【東方證券】23年綠債及ESG固收產(chǎn)品新動(dòng)態(tài)

來看，22年以來，金融與地方政府占比提升，實(shí)體企業(yè)綠色信用債融資幅度相對減弱。品種方面，信用債（含中票、短融、公司債、企業(yè)債、定向工具、項(xiàng)目收益評級提出了更高要求，且大多為各類機(jī)構(gòu)按照自身標(biāo)準(zhǔn)編制的定制指數(shù)。選取涵蓋我們發(fā)現(xiàn)不論是今年以來的回報(bào)率，還是過去三年收益率水平，大體呈現(xiàn)l20年下半年ESG投資基金數(shù)量及規(guī)模迅速攀升，以Wind口徑統(tǒng)計(jì)的ESG投資基年中上升至6700億左右，下半年開始規(guī)模規(guī)?；芈渲?500億左右。基金類型方面，2342%，與常規(guī)中長債基持倉構(gòu)成類似，只標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)績方面，中長債基中ESG投資債基今年以來年化收益率右，低于整體中長債基的4.38%；20-22年年度回報(bào)率較整體債基則有高有l(wèi)ESG理財(cái)產(chǎn)品在22年三四季度、23年二季度迎來多次發(fā)行熱潮，22年8月、23年5月發(fā)行數(shù)量分別達(dá)到20、18只，達(dá)到單月最ESG產(chǎn)品中固收類占比仍然偏低，混合類偏產(chǎn)品回報(bào)率中，混合類產(chǎn)品收益較高，均值在2.87%左右；而固收類居中，在2.17%左右，權(quán)益類為負(fù)。相對于同等類型的ElESG定制指數(shù)中，銀行或理財(cái)公司定制指數(shù)占較大比例，主要通過與中債或中證聯(lián)合編制相關(guān)指數(shù)為投資標(biāo)的篩選提供參考。定制ESG指數(shù)的銀行基準(zhǔn)明確參考相關(guān)ESG指數(shù)。從各類定制指數(shù)與同類型可參照信勢來看，以2022年年初為基點(diǎn)100觀測之后各指下ESG定制指數(shù)價(jià)格上漲幅度不及對標(biāo)基準(zhǔn)指數(shù)，但在債券價(jià)格大幅調(diào)整時(shí)能夠表貨幣政策變化超預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存報(bào)告發(fā)布日期qisheng@orientsec.cowangjingying@當(dāng)預(yù)期分歧已走向統(tǒng)一：固定收益2023年中期策略報(bào)告發(fā)行供給持續(xù)回落，信用利差被動(dòng)走闊：5月小品種月報(bào)從季報(bào)看銀行資負(fù)變化如何影響債市2023-06-132023-06-062023-05-30有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。2目錄 5 5 7 9 14 14 16 17 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3 5 5 5 6 6 6 6 7 8 8 8 8 9 9 9 10 10 10 10 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 15 15 16 16有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。4 16 16 17 17 18 18 18 18 18 19 19 19 20 20 20 20 20 20 21 21 21 21有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。5123年綠債及ESG固收產(chǎn)品新動(dòng)態(tài)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》規(guī)定，綠色條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有價(jià)證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。但是，目前我國尚未有關(guān)于社會(huì)責(zé)任債券和可持續(xù)債券的官方認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，只有各家銀行各自發(fā)布的《綠色、社會(huì)和可持續(xù)發(fā)展框架》，其中對于ESG債券的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與國際基本保持一致。參考Wind綠債發(fā)行數(shù)據(jù)，截至23年6月19日，綠色債券存續(xù)規(guī)模約2.9萬億，今年以來發(fā)行發(fā)行額規(guī)模（左/億元）凈融資（左/億元）發(fā)行數(shù)量（右/只）800060004000200090080070060050040030020002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年注：2023年數(shù)據(jù)截至6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所從發(fā)行主體類別來看，22年以來，金融與地方政府占比提升，實(shí)體企業(yè)綠色信用債融資幅度相對減弱。今年以來發(fā)行額中，金融機(jī)構(gòu)、地方政府所發(fā)行綠債占比分別為51金融地方政府工業(yè)公用事業(yè)房地產(chǎn)信息技術(shù)可選消費(fèi)材料能源其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019年2020年2021年2022年2023年目前存續(xù)額(億元）120001000080006000400020000注：2023年數(shù)據(jù)截至6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。