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文檔簡介
投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析1、 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的步驟和內(nèi)容:(1)弄清市場需求和銷售情形。包括需求量、需求品種等的推測。(2)弄清項(xiàng)目建設(shè)條件。包括資金、原料、場地等條件。(3)弄清技術(shù)工藝要求。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等情形。(4)投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運(yùn)營資金、需求量等投資數(shù)額注:在運(yùn)算運(yùn)營資金需求量時,應(yīng)先運(yùn)算出生產(chǎn)成本,然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時刻來運(yùn)算。(5)資金來源渠道和籌借資金成本的比較分析。(6)生產(chǎn)成本的運(yùn)算。包括原材料、工資、動力燃料、治理費(fèi)用、銷售費(fèi)用各項(xiàng)租金等。(7)銷售收入的推測。包括銷售數(shù)量和銷售價格。(8)實(shí)現(xiàn)利稅總額的運(yùn)算。(9)投資回收期的估算和項(xiàng)目生命周期的確定。(10)折舊及上繳稅金的估算。注:通過項(xiàng)目在生命期內(nèi)提取折舊,計(jì)入成本,來測算項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤和上繳的稅金。(11)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的總評判。2、 投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的一樣方法:判定:預(yù)期以后投資收益是否大于當(dāng)前投資支出,項(xiàng)目實(shí)施后是否能夠在短期內(nèi)收回全部投資。(1)投資回收期:也稱投資收回期,以年或月計(jì),是指一個項(xiàng)目投資通過項(xiàng)目盈利收回全部投資所需的時刻。(2)投資項(xiàng)目盈利率:投資項(xiàng)目盈利率=年平均新增利潤/投資總額×100%(3)貼現(xiàn)法:將投資項(xiàng)目以后逐年收益換算成現(xiàn)在的價值,和現(xiàn)在的投資支出相比較的方法。V0=Pn×(1+i)--n注:V0:收益現(xiàn)值Pn:以后某一年的收益i:換算比率,即貼現(xiàn)率3、 在考慮時刻因素情形下的評判指標(biāo):(1)凈現(xiàn)值:指投資項(xiàng)目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益累計(jì)與總投資額之差。注:一樣要求的貼現(xiàn)率,凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目都可同意,凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目盈利能力越強(qiáng)。(2)項(xiàng)目盈利系數(shù):指項(xiàng)目盈利現(xiàn)值累計(jì)數(shù)與總投資額之比。(3)內(nèi)部收益率:指在投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。注:內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的貼現(xiàn)率或利潤率的所有投資項(xiàng)目,企業(yè)原則上都能夠同意,現(xiàn)在投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正;從籌資角度講,假如已知某一項(xiàng)目的內(nèi)部收益率,那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案差不多上可行的方案。4、 與分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性有關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)分析:(1)最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的確定:利潤分析法、體會分析法、成本分析法和盈虧平穩(wěn)點(diǎn)法。(2)銷售收入的確定。