國開學習網《高級財務管理》形考任務1-3答案

國開學習網《高級財務管理》形考任務1答案在世界汽車工業(yè)史上，吉利收購沃爾沃一定是可以寫進中國汽車工業(yè)史冊的濃墨重彩的一筆。成功收購沃爾沃，展示了吉利集團開始國際化進程的優(yōu)異表現。實際上，吉利真正海外試水起步于2006年，這年底吉利成為英國錳銅控股公司第一大股東。吉利和錳銅在中國成立了合資公司，利用中國當時的成本優(yōu)勢生產錳銅公司經典的出租車出口到歐洲市場同時在本土銷售。在這個過程中，吉利集團向英國工廠派出一批技術、車間管理、人力資源、財務等關鍵部門的專業(yè)人才去學習。就在完成沃爾沃資產交割的同一天，吉利汽車宣布計劃增持英國錳銅股份至51%，并于當年8月簽訂最終收購協(xié)議。而在2009年，吉利成功收購全球知名的高端汽車自動變速器供應商——澳大利亞DSI變速箱公司作為海外全資子公司，目前DSI通過為吉利的新車型匹配動力總成系統(tǒng)已經開始獲得收入，福特汽車和破產重組后的雙龍都開始繼續(xù)采購DSI的自動變速箱。這家吉利的澳大利亞子公司又在重慶設立分廠，為奇瑞這樣的同行提供自動變速箱產品。DSI的技術和產品對吉利固然重要，但吉利獲得的利益并不僅限于此。2010年，吉利集團以15億美元的價格完成對沃爾沃汽車的全部股權收購，從簽約到資產交割，僅僅用了4個月，這也成為中國汽車企業(yè)海外收購最“神速”的案例。加上之前先后收購英國錳銅和澳大利亞DSI變速箱公司，吉利已經成為中國首家真正意義上的跨國汽車集團。這就意味著“汽車狂人”李書福（吉利控股集團董事長）多年來親手創(chuàng)立的汽車帝國已見雛形，并為后來收購沃爾沃提供了大量的經驗，使得吉利實現成功的海外擴張成為可能。問題：（1）企業(yè)集團并購需要經歷哪些主要過程？（30分）（2）吉利集團的并購需要巨大的資金，對于集團融資這一重大事項，決策權配置應遵循的基本原則是什么？（30分）（3）吉利集團的案例，對你有什么啟示。（40分）參考答案：（1）企業(yè)集團并購需要經歷以下主要過程：目標篩選與確定：企業(yè)首先需要明確自己的戰(zhàn)略目標和需求，然后根據這些目標和需求篩選出潛在的并購目標。這一步驟需要對目標企業(yè)的財務狀況、市場前景、技術實力等方面進行深入的分析和評估，最終確定一個或多個并購目標。盡職調查：在確定并購目標后，企業(yè)需要進行盡職調查，對目標企業(yè)的資產、負債、業(yè)務、法律等方面進行全面審查，以了解目標企業(yè)的真實情況，為后續(xù)的并購決策提供可靠的依據。協(xié)商談判：盡職調查完成后，企業(yè)需要與目標企業(yè)進行協(xié)商談判，就并購價格、支付方式、股權結構、管理層安排等關鍵問題進行深入討論，并達成最終協(xié)議。并購實施：協(xié)議達成后，企業(yè)需要按照協(xié)議約定完成并購交易，包括支付并購款項、辦理相關手續(xù)、整合目標企業(yè)等。整合與融合：并購完成后，企業(yè)需要對目標企業(yè)進行整合與融合，包括人員、文化、業(yè)務等方面的整合，以確保并購后的企業(yè)能夠順利運營并發(fā)揮協(xié)同效應。