《公募基金智能投顧發(fā)展探究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》5200字

公募基金智能投顧發(fā)展研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u13475一、智能投顧優(yōu)勢(shì)研究 1206741.智能投顧能夠提高服務(wù)效率。 155312.智能投顧能夠降低投資者服務(wù)費(fèi)用。 246393.避免情緒化對(duì)投資造成影響。 214167二、基金行業(yè)發(fā)展研究 2172961.基金行業(yè)高速發(fā)展。 217182.基金管理規(guī)模屢破新高。 2131883.法律法規(guī)不斷完善。 23274.賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)變。 313992三、智能投顧的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究 3104891.新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。 339252.模型算法風(fēng)險(xiǎn)。 416023.網(wǎng)絡(luò)信息安全風(fēng)險(xiǎn)。 4157864.操作性風(fēng)險(xiǎn)。 4134025.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 4259256.信用風(fēng)險(xiǎn)。 54227四、研究評(píng)述 57672參考文獻(xiàn) 6一、智能投顧優(yōu)勢(shì)研究傳統(tǒng)的投資顧問(wèn)需要通過(guò)考取職業(yè)資格證書，獲得投資顧問(wèn)資質(zhì)，才有資格為投資者提供資產(chǎn)配置建議。在服務(wù)期間，投資顧問(wèn)需要了解投資者的一些基本情況，如投資者本人的風(fēng)險(xiǎn)投資偏好、家庭財(cái)產(chǎn)條件、投資金額、預(yù)期收益、投資期限等內(nèi)容，通過(guò)對(duì)以上因素進(jìn)行綜合考慮，結(jié)合自身的專業(yè)能力為投資者挑選匹配的投資產(chǎn)品，給出資產(chǎn)配置的建議。傳統(tǒng)投顧通常是一對(duì)一進(jìn)行的專業(yè)服務(wù)，往往是高凈值客戶才能擁有，而智能投顧的出現(xiàn)，改變了這一情況。1.智能投顧能夠提高服務(wù)效率。LiGuo（2020）指出智能投顧技術(shù)擅長(zhǎng)簡(jiǎn)化投資流程，提高效率。趙吟（2020）指出使用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的智能投顧具備客戶分析、個(gè)性化資產(chǎn)配置、理性交易、動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)、風(fēng)險(xiǎn)控制等功能優(yōu)勢(shì)，是包括投資管理全價(jià)值鏈的一種服務(wù)形式，突破了服務(wù)時(shí)間、空間和資金量的限制，可以輕松便捷的讓投資者獲得資產(chǎn)配置的服務(wù)。自從它首次出現(xiàn)在市場(chǎng)上以來(lái)，就受到了世界各地投資者的歡迎，以德國(guó)為例，考慮和金融領(lǐng)域的科技公司進(jìn)行合作和已經(jīng)達(dá)成了合作的銀行比例接近90%，幾乎大部分的德國(guó)銀行都想在業(yè)務(wù)中提升科技的要素。2.智能投顧能夠降低投資者服務(wù)費(fèi)用。程紫琳（2020）稱智能投顧降低了投顧業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻和服務(wù)費(fèi)用，費(fèi)用信息透明度較高，服務(wù)投資者基數(shù)大，能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)投顧費(fèi)用高、準(zhǔn)入門檻高的不足。李文莉和楊玥捷(2017)指出智能投顧一對(duì)多的服務(wù)方式能夠覆蓋更多的長(zhǎng)尾客戶，有助于擴(kuò)大管理規(guī)模，降低投資者投資咨詢的費(fèi)用，讓更多的投資人群享受到關(guān)于投資者教育、金融產(chǎn)品信息普及、市場(chǎng)咨詢以及投后服務(wù)。3.避免情緒化對(duì)投資造成影響。申曉宇（2020）認(rèn)為從智能投顧的核心概念來(lái)看離不開(kāi)兩個(gè)詞：自動(dòng)化和投資。其目的是運(yùn)用自動(dòng)化技術(shù)或工具規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提升投資收益。