【“保險(xiǎn)+期貨”模式下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理探究（論文）16000字】

“保險(xiǎn)+期貨”模式下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理研究目錄TOC\o"1-3"\h\u16031摘要 1275041緒論 38871.1研究背景與意義 3125901.1.1研究背景 3211671.1.2研究意義 4283191.2文獻(xiàn)綜述 5261691.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述 5110331.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 5285711.2.3文獻(xiàn)評(píng)述 6261481.3研究?jī)?nèi)容與方法 6322691.3.1研究?jī)?nèi)容 6114441.3.2研究方法 7171032農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理研究 7191282.1確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 877292.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 894172.3農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 9234792.4農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理決策 1072932.4.1傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理方法分析 1162542.4.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制法 12195913利用期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 13212313.1期貨和期貨期權(quán) 14232143.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖原理 14257883.3行權(quán)價(jià)格、結(jié)算價(jià)格 16194884案例分析——以白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)為例 1723014.1項(xiàng)目運(yùn)作概況 17118364.2產(chǎn)品效益分析 19194984.3結(jié)論 2196755完善“保險(xiǎn)+期貨”模式的政策建議 22105855.1探索多重保費(fèi)解決方式 22116025.2加快農(nóng)產(chǎn)品期貨新品種上市，擴(kuò)大市場(chǎng)容量 22301285.3解決稅收問題 23243615.4加大人才引進(jìn)力度 2323727參考文獻(xiàn) 25摘要近幾年來，國(guó)家高度重視農(nóng)業(yè)的發(fā)展，并且出臺(tái)了一系列的政策鼓勵(lì)從業(yè)者進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，在這樣的環(huán)境之下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)開始在全國(guó)范圍內(nèi)流行起來，但是，由于該類產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)間較晚，目前在實(shí)際中還存在許多有待完善的地方。由于價(jià)格保險(xiǎn)本身具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其產(chǎn)生巨額賠付的可能性極大，這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的推廣造成了一定的負(fù)面影響。2016年，我國(guó)提出引入“保險(xiǎn)+期貨”模式，能夠有效的解決這一問題，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，完善傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)缺乏對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖環(huán)節(jié)的考慮。文章基于該模式，重點(diǎn)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理原理進(jìn)行研究，進(jìn)而得出利用期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并闡述所涉及到的對(duì)沖原理，最后文中“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的案例分析，也有效地驗(yàn)證了前文所述的對(duì)沖原理。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)；期貨期權(quán)1緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景對(duì)于國(guó)家的發(fā)展來說，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)性的產(chǎn)業(yè)，只有保證農(nóng)業(yè)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展才可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定民生的目標(biāo)。結(jié)合我國(guó)的行業(yè)發(fā)展情況來看，農(nóng)業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)高、質(zhì)量低的典型特征。通常情況下，農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)面臨著多種要求的影響，具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)性。其中，價(jià)格波動(dòng)是關(guān)乎到農(nóng)業(yè)從業(yè)人員生活水平的主要因素，也是維持其他相關(guān)行業(yè)定價(jià)策略穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵因素。目前，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)受到了政府部門的高度關(guān)注，政府部門承擔(dān)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)所造成的影響，通過給予補(bǔ)貼的方式來維持農(nóng)業(yè)從業(yè)人員在銷售農(nóng)產(chǎn)品的過程中可能面臨的損失?？墒?，也應(yīng)該注意到，這種補(bǔ)貼具有一定的不確定性，而且從國(guó)家層面來說，這存在著一定的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。2016年，我國(guó)進(jìn)入WTO的保護(hù)期限到期，從該年份開始，國(guó)家的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了完全的開放性銷售，在這樣的大背景之下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品可以視為WTO“綠箱政策”支持性產(chǎn)品。可以預(yù)見的是，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)主要是通過歷史的交易價(jià)格來進(jìn)行保費(fèi)的確定。在這樣的方式之下，如果出現(xiàn)了階段性的自然災(zāi)害，那么勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的變化，在這樣的情況下，保險(xiǎn)公司需要承擔(dān)較多的賠付費(fèi)用。如何防止和應(yīng)對(duì)巨額賠付，是一個(gè)需要研究和討論的問題。2016年“保險(xiǎn)+期貨”模式的引入，為現(xiàn)在和將來實(shí)施可行的改革指明了方向。2017年和2018年的“一號(hào)文件”再次提出，積極引導(dǎo)農(nóng)業(yè)企業(yè)運(yùn)用期貨和期權(quán)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。通過“保險(xiǎn)+期貨”模式，農(nóng)戶的收入得到保障，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)被分散到農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。由于保險(xiǎn)的介入，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的交易量增加，阻抑了投機(jī)氛圍，增加了合約的流動(dòng)性等。在金融市場(chǎng)的產(chǎn)品構(gòu)成中，保險(xiǎn)類產(chǎn)品和期貨類產(chǎn)品是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行投資者較為青睞的兩類。從功能角度來看，兩者具備了風(fēng)險(xiǎn)的匯聚以及轉(zhuǎn)移兩種主要功能。結(jié)合實(shí)際來說，“保險(xiǎn)+期貨”模式的一般運(yùn)作流程是：農(nóng)業(yè)從業(yè)人員或者其他具有農(nóng)產(chǎn)品投保需求的客戶，通過在機(jī)構(gòu)購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，來實(shí)現(xiàn)對(duì)于自身承擔(dān)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任的轉(zhuǎn)移。在這個(gè)過程中，提供保險(xiǎn)的一方通過收取相應(yīng)的傭金的方式來獲取收益，并且結(jié)合市場(chǎng)的情況選擇期貨期權(quán)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。保險(xiǎn)公司和期貨公司合作的依據(jù)是，國(guó)內(nèi)外再保險(xiǎn)公司均不對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)進(jìn)行支持，目前，我國(guó)相關(guān)的法律中認(rèn)定如果沒有得到保監(jiān)會(huì)等專業(yè)機(jī)構(gòu)的允許，保險(xiǎn)公司由于提供保險(xiǎn)產(chǎn)品而享有的相應(yīng)傭金收入不可以完成購(gòu)買期貨期權(quán)的交易。文章在研究的環(huán)節(jié)重點(diǎn)探討了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，在此基礎(chǔ)之上借助期貨期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，并且對(duì)我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)行提出了相應(yīng)的完善建議。