不良資產(chǎn)深度剖析

20161不良資產(chǎn)的定義銀行的不良資產(chǎn)也常稱為不良債權(quán)，其中最主要的是不良貸款，是指銀行顧客不能按期、按量歸還本息的貸款。1998年以后，我國將資產(chǎn)分為“正?！?、“關(guān)注”、“次級”、“可疑”、“損失”，即“五級分類”。1999年7月，央行下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于全面推行貸款五級分類工作的通知》及2002年發(fā)布正式的《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》按照人民銀行的規(guī)定，通常提取的專項準備金比例為：關(guān)注2%、次級20%、可疑50%、損失100%。后三類為不良資產(chǎn)。專項準備金——據(jù)貸款分類的結(jié)果，對各類別的貸款，根據(jù)其內(nèi)在損失程度按照不同比例計提的準備金反映了各類貸款內(nèi)在的損失程度，提取的比例或金額越大，說明該類貸款的質(zhì)量越低專項準備金不具有資本的性質(zhì)，應(yīng)當作為資產(chǎn)的減項從貸款總額中扣除不良資產(chǎn)的定義個人、企業(yè)商業(yè)銀行實物資產(chǎn)住宅商鋪廠房虛擬資產(chǎn)股權(quán)專利商標①抵押、質(zhì)押②貸款本金債務(wù)人債權(quán)人③無力償還④形成不良債權(quán)，即銀行不良資產(chǎn)⑤獲得處置權(quán)2市場有多少不良資產(chǎn)？銀行體系四大資管不良增量時間/指標機構(gòu)大型商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行外資銀行一季度不良貸款余額7544282513412060150不良貸款率1.72%1.61%1.46%2.56%1.30%銀行體系的不良資產(chǎn)總額商業(yè)銀行不良貸款情況表（2016年一季度）

單位：億元一般而言，銀行內(nèi)部對不良率考核控制在1%（包含）之下，因此目前銀行存量不良貸款中，超過1%的部分，至少有5940.73億元有出表的需求。四大資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)數(shù)額中國四家AMC自成立以來主要進行了三次大的不良資產(chǎn)接收——?1999年，國家將四大商業(yè)銀行及國家開發(fā)銀行近1.4萬億元不良資產(chǎn)剝離至四家AMC?2004年5月22日，中國銀行和建設(shè)銀行進行了第二次不良資產(chǎn)2787億元可疑類貸款剝離?2005年進行了第三次不良資產(chǎn)剝離。工商銀行4500億元可疑類貸款分作35個資產(chǎn)包不良資產(chǎn)增量——銀行業(yè)面臨不良資產(chǎn)壓力7.3%-8.1%9.6%-14.7%1999年，第一次資產(chǎn)剝離1997年，亞洲金融危機，人民幣貶值，經(jīng)濟下行2004年，第二次資產(chǎn)剝離2005年，第三次資產(chǎn)剝離4萬億10萬億乘數(shù)放大效應(yīng)8.5%-9%6.9%-8.6%2008年，國際金融危機，對進出口貿(mào)易沖擊巨大巨額信貸投放經(jīng)濟下行壓力2008年，第四次資產(chǎn)剝離市場前景：新一輪不良資產(chǎn)投資周期到來，市場規(guī)模龐大3銀行為何要剝離不良資產(chǎn)回籠資金、降低成本——剝離不良資產(chǎn)，促進資產(chǎn)流動性——改善銀行狀況、降低資金的時間成本《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標（試行）》——不良資產(chǎn)率為不良資產(chǎn)與資產(chǎn)總額之比，不應(yīng)高于4%——不良貸款率為不良貸款與貸款總額之比，不應(yīng)高于5%提升業(yè)績、降低風(fēng)險——資產(chǎn)剝離、資金回流、業(yè)績提升——降低資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不匹配的風(fēng)險銀行剝離不良資產(chǎn)的動機風(fēng)險成本監(jiān)管投資者企業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置所帶來的多方獲利局面銀行1.不良資產(chǎn)額、不良資產(chǎn)率雙降2.資金回籠，專項準備金下降3.經(jīng)營風(fēng)險降低4.更好地服務(wù)實體經(jīng)濟企業(yè)1.負債企業(yè)的債務(wù)壓力暫緩?fù)顿Y者1.