6品種方面，信用債（含中票、短融、公司債、企業(yè)債、定向工具、項(xiàng)目收益?zhèn)┍壤龔?1年的46%持續(xù)下行，今年以來發(fā)行額中僅14%比例為信用債；ABS占比相對穩(wěn)定，23年相較于22年小幅下滑至16%。商業(yè)銀行債、地方債占據(jù)主導(dǎo)，分別為38%、27%，其中商業(yè)銀行債占比在100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%商業(yè)銀行債地方債ABS信用債政策性銀行債其他2018年2019年2020年2021年2022年2023年120001000080006000400020000目前存續(xù)額(億元）地方債信用債商業(yè)銀行債ABS政策性銀行債其他注：2023年數(shù)據(jù)截至6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所評級方面，21年以來，發(fā)行人及債項(xiàng)評級中AAA占比均抬升，23年延續(xù)上行趨勢。行綠債中，主體評級在AAA的債券發(fā)行額占已評級債券總額的比例小幅上行至88.5%，AA+、22年以來，對于發(fā)債企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)行綠債相對于其他同類債券有一定價(jià)格優(yōu)惠。AAA、AA+、AA+以下的綠色信用債及金融機(jī)構(gòu)債，與同時(shí)間同期限同評級的收益率水平之差，100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%未評級AAAAA+AA+以下2018年2019年2020年2021年2022年2023年3.703.603.503.403.303.203.103.002.902.803.65綠債收益率均值對標(biāo)收益率均值3.653.613.613.373.393.173.13AAAAA+AA+以下注：2023年數(shù)據(jù)截至6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。7上清所等。其中既包括涵蓋所有綠色債券的綜合指數(shù)，還包括基于評級、債券類型、發(fā)行人注冊地等篩選特定樣本券而形成的指數(shù)，例如中債-中高等級綠色金融債券指數(shù)、上證高等級綠色債、國證碳中和債指數(shù)等。ESG債券指數(shù)數(shù)量相對較少，樣本券篩選標(biāo)準(zhǔn)中對要求，且大多為各類機(jī)構(gòu)按照自身標(biāo)準(zhǔn)編制的定制指數(shù)。選取涵蓋樣本券較廣泛的中債-中國綠色債券指數(shù)財(cái)富(總值)指數(shù)、中債-ESG優(yōu)選信用債財(cái)富(總中債-信用債總財(cái)富(總值)指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)不論是今年以來的回報(bào)率，還是過去三年收益率水平，大體呈現(xiàn)出綠債指數(shù)收益率優(yōu)于ESG指數(shù)收益率，繼而優(yōu)于信用債指數(shù)收益率的排序。中債-中國綠色債券指數(shù)財(cái)富(總值)指數(shù)中債-ESG優(yōu)選信用債財(cái)富(總值)指數(shù)中債-信用債總財(cái)富(總值)指數(shù)7.006.005.004.003.002.000.004.804.343.603.523.533.343.164.804.343.603.523.533.343.162.732.632.782.555.76年初至今收益率2022年收益率2021年收益率2020年收益率注：今年以來收益率截至2023年6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所1.2ESG基金產(chǎn)品：債券型占比低，收益與普通債基不相上下20年下半年開始ESG投資基金數(shù)量及規(guī)模迅速攀升，以Win右，下半年開始規(guī)模出現(xiàn)萎縮，直到23年一季報(bào)，資產(chǎn)凈值規(guī)?；芈渲?500億左右?；痤愋头矫妫?3Q1資產(chǎn)凈值規(guī)模最大的ESG投資基金主要為混合占比約5%；其中中長債基、被動(dòng)指數(shù)型基金、混合二級債有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。8a混合型基金a股票型基金a債券型基金a其他中長期純債型基金被動(dòng)指數(shù)型債券基金混合債券型二級基金135121數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所債基，2只被動(dòng)指數(shù)型債基分別跟蹤0-5年農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)、1-3年農(nóng)發(fā)行債券基金；混合二級債基持倉以國債及信用債為主，比例均在40%左右。中長債基持倉以金融債以及信用債為主，比例除債基外，其他基金對債券持倉比例均較低。混合型基金被動(dòng)指數(shù)型債券基金中長期純債型基金混合債券型二級基金10090807060504030200國債金融債企業(yè)發(fā)行債券轉(zhuǎn)債對比（%）ESG中長債基基金中長債基——對標(biāo)5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0今年以來（年化）2022年2021年2020年注：今年以來回報(bào)率截至6月19日數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所業(yè)績方面，中長債基中ESG投資債基今年以來年化收益率均值在3.81%左有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。