新能源車電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈-2024-12-新能源

新能源車景氣度高，電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈整體受益新能源汽車永磁同步拽引機(jī)磁材料 稀土氧化物 新能源汽車是未來對高性能釹鐵硼永磁材料需求量增長最快的領(lǐng)高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于新能源汽車驅(qū)動電機(jī)。產(chǎn)業(yè)上游主要是稀土礦開采、稀土冶煉行業(yè)，中游是釹鐵硼材料生產(chǎn)商，下游是消費(fèi)電子產(chǎn)品、基礎(chǔ)工業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及新能源、節(jié)能環(huán)保等新興應(yīng)用領(lǐng)域。上游：稀土鐠釹價格持續(xù)走高，供需態(tài)勢迎來新拐點(diǎn)1、我國擁有全球最大的稀土儲量和產(chǎn)量我國具有生產(chǎn)釹鐵硼永磁材料得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。我國是稀土資源大國，擁有全球最豐富的稀土資源。2020年中國稀土資源儲量為4400萬噸，與2019年持平，占全球稀土資源總儲量的37.89％，位居全球第一；2020年中國稀土產(chǎn)量占全球稀土總產(chǎn)量的58.33占比最大。受新能源車銷量快速增長的拉動，稀土價格呈上升趨勢。中國稀土資源儲量豐富2、回顧過去，稀土價格上漲核心驅(qū)動力在于政策的短期收緊過去10年稀土漲價的核心邏輯在于我國稀土產(chǎn)業(yè)政策的短期收緊，但稀土收儲并未從根本上改變市場的供需關(guān)系。從2011年底開始，國家稀土收儲計劃正式實(shí)施。稀土價格持續(xù)走高受新能源車銷量快速增長的拉動，稀土價格呈上升趨勢。3、展望未來，新能源汽車重塑稀土成長邏輯稀土供應(yīng)方面，六大集團(tuán)當(dāng)前冶煉分離能力成為擴(kuò)產(chǎn)瓶頸。從我國供應(yīng)來看，稀土供應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的總量指標(biāo)控制，2016年到2020年復(fù)合年均增長率約為7％，預(yù)計2021年全年稀土開采指標(biāo)為17萬噸，目前稀土產(chǎn)量受限于企業(yè)的冶煉分離能力，國內(nèi)六大集團(tuán)產(chǎn)能利用率高達(dá)85％左右，若新建產(chǎn)線則需要1-2年的時間，行政批復(fù)時間也將難以預(yù)測。2021年第一批開采配額稀土需求方面，稀土鐠釹是釹鐵硼磁材重要組成部分。釹鐵硼磁材是稀土下游最具成長潛力的應(yīng)用領(lǐng)域，新能源車銷量高速增長將撬動稀土鐠釹需求高速上升，我們預(yù)計到2025年，全球鐠釹氧化物需求為15.5萬噸，未來五年CAGR達(dá)23.9％。此外，碳中和背景下的稀土應(yīng)用場景想象空間擴(kuò)大，包括風(fēng)電領(lǐng)域、變頻空調(diào)、節(jié)能電梯、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，對稀土需求形成鐠釹金屬庫存維持低位運(yùn)行，進(jìn)一步印證稀土景氣度提升。2021年6月中國鐠釹混合金屬生產(chǎn)商庫存率17.04％，2020年同期為36.49％，同比降低53.30％。2021年1-6月，中國鐠釹混合金屬生產(chǎn)商平均庫存率19.43%,2020年同期為44.47％，同比降低56.00％。稀土應(yīng)用領(lǐng)域豐富類制造制特種合金，精密光學(xué)玻璃、高折射光學(xué)纖維板、制稀土催化材料，稀土著色劑，稀土熱穩(wěn)定劑，稀土磁性材料碳酸○○稀土拋光材料類磁性材料新能源儲能系統(tǒng)液晶基板，導(dǎo)電玻璃，光學(xué)玻璃，玻殼，鏡片，電腦光盤，芯稀土永磁核磁共振儀動力電源、混動汽車等風(fēng)電、新能源汽車、電子通信、高端醫(yī)療據(jù)我們測算，到2025年全球稀土釹鐵硼合計需求為47.0萬噸，對應(yīng)鐠釹氧化物需求為15.5萬噸，而2020年釹鐵硼需求大約16萬噸，對應(yīng)鐠釹氧化物需求約為5.3萬噸，未來五年鐠釹氧化物需求從供需平衡表看，預(yù)計從2021年開始全球氧化鐠釹開始進(jìn)入短缺狀態(tài)，2021-2025年供需平衡分別是-2061噸、-5600噸、-4、北方稀土、盛和資源等稀土龍頭企業(yè)優(yōu)勢突出北方稀土：通過采購加工稀土原料類產(chǎn)品，開發(fā)、生產(chǎn)、銷售各自產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的稀土功能材料產(chǎn)品，并且有選擇地發(fā)展稀土終端應(yīng)用產(chǎn)品，現(xiàn)已形成貯氫材料—鎳氫動力電池、磁性材料—稀土永磁磁共振儀及稀土永磁電機(jī)的稀土終端應(yīng)用布局，目前公司稀土氧化物分離產(chǎn)能8萬噸/年、稀土金屬加工產(chǎn)能1萬噸/年，稀土原料產(chǎn)能位居全國第一。