美國大選追蹤系列研究八：美國大選提前投票怎么看

1/10宏觀深度報告報告日期：2024年10月26日2024年美國有超半數(shù)選民可能通過提前投票方式參與大選，截至2024年10月25日已經(jīng)有3656萬人完成投票，占2020年大選總投票數(shù)量的23%。從提前投票數(shù)據(jù)來看，特朗普選情相較2020年明顯改善：一是全國層面的提前投票比例仍落后于民主黨，但落后幅度相較2020年大幅改善。二是共和黨在搖擺州的提前投票情況更優(yōu)于全國，包括賓夕法尼亞這一核心搖擺州。三是共和黨搖擺州的選民注冊數(shù)量相較2020年也大幅改善，說明當前提前投票的優(yōu)勢并非簡單“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”。o絕大多數(shù)州允許選民在選舉日前提前投票2020年疫情時期提前投票尤其是郵寄選票的要求被放寬，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大選7個搖擺州來說，均可提前線下投票或郵寄選票，且不需要特殊理由，其中亞利桑那州最早，在10月9日已經(jīng)開始提前投票；密歇根州最晚，全州范圍要等到10月26日才能提前投票，但該州各縣可決定更早開始。o2020提前投票情況對大選結(jié)果具有一定指示意義2020年美國大選提前投票人數(shù)占總投票人數(shù)過半（63.6%）。從提前投票與大選最終結(jié)果的比較來看，7個搖擺州中共有4州由提前投票領(lǐng)先的黨派最終勝出，分別為密歇根、內(nèi)華達、賓夕法尼亞和威斯康星州。整體來看，具有一定的指示意o2024年提前投票數(shù)據(jù)顯示特朗普在搖擺州選情有較大改善全國層面來看，共和黨提前投票占比扔落后于民主黨，但落后幅度相較2020年明顯收窄，改善幅度約4.8%。從搖擺州來看，共和黨在搖擺州的提前投票情況優(yōu)于全國，多州取得對民主黨的領(lǐng)先。截至10月25日，2024年提前投票中共和黨人在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達州、賓夕法尼亞州與民主黨差距較2020年分別改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，遠超全國改善幅度。此外，共和黨搖擺州的選民注冊數(shù)量相較2020年也大幅改善，說明當前提前投票的優(yōu)勢并非簡單“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”。o風險提示美國大選意外因素擾動超預期，地緣沖突擾動超預期linchengwei@stocke.tangziyu@宏觀深度報告2/10請務必閱讀正文之后正文目錄 4 5 53.1共和黨全國層面提前投票情況相較2020年明顯改善 3.2搖擺州共和黨提前投票情況更好于全國，從選民結(jié)構(gòu)來看仍有后勁而非“透支” 3.3少數(shù)族裔提前投票率有所下降 83/10請務必閱讀正文之后圖1：僅3州不能提前投票（黃色需要給原因才能郵寄） 4圖2：2022年投票方式分布 4圖3：2024年民主黨提前投票進度放緩 7圖4：2024年共和黨提前投票進度加速 7圖5：2020年至2024年民主黨注冊黨員數(shù)量整體下降 圖6：2024年共和黨注冊黨員數(shù)量提升 圖7：白人選民占比提高 圖8：老年選民占比提高 表1：提前投票時間 4表2：提前投票數(shù)據(jù)與大選數(shù)據(jù)有一定相關(guān)性 宏觀深度報告4/10請務必閱讀正文之后2024年美國大選的選舉日為11月5日，但絕大多數(shù)州允許選民在選舉日前提前投票（僅阿拉巴馬、密西西比、新罕布什爾州不允許）。早期提前投票主要為便利部分偏遠、殘疾或年邁的公民，其歷史可追溯至20世紀初，申請?zhí)崆巴镀被蜞]寄選票需要具體事由。2020年疫情時期提前投票尤其是郵寄選票的要求被放寬，大幅提高了居民提前投票的比率。就本次大選7個搖擺州來說，均可提前線下投票或郵寄選票，且不需要特殊理由，其中亞利桑那州最早，在10月9日已經(jīng)開始提前投票；密歇根州最晚，全州范圍要等到10月26日才能提前投票，但該州各縣可決定更早開始。2020年大選、2022年中期選舉中，過半數(shù)選民提前投票。疫情后受郵寄選票等投票方式的改革影響，美國提前投票比例超過半數(shù)。2020年受疫情影響46%為提前郵寄投票、27%為提前線下投票、僅有27%選民在大選日線下投票。