2014-2020年全球格拉辛紙行業(yè)市場深度調(diào)查與投資規(guī)劃分析研究報告

-2020年全球格拉辛紙行業(yè)市場深度調(diào)查與投資規(guī)劃分析研究報告第一章格拉辛紙行業(yè)發(fā)展概述第一節(jié)格拉辛紙行業(yè)定義一、格拉辛紙行業(yè)定義格拉辛紙是工業(yè)紙的一種，格拉辛原紙經(jīng)涂布加工后制成格拉辛紙。格拉辛紙底紙質地致密、均勻，有很好的內(nèi)部強度和透光度。是制作條形碼標簽、不干膠、膠帶或有粘性工業(yè)品的常用材料，特別適用于輪轉和平板模切。在醫(yī)療產(chǎn)品中主要用途是作為膠帶和敷料產(chǎn)品的離型紙。常用的克重為60g~120g。二、格拉辛紙行業(yè)應用格拉辛紙具有耐高溫，防潮，防油等功能，一般用于食品、醫(yī)藥等行業(yè)的包裝。主要用于：高速自動貼標（特別適用高速標簽粘貼）特殊膠帶，雙面膠帶基材商標，激光防偽標和其他離型應用等。第二節(jié)格拉辛紙行業(yè)發(fā)展環(huán)境一、國內(nèi)格拉辛紙行業(yè)發(fā)展環(huán)境根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2013年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.7%，居民消費價格指數(shù)同比上漲2.6%，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。2014年將是中國全面深化改革的重要一年，繼續(xù)保持經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，不僅是宏觀經(jīng)濟調(diào)控的應有之意，更是推動體制改革、為之營造一個寬松宏觀環(huán)境的迫切要求。當前中國經(jīng)濟的主要特征是需求衰退周期逐漸轉換為供給調(diào)整周期，并正由高速增長向中高速增長轉換。伴隨著這種增速轉換，2013年中國經(jīng)濟的結構性調(diào)整特征十分明顯，突出表現(xiàn)在以下方面：經(jīng)濟增長速度略有降低，但企業(yè)贏利能力有較大幅度提高。2013年中國經(jīng)濟增長率與上年基本持平，但是，伴隨中國經(jīng)濟長達三年的持續(xù)調(diào)整，大部分企業(yè)在生產(chǎn)和投資方面的調(diào)整也已經(jīng)比較充分，贏利水平有了明顯提升，企業(yè)自身適應新的經(jīng)濟環(huán)境的能力在逐漸提高。工業(yè)增速繼續(xù)下探，但服務業(yè)發(fā)展動能逐漸增強。2013年，工業(yè)增加值同比增長9.7%，比上年同期下跌了0.3個百分點，但是以服務業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)增加值，同比增長8.3%，比上年同期提高了0.2個百分點。服務業(yè)增加值增速提高，與伴隨著結構轉型服務業(yè)進入了較快發(fā)展階段有關。城鎮(zhèn)化的快速推進、公共服務的日益完善和工業(yè)服務專業(yè)化的趨勢等，將為服務業(yè)的發(fā)展帶來源源不斷的動能，從而有利于推動服務業(yè)率先步入復蘇之路。制造業(yè)投資陷入全面深度調(diào)整，但是消費觸底后開始穩(wěn)步回升。2013年制造業(yè)投資同比增速只有18.5%，比上年同期大幅下降3.5個百分點。盡管社會消費零售總額同比增速也比上年降低了1.2個百分點，但自2月份以來，增速逐月穩(wěn)步回升。由于投資關聯(lián)效應和收入放緩效應，更多上游行業(yè)及消費品行業(yè)的投資受到了影響，是導致制造業(yè)全面深度調(diào)整的主要原因。汽車消費、網(wǎng)絡消費以及與住宅成交量相關的居住類消費等都有明顯增加，則是促使消費持續(xù)回暖的根本動力。物價水平總體保持平穩(wěn)，結構性通脹并未被有效遏制。2013年，居民消費價格基本維持了2012年下半年以來溫和上漲的態(tài)勢。但是，食品價格漲幅依舊較大，其中糧食、肉禽和蛋類等漲幅甚至超過了上年同期；居住類項目價格漲幅也超過了上年同期。結構性因素的存在，使得這種價格上升具有一定的趨勢性。第一產(chǎn)業(yè)人均增加值仍然偏低，只能通過農(nóng)產(chǎn)品價格上漲獲得必要的利潤。住房價格的上漲和交通區(qū)位便利住房的日益緊缺，則推高了房租。一般貿(mào)易恢復弱勢增長，加工貿(mào)易趨勢性衰落特征更加突出。2013年，中國一般貿(mào)易進出口總額增速由上年的4.2%提高到9.3%，特別是進口額增速由上年的1.4%提高到8.6%，同時，加工貿(mào)易進出口總額增速卻由上年的8.1%下滑到5.7%，連續(xù)3年明顯下滑。