盛和資源：實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)、國外的雙重布局，并且通過托管德昌大陸槽稀土礦、銷售美國芒廷帕斯稀土礦等，構(gòu)建了多元化的稀土在國內(nèi)形成了從稀土礦采選、冶煉分離到深加工較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)前列，是國內(nèi)少有的融南北（輕重）稀土海外方面通過投資并購的方式獲得稀土礦產(chǎn)資源，不受國家配額指標(biāo)限制，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，有望增厚公司利潤。公司目前具備稀土氧化物分離產(chǎn)能1.5萬噸/年，稀土金屬加工產(chǎn)中游：高性能釹鐵硼磁材供不應(yīng)求，龍頭企業(yè)迎來新機(jī)遇新能源車構(gòu)筑下游新增需求，高端磁材料方面供不應(yīng)求。新能源汽車高景氣度將推動高性能釹鐵硼磁材需求提升。新能源汽車的永磁驅(qū)動電機(jī)是最主要消耗高性能釹鐵硼磁材的部件之一。高端磁材在傳統(tǒng)燃油車中已廣泛應(yīng)用永磁同步電機(jī)將為高端磁材帶來新的增長點(diǎn)。我國新能源車領(lǐng)域的釹鐵硼需求占比約17.6％。據(jù)PeakResources稀土公司統(tǒng)計，一臺中高端燃油車有高達(dá)30個組件需要用到釹鐵硼永磁體，主要包括微電機(jī)與電動助力轉(zhuǎn)向隨著新能源汽車的發(fā)展，新能源車中絕大部分電機(jī)采用永磁同步電機(jī)，永磁同步電機(jī)占新能源汽車驅(qū)動電機(jī)99％的市場份額，這將成為高性能永磁材料重要的應(yīng)用領(lǐng)域，占17.6％。隨著碳中和+萬物電驅(qū)時代的驅(qū)動，高性能釹鐵硼磁材在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，如風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、節(jié)能電梯、機(jī)器人及智能制造等，以及傳統(tǒng)的消費(fèi)電子領(lǐng)域得到高性能釹鐵硼永磁材料需求量預(yù)計維持高增速隨著新能源車的高速增長，經(jīng)測算，2025年對釹鐵硼磁材的需求量將是2020年的5倍。高性能永磁材料企業(yè)集中度高公司擬投資3.9億元，對寧波生產(chǎn)基地現(xiàn)有廠房、生產(chǎn)東西廠區(qū)在建產(chǎn)能2000噸/年（2021年產(chǎn)南通基地設(shè)計產(chǎn)能18000噸/年（20），募投年產(chǎn)1500噸汽車電機(jī)高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體建設(shè)項(xiàng)目正在實(shí)施，包頭市稀土高新區(qū)年產(chǎn)50制造高性能稀土永磁材料及器件項(xiàng)目”，目前已取得高性能釹鐵硼永磁材料壁壘高，龍頭企業(yè)集中，掌握價格話語權(quán)。中國釹鐵硼行業(yè)中具備高端新能源汽車電機(jī)原材料供給能力的企業(yè)為數(shù)不多：僅有寧波韻升、正海磁材、金力永磁、中科三環(huán)和英洛華等少數(shù)龍頭企業(yè)，具備一定價格話語權(quán)。國內(nèi)低端釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)商較多，低端永磁材料產(chǎn)品差異化小，行業(yè)進(jìn)入壁壘低，盈利水平較低。高性能釹鐵硼材料市場提升空間大。無論是全球市場還是國內(nèi)市場，高性能釹鐵硼產(chǎn)量仍有提升空間，這就為國內(nèi)優(yōu)勢磁材企業(yè)成長提供機(jī)遇。下游：驅(qū)動電機(jī)市場三足鼎立，扁線電機(jī)迎來新趨勢1、驅(qū)動電機(jī)市場“自產(chǎn)、合資、第三方”三足鼎立據(jù)中國工信部數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，中國國內(nèi)驅(qū)動電機(jī)裝機(jī)量達(dá)到146.3萬臺，其中永磁同步電機(jī)占據(jù)市場份額的99％。永磁同步電機(jī)借助其功率密度高、能耗低、體積小、重量輕等優(yōu)勢，已成為中國新能源汽車中最廣泛應(yīng)用的驅(qū)動電機(jī)。