餐飲供應鏈行業(yè)發(fā)展項目可行性研究報告-餐飲供應鏈的商業(yè)模式與發(fā)展規(guī)律

北京智博睿項目管理有限公司北京智博睿項目管理有限公司餐飲供應鏈行業(yè)發(fā)展項目可行性研究報告-餐飲供應鏈的商業(yè)模式與發(fā)展規(guī)律1、現(xiàn)狀：中日餐飲供應鏈周期之辯“歷史不會重演，但總是驚人地相似?！敝芷趲缀鯚o處不在。不同于鋼鐵、煤炭等強周期屬性的行業(yè)，消費品行業(yè)或因競爭壁壘或因剛需屬性被認為具備穿越周期的能力。而餐飲供應鏈既有工業(yè)品屬性又有消費品屬性，那么餐飲供應鏈行業(yè)存在強周期么？對標日本，調(diào)理食品具備穿越周期的潛力。我國當前人均GDP大致為日本1985年水平。比照日本發(fā)展路徑，向前看20-30年，調(diào)理食品或?qū)⒊蔀槭称烦砷L空間最大的子領(lǐng)域。根據(jù)日本統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，在1984~2014年的30年時間里，調(diào)理食品和飲料是人均家庭食品消費中僅有的2個未出現(xiàn)下滑的大類，同時調(diào)理食品增速較飲料更快。1985年后，日本步入老齡少子化、工作人口生活壓力大、消費觀念轉(zhuǎn)變，以解放雙手為目的，以調(diào)理食品為代表的餐飲創(chuàng)新空間持續(xù)打開。日本冷凍食品BC兩頭接力增長，晚于整體經(jīng)濟增速放緩。日本冷凍調(diào)理食品行業(yè)進入成熟期的時點要晚于日本的整體經(jīng)濟放緩。日本快餐業(yè)的發(fā)展始于1970年代初，大阪國際博覽會首次展出新型的開放式餐館。此后肯德基和麥當勞進入日本，帶動了日本連鎖快餐業(yè)的全面發(fā)展。1958-1970年間，日本冷凍調(diào)理食品復合增速達38%。日本經(jīng)濟的增速從1990年代初期出現(xiàn)顯著下降，1997年是日本餐飲行業(yè)的巔峰期，此后由于人口紅利消失，日本餐飲行業(yè)開始下滑，“內(nèi)食”逐漸替代“外食”，C端需求快速增長，2000年后日本速凍食品行業(yè)才開始進入成熟階段。反觀中國，速凍調(diào)理食品行業(yè)景氣度波動大，20年景氣度短暫達峰，4Q23進入“至暗時刻”。從行業(yè)代表公司的情況看，中國速凍食品行業(yè)經(jīng)歷了2014和2015年的小低潮后，自2015年至2020年，尤其是2018年至2020年，進入了景氣度向上的歷史機遇期，20年后，受疫情及宏觀環(huán)境等因素的影響，除龍頭安井維持高增外，部分上市公司出現(xiàn)了明顯的收入降速，2023年，龍頭安井、三全皆出現(xiàn)了收入逐季降速的情況，甚至在2023年第四季度，安井和三全都出現(xiàn)了收入負增長，安井、三全、千味、海欣、味知香5家行業(yè)代表企業(yè)4Q23平均收入增速降至0.35%，行業(yè)進入“至暗時刻”。2、原因：中國餐飲供應鏈周期之思“橫看成嶺側(cè)成峰，遠近高低各不同?！痹谌毡荆鋬稣{(diào)理食品即便在低欲望的“第四消費時代”仍舊實現(xiàn)了增長。而在中國，看似兼?zhèn)鋭傂鑼傩院统砷L屬性的餐飲供應鏈卻在2023年“跌落神壇”，似乎也沒能跳出周期。原因1：需求端，餐飲端行業(yè)內(nèi)卷加劇與家庭端渠道碎片化使得餐飲供應鏈企業(yè)賺錢效應和訂單需求走弱。餐飲端：餐飲終端閉店嚴重，內(nèi)卷加劇致使行業(yè)增收不增利。一方面，餐飲終端加速出清。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，吊銷、注銷的餐飲企業(yè)數(shù)據(jù)達135.9萬家。截至2024年6月30日，國內(nèi)餐飲相關(guān)企業(yè)新注冊量達到134.6萬家，而注銷、吊銷量也達105.6萬家。另一方面，餐飲客單價下行，行業(yè)“內(nèi)卷”嚴重。根據(jù)中國烹飪協(xié)會，餐飲行業(yè)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，而價格戰(zhàn)、同質(zhì)化競爭和成本壓力的不斷加劇是造成這種現(xiàn)象的主要因素。根據(jù)餐飲老板內(nèi)參報道，2024年，價格戰(zhàn)始終在持續(xù)，餐飲各個品類的平均價格持續(xù)下降。家庭端：渠道趨于碎片化，傳統(tǒng)渠道被分流，新興渠道出現(xiàn)降速。一方面，傳統(tǒng)商超流量下滑，面臨嚴峻挑戰(zhàn)。據(jù)聯(lián)商網(wǎng)統(tǒng)計顯示，2024年第一季度全國至少有31家超市歇業(yè)，涉及沃爾瑪、大潤發(fā)、永輝、物美、天虹超市、盒馬鮮生、卜蜂蓮花等知名品牌。其中，永輝歇業(yè)了10家門店，沃爾瑪5家，大潤發(fā)4家，盒馬鮮生和天虹超市也各有2家。