這些過程是企業(yè)集團并購中不可或缺的步驟，每一步都需要謹慎操作，以確保并購的成功和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。（2）對于吉利集團并購所需的巨大資金，決策權配置應遵循的基本原則包括：集權為主，適當分權：在集團層面，應集中掌握重大融資事項的決策權，以確保資金使用的戰(zhàn)略性和全局性。同時，根據各子公司的實際情況和融資需求，適當下放部分決策權，以提高融資效率和靈活性。融資決策權與財權相結合：融資決策權應與財權相匹配，即擁有融資決策權的部門或人員也應具備相應的財務管理和資金調度能力，以確保資金的安全和有效利用。民主決策與科學論證：在融資決策過程中，應充分聽取各方意見，進行科學的論證和評估，避免個人主觀臆斷和盲目決策。同時，應建立健全的決策程序和機制，確保決策過程的公開、透明和合規(guī)。風險可控與效益優(yōu)先：在融資決策中，應充分考慮風險因素，確保融資方案的風險可控。同時，應優(yōu)先考慮融資效益，選擇成本最低、效益最高的融資方式。遵循法律法規(guī)與監(jiān)管要求：在融資過程中，應嚴格遵守國家法律法規(guī)和監(jiān)管要求，確保融資活動的合法性和合規(guī)性。同時，應積極與監(jiān)管部門溝通協(xié)作，爭取政策支持和指導。（3）吉利集團的案例給我?guī)砹艘韵聠⑹荆簯?zhàn)略明確，積極國際化：吉利集團的成功在于其明確的戰(zhàn)略目標和積極的國際化步伐。通過收購沃爾沃等知名企業(yè)，吉利不僅提升了自身的品牌形象和技術實力，還成功進入了國際市場，實現了企業(yè)的跨越式發(fā)展。注重技術引進和自主創(chuàng)新：吉利在并購過程中，不僅注重獲取被并購企業(yè)的技術和品牌資源，還注重引進其先進的管理經驗和創(chuàng)新能力。同時，吉利也堅持自主創(chuàng)新，不斷提升自身的研發(fā)能力和技術水平，以應對激烈的市場競爭。注重資源整合和協(xié)同效應：吉利在并購后，積極整合被并購企業(yè)的資源，實現優(yōu)勢互補和協(xié)同效應。通過優(yōu)化資源配置、提高運營效率、降低成本等方式，吉利實現了被并購企業(yè)的快速發(fā)展和盈利增長。穩(wěn)健經營，注重風險防控：吉利在并購過程中，始終堅持穩(wěn)健經營的原則，注重風險防控。通過建立健全的風險管理機制、加強內部控制和審計監(jiān)督等方式，吉利確保了并購活動的順利進行和企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。重視人才培養(yǎng)和團隊建設：吉利在發(fā)展過程中，始終注重人才培養(yǎng)和團隊建設。通過引進優(yōu)秀人才、加強員工培訓和發(fā)展、建立良好的企業(yè)文化等方式，吉利打造了一支高素質、高效率的團隊，為企業(yè)的快速發(fā)展提供了有力的人才保障。綜上所述，吉利集團的案例告訴我們，企業(yè)在發(fā)展過程中要明確戰(zhàn)略目標、積極國際化、注重技術引進和自主創(chuàng)新、注重資源整合和協(xié)同效應、穩(wěn)健經營并注重風險防控、重視人才培養(yǎng)和團隊建設等方面。這些經驗和啟示對于其他企業(yè)的發(fā)展也具有重要的借鑒意義。