1.1.2研究意義對(duì)于國(guó)家的發(fā)展來說，協(xié)調(diào)好各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量運(yùn)轉(zhuǎn)。在過去一段時(shí)間的發(fā)展過程中，國(guó)家對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了不少的扶持措施，也督促金融行業(yè)創(chuàng)新自身的發(fā)展模式，以更好的為農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展提供有效的支持。結(jié)合政策的導(dǎo)向來看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)模式被納入到政府層面的討論范疇內(nèi)，本文基于促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展的大背景，對(duì)于，農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行探討，這有助于幫助存在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的農(nóng)業(yè)從業(yè)或者其他相關(guān)人員實(shí)現(xiàn)科學(xué)化的決策，對(duì)于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)期貨、保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)之間的融合具有一定的積極意義。結(jié)合國(guó)際上穩(wěn)定發(fā)展國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)來看，將保險(xiǎn)產(chǎn)品納入到農(nóng)業(yè)發(fā)展的保障體系中是發(fā)展的大方向，我國(guó)應(yīng)該借鑒其他發(fā)展順利的市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，來完善我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展模式。當(dāng)下，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與保險(xiǎn)行業(yè)之間的融合存在著很多的障礙，傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)缺乏對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖環(huán)節(jié)的考慮，這導(dǎo)致了實(shí)際運(yùn)行的過程中風(fēng)險(xiǎn)過高，本文提出的“保險(xiǎn)+期貨”模式能夠有效的解決這一問題，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。從農(nóng)業(yè)從業(yè)者的角度來說，由于過去一段時(shí)間內(nèi)農(nóng)業(yè)從業(yè)門檻較低，大多數(shù)從業(yè)者的金融知識(shí)儲(chǔ)備不足，而且對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分散意識(shí)也有待提升。本文的研究能夠?qū)τ诒ｋU(xiǎn)產(chǎn)品與期權(quán)期貨產(chǎn)品的融合進(jìn)行探討，進(jìn)而為農(nóng)業(yè)從業(yè)人員對(duì)于自身產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移問題進(jìn)行闡述，這有助于幫助農(nóng)業(yè)從業(yè)者更好的實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。從期貨和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的層面來看，本文的研究可以加速期貨與保險(xiǎn)產(chǎn)品的融合，保險(xiǎn)產(chǎn)品在其保障的范圍上存在一定的局限性，而期貨產(chǎn)品為保險(xiǎn)服務(wù)產(chǎn)品范圍的延展創(chuàng)造了條件。也就是說，“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)產(chǎn)品向期貨價(jià)格保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)變，為保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)造了更為廣闊的發(fā)展空間。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述一直以來，國(guó)內(nèi)外不少學(xué)者專注于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響因素話題的研究，并且由此產(chǎn)生了許多相關(guān)的理論文獻(xiàn)。在過去一段時(shí)間的發(fā)展過程中，西方國(guó)家首先提出農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)這一概念，并且希望依托于該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)所帶來的負(fù)面影響的控制。美國(guó)等國(guó)家金融市場(chǎng)的起步時(shí)間較早，而且農(nóng)業(yè)產(chǎn)品與保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行融合的探索也相對(duì)較早，截至目前，一些西方國(guó)家對(duì)于相關(guān)問題的研究已經(jīng)形成了較為完善的理論性的體系。2014年，由美國(guó)農(nóng)業(yè)部風(fēng)險(xiǎn)管理署牽頭，研究了對(duì)于牲畜類風(fēng)險(xiǎn)管理措施，并且在研究的過程中首次提出了牲畜風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)保險(xiǎn)。該產(chǎn)品的出現(xiàn)旨在通過保險(xiǎn)產(chǎn)品為牲畜從業(yè)人員能夠?qū)崿F(xiàn)面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。此外，DeanKarlan[1]（2011）指出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的出臺(tái)具有多重意義，對(duì)于農(nóng)業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展來說，該產(chǎn)品的出現(xiàn)可以滿足穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等需求，而且從該行業(yè)的從業(yè)者角度來說，有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施可以進(jìn)一步的激發(fā)自身的生產(chǎn)積極性，促進(jìn)從業(yè)從業(yè)者更多的完成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。而如何更好地轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，MahulⅠ、VermerschD[2]等（1999）學(xué)者指出，利用金融市場(chǎng)分散農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是最有效的，因?yàn)樵俦ｋU(xiǎn)會(huì)帶來沉重的成本負(fù)擔(dān)，分散風(fēng)險(xiǎn)效果也很一般。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面，王克[3]（2014）通過收集相關(guān)的文獻(xiàn)歸納了農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)類別，在文章中，他表明農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到的是在未來一段時(shí)間的銷售環(huán)節(jié)所實(shí)現(xiàn)的變現(xiàn)流入無法滿足自身對(duì)于收益金額的預(yù)期，這種低于預(yù)期的收益的可能性就是該行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)不少的學(xué)者認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)當(dāng)下的實(shí)施存在困境，張峭[4]（2015）進(jìn)一步探討了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)推廣過程中可能存在的難題，并且針對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)的分散等問題進(jìn)行了自己的解釋。在此基礎(chǔ)之上，葉明華、庭國(guó)柱[5]（2016）指出，在實(shí)際的推廣過程中，使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)無法實(shí)現(xiàn)類似于價(jià)格保險(xiǎn)等創(chuàng)新的關(guān)鍵問題在于目前的保險(xiǎn)行業(yè)中對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)分散的機(jī)制的建設(shè)還存在很大的完善空間，相應(yīng)的機(jī)制還未實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化的建立。“保險(xiǎn)+期貨”一出，引起諸多學(xué)者的討論，趙玉[6]（2017）認(rèn)為“保險(xiǎn)+期貨”這一風(fēng)險(xiǎn)管理方式促進(jìn)了我國(guó)農(nóng)業(yè)和金融業(yè)的雙贏發(fā)展。頓姣、魏君英和何浦明[7]（2017）共同研究了這一模式的必要性，來提高農(nóng)戶的參與積極性。謝靈斌[8]（2018）提出建議，為擴(kuò)大這一模式的快速發(fā)展，政府應(yīng)增加資金投入，進(jìn)行多方宣傳，加大管理力度等。孟慶軍[9]（2018）研究了這一模式的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理，闡述了這一模式的可行性。李銘和張艷[10]（2019）借鑒美國(guó)利用期貨期權(quán)對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，基于我國(guó)國(guó)情對(duì)此進(jìn)行改善，使之更為有效應(yīng)用于我國(guó)農(nóng)業(yè)和金融業(yè)。1.2.3文獻(xiàn)評(píng)述結(jié)合上文的分析來看，現(xiàn)階段不少的國(guó)內(nèi)外學(xué)者在研究的過程中針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)概念、實(shí)施障礙以及期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用問題進(jìn)行了闡述。