(3)生產(chǎn)成本的測算:原材料費(fèi)=原材料耗用量×單位價格燃料動力費(fèi)=燃料動力耗用量×單位價格工資及工資附加費(fèi)=生產(chǎn)定員人數(shù)×平均工資及附加費(fèi)水平車間經(jīng)費(fèi)=車間治理費(fèi)+折舊費(fèi)+修理費(fèi)治理費(fèi)用=公司經(jīng)費(fèi)+工會經(jīng)費(fèi)+勞動保險費(fèi)+土地使用費(fèi)+董事會經(jīng)費(fèi)+咨詢費(fèi)+稅金+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)+業(yè)務(wù)招待費(fèi)+其他治理費(fèi)營業(yè)費(fèi)用=運(yùn)輸費(fèi)+包裝費(fèi)+保險費(fèi)+廣告費(fèi)+差旅費(fèi)+銷售人職員資及其他費(fèi)產(chǎn)品制造成本=原材料費(fèi)+燃料動力費(fèi)+工資及附加+車間經(jīng)費(fèi)+治理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用5、 收購兼并項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析:(1)現(xiàn)金收購兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析:A、一樣步驟:a、推測被收購兼并企業(yè)以后各年的可能收益,確定收購兼并后的現(xiàn)金流量;b、確定收購兼并對象應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的最低可同意酬勞率;c、確定收購兼并最高的可同意現(xiàn)金價格;d、運(yùn)算收購兼并并投資所能獲得的酬勞率;e、依照企業(yè)的資金結(jié)構(gòu),分析現(xiàn)金收購的可能性;f、分析收購兼并產(chǎn)生的阻礙。B、避稅效應(yīng):當(dāng)某一盈利企業(yè)兼并一虧損企業(yè)時,兼并后虧損企業(yè)的虧損額將沖抵盈利企業(yè)的盈利,使盈利企業(yè)應(yīng)稅利潤減少,從而實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)。C、現(xiàn)金流量推測:a、現(xiàn)金流量=經(jīng)營利潤-所得稅+折舊及非支顯現(xiàn)金的費(fèi)用-流淌資金增加數(shù)-固定資產(chǎn)新增數(shù)b、第N年的現(xiàn)金流量=第N-1年的銷售收入×(1+銷售收入增長率)×第N年的銷售的銷售利潤率×(1-所得稅率)-(第N年的銷售收入-第N-1年的銷售收入)×(每1元銷售收入所需增加的固定資產(chǎn)投資和流淌資產(chǎn)投資)D、估量可同意的最低酬勞率:借入資金成本=借入資金利率×(1-所得稅率)自有資金成本=無風(fēng)險酬勞率+風(fēng)險系數(shù)×市場風(fēng)險補(bǔ)償率最低酬勞率=長期負(fù)債÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×長期負(fù)債利率+所有者權(quán)益÷結(jié)構(gòu)性負(fù)債×自有資金成本注:無風(fēng)險酬勞率通常取國債券的收益率;風(fēng)險系數(shù)是收購兼并者股票的價格或企業(yè)的價值隨市場波動而波動的幅度,是項(xiàng)目投資者風(fēng)險大小的指數(shù),關(guān)于上市企業(yè)能夠取該企業(yè)股票價格增減百分比和股票總指數(shù)增減百分比的比值;市場風(fēng)險補(bǔ)償率是指具有代表性的股票市場指數(shù)的酬勞率超過無風(fēng)險酬勞率的部分,通常在5%~5.5%之間;假如被收購或兼并企業(yè)的風(fēng)險系數(shù)和借入資金的借款利率較高時,應(yīng)該以被收購兼并企業(yè)資金總成本為運(yùn)算最低酬勞率的依據(jù)。E、運(yùn)算最可能同意的現(xiàn)金價格:可同意的最高現(xiàn)金價格=累計(jì)現(xiàn)值+殘值+有價證券現(xiàn)值-債務(wù)注:某年現(xiàn)值=某年現(xiàn)金流量÷(1+最低酬勞率)關(guān)于上市股份制企業(yè)來說,可用最高現(xiàn)金價格除以股票總數(shù)來得到收購兼并時每股的最高出價。F、運(yùn)算各種價格和方案的酬勞率:G、分析現(xiàn)金收購或兼并的可行性:H、評估收購或兼并對每股收益和資金結(jié)構(gòu)的阻礙:(2)股票收購兼并的經(jīng)濟(jì)可行性分析:A、一樣步驟:a、確定增發(fā)股票的數(shù)量,即增加多少股票不至于阻礙企業(yè)的操縱權(quán);b、確定增發(fā)新股對每股收益和股票價格的阻礙;c、估量被收購企業(yè)的股票價值,比較股息收益率高低,以決定是采納何種收購方式;d、確定能夠用來交換的股票的最大數(shù)量;e、評判收購對企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的阻礙。B、用于評判上市公司的專門財(cái)務(wù)比率:a、每股收益=凈利潤÷年度末一般股份總數(shù)Ⅰ、合并報(bào)表問題:編合并報(bào)表時,應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)運(yùn)算。Ⅱ、優(yōu)先股問題:假如公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,則應(yīng)扣除。每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)÷(年度末一般股份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù))Ⅲ、年度中一般股增減問題:在一般股發(fā)生增減變化時該公式的分母應(yīng)使用按月運(yùn)算的“加權(quán)平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)”平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)=∑(發(fā)行在外一般股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12)Ⅳ、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題:發(fā)行一般股以外的其他種類的股票(如優(yōu)先股等)的公司,應(yīng)按國際慣例運(yùn)算該指標(biāo),并說明運(yùn)算方法和參考依據(jù)。