《公募基金智能投顧發(fā)展探究的國內(nèi)外文獻綜述》5200字

公募基金智能投顧發(fā)展研究的國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u13475一、智能投顧優(yōu)勢研究 1206741.智能投顧能夠提高服務(wù)效率。 155312.智能投顧能夠降低投資者服務(wù)費用。 246393.避免情緒化對投資造成影響。 214167二、基金行業(yè)發(fā)展研究 2172961.基金行業(yè)高速發(fā)展。 217182.基金管理規(guī)模屢破新高。 2131883.法律法規(guī)不斷完善。 23274.賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)變。 313992三、智能投顧的風(fēng)險問題研究 3104891.新技術(shù)風(fēng)險。 339252.模型算法風(fēng)險。 416023.網(wǎng)絡(luò)信息安全風(fēng)險。 4157864.操作性風(fēng)險。 4134025.系統(tǒng)風(fēng)險。 4259256.信用風(fēng)險。 54227四、研究評述 57672參考文獻 6一、智能投顧優(yōu)勢研究傳統(tǒng)的投資顧問需要通過考取職業(yè)資格證書，獲得投資顧問資質(zhì)，才有資格為投資者提供資產(chǎn)配置建議。在服務(wù)期間，投資顧問需要了解投資者的一些基本情況，如投資者本人的風(fēng)險投資偏好、家庭財產(chǎn)條件、投資金額、預(yù)期收益、投資期限等內(nèi)容，通過對以上因素進行綜合考慮，結(jié)合自身的專業(yè)能力為投資者挑選匹配的投資產(chǎn)品，給出資產(chǎn)配置的建議。傳統(tǒng)投顧通常是一對一進行的專業(yè)服務(wù)，往往是高凈值客戶才能擁有，而智能投顧的出現(xiàn)，改變了這一情況。1.智能投顧能夠提高服務(wù)效率。LiGuo（2020）指出智能投顧技術(shù)擅長簡化投資流程，提高效率。趙吟（2020）指出使用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)的智能投顧具備客戶分析、個性化資產(chǎn)配置、理性交易、動態(tài)調(diào)倉、風(fēng)險控制等功能優(yōu)勢，是包括投資管理全價值鏈的一種服務(wù)形式，突破了服務(wù)時間、空間和資金量的限制，可以輕松便捷的讓投資者獲得資產(chǎn)配置的服務(wù)。自從它首次出現(xiàn)在市場上以來，就受到了世界各地投資者的歡迎，以德國為例，考慮和金融領(lǐng)域的科技公司進行合作和已經(jīng)達成了合作的銀行比例接近90%，幾乎大部分的德國銀行都想在業(yè)務(wù)中提升科技的要素。2.智能投顧能夠降低投資者服務(wù)費用。程紫琳（2020）稱智能投顧降低了投顧業(yè)務(wù)的準入門檻和服務(wù)費用，費用信息透明度較高，服務(wù)投資者基數(shù)大，能夠彌補傳統(tǒng)投顧費用高、準入門檻高的不足。李文莉和楊玥捷(2017)指出智能投顧一對多的服務(wù)方式能夠覆蓋更多的長尾客戶，有助于擴大管理規(guī)模，降低投資者投資咨詢的費用，讓更多的投資人群享受到關(guān)于投資者教育、金融產(chǎn)品信息普及、市場咨詢以及投后服務(wù)。3.避免情緒化對投資造成影響。申曉宇（2020）認為從智能投顧的核心概念來看離不開兩個詞：自動化和投資。其目的是運用自動化技術(shù)或工具規(guī)避投資風(fēng)險，提升投資收益。劉潔璇,周興,黃禮?。?019）指出智能投顧具有資產(chǎn)管理的功能,在投資過程中能夠進行合理的資產(chǎn)配置和動態(tài)調(diào)倉,有效應(yīng)對市場變化,避免人為情緒引發(fā)的非理性波動，有利于增厚投資者收益,降低投資風(fēng)險依賴于人工智能及大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的應(yīng)用，智能投顧具備效率高、成本低、服務(wù)流程完整和理性投資的優(yōu)勢，有利于服務(wù)長尾客戶，擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，提升我國金融服務(wù)效率。二、基金行業(yè)發(fā)展研究1.基金行業(yè)高速發(fā)展。中國證券報（2018）指出從1998到2018這二十年，我國公募基金行業(yè)經(jīng)歷了“起步、曲折發(fā)展、逐漸成熟、發(fā)展壯大、百花齊放”等多個階段。從1998年的封閉式基金到開放式基金，從QDII基金到FOF基金，公募基金越來越受到投資者的青睞，成為當下流行的投資方式。江向陽,任莉,何曉宇,陳敏,羅春風(fēng)（2020）稱公募基金已經(jīng)成為我國資本市場的重要組成部分，我國公募基金的發(fā)展對防范金融風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)配置、服務(wù)實體經(jīng)濟起到重要作用。