流動(dòng)資產(chǎn)投資課件

流動(dòng)資產(chǎn)投資第一節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)概述流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)。特點(diǎn)：周轉(zhuǎn)速度快；變現(xiàn)能力強(qiáng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

一、流動(dòng)資產(chǎn)的相關(guān)概念

（一）流動(dòng)資產(chǎn)及其分類按投資需求的時(shí)間長(zhǎng)短分為穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

營(yíng)運(yùn)資本又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。

流動(dòng)資產(chǎn)－

流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資本（二）營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本多，風(fēng)險(xiǎn)小，收益率低營(yíng)運(yùn)資本少，風(fēng)險(xiǎn)大，收益率高二、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略“保守型”、“適中型”與“激進(jìn)型”

三種流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。流動(dòng)資產(chǎn)政策A政策B政策C產(chǎn)出資產(chǎn)水平三種流動(dòng)資產(chǎn)投資策略保守型適中型激進(jìn)型（一）適中型籌資策略三、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略：營(yíng)運(yùn)資本政策

特點(diǎn)：對(duì)于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本滿足其資金需要。

臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債＋自發(fā)性負(fù)債＋權(quán)益資本時(shí)間金額0波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)（二）激進(jìn)型籌資策略特點(diǎn)：臨時(shí)性負(fù)債不僅滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。

穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)金額臨時(shí)性負(fù)債波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間0長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性性負(fù)債+權(quán)益資本（三）保守型籌資策略特點(diǎn)：臨時(shí)性負(fù)債僅滿足部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。另一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)金額臨時(shí)性負(fù)債波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間0長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容

（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1、支付性動(dòng)機(jī)：即為了應(yīng)付日常營(yíng)業(yè)的需要而保持現(xiàn)金。2、預(yù)防性動(dòng)機(jī)：指為應(yīng)付意外事件而保持現(xiàn)金。3、投機(jī)性動(dòng)機(jī)：抓住適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、活期銀行存款及其他貨幣資金?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力(流動(dòng)性)最強(qiáng)而盈利能力(收益性)最弱的資產(chǎn)。

（二）現(xiàn)金的持有成本1.機(jī)會(huì)成本：因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而喪失的再投資收益。2.管理成本：因持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。3.轉(zhuǎn)換成本：現(xiàn)金與有價(jià)證券互換時(shí)付出的交易費(fèi)用。4.短缺成本：因現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券的變現(xiàn)等方式加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)目標(biāo)：在降低風(fēng)險(xiǎn)與增加收益之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。

（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容

123編制現(xiàn)金預(yù)算確定最佳現(xiàn)金余額

現(xiàn)金的日常管理（一）現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的編制方法：（1）收支預(yù)算法（2）調(diào)整凈收益法現(xiàn)金收支法編制現(xiàn)金預(yù)算的步驟：1.預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入量；2.預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出量；3.確定現(xiàn)金余缺。

二、現(xiàn)金預(yù)算例9-1

現(xiàn)金余缺額

=期初現(xiàn)金余額+預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流入量－測(cè)期現(xiàn)金流出量－最佳現(xiàn)金余額

=可供使用現(xiàn)金合計(jì)－預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流出量－最佳現(xiàn)金余額若：

>0,為多余，應(yīng)歸還借款本息或購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券;<0,為短缺，應(yīng)向銀行借款或?qū)⒆冑u(mài)有價(jià)證券。

三、最佳現(xiàn)金余額的確定（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式第一，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝平均存貨期＋平均收款期－平均付款期第二，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝計(jì)算期天數(shù)÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期第三，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金使用量＝一年中的總現(xiàn)金需求÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率例9-2

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金余額。最佳現(xiàn)金持有量=一年現(xiàn)金需求額÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)?應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)購(gòu)貨付款發(fā)貨收款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（二）成本分析模式現(xiàn)金的持有成本同現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系如圖所示：【例9-3】總成本機(jī)會(huì)成本線管理成本線短缺成本線總成本現(xiàn)金持有量----------------------------最佳量（三）存貨模式現(xiàn)金持有量