9證券簡稱基金成立日債基類型基金規(guī)模（億元)今年以來回報(bào)率（%）2022年回報(bào)率（%）2021年回報(bào)率（%）南方ESG純債2023-05-2526.9-0.082023-01-193.1嘉實(shí)長三角ESG純債2022-12-0527.52022-11-3026.62022-09-081.682022-08-300.10.182022-06-212.12中航瑞華ESG一年定開A2022-03-163.10永贏信利碳中和主題一年定開2021-10-14興業(yè)綠色純債一年定開A2020-07-172.654.232018-01-262.52.325.04匯添富添添樂雙盈A2023-02-017.3-0.40匯添富雙鑫添利A2022-01-180.90.60匯添富雙享回報(bào)A2021-12-236.82.95-2.55紅塔紅土盛商一年A2017-09-150.58-11.049.67中銀上海清算所0-5年農(nóng)發(fā)行2021-11-26被動(dòng)指數(shù)型債券基金41.32.65銀華1-3年農(nóng)發(fā)債2020-05-25被動(dòng)指數(shù)型債券基金79.32.773.66收益均值1.41-0.195.65數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所1.3ESG理財(cái)產(chǎn)品：發(fā)行依舊火熱，混合類占比偏高ESG理財(cái)產(chǎn)品在22年三四季度、23年二季度迎來多次發(fā)行熱潮，22年8月日，ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到59只，超過22發(fā)行總數(shù)量252050202019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量60504030200數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所23年發(fā)行的ESG產(chǎn)品中固定收益類占比提升，59只產(chǎn)品中僅9只為混合類產(chǎn)品，其他均為固收有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。T+0，分別有96、77、45只，合計(jì)占比9固定收益類混合類權(quán)益類1存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量120100806040200數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)，Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)，Wind，東方證券研究所在2.87%左右；而固收類居中，在2.17%左右，權(quán)益類為負(fù)。相對于同等類型的ESG基金產(chǎn)品，理財(cái)固收類、混合類ESG產(chǎn)品收益更優(yōu)，而權(quán)益類產(chǎn)品收益更差。不看，理財(cái)?shù)墓淌疹?、?quán)益類ESG產(chǎn)品收益率均不及基金產(chǎn)品，混合類E50-5-10-15-20-25-302022年回報(bào)率均值（%）理財(cái)產(chǎn)品2022年回報(bào)率均值（%）同類型ESG基金產(chǎn)品 固定收益類固定收益類混合類權(quán)益類總計(jì)420-2-4-6-8-10-12-14-162023年年初以來回報(bào)率（未年化）均值（%）理財(cái)產(chǎn)品2023年年初以來回報(bào)率（未年化）均值（%）同類型ESG基金產(chǎn)品固定收益類混合類權(quán)益類固定收益類混合類權(quán)益類總計(jì)注：2023年年初以來回報(bào)率截至6月19日數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)，Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)，Wind，東方證券研究所ESG定制指數(shù)中，銀行或理財(cái)公司定制指數(shù)占較大比例，主要通過與中債或中證聯(lián)合編制相關(guān)指其中，中證交銀理財(cái)長三角ESG信用債有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。發(fā)行人，將剩余發(fā)行人發(fā)行債券作為指數(shù)樣本，目前樣本數(shù)量在487只左右。天津銀行京津冀指數(shù)名稱發(fā)布日期債券種類ESG評價(jià)信用評級期限要求其他要求在滬深交易所或銀行間市場上市的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)等債券，不包括私募品種，債券幣種為人民幣中證中財(cái)-蘇農(nóng)長三角ESG債券指數(shù)主體評級：AA+及以上發(fā)行人所在地：長三角城市群債券剩余期限：1年以上2020/9/25從主體評級AA+及以上且注冊地位于長三角在滬深交易所或銀行間市場上市的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)等債券，不包括私募品種，債券幣種為人民幣中證中財(cái)-蘇農(nóng)長三角ESG債券指數(shù)主體評級：AA+及以上發(fā)行人所在地：長三角城市群債券剩余期限：1年以上2020/9/25中債-華夏理財(cái)ESG優(yōu)選債券策略指數(shù)2020/9/28商業(yè)銀行債、非銀行金融機(jī)構(gòu)債、中期票據(jù)、公司債券-中債市場隱含評級：AA+及以上債券發(fā)行期限：5年及以債券剩余期限：14個(gè)月至3年（包含14個(gè)月和3年），含權(quán)債剩余期限按計(jì)算日中債估值推薦方向選取債券余額10億及以上中債-交行長三角ESG優(yōu)選信用債指數(shù)2021/11/7企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、商業(yè)銀行債券、非銀行金融機(jī)構(gòu)債券等信用債發(fā)行人：中債ESG評分6分及以上中債市場隱含評級：AA+及以上主體評級：AAA債券剩余期限無限制發(fā)行人所在地為長江三角洲區(qū)域，不包括交通銀行股份有限公司。