王東勝《貨幣銀行學(xué)》第3章 通貨膨脹與通貨緊縮

第3章

通貨膨脹與通貨緊

縮

第一節(jié)通貨膨脹定義及其度量

第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

第四節(jié)通貨緊縮

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第一節(jié)通貨膨脹定義及其度

量

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一、通貨膨脹的定義

v在西方經(jīng)濟學(xué)教科書中,通常將通貨膨脹定義為商品和服務(wù)的貨

幣價格總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。這個定義包含以下幾個要點：

v(1)強調(diào)把商品和服務(wù)的價格作為考察對象,目的在于與股票、

債券以及其他金融資產(chǎn)的價格相區(qū)別。

v(2)強調(diào)“貨幣價格”,即每單位商品、服務(wù)用貨幣數(shù)量標出的

價格,是要說明通貨膨脹分析中關(guān)注的是商品、服務(wù)與貨幣的關(guān)

系,而不是商品、服務(wù)與商品、服務(wù)相互之間的對比關(guān)系。

v(3)強調(diào)"總水平",說明這里關(guān)注的是普遍的物價水平波動,而不

僅僅是地區(qū)性的或某類商品及服務(wù)的價格波動。

v(4)關(guān)于"持續(xù)上漲",是強調(diào)通貨膨脹并非偶然的價格跳動,而是

一個"過程",并且這個過程具有上漲的趨勢。

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二、通貨膨脹的度量

1.無論對通貨膨脹的定義有何不同，世界各國對通貨膨脹程度

的度量，實際都是使用物價指數(shù)。通常說通貨膨脹率多大，

就是指物價指數(shù)上漲多少。

2.采用的指數(shù)主要有三：

居民消費物價指數(shù)CPI

批發(fā)物價指數(shù)WPI

GNP或GDP的沖減指數(shù)deflator

此外，還有生產(chǎn)資料購進價格指數(shù)等。

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v居民消費物價指數(shù)是綜合反映一定時期內(nèi)居民生

活消費品和服務(wù)項目價格變動的趨勢和程度的價

格指數(shù)。由于直接與公眾的日常生活相聯(lián)系,這個

指數(shù)在檢驗通貨膨脹效應(yīng)方面有其他指標難以比

擬的優(yōu)越性

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v批發(fā)物價指數(shù)是反映全國生產(chǎn)資料和消費資料批

發(fā)價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。以批發(fā)物價

指數(shù)度量通貨膨脹,可以在最終產(chǎn)品價格變動之前

獲得工業(yè)投入品及非零售消費品的價格變動信號,

進而能夠判斷其對最終進入流通的零售商品價格

變動可能帶來的影響。般情況下,即使存在過度需

求,這個指標的波動幅度也常常小于零售商品的價

格波動幅度。反映工業(yè)企業(yè)原材料和燃料動力價

格變動程度和趨勢的生產(chǎn)品價格指數(shù)(PPI),在經(jīng)

濟分析和宏觀決策中廣為使用

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v國民生產(chǎn)總值沖減指數(shù)或稱國內(nèi)生產(chǎn)總值沖減指數(shù),是一

個能綜合反映物價水準變動情況的指標。它是將國內(nèi)生產(chǎn)

總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值指標的名義值化為實際值所使用的價

格指數(shù),是衡量通貨膨脹率的基本指標之一。

v在所有商品和服務(wù)價格中,一般認為能源和食品價格的波

動是最大的,而這兩者價格的變化往往與社會總供求對比、

與貨幣供應(yīng)量增減之間并無緊密的直接聯(lián)系。比如國家對

能源產(chǎn)品限產(chǎn)、限價,以及由于人們消費結(jié)構(gòu)的變化所導(dǎo)

致的食品價格波動或食品季節(jié)性波動等因素,都不是直接

由社會總供求對比、由貨幣供應(yīng)量增減所引起的。所以,

人們把剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)視為核

心價格指數(shù),并用這種經(jīng)過處理后的指數(shù)來度量物價變動

和通貨膨脹的程度。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

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一、強制儲蓄效應(yīng)

v政府如果通過向中央銀行借債,從而引起貨幣增發(fā)