要素成本變化對加工貿(mào)易產(chǎn)生持續(xù)不利沖擊。例如，2013年前三季度，全部單位從業(yè)人員勞動報酬比2005年同期上漲了3倍多，年均遞增約19.0%，2013年12月31日人民幣兌美元匯率也比2005年匯改前累計升值了26.3%。央行基本維持了偏松的貨幣投放力度，但資金供需矛盾仍然突出。2013年總體上貨幣政策穩(wěn)中偏松，盡管貨幣供應量M2已超百萬億，但與全社會固定資產(chǎn)投資總額的比率，已由2001年的5.69快速下降到2013年的2.53，M1與全社會固定資產(chǎn)投資總額的比率也由2.15下降到約0.77。同時，中國經(jīng)濟連續(xù)三年調(diào)整減少了企業(yè)的利潤額和現(xiàn)金流，加之人民幣國際化推進迅速，致使人民幣資金需求日益增加，利率趨于上升，供需矛盾更加突出。（2）2013年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢預測展望2014年，中國經(jīng)濟將面臨許多深層次的矛盾和問題，對經(jīng)濟的穩(wěn)定運行造成一定的威脅。盡管如此，經(jīng)濟復蘇的力量仍然正在逐漸積聚，并主要體現(xiàn)在經(jīng)濟結構的優(yōu)化和微觀企業(yè)效益的改善上，而不是體現(xiàn)在經(jīng)濟增速的明顯提高上，從而經(jīng)濟運行的內(nèi)在穩(wěn)定性也會進一步得到加強。產(chǎn)能過剩、政策效應遞減、結構性通貨膨脹和潛在金融風險等，是影響2014年經(jīng)濟運行的主要不利因素。首先，產(chǎn)能過剩將降低經(jīng)濟運行中的投資乘數(shù)效應，致使終端需求的增加只能提高現(xiàn)有生產(chǎn)能力的利用率，卻不能有效引致新的投資；其次，政策邊際效應遞減將弱化投資促進政策的作用，因為電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，以及水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)等三個行業(yè)，是政府投資促進政策的重要著力點，2013年其投資增速已達22.9%，很難進一步提升；第三，食品類、勞務類和居住類項目價格仍然可能會出現(xiàn)較大幅度的上漲，并驅使央行在貨幣政策操作方面更加趨于緊縮，進而對實體經(jīng)濟造成一定影響；最后，地方政府債務的增加和房地產(chǎn)價格的上漲威脅著經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，必須采取一定的措施予以妥善管理，但從短期來看，這些舉措?yún)s可能造成房地產(chǎn)投資及地方政府投資的下降。全球經(jīng)濟逐漸復蘇、制造業(yè)投資調(diào)整充分、投資消費結構轉換和微觀企業(yè)效益改善等，則是促進經(jīng)濟復蘇的主要積極因素。首先，全球經(jīng)濟復蘇力度逐漸增強，將為中國對外貿(mào)易特別是一般貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，而一般貿(mào)易的發(fā)展將比加工貿(mào)易產(chǎn)生更大的增長效應；其次，制造業(yè)投資的調(diào)整較為充分，只有飲料制造業(yè)、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)投資增速高于30%，其他行業(yè)已經(jīng)全部降低到30%以下，制造業(yè)投資增速難以再有回落；第三，投資消費結構正在悄然發(fā)生轉換，2000年以來連年流入的外商直接投資、高儲蓄下銀行對企業(yè)信貸的過度擴張以及包括資產(chǎn)價格在內(nèi)的較高通貨膨脹率等因素，促成了中國抑制消費、刺激投資的發(fā)展模式的形成，但隨著全球化、城鎮(zhèn)化和重工業(yè)化“三化疊一”時代旺盛的需求出現(xiàn)趨勢性回落，中國儲蓄率下降、消費率上升將逐漸變成一種趨勢；最后，微觀企業(yè)效益有所改善，除了部分行業(yè)企業(yè)因產(chǎn)能過剩嚴重而資產(chǎn)負債表繼續(xù)惡化外，大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負債表狀況正在趨于良好，借貸能力和投資信心也相應得到提高。我們認為2014年經(jīng)濟增長率將保持在7.8%左右，全社會固定資產(chǎn)投資增速約為19.5%，社會消費品零售總額增速約為13.5%，進出口額增速約為8.0%，居民消費價格指數(shù)漲幅約為3.0%。