通過對(duì)于上述文獻(xiàn)的整理形成了本文基礎(chǔ)性的研究框架，使得本文的研究能夠抓住重點(diǎn)。目前，國(guó)外學(xué)者針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理問題的理論性研究成果較多，但是結(jié)合提出的建議來看，不少建議的實(shí)踐性較弱，不符合我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。而對(duì)于我國(guó)學(xué)者的研究文獻(xiàn)來說，缺乏對(duì)于“保險(xiǎn)+期貨”模式應(yīng)用于對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的探討，基于這種現(xiàn)狀，本文將重點(diǎn)闡述對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的創(chuàng)新性風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的可行性。1.3研究?jī)?nèi)容與方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文主要研究了五個(gè)部分的內(nèi)容：第一章，緒論。首先提出我國(guó)應(yīng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)行手段，從而介紹“保險(xiǎn)+期貨”模式是基于怎樣的背景下產(chǎn)生，并指出“保險(xiǎn)+期貨”是解決我國(guó)目前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的突破口和創(chuàng)新點(diǎn)。本文基于該模式，重點(diǎn)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理原理進(jìn)行研究。其次對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總結(jié)，最后介紹本文的研究方法。第二章，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理研究。經(jīng)過四個(gè)步驟：確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理決策，最終選擇期貨期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。第三章，利用期貨期權(quán)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)于需要涉及到的對(duì)沖工具和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖原理進(jìn)行了闡述。第四章，案例分析——以白糖價(jià)格保險(xiǎn)為例。分析“保險(xiǎn)+期貨”模式的具體案例，以驗(yàn)證前文的對(duì)沖原理。第五章，對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式的建議。目前“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)行還存在一些不足，該章為我國(guó)今后推廣“保險(xiǎn)+期貨”提出相關(guān)的完善對(duì)策及建議。1.3.2研究方法本文主要運(yùn)用以下三種研究方法：1.邏輯分析法。本文的基本思路遵循“提出——分析——解決”的方式，首先提出實(shí)施“保險(xiǎn)+期貨”模式的背景及意義，其次分析農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，并分析該模式的對(duì)沖原理，最后為該模式的應(yīng)用提出建議。2.比較分析法。本文對(duì)比分析了傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法和現(xiàn)行模式下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，得出“保險(xiǎn)+期貨”模式符合我國(guó)國(guó)情并促進(jìn)農(nóng)業(yè)和金融業(yè)共同發(fā)展。3.案例分析法。本文選取“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)中的白糖價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行分析，驗(yàn)證了本文所述的對(duì)沖原理。2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理研究風(fēng)險(xiǎn)具有高度的不確定性，在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理措施的過程中，并不是為了完全的消除風(fēng)險(xiǎn)，而是通過對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及判斷實(shí)現(xiàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的合理把控，以合理的方式來減少風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成損失的可能性。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理過程是結(jié)合科學(xué)的評(píng)價(jià)手段，來實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用項(xiàng)目與預(yù)期利潤(rùn)之間的平衡，在具體的實(shí)踐環(huán)節(jié)，可以通過從源頭上識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、探討風(fēng)險(xiǎn)的變化規(guī)律以及特點(diǎn)等方式來進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，通常需要結(jié)合相應(yīng)的工具，以合理的方法作為基礎(chǔ)進(jìn)行評(píng)價(jià)。而且需要注意的是，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都處于一個(gè)變化的過程中，因此，在選定了預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理模式之后還需要結(jié)合調(diào)整的手段進(jìn)行后期的修正，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理人員來說，需要具備很強(qiáng)的創(chuàng)新意識(shí)，尋求最佳的風(fēng)險(xiǎn)防控渠道，實(shí)現(xiàn)對(duì)于未來收益的控制?？傮w來說，在風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)需要一定的成本投入，由此會(huì)增加整體的成本。由此來說，風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性需要通過是否滿足了整體成本的壓控這一指標(biāo)來進(jìn)行判斷。如果從整體成本收益的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)管理過程實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益的提升，那么此項(xiàng)管理就是有效的。2.1確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)只有確定明確的目標(biāo)，才能夠?qū)崿F(xiàn)良好的方向?qū)б?。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理之前，涉及到的相關(guān)負(fù)責(zé)人員第一步需要確定整體工作的最終效果，使用明確的目標(biāo)作為整體執(zhí)行的導(dǎo)向。面對(duì)差別化的管理主體，由于自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解不同、需求存在差異，那么會(huì)產(chǎn)生不一樣的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。本文在研究的環(huán)節(jié)，主要對(duì)于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行探討，并且將該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的主要目標(biāo)界定為在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，以收支平衡為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)兼顧提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者收益，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者利益。在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)節(jié)，不同的主體可以通過自身的長(zhǎng)期性發(fā)展目標(biāo)來確定一段時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。2.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別從本質(zhì)上來說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)是一種保險(xiǎn)公司的保價(jià)類產(chǎn)品，購(gòu)買者通過向保險(xiǎn)公司支付一定比例的傭金，獲取到對(duì)于自身經(jīng)營(yíng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的保障。一旦被保障的產(chǎn)品的價(jià)格出現(xiàn)了下滑等變動(dòng)，那么保險(xiǎn)公司需要對(duì)于購(gòu)買該種產(chǎn)品的相關(guān)人員進(jìn)行相應(yīng)的資金賠付。整體來看，這類產(chǎn)品能夠?qū)τ谵r(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，保證農(nóng)業(yè)從業(yè)人員由于價(jià)格變化而產(chǎn)生的損失得到相應(yīng)的補(bǔ)償。從地域上來說，單一農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格變化會(huì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效果。如果一個(gè)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生了變化，那么周邊區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)受到影響，這種影響的范圍可能還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)展。