b、市盈率(倍數(shù))=一般股每股市價÷一般股每股收益注:該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司比較;市盈率高低受市價阻礙,市價阻礙因素專門多,包括投機(jī)、炒作,長期趨勢專門重要。c、每股股利=股利總額÷年末一般股股份總數(shù)注:股利總額是指用于分配一般股現(xiàn)金股利的總額d、股票獲利率=一般股每股股利÷一般股每股市價×100%e、股利支付率=每股股利÷每股凈收益×100%股利保證倍數(shù)=一般股每股收益÷一般股每股股利留存盈利比率=(凈利潤-全部股利)÷凈利潤×100%f、每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益÷年度末一般股股數(shù)注:年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額;每股凈資產(chǎn),在理論上提供了股票的最低價值。假如公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本,成本又接近變現(xiàn)價值,說明公司已無存在價值,清確實(shí)是股東最好的選擇。g、市凈率(倍數(shù))=每股市價÷每股凈資產(chǎn)C、確定增發(fā)股票的數(shù)量:收購兼并活動要以不降低企業(yè)股票的價格和每股收益為原則。D、估量收購方和被收購方企業(yè)的價值,確定收購方式和換股比例:甲公司1股換乙公司股票的比例=(甲公司股票價格×乙公司市盈率)÷(乙公司股票價格×甲公司市盈率)注:當(dāng)收購企業(yè)的價值被市場低估或者以股票價格運(yùn)算的企業(yè)價值低于用現(xiàn)金流量運(yùn)算的企業(yè)價值時,收購企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購的方式而不是用股票收購;相反,收購方傾向用股票收購更合算。E、評判收購對企業(yè)每股收益和資金結(jié)構(gòu)的阻礙:a、假如收購方支付給被收購方的股票市盈率大于其自身原先的市盈率,則會使收購方的每股收益減少;反之,則增加;假如兩者相等,則每股收益不變。b、從資金結(jié)構(gòu)的角度講,股票收購可不能引起新的債務(wù),從而會使企業(yè)的自有資金負(fù)債率降低,但這種降低是否值得,關(guān)鍵在于收購兼并行為是否會給企業(yè)帶來更高的收益,假如兼并后被收購企業(yè)的以后收益增長高于收購企業(yè),則兼并活動能在較短時期內(nèi)提高整個企業(yè)的每股收益,并為收購方制造良好的效益。(3)杠桿收購的經(jīng)濟(jì)可行性分析:A、定義:一個企業(yè)通過借款收購另一個企業(yè)產(chǎn)權(quán),后又依靠被收購企業(yè)制造的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)的收購方式為杠桿收購。B、意義:a、目前,杠桿收購已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提高和確認(rèn)企業(yè)價值的工具。b、杠桿收購可使收購方用較小的資本獲得另一企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán),實(shí)現(xiàn)其融資的目的。c、杠桿收購會引起對被收購企業(yè)的資產(chǎn)重新評估、能夠提高資產(chǎn)的賬面價值,從而提高折舊基數(shù),增加折舊提取數(shù),實(shí)現(xiàn)合理避稅。d、杠桿收購可帶來所有權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營班子的調(diào)整,有利于企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換和效率提高。e、成功的杠桿收購活動對收購方、被收購方和貸款機(jī)構(gòu)都會帶來利益。f、杠桿收購差不多變成企業(yè)謀求進(jìn)展和增值的重要途徑和手段。C、杠桿收購活動能否成功取決于:a、收購方企業(yè)經(jīng)營治理能力和水平;b、周全、完善的收購兼并打算;c、企業(yè)的負(fù)債減少,現(xiàn)金流量比較穩(wěn)固、有保證,即收購企業(yè)要有負(fù)債經(jīng)營的能力;d、被收購企業(yè)要擁有一部分能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)或者一定數(shù)量的能夠作為貸款抵押物的資產(chǎn),同時資產(chǎn)的賬面價值能夠通過評估而提高;e、企業(yè)要有一段時期的平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營,在此期間能夠不進(jìn)行更新改造投資,生產(chǎn)經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量能夠用來償還負(fù)債。D、因此,進(jìn)行收購兼并活動不能只從經(jīng)濟(jì)
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