2013年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，在認為2014年經(jīng)濟運行存在下行壓力的同時，也更加強調(diào)推進經(jīng)濟結構調(diào)整和提高經(jīng)濟發(fā)展質量效益。因此，為了應對經(jīng)濟運行中各種可能的風險和不確定性，2014年宏觀調(diào)控就需要更加重視前瞻性、及時性和針對性，爭取以最小的成本實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定的目的，為經(jīng)濟體制改革和結構調(diào)整創(chuàng)造更加寬松的宏觀環(huán)境。具體來說：財政政策方面，需適度提高赤字率，穩(wěn)定政府主導投資，引導和擴大社會投資，避免投資的再度下滑；稅收政策方面，要繼續(xù)加快推進“營改增”，同時，通過現(xiàn)有稅種的調(diào)整、新稅種的開征和企業(yè)效益的提升，逐步提高直接稅的比重和降低流轉稅的比重，以減輕中小微企業(yè)和居民的稅收負擔；貨幣政策方面，應適度增加貨幣供給的力度，并通過利率市場化改革和金融體系建設，優(yōu)化資金特別是增量資金的配置結構；城鎮(zhèn)化政策方面，宜將促進中小城鎮(zhèn)發(fā)展作為推動新型城鎮(zhèn)化的核心內(nèi)容，以中小城鎮(zhèn)為主體來統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，與此同時，也要進一步擴大城市棚戶區(qū)改造和環(huán)境治理方面的投資。二、國外格拉辛紙行業(yè)發(fā)展環(huán)境回顧2013年，全球工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易疲弱，價格水平回落，國際金融市場持續(xù)波動，世界經(jīng)濟增速繼續(xù)小幅回落。其中，發(fā)達國家增長動力略有增強，發(fā)展中國家困難增多。預計2014年，發(fā)達國家和發(fā)展中國家內(nèi)部經(jīng)濟會繼續(xù)分化，歐洲和亞洲以外的發(fā)展中國家增長動力不足；盡管世界經(jīng)濟整體增速將略有提高，但我國面臨的外部經(jīng)濟環(huán)境依然錯綜復雜。一、2013年世界經(jīng)濟運行基本情況（一）世界經(jīng)濟增速回落。據(jù)國際貨幣基金組織2014年1月份估計，按照購買力平價法GDP匯總，2013年全球經(jīng)濟增長3.0％，比上年放緩0.1個百分點；據(jù)世界銀行2014年1月份估計，按匯率法GDP匯總，2013年全球經(jīng)濟增長2.4％，比上年放緩0.1個百分點。2013年，美國經(jīng)濟增長1.9%，比上年放緩0.9個百分點。日本經(jīng)濟增長1.6%，比上年加快0.2個百分點。英國共識公司2014年1月份預計，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟下降0.4%，降幅比上年擴大0.2個百分點；俄羅斯、印度和南非經(jīng)濟增長1.6%、4.7%和1.9%，增速分別比上年放緩1.9、0.3和0.6個百分點；巴西經(jīng)濟增長2.4%，比上年加快1.4個百分點。圖表SEQ圖表\*ARABIC1七國集團GDP增長率（%）國家2011年2012年2013年2012年2013年四季度一季度二季度三季度四季度環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比同比美國1.82.81.90.121.11.32.51.64.123.22.7英國1.10.11.4-0.300.40.20.71.30.81.50.72.5法國200.2-0.2-0.3-0.1-0.40.50.5-0.10.20.20.5德國3.30.70.5-0.50.30-0.30.70.50.30.60.41.5日本-0.41.41.6-0.1-0.31.2011.20.32.30.32.7意大利0.6-2.6-1.8-0.9-2.8-0.6-2.5-0.3-2.20-1.80.2-0.7加拿大2.51.71.70.210.61.40.41.40.71.90.52.2注：除美國、日本外，2013年第四季度和2013年年度數(shù)據(jù)為共識公司2013年12月份和2014年1月份預測結果。