劉潔璇,周興,黃禮?。?019）指出智能投顧具有資產(chǎn)管理的功能,在投資過(guò)程中能夠進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置和動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng),有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,避免人為情緒引發(fā)的非理性波動(dòng)，有利于增厚投資者收益,降低投資風(fēng)險(xiǎn)依賴于人工智能及大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的應(yīng)用，智能投顧具備效率高、成本低、服務(wù)流程完整和理性投資的優(yōu)勢(shì)，有利于服務(wù)長(zhǎng)尾客戶，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，提升我國(guó)金融服務(wù)效率。二、基金行業(yè)發(fā)展研究1.基金行業(yè)高速發(fā)展。中國(guó)證券報(bào)（2018）指出從1998到2018這二十年，我國(guó)公募基金行業(yè)經(jīng)歷了“起步、曲折發(fā)展、逐漸成熟、發(fā)展壯大、百花齊放”等多個(gè)階段。從1998年的封閉式基金到開(kāi)放式基金，從QDII基金到FOF基金，公募基金越來(lái)越受到投資者的青睞，成為當(dāng)下流行的投資方式。江向陽(yáng),任莉,何曉宇,陳敏,羅春風(fēng)（2020）稱公募基金已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，我國(guó)公募基金的發(fā)展對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到重要作用。2.基金管理規(guī)模屢破新高。潘世嘉（2020）稱1998-2008年，我國(guó)公募基金行業(yè)迎來(lái)了規(guī)模快速擴(kuò)張的時(shí)代。近年來(lái)，我國(guó)基金整體規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展，2020年我國(guó)基金凈值規(guī)模較2019年增長(zhǎng)了34.7%，取得了2016年以來(lái)的最大漲幅，公募基金管理規(guī)模接近20萬(wàn)億，可觀的資金量為我國(guó)展開(kāi)基金行業(yè)的投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)打下深厚基礎(chǔ)。3.法律法規(guī)不斷完善。侯志紅（2020）指出，在我國(guó)公募基金大步發(fā)展的同時(shí)，基金銷售市場(chǎng)的改革也悄然來(lái)到。2020年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新修訂的《公開(kāi)募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，加強(qiáng)對(duì)“饑餓營(yíng)銷”、無(wú)業(yè)務(wù)資格展業(yè)、客戶維護(hù)費(fèi)攀比等銷售亂象的監(jiān)管，維護(hù)投資者利益。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（“證監(jiān)會(huì)”，2019）機(jī)構(gòu)部發(fā)布了《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》（“《通知》”），公募基金投資顧問(wèn)試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。4.賣方投顧向買方投顧轉(zhuǎn)變?；鹜额櫴怯蓪I(yè)的投資機(jī)構(gòu)提供符合投資者風(fēng)險(xiǎn)收入水平的基金產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)配置的綜合性服務(wù)。投顧業(yè)務(wù)收費(fèi)方式的變化也將引導(dǎo)基金公司從過(guò)往注重從產(chǎn)品銷售中獲取產(chǎn)品申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)及管理費(fèi)的的賣方投顧轉(zhuǎn)向更重視客戶收益和體驗(yàn)的買方投顧轉(zhuǎn)變。德圣基金研究中心（2020）指出2019年基金公司對(duì)買方市場(chǎng)將投入比以往更多的精力，客戶體驗(yàn)成為投顧業(yè)務(wù)獲客的重要指標(biāo)，基金公司需要不斷創(chuàng)新，不斷突破，來(lái)應(yīng)對(duì)新的行業(yè)變局。。基金投顧業(yè)務(wù)有資質(zhì)要求，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)需要具備資產(chǎn)管理資格和基金銷售業(yè)務(wù)資格等，這意味著我國(guó)公募基金管理公司、銀行、證券公司以及第三方代銷機(jī)構(gòu)均有機(jī)會(huì)開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)。李子川（2016）指出，公募基金管理公司屬于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，在投資管理和產(chǎn)品管理方面具備天然的優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)公募基金的不斷發(fā)展，基金的銷售、投顧等服務(wù)環(huán)節(jié)的重要性已經(jīng)引起了監(jiān)管層面越來(lái)越多的重視，并針對(duì)基金行業(yè)存在的銷售成本高、銷售方式不合規(guī)等損害投資者權(quán)益的行為進(jìn)行整治?