在此基礎(chǔ)之上，如果以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為保險(xiǎn)標(biāo)的，那將進(jìn)一步加劇這種風(fēng)險(xiǎn)的集中性，在這樣的環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)大小與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)高度的相關(guān)性。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)來說，如何進(jìn)行科學(xué)合理的定價(jià)也是當(dāng)下需要探討的問題，在定價(jià)的環(huán)節(jié)需要結(jié)合歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行推演，但是市場(chǎng)行情在不斷的發(fā)生變化，基本上無法實(shí)現(xiàn)精確的計(jì)量與預(yù)測(cè)，從外市場(chǎng)層面來說，農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格市場(chǎng)的不穩(wěn)定會(huì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)造成影響。而從保險(xiǎn)金融公司的角度來說，企業(yè)的發(fā)展需要穩(wěn)定的收益率，一旦出現(xiàn)巨額的保單賠付勢(shì)必會(huì)影響自身的收益額，進(jìn)而導(dǎo)致負(fù)債過高，影響自身的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)。由此來看，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的發(fā)行需要一定的規(guī)范，并且亟待通過引進(jìn)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分散產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，使得產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)能夠保持在合理的水平之上。所謂風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，就是指經(jīng)濟(jì)單位利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)對(duì)自身潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并加以分類。在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，經(jīng)濟(jì)單位會(huì)面臨各種各樣不同種類的風(fēng)險(xiǎn)，為了避免各種潛在的或者已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)單位造成不利影響和損失，單位必須借助有效的措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)不利影響之前抑制其發(fā)生。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有許多，包括從現(xiàn)有的歷史記錄資料中查詢和分析，總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的規(guī)律。風(fēng)險(xiǎn)很容易發(fā)生變動(dòng)，因此，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，科技進(jìn)步，管理水平的提高等都會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變動(dòng)。這也就使風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作的性質(zhì)為持續(xù)而系統(tǒng)的，這對(duì)經(jīng)濟(jì)單位管理者的要求也很高，要求其不斷關(guān)注已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，同時(shí)還要注意風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境狀態(tài)的改變，以防其發(fā)生大的變化從而導(dǎo)致新的風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。2.3農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估對(duì)經(jīng)濟(jì)單位的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的首要工作是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，在正確識(shí)別出風(fēng)險(xiǎn)的種類和程度之后，再結(jié)合數(shù)理統(tǒng)計(jì)的科學(xué)方式對(duì)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將分析預(yù)期損失程度與預(yù)期收益進(jìn)行比較，利用計(jì)量回歸分析收益的波動(dòng)程度，總結(jié)出單位所存在風(fēng)險(xiǎn)的分布情況，結(jié)合分析結(jié)果，為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理決策方案。在風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一項(xiàng)重要工作，在評(píng)估過程中，對(duì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素的發(fā)生頻率和影響度空間和時(shí)間上分布進(jìn)行總結(jié)，為管理者提供有效的決策依據(jù)。開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是需要具備一定的程序的，第一步是通過利用數(shù)學(xué)方法對(duì)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理與歸納，從而計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的概率，包括數(shù)理統(tǒng)計(jì)與概率統(tǒng)計(jì)。第二部開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)顧名思義是對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)方式一般是以對(duì)比比照的形式，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的結(jié)果與相關(guān)部門所出臺(tái)的安全指標(biāo)進(jìn)行比照以確定風(fēng)險(xiǎn)的水平，并據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果展開風(fēng)險(xiǎn)處理方案的研究。2.4農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理決策農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)是減少農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效策略。而關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)也應(yīng)當(dāng)從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)入手，需要滿足集合風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)展開保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)，也就是說這是一個(gè)將分散的風(fēng)險(xiǎn)集合的過程：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)一般會(huì)聚集同類型的風(fēng)險(xiǎn)展開設(shè)計(jì)，而這些同類型的風(fēng)險(xiǎn)可能是分散的，但通過聚集能減輕風(fēng)險(xiǎn)給眾多投保人所帶來的壓力，也就是說，通過眾多投保人共同展開對(duì)于聚集分散性風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一投保的保險(xiǎn)活動(dòng)以達(dá)到在某一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能分散損失的目的。從另一個(gè)角度看這樣的保險(xiǎn)也是將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散的一種有效策略，這不再僅僅是聚集風(fēng)險(xiǎn)的方法，也是分散風(fēng)險(xiǎn)損失的過程：也就是說參與了該保險(xiǎn)的個(gè)體投保人在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生并且產(chǎn)生損失時(shí)，該保險(xiǎn)將可以生效，個(gè)體損失由所有投保人前期投入的資金承擔(dān)進(jìn)而幫助個(gè)體投保人分散風(fēng)險(xiǎn)損失，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)?；诖?，不難看出，這樣的保險(xiǎn)設(shè)計(jì)需要滿足集合性的原則，所有保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)具備面臨同類風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)以達(dá)到吸引保險(xiǎn)投資而能夠在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)運(yùn)用保險(xiǎn)分散損失的目的。但也需要注意這樣的保險(xiǎn)需要保證在其履行期間內(nèi)可能產(chǎn)生的損失遠(yuǎn)小于所有投保人投出的保險(xiǎn)總金額，也就是說需要在前期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率進(jìn)行基本的預(yù)測(cè)，保證風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率不會(huì)波及大量的投保人員，也需要保證投保人員的數(shù)量以保證保險(xiǎn)總金額能夠在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)分散損失。假設(shè)在保險(xiǎn)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)波及到了大量的投保人以使損失超出了保險(xiǎn)總金額而需要保險(xiǎn)人擔(dān)負(fù)預(yù)期外的賠償責(zé)任則說明該保險(xiǎn)并無實(shí)際作用，也說明保險(xiǎn)人在經(jīng)營(yíng)管理水平的不足。