國開學習網《高級財務管理》形考任務2答案某集團公司是一家上市的房地產企業(yè)，其總部采用“強勢總部”模式加強對子公司的管理,具體做法有：（1）總部集中了投資決策權、財務權、融資權、人事權和工資制定權;子公司定位于一個執(zhí)行和操作的機構。（2）資金由總部統(tǒng)一管理，一線子公司的主要款項支付都是通過集團結算網絡統(tǒng)一支付，各一線公司的主要銷售回款也集中存放在集團資金中心。（3）釆用矩陣式組織結構來對子公司進行管理，子公司職能部門受子公司總經理領導，同時受總公司職能部門直線管理。（4）總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設計部的集權程度最高；而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行，以指導、服務子公司。（5）集團公司管理系統(tǒng)的框架主要是:項目定位與發(fā)展流程、人事管理流程、財務管理流程、資金管理流程和行政管理。問題：（1）該集團公司采用的是哪一種財務管理體制(模式)？有什么優(yōu)缺點？（40分）（2）結合房地產行業(yè)經營特點，論述該集團公司釆取資金集中管理的原因和好處。（30分）（3）為什么該集團公司總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設計部的集權程度最高；而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行，來指導、服務子公司？（30分）正確答案：1.該集團公司采取的是集權的財務管理體制。在這一體制下，集團重大財務決策權集中于總部。這一體制的優(yōu)點主要有：(1)集團總部統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)的行動，促使集團整體政策目標的貫徹與實現；（2）最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團財務資源優(yōu)勢，優(yōu)化財務資源配置，“集中財力辦大事”（如實行資金集中管理、統(tǒng)一授信管理等）、降低融資成本等，實現企業(yè)集團整體財務目標；（3）有利于發(fā)揮總部財務決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經營風險。但其不足也非常明顯，主要體現在：第一，決策風險。集權制依賴于總部決策與管控能力，依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業(yè)集團重大財務決策失誤；第二，不利于發(fā)揮下屬成員單位財務管理的積極性；第三，降低應變能力。由于總部并不直接面對市場，其決策依賴于內部信息傳遞，而真正面對市場并具應變能力的下屬成員單位并不擁有決策權，因此也有可造成集團市場應變力、靈活性差等而貽誤市場機會。（12分）2.原因：房地產需要大量資金投入，對外部資本特別是銀行借款依賴性較強；收支不同步，房地產銷售獲得大量現金時，該項目的投入大都完成，造成大量現金富余。好處：資金集中管理是集團內部資本市場有效運行的根本。通過資金集中管理可以規(guī)范集團資金使用，增強總部對成員企業(yè)的財務控制力，同時增加集團融資和償債能力、優(yōu)化資源配置、加速集團內部資金周轉，進而提高集團資源配置優(yōu)勢。（10分）3.這是由該集團公司的行業(yè)特點決定的。房地產項目選擇和設計、資金融通與管理是成功的關鍵，因此彰顯了總部財務部、資金管理部、規(guī)劃設計部的作用，需要高度集權；而其他相關部門具有一定的共性，總部只需通過制定政策和管理制度、規(guī)范業(yè)務流程和監(jiān)督項目執(zhí)行，以指導、服務子公司就可以了。（8分）

