郭金興《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)》1、貨幣供求

貨幣銀行學(xué)

郭金興

南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

guojinxing@

深圳2020年1月4-5日

目錄

第一部分：貨幣理論（共三章）

?貨幣供求理論（1、12、13）、利率理論（4）、通貨膨

脹與通貨緊縮（15）

第二部分：金融理論（共三章）

?金融中介體系（6）、金融市場(chǎng)（9）、金融監(jiān)管體系

（20）

第三部分：貨幣政策（共一章，16）

第四部分：國(guó)際金融（共三章）

?匯率理論（2）、國(guó)際貨幣體系（2）、內(nèi)外均衡理論

（14）

第一章貨幣供求理論

一、貨幣的供給

?貨幣的概念與統(tǒng)計(jì)、信用貨幣的創(chuàng)造過(guò)程、貨幣供給的

內(nèi)生性與外生性

二、貨幣的需求

?傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論、凱恩斯貨幣需求理論、弗里德曼的現(xiàn)

代貨幣數(shù)量論、貨幣需求理論發(fā)展的脈絡(luò)

三、貨幣均衡與總供求

?簡(jiǎn)單的貨幣市場(chǎng)均衡、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡、貨幣供給

的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張的界限

貨幣供給

?

貨幣供給

貨幣的概念

?貨幣經(jīng)歷了從商品貨幣（貝殼、石頭、香煙）到金屬貨幣

（金、銀、銅）再到信用貨幣（法定貨幣）的演變

?現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是一種貨幣經(jīng)濟(jì)，人們都愿意接受沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)

值的貨幣（紙幣）甚至沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的貨幣（電子貨幣）作為

商品或債務(wù)的償付，這是來(lái)自于對(duì)貨幣未來(lái)購(gòu)買力的信心。

?這種信心是維系貨幣交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏和價(jià)值尺度等職能

的重要條件

?這種信心來(lái)自于貨幣本身的價(jià)值（金屬貨幣）或國(guó)家的強(qiáng)制

力（以貨幣作為償付稅負(fù)的手段）

貨幣的統(tǒng)計(jì)

?貨幣的本質(zhì)在于流動(dòng)性，即用于交易和交換的能力。

?流動(dòng)性是任何一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿呕蚪灰酌浇榈碾y易程度。

所有的資產(chǎn)都具有程度不同的流動(dòng)性，貨幣本身就是交易媒

介，因此流動(dòng)性最強(qiáng)。

?現(xiàn)實(shí)中用于交易的貨幣也具有不同的形式，根據(jù)其流動(dòng)性

的不同，劃分為不同的貨幣層次

貨幣的統(tǒng)計(jì)

?現(xiàn)階段我國(guó)貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)金，即我們習(xí)稱的現(xiàn)金

M1＝M0＋活期存款

M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款

＋證券公司客戶保證金

?M1，我們稱為狹義貨幣量；M2，稱廣義貨幣量；M2–M1，

相當(dāng)IMF的準(zhǔn)貨幣。

?美國(guó)還有M3，包括貨幣共同基金、回購(gòu)協(xié)議等；L（廣義流

動(dòng)性），包括短期國(guó)庫(kù)卷、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等

貨幣的統(tǒng)計(jì)

貨幣的創(chuàng)造

?在信用貨幣條件下，中央銀行壟斷貨幣發(fā)行，商業(yè)銀行通

過(guò)貸款和資產(chǎn)負(fù)債表的變化決定貨幣的擴(kuò)張

?現(xiàn)有以銀行為主體的轉(zhuǎn)賬與結(jié)算系統(tǒng)的特點(diǎn)是：

p客戶將現(xiàn)金存入銀行，會(huì)形成銀行的準(zhǔn)備金；客戶從

銀行獲得的貸款，也多數(shù)不以現(xiàn)金的形式提出，而是計(jì)

入自己在銀行的存款賬戶

p客戶以轉(zhuǎn)賬和支票的形式支付款項(xiàng)，這形成銀行的應(yīng)