行業(yè)分類方面，不包括“兩高一剩”行業(yè)中債-浦發(fā)銀行ESG精選債券指數(shù)2021/12/16政策性銀行債券，商業(yè)銀行債券、非銀行金融機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、超短期融資券、短期融資券、證券公司短期融資券、政府支持機(jī)構(gòu)債、項(xiàng)目收益票據(jù)，不包集合類債券、次級債、二級資本債信用債發(fā)行人：中債ESG評級7分及以上中債市場隱含評級：AA及以上主體評級：AA+及以上債券發(fā)行期限：5年及以債券剩余期限：1個(gè)月-5年（包含1個(gè)月和5年），含權(quán)債剩余期限按計(jì)算日中債估值推薦方向選取-中債-平安理財(cái)ESG優(yōu)選綠色債券指數(shù)2021/12/31綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具等信用債發(fā)行主體需滿足中債ESG評價(jià)4分及以上-債券剩余期限：三個(gè)月以上（包含三個(gè)月），含權(quán)債剩余期限按中債估值推薦方向選取發(fā)行量不少于1個(gè)億中證華夏銀行ESG優(yōu)選債券指數(shù)2022/1/7在滬深交易所或銀行間市場上市的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、商業(yè)銀行債等債券品種，不含私募品種，不含永續(xù)債，債券幣種為人民幣；從中證800指數(shù)樣本中選取樣本，對于央企和國企組中待選樣本的發(fā)行人，分別按照其環(huán)ESG評價(jià)由高到低排名，剔除G排名后10%的發(fā)行人，同時(shí)剔除E、S、ESG排名均在后10%的發(fā)行人；對于無實(shí)際控制人且股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散等情形的發(fā)行人，分別按照其E、S、G和ESG評價(jià)由高到低排名，剔除四者任一排名在后10%的發(fā)行人。中證隱含評級AA+及以上，主體評級AA+及以上；債券剩余期限：15個(gè)月以上，4年及以下；發(fā)行期限：5年及以下債券余額：10億元及以上中證交銀理財(cái)長三角ESG信用債指數(shù)2022/1/20在滬深交易所及銀行間市場上市的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)等債券品種，不含私募品種，債券幣種為人民幣中證ESG評分前75%中債市場隱含評級：AA及以上主體評級：AA+及以上債券剩余期限無限制注冊地為安徽省、江蘇省、浙江省、上海市中債-天津銀行京津冀ESG主題精選信用債指數(shù)2022/6/24企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行債券、非銀行金融機(jī)構(gòu)債券、短期融資券、超短期融資券、證券公司短期融資券、項(xiàng)目收益票據(jù)，不包含集合類債券符合天津銀行要求的綠色債券、碳中和債券、高成長債券、雙創(chuàng)債、科技創(chuàng)新債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、疫情防控債和鄉(xiāng)村振興債等滿足ESG投資理念的債券，或中債ESG評價(jià)5分及以上的發(fā)行人發(fā)行的債券中債市場隱含評級：AA-及以上主體評級：AA及以上債券剩余期限：1個(gè)月以上（包含1個(gè)月），含權(quán)債剩余期限按計(jì)算日中債估值推薦方向選取發(fā)行人所在地北京市、天津市、河北??；數(shù)據(jù)來源：中債網(wǎng)，中證指數(shù)網(wǎng)，Wind，東方證券研究所定制ESG指數(shù)的銀行或理財(cái)公司中，絕大多數(shù)均發(fā)布有ESG相關(guān)理州農(nóng)商行的產(chǎn)品投資或業(yè)績基準(zhǔn)明確參考相關(guān)ESG指數(shù)。交銀理財(cái)?shù)摹胺€(wěn)享靈動(dòng)慧利長三角現(xiàn)良好的企業(yè)發(fā)行的債券，包括“中債-交行長三角ESG優(yōu)選信用債指數(shù)”成分債以及債、碳中和債、藍(lán)色債等ESG主題相關(guān)的周開放凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品”產(chǎn)品以中證中財(cái)-蘇農(nóng)長三角ESG債券指數(shù)收益率為業(yè)績有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。后各指數(shù)的收盤價(jià)格，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)情況下ESG定制指數(shù)價(jià)格上漲幅度不及對標(biāo)基準(zhǔn)指數(shù)，但在其他時(shí)候大多表現(xiàn)為溫和上漲。各類指數(shù)中選債券指數(shù)以及中證交銀理財(cái)長三角ESG信用指數(shù)在價(jià)格溫和上漲階段表現(xiàn)多弱于基準(zhǔn)指數(shù)。