驅(qū)動電機(jī)受上游鋼材、銅材價格影響驅(qū)動電機(jī)的材料成本占據(jù)電機(jī)制造成本的80％以上，主要包括用于制造定轉(zhuǎn)子的硅鋼片、用于轉(zhuǎn)軸和軸承制造的鋼材、用于繞組的漆包線、用于外殼和機(jī)座等部分的鑄鐵件等。因此，上游鋼材、銅材價格的變化對電機(jī)制造成本有較大的影響。2020年中國新能源電機(jī)市場份額：比亞迪、特斯拉、方正電機(jī)位列前三2020年，比亞迪、特斯拉和方正電機(jī)的市場份額排名前三，分別其中比亞迪和特斯拉均為整車企業(yè)，方正電機(jī)為第三方獨(dú)立電機(jī)前十企業(yè)中，整車企業(yè)驅(qū)動電機(jī)市場份額合計34.3％，第三方獨(dú)立電機(jī)公司驅(qū)動電機(jī)市場份額28.1％。驅(qū)動電機(jī)市場“自產(chǎn)、合資、第三方”三足鼎立蔚來旗下電機(jī)制造商，從事新能源汽車整車及相關(guān)零部件技術(shù)開發(fā)達(dá)與北汽成立合資公司，起動機(jī)與發(fā)電機(jī)28.9%第三方原是永磁材料的主要供源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)”局汽車應(yīng)用類33.5%電機(jī)銷量與下游車型需求量高度綁定。電機(jī)產(chǎn)品需求與下游客戶的配套車型銷量高度相關(guān)，電機(jī)在量產(chǎn)前需要與下游客戶配合通過長期的產(chǎn)品開發(fā)與測試環(huán)節(jié)，因此產(chǎn)品對下游客戶的配套車型形成較大的依賴。此外，若電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)所配套的下游客戶的車型銷量低于預(yù)期、車型過早更新?lián)Q代等，該電機(jī)的需求也將受到直接影響。我們預(yù)期，新能源驅(qū)動電機(jī)市場將從百家爭鳴走向寡頭壟斷。短期來看，新能源驅(qū)動電機(jī)市場競爭格局仍然會保持“自產(chǎn)、合資、第三方”三足鼎立的態(tài)勢，第三方供應(yīng)廠商仍然會較為分散。長期來看，新能源驅(qū)動電機(jī)市場競爭格局的改變主要來源于三點(diǎn)：（1）新能源車型的快速更新?lián)Q代對于驅(qū)動電機(jī)供應(yīng)商的重新選（2）電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)的技術(shù)變革對于驅(qū)動電機(jī)供應(yīng)商的技術(shù)淘（3）面臨上游原材料持續(xù)漲價和下游汽車客戶的壓力，規(guī)模化優(yōu)勢強(qiáng)、技術(shù)成熟的企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，最終走向寡頭壟斷。2、扁線電機(jī)優(yōu)勢突出，迎來新趨勢扁線電磁線的加工方式由于其高電流承載力、銅材料節(jié)省等優(yōu)勢，成為電磁線產(chǎn)品升級的一個明星產(chǎn)品。2021年1-6月我國新能源車銷量前15車型中扁線電機(jī)滲透率達(dá)28%123456789長期來看，扁線電機(jī)趨勢確定性強(qiáng)。2021年1-6月銷量前15車型中扁線電機(jī)滲透率達(dá)28％，2020年我們預(yù)計到2025年新能源汽車驅(qū)動電機(jī)中扁線占比將超過80％。隨著特斯拉開始交付搭載國產(chǎn)電機(jī)的Model3/Y車型，新車型的電機(jī)功率和扭矩將有所提升，引領(lǐng)扁線電機(jī)變革的新趨勢。我們認(rèn)為國產(chǎn)電機(jī)供應(yīng)鏈將充分受益，扁線電機(jī)滲透率將加速提小型化、高速化將是新能源汽車電機(jī)的主要發(fā)展趨勢，而小型化必然要求電機(jī)功率密度有大幅度提升，從技術(shù)要求來看，“十三五規(guī)劃”提出新能源汽車驅(qū)動電機(jī)的峰值功率密度要達(dá)到4kw/kg，而目前這一數(shù)據(jù)僅達(dá)到3.2-3.3kw/kg。得益于扁線電機(jī)體積小的優(yōu)勢，扁線電機(jī)將優(yōu)先在混動車型上得扁線電機(jī)壁壘較高、生產(chǎn)投入較大。擁有扁線產(chǎn)能的企業(yè)主要有精達(dá)股份、長城科技、冠城大通、金高端電磁線廠商有限，供應(yīng)能力不足。電磁線行業(yè)競爭激烈，我國電磁線生產(chǎn)企業(yè)參差不齊、技術(shù)水平相差懸殊，行業(yè)內(nèi)普通電磁線產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到飽和狀態(tài)。而以電子線材、新能源汽車專用線材、風(fēng)電裝備用線、航空航天等高端裝備用線為代表的高端產(chǎn)品則由于供應(yīng)廠家數(shù)量有限，行業(yè)生產(chǎn)能力不足，存在較大供應(yīng)缺口。相關(guān)受益標(biāo)的受益于全球電動化加速，電