而且根據(jù)保險(xiǎn)提出的集合性需求，需要在一定程度上要求保險(xiǎn)人經(jīng)營(yíng)管理的水平保持穩(wěn)定，而風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)當(dāng)是能夠在時(shí)間與空間上被風(fēng)散的，是系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)世界中，并非全部的保險(xiǎn)承保均屬于可保保險(xiǎn)，部分保險(xiǎn)實(shí)際上并不能滿足可保保險(xiǎn)的條件，同時(shí)它的條件與內(nèi)涵也同樣在科技發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不斷衍變，此前人們覺得不可保的或者不滿足保險(xiǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)，也在科技創(chuàng)新和我國(guó)政策的支持過程中，逐漸成為了可控、可保的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)的王克教授等人提出的觀點(diǎn)中，新型的保險(xiǎn)產(chǎn)品所具備的可行性，并不是它的風(fēng)險(xiǎn)是否屬于可保的，而是它的風(fēng)險(xiǎn)能否依照有效途徑加以分散。而賠付的風(fēng)險(xiǎn)能否被控制和承受也同樣有待商榷。筆者針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)所開展的闡析，也同樣是針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的分散風(fēng)險(xiǎn)、可行性以及風(fēng)險(xiǎn)分散途徑加以闡析后得以明確的。2.4.1傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理方法分析傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)主要包涵了以牲畜、家禽和農(nóng)作物作為對(duì)象的保險(xiǎn)，同時(shí)也包涵在特定時(shí)間內(nèi)，被保險(xiǎn)對(duì)象遭受事故時(shí)需要賠償約定數(shù)額的合約。譬如，生豬的養(yǎng)殖險(xiǎn)、玉米和小麥等農(nóng)作物的種植險(xiǎn)等均屬于這種類型。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)的特征主要包涵了：保險(xiǎn)對(duì)象是有生命的，也就是多數(shù)保險(xiǎn)對(duì)象都是生物；保險(xiǎn)對(duì)象的地域性，也就是農(nóng)業(yè)災(zāi)害、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)類型等均具備相應(yīng)的區(qū)域特征；顯著的季節(jié)性；也就是農(nóng)業(yè)災(zāi)害和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)都具備很強(qiáng)的季節(jié)性和規(guī)律性特點(diǎn)，這也導(dǎo)致農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)本身無法離開季節(jié)性的影響；經(jīng)營(yíng)結(jié)果的周期性，因?yàn)楹芏嗌a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)都是階段性的，故而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果及管理工具均具備周期性特征；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高；技術(shù)難度高；從全球范圍內(nèi)可知，農(nóng)業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)性很高，很容易出現(xiàn)大范圍的虧損問題；政策性，主要指的是農(nóng)業(yè)險(xiǎn)本身通常是非盈利性質(zhì)的，它出現(xiàn)的目的便是推動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展，故而它本身也需要政府部門的扶持和鼓勵(lì)。故而，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式同財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)有著很大區(qū)別。具體而言，它的風(fēng)險(xiǎn)管理方法包括如下幾點(diǎn)：（1）增擴(kuò)承保的規(guī)模。從空間和時(shí)間上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，并借助承保規(guī)模的擴(kuò)充，在投保群體中有效分散風(fēng)險(xiǎn)與損失，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，這也同樣是保險(xiǎn)企業(yè)最常用的一種風(fēng)險(xiǎn)分散方法。該方法主要可對(duì)分散且獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。譬如a、b兩地在種植相同作物時(shí)，若兩地的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)也是分布且獨(dú)立的，那么對(duì)于兩地同時(shí)承保，則可有效在空間層面上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以分散。不過，因?yàn)檗r(nóng)作物價(jià)格保險(xiǎn)，是針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)承保，故而若區(qū)域農(nóng)作物價(jià)格發(fā)生浮動(dòng)時(shí)，通常會(huì)導(dǎo)致全國(guó)或者國(guó)內(nèi)大范圍區(qū)域的價(jià)格共同變動(dòng)，這對(duì)那些以期貨價(jià)格為保險(xiǎn)對(duì)象的農(nóng)作物價(jià)格險(xiǎn)而言，它顯然無法在區(qū)域或空間中分散風(fēng)險(xiǎn)，而在時(shí)間層面對(duì)作物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加以分散也同樣有其問題：農(nóng)作物價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的周期性和趨勢(shì)性變化，均會(huì)造成保險(xiǎn)企業(yè)的周期性賠付等問題。（2）提供各類不同程度的保障。投保方可依照他們的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好等，在各種時(shí)期選擇相應(yīng)的保險(xiǎn)保障程度。而根據(jù)保險(xiǎn)保障程度的差異，則會(huì)導(dǎo)致不同的保險(xiǎn)責(zé)任，而保險(xiǎn)企業(yè)亦可利用保障程度的不同來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。在此背景下，部分投保方會(huì)選擇保障程度更高的險(xiǎn)種，以期獲得更多賠付，而另一些投保戶則會(huì)因保障程度太低而無法獲得賠償。另外，保障水平的不同，也同樣會(huì)帶來不同的賠償金。（3）創(chuàng)設(shè)各類保險(xiǎn)產(chǎn)品，并利用各類保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以分散。因?yàn)楦黝愞r(nóng)產(chǎn)品本身具備的關(guān)聯(lián)性是不同的，譬如特定年份的牛奶、農(nóng)作物價(jià)格，以及棉花和水稻的產(chǎn)量等，這些均是彼此獨(dú)立的因素。故而，保險(xiǎn)公司也可在各種投保戶和投保對(duì)象間分散風(fēng)險(xiǎn)。從理論層面上說，此類分散風(fēng)險(xiǎn)的方法是具備可行性的，不過因?yàn)檗r(nóng)業(yè)生產(chǎn)本身具備系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，故而有可能使各類保險(xiǎn)產(chǎn)品同時(shí)面臨災(zāi)難，譬如干旱、洪澇等。另外，若單獨(dú)的保險(xiǎn)產(chǎn)品面臨災(zāi)難，那么賠償金則有可能高于全部的保費(fèi)收入，這也容易使保險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)失敗而宣告破產(chǎn)。故而，運(yùn)用此類方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以分散時(shí)，需要重視各類保險(xiǎn)產(chǎn)品間存在的比例搭配問題。（4）購(gòu)置再保險(xiǎn)。再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)企業(yè)開展經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是對(duì)保險(xiǎn)的再次分保。它主要是基于保險(xiǎn)分散的前提，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)開展二次分散。不過，結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)的形勢(shì)看，國(guó)內(nèi)的再保險(xiǎn)行業(yè)依舊尚處在發(fā)展階段，再保險(xiǎn)的能力很有限，也需要我國(guó)的財(cái)政和政策提供扶持。不過，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)生產(chǎn)本身面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，故而多數(shù)保險(xiǎn)者并不想為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再度投保，故而再保險(xiǎn)的費(fèi)用也通常較高。2.4.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制法同傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)不同的是，它主要基于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的目的，根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化來判定風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。我們可將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)劃分為四類，它們分別是價(jià)格隨機(jī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)、周期性風(fēng)險(xiǎn)與趨勢(shì)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)而言，它主要面臨的是價(jià)格隨機(jī)變動(dòng)以及季節(jié)性變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法，也同此前管理農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的方式有很大不同：（1）創(chuàng)設(shè)低保額，并對(duì)賠付的金額加以限定。