付款；轉(zhuǎn)讓的銀行形成應(yīng)收款，銀行之間應(yīng)收和應(yīng)付的

差額較小，這部分才需要現(xiàn)金來(lái)支付

貨幣的創(chuàng)造

?現(xiàn)有以銀行為主體的轉(zhuǎn)賬與結(jié)算系統(tǒng)的特點(diǎn)是：

p銀行所需的現(xiàn)金主要用于兩類用途：一是客戶用于發(fā)

放工資或其他的零星支付；二是結(jié)清支票結(jié)算中的應(yīng)收

、應(yīng)付差額。

p相對(duì)于存款來(lái)講，現(xiàn)金的支出只占其中一部分，而且

比例較為穩(wěn)定。因此，銀行可以用這部分“節(jié)余”的存

款進(jìn)行貸款

p由此出現(xiàn)了原始存款和派生存款

貨幣的創(chuàng)造

?設(shè)A銀行吸收到客戶存入10000元鑄幣；根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，保存相

當(dāng)于存款額20%的鑄幣即足以應(yīng)付日常提取鑄幣需要。那么，

A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙。A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下

貨幣的創(chuàng)造

?乙將8000元鑄幣支付給丙，丙把鑄幣存入自己的往來(lái)銀行B

，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣即1600元，其余6

400元鑄幣貸給客戶丁。這時(shí)，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下

貨幣的創(chuàng)造

?如此類推，從銀行A開(kāi)始至銀行B，銀行C，…，銀行N，持

續(xù)地存款貸款，貸款存款，則產(chǎn)生這樣的結(jié)果：

貨幣的創(chuàng)造

?如此類推，當(dāng)銀行根據(jù)經(jīng)驗(yàn)按存款的一定比例——假設(shè)是

20%——保存鑄幣庫(kù)存時(shí)，10000元鑄幣的存款，可使有關(guān)銀

行共貸出40000元貸款和吸收包括最初10000元存款在內(nèi)的50

000元存款。從先后順序來(lái)說(shuō)，10000元是最初的存款，40

000元是由于有了最初的存款才產(chǎn)生的存款。

?因此，把最初的存款稱為“原始存款”，把在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大

的存款稱為“派生存款”。

貨幣的創(chuàng)造

?⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過(guò)派生后的存款總額

（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫(kù)存對(duì)存款的比率r，這

四者的關(guān)系可表示為：

貨幣的創(chuàng)造

?在原始存款的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨

幣的創(chuàng)造。

?就上面的例子來(lái)說(shuō)，原來(lái)流通中有10000元鑄幣為各種支付服務(wù)。

現(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務(wù)的

貨幣已增至50000元。

?現(xiàn)代生活中相當(dāng)于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀

行對(duì)于吸收的存款要準(zhǔn)備一部分銀行券，以保持存款的客戶提取現(xiàn)

金。這與鑄幣流通時(shí)要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。

但支票結(jié)算中銀行之間的應(yīng)收應(yīng)付差額則已完全不需要用銀行券結(jié)

清。由于各個(gè)存款貨幣銀行均在中央銀行開(kāi)有存款賬戶，所以應(yīng)收

應(yīng)付差額的結(jié)算只需通過(guò)銀行在中央銀行的存款賬戶進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。

貨幣的創(chuàng)造

?中央銀行在貨幣創(chuàng)造中的作用：提供原生存款，即基礎(chǔ)貨幣

?商業(yè)銀行要先有負(fù)債，后有資產(chǎn)，中央銀行則是資產(chǎn)決定負(fù)

債，這種特權(quán)來(lái)自于對(duì)貨幣發(fā)行的壟斷。

貨幣的創(chuàng)造

?要使存款貨幣銀行整體的準(zhǔn)備存款總額增加，必須有中央銀

行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的增加。

?存款貨幣銀行補(bǔ)充準(zhǔn)備存款的途徑：

⑴向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；

⑵向中央銀行出售自己持有的債券；

⑶向中央銀行出售自己持有的外匯……

貨幣的創(chuàng)造

?擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)并不以負(fù)債的增加為前提，是中央銀行特有的

能力。中央銀行在國(guó)內(nèi)信用交易的范圍內(nèi)，沒(méi)有類似存款貨

幣銀行的準(zhǔn)備存款，也沒(méi)有任何一個(gè)在它之上的機(jī)構(gòu)可以保

存它的存款；中央銀行也不需要通貨庫(kù)存，通貨就是它印制

和鑄造的

?但是，央行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣受到一定的限制：存款貨幣銀行不

需要補(bǔ)充準(zhǔn)備存款時(shí)，中央銀行想支持存款貨幣銀行增加準(zhǔn)