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的開(kāi)放也說(shuō)明了監(jiān)管層面對(duì)于該業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展的支持和鼓勵(lì)，希望通過(guò)該業(yè)務(wù)促進(jìn)基金行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。三、智能投顧的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究褚福銀,張秋林,趙智豪,楊路（2020）等人指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和國(guó)民收入的不斷的提升，增強(qiáng)了國(guó)民的投資熱情，目前智能投顧業(yè)務(wù)比較吸引投資者的目光，但是該業(yè)務(wù)在后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向上還面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。1.新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。許麗（2019）指出，智能投顧在我國(guó)是一個(gè)新鮮的事物，智能投顧的應(yīng)用需要依靠于人工智能的技術(shù)，但人工智能技術(shù)本身就存在一定風(fēng)險(xiǎn)。魯釗陽(yáng),張珂瑞（2020）指出，立足于新興前沿技術(shù)基礎(chǔ)之上的金融科技雖然具有自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但是支撐金融科技發(fā)展的諸如大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等前沿技術(shù)還不夠成熟，將為金融市場(chǎng)帶來(lái)新的復(fù)雜性、不確定性因素。新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也為金融機(jī)構(gòu)和金融科技公司帶來(lái)挑戰(zhàn)。2.模型算法風(fēng)險(xiǎn)。王懷勇（2021）指出，隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，在算法的進(jìn)步下，機(jī)器人的學(xué)習(xí)能力逐步強(qiáng)化，現(xiàn)在機(jī)器人的功能已經(jīng)不單純是大數(shù)據(jù)的處理方，機(jī)器人的功能已經(jīng)向“自主決策方”進(jìn)行轉(zhuǎn)移，未來(lái)有可能出現(xiàn)算法決定一切的情況。智能投顧業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)都涉及到算法的應(yīng)用，一旦算法出現(xiàn)問(wèn)題，將引發(fā)非常嚴(yán)重的后果。在2010年5月6日美股市場(chǎng)的“閃電崩盤（FlashCrash）”事件中，美股道瓊斯指數(shù)盤中暴跌近1000點(diǎn)，引發(fā)資本市場(chǎng)的巨大恐慌，寶潔公司在此次事件中市值損失達(dá)到400多億美元，給投資者造成了大量的損失，算法的失控成為了造成這起事件的主要原因。3.網(wǎng)絡(luò)信息安全風(fēng)險(xiǎn)。智能投顧的客戶群體主要以中小投資者為主，具有資金小，數(shù)量大的特點(diǎn)；而智能投顧的服務(wù)方式?jīng)Q定了其本身要收集大量的個(gè)人投資者信息來(lái)支持一系列的自動(dòng)化操作。這種情況下，網(wǎng)絡(luò)信息安全就顯得尤為重要。胡旭出（2019）指出隨著智能投顧業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，未來(lái)將不可避免的需要拓展系統(tǒng)外部數(shù)據(jù)，監(jiān)管部門和各平臺(tái)應(yīng)積極探索在用戶授權(quán)下各平臺(tái)進(jìn)行個(gè)人信息共享，推動(dòng)銀行、券商、基金、信托、保險(xiǎn)、資管公司與互聯(lián)網(wǎng)公司相互合作，打通、整合大數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。這將對(duì)投顧平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)信息安全提出更高的要求。李俊如,段廣?。?020）認(rèn)為智能投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)應(yīng)對(duì)安全威脅，建立備份系統(tǒng)和恢復(fù)方案，為客戶提供持續(xù)服務(wù)，保護(hù)投資者數(shù)據(jù)隱私和個(gè)人信息安全。4.