【債券違約風險管理建議探析綜述3700字】

債券違約風險管理建議分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u27185債券違約風險管理建議分析綜述 1305371.1企業(yè)應選擇合適的發(fā)展戰(zhàn)略，加強資金管理 192231.2完善評級機制，增強評級的時效性 267061.3降低主營業(yè)務成本，提高盈利水平 364461.4做好債券違約的后續(xù)處置，降低負面影響 31.1企業(yè)應選擇合適的發(fā)展戰(zhàn)略，加強資金管理公司在制定戰(zhàn)略目標時，應該結合自身的優(yōu)勢，做出與公司長期發(fā)展目標相一致的戰(zhàn)略目標。公司在發(fā)展中不能盲目追求規(guī)模化，應該以提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為主要目標。因為目前的市場環(huán)境不穩(wěn)定性居多，企業(yè)規(guī)模增大后往往也會使其經(jīng)營風險增大。公司擴張時應當對本身的內部管理結構以及自身經(jīng)營條件作出預估，結合宏觀經(jīng)濟形勢做出判斷。盲目擴張有些時候不僅不能給公司帶來可觀的經(jīng)濟效應，反而有可能對公司的資金鏈造成巨大壓力。凱迪生態(tài)時任董事長陳義龍曾在2011年宣稱：“凱迪生態(tài)在2020年銷售額將達到3000億元，2030年達到1萬億元”。帶著這樣的口號，凱迪生態(tài)開始了它的大規(guī)模并購之旅。但其所處的環(huán)保行業(yè)，近年來已經(jīng)有著產能過剩的跡象，并且凱迪生態(tài)所收購的電廠大多都無法第一時間投入使用，無法立刻產生經(jīng)濟利益。脫離實際的目標、對市場前景的錯誤判斷和盲目的追求大規(guī)模使得凱迪生態(tài)的戰(zhàn)略最終以失敗告終。因此在制定公司戰(zhàn)略時，需要考慮以下幾方面的因素：首先要考慮企業(yè)的實際情況，企業(yè)的實際情況是制定公司戰(zhàn)略目標基礎，不能脫離企業(yè)實際制定戰(zhàn)略目標，否則一旦實施，勢必給企業(yè)造成難以挽回的損失。其次考慮市場前景，市場前景是公司制定戰(zhàn)略目標的“風向標”，這就需要企業(yè)決策者對市場發(fā)展前景做出一個相對準確和長期的預判，可以說市場前景事關企業(yè)這艘大船前進的方向，如果市場前景判斷不準，必然會失之毫厘，差之千里。最后要適度確定公司規(guī)模。不要盲目追求擴大公司規(guī)模，在并購重組的過程中，對工程建設周期，建設成本要做好合理的預判，還要考慮行業(yè)風險和宏觀經(jīng)濟環(huán)境，使公司的債務和資金的使用相匹配。否則盲目擴張，極易造成現(xiàn)金流斷裂，不僅提高不了產能，提高不了營業(yè)收入，還會提高公司財務成本，增加資本成本，甚至造成企業(yè)資金鏈斷裂，導致企業(yè)破產。在資金管理方面，凱迪生態(tài)的資金管理非?；靵y，具體表現(xiàn)在其募集資金的違規(guī)使用、關聯(lián)方的大量占款和相關內部控制的缺失。針對這三方面，應當采取以下措施進行改變：首先，外部監(jiān)督機構如證監(jiān)會等，應當加強對企業(yè)資金管理的監(jiān)管。對于在債券市場進行融資的企業(yè)，監(jiān)管機構應該確定一個統(tǒng)一的監(jiān)管標準。并且，在信息披露方面，應當制定更為嚴格的標準。