備存款，也無(wú)從發(fā)揮這樣的能力；強(qiáng)行支持無(wú)限制的貨幣創(chuàng)

造，則會(huì)促成通貨膨脹，比如為財(cái)政提供貸款

基礎(chǔ)貨幣

?基礎(chǔ)貨幣包括存款準(zhǔn)備（R）和流通中的現(xiàn)金（C）

?存款貨幣銀行的“存款準(zhǔn)備”，是“準(zhǔn)備存款”加“庫(kù)存現(xiàn)

金”；“漏損”的現(xiàn)金，也即不僅離開(kāi)中央銀行并且也離開(kāi)

存款貨幣銀行的現(xiàn)金，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。

?對(duì)于創(chuàng)造信用貨幣來(lái)說(shuō)，“存款準(zhǔn)備”與“流通中的現(xiàn)金”

這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎(chǔ)貨幣，或稱高能貨幣、強(qiáng)

力貨幣。

(12)20

基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成常用下式表達(dá)：

B=R＋C

?B為基礎(chǔ)貨幣（由于基礎(chǔ)貨幣也稱高能貨幣，所以也通

常以符號(hào)H代表）

?R為存款貨幣銀行保有的存款準(zhǔn)備金（準(zhǔn)備存款與現(xiàn)金

庫(kù)存）；

?C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。

(12)21

貨幣乘數(shù)

?把貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣相比，其比值稱之為貨幣乘數(shù)。

用MS代表貨幣供給，B為基礎(chǔ)貨幣，m為貨幣乘數(shù)，則有

下式：

MS=m·B

(12)22

貨幣乘數(shù)

?基礎(chǔ)貨幣中的通貨，即處于流通中的現(xiàn)金C，它本身的量，

中央銀行發(fā)行多少就是多少，不可能有倍數(shù)的增加；

?引起倍數(shù)增加的只是存款準(zhǔn)備R。

?因此，基礎(chǔ)貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關(guān)系可示意如圖

(12)23

貨幣乘數(shù)

相應(yīng)的代數(shù)表達(dá)式：

又可整理為：

(12)24

貨幣乘數(shù)

?C/D或D/C，即C與D的比，稱為通貨-存款比。這個(gè)比率的

大小取決于私人部門(mén)行為。

?R/D或D/R，即R與D的比，稱為準(zhǔn)備-存款比。這個(gè)比率的

大小取決于存款貨幣銀行行為。

?這兩個(gè)比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎(chǔ)貨幣，即決定貨

幣供給量。

?基礎(chǔ)貨幣的多少，在一定意義上取決于中央銀行行為。

(12)25

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？

?貨幣供給的內(nèi)生性或外生性問(wèn)題是貨幣理論研究中具有較

強(qiáng)政策含義的一個(gè)問(wèn)題。

?如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變量，那就是說(shuō)，貨幣供給決定

于客觀經(jīng)濟(jì)過(guò)程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動(dòng)，

貨幣政策的調(diào)節(jié)作用有局限性。

?如果肯定是外生變量，則等于說(shuō)，貨幣當(dāng)局能夠有效地調(diào)

節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。

(13)26

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？

(13)27

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？

(13)28

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？

(13)29

貨幣需求

?傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論：費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說(shuō)

?交易方程式：以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V

為貨幣流通速度；P為各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為

各類商品的交易數(shù)量，則有：

MV＝PT

(13)30

交易方程式

?費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M，是一個(gè)由模型之外

的因素所決定的外生變量；V，由于制度性因素在短期內(nèi)