2022年36%為提前郵寄投票、21%為提前線下投票、有43%選民在大選日線下投票。從過往規(guī)律看，支持共和黨候選人的選民更有可能在大選選舉日親自投票，這一差距主要由2020年后特朗普持續(xù)反對郵寄選票造成。蓋洛普2020年報告顯示2020年以前民主黨和共和黨提前投票的趨勢性相似，2004年至2016年間，民主黨人的提前投票率增加了22%，共和黨人增加了18%，兩黨注冊選民提前投票意愿的差距不超過2%，但2020年62%的民主黨登記選民計劃提前投票，而共和黨僅有28%，兩黨注冊選民提前投票意愿的差距達到34%。PEW報告同樣顯示2022年中期選舉總共43%的選民線下大選日投票，其中60%為共和黨，僅38%為民主黨。提前投票開始提前投票截止日宏觀深度報告5/10請務必閱讀正文之后2020年美國大選提前投票人數(shù)占總投票人數(shù)過半（63.6%）。美國大選提前投票的比例不斷上升，自2000年16%升至2016年約40%，提前投票的人群特征越來越具有代表意義。受疫情影響2020年提前投票10145萬人，總票數(shù)為15963票，提前投票占比躍升至63.6%。提前投票分為提前現(xiàn)場投票和提前郵寄投票，其中提前現(xiàn)場投票3581萬人、郵寄投票6564萬人。民主黨提前投票的比例更高，從有官方統(tǒng)計的數(shù)據(jù)口徑來看（統(tǒng)計黨派分布的州提前投票者中民主黨占比44.8%、共和黨占比30.5%，其他黨派或無黨派占比24.7%。從提前投票與大選最終結(jié)果的比較來看，7個搖擺州中共有4州由提前投票領(lǐng)先的黨派最終勝出，分別為密歇根、內(nèi)華達、賓夕法尼亞和威斯康星州。整體來看，具有一定的1、密歇根州提前投票民主黨領(lǐng)先1.9%，大選實際結(jié)果民主黨領(lǐng)先2.8%；2、內(nèi)華達州提前投票民主黨領(lǐng)先3%，大選實際結(jié)果民主黨領(lǐng)先2.4%；3、賓夕法尼亞州提前投票民主黨領(lǐng)先38.6%，大選實際結(jié)果民主黨領(lǐng)先1.2%；4、威斯康星州提前投票共和黨領(lǐng)先20.9%，大選實際結(jié)果共和黨領(lǐng)先1.6%；其余3個搖擺州提前投票結(jié)果和大選結(jié)果不符：1、亞利桑那州提前投票民主黨落后2.4%，大選實際結(jié)果民主黨領(lǐng)先0.4%；2、佐治亞州提前投票民主黨落后4.6%，大選實際結(jié)果民主黨領(lǐng)先0.3%；3、北卡羅萊納州提前投票共和黨落后5.7%，大選實際結(jié)果共和黨領(lǐng)先1.3%。注：7個搖擺州中4州（亞利桑那州、內(nèi)華達州、賓夕法尼亞州、北卡羅萊納州）提供官方統(tǒng)計的黨派分布數(shù)據(jù)，其他3州（佐治亞州、密歇根州、威斯康辛州）我們使用TargetEarly提供的黨派分布估計值作為近似替代。截至2024年10月25日已經(jīng)有3656萬人通過郵寄和提前現(xiàn)場投票的方式完成了投票，與之相比，2020年因為疫情因素大選同期（前12天）有5092萬人完成投票。對于統(tǒng)計提前投票人員黨派分布的州來說，提前投票者中民主黨占比42.0%、共和黨占比35.3%，其他黨派或無黨派占比22.8%。宏觀深度報告6/10請務必閱讀正文之后類41473933全國層面來看，共和黨提前投票占比仍落后于民主黨，但落后幅度相較2020年明顯收窄，改善幅度約4.8%。一是從佛羅里達大學整理的官方統(tǒng)計的州數(shù)據(jù)來看，截至10月25日美國全國提前投票選民與2020年相比，民主黨占比下降4.4%，共和黨選民占比上升5.6%，其他黨派或無黨派占比下降1.2%。共和黨提前投票占比明顯上升。二是從TargetEarly的估計數(shù)據(jù)來看，截至大選前12天（2024年10月25日）2024年民主黨投票48.7%，較2020年同期50.5%下降約1.8%；共和黨投票42.7%，較2020年39%上升約3.7%。共和黨積極參與2024年提前投票，是本次黨派差異收窄的重要因素。共和黨全國委員會主席邁克爾·沃特利（MichaelWhatley）在黨內(nèi)表態(tài)“鼓勵我們的選民利用提前投票和郵寄投票是重中之重”。2024年3月，共和黨全國委員會聯(lián)合主席勞拉·特朗普（LaraTrump）同樣表示，“共和黨人必須與民主黨人一樣，鼓勵選民利用提前投票和缺席投票選項”。特朗普本人在競選集會種雖然繼續(xù)批評提前投票這一渠道，但同樣鼓勵其支持者通過各種途徑投票來贏得大選?！