國開學習網《高級財務管理》形考任務3答案計算題一（共15分）某企業(yè)集團有A和B兩家全資子公司，開始兩公司加權平均資本成本均設定為9%，后來由于A公司出現財務困難，大量發(fā)行新股償還負債，其加權平均資本成本上升到大約14%。另：企業(yè)所得稅率25%。要求：（1）根據下表資料計算兩家公司的EVA（將表格補充完整）（36分）（2）簡要分析兩公司凈資產收益率和EVA。（14分）某集團下屬全資子公司EVA計算簡表

單位：萬元項目子公司A子公司B加權平均資本成本13%9%總資產/總資本100008000資產息稅前利潤率15%12%資產負債率70%50%平均債務利率11%8%凈資產（所有者權益）息稅前利潤利息所得稅凈利潤凈資產收益率稅后凈營業(yè)利潤資本成本經濟增加值（EVA）參考答案：首先，我們需要根據給定的數據計算兩家子公司的EVA。對于子公司A：凈資產（所有者權益）=總資產-總負債=總資產-資產負債率×總資產=10000-70%×10000=3000萬元息稅前利潤（EBIT）=資產息稅前利潤率×總資產=15%×10000=1500萬元利息=資產負債率×總資產×平均債務利率=70%×10000×11%=770萬元所得稅=(息稅前利潤-利息)×企業(yè)所得稅率=(1500-770)×25%=182.5萬元凈利潤=息稅前利潤-利息-所得稅=1500-770-182.5=547.5萬元凈資產收益率=凈利潤/凈資產=547.5/3000=18.25%稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-企業(yè)所得稅率)=1500×(1-25%)=1125萬元資本成本=總資本×加權平均資本成本=總資產×(1-資產負債率+資產負債率×平均債務利率/(1-企業(yè)所得稅率))×加權平均資本成本=10000×(30%+70%×11%/(1-25%))×14%=10000×(0.3+0.0989)×0.14=558.46萬元注意：這里加權平均資本成本使用了題目中給出的13%（盡管題目中提到A公司的加權平均資本成本上升到14%，但為保持一致性，我們在此使用表格中的13%；若要使用14%，則結果會相應增加）。經濟增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=1125-558.46=566.54萬元對于子公司B：凈資產（所有者權益）=總資產-總負債=總資產-資產負債率×總資產=8000-50%×8000=4000萬元息稅前利潤（EBIT）=資產息稅前利潤率×總資產=12%×8000=960萬元利息=資產負債率×總資產×平均債務利率=50%×8000×8%=320萬元所得稅=(息稅前利潤-利息)×企業(yè)所得稅率=(960-320)×25%=160萬元凈利潤=息稅前利潤-利息-所得稅=960-320-160=480萬元凈資產收益率=凈利潤/凈資產=480/4000=12%稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-企業(yè)所得稅率)=960×(1-25%)=720萬元資本成本=總資本×加權平均資本成本=總資產×(1-資產負債率+資產負債率×平均債務利率/(1-企業(yè)所得稅率))×加權平均資本成本=8000×(50%+50%×8%/(1-25%))×9%=8000×(0.5+0.0571)×0.09=405.68萬元經濟增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=720-405.68=314.32萬元（2）簡要分析兩公司凈資產收益率和EVA：凈資產收益率：子公司A的凈資產收益率為18.25%，高于子公司B的12%。這表明在利用股東權益創(chuàng)造利潤方面，子公司A的表現優(yōu)于子公司B。EVA：子公司A的EVA為566.54萬元，高于子公司B的314.32萬元。EVA是衡量企業(yè)創(chuàng)造價值能力的指標，正值表示企業(yè)創(chuàng)造了價值。因此，子公司A在創(chuàng)造價值方面表現更好。綜上所述，子公司A在凈資產收益率和EVA方面均優(yōu)于子公司B，表明其盈利能力更強，創(chuàng)造價值的能力也更高。然而，需要注意的是，這些分析是基于給定數據的靜態(tài)比較，實際情況可能受到多種因素的影響。計算題二（共15分）某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身總資產為15000萬元，資產負債率為60%。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為8000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）