但在22年11月指數(shù)價(jià)格顯著下滑階段，各類定制ESG指數(shù)下降幅度均顯著弱于對標(biāo)指數(shù)，定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格差距迅速收窄，甚至多項(xiàng)指數(shù)價(jià)格反超對標(biāo)指數(shù)；各指數(shù)11月單月降幅均值0.66%，弱于22年11月漲跌幅對標(biāo)指數(shù)22年11月漲跌幅00數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）交行長三角ESG優(yōu)選信用債指數(shù)價(jià)格中債-長三角公司信用類債券指數(shù)價(jià)格1061051041031021011009998970.80.60.40.20-0.2-0.4-0.62022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/4定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）華夏理財(cái)ESG優(yōu)選債券指數(shù)價(jià)格中債-優(yōu)選投資級信用債指數(shù)價(jià)格1061051041031021011009998972022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/40.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。9896定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）平安理財(cái)ESG優(yōu)選綠債指數(shù)價(jià)格中債-中國綠色債券精選指數(shù)價(jià)格2022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/40.500-0.5-1-1-1.5-2-2-2.502022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）天津銀行京津冀ESG精選指數(shù)價(jià)格中債-京津冀信用債指數(shù)價(jià)格1061051041031021011009998970.350.30.250.20.150.10.050-0.05-0.1-0.152022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/4定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）中證交銀理財(cái)長三角ESG信用債指數(shù)價(jià)格長三角信用債指數(shù)價(jià)格9998970.70.60.50.40.30.20.10-0.1-0.2-0.32022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/4注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所999897定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）中證中財(cái)-蘇農(nóng)長三角ESG債券指數(shù)價(jià)格長三角信用債指數(shù)價(jià)格2022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/40.30.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4999897定制指數(shù)與對標(biāo)指數(shù)價(jià)格之差（右軸）中證華夏銀行ESG優(yōu)選債券指數(shù)價(jià)格中證800ESG信用債指數(shù)價(jià)格2022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/40.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所注：此處價(jià)格為以2022年年初為基點(diǎn)100的相對價(jià)格數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。2固定收益市場展望：關(guān)注6月制造業(yè)PMI時(shí)間時(shí)間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)/事件星期一星期二德國6月IFO景氣指數(shù)美國5月新房銷售星期三中國5月工業(yè)企業(yè)利潤美國6月23日EIA庫存周報(bào)星期四美國6月24日當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)美國6月17日持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)歐元區(qū)6月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)星期五中國6月官方制造業(yè)PMI德國5月失業(yè)率德國5月失業(yè)人數(shù)歐元區(qū)5月失業(yè)率美國5月個(gè)人消費(fèi)支出美國5月核心PCE物價(jià)指數(shù)美國5月個(gè)人可支配收入美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所2.2利率債供給規(guī)模），），模702億4只為再融資專項(xiàng)債（規(guī)模（3）政金債：本周計(jì)劃發(fā)行規(guī)模240億元，超計(jì)劃發(fā)行規(guī)模有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所券種及地區(qū)計(jì)劃發(fā)行額（億元）發(fā)行只數(shù)新增專項(xiàng)債1879.275北京212.41海南16.63河北150.08湖北173.39山西12.45浙江471.79大連58.33山東116.95湖南144.316吉林30.03江西179.17江蘇314.26再融資一般債702.27山西73.61浙江149.31湖南125.81內(nèi)蒙古43.81四川152.81江西156.92再融資專項(xiàng)債86.94山西13.12四川63.31江西10.51新增一般債289.77海南25.31河北86.31山西29.81青島16.01大連5.01山東80.01江西47.41總計(jì)2958.093數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3利率債回顧與展望：長端利率先上后下央行加大逆回購?fù)斗帕Χ?