng)什么風(fēng)愴。不過為

慎重起見，銀行通常只是同那些資信可靠的大客戶辦理巨額即期外匯業(yè)務(wù)，對(duì)資力較薄弱的銀行或客戶，那么在成交金

制卜加以限制I。如果金額較大，銀行件件要對(duì)方應(yīng)付的款項(xiàng)收妥才可辦理支付.即期外匯買點(diǎn)的作用I：要有以下

幾點(diǎn)：首先，即期外匯買賣可以滿足臨時(shí)性的付款需要；其次，即期外匯買賣可以調(diào)整各種外匯的頭寸比例，以

隙止匯價(jià)帶來的風(fēng)險(xiǎn)：第三，即期交易時(shí)，銀行報(bào)價(jià)快速，便于捕捉市場(chǎng)信息。2.即期外匯交易的交割日所

型交割是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的行為。在外匯買賣口，也就是購(gòu)置外匯者付出本幣，出售外匯者付

出外匯的行為。即期外匯交易隨著交易市場(chǎng)和幣種不同，其交割日期也不盡相同。在世界一些主要的外匯市場(chǎng)，

如倫敦、紐約、法蘭克福、巴黎等地，即期外匯的交割是在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行，而在遠(yuǎn)東地區(qū)的一些外匯交易中心，即

期交易須在次日，乃至當(dāng)日交割。在香港外匯市場(chǎng)上，港元、美元的即期交易須在當(dāng)日交割；港元兌日元、新加坡元，

澳大利亞元、馬來西亞林吉特須在次日交割：除此之外的其他貨幣那么可在成交第3天（即第二個(gè)營(yíng)業(yè)日）交割。

在即期外匯交易中，所謂“營(yíng)業(yè)日"是指在實(shí)際交割雙方的國(guó)家內(nèi)銀行都營(yíng)業(yè)的日子。由于美元的境外交易非常普遍，

因而境外美元（歐洲美元）與其他貨幣之間的即期互換交易的交割期不受美國(guó)銀行是否營(yíng)業(yè)的影響，而只受其他交易貨幣

發(fā)行國(guó)的銀行休假日的影響。例如，一筆于?星期一在倫敦市場(chǎng)成交的英銬兌美元的交易，理論上應(yīng)在星期三進(jìn)行交割。

假設(shè)在此期間恰逢英國(guó)銀行的節(jié)假日，那么交割期順延，但在此期間美國(guó)銀行的節(jié)假日卻對(duì)該筆交易的交割期不產(chǎn)生影

響（假設(shè)恰逢交割口處美國(guó)銀行的節(jié)假口那么例外）。即期外匯交易中行使的匯率是即期匯率。即期匯率是外匯市

場(chǎng)的根底匯率，因此，即期匯率確實(shí)定無論對(duì)銀行，還是對(duì)客戶均具有亙要的影響。一般來說，外匯銀行在制訂即期匯

率時(shí)應(yīng)注意如下原那么：（1）應(yīng)在根本匯率的根底上，通過與其他外匯市場(chǎng)的相應(yīng)匯率進(jìn)行套算來確定三種貨幣

的匯率，以便使制訂出來的匯率與三地外匯市場(chǎng)保持根本一致；（2）任何貨幣的匯率，均應(yīng)分別制訂買入價(jià)、賣

出價(jià)；（3）在交易過程中，銀行應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和自身的頭寸情況，適時(shí)調(diào)整買入?yún)R率與賣出匯率，從而在調(diào)節(jié)

外匯資金的供求和自身頭寸的根底廣大銀行的外匯業(yè)務(wù)。例如，中銀行在3月5H將100萬美元冉,乙銀

行，并訂明匯率是1美元合0.5英鎊，二日后交割。假設(shè)3月7日是假日，那么在3月8日，甲銀行主動(dòng)將100萬

美元撥入乙銀行指定的銀行賬戶，而乙銀行也在當(dāng)日將50萬英鎊撥入甲銀行所指定的銀行賬戶，交割即告完成。

3.即期外匯交易的程序外匯市場(chǎng)開張后，主導(dǎo)匯率行情的權(quán)威銀行及其競(jìng)爭(zhēng)伙伴一般將以前一天的收盤匯率作為

當(dāng)日的開盤匯率。一般各主要國(guó)家的限行都首先辦理世界主要貨幣同本國(guó)貨幣的外匯買賣，然后才辦理別的主要貨幣的

買賣。在外匯市場(chǎng)，一些客戶在查詢某種貨幣的美元標(biāo)價(jià)匯率時(shí)，有時(shí)會(huì)被告知該種貨幣美元標(biāo)價(jià)的參考匯率。參考匯

率在外匯市場(chǎng)上往往是“該口已停止該種外匯的買賣業(yè)務(wù)"：或者是"該口由于某種原因，現(xiàn)不辦理該種外匯的買賣”

的同義詞，因此，客戶不能將參考匯率誤認(rèn)為是即期交易匯率。（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（forward

exchangetransaction）是在外匯買賣成交后的未來某?特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過

乩期外匯交易的正常交割期限（2個(gè)營(yíng)業(yè)H）的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的主要目的不在于滿足國(guó)際結(jié)算的需要，而是

為了保值或投機(jī)，它使得交易者能夠獲得一種貨幣確實(shí)定的未來匯率，從而防止外匯風(fēng)險(xiǎn)；也可使投機(jī)者在匯率變動(dòng)中

嫌取好處。遠(yuǎn)期外匯交易的交割期限通常多于2個(gè)營(yíng)業(yè)日但不超過一年，實(shí)際期限從遠(yuǎn)期外集合約達(dá)成日加2個(gè)

首業(yè)日起算。例如：某3個(gè)月遠(yuǎn)期外集合約訂立于1月1日，那么交割期限從1月3日起算，交割日為4月3日。如果

該月無此日，那么以該月最后首業(yè)日為交割日。如果上例中的合約訂立73月29日，那么交割期限自3月31日起算，

交割H應(yīng)為6月31H,但因該月沒有31H,那么以6月30日為交割日。遠(yuǎn)期外集合約(exchangeforward

contract)是一種比擬常見的遠(yuǎn)期外匯交易形式。遠(yuǎn)期外集合約是交易雙方簽訂的固定價(jià)格合約，約定在未來某一特定

日期按固定價(jià)格交割一定數(shù)量的外匯，這一固定價(jià)格就是遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期外集合約可以用來套期保值、投機(jī)和套利。

1.遠(yuǎn)期匯率的表示方法：(1)直接表示法，即直接顯示出兩種貨幣的兌換比率，與即期匯率同時(shí)報(bào)出。

【舉例】如某日歐洲市場(chǎng)的美元匯率行情(即期和遠(yuǎn)期)：