有機會參與不良資產(chǎn)處置收益2.擁有新的可投資工具的選擇401自行處理銀行通過自行設(shè)立不良資產(chǎn)處理的部門，由該部門對銀行的不良資產(chǎn)進行統(tǒng)一歸集和處理，通過訴訟追償、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、多樣化出售、資產(chǎn)置換、租賃和破產(chǎn)清算等方式回收資金。02四大資管負責(zé)收購、管理、處置相對應(yīng)的中國銀行、中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)的方式包括但不限于：債務(wù)追償、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、資產(chǎn)拍賣、資產(chǎn)租賃等。03民間資本中國經(jīng)濟增速趨勢性下降、企業(yè)部門去杠桿及房地產(chǎn)市場下行將造成銀行體系不良貸款飆升?？紤]債務(wù)產(chǎn)生背景、銀行經(jīng)營環(huán)境、以及政府債務(wù)負擔等因素，當前不良資產(chǎn)處置方式不能重復(fù)歷史老路，依靠市場力量處置不良資產(chǎn)將成為必然選擇。三種主要處置途徑銀行自行處理的特點123456經(jīng)濟增長下行的壓力；多次利率下調(diào)，使目前處于歷史最低水平貨幣過快擴張，使銀行業(yè)資產(chǎn)負債表快速膨脹互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展所造成的沖擊經(jīng)營困境基于銀行在一國金融領(lǐng)域的地位和形象，使得銀行在處置不良資產(chǎn)時，所使用的方法和手段都必須是嚴格合法合規(guī)的方式，導(dǎo)致了銀行在處置不良資產(chǎn)時，顯得能力有限。能力有限銀行公開處置其不良資產(chǎn)的形式，在一定程度上會對銀行不良雙升的情況進行暴露，進而影響儲戶信心，最終會對銀行的吸儲額造成一定的影響。意愿較低相對于銀行不斷產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，一個一般規(guī)模的不良資產(chǎn)處置部門，難以滿足銀行對不良資產(chǎn)處置速度的要求。資源不足由于處置能力的限制以及人手資源方面的不足，導(dǎo)致銀行自行處理不良資產(chǎn)的效率較低，主要體現(xiàn)在處置的速度慢和資金回收率低兩個方面。效率不高其他特點四大資產(chǎn)管理公司處理的特點1.四大資產(chǎn)管理公司對應(yīng)國有四大行，主要負責(zé)承接其不斷產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，針對性較強2.已承接的不良資產(chǎn)存量和新產(chǎn)生的不良資產(chǎn)流量巨大，四大資產(chǎn)管理公司承接能力有上限3.四大資產(chǎn)管理公司處置效率不高，第一批不良資產(chǎn)于1999年承接，至2006年，回收率為20%左右4.現(xiàn)在四大資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)已多元化，承接四大銀行的不良資產(chǎn)已經(jīng)有政策性任務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化操作民間資本進入的特點231資產(chǎn)處置端優(yōu)勢，可提升處置回報率處置方式多樣、且易于實施四大行不良資產(chǎn)處置的毛利率約50%，民間資本更高市場對不良資產(chǎn)的需求類型多樣在經(jīng)濟不景氣的環(huán)境下，有企業(yè)出于并購需求，委托資產(chǎn)管理公司在銀行壞賬中尋找相應(yīng)資產(chǎn)，比如廠房一般個人或企業(yè)投資者的純投資獲取收益的需求民間資本資金充裕相比較于銀行自身和四大資管公司，民間資本的資金量更為龐大在龐大的資金量支持下，可大大提升銀行不良資產(chǎn)剝離的效率5產(chǎn)業(yè)鏈條與行業(yè)格局債權(quán)資產(chǎn)來源資產(chǎn)管理公司終端投資者銀行債務(wù)主體借貸產(chǎn)生的債權(quán)不良債權(quán)資產(chǎn)已逾期非不良真實不良資產(chǎn)正常類關(guān)注類次級類可疑類損失類社會資本AMC國有四大AMC省級AMC債權(quán)再轉(zhuǎn)讓可不定向出售單個處理定向打包出售或委托處理個人投資者機構(gòu)投資者境外投資者上市公司一級市場/收購市場二級市場/轉(zhuǎn)讓市場財政銀監(jiān)工商法院房管稅務(wù)政府部門律師事務(wù)所會計事務(wù)所證券交易所征信公司資產(chǎn)評估機構(gòu)拍賣公司資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)債權(quán)的實現(xiàn)多樣性出售債務(wù)重組債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)鏈與行業(yè)格局AMC行業(yè)四大國有AMC社會資本AMC省級AMC行業(yè)格局：四大AMC龍頭、省級AMC割據(jù)、社會AMC活躍四大AMC依靠其全國性經(jīng)營的特許權(quán)利、在開展大型不良資產(chǎn)的管理業(yè)務(wù)上有先天優(yōu)勢。省級AMC資產(chǎn)收購區(qū)域范圍受到限制，但也有其優(yōu)勢，能夠處理盤根錯節(jié)的地方關(guān)系。社會AMC可直接從銀行受讓單個資產(chǎn)，也可借四大做通道受讓批量資產(chǎn)，運作靈活無地域限制。AMC行業(yè)中社會資本的種類專門從事不良的一般企業(yè)，包括內(nèi)資和外資企業(yè)，如和瑞投資、一諾銀華大型企業(yè)集團設(shè)立，以處理企業(yè)集團內(nèi)部不良資產(chǎn)為主的AMC，如三一重工旗下的中鑫資產(chǎn)從事不良資產(chǎn)清收、并購重組等業(yè)務(wù)的民間拍賣機構(gòu)等AMC行業(yè)中社會資本的區(qū)域分布當前，在我國浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達的省份，從事不良資產(chǎn)處置的民營機構(gòu)繁多，非?；钴S，但資金實力與規(guī)模不大。6財務(wù)規(guī)劃與資產(chǎn)配置手段財務(wù)規(guī)劃需要對自身的風(fēng)險偏好和承受損失的能力有良好的理解我?guī)讱q？我的主要收入是什么？我賺錢主要為了什么？我準備在哪里定居？……資產(chǎn)配置結(jié)果資產(chǎn)配置的時間、空間及維度都不同，方為資產(chǎn)的有效的規(guī)劃我有幾個雞蛋？要放在幾個籃子里？每個籃子放幾個？怎么放、放多久？……資產(chǎn)配置理論“資產(chǎn)配置理論”在1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，是一種分散組合的投資方法。資產(chǎn)配置是所有影響投資收益因素中最重要的因素。哈里·馬科維茨（H.Markowitz）

1952年發(fā)表論文——《資產(chǎn)組合選擇》標志著現(xiàn)代組合投資理論的開端當前經(jīng)濟下的大類資產(chǎn)配置固定收益類產(chǎn)品浮動收益類產(chǎn)品利率市場化導(dǎo)致利率長期下行成趨勢固定收益產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)可有效鎖定收益宏觀經(jīng)濟不景氣，債權(quán)性投資更穩(wěn)健資產(chǎn)荒時代，不要放過任何一款優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)產(chǎn)品企業(yè)經(jīng)營狀況短期難以改善，股票市場短期無趨勢性機會“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，股權(quán)類產(chǎn)品可適量配置不良資產(chǎn)投資之道：類固定收益產(chǎn)品+實實在在的資產(chǎn)收購不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)有著顯著的逆周期性，在宏觀經(jīng)濟下行階段，金融機構(gòu)的整體資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良資產(chǎn)供給增加，給市場提供了豐富的不良資產(chǎn)債權(quán)收購的機會。不良資產(chǎn)供給的逆周期性與當前經(jīng)濟下行經(jīng)濟周期不良資產(chǎn)供給蕭條復(fù)蘇繁榮衰退供給充裕供給稀缺經(jīng)濟周期的三期疊加=經(jīng)濟增速換擋期+結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期+前期刺激政策消化期經(jīng)濟周期不良資產(chǎn)供給2016中國銀行業(yè)發(fā)展論壇——于學(xué)軍:銀行業(yè)面臨不良資產(chǎn)壓力在2012年之后，中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯下滑，就降到了7.7%以下。