創(chuàng)設(shè)低保額主要是結(jié)合了國(guó)內(nèi)的成本保險(xiǎn)方法，并根據(jù)實(shí)際結(jié)果來給予相對(duì)較少的賠付，它的保費(fèi)也更為低廉。通過低保額的設(shè)定，農(nóng)作物價(jià)格保險(xiǎn)的保費(fèi)也大幅降低，即便出現(xiàn)大規(guī)模賠付的問題，也不會(huì)給公司帶來過大的損失，而是可將賠償額限定在企業(yè)可接受范疇中。不過，從風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方面看，該方法并沒有有效解決農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)所存在的有效賠付的問題。從賠付率方面來講，保額的降低盡管能將賠償金限定在保險(xiǎn)企業(yè)可接受的程度，然而保費(fèi)收入也會(huì)隨之降低，也就是說保險(xiǎn)公司因收益的下降，并沒有真正減少賠付率，也同樣需要運(yùn)用投資或其他保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入來彌補(bǔ)賠償金帶來的損失。另外，由于保額太低，很多潛在的投保戶也會(huì)出現(xiàn)流失，他們的實(shí)際需求也無法通過保險(xiǎn)得到滿足。（2）推出各類不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在各類保險(xiǎn)產(chǎn)品里對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以分散。對(duì)于此前的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)來說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)通常是針對(duì)農(nóng)作物價(jià)格而定，而保險(xiǎn)產(chǎn)品的種類主要包涵了農(nóng)產(chǎn)品歷史價(jià)格數(shù)據(jù)以及期貨產(chǎn)品數(shù)據(jù)等，這些都對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)有著重要影響，且各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格間存在的關(guān)聯(lián)性，也比產(chǎn)量間存在的關(guān)聯(lián)性更高。譬如，甜菜和白糖的價(jià)格聯(lián)系、油菜和大都的價(jià)格聯(lián)系，豬肉和豆粕、玉米的價(jià)格聯(lián)系等。故而在實(shí)際操作過程中也面臨比傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)更大的難度。（3）購(gòu)置再保險(xiǎn)，有效分保承保保險(xiǎn)。譬如針對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)來說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)本身具備很強(qiáng)的系統(tǒng)特點(diǎn)，也容易造成巨額或大范圍賠付的問題，故而再保險(xiǎn)也比傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)有著更高的難度。（4）期權(quán)和期貨是有效管控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，特別是3到8個(gè)月內(nèi)的短期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，它們也同樣是開展市場(chǎng)調(diào)控的主要工具。故而，我們可利用期權(quán)或期貨，有效管控農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)加以管控的目標(biāo)。3利用期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)作為最常見、最有用的市場(chǎng)工具，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)需要運(yùn)用期貨期權(quán)市場(chǎng)完成風(fēng)險(xiǎn)管理，研究期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理，則是基于期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)沖開展研究的依據(jù)和前提。3.1期貨和期貨期權(quán)期貨又名期貨合約，它是開展期貨交易的過程中，在約定的時(shí)間或地點(diǎn)簽署針對(duì)某一產(chǎn)品的合約，也屬于衍生性金融產(chǎn)品的一種。依照當(dāng)前的現(xiàn)貨種類，期貨可被分成金融和商品期貨兩種。在加入期貨交易的人中，對(duì)沖者（或套保者）主要是依照期貨交易，對(duì)成本和利潤(rùn)加以管控，并有效降低因時(shí)間發(fā)展所增加的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而在期貨交易過程中，投機(jī)者往往會(huì)主動(dòng)承擔(dān)各類風(fēng)險(xiǎn)，并以此在價(jià)格變動(dòng)時(shí)獲得更高的利潤(rùn)。期貨期權(quán)主要是針對(duì)期貨合約買賣權(quán)開展的交易活動(dòng)，它主要包涵了金融和商品兩種不同的期貨期權(quán)。我們常見的期權(quán)主要是現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)所交易的，則主要是期貨合約中規(guī)定的各類權(quán)利。期貨期權(quán)合約，通常會(huì)規(guī)定在特定日期以前，用期貨合同的方法購(gòu)置特定數(shù)量的資產(chǎn)或產(chǎn)品。而期貨期權(quán)則主要基于產(chǎn)品期貨合同，針對(duì)各類期貨合同而非商品開展交易。期貨期權(quán)主要包涵了歐式和美式兩種，美式期權(quán)主要可在成交前執(zhí)行，直至有效期。而歐式期權(quán)則需要在期權(quán)到期以前完成執(zhí)行。需要重視的是，本文所探究的期權(quán)屬于美式期權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖重點(diǎn)指的是經(jīng)濟(jì)單位，利用購(gòu)買或投資的某種和資產(chǎn)收益波動(dòng)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效減低的風(fēng)控策略。3.2農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖原理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)通常是指采用期貨市場(chǎng)中的價(jià)格識(shí)別作用，把產(chǎn)品的期貨指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)賠付的依據(jù)。并將期貨價(jià)格當(dāng)成結(jié)算或行權(quán)的價(jià)格，并依照各類品種及其價(jià)格來決定最終的時(shí)間。當(dāng)農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)被賣給農(nóng)民以后，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)便實(shí)現(xiàn)了一次轉(zhuǎn)移，即農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司自動(dòng)承擔(dān)了農(nóng)業(yè)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。在合約生效后，如果合同規(guī)定的結(jié)算價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，也就是出現(xiàn)了價(jià)格下降的問題，則保險(xiǎn)企業(yè)必須依照合約規(guī)定完成賠付。此外，保險(xiǎn)公司在針對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的時(shí)候，則通常會(huì)以期貨參與者的身份開展保值活動(dòng)。并依照農(nóng)產(chǎn)品的地區(qū)價(jià)格、國(guó)家政策、投保時(shí)間與價(jià)格波動(dòng)狀況等因素，以及期貨企業(yè)的場(chǎng)外看跌期權(quán)進(jìn)行報(bào)價(jià)。同時(shí)也依照其自身存在的風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的期貨期權(quán)加以購(gòu)買。在合約生效后，如果發(fā)生價(jià)格下降的賠付問題，則保險(xiǎn)企業(yè)有權(quán)執(zhí)行期權(quán)，并從期貨期權(quán)中獲得利潤(rùn)。而之所以不能運(yùn)用期貨代替期貨期權(quán)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加以對(duì)沖，主要是由于兩點(diǎn)原因：一來，期貨是每天都會(huì)結(jié)算的，即便長(zhǎng)久來看價(jià)格下降，但是期貨購(gòu)買者在選擇看跌后，仍會(huì)在短期價(jià)格上調(diào)的過程中面臨很大損失，甚至?xí)黄絺}(cāng)。二來，期貨期權(quán)本身發(fā)揮著杠桿作用，可對(duì)對(duì)沖成本加以控制，并增強(qiáng)資金的應(yīng)用率。此類做法實(shí)際上是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)把農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通的投機(jī)者，而投機(jī)者則可運(yùn)用期權(quán)工具和期貨產(chǎn)品，有效完成杠桿效應(yīng)，并從投機(jī)活動(dòng)中得到更多收益。諸多活躍著的投機(jī)者，都是利用價(jià)格轉(zhuǎn)移的方式來牟取利益。因?yàn)槭袌?chǎng)交易者通常是依照對(duì)未來價(jià)格的預(yù)測(cè)來開展交易活動(dòng)，故而市場(chǎng)交易者往往會(huì)廣泛收集那些影響未來價(jià)格的信息。另外，因?yàn)樾畔⒈旧頁(yè)碛胁粚?duì)稱性，而市場(chǎng)的參與者所擁有和獲知的信息也存在偏差，這些信息的可信度及質(zhì)量也同樣存在差異，故而所有參與者都無法了解所有信息。不過，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者眾多，因此他們通常都會(huì)運(yùn)用自己擁有的價(jià)格信息來指導(dǎo)交易活動(dòng)，進(jìn)而設(shè)定合理的價(jià)格。故而，在完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，市場(chǎng)本身可對(duì)將來的價(jià)格和走向進(jìn)行預(yù)判。