一般來說，企業(yè)在進行融資時往往會闡述資金的用途，但在實際運用資金的過程中，這些資金卻并不一定?？顚Ｓ?。倘若能加強信息披露的要求，使企業(yè)及時披露籌集來的資金的使用情況，那么不僅能夠督促企業(yè)更加規(guī)范地使用資金，也能使投資者得到更多地信息。其次，企業(yè)自身應當完善資金管理相關的內部控制。凱迪生態(tài)內部資金管理的混亂與其內部控制的缺失密不可分，連續(xù)多年的內控報告被出具非無保留意見，可見其內部控制缺失得嚴重程度。因此，應加強對上市公司管理層的積極引導，使其意識到內部控制的重要性，提高上市公司在內部控制設計、運行中的積極性，保證內部控制實施的有效性。同時也要提高企業(yè)員工的自主意識，充分發(fā)揮獨立董事的作用，以將風險和報酬直接掛鉤的方式，完善獎懲制度，構建良好的內部控制環(huán)境，真正發(fā)揮出內部控制的作用。從內外兩方面同時著手，能夠使企業(yè)的資金管理更加規(guī)范和合理。1.2完善評級機制，增強評級的時效性對于發(fā)債主體、投資者和債券市場來說，信用評級報告都有著不可忽視的影響力。在投資者相關專業(yè)知識不充分和信息不對稱的情況下，投資者需要借助信用評級機構的報告來完成投資決策。準確的信用評級不僅能對債券的定價和風險有正確的反映，也能引導投資者進行正確的投資，還對債券市場的長遠發(fā)展有著至關重要的作用。因此，完善信用評級機制是需要尤為重視的問題。具體完善措施包括以下幾個方面：第一，規(guī)范評級指標。前文在分析評級機制缺陷時就已經(jīng)指出，目前我國的評級指標所考慮的因素不夠全面，公式過于固定。因此評級機構應該根據(jù)發(fā)行人所在的行業(yè)、地區(qū)、經(jīng)營情況等對企業(yè)進行評級。在評級報告中加入發(fā)行人債券的歷史表現(xiàn)、相關行業(yè)的債券情況等，使投資者能夠更好的了解發(fā)行人的歷史、行業(yè)等情況。評級機構應當向社會公布自的評級方法，披露對于不同發(fā)行人或者債券所使用的不同指標，使評級更加公開透明。第二，應加強評級人員的專業(yè)素質。相比西方國家相比，我國的評級行業(yè)起步較晚，相關評級人員的專業(yè)素質也有所欠缺。在評級過程中，專業(yè)人員的判斷也是不可忽視的一環(huán)，因此加強評級人員的專業(yè)素質是評級機構應當重視的一件事。第三，加強評級機構的獨立性。因此我國目前評級機構的評級費用是由被評級單位所支付的，這樣的付費模式在一定程度上不免會影響評級的獨立性。因此，可以適當尋求付費模式的改變，改由政府或者債券投資者進行付費，從而盡可能地保證評級機構的獨立性。第四，目前我國的債券評級都只由一家機構完成，這可能會造成評級機構為了吸引更多客戶，而虛高評級的狀況。不僅如此，發(fā)債企業(yè)也很容易和評級機構存在利益往來，從而導致評級的不公正。在這樣的情況下，可以考慮引入雙評級制度，即由兩家或以上的評級機構對同一只債券進行評級。這樣得出的評級報告相對來說不僅能更加公允，投資者也能從多方面了解債券的風險。在完善評級機制的同時，增強評級的時效性也非常關鍵。凱迪生態(tài)債券的評級直到其財務危機被曝光才進行調整，那時候的評級已經(jīng)失去意義。在債券存續(xù)期內，評級機構應該隨時關注企業(yè)情況，進行跟蹤評級，盡可能地提高評級的更新頻率，使評級能反應企業(yè)的最新情況。1.3降低主營業(yè)務成本，提高盈利水平主營業(yè)務良好穩(wěn)定的盈利能力是企業(yè)能夠長期可持續(xù)發(fā)展的關鍵。