2014年降到了7.4%，去年是6.9%，今年預(yù)計會進一步下滑。銀行的不良貸款在這個期間開始大量地爆發(fā)，并且這個壓力持續(xù)加大。銀行的不良貸款的爆發(fā)實際上最早就是在2012年開始，首先在江浙滬東部沿海地區(qū)反映出來。近三年不斷地向中西部蔓延，從全國來看，我們這個不良的反彈全年的統(tǒng)計來看，正是從2014年開始，反彈包括雙升，不良額和不良率雙升，一直延續(xù)到今年。到今年5月末的最新統(tǒng)計，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款余額已經(jīng)大大地超過兩萬億元，不良率突破2%，達到2.15%。這個分別比年初新增了2800多億元，提高了0.16個百分點。不良資產(chǎn)投資之勢：銀行不良資產(chǎn)出表需求強烈，民間資本是出表的重要途徑資產(chǎn)質(zhì)量：關(guān)注類>次級類>可疑類>損失類本輪不良資產(chǎn)投資周期：資產(chǎn)質(zhì)量較高，待挖掘價值充足國內(nèi)目前存在一些專業(yè)的資產(chǎn)管理公司和私募基金管理人正發(fā)力于不良資產(chǎn)的投資，投資者可通過與專業(yè)的機構(gòu)合作，參與不良資產(chǎn)的投資。術(shù)業(yè)有專攻——專業(yè)的事，應(yīng)該交給專業(yè)的人7不良資產(chǎn)行業(yè)的三種經(jīng)營模式是指按照賬面原值的一定折扣收購不良債權(quán)資產(chǎn)，在資產(chǎn)分類的基礎(chǔ)上進行價值提升，然后尋機出售或通過其他方式實現(xiàn)債權(quán)回收，從而獲得收益。是指在不良資產(chǎn)收購環(huán)節(jié)即根據(jù)不良資產(chǎn)的風(fēng)險程度確定實施債務(wù)或資產(chǎn)重組的手段，并于債務(wù)人及相關(guān)方達成重組協(xié)議的經(jīng)營方式。通過債轉(zhuǎn)股、以股抵債、追加投資等方式獲得債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)，通過改善債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營提升債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)價值。主要通過債轉(zhuǎn)股企業(yè)資產(chǎn)置換、并購、重組和上市等方式退出，實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)增值。收購處置債轉(zhuǎn)股收購重組收購處置金融機構(gòu)轉(zhuǎn)讓支付對價AMC債權(quán)本息清收、折扣變現(xiàn)、債務(wù)轉(zhuǎn)讓、訴訟追償、資產(chǎn)證券化股權(quán)股權(quán)回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)分紅、上市實物實物租賃/轉(zhuǎn)讓、拍賣現(xiàn)金收益現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物入賬損益沉淀有持續(xù)經(jīng)營價值的企業(yè)優(yōu)質(zhì)債權(quán)優(yōu)質(zhì)股權(quán)實物價值被低估的不良資產(chǎn)通過進行資產(chǎn)價值評估實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化價值發(fā)現(xiàn)價值提升價值實現(xiàn)收購重組金融機構(gòu)非金融機構(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)讓支付對價AMC問題債權(quán)問題企業(yè)潛力資產(chǎn)償還債務(wù)債務(wù)更新債務(wù)合并債務(wù)轉(zhuǎn)移以股抵債提升資產(chǎn)價值企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營債務(wù)重組/資產(chǎn)重組/追加投融資、參與運營、股權(quán)重組經(jīng)營收入重組收益資產(chǎn)增值收益財務(wù)顧問手續(xù)費債務(wù)人出現(xiàn)短期流動性問題轉(zhuǎn)變?yōu)檎ＹY產(chǎn)實現(xiàn)收益