設(shè)：TC—總成本；T—定期現(xiàn)金總需要量；

Q—最佳現(xiàn)金持有量；F—每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的成本；

K—有價(jià)證券利率?？偝杀?機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本

=平均現(xiàn)金余額×利率+轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本此時(shí)，例9-4（四）隨機(jī)模式HLR0時(shí)間現(xiàn)金持有量t1

t2

t1時(shí)，買(mǎi)進(jìn)（H－R）數(shù)量的有價(jià)證券t2時(shí)，出售（R－L）數(shù)量的有價(jià)證券每日現(xiàn)金余額AB

b—轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本（每次）

δ2

—日現(xiàn)金凈流量的方差

i—有價(jià)證券的日利息率

其公式為：例9-5內(nèi)容：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付（5）利用信用卡透支四、現(xiàn)金的日常管理

引導(dǎo)案例四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理案例背景:四川長(zhǎng)虹概況四川長(zhǎng)虹是1988年6月由國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月經(jīng)中國(guó)人民銀行綿陽(yáng)市分行批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行普通股3600萬(wàn)元。1994年3月11日，四川長(zhǎng)虹在上海A股上市，每股發(fā)行價(jià)1元，但上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)到16.80元，收盤(pán)為19.69元。在1997年5月一度達(dá)到66.18元的歷史最高位。長(zhǎng)虹的凈資產(chǎn)從3950萬(wàn)元迅猛擴(kuò)張到133億元，曾為“中國(guó)彩電大王”，“長(zhǎng)虹”品牌也成為全國(guó)馳名商標(biāo)。案例背景:應(yīng)收賬款問(wèn)題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問(wèn)題之一

從當(dāng)初PT水仙的巨虧，一直到2003年ST長(zhǎng)嶺等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無(wú)一不是和巨額的應(yīng)收款項(xiàng)密切相關(guān)。長(zhǎng)虹也存在著應(yīng)收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長(zhǎng)虹的利潤(rùn)連年快速增長(zhǎng)，然而在利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后，應(yīng)收賬款也迅速增加，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款的存在，大幅度減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例材料:海外擴(kuò)張四川長(zhǎng)虹上市之初的好景并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)，從1998年開(kāi)始，彩電價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤(rùn)很快被稀釋掉，而且市場(chǎng)上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時(shí)四川長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始直線下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤(rùn)分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑以及由此而帶來(lái)的股價(jià)下跌，2001年2月，原長(zhǎng)虹集團(tuán)總經(jīng)理倪潤(rùn)峰再度出山，選擇了走海外擴(kuò)張之路，力求成為“全球彩電霸主”，欲為四川長(zhǎng)虹尋找一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。案例材料:美國(guó)經(jīng)銷商Apex數(shù)次赴美考察后，四川長(zhǎng)虹與美國(guó)Apex公司進(jìn)行了商談。四川長(zhǎng)虹自2001年7月開(kāi)始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國(guó)直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應(yīng)該付款，否則長(zhǎng)虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長(zhǎng)虹一方面提出對(duì)賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長(zhǎng)虹又發(fā)出了3000多萬(wàn)美元的貨給Apex。而且，在四川長(zhǎng)虹的海外銷售額中，Apex公司作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，一直占有較高的比例(見(jiàn)表1)。

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來(lái)自Apex的長(zhǎng)期拖欠款使四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款年年創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應(yīng)收賬款的期末余額高達(dá)50.84億元，而在這筆巨額應(yīng)收賬款中，僅來(lái)Apex公司一家的欠款就高達(dá)44.51億元。大量的應(yīng)收賬款集中于一家經(jīng)銷商，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而在2002年年報(bào)時(shí)，Apex公司拖欠四川長(zhǎng)虹的貨款金額為38.29億元，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)受到市場(chǎng)很大的質(zhì)疑，而公司2003年年報(bào)應(yīng)收Apex公司的欠款不僅比年初時(shí)增加了6.22億元，同時(shí)還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長(zhǎng)虹雖已經(jīng)為此計(jì)提了9338萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備，但應(yīng)收賬款給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