巴钢А焙暧^深度報告7/10請務必閱讀正文之后除共和黨全國提前投票比例大幅改善外，多個搖擺州改善幅度還超過全國。截止10月25日，2024年提前投票中共和黨人在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達州、佐治亞州提前投票中均取得領(lǐng)先，分別領(lǐng)先民主黨6.4%、0.1%、5.3%、3.1%。在亞利桑那州、北卡羅萊納州、內(nèi)華達州、賓夕法尼亞州與民主黨之差較2020年分別改善13.1%、12.6%、14.4%、18.5%，遠超全國改善幅度。共和黨提前投票中比重提高并不單純因為選民積極參與提前投票，我們提示共和黨選民在搖擺州比重整體有所提高。搖擺州中有4州公布該州注冊選民黨派分布（亞利桑那（11票）、內(nèi)華達（6票）、北卡羅萊納（16票）、賓夕法尼亞（19票））。2024年底較2020年底數(shù)據(jù)相比，民主黨選民在內(nèi)華達州增加，在其余3州減少，具體來看，1、內(nèi)華達州民主黨選民增加5萬人，占2024年該州全部選民比例2.1%；2、亞利桑那州民主黨選民減少1.7萬人，占2024年該州全部選民比例0.4%；3、北卡羅萊納州民主黨選民減少20萬人，占2024年該州全部選民比例2.6%；4、賓夕法尼亞州民主黨選民減少21.2萬人，占2024年該州全部選民比例2.3%。與之相比，共和黨注冊選民在4個搖擺州均有所增加，且在內(nèi)華達州增幅超過民主黨選民。具體來看，1、亞利桑那州共和黨選民增加17.3萬人，占2024年該州全部選民比例4.0%；2、內(nèi)華達州共和黨選民增加8.3萬人，占2024年該州全部選民比例3.5%；3、北卡羅萊納州共和黨選民增加7.2萬人，占2024年該州全部選民比例0.9%；4、賓夕法尼亞州共和黨選民增加15.7萬人，占2024年該州全部選民比例1.7%。可以看出，共和黨提前投票進度明顯加速的4個州共和黨注冊選民數(shù)量較民主黨注冊選民數(shù)量之差也大幅改善，提前投票并非“透支”后續(xù)潛力而是還有“后勁”?？紤]2020年大選拜登在亞利桑那、內(nèi)華達、北卡羅萊納、賓夕法尼亞僅分別領(lǐng)先0.4%、2.4%、-1.3（特朗普拿下北卡羅萊那州）、1.2%，本次提前投票數(shù)據(jù)也指向特朗普拿下四州的概率提807060504030200民主黨2020年比重民主黨2024年比重6050共和黨2020比重共和黨2024比重60504040302008/10請務必閱讀正文之后民主黨2020民主黨2024450400350450400350300250200150100500共和黨2020共和黨2024400400350300250200150100500亞利桑那內(nèi)華達北卡羅萊納賓夕法尼亞少數(shù)族裔是民主黨重要票倉，2020年大選少數(shù)族裔投票約占總票數(shù)24.6%，其中非洲裔、西班牙裔、亞裔給拜登和特朗普投票的比例分別為87%比12%、65%比32%、61%比34%。2024年大選非白人選民在提前投票中占比約20.8%，較2020年24.3%有明顯下降。非白人選民投票率減少可能因民主黨少數(shù)族裔選民投票意愿下降有關(guān)，下半年以來巴以問題（穆斯林裔移民）、奧巴馬教育黑人選民問題（10月奧巴馬批評黑人男性不投票給哈里斯時不可接受的）持續(xù)沖擊民主黨票倉。宏觀深度報告9/10請務必閱讀正文之后美國大選風波超預期，兩黨博弈可能意外激化；地緣沖突擾動超預期，大選可能出現(xiàn)新變量。10/10股票投資評級說明以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋1020%;3.中性：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－1010％之間波動；4.減持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評級：以報告日后的6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下：1.看好：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%10%以上；3.看淡：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務資格，經(jīng)營許可證編號為：Z39833000）制作。本報