數(shù)據(jù)來源：主要經(jīng)濟體官方統(tǒng)計網(wǎng)站圖表SEQ圖表\*ARABIC2金磚國家及部分亞洲經(jīng)濟體GDP同比增長率（%）2011年2012年2013年2012年2013年四季度一季度二季度三季度四季度巴西2.61.02.41.81.83.32.1-俄羅斯4.33.51.62.11.61.21.2-印度6.25.04.74.74.84.44.84.7南非3.12.51.92.11.62.31.8-韓國3.72.02.81.51.52.33.33.7印度尼西亞6.56.25.76.16.15.85.65.2馬來西亞5.15.64.56.54.14.45.04.6菲律賓3.66.86.97.17.77.67.05.6泰國0.16.52.919.15.42.92.70.8中國香港4.91.53.02.82.93.22.93.0中國臺灣4.21.52.03.81.42.71.72.0注：2013年第四季度和2013年年度數(shù)據(jù)為共識公司2013年12月份和2014年1月份預測結果。數(shù)據(jù)來源：主要經(jīng)濟體官方統(tǒng)計網(wǎng)站（二）世界工業(yè)生產(chǎn)低速增長。2013年，世界工業(yè)生產(chǎn)增長2.7%，比上年放緩0.6個百分點。其中發(fā)達國家增長0％，放緩1個百分點；發(fā)展中國家增長5.9%，放緩0.1個百分點。（三）世界貿(mào)易持續(xù)低迷。據(jù)國際貨幣基金組織最新估計，包括貨物和服務在內(nèi)，2013年世界貿(mào)易量增長2.7%，增速與上年持平。其中發(fā)達國家進口量增長1.4%，比上年加快0.4個百分點；發(fā)展中國家進口量增長5.3%，放緩0.4個百分點。波羅的海干散貨運指數(shù)回升。2013年，波羅的海干散貨運指數(shù)波動中明顯回升。1月4日為706點；9月24日回升至2021點，這也是2011年11月以來該指數(shù)首次突破海運業(yè)盈虧臨界點（2000點）；12月12日升至年中高點2337點；年末略降至2277點。（四）三大經(jīng)濟體中美國、歐元區(qū)居民消費略有起色。2013年，美國零售額增長4.4%，連續(xù)4年實現(xiàn)增長。歐元區(qū)零售量下降0.9%，降幅比上年收窄0.8個百分點。日本零售額增長1.0%，增速比上年回落0.8個百分點。（五）全球價格水平走低，但發(fā)展中國家通脹壓力加大。2013年，世界消費價格（CPI）上漲3.2%，漲幅比上年回落0.1個百分點；發(fā)達國家CPI上漲1.6%，漲幅回落0.4個百分點；發(fā)展中國家CPI上漲5.8%，漲幅擴大0.5個百分點。印度、印度尼西亞、巴西和俄羅斯CPI分別上漲10.1%、7.0%、6.2%和6.8%，漲幅比上年擴大0.3、2.7、0.4和1.7個百分點。（六）三大經(jīng)濟體中美日就業(yè)市場持續(xù)改善。2013年，美國失業(yè)率為7.4%，比上年降低0.7個百分點；歐元區(qū)失業(yè)率為12.1%，比上年升高0.7個百分點，處于有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最高點；日本失業(yè)率為4.0%，比上年降低0.3個百分點。（七）國際金融市場繼續(xù)波動。發(fā)達國家股市回升，而發(fā)展中國家股市停滯甚至下跌。2013年，摩根士丹利（MSCI）發(fā)達國家指數(shù)累計上漲24%，而新興市場指數(shù)下跌近5%。美國道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)2013年50次創(chuàng)新高，全年累計漲幅為26.5%；德國股市漲幅為24.6%，日本股市上漲54.0%。匯市明顯波動。與年初相比，2013年底美元兌歐元貶值4.2%，兌英鎊貶值2.3%，兌日元升值22.1%。2013年5月下旬至年底，印度、印尼、巴西、南非及土耳其等“脆弱五國”(FragileFive，簡稱BIITS）貨幣兌美元分別貶值了13.6%、25.5%、15.4%、10.7%和15.1%。（八）景氣指標總體向好。據(jù)OECD統(tǒng)計，12月份，以長期趨勢為100，OECD國家整體先行指數(shù)達100.9，連續(xù)12個月上升，其中，美國、歐元區(qū)和日本分別達101.0、101.1和101.4，均呈上升趨勢，表明今后半年左右時間內(nèi)發(fā)達國家經(jīng)濟前景看好。第四季度，全球及主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI及其中的新訂單指數(shù)和出口新訂單指數(shù)均有所回升，新興市場制造業(yè)這三個指標均重回景氣區(qū)間；全球服務業(yè)PMI受美國服務業(yè)PMI大幅下降的拖累比第三季度有所回落，但仍處于景氣區(qū)間且顯著高于上半年。