案例材料:Apex背景Apex公司1999年底才在美國(guó)市場(chǎng)亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)建，主要銷售Apex品牌的DVD，但僅用一年時(shí)間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國(guó)DVD市場(chǎng)的新霸主。然而，Apex公司雖然表面輝煌，實(shí)際經(jīng)營(yíng)上卻存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。其主要通過(guò)小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國(guó)內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬(wàn)美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷售商，卻作為四川長(zhǎng)虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，這實(shí)在是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布了年度預(yù)虧提示性公告。在公告中首次承認(rèn)，受應(yīng)收賬款計(jì)提和短期投資損失的影響，預(yù)計(jì)2004年度將出現(xiàn)大的虧損。2005年4月，四川長(zhǎng)虹披露的年報(bào)報(bào)出上市以來(lái)的首次虧損，2004年全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入115.38億元，同比下降18.36%。全年虧損36.81億，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司對(duì)Apex公司所欠貨款按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額約25.97億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2004年利潤(rùn)總額的影響數(shù)約22.36億元。同時(shí)，截至年報(bào)披露日，公司逾期未收回的理財(cái)本金和收益累計(jì)為1.83億元。同時(shí)，在2004年12月14日，四川長(zhǎng)虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國(guó)加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請(qǐng)臨時(shí)禁止令，要求禁止Apex轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及修改賬目。長(zhǎng)虹在上報(bào)法院的資料中稱，按照“協(xié)議”，Apex共欠長(zhǎng)虹4.72億美元貨款。自此開(kāi)始了漫長(zhǎng)的追討歷程。2005年3月，四川省綿陽(yáng)市領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上透露，長(zhǎng)虹已經(jīng)從Apex追回1億美元。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，Apex公司向長(zhǎng)虹提供三部分資產(chǎn)抵押作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。Apex公司抵押的三部分資產(chǎn)：一是Apex公司的不動(dòng)產(chǎn)；二是Apex及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”的股權(quán)；三是Apex商標(biāo)。三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)于當(dāng)月辦理完畢。截至2006年4月22日，長(zhǎng)虹發(fā)布信息披露，已于2006年4月11日與美國(guó)Apex公司及季龍粉三方簽署協(xié)議，約定Apex公司承擔(dān)對(duì)長(zhǎng)虹的1.7億美元(約13.6億元)債務(wù)，三方由此終止在美國(guó)的所有訴訟。該協(xié)議經(jīng)雙方確認(rèn)無(wú)異議于4月20日生效。資料顯示，截止2005年末，四川長(zhǎng)虹應(yīng)收Apex公司的貨款為4.576億美元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.138億美元。這意味著，如果Apex公司償還了長(zhǎng)虹1.7億美元的債務(wù)，那么在財(cái)務(wù)上，長(zhǎng)虹將會(huì)增加約13.6億現(xiàn)金流入，同時(shí)公司還能沖掉已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，此部分保守估計(jì)超過(guò)2億元，意味著長(zhǎng)虹的每股收益將增加0.11元。這對(duì)于夕日龍頭企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑將是一個(gè)巨大的推進(jìn)。此外，長(zhǎng)虹集團(tuán)以其持有的公司2.66億股股份，抵償其已形成的對(duì)公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用及其資金占用利息11.95億元。2006年4月11日公司直接從長(zhǎng)虹集團(tuán)股票賬戶上將定向回購(gòu)股份予以注銷。公司注冊(cè)資本相應(yīng)減少，這樣有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高收益的水平。案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長(zhǎng)虹經(jīng)歷了上市以來(lái)的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)后，2005年，四川長(zhǎng)虹實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入150.61億元，比2004年同期增長(zhǎng)30.53%；凈利潤(rùn)2.85億元，比2004年同期增長(zhǎng)107.74%。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.10億元，比2005年增長(zhǎng)7.32%。同時(shí)，2006年12月，長(zhǎng)虹發(fā)布資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易公告透露，上市公司將對(duì)美國(guó)Apex公司的4億元債權(quán)和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長(zhǎng)虹集團(tuán)將長(zhǎng)虹商標(biāo)和土地使用權(quán)置入上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。隨著此次公告的出臺(tái)，一直困擾長(zhǎng)虹的“歷史遺留問(wèn)題”—Apex糾紛終于與上市公司無(wú)關(guān)。應(yīng)收賬款的功能和成本是什么？企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是什么？四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理出了什么問(wèn)題？怎樣加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理？帶著這些思考，進(jìn)入本節(jié)的學(xué)習(xí)。一、應(yīng)收賬款的功能與成本（一）應(yīng)收賬款的功能