2.基金管理規(guī)模屢破新高。潘世嘉（2020）稱1998-2008年，我國公募基金行業(yè)迎來了規(guī)?？焖贁U張的時代。近年來，我國基金整體規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展，2020年我國基金凈值規(guī)模較2019年增長了34.7%，取得了2016年以來的最大漲幅，公募基金管理規(guī)模接近20萬億，可觀的資金量為我國展開基金行業(yè)的投資顧問業(yè)務(wù)打下深厚基礎(chǔ)。3.法律法規(guī)不斷完善。侯志紅（2020）指出，在我國公募基金大步發(fā)展的同時，基金銷售市場的改革也悄然來到。2020年8月，證監(jiān)會發(fā)布新修訂的《公開募集證券投資基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，加強對“饑餓營銷”、無業(yè)務(wù)資格展業(yè)、客戶維護費攀比等銷售亂象的監(jiān)管，維護投資者利益。中國證券監(jiān)督管理委員會（“證監(jiān)會”，2019）機構(gòu)部發(fā)布了《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》（“《通知》”），公募基金投資顧問試點工作正式啟動。4.賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)變?；鹜额櫴怯蓪I(yè)的投資機構(gòu)提供符合投資者風(fēng)險收入水平的基金產(chǎn)品進行資產(chǎn)配置的綜合性服務(wù)。投顧業(yè)務(wù)收費方式的變化也將引導(dǎo)基金公司從過往注重從產(chǎn)品銷售中獲取產(chǎn)品申購費、銷售服務(wù)費及管理費的的賣方投顧轉(zhuǎn)向更重視客戶收益和體驗的買方投顧轉(zhuǎn)變。德圣基金研究中心（2020）指出2019年基金公司對買方市場將投入比以往更多的精力，客戶體驗成為投顧業(yè)務(wù)獲客的重要指標，基金公司需要不斷創(chuàng)新，不斷突破，來應(yīng)對新的行業(yè)變局。?；鹜额櫂I(yè)務(wù)有資質(zhì)要求，試點機構(gòu)需要具備資產(chǎn)管理資格和基金銷售業(yè)務(wù)資格等，這意味著我國公募基金管理公司、銀行、證券公司以及第三方代銷機構(gòu)均有機會開展投顧業(yè)務(wù)。李子川（2016）指出，公募基金管理公司屬于專業(yè)的投資機構(gòu)，在投資管理和產(chǎn)品管理方面具備天然的優(yōu)勢。隨著我國公募基金的不斷發(fā)展，基金的銷售、投顧等服務(wù)環(huán)節(jié)的重要性已經(jīng)引起了監(jiān)管層面越來越多的重視，并針對基金行業(yè)存在的銷售成本高、銷售方式不合規(guī)等損害投資者權(quán)益的行為進行整治?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的開放也說明了監(jiān)管層面對于該業(yè)務(wù)在我國發(fā)展的支持和鼓勵，希望通過該業(yè)務(wù)促進基金行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。三、智能投顧的風(fēng)險問題研究褚福銀,張秋林,趙智豪,楊路（2020）等人指出，我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和國民收入的不斷的提升，增強了國民的投資熱情，目前智能投顧業(yè)務(wù)比較吸引投資者的目光，但是該業(yè)務(wù)在后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向上還面臨諸多風(fēng)險與挑戰(zhàn)。1.新技術(shù)風(fēng)險。許麗（2019）指出，智能投顧在我國是一個新鮮的事物，智能投顧的應(yīng)用需要依靠于人工智能的技術(shù)，但人工智能技術(shù)本身就存在一定風(fēng)險。魯釗陽,張珂瑞（2020）指出，立足于新興前沿技術(shù)基礎(chǔ)之上的金融科技雖然具有自身的獨特優(yōu)勢，但是支撐金融科技發(fā)展的諸如大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、人工智能等前沿技術(shù)還不夠成熟，將為金融市場帶來新的復(fù)雜性、不確定性因素。新技術(shù)的風(fēng)險問題也為金融機構(gòu)和金融科技公司帶來挑戰(zhàn)。2.模型算法風(fēng)險。王懷勇（2021）指出，隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，在算法的進步下，機器人的學(xué)習(xí)能力逐步強化，現(xiàn)在機器人的功能已經(jīng)不單純是大數(shù)據(jù)的處理方，機器人的功能已經(jīng)向“自主決策方”進行轉(zhuǎn)移，未來有可能出現(xiàn)算法決定一切的情況。