母公司所占股份（％）甲公司

1000

100乙公司

3000

60丙公司

4000

80假定母公司要求達到的權益資本報酬率為12%，且母公司收益的70%來源于子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求：(1)計算母公司稅后目標凈利潤；（5分）(2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額；（15分）(3)假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司的稅后目標利潤；（15分）(4)如果某子公司沒有達到稅后目標利潤應如何調整。（15分）參考答案：(1)計算母公司稅后目標凈利潤：首先，計算母公司的總資產中權益資本的部分：權益資本=總資產×(1-資產負債率)=15000×(1-60%)=6000萬元然后，根據權益資本報酬率計算母公司稅后目標凈利潤：母公司稅后目標凈利潤=權益資本×權益資本報酬率=6000×12%=720萬元由于母公司收益的70%來源于子公司的投資收益，我們可以計算出母公司從子公司期望獲得的投資收益：母公司從子公司期望獲得的投資收益=母公司稅后目標凈利潤×70%=720×70%=504萬元但此步驟主要是為了后續(xù)計算子公司貢獻份額做鋪墊，實際上母公司稅后目標凈利潤已經確定為720萬元。(2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額：根據母公司對各子公司的投資額和所占股份，計算各子公司對母公司的收益貢獻份額：甲公司：由于母公司全資控股，所以甲公司的全部凈利潤都貢獻給母公司。但此處我們不知道甲公司的凈利潤，因此先計算甲公司對母公司收益的貢獻比例（基于投資額）：甲公司貢獻比例=母公司對甲公司投資額/母公司對三家子公司投資總額=1000/8000=12.5%乙公司：乙公司60%的凈利潤貢獻給母公司：乙公司貢獻份額（比例形式）=母公司所占乙公司股份×母公司對乙公司投資額/母公司對三家子公司投資總額=60%×3000/8000=22.5%丙公司：丙公司80%的凈利潤貢獻給母公司：丙公司貢獻份額（比例形式）=母公司所占丙公司股份×母公司對丙公司投資額/母公司對三家子公司投資總額=80%×4000/8000=40%注意：這里的貢獻份額是以比例形式給出的，要得到具體金額需要知道各子公司的凈利潤（但題目未給出）。若以母公司從子公司期望獲得的投資收益504萬元為基準，則：甲公司貢獻=504×12.5%/(12.5%+22.5%+40%)=126/75%=168萬元（假設）乙公司貢獻=504×22.5%/75%=157.5/1.25=126萬元（假設，基于上述比例）丙公司貢獻=504×40%/75%=201.6/1.25=161.28萬元（假設，略有小數差異，可四舍五入）但嚴格來說，這里的計算是基于假設的，因為實際貢獻額取決于各子公司的實際凈利潤。(3)確定三個子公司的稅后目標利潤：由于少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，我們可以根據母公司所占股份和要求的權益資本報酬率來確定各子公司的稅后目標利潤。但這里需要知道各子公司的總資產或總權益（以便計算其應達到的凈利潤率），題目未給出這些信息。不過，我們可以基于母公司投資額和所占股份來估算一個比例（非精確值）：甲公司稅后目標利潤=母公司對甲公司投資額×母公司要求的權益資本報酬率/母公司所占股份=1000×12%/100%=120萬元（但甲公司為全資子公司，所以應基于其總資產或總權益計算）乙公司稅后目標利潤（估算）=母公司對乙公司投資額×母公司要求的權益資本報酬率/（母公司所占股份×乙公司總權益/母公司投資額）的倒數=3000×12%/(60%×X/3000)（其中X為乙公司總權益，未知）由于X未知，我們只能用比例來估算乙公司應達到的利潤水平，即乙公司稅后目標利潤應為母公司投資額與所占股份乘積的一定倍數（這個倍數取決于乙公司的總資產報酬率和資本結構）。丙公司稅后目標利潤（估算）同理。但為簡化計算并給出答案，我們可以假設各子公司的總資產報酬率相同（盡管題目未明確說明），并基于母公司投資額和所占股份來估算一個近似的稅后目標利潤（這種方法并不精確，僅用于說明思路）：甲公司稅后目標利潤（基于假設）=母公司對甲公司投資額×假設的總資產報酬率/（1-資產負債率假設值對應的權益乘數）（由于甲公司為全資子公司，此計算仍不精確，但可作為示例）由于題目未給出總資產報酬率和資產負債率假設值，我們直接給出基于投資額和所占股份的估算值（不精確）：甲公司稅后目標利潤≈1000×（母公司要求的權益資本報酬率/假設的凈資產收益率調整系數）=1000×12%/（假設的凈資產收益率，如20%）=600萬元（但此值過高，因為通常凈資產收益率會高于權益資本報酬率，此處僅作為示例說明計算方法）然而，由于我們不知道各子公司的實際總資產報酬率和資產負債率，因此無法給出精確的稅后目標利潤。在實際操作中，應基于各子公司的實際財務狀況和母公司要求的權益資本報酬率來確定。為了得到一個相對合理的估算值（盡管不精確），我們可以假設各子公司的總資產報酬率相同且高于母公司要求的權益資本報酬率（例如15%），并假設各子公司的資產負債率與母公司相同（60%）。然后，我們可以使用以下公式來估算各子公司的稅后目標利潤（這種方法仍然不精確，但可以作為一個近似的參考）：甲公司稅后目標利潤（估算）=母公司對甲公司投資額×假設的總資產報酬率/（1-假設的資產負債率對應的權益乘數）×（1-稅負率）（由于甲公司為全資子公司且題目未給出稅負率，我們假設稅負率為一般水平，如25%）=1000×15%/（1-60%對應的權益乘數1.67）×（1-25%）=1000×15%/1.25=120/1.25=96萬元（但此值仍可能不準確，因為實際的總資產報酬率和資產負債率可能不同）同理，我們可以估算乙公司和丙公司的稅后目標利潤（但請注意這些值都是基于假設的）：乙公司稅后目標利潤（估算）=母公司對乙公司投資額×假設的總資產報酬率/（母公司所占股份×假設的乙公司權益乘數）×（1-稅負率）=3000×15%/（60%×假設的乙公司權益乘數1.67，但此處我們直接使用母公司的權益乘數作為近似）×（1-25%）=3000×15%/1=450×0.75=337.5萬元（但此值可能不準確，因為乙公司的實際權益乘數可能不同）然而，由于我們不知道乙公司和丙公司的實際總資產和總權益，因此無法準確計算其稅后目標利潤。在實際操作中，應基于各子公司的實際財務報表和母公司要求的權益資本報酬率來確定。為了得到一個更合理的估算范圍（盡管仍然不精確），我們可以假設各子公司的總資產報酬率相同且略高于母公司要求的權益資本報酬率（例如15%），并考慮母公司的投資額和所占股份。然后，我們可以使用以下公式來估算一個近似的稅后