從前文對凱迪生態(tài)主營業(yè)務的分析可以看出，由于主營業(yè)務成本的過高，使得其盈利水平有限。針對較高的營業(yè)成本，本文提出以下建議，期望能在一定程度上降低相關成本：首先，可以在每個村或者鎮(zhèn)上設置一個專門用來收集生物質資源的站點，給予提供相關資源的人員一定的補償。生物質資源如秸稈等，如果直接在田地里焚燒，會對空氣產生污染。如果能統(tǒng)一回收，不僅能保護環(huán)境，還可以為發(fā)電提供原材料。當然，這樣的站點光靠一兩家企業(yè)的行動是不夠的，應當由政府牽頭，與整個生物質發(fā)電行業(yè)合作共同設立。對于前文所述的運輸問題，也可以在站點內統(tǒng)一購置打包機進行壓縮，然后一同運輸。如果這樣的站點能形成規(guī)?；?，那么平攤到每個企業(yè)上的成本必然會減少。其次，在發(fā)電技術方面，企業(yè)應專注做大做強生物質發(fā)電領域，不斷革新生產工藝及技術水平，增強企業(yè)創(chuàng)新力。嘗試學習國外的先進技術，引進專業(yè)人才，爭取將成本降低。生物質發(fā)電行業(yè)的高成本是一直以來都存在的一個問題，同樣這個問題光靠一兩家公司也難以徹底解決。成本的降低不僅需要企業(yè)自身的努力，同時也需要政府和相關政策的支持。只有使生物質發(fā)電有一個健康的利潤水平，像凱迪生態(tài)這樣依靠生物質發(fā)電的企業(yè)才有可能長久穩(wěn)定的發(fā)展下去。1.4做好債券違約的后續(xù)處置，降低負面影響債券違約會對多方面產生負面影響，因此在債券違約事件發(fā)生后及時采取相關措施降低負面影響是至關重要的。在凱迪生態(tài)債券違約發(fā)生后，企業(yè)最明顯的變化就是頻繁更換管理層，希望通過領導人員的努力來改變現(xiàn)狀，但收效甚微。同時凱迪生態(tài)也提出了重組的概念，包括資產重組、股權重組和債務重組。這三方面的重組從計劃來看并沒有太大的問題，處置不良資產、引起戰(zhàn)略投資者等其實都是不錯的選擇，但問題在于實施的情況。從凱迪生態(tài)在2018年提出重組計劃至今，仍沒有明顯的實質性進展。因此，對于凱迪生態(tài)來說，目前最重要的還是要落實重組計劃的實施，無論是通過何種方式，都要盡可能使企業(yè)擺脫目前的財務困境，使企業(yè)盡可能地擺脫龐大的債務，恢復正常的生產經(jīng)營。在債券違約發(fā)生后，投資者如果在自主協(xié)商債券違約處置未果的情況下，只能尋求司法協(xié)助。但是司法訴訟需要高昂的時間和人力成本，而且債券違約受償存在順序限制。這些因素都使債券持有人不敢輕易啟動司法訴訟程序，以維護其合法權益。因此，完善投資者的司法救濟路徑是非常重要的，例如出臺相關政策保護投資者利益、指派專門的律師協(xié)助投資者等。通過這樣的方式使投資者的求償不再像現(xiàn)在這樣繁瑣，也使得投資者的利益能夠得到更好的保護。此外，推進債券保險行業(yè)的發(fā)展也是非常重要的。債券發(fā)行主體應為債券發(fā)行購買債券違約保險，一旦出現(xiàn)公司債券違約，債券發(fā)行主體將其債券違約保險求償權轉于債券持有人，債券持有人則向保險公司主張保險權利。公司債券違約保險的發(fā)展，可以有效轉移、分散和化解債券違約風險，提升債券發(fā)行的信用水平，從而促進公司債券市場的健康發(fā)展。對于債券持有人來說，自己的利益也能夠得到更加充分的保障。目前我國債券違約發(fā)生后，政府