（1）增加銷售（2）減少存貨（二）應(yīng)收賬款的成本（1）機(jī)會(huì)成本（2）管理成本（3）壞賬成本機(jī)會(huì)成本（1）概念：資金由于投放在應(yīng)收賬款上而不能用于其它投資而喪失的收益。一般同企業(yè)維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金量，資金成本率和有價(jià)證券收益率相關(guān)。（2）計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本

=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本（或最低投資報(bào)酬率）其中：應(yīng)收賬款資金占用額的計(jì)算方法有二：（1）按成本價(jià)計(jì)算。(假設(shè)擴(kuò)大銷售尚有剩余生產(chǎn)能力)

（2）按售價(jià)計(jì)算。(假設(shè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和)資金成本一般按有價(jià)證券利息率計(jì)算。（1）按成本價(jià)計(jì)算應(yīng)收賬款資金占用額

=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=平均日賒銷額×平均收款期平均日賒銷額=年賒銷收入÷360平均收款期=∑各類收款期×各類所占比重（2）按售價(jià)計(jì)算應(yīng)收賬款資金占用額=應(yīng)收賬款平均余額二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)與內(nèi)容目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)信用銷售的功能與成本之間的平衡內(nèi)容：（1）制定適當(dāng)?shù)男庞谜摺＃?）嚴(yán)格執(zhí)行信用政策。（3）應(yīng)收賬款的控制。

三、信用政策信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。它是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分。其內(nèi)容：信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

1.概念：信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。

2.合理的信用標(biāo)準(zhǔn)的意義

3.制定信用標(biāo)準(zhǔn)原則

通過(guò)比較信用標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整前后的收益與成本的變動(dòng)，遵循增加的收益應(yīng)當(dāng)大于增加的成本原則，作出方案的選擇。對(duì)某個(gè)信用標(biāo)準(zhǔn)而言，如果增加的收益大于增加的成本，即增加的是凈收益，則方案可行，否則不可行；在多個(gè)方案比較時(shí)，應(yīng)選擇增加凈收益最大的方案。例9-6

（二）信用條件

1.概念：信用條件是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求，包括信用期限和現(xiàn)金折扣。信用期限：是企業(yè)要求客戶付款的最長(zhǎng)期限?，F(xiàn)金折扣：是企業(yè)為了鼓勵(lì)顧客提前付款而給予的價(jià)格優(yōu)惠，不同于商業(yè)折扣。包括現(xiàn)金折扣期和折扣率。信用條件的基本表示方式如：“2/10，n/30”2.制定信用條件的原則

通過(guò)比較信用條件調(diào)整前后的收益與成本的變動(dòng)，遵循增加的收益應(yīng)當(dāng)大于增加的成本原則，作出方案的選擇。對(duì)某個(gè)信用條件而言，如果增加的收益大于增加的成本，即增加的是凈收益，則方案可行，否則不可行；在多個(gè)方案比較時(shí)，應(yīng)選擇增加凈收益最大的方案。例9-7例9-8

（三）收賬政策

1.概念也稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件時(shí)，企業(yè)所采取的收賬策略與措施。收賬積極與否與壞賬損失、收賬費(fèi)用之間相關(guān)。

2.收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系一般而言，在一定限度內(nèi)，收賬費(fèi)用較多，措施比較得力，壞賬損失也就較小，即催賬效益越明顯。但兩者并非呈線性關(guān)系。