12月份，全球制造業(yè)PMI升至53.3的近32個月最高水平，已連續(xù)第13個月高于50的臨界點。其中，新訂單指數(shù)為54.7，僅比11月份的近33個月新高略低0.1個點。圖表SEQ圖表\*ARABIC3全球及主要經(jīng)濟體制造業(yè)和服務業(yè)PMI制造業(yè)PMI服務業(yè)PMI一季度平均二季度平均三季度平均四季度平均10月11月12月一季度平均二季度平均三季度平均四季度平均10月11月12月全球51.250.551.452.852.153.153.353.351.354.853.151.853.853.6美國54.952.153.253.851.854.755.055.253.056.353.649.355.955.7歐元區(qū)47.547.950.951.951.351.652.746.746.850.951.351.651.251.0日本48.951.751.854.854.255.155.251.452.651.653.155.351.852.1英國49.251.456.257.256.358.157.351.554.060.360.462.560.058.8加拿大50.551.952.854.855.655.353.5新興市場51.650.049.651.151.051.351.153.351.550.751.751.951.951.2巴西52.550.549.350.150.249.750.551.350.650.252.052.152.351.7俄羅斯51.650.949.350.051.849.448.852.650.750.753.052.552.953.6印度53.150.549.450.549.651.350.753.551.646.747.047.147.246.7南非50.750.852.651.050.752.449.9中國臺灣51.049.150.253.953.053.455.2韓國50.951.048.150.550.250.450.8印度尼西亞50.551.449.850.750.950.350.9越南49.748.749.851.251.550.351.8墨西哥53.551.650.251.650.251.952.6數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖表SEQ圖表\*ARABIC4全球及主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI新訂單和出口新訂單指數(shù)新訂單指數(shù)出口新訂單指數(shù)一季度平均二季度平均三季度平均四季度平均10月11月12月一季度平均二季度平均三季度平均四季度平均10月11月12月全球51.851.252.554.353.354.854.750.049.750.552.251.952.652.2美國56.152.754.855.052.756.256.150.649.351.251.451.351.451.4歐元區(qū)46.747.952.152.851.952.354.150.049.252.753.653.154.053.8日本49.153.854.257.456.758.457.248.552.351.255.353.157.255.7英國49.353.359.761.760.963.960.448.752.253.955.256.854.754.0加拿大50.252.753.857.258.558.055.050.052.952.751.852.652.050.9新興市場52.950.449.752.151.752.352.351.049.049.050.751.150.950.1巴西54.050.748.750.049.949.350.751.049.248.849.748.850.150.1俄羅斯55.052.950.651.854.750.849.849.850.050.246.445.246.647.4印度55.050.848.950.748.951.951.352.753.249.551.552.350.651.6南非54.452.953.551.350.651.651.8中國臺灣51.949.049.755.954.455.258.251.348.749.054.553.252.857.5韓國51.051.447.253.250.750.158.752.150.847.252.153.751.950.7印度尼西亞51.452.048.951.851.352.252.049.750.647.648.446.349.149.9墨西哥55.852.750.753.051.353.454.350.348.849.051.150.351.851.2越南50.248.650.051.553.148.852.548.650.250.049.952.548.149.1數(shù)據(jù)來源：Markit公司。