而農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)則可根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)所衍生的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，利用期權(quán)對(duì)沖的方法，進(jìn)一步向市場(chǎng)投機(jī)商轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，從而構(gòu)建了完善的閉合回路，也就是讓地方和國(guó)家財(cái)政部門對(duì)農(nóng)業(yè)保費(fèi)加以補(bǔ)貼，吸引更多涉農(nóng)公司或農(nóng)民購(gòu)入農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格保險(xiǎn)，之后農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)以購(gòu)置期貨期權(quán)的方法，和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)形成對(duì)沖，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)，則會(huì)在期貨市場(chǎng)上，向市場(chǎng)投機(jī)商轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，如圖1所示。這不但充分利用了價(jià)格規(guī)律，確保了市場(chǎng)價(jià)格的有效運(yùn)行，并有效利用了市場(chǎng)規(guī)律性，同時(shí)也有效保證了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方的實(shí)際利益。農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)期貨市場(chǎng)農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)期貨市場(chǎng)保費(fèi)賠付場(chǎng)外期權(quán)保費(fèi)賠付場(chǎng)外期權(quán)保險(xiǎn)公司期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司購(gòu)買期貨期權(quán)保險(xiǎn)公司期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司購(gòu)買期貨期權(quán)圖3-1保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖圖3.3行權(quán)價(jià)格、結(jié)算價(jià)格行權(quán)價(jià)格是指一個(gè)商品在某一時(shí)間段內(nèi)的平均期貨價(jià)格。不同的商品需要選擇不同的時(shí)間，因而作物的投保金額計(jì)算也不一樣。行權(quán)價(jià)格不僅與投保戶緊密相關(guān)，也關(guān)系到保險(xiǎn)公司。從投保戶立場(chǎng)來說，行權(quán)價(jià)格較高則保費(fèi)也高，不過其農(nóng)產(chǎn)品的保險(xiǎn)金額也隨之更高，數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)保險(xiǎn)金額標(biāo)準(zhǔn)越高，投保者的意愿就更強(qiáng)烈。從保險(xiǎn)公司立場(chǎng)來說，行權(quán)價(jià)格高有利也有弊。高行權(quán)價(jià)格一方面可以增加保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入，但是也會(huì)增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格過高就會(huì)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品有很大的下跌空間，這樣保險(xiǎn)公司會(huì)面臨較高的賠付風(fēng)險(xiǎn)。行權(quán)價(jià)格的設(shè)計(jì)是一個(gè)重要且關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，也是保障投保者權(quán)益、降低農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效方式之一。結(jié)算價(jià)格一般晚于行權(quán)價(jià)格，也是某一商品在某一時(shí)間段的期貨平均價(jià)格，不同商品的結(jié)算時(shí)間不同。結(jié)算價(jià)格直接影響投保戶的收入，結(jié)算價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格無限接近的情況下，結(jié)算價(jià)格如果越低則投保者的賠償收入越多。若結(jié)算價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，結(jié)算價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)的時(shí)候，保險(xiǎn)就不能完全彌補(bǔ)投保戶的損失，反之結(jié)算價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)，投保戶能獲得的賠付也就會(huì)高于其實(shí)際的損失。結(jié)算價(jià)格在某些情況下不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生任何影響。當(dāng)保險(xiǎn)公司采取期貨期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的方法，那么結(jié)算價(jià)格無論高低，都不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，其保險(xiǎn)損失可以通過期權(quán)收益來彌補(bǔ)。而保險(xiǎn)公司未采取此種對(duì)策，則會(huì)受到結(jié)算價(jià)格的影響。結(jié)算價(jià)格越低則保險(xiǎn)公司賠付越多。因此結(jié)算價(jià)格也有科學(xué)合理的設(shè)計(jì)以確保投保者的權(quán)益并降低農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。4案例分析——以白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)為例4.1項(xiàng)目運(yùn)作概況近年來，由于我國(guó)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)和國(guó)家政府的大力幫扶，“保險(xiǎn)+期貨”模式迅速發(fā)展。2016年，鄭州商品交易所也邁入了“保險(xiǎn)+期貨”模式的行列，首次啟動(dòng)了棉花和白糖兩個(gè)試點(diǎn)品種，確定了10個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，共涵蓋8個(gè)省區(qū)。2017年9月10日人保財(cái)險(xiǎn)北京分公司同云南省臨滄市滄源縣人民政府、臨翔南華糖業(yè)有限公司和銀河期貨簽署了白糖價(jià)格保險(xiǎn)合同。為達(dá)到轉(zhuǎn)移所承保的白糖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，人保財(cái)險(xiǎn)公司和銀河期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司銀河德睿資本管理公司簽訂了期貨合約，約定在對(duì)沖保險(xiǎn)產(chǎn)品等方面進(jìn)行合作，銀河期貨子公司通過復(fù)制期權(quán)等方式，利用期貨市場(chǎng)分散由于價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的保險(xiǎn)公司巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)。本文就以其中的白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)為例進(jìn)行分析。首先，受白糖的歷史價(jià)格、投保時(shí)期、地區(qū)價(jià)差等因素的影響，人保財(cái)險(xiǎn)公司要設(shè)定階梯型保險(xiǎn)行權(quán)價(jià)格及保費(fèi)比例，并將銀河期貨提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)報(bào)價(jià)考慮在內(nèi)。此次白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)的投保時(shí)間有6月——9月供選擇；行權(quán)價(jià)格為5930——8000元/噸不等。臨翔南華糖業(yè)有限公司經(jīng)過綜合考慮，決定于2017年9月份買入白糖期貨1805合約行權(quán)價(jià)格為7310元的白糖價(jià)格保險(xiǎn)1000噸，并支付了391000元的保費(fèi)（391元/噸）。在賠付方面，選取了1805合約在2017年10月12日至2017年12月12日收盤價(jià)的算術(shù)平均值為結(jié)算價(jià)格，賠付金額為行權(quán)價(jià)格減結(jié)算價(jià)格的差額與0之間的最大值，再乘1000噸，即[Max（行權(quán)價(jià)格-結(jié)算價(jià)格，0）×1000]。白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)保單的基本內(nèi)容見表4-1。表4-1“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)保單基本條款條款內(nèi)容保險(xiǎn)標(biāo)的白糖投保數(shù)量1000噸目標(biāo)價(jià)格7310元投保期限2017年10月12日至2017年12月12日理賠結(jié)算價(jià)鄭州商品交易所期貨1805合約在2017年10月12日至2017年12月12日收盤價(jià)算數(shù)平均值理賠金額Max[(行權(quán)價(jià)格-結(jié)算價(jià)格)，0]×1000元保費(fèi)391000元其次，人保財(cái)險(xiǎn)公司買入銀河期貨提供的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品，對(duì)沖白糖價(jià)格下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)。人保財(cái)險(xiǎn)公司買入執(zhí)行價(jià)格為白糖期貨1805合約7310元/噸的場(chǎng)外看跌期權(quán)1000噸產(chǎn)品，到期日為2017年12月12日，支付了326000元權(quán)利金，以期將所承保的白糖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖。由于亞式期權(quán)相較于歐式期權(quán)更便宜，因其結(jié)算價(jià)格是以期權(quán)合同期內(nèi)某段時(shí)間的平均價(jià)格計(jì)算，能把波動(dòng)價(jià)格攤平，故選擇亞式期權(quán)。期權(quán)合約的基本條款如表4-2所示。