不變，因而可視為常數(shù)；交易量T，對(duì)產(chǎn)出水平常常保持

固定的比例，也大體穩(wěn)定。

?因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值取決于M數(shù)量的變

化。

(13)31

?費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過(guò)來(lái)，

從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨

幣需求量：

?因?yàn)榻灰滓?guī)模與國(guó)民收入成一定比例，所以交易方程

式可以改寫(xiě)為下式，因此，貨幣需求與收入成正比

(13)32

劍橋方程式

?劍橋?qū)W派研究貨幣需求時(shí)，重視微觀主體動(dòng)機(jī)，認(rèn)為處于經(jīng)

濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保

持自己資產(chǎn)的問(wèn)題，這是將貨幣作為一種資產(chǎn)

?每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求

與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對(duì)

整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō)，也是如此。因此有：

Md＝kPY

(13)33

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

?費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程

式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)（也就是作為儲(chǔ)存價(jià)值）

的功能。

?費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視

貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形

式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收

入的比例。

(13)34

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

?費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格；

劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有

貨幣有一個(gè)滿足程度的問(wèn)題。

?保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在利益權(quán)衡中決定貨幣需求。

因而在劍橋方程式中，利率的作用成為不容忽視的因素之

一。

(13)35

凱恩斯的貨幣需求分析

?凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)

的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

?投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。

他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支

出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富。

(13)36

凱恩斯的貨幣需求分析

?凱恩斯設(shè)定，用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。貨幣

是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有

債券，則有兩種可能：債券價(jià)格下跌；債券價(jià)格上升。

?如果債券價(jià)格下跌到持有債券的收益為負(fù)的程度，持有非生

利資產(chǎn)（貨幣）就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)的債券，貨幣需求增加；

反之，債券的持有量則會(huì)增加，貨幣需求減少。

(13)37

凱恩斯的貨幣需求分析

?由于債券的價(jià)格取決于利率水平，微觀主體預(yù)期利率水平下降，也

就意味著債券價(jià)格將會(huì)上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，

則傾向于多持有貨幣。因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。

?由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)

動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如

下：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

?式中的L1、L2，是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)。凱恩斯也常用

“流動(dòng)性”指貨幣

(13)38

凱恩斯貨幣理論的發(fā)展

?鮑莫爾-托賓模型是兩人分別于1952、1956年對(duì)凱恩斯交易動(dòng)機(jī)的貨

幣需求理論的發(fā)展。

?根據(jù)凱恩斯的理論，交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求只是收入的函數(shù)，而與利

率無(wú)關(guān)。鮑莫爾則根據(jù)企業(yè)的存貨控制原理進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)即使是

交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求（即現(xiàn)金余額），也同樣是利率的函數(shù)，而且

同樣是利率的遞減函數(shù)。

?模型假定：人們定期地獲得一定的收入；人們的支出是連續(xù)的或均

勻的；貸出現(xiàn)金余額的方式是購(gòu)買政府短期債券，因?yàn)檫@種貸款最

安全，其流動(dòng)性也最高；達(dá)到均衡時(shí)，持有債券獲得的收益與持有

現(xiàn)金的收益（以出售債券的成本衡量）是相等的

(13)39

凱恩斯貨幣理論的發(fā)展

?托賓的資產(chǎn)選擇模型：凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)

未來(lái)利率變化的預(yù)計(jì)是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨

幣還是保持債券，由于各人預(yù)計(jì)不同，因此總是有一部分人持有貨

幣，另一部分人保持債券，二擇其一而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實(shí)情

況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對(duì)自己預(yù)計(jì)往往是猶豫不定

的。一般人都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，于是許多學(xué)者對(duì)凱

恩斯的理論發(fā)表了新的見(jiàn)解。

?其中最有代表性的就是“托賓模型”，主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)不確

定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱

為“資產(chǎn)組合理論”