智能投顧業(yè)務(wù)的各個環(huán)節(jié)都涉及到算法的應(yīng)用，一旦算法出現(xiàn)問題，將引發(fā)非常嚴重的后果。在2010年5月6日美股市場的“閃電崩盤（FlashCrash）”事件中，美股道瓊斯指數(shù)盤中暴跌近1000點，引發(fā)資本市場的巨大恐慌，寶潔公司在此次事件中市值損失達到400多億美元，給投資者造成了大量的損失，算法的失控成為了造成這起事件的主要原因。3.網(wǎng)絡(luò)信息安全風(fēng)險。智能投顧的客戶群體主要以中小投資者為主，具有資金小，數(shù)量大的特點；而智能投顧的服務(wù)方式?jīng)Q定了其本身要收集大量的個人投資者信息來支持一系列的自動化操作。這種情況下，網(wǎng)絡(luò)信息安全就顯得尤為重要。胡旭出（2019）指出隨著智能投顧業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，未來將不可避免的需要拓展系統(tǒng)外部數(shù)據(jù)，監(jiān)管部門和各平臺應(yīng)積極探索在用戶授權(quán)下各平臺進行個人信息共享，推動銀行、券商、基金、信托、保險、資管公司與互聯(lián)網(wǎng)公司相互合作，打通、整合大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。這將對投顧平臺的網(wǎng)絡(luò)信息安全提出更高的要求。李俊如,段廣琛（2020）認為智能投顧機構(gòu)應(yīng)及時應(yīng)對安全威脅，建立備份系統(tǒng)和恢復(fù)方案，為客戶提供持續(xù)服務(wù)，保護投資者數(shù)據(jù)隱私和個人信息安全。4.操作性風(fēng)險。李儷（2020）指出，不同于傳統(tǒng)投顧的高人工支持度高，智能投顧將咨詢行為變成一個人機混合的過程，既有臺前依托算法程序的決策，也有背后設(shè)計者和運營者的介入。智能投顧業(yè)務(wù)在收集客戶信息、分析用戶畫像、資產(chǎn)配置、交易執(zhí)行、投后分析等多個環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，一旦某個環(huán)節(jié)的后臺網(wǎng)絡(luò)維護、業(yè)務(wù)運營和技術(shù)操作等發(fā)生錯誤，會使整個服務(wù)流程都受到影響，影響投資者利益和市場正常運行。5.系統(tǒng)風(fēng)險。智能投顧業(yè)務(wù)具有極高的金融和科技屬性，依賴于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等先進技術(shù)，是先進科技在金融投顧領(lǐng)域的應(yīng)用成果。方意,王羚睿,王煒（2020）指出金融和技術(shù)的結(jié)合在業(yè)務(wù)層面沒有脫離傳統(tǒng)金融的功能和本質(zhì)，又具有“信息化”、“網(wǎng)絡(luò)化”等獨有特征，風(fēng)險傳播速度更快，波及范圍更廣。夏詩園,湯柳（2020）稱金融和科技的結(jié)合一方面加速了金融機構(gòu)和科技公司之間的的合作；另一方面提高了機構(gòu)之間風(fēng)險的相關(guān)性和復(fù)雜性，加快了風(fēng)險的傳導(dǎo)速度，使金融市場的參與者行為更容易趨同，增強“羊群效應(yīng)”和系統(tǒng)性風(fēng)險。6.信用風(fēng)險。蒙杰（2020）指出目前我國智能投顧業(yè)務(wù)在保護投資者知情權(quán)方面還存在不足。智能投顧面向的客戶群體數(shù)量較大，不是所有投資者都具備足夠的專業(yè)能力去辨別智能投顧平臺的資質(zhì)、投顧水平、收費模式等，如果智能投顧業(yè)務(wù)提供方不積極履行投資者適當性義務(wù)，可能會損害投資者權(quán)益。李航（2020）指出投資者目前對智能投顧的接受程度還有待提高，智能投顧在我國處于起步階段，投資者了解程度不高，受限于智能投顧的真實投顧水平，可能無法達到投資者的預(yù)期；而對于習(xí)慣了享受免費投顧的普通投資者來講，接受智能投顧的服務(wù)費率也需要一定的適應(yīng)過程。智能投顧的發(fā)展嚴重依賴于技術(shù)的發(fā)展和穩(wěn)定，以上這些區(qū)別于傳統(tǒng)投顧的智能風(fēng)險問題都對我國智能投顧的發(fā)展埋下隱患，對投資者、對金融機構(gòu)以及對資本市場都存在影響。如何應(yīng)對這些風(fēng)險，為我國智能投顧發(fā)展創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，成為目前亟待解決的問題。