這類辦法籌措建設(shè)資金,就會強制增加全社會的投

資需求,結(jié)果將是物價上漲。在公眾名義收入不變

條件下,按原來的模式和數(shù)量進行的消費和儲蓄,

兩者的實際額均隨物價的上漲而相應(yīng)減少,其減少

部分大體相當于政府運用通貨膨脹實現(xiàn)政府收入

的部分。如此實現(xiàn)的政府儲蓄是強制儲蓄(forced

saving)。

v如果在實際經(jīng)濟運行中尚未達到充分就業(yè)水平,實

際GNP低于潛在GNP,這時政府擴張有效需求,雖

然也是一種強制儲蓄,但并不會引發(fā)持續(xù)的物價上

漲。

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強制儲蓄效應(yīng)

1.這里的儲蓄是指用于投資的貨幣積累。積累的主要來源有

三：家庭、企業(yè)、政府。

在通常情況下，政府的儲蓄是用稅收的辦法籌集并用

于投資。

這部分儲蓄是來自家庭部門和企業(yè)部門的儲蓄，全社

會的儲蓄總量不變，從而不存在強制儲蓄問題。

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強制儲蓄效應(yīng)

2.如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣，

其他條件不變，結(jié)果將是物價上漲。

公眾在名義收入不變條件下，按原來的模式和貨幣支

出數(shù)量進行的消費和儲蓄，兩者的實際額均隨物價的上

漲而相應(yīng)減少，其減少部分大體相當于政府運用通貨膨

脹實現(xiàn)強制儲蓄的部分。

這就意味著強制增加全社會的儲蓄總量，

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強制儲蓄效應(yīng)

4.上面的分析是基于這樣的假定，即經(jīng)濟已達到充分就業(yè)水

平。因此，用擴張貨幣的政策來強制儲蓄會引起物價總

水平的上漲。

如果尚未達到充分就業(yè)水平，有閑置的生產(chǎn)要素，這

時政府擴張有效需求，不會引發(fā)物價上漲。在名義收入

不的變條件下，公眾消費和儲蓄的實際額不變。但政府

擴張有效需求是為了增加投資。這就是說，相對于不變

的消費，儲蓄總額增大。這也屬強制儲蓄效應(yīng)。

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二、收入分配效應(yīng)

v由于社會各階層收入來源極不相同,因此,在物價

總水平上漲時,有些人的實際收入水平會下降,有

些人的實際收人水平卻反而會提高。這種由物價

上漲造成的收入再分配,就是通貨膨脹的收入分配

效應(yīng)(distributionaleffectofincome)。

v在發(fā)達的工業(yè)化國家,大多數(shù)人是依靠工資或薪金

過活的。在物價持續(xù)上漲的時期,貨幣工資的增長

相對于物價上漲,往往是滯后的,滯后時間越長,

遭受通貨膨脹損失也就越大。相應(yīng)地,只要存在著

工資對于物價的調(diào)整滯后,企業(yè)的利潤就會增加,

那些從利潤中分取收入的人便能得到好處。

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收入分配效應(yīng)

1.在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往

并不意味著實際收入的等量增加，有時甚而是實際收入

不變乃至下降。

2.由于社會各階層收入來源不相同，在物價總水平上漲時，

有人收入水平會下降，有人收入水平會提高。這種由物

價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入再分配

效應(yīng)。

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收入分配效應(yīng)

3.其中，依靠工資或薪金過活的，在物價持續(xù)上漲的時期，

由于工資收入只有每隔一段時間才會調(diào)整，因而相對于

物價上漲，貨幣工資的增長有一個滯后期間。

貨幣工資的增長相對于物價上漲的滯后時間越長，

遭受通貨膨脹損失相應(yīng)地也就越大。

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三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)

v資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱財富分配效應(yīng)(distributionaleffect

ofwealth),是指由物價上漲所帶來的家庭財產(chǎn)不同構(gòu)成部分的

價值有升有降的現(xiàn)象。

v一個家庭的財富或資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成:實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。許