(13)40

凱恩斯貨幣理論的發(fā)展

?托賓的資產(chǎn)選擇模型：凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)未

來(lái)利率變化的預(yù)計(jì)是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還

是保持債券，由于各人預(yù)計(jì)不同，因此總是有一部分人持有貨幣，另

一部分人保持債券，二擇其一而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實(shí)情況卻與凱

恩斯的理論不相吻合，投資者對(duì)自己預(yù)期往往是猶豫不定的。一般人

都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，于是許多學(xué)者對(duì)凱恩斯的理論發(fā)

表了新的見(jiàn)解。

?其中最有代表性的就是“托賓模型”，主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)期不確定

性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“

資產(chǎn)組合理論”（安全但沒(méi)有收益的貨幣與有風(fēng)險(xiǎn)但也有收益的資產(chǎn)

之間的組合）

(13)41

弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

具有代表性的個(gè)體的貨幣需求函數(shù)：

式中，為實(shí)際貨幣需求。

(13)42

弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

?恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可

以理解為預(yù)期未來(lái)收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。

貨幣需求與它正相關(guān)。

?弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。人力財(cái)富

很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣，所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比

例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富

所占的比例越大，則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富

占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(13)43

弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

?在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看

待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸

形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。

?物價(jià)變動(dòng)率，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬

率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨

膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。

(13)44

弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

?強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需

求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用可

以用實(shí)證方法證明。

?對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久

性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也

相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。

(13)45

貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)

?貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從貴金屬到脫離貴金屬；

從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來(lái)收益

的貨幣到可以帶來(lái)收益的貨幣。

?宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；

開(kāi)始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作

為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。

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貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)

?僅從宏觀角度考察這一問(wèn)題，那么納入視野的就只是作為

購(gòu)買手段和支付手段的貨幣。考察角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求

的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨

幣。

?從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。

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簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡

?貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求，

Ms＝Md

?貨幣非均衡是指貨幣供給超過(guò)或者滿足不了貨幣需求，

Ms≠M(fèi)d

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簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡

?內(nèi)生貨幣供給條件下，貨

幣供給與利率成正比，貨

幣需求與利率成反比，利

率的調(diào)節(jié)使貨幣供求達(dá)到

均衡

?利率越高，流通中的現(xiàn)金

越少，貨幣乘數(shù)越大，貨

幣供給數(shù)量越多

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簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡

?外生貨幣供給條件下，貨

幣供由央行給外生給定，

貨幣需求與利率成反比，

利率的調(diào)節(jié)使貨幣供求達(dá)

到均衡

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貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

?在產(chǎn)品市場(chǎng)上，總供給AS,包括消費(fèi)品供應(yīng)和生產(chǎn)品供

應(yīng)；總需求AD,包括消費(fèi)支出和投資支出。

?總供求均衡的條件是：

AS=AD

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貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

?經(jīng)濟(jì)體系中到底需要多少貨幣，從根本取決于有多少實(shí)際

資源需要貨幣實(shí)現(xiàn)其流轉(zhuǎn)并完成生產(chǎn)、交換、分配和消費(fèi)

相互聯(lián)系的再生產(chǎn)流程。這是市場(chǎng)總供給決定貨幣需求的

基本理論出發(fā)點(diǎn)。

?然而宏觀貨幣需求是通過(guò)微觀主體對(duì)貨幣的需求體現(xiàn)出來(lái)

的。只有微觀主體的貨幣需求才能直接引出貨幣供給；能

否使貨幣供給為流通所吸納，也取決于微觀主體對(duì)貨幣的

需求。

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貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

?微觀主體的貨幣需求有獨(dú)立性，因此，微觀的貨幣需求，其總

和在實(shí)際上并不總等于由市場(chǎng)總供給決定的貨幣需求量

?貨幣均衡與市場(chǎng)均衡的關(guān)系可以這樣描述：1、總供給決定貨

幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求；2、貨

幣需求引出貨幣供給，但不是等量的；3、貨幣供給成為總需

求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求；4、總

需求的偏大或偏小對(duì)總供給產(chǎn)生巨大影響；5、總需求可以通

過(guò)緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié)，但單純控制需求，難以保證實(shí)

現(xiàn)均衡目標(biāo)。