壞帳損失收帳費(fèi)用飽和點(diǎn)收帳費(fèi)用0四、應(yīng)收賬款的日?？刂疲ㄒ唬?yīng)收賬款的事前控制1.信用調(diào)查(1)直接調(diào)查是通過(guò)當(dāng)面詢問(wèn)、觀看、記錄等方式直接與被調(diào)查單位接觸獲取信用資料的一種方法。(2)間接調(diào)查是以客戶及其他單位所收集的信息為依據(jù),經(jīng)過(guò)加工整理獲得客戶信用資料的一種方法。2.資信分析品德（Character)：客戶的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性；能力（Capacity)：客戶流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量及與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系；資本（Capital)：客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況；抵押品（Collateral）：客戶拒付款和無(wú)力付款時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)；條件（Condition)：可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

3.信用評(píng)分法運(yùn)用一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，再加權(quán)得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)。

例9-9

式中：Y—信用評(píng)分?jǐn)?shù)

βi—i項(xiàng)目的權(quán)數(shù)

Xi—i項(xiàng)目得分

(二)事中監(jiān)控——賬齡分析法賬齡是應(yīng)收賬款從發(fā)生到分析時(shí)的間隔期。通過(guò)賬齡分析表進(jìn)行。賬齡分析表

客戶 應(yīng)收賬款信用超期超期超期名稱余額期內(nèi)30天31-60天60天以上

A1008020 B 901030 50 C 2005030 20 100D 50020020 60 220

合計(jì)890340100 130 320

比重100%38%11%15%33%

例9-10

賬齡分析表的作用：（1）了解企業(yè)全部應(yīng)收賬款的分布情況，制定相應(yīng)的收帳政策。（2）了解單個(gè)客戶應(yīng)收賬款資金占用情況，有利于分析評(píng)定單個(gè)客戶信用情況。

(三)事后控制

1.制定合理的收賬程序

1)信函通知

2)電話催收

3)派人催收

4)訴諸法律收賬時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

1)對(duì)信用一貫較好的客戶,不應(yīng)催收過(guò)急.2)應(yīng)衡量收賬費(fèi)用的多少與收賬成功的概率.2.建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

——計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對(duì)于全面提升企業(yè)銷售管理和財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無(wú)疑有著重大意義。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)

應(yīng)收賬款管理是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，目前國(guó)內(nèi)很多企業(yè)不太重視應(yīng)收賬款管理，據(jù)有關(guān)部門(mén)調(diào)查指出，我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷售，殊不知事前的盲目銷售會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款鳳險(xiǎn)的加大，同時(shí)帶來(lái)事后追討成本的加大，四川長(zhǎng)虹的坎坷經(jīng)歷證明了這一點(diǎn)。因此，應(yīng)收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的。目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)一體化使很多企業(yè)出口額在總營(yíng)業(yè)額中占的比重加大。國(guó)內(nèi)家電行業(yè)又是一個(gè)應(yīng)收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的風(fēng)險(xiǎn)。由于沒(méi)有自主品牌和獨(dú)立渠道，又想搶占市場(chǎng)先機(jī)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)出口時(shí)必然要依賴當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。實(shí)際上長(zhǎng)虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收賬之害的企業(yè)，而且也不會(huì)是最后一個(gè)。據(jù)了解，目前，正有一些國(guó)際專業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始致力于拓展國(guó)內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來(lái)，中國(guó)企業(yè)正在面臨越來(lái)越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)案例分析：應(yīng)收賬款的策略四川長(zhǎng)虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，但也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，賒銷也成為一種競(jìng)爭(zhēng)手段，能為企業(yè)招攬到更多的客戶，故而，應(yīng)收賬款增加是企業(yè)發(fā)展中的主流趨勢(shì)。其防范風(fēng)險(xiǎn)也是勢(shì)在必行。一是樹(shù)立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項(xiàng)應(yīng)收賬款的可收回性，并預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的壞賬損失。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，企業(yè)對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。早在2003年，Apex拖欠貨款的問(wèn)題早已暴露出極大的風(fēng)險(xiǎn)，但四川長(zhǎng)虹方面卻一直信奉“沉默是金”原則，從未公告面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還在各種場(chǎng)合表示與APex的合作并不存在問(wèn)題。案例分析：應(yīng)收賬款的策略二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門(mén)確定賒銷授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專門(mén)的信用管理機(jī)構(gòu)，對(duì)賒銷進(jìn)行管理，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，其目的是防患于未然。了解客戶的資信情況，給客戶建立資信檔案并根據(jù)收集的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)定期對(duì)應(yīng)收賬款的回收、賬齡、成本等情況進(jìn)行分析，在分析中應(yīng)利用比率、比較、趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)等分析方法，分析逾期債權(quán)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，以便確定壞賬處理和當(dāng)前賒銷策略。內(nèi)部審計(jì)檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況，檢查有無(wú)異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象，有無(wú)重大差錯(cuò)、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況，確保應(yīng)收賬款的回收。案例分析：應(yīng)收賬款的策略三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信用和銷售部門(mén)進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷過(guò)程一開(kāi)始，到應(yīng)收賬款到期日前，對(duì)客戶進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確保客戶正常支付貨款，最大限度地降低逾期賬款的發(fā)生率。在工作中財(cái)務(wù)、信用和銷售部門(mén)要互相配合，分清各自在跟蹤服務(wù)中的職責(zé)，達(dá)到相互監(jiān)督、相互促進(jìn)，提高應(yīng)收賬款回收率，促進(jìn)企業(yè)銷售的目的。很顯然，四川長(zhǎng)虹在這方面做得是不夠的，雖在美國(guó)設(shè)立了一個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，但這個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)卻不負(fù)責(zé)Apex項(xiàng)目的監(jiān)管，只負(fù)責(zé)接待。案例分析：應(yīng)收賬款的策略總之，樹(shù)立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立完善的應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款全過(guò)程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)了對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理和良好監(jiān)控，才能盤(pán)活企業(yè)的資金存量和提高資金的使用效率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，最終在市場(chǎng)上立于不敗之地。