操作性風(fēng)險(xiǎn)。李儷（2020）指出，不同于傳統(tǒng)投顧的高人工支持度高，智能投顧將咨詢行為變成一個(gè)人機(jī)混合的過(guò)程，既有臺(tái)前依托算法程序的決策，也有背后設(shè)計(jì)者和運(yùn)營(yíng)者的介入。智能投顧業(yè)務(wù)在收集客戶信息、分析用戶畫像、資產(chǎn)配置、交易執(zhí)行、投后分析等多個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)的后臺(tái)網(wǎng)絡(luò)維護(hù)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)操作等發(fā)生錯(cuò)誤，會(huì)使整個(gè)服務(wù)流程都受到影響，影響投資者利益和市場(chǎng)正常運(yùn)行。5.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。智能投顧業(yè)務(wù)具有極高的金融和科技屬性，依賴于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)，是先進(jìn)科技在金融投顧領(lǐng)域的應(yīng)用成果。方意,王羚睿,王煒（2020）指出金融和技術(shù)的結(jié)合在業(yè)務(wù)層面沒(méi)有脫離傳統(tǒng)金融的功能和本質(zhì)，又具有“信息化”、“網(wǎng)絡(luò)化”等獨(dú)有特征，風(fēng)險(xiǎn)傳播速度更快，波及范圍更廣。夏詩(shī)園,湯柳（2020）稱金融和科技的結(jié)合一方面加速了金融機(jī)構(gòu)和科技公司之間的的合作；另一方面提高了機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性和復(fù)雜性，加快了風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)速度，使金融市場(chǎng)的參與者行為更容易趨同，增強(qiáng)“羊群效應(yīng)”和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。6.信用風(fēng)險(xiǎn)。蒙杰（2020）指出目前我國(guó)智能投顧業(yè)務(wù)在保護(hù)投資者知情權(quán)方面還存在不足。智能投顧面向的客戶群體數(shù)量較大，不是所有投資者都具備足夠的專業(yè)能力去辨別智能投顧平臺(tái)的資質(zhì)、投顧水平、收費(fèi)模式等，如果智能投顧業(yè)務(wù)提供方不積極履行投資者適當(dāng)性義務(wù)，可能會(huì)損害投資者權(quán)益。李航（2020）指出投資者目前對(duì)智能投顧的接受程度還有待提高，智能投顧在我國(guó)處于起步階段，投資者了解程度不高，受限于智能投顧的真實(shí)投顧水平，可能無(wú)法達(dá)到投資者的預(yù)期；而對(duì)于習(xí)慣了享受免費(fèi)投顧的普通投資者來(lái)講，接受智能投顧的服務(wù)費(fèi)率也需要一定的適應(yīng)過(guò)程。智能投顧的發(fā)展嚴(yán)重依賴于技術(shù)的發(fā)展和穩(wěn)定，以上這些區(qū)別于傳統(tǒng)投顧的智能風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題都對(duì)我國(guó)智能投顧的發(fā)展埋下隱患，對(duì)投資者、對(duì)金融機(jī)構(gòu)以及對(duì)資本市場(chǎng)都存在影響。如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，為我國(guó)智能投顧發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境，成為目前亟待解決的問(wèn)題。四、研究評(píng)述根據(jù)學(xué)者的研究來(lái)看，我國(guó)公募基金近年發(fā)展迅速，管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20萬(wàn)億，基金的投顧服務(wù)越來(lái)越受到監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)的重視，新技術(shù)背景下的智能投顧具備服務(wù)效率高、用戶成本低、理性投資等優(yōu)勢(shì)，非常適合服務(wù)長(zhǎng)尾客戶。但我國(guó)公募基金開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)的通知2019年底才剛剛發(fā)布，至今不過(guò)一年多的時(shí)間，該業(yè)務(wù)在我國(guó)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上還處于相對(duì)缺乏的階段。部分學(xué)者對(duì)照國(guó)外智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展較為成熟的國(guó)家在智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展上經(jīng)歷的各類“智能”風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)本身高度依賴于新技術(shù)和大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)表達(dá)了擔(dān)憂。