多家庭同時還有負債,如借有汽車抵押貸款、房屋抵押貸款和銀

行消費貸款等。因此,一個家庭的財產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價值與債

務(wù)價值之差。在通貨膨脹環(huán)境下,實物資產(chǎn)的貨幣值大體隨通

貨膨脹率的變動而相應(yīng)升降;金融資產(chǎn)則比較復(fù)雜,如其中的股

票與通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系極不確定。

v貨幣債權(quán)債務(wù)的各種金融資產(chǎn),其共同特征是有確定的貨幣金額。

物價上漲,實際的貨幣額減少;物價下跌,實際的貨幣額增多。在

這一領(lǐng)域之中,防止通貨膨脹損失的辦法,通常是提高利息率或

采用浮動利率。一般地說,小額存款人和債券持有人最易受通貨

膨脹的打擊。至于大的債權(quán)人,不僅可以采取各種措施避免通貨

膨脹帶來的損失,而且他們往往同時是大的債務(wù)人,可以享有通

貨膨脹帶來的巨大好處。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)

1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱財富分配效應(yīng)。

2.一個家庭的財富或資產(chǎn)由實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構(gòu)成。許多

家庭同時還有負債，如消費信用。因此，家庭的財產(chǎn)凈值

是它的資產(chǎn)價值與債務(wù)價值之差。

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四、就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

v關(guān)于通貨膨脹對失業(yè)的影響是許多經(jīng)濟學(xué)家最為

關(guān)注的問題。一般而言,物價穩(wěn)定和充分就業(yè)是一

國政府的兩個主要宏觀經(jīng)濟目標。

v最早從事二者關(guān)系研究的,是經(jīng)濟學(xué)家菲利普斯

(A.W.Phillips)。他于20世紀50年代提出的菲利普

斯曲線被經(jīng)濟學(xué)家廣為使用。

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v菲利普斯通過對英國1861一1957年近100年統(tǒng)計資料的分

析發(fā)現(xiàn)貨幣工資的變動與失業(yè)率之間存在著一種穩(wěn)定的此

消彼長的關(guān)系。圖(a)表示了這種關(guān)系。其中,橫軸U代表

失業(yè)率;縱軸w,代表△W/W,命名為“工資膨脹率”(wage

inflation),即貨幣工資提高的比率;曲線就是“菲利普斯曲

線”。這條曲線顯示,當失業(yè)率降低時,貨幣工資膨脹率較

大;當貨幣工資膨脹率較小時,失業(yè)率會上升。貨幣工資膨

脹率之所以會與失業(yè)率呈反向變動,是因為當總需求增加

時,對勞動力的需求趨于旺盛,失業(yè)率下降,在雇員與雇主

的工資談判中,雇員處于主動地位,雇主必須加大工資提高

的比率才能獲得所需的勞動力;相反,當失業(yè)率較高時,在

雇主與雇員的工資談判中,雇主處于主動地位,他不需要提

高多少工資,甚至不提高工資,就可獲得足夠的勞動力供給。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

U—就業(yè)率

W—工資率

P—物價水平

圖a圖b

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v由于價格與工資之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,價格上

漲與工資提高之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,或者說通

貨膨脹與"工資膨脹"之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,所

以其他經(jīng)濟學(xué)者很容易從貨幣工資膨脹率與失業(yè)

率之間的關(guān)系導(dǎo)出通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關(guān)

系,并且將原先的菲利普斯曲線轉(zhuǎn)換成了更廣為

人知的一種形式,見圖(b)。從圖中可以看出它們

的唯一差別在于縱軸從貨幣工資膨脹率w變成了

通貨膨脹率p(=AP/P)。后來的研究使這條曲線具

有更為縝密密的內(nèi)涵。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

經(jīng)過轉(zhuǎn)換之后的菲利普斯曲線說明,通貨膨脹和失業(yè)