四、研究評述根據(jù)學(xué)者的研究來看，我國公募基金近年發(fā)展迅速，管理規(guī)模已經(jīng)超過20萬億，基金的投顧服務(wù)越來越受到監(jiān)管和金融機構(gòu)的重視，新技術(shù)背景下的智能投顧具備服務(wù)效率高、用戶成本低、理性投資等優(yōu)勢，非常適合服務(wù)長尾客戶。但我國公募基金開展投顧業(yè)務(wù)的通知2019年底才剛剛發(fā)布，至今不過一年多的時間，該業(yè)務(wù)在我國實踐經(jīng)驗上還處于相對缺乏的階段。部分學(xué)者對照國外智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展較為成熟的國家在智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展上經(jīng)歷的各類“智能”風(fēng)險問題，對智能投顧業(yè)務(wù)本身高度依賴于新技術(shù)和大數(shù)據(jù)的風(fēng)險表達了擔憂。本文借鑒了學(xué)者對于智能投顧區(qū)別于傳統(tǒng)投顧在“智能”風(fēng)險方面的研究內(nèi)容，目前國內(nèi)關(guān)于智能投顧業(yè)務(wù)的研究主要還是集中在理論成果方面，如何將智能投顧業(yè)務(wù)風(fēng)險的管理對策融入實際業(yè)務(wù)中，方案的可行性還沒有得到驗證，只是理論上存在可行性。但不能否認的是，以我國現(xiàn)階段基金行業(yè)的發(fā)展情況以及智能投顧的技術(shù)優(yōu)勢來看，該業(yè)務(wù)在我國具有非常巨大的潛力，如何解決智能投顧存在的風(fēng)險問題，變得至關(guān)重要。參考文獻[1]孫清云,趙艷群.國內(nèi)傳統(tǒng)金融機構(gòu)智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展探討——以摩羯智投為例[J].國際金融,2017(09):34-39.[2]李子川.投資顧問從“VIP”到“標配”[J].金融博覽(財富),2020(07):53-57.[3]郭春堯.數(shù)字普惠金融風(fēng)險監(jiān)管[J].合作經(jīng)濟與科技,2020(18):62-63.[4]陳倩,段江嬌.智能投顧對上市商業(yè)銀行信息環(huán)境的影響研究——基于證券分析師關(guān)注角度[J].中國物價,2020(08):80-82+97.[5]李文莉,楊玥捷.智能投顧的法律風(fēng)險及監(jiān)管建議[J].法學(xué),2017(8):15-26.[6]陳兵.如何加強對算法的治理[J].國家治理,2020(27):35-39.[7]李儷.智能投顧中的信義義務(wù)[A].世界人工智能大會組委會、上海市法學(xué)會.《上海法學(xué)研究》集刊（2020年第5卷總第29卷）——2020世界人工智能大會法治論壇文集[C].世界人工智能大會組委會、上海市法學(xué)會:上海市法學(xué)會,2020:16.[8]深圳證券交易所研究報告《智能投顧的業(yè)務(wù)范圍、法律屬性和風(fēng)險防范》，載[9]SeeSecuritiesandExchange[10]SeeInternationalOrganizationofSecurities[11]SeeTheFinancialIndustryRegulatoryAuthority.[12]張兆鵬.金融科技在資產(chǎn)管理中的應(yīng)用及風(fēng)險防范發(fā)展現(xiàn)狀——以“智能投顧”為例[J].市場周刊,2020,33(07):132-133.[13]劉潔璇,周興,黃禮健.商業(yè)銀行智能投顧資產(chǎn)配置有效性的實證研究[J].北京金融評論,2019(04):168-182.[14]王倩,許勤.從問題導(dǎo)向探索智能投顧監(jiān)管思路[J].金融市場研究,2020(05):121-127.[15]潘世嘉.金融科技賦能財富管理[J].金融世界,2020(05):81-83.[16]褚福銀,張秋林,趙智豪,楊路.基于大數(shù)據(jù)的智能投顧方案研究[J].電腦知識與技術(shù),2020,16(08):3-4.[17]LiGuo.RegulatingInvestmentRobo-AdvisorsinChina:ProblemsandProspects[J].EuropeanBusinessOrganizationLawReview,2020,21(6).[18]國金證券金融產(chǎn)品研究中心.美國基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展研究[N].中國證券報,2020-03-02(J11).[19]王澤平.金融科技發(fā)展應(yīng)用、潛在風(fēng)險及監(jiān)管啟示[J].中國農(nóng)村金融,2020(04):49-51.[20]G.Dorfleitner,L.Hornuf.FinTech-MarketinDeutschland[R].Berlin:Bundesfinanzministerium,2016.[21]2019，基金“關(guān)鍵詞