本文借鑒了學(xué)者對(duì)于智能投顧區(qū)別于傳統(tǒng)投顧在“智能”風(fēng)險(xiǎn)方面的研究?jī)?nèi)容，目前國(guó)內(nèi)關(guān)于智能投顧業(yè)務(wù)的研究主要還是集中在理論成果方面，如何將智能投顧業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策融入實(shí)際業(yè)務(wù)中，方案的可行性還沒(méi)有得到驗(yàn)證，只是理論上存在可行性。但不能否認(rèn)的是，以我國(guó)現(xiàn)階段基金行業(yè)的發(fā)展情況以及智能投顧的技術(shù)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，該業(yè)務(wù)在我國(guó)具有非常巨大的潛力，如何解決智能投顧存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，變得至關(guān)重要。參考文獻(xiàn)[1]孫清云,趙艷群.國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展探討——以摩羯智投為例[J].國(guó)際金融,2017(09):34-39.[2]李子川.投資顧問(wèn)從“VIP”到“標(biāo)配”[J].金融博覽(財(cái)富),2020(07):53-57.[3]郭春堯.數(shù)字普惠金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2020(18):62-63.[4]陳倩,段江嬌.智能投顧對(duì)上市商業(yè)銀行信息環(huán)境的影響研究——基于證券分析師關(guān)注角度[J].中國(guó)物價(jià),2020(08):80-82+97.[5]李文莉,楊玥捷.智能投顧的法律風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管建議[J].法學(xué),2017(8):15-26.[6]陳兵.如何加強(qiáng)對(duì)算法的治理[J].國(guó)家治理,2020(27):35-39.[7]李儷.智能投顧中的信義義務(wù)[A].世界人工智能大會(huì)組委會(huì)、上海市法學(xué)會(huì).《上海法學(xué)研究》集刊（2020年第5卷總第29卷）——2020世界人工智能大會(huì)法治論壇文集[C].世界人工智能大會(huì)組委會(huì)、上海市法學(xué)會(huì):上海市法學(xué)會(huì),2020:16.[8]深圳證券交易所研究報(bào)告《智能投顧的業(yè)務(wù)范圍、法律屬性和風(fēng)險(xiǎn)防范》，載[9]SeeSecuritiesandExchange[10]SeeInternationalOrganizationofSecurities[11]SeeTheFinancialIndustryRegulatoryAuthority.[12]張兆鵬.金融科技在資產(chǎn)管理中的應(yīng)用及風(fēng)險(xiǎn)防范發(fā)展現(xiàn)狀——以“智能投顧”為例[J].市場(chǎng)周刊,2020,33(07):132-133.[13]劉潔璇,周興,黃禮健.商業(yè)銀行智能投顧資產(chǎn)配置有效性的實(shí)證研究[J].北京金融評(píng)論,2019(04):168-182.[14]王倩,許勤.從問(wèn)題導(dǎo)向探索智能投顧監(jiān)管思路[J].金融市場(chǎng)研究,2020(05):121-127.[15]潘世嘉.金融科技賦能財(cái)富管理[J].金融世界,2020(05):81-83.[16]褚福銀,張秋林,趙智豪,楊路.基于大數(shù)據(jù)的智能投顧方案研究[J].電腦知識(shí)與技術(shù),2020,16(08):3-4.[17]LiGuo.RegulatingInvestmentRobo-AdvisorsinChina:ProblemsandProspects[J].EuropeanBusinessOrganizationLawReview,2020,21(6).[18]國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心.美國(guó)基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展研究[N].中國(guó)證券報(bào),2020-03-02(J11).[19]王澤平.金融科技發(fā)展應(yīng)用、潛在風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管啟示[J].中國(guó)農(nóng)村金融,2020(04):49-51.[20]G.Dorfleitner,L.Hornuf.FinTech-MarketinDeutschland[R].Berlin:Bundesfinanzministerium,2016.[21]2019，基金“關(guān)鍵詞