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局二、2013年世界經(jīng)濟運行的主要特點（一）世界經(jīng)濟格局悄然發(fā)生變化。一是按購買力平價法計算的發(fā)展中國家經(jīng)濟總量首超發(fā)達國家。IMF最新估計，按購買力平價法計算，2013年發(fā)展中國家GDP占全球的50.4%（匯率法為39.4%），歷史上首次超過發(fā)達國家，預計2018年將提高到53.9%。二是發(fā)展中國家對于世界經(jīng)濟增長的貢獻率有所下降。2012年下半年高達91.9%，2013年上半年降至82.4%，預計2013年下半年降至74.6%。（二）主要經(jīng)濟體形勢繼續(xù)分化。2012年世界經(jīng)濟形勢的分化主要表現(xiàn)為新興經(jīng)濟體和美國強、歐日弱；2013年則主要表現(xiàn)為發(fā)達國家內(nèi)部以及發(fā)展中國家內(nèi)部分化擴大：發(fā)達國家內(nèi)部繼續(xù)分化，美國繼續(xù)溫和復蘇、進入持續(xù)復蘇軌道，量化寬松政策（QE）迎來轉折點；日本貨幣和財政刺激“猛藥”起效，經(jīng)濟復蘇加快；歐元區(qū)艱難擺脫衰退，但全年仍為負增長；東亞和東南亞經(jīng)濟保持較快增長，而脆弱五國（印度、印尼、巴西、土耳其、南非）受制于內(nèi)、外經(jīng)濟失衡，加上資本外流的沖擊，經(jīng)濟發(fā)展較為困難。（三）貿(mào)易保護加劇。2013年，不僅諸如保障、雙反、進口關稅等傳統(tǒng)貿(mào)易保護措施以及政府采購、自動配額等新型貿(mào)易保護措施有增無減，主要經(jīng)濟體還競相組織排它性區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定并力爭主導權成為貿(mào)易保護的新手段。從2008年以來，美國已經(jīng)初步形成了以TPP（Trans-PacificPartnershipAgreement，跨太平洋伙伴關系協(xié)定）談判為代表的“東線”，以TTIP（Trans-AtlanticTradeandinvestmentPartnership，跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議）談判為代表的“西線”和以TISA（TradeinServicesAgreement，服務貿(mào)易協(xié)定）談判為代表的“中樞”。從截至目前的進展情況來看，TPP有望于2014年上半年率先達成，TTIP和TISA談判也在積極進行中，美國主導的新型貿(mào)易規(guī)則的影響力已經(jīng)初步形成。以GDP占全球份額衡量，TPP、TTIP和TISA分別高達40%、50%和65%，其對于全球貿(mào)易的影響巨大。（四）發(fā)達國家去杠桿化取得進展，發(fā)展中國家進展遲緩?！斑^度的杠桿化”是國際金融危機的根本原因。國際金融危機發(fā)生以后，發(fā)達國家家庭、企業(yè)、金融業(yè)、政府部門“去杠桿化”均取得不程度的進展。其中，美國企業(yè)和家庭部門債務負擔已降至長期水平之下，政府財政赤字已從2009財年10.1%的二戰(zhàn)后峰值降至2013財年的4.1%。歐盟通過嚴厲的財政緊縮措施遏止了財政赤字上升勢頭，通過財政聯(lián)盟、銀行業(yè)聯(lián)盟以及歐洲穩(wěn)定機制等措施打破了主權債務危機－銀行業(yè)危機的傳播鏈條。歐元區(qū)15國財政赤字占GDP比重從2009年的6.4%降至2013年的2.9%。發(fā)展中國家在經(jīng)歷了前幾年的杠桿刺激后，正在逐步轉變宏觀策略，朝著去杠桿化的方向發(fā)展，但相對發(fā)達國家來說才剛起步。（五）發(fā)達國家政策調(diào)整是導致世界經(jīng)濟波動的重要原因。一是美國政策調(diào)整牽動國際金融市場。2013年初，美國政府面臨“財政懸崖”，2013財年后7個月850億美元的“預算自動削減措施”于3月1日正式生效。2013年5月下旬美聯(lián)儲釋放可能提前削減購債規(guī)模（即逐步退出量化寬松政策）信號，由此至8月份，國際金融市場動蕩加劇。逐步退出QE的預期導致發(fā)達國家長期利率上升，促使國際投資者對于資產(chǎn)重新估價并調(diào)整資產(chǎn)組合，國際資本從發(fā)展中國家特別是脆弱五國流出。由于美國國會參眾兩院未能在9月30日的最后期限前就政府預算方案達成妥協(xié)，陷入國債上限僵局，美國聯(lián)邦政府被迫在10