表4-2看跌期權(quán)基本條款條款內(nèi)容合約標(biāo)的白糖期貨合約合約類型認(rèn)沽期權(quán)執(zhí)行方式亞式報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸交易單位一手（10噸）白糖期貨合約交易數(shù)量100手權(quán)利金326000元合約到期日2017年12月12日交割日同合約到期日交割方式現(xiàn)金交割最后，銀河期貨在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖白糖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，由于目前場(chǎng)內(nèi)期權(quán)還沒有上市，因此銀河期貨只能選擇通過場(chǎng)內(nèi)期貨復(fù)制期權(quán)的方式進(jìn)行對(duì)沖，通過買賣白糖1805合約，實(shí)現(xiàn)delta中性的動(dòng)態(tài)對(duì)沖。由于銀河期貨賣出白糖亞式看跌期權(quán)，為了彌補(bǔ)白糖價(jià)格下降時(shí)期權(quán)端的損失，故當(dāng)應(yīng)賣空白糖1805合約進(jìn)行對(duì)沖。4.2產(chǎn)品效益分析對(duì)農(nóng)戶來說，農(nóng)戶向人保財(cái)險(xiǎn)公司購(gòu)買白糖價(jià)格保險(xiǎn)，相當(dāng)于買了一份看跌期權(quán)，支付保費(fèi)391000元。其損益如圖4-2所示。當(dāng)白糖期貨到期價(jià)格高于7310元/噸時(shí)，保險(xiǎn)公司不予賠付，農(nóng)戶損失保費(fèi)391000元；當(dāng)?shù)狡趦r(jià)格低于7310元/噸時(shí)，保險(xiǎn)公司對(duì)價(jià)格下跌部分給予賠付：當(dāng)?shù)狡趦r(jià)格介于6919/噸（7310-391=6919）和7310元/噸時(shí)，農(nóng)民獲得的賠付金額不足以抵償保費(fèi)；當(dāng)?shù)狡趦r(jià)格低于6919元/噸時(shí)，農(nóng)民獲得的賠付金額大于保費(fèi)，農(nóng)民獲得額外收益。故在到期價(jià)格為6919元/噸時(shí)，農(nóng)民盈虧平衡，通過購(gòu)買白糖價(jià)格保險(xiǎn)，農(nóng)民最大收益為6919000元。圖4-1農(nóng)戶購(gòu)買保險(xiǎn)損益保險(xiǎn)公司方面，雖然保險(xiǎn)公司獲得了來自于農(nóng)戶的保費(fèi)收入，但仍有因價(jià)格大幅下降而導(dǎo)致保費(fèi)不能完全覆蓋賠付金額的風(fēng)險(xiǎn)，即如果結(jié)算價(jià)格跌破6919元/噸，那么保險(xiǎn)公司就將面臨虧損。因此，人保財(cái)險(xiǎn)公司向銀河期貨購(gòu)買場(chǎng)外看跌期權(quán)并支付權(quán)利金326000元。兩份合約的損益情況如圖4-3所示，對(duì)兩份合約的損益情況進(jìn)行組合分析，在不考慮交易摩擦的情況下，人保財(cái)險(xiǎn)公司最終獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益65000元。圖4-2保險(xiǎn)公司損益期貨公司方面，銀河期貨向人保財(cái)險(xiǎn)公司提供了一份看跌期權(quán)，收取了權(quán)利金并承接了合約期限內(nèi)白糖期貨平均價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。其損益情況如圖4-4所示，若到期價(jià)格高于7310元/噸，保險(xiǎn)公司不行權(quán)，銀河期貨獲得權(quán)利金362000元的收益；若到期價(jià)格低于7310元/噸，保險(xiǎn)公司行使看跌期權(quán)，銀河期貨支付價(jià)差：當(dāng)?shù)狡趦r(jià)格介于6984元/噸和7310元/噸時(shí)，銀河期貨所獲得的權(quán)利金高于支付的價(jià)差，公司仍舊盈利；當(dāng)?shù)狡趦r(jià)格低于6984元/噸，銀河期貨支付的價(jià)差高于所獲得的權(quán)利金，公司面臨虧損。為規(guī)避價(jià)格低于6984元/噸公司面臨虧損的情況，銀河期貨選擇delta對(duì)沖的策略，在期貨市場(chǎng)上賣空白糖1805合約進(jìn)行對(duì)沖，如果價(jià)格下跌就加大做空的倉(cāng)位；如果價(jià)格上漲就減倉(cāng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位。具體原理如上文所述。圖4-3期貨公司賣出期權(quán)損益截至2017年底，白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)已結(jié)束，合計(jì)賠款80.7萬元、賠付率達(dá)206.4%，即使白糖價(jià)格保險(xiǎn)的賠付率高達(dá)2倍，銀河期貨在期貨市場(chǎng)上分散了損失，并不影響保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)該種保險(xiǎn)的積極性，同時(shí)也增加了農(nóng)戶的種植熱情和投保信心。4.3結(jié)論白糖期貨價(jià)格保險(xiǎn)的成功試行進(jìn)一步說明到了“保險(xiǎn)+期貨”模式的可行性與意義。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格保險(xiǎn)不僅將可保風(fēng)險(xiǎn)由自然風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，更能滿足農(nóng)戶對(duì)保障收益的需求，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)民收入的更大保障，并且為中小型涉農(nóng)企業(yè)及農(nóng)戶開啟了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的大門。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，期貨價(jià)格保險(xiǎn)為其有效的規(guī)避了以往成本價(jià)格及價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)難以對(duì)沖的難題，提供了較為完美的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、去再?；娜嘛L(fēng)險(xiǎn)管理模式。對(duì)于期貨公司而言，在期貨價(jià)格保險(xiǎn)的作用下，吸引了更多保險(xiǎn)公司和農(nóng)戶參與到期貨市場(chǎng)，有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)的日益完善及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。雖然“保險(xiǎn)+期貨”模式仍存在一些不足，但隨著該模式的發(fā)展以及市場(chǎng)的逐步完善，“保險(xiǎn)+期貨”模式在未來會(huì)是保障農(nóng)戶收益的重要一環(huán)。5完善“保險(xiǎn)+期貨”模式的政策建議我國(guó)目前的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)還在初步探索階段，期貨和期權(quán)市場(chǎng)仍然在籌備建設(shè)中。從眾多期貨期權(quán)融入金融行業(yè)的探索中，我們清楚的認(rèn)識(shí)到“保險(xiǎn)+期貨”這種運(yùn)行模式是切實(shí)可行的，一方面能帶給投保者實(shí)際收益，另一方面也能完善保險(xiǎn)和期貨市場(chǎng)，擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)范圍。不過項(xiàng)目在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)了許多問題，本文根據(jù)其不足和存在的問題提出了幾條建議，以助力新模式的完善，推動(dòng)農(nóng)業(yè)與金融業(yè)的融合發(fā)展。5.1探索多重保費(fèi)解決方式農(nóng)產(chǎn)品是涉及民生的行業(yè)，其期貨價(jià)格和保險(xiǎn)設(shè)計(jì)比普通保險(xiǎn)要復(fù)雜很多，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品具有多樣化和季節(jié)性等各種特點(diǎn)，因而其期貨保險(xiǎn)設(shè)計(jì)不易標(biāo)準(zhǔn)化，農(nóng)戶投入農(nóng)產(chǎn)品的保費(fèi)也比其他保險(xiǎn)高；再者農(nóng)產(chǎn)品期貨保險(xiǎn)的保費(fèi)補(bǔ)貼力度不夠，只有交易所和少量地方政府給予補(bǔ)貼，保費(fèi)欠缺補(bǔ)貼困難導(dǎo)致農(nóng)戶的保險(xiǎn)需求萎縮，保險(xiǎn)公司供給不足，大規(guī)模推行遇到阻礙。因此，未來需得到多方面的資金支持，并且探索市場(chǎng)化的保費(fèi)解決方式。首先，需要從政策上對(duì)保費(fèi)改革進(jìn)行大力支持，做好政策鋪路和兜底，增加農(nóng)戶投保的安全感，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司創(chuàng)新保費(fèi)品類的積極性，從而加快資金流動(dòng)，提高使用效率。具體來說，一方面，針對(duì)農(nóng)戶的需求，政府可以直接將臨時(shí)收儲(chǔ)與價(jià)格補(bǔ)貼直接換做保費(fèi)補(bǔ)貼給農(nóng)戶，不僅能夠激發(fā)農(nóng)戶的投保動(dòng)機(jī)，且能夠從成本上降低農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格。另一方面，針對(duì)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)的需要，政府可以適當(dāng)對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)貼，或通過降稅免稅緩稅的方式給保險(xiǎn)公司預(yù)留更多的儲(chǔ)備金，激發(fā)公司創(chuàng)新產(chǎn)品供給的積極性。另外，政府需要加強(qiáng)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新過程中的監(jiān)管力度，謹(jǐn)防惡性競(jìng)爭(zhēng)，避免因追求創(chuàng)新或績(jī)效所引發(fā)的矛盾。在業(yè)務(wù)開展的具體過程中，除了保費(fèi)，我們還需要考慮農(nóng)戶最關(guān)心的要素：種子、化肥、貸款、糧食售價(jià)等，將保費(fèi)的籌集置于整個(gè)市場(chǎng)中，用市場(chǎng)化的眼光從農(nóng)戶、農(nóng)資企業(yè)、銀行、糧食加工企業(yè)等角度全方位地考量保費(fèi)的籌措。5.2加快農(nóng)產(chǎn)品期貨新品種上市，擴(kuò)大市場(chǎng)容量“保險(xiǎn)+期貨”的新模式運(yùn)行的基礎(chǔ)是期貨合約的足夠成熟，因此應(yīng)積極促進(jìn)期貨品種開發(fā)，將更多的農(nóng)產(chǎn)品納入期貨交易范圍，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的多樣化，從而擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。目前來看，我國(guó)的期貨市場(chǎng)品種較國(guó)際市場(chǎng)少，期貨產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較低，農(nóng)戶可選