第三節(jié)存貨管理

一、存貨的功能與成本

（一）存貨的功能

1、防止停工待料

2、適應(yīng)市場(chǎng)變化

3、降低存貨的取得成本（二）存貨的成本購(gòu)置成本（進(jìn)價(jià)成本）(DU)1.取得成本訂貨的變動(dòng)成本訂貨成本訂貨的固定成本

變動(dòng)性儲(chǔ)存成本

2.儲(chǔ)存成本固定性儲(chǔ)存成本

3.缺貨成本

二、存貨管理目標(biāo)

企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過(guò)程的順利進(jìn)行，節(jié)約訂貨成本與生產(chǎn)時(shí)間，而且能夠迅速地滿足客戶各種定貨的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較大的機(jī)動(dòng)性，避免因存貨不足帶來(lái)的機(jī)會(huì)損失。然而，存貨的增加必然要占用更多的資金，將使企業(yè)付出更大的成本。在充分發(fā)揮存貨作用的同時(shí)降低成本、增加收益、實(shí)現(xiàn)它們的最佳組合。

三、存貨決策

（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EOQ）基本模型

存貨決策主要涉及四項(xiàng)內(nèi)容：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)負(fù)責(zé)的是決定進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間。實(shí)現(xiàn)存貨管理目標(biāo)，關(guān)鍵在于確定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，合理的進(jìn)貨批量就是使存貨的相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨批量，也稱為經(jīng)濟(jì)訂貨批量或經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）。有了經(jīng)濟(jì)訂貨批量，就可以合理安排經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨時(shí)間。

1、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型的假設(shè)條件

（1）及時(shí)補(bǔ)充存貨；（2）集中到貨；（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，TCs=0

（4）存貨需求量能夠確定；（5）存貨單價(jià)不變，不考慮折扣；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足；（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足；（8）存貨耗用均衡。

2.EOQ的求解方法（1）基本方法：數(shù)學(xué)模型法

根據(jù)上述的假設(shè)存貨的相關(guān)成本=變動(dòng)訂貨成本＋變動(dòng)儲(chǔ)存成本，其公式：

利用微分極值原理，可求得存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型的計(jì)算公式，并導(dǎo)出相應(yīng)的其他計(jì)算公式：