之間存在著一種替代關(guān)系:失業(yè)率越低,通貨膨脹

率越高;反之,失業(yè)率越高,通貨膨脹率越低。這就

使之具有直接的政策含義。從政策角度看,要想使

失業(yè)率保持在較低的水平,就必須忍受較高的通貨

膨脹率;要使價格保持穩(wěn)定,就必須忍受較高的失

業(yè)率,二者不可兼得。當然,這種關(guān)系也為決策者

提供了一種選擇,即他有可能通過犧牲一個目標來

換取另一個目標的實現(xiàn)。二者不可兼得。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

.20世紀60年代,許多西方國家應(yīng)用菲利普斯曲線制

定政策,取得了可觀的成績。然而,進入20世紀70年

代,大多數(shù)西方發(fā)達國家先后出現(xiàn)了"滯脹

"(stagnation)局面。滯脹即經(jīng)濟過程所呈現(xiàn)的并不

是失業(yè)和通貨膨脹之間的相互"替代",而是經(jīng)濟停

滯和通貨膨脹相伴隨,高的通貨膨脹率與高的失業(yè)

率相伴隨。這就說明,菲利普斯曲線的描述和推導(dǎo)

并非總能成立。

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通貨膨脹與通貨緊縮

第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

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第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

成因和治理是一個問題的兩方面

v通貨膨脹的成因是多方面的，因而治理必須針

對具體的成因，采取相應(yīng)的政策措施。

v不論是怎樣的經(jīng)濟體制，非常事件，都可能是

通貨膨脹的成因。

v現(xiàn)在我們面對的是市場經(jīng)濟日常發(fā)展過程中的

通貨膨脹問題。

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一、需求拉上型通貨膨脹及其治理

需求拉上或需求拉動型通貨膨脹(demandpull

innation)假說,是用經(jīng)濟體系存在對產(chǎn)品和服務(wù)的過

度需求來解釋通貨膨脹形成的機理。這一思路在前

面有關(guān)章節(jié)已經(jīng)多次提到過。

其基本要點是當總需求與總供給的對比處于供不應(yīng)求

狀態(tài)時,過多的需求拉動價格水平上漲。由于在現(xiàn)

實生活中,供給表現(xiàn)為市場上的商品和服務(wù),而需求

則體現(xiàn)在用于購買和支付的貨幣上,所以對這種通

貨膨脹也有通俗的說法:“過多的貨幣追求過少的

商品”。

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v針對需求拉動型通貨膨脹的成因,治理對策無疑是

宏觀緊縮政策.：緊縮性貨幣政策和緊縮性財政政

策。緊縮性貨幣政策(tightmonetarypolicy),在

銀行業(yè)中的行業(yè)術(shù)語叫抽緊銀根或緊縮銀根

(tightmoneysqueeze,stringency)。至于緊縮性財

政政策的基本內(nèi)容是削減政府支出和增加稅收。

v面對需求拉動型通貨膨脹,增加有效供給也是治理

之途。有些國家采取的"供給政策",其主要措施是

減稅,即降低邊際稅率以刺激投資,刺激產(chǎn)出。

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二、成本推動型通貨膨脹及其治理

v成本推動型通貨膨脹(costpushinflation),也稱成

本推進型通貨膨脹,是一種側(cè)重從供給或成本方面

分析通貨膨脹形成機理的假說。其成因可以歸結(jié)

為兩點:

v1.工資推進型通貨膨脹

v2.利潤推進型通貨膨脹

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1.工資推進型通貨膨脹

v工資推進型通貨膨脹是以存在強大的工會

組織,從而存在不完全競爭的勞動力市場為

假定前提的。當工資是由工會和雇主集體

議定時,這種工資則會高于競爭的工資。面

對高工資,企業(yè)就會因人力成本的加大而提

高產(chǎn)品價格,以維持盈利水平。這就是從工

資提高開始而引發(fā)的物價上漲。工資提高

引起物價上漲,價格上漲又引起工資的提高,

在西方經(jīng)濟學(xué)中將此稱為工資—價格螺旋

上升(wagepricespiral)。

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v針對工資推進型通貨膨脹的成因,治理對策

是緊縮性的收入政策:確定工資—物價指導(dǎo)