，呵護(hù)跨月資金面。節(jié)前三個(gè)交易日央行7天期逆回購?fù)斗派?，累?jì)投放4160億元，累計(jì)到期60億元。此外上周有500億元國庫定存到期，最終實(shí)現(xiàn)全口單位（億元）逆回購逆回購到期MLFMLF到期國庫定存國庫定存到期央票互換央票互換到期2023/6/202023/6/212023/6/222023/6/237D8901820145014D7D20202014D1Y1Y1M1M5003M3M共計(jì)41606000050000數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所節(jié)前回購市場熱度下降，量跌價(jià)升。從量上看，節(jié)前回購市場熱度走低，銀行間質(zhì)押式回購單日上看，各期限資金利率分化，隔夜利率伴隨稅期擾動(dòng)消退持續(xù)下行，其余期限利率普遍抬升，最近一周變動(dòng)幅度（bp）隔夜2W3M6M1YDR-2.7R-23.317.550.432.5R-DR-9.216.410.229.8GC4.3R-6.5SHIBOR-7.68.4-股份制銀行同業(yè)存單7.312.813.38.4城商行同業(yè)存單9.214.6農(nóng)商行同業(yè)存單-1.7-1.7數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。存單發(fā)行規(guī)模小幅提升，一年期國股存單利率上行。從一級發(fā)行及到期量來看，上周存單發(fā)行規(guī)），），行以城商行、股份行和國有大行為主，國有大行到期大幅下滑，因此凈融資額一枝獨(dú)秀，達(dá)到行至2.36-2.38%左右。二級收益率方面，各期限收益率小幅上行，1年期存單收益率從2.數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所3.2長端利率先上后下，固收類理財(cái)產(chǎn)品破凈率小幅上行周初受資金面收緊、穩(wěn)增長政策預(yù)期影響利率上行，周二加資金面轉(zhuǎn)松、股市走弱，長端利率轉(zhuǎn)為下行。周一受稅期等因素影響資金面偏緊，且上周五國以來伴隨央行逆回購放量，資金面有所好轉(zhuǎn)，股市持續(xù)走弱也對債市形成利好，長端利率轉(zhuǎn)為下銀行理財(cái)破凈率整體下行，固收產(chǎn)品小幅上有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。相對上周的同期變動(dòng)（bp）1Y3Y5Y7Y10Y1.20.6--2.60.2-1.30.7農(nóng)發(fā)4.1-2.20.5-2.00.7數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。全部理財(cái)產(chǎn)品固收類產(chǎn)品10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)，東方證券研究所4高頻數(shù)據(jù)觀測：開工率變動(dòng)不一，建材指數(shù)下行比小幅增長，主要由一線城市同比高增所致，二、三線城市同比轉(zhuǎn)負(fù)；當(dāng)周土地溢價(jià)率下行至2.8%；煤炭價(jià)格分化，動(dòng)力煤活躍合約期貨結(jié)算價(jià)與上周持平，焦煤活躍合約期貨結(jié)算價(jià)變動(dòng)-2.3%。中游方面，建材綜合指數(shù)、玻璃價(jià)格、水泥價(jià)格均下行。螺紋鋼產(chǎn)量回升，較去年同期差距減小，庫存繼續(xù)去化，上周期貨價(jià)格變動(dòng)-1.8%。下游消費(fèi)端，從上周最新數(shù)據(jù)相對于前周變動(dòng)來看，水果價(jià)格下行，蔬菜價(jià)格上行，豬肉下行后迅速恢復(fù)基本持平。數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所(美元/桶)——期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油0數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind,數(shù)據(jù)來源：Wind,東方證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示貨幣政策變化超預(yù)期：本文假設(shè)央行貨幣政策保持穩(wěn)健，但超預(yù)期放松和收緊的可能性均存在，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期：本文假設(shè)信用債風(fēng)險(xiǎn)整體穩(wěn)定，個(gè)別主體信用風(fēng)險(xiǎn)事件不會(huì)對整體信用環(huán)經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期：本文假設(shè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較為平穩(wěn)，而經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期回落和超預(yù)期復(fù)蘇數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在遺誤：由于地方債發(fā)行計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等信息發(fā)布渠道較為散落，手工統(tǒng)計(jì)存參照命名中是否有“ESG”字樣，按照