不乏一些城市或區(qū)域首店。另一方面，電商等新興渠道增速放緩嚴重。根據(jù)星圖公布的數(shù)據(jù)，2024年618綜合電商平臺、直播平臺累計銷售額為7428億元，跟去年同期的7987億元相比下降7%。這也或許意味著，餐飲供應鏈運營電商，即便多平臺運營，依舊無法阻止生意放緩甚至下滑。從需求層面看，速凍食品行業(yè)呈現(xiàn)出一定“順周期”的特征，但依舊長期存在滲透率提升機會。參照日本的經(jīng)驗，冷凍食品消費與宏觀經(jīng)濟正向相關(guān)。根據(jù)日本統(tǒng)計局與日本冷凍食品協(xié)會數(shù)據(jù)，日本冷凍食品消費量增速與GDP增速的趨勢基本相一致。但如果著眼于2000年后，日本家庭食品消費和餐飲消費整體都趨于穩(wěn)定的情況下，調(diào)理食品消費占食品消費的比重仍體現(xiàn)出提升趨勢，長期看調(diào)理食品行業(yè)增長依舊具備支撐。原因2：供給端，時代紅利下超募超投，同時23年初過熱的復蘇預期加速行業(yè)擴容，高折攤倒逼廠家“以價換量”。一方面，三年紅利下超募超投，不排除“以價換量”以在“縮量時代”消化產(chǎn)能。2020年至2022年，餐飲供應鏈行業(yè)A+H股首發(fā)+定增募資總額達23年底總市值的13%。2017-2023年，餐飲供應鏈行業(yè)上市公司固定資產(chǎn)+在建工程+無形資產(chǎn)CAGR達18%，固定資產(chǎn)+在建工程+無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率CAGR達-15%，折舊攤銷占歸母凈利潤的比重提升至33%。另一方面，大部分餐飲供應鏈企業(yè)對于2023年餐飲復蘇的預期過熱，22年底、23年初行業(yè)供給預計擴容更大，23H2行業(yè)旺季不旺，小企業(yè)預計面臨極大的資金壓力。原因3：庫存端，原料價格持續(xù)走低，致使從終端至渠道至廠家層層去庫存。餐飲供應鏈直接材料占比高，成本波動較大。餐飲供應鏈本質(zhì)是做食材生意，根據(jù)公司公告，安井食品、三全食品、千味央廚2020年~2023年直接材料占營收比重均超50%。而原材料中，肉類占比較高。根據(jù)安井食品招股說明書，2015年，魚糜、肉類、粉類占其原材料（含能耗）采購金額的比重分別為29%、34%、22%，肉類價格對公司成本存在較大影響。由于養(yǎng)殖成本變化和產(chǎn)業(yè)周期的存在，豬肉等肉類產(chǎn)品價格歷史上存在較大波動。23年下半年豬價一路走低，倒逼終端到渠道層層去庫存。豬價走勢影響經(jīng)銷商收益預期，往年進入旺季后廠家伴隨豬價上漲順勢提價，渠道壓庫意愿較強。經(jīng)銷商核心資源是冷庫，核心訴求是盈利，原料價格上漲會刺激經(jīng)銷商形成預制菜產(chǎn)品提價預期，進而預期單件收益的提升以及促銷費用的下降，提高經(jīng)銷商下單囤貨意愿。通常凍品旺季銷售遵循一定的節(jié)奏：Q4是傳統(tǒng)凍品消費的旺季，旺季來臨前廠家通常會加大政策力度鼓勵經(jīng)銷商集中備貨以搶占經(jīng)銷商的現(xiàn)金和冷庫資源。往年進入Q4，節(jié)日與南方腌臘需求通常拉動豬肉形成階段性漲價，凍品企業(yè)通常在11、12月的成本上行階段順勢直接或間接（收政策）提價。在這種情形下，經(jīng)銷商易形成產(chǎn)品漲價預期，打款壓庫意愿較強。4Q23豬價未見明顯反彈，餐飲供應鏈行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，降價預期下渠道壓庫意愿低，全鏈路出現(xiàn)層層去庫存。3、展望：中國餐飲供應鏈周期追蹤“旱則資舟，水則資車，物之理也?！蔽覀冎陨钊胙芯恐芷?，目的是養(yǎng)成一種對周期的敏感，也就是“位置感”。只有明白自己所處的位置，我們才能知道什么時候應該警惕周期，積極防守；什么時候應該逆勢出擊，大膽行動；什么時候應該順應周期，趁勢進攻。需求層面：緊跟原料價格走勢，緊盯旺季前預收款與合同負債。一方面，豬肉等肉類價格側(cè)面反映了終端需求和消費者購買力，和宏觀大周期以及餐飲等消費復蘇程度基本同向變化。另一方面，肉類價格走勢同樣影響渠道預期，進而作用渠道庫存。預收款和合同負債是常規(guī)的先行指標，對于凍品而言，Q3末馬上進入旺季，因此Q3末預收款與合同負債對四季度業(yè)績以及下游訂單需求有一定的前瞻性指引。供給層面：追蹤產(chǎn)能投放情況，靜待劣質(zhì)產(chǎn)能出清與行業(yè)集中度提升。經(jīng)歷3年紅利超募超投，行業(yè)擴產(chǎn)速度預計有所放緩。行業(yè)進入“縮量時代”后，小企業(yè)資金壓力凸顯，劣質(zhì)產(chǎn)能有望加速出清。伴隨行業(yè)龍頭產(chǎn)能布局初步完成與行業(yè)資本開