（2）其他方法——圖解法先計(jì)算出一系列不同批量的各有關(guān)成本，然后在坐標(biāo)圖上描出由各有關(guān)成本構(gòu)成的訂貨成本線、儲(chǔ)存成本線和相關(guān)總成本線，相關(guān)總成本線的最低點(diǎn)（或者是訂貨成本線和儲(chǔ)存成本線的交接點(diǎn)）相應(yīng)的批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量。訂貨成本儲(chǔ)存成本相關(guān)總成本成本訂貨量最佳量0(二)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型的拓展應(yīng)用

1.存在數(shù)量折扣

供貨廠家為爭(zhēng)取顧客多訂貨，加速資金周轉(zhuǎn)，往往采取數(shù)量折扣的供應(yīng)方式。即當(dāng)顧客每次訂貨超過(guò)一定數(shù)量時(shí)，即予以價(jià)格上的優(yōu)惠。購(gòu)貨企業(yè)接受數(shù)量折扣條件，有利有弊。其利在于存貨購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的降低，可以降低購(gòu)置成本，而且由于每次訂貨批量加大，減少訂貨次數(shù)，從而降低訂貨成本。其弊在于訂貨批量加大，平均存貨增加，勢(shì)必提高儲(chǔ)存成本。由此可見(jiàn)，在存在數(shù)量折扣的情況下，確定經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)，存貨總成本除了考慮訂貨成本和儲(chǔ)存成本外，還應(yīng)考慮購(gòu)置成本。

2、再訂貨點(diǎn)在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出定單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)。再訂貨點(diǎn)用R表示，它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和每日平均需用量（d）的乘積，即R=L×d。在存貨不能隨時(shí)補(bǔ)充的情況下，公司在尚存R件存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)，原有庫(kù)存剛好用完。此時(shí)，有關(guān)存貨的每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)間等并無(wú)變化，與瞬時(shí)補(bǔ)充時(shí)相同。即訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量并無(wú)影響。

3、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用在建立基本模型時(shí)，是假設(shè)存貨一次全部入庫(kù)。事實(shí)上，各批存貨可能陸續(xù)入庫(kù)，使存貨陸續(xù)增加。在陸續(xù)到貨的情況下的存貨數(shù)量變化與一次性全部入庫(kù)的存貨數(shù)量變化情形是不同的。集中到貨情況下存貨存量與訂貨時(shí)間的關(guān)系陸續(xù)供應(yīng)情況下存貨存量與訂貨時(shí)間的關(guān)系（1）模型設(shè)每批訂貨量為Q,每日送貨量為P，則:送貨期為Q÷P，設(shè)每日耗用量為d,則送貨期內(nèi)全部耗用為：Q÷P×d，每批送完時(shí)，最高庫(kù)存量為：Q－Q÷P×d，平均庫(kù)存量為：（Q－Q÷P×d）÷2。存貨相關(guān)成本為訂貨成本與儲(chǔ)存成本之和當(dāng)訂貨成本=儲(chǔ)存成本時(shí)，可解得Q的值。（2）存貨陸續(xù)供應(yīng)模型的應(yīng)用外購(gòu)與自制的選擇決策。自制：邊送邊用，平均存量少，單位成本降低，但每批生產(chǎn)準(zhǔn)備成本（相當(dāng)于外購(gòu)訂貨成本）比一次外購(gòu)的訂貨成本高。外購(gòu)：平均存量高，單位成本高，但訂貨成本低。決策方法：比較自制和外購(gòu)的相關(guān)總成本自制用陸續(xù)供應(yīng)模型確定批量；外購(gòu)用EOQ模型確定批量。區(qū)別

4.保險(xiǎn)儲(chǔ)備（B）按照某一訂貨批量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）和再訂貨點(diǎn)發(fā)出定單后，如果需求大增或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，這些存貨稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這些存貨在正常情況下不動(dòng)用，只有當(dāng)存貨過(guò)量使用或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。保險(xiǎn)儲(chǔ)備是為防止存貨需求大增或送貨延遲而儲(chǔ)備的存貨。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以使企業(yè)避免缺貨造成的損失，但存貨平均儲(chǔ)存量加大、儲(chǔ)存成本上升。研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的，就是要找出合理的儲(chǔ)備量，使存貨儲(chǔ)備成本與缺貨成本之和最小。再訂貨點(diǎn)（