線并據(jù)以控制每個部門工資增長率;管制或

凍結(jié)工資;按工資超額增長比率征收特別稅

等。20世紀60年代和70年代初期,美國、西

歐諸國和日本都實行過類似的政策。

v如果把工資提高的原因從"存在不完全競爭

的勞動力市場"擴展為不論任何原因,則這

一說法更具有普遍意義。

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2.利潤推進型通貨膨脹

v利潤推進型通貨膨脹的前提條件是存在著物品和

服務(wù)銷售的不完全競爭市場。如在煤氣、電力、

電話、鐵路、通信等公用事業(yè)領(lǐng)域,賣方有可能操

縱價格,以賺取壟斷利潤,這就會增大一般部門的

成本開支。

v不少發(fā)達工業(yè)國家的價格政策,就包括制定反托拉

斯法以限制壟斷高價的基本內(nèi)容。

v無論是工資推進型還是利潤推進型通貨膨脹,提出

這類理論模型,目的都在于解釋在不存在需求拉

上的條件下也能產(chǎn)生物價上漲。這種理論也試圖用

來解釋“滯脹”。

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三、供求混合推動說

v供求混合推進通貨膨脹的論點是將供求兩個方面

的因素綜合起來,認為通貨膨脹是由需求拉上和成

本推進共同起作用而引發(fā)的。這種觀點認為,在現(xiàn)

實經(jīng)濟社會中,通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還

是成本推進很難分清,既有來自需求方面的因素,

又有來自供給方面的因素,即所謂"拉中有推,推中

有拉"。

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v例如,通貨膨脹可能從過度需求開始。一方面,由

于需求過度所引起的物價上漲會引起工資上升,因

而轉(zhuǎn)化為成本(工資)推進的因素。另一方面,通貨

膨脹也可能從成本方面開始。假如沒有“需求拉

上”跟進,也就是總需求給定,那么,當物價水平上

漲時,為保護供求均衡的條件只能是實際產(chǎn)出下降,

相應(yīng)的則必然是就業(yè)率的降低。于是,始于成本推

進的物價上漲過程不可能持續(xù)下去。

v當非充分就業(yè)的均衡存在時，就業(yè)的難題往往會

引出政府的需求擴張政策，以期緩解矛盾。這樣，

成本推進與需求拉上并存的混合型通貨膨脹就會

成為經(jīng)濟生活的現(xiàn)實。

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通貨膨脹與通貨緊縮

第四節(jié)通貨緊縮

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第四節(jié)通貨緊縮

一對通貨緊縮的種種解釋

對通貨緊縮的界定通常有三種說法：

⑴物價水平持續(xù)下降；

⑵物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的負增長，或再

加上貨幣供給的縮減；

⑶物價水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟的實際增長率低

于潛在的可能增長率。

世界上,一提到通貨緊縮,事實上所指的經(jīng)濟過程大

多是伴隨有經(jīng)濟負增長的物價水平持續(xù)下降。歷

史上也曾經(jīng)有通貨緊縮的經(jīng)濟過程是物價水平持

續(xù)下降卻伴隨著經(jīng)濟增長的。

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第四節(jié)通貨緊縮

通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應(yīng)

v通貨膨脹是不穩(wěn)定的,通貨緊縮也是不穩(wěn)定的。

物價疲軟趨勢將從以下幾個方面影響實體經(jīng)濟。

v1.對投資的影響

v通貨緊縮會使得實際利率有所提高,社會投資的

實際成本隨之增加,嚴而產(chǎn)生減少投資的影響。

同時在價格趨降的情況下,投資項目預(yù)期的未來

重置成本會趨于下降,就會推遲當期的投資。這

對許多新開工項目所產(chǎn)生的制約較大。

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v另一方面,通貨緊縮使投資的預(yù)期收益下降。

在通貨緊縮情況下，理性的投資者預(yù)期價

格會進一步下降,公司的預(yù)期利潤也將隨之

下降。這就使投資傾