《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第二章

財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)經(jīng)管專業(yè)精品教材《財(cái)務(wù)管理學(xué)》之二

樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念1樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念2目錄contents

樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念01案例導(dǎo)讀：眾易微賺，每天簽到就能賺錢嗎

“這是真的，這個(gè)是××弄的新品叫眾易微賺，教你們另一個(gè)賺錢方法，是手機(jī)，有微信就行。打開微信，點(diǎn)通訊錄，加微信輸入：zywz178，點(diǎn)我要關(guān)注，點(diǎn)擊我要賺錢，然后我要推廣，輸入推廣碼：196226后提交，然后去簽到，每天簽到，就可以賺錢，反正沒有風(fēng)險(xiǎn)，一分錢也不用投資，我一個(gè)朋友一個(gè)多月已經(jīng)進(jìn)賬四位數(shù)了，雖發(fā)不了大財(cái)，但也是一種收入哈，記得每天簽到，每天在我的賬戶里獲取昨日收益！第1天：0.01元 第2天：0.02元第3天：0.04元 第4天：0.08元第5天：0.16元 第6天：0.32元第7天：0.64元 第8天：1.28元第9天：2.56元 第10天：5.12元已經(jīng)證實(shí)過……”（1）上述案例來自微信，請(qǐng)根據(jù)常識(shí)判斷此微信內(nèi)容是否可信？（2）假如是真的，請(qǐng)問此方案的利率是多少？案例導(dǎo)讀：眾易微賺，每天簽到就能賺錢嗎請(qǐng)思考：任務(wù)一—6

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。通常情況下，它是指沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。1．貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值是指“增量”，一般以增值率表示。必須投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程才會(huì)增值。需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值。貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按復(fù)利計(jì)算。在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下幾個(gè)要點(diǎn)：。任務(wù)一—7

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值2．計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用

貨幣時(shí)間價(jià)值問題，實(shí)際上是貨幣使用的經(jīng)濟(jì)效益問題。研究貨幣時(shí)間價(jià)值，就是要考慮企業(yè)貨幣在周轉(zhuǎn)使用一定時(shí)期以后所增值（或貶值）的程度。不同時(shí)間點(diǎn)的貨幣價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。。任務(wù)一—8

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（1）以0為起點(diǎn)（表示現(xiàn)在）。（2）時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末及下期的期初。（見圖2-1）。（一）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基礎(chǔ)概念時(shí)間軸1圖2-1時(shí)間軸任務(wù)一—9

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（1）終值（F）：又稱將來值，即第n年年末的價(jià)值，是現(xiàn)在一定量的貨幣（按照某一收益率）折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，如本利和。（2）現(xiàn)值（P）：即0年（第1年年初）的價(jià)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的貨幣（按照某一收益率）折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額，如本金?，F(xiàn)值和終值是一定量貨幣在前后兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上對(duì)應(yīng)的價(jià)值，其差額為貨幣的時(shí)間價(jià)值。（一）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基礎(chǔ)概念終值與現(xiàn)值2任務(wù)一—10

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

單利是指按照固定的本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方式。按照單利計(jì)算的方法，只有本金在貸款期限中獲得利息，不管時(shí)間多長(zhǎng)，所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。

復(fù)利是指不僅對(duì)本金計(jì)算利息，還對(duì)利息計(jì)算利息的一種計(jì)息方式。（一）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基礎(chǔ)概念單利和復(fù)利3單利和復(fù)利是計(jì)息的兩種不同方式。任務(wù)一—11

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

【例2-1】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人將本金1000元存入銀行。則利息金額是：I＝P×i×n＝1000×12%×1＝120元（二）單利終值與現(xiàn)值計(jì)算單利利息的計(jì)算1利息＝本金×利率×期限即：I＝P×i×n任務(wù)一—12

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

【例2-2】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人將本金1000元存入銀行。則本利和是：F＝P＋P·i·n＝1000＋120＝1120元（二）單利終值與現(xiàn)值計(jì)算單利終值的計(jì)算2單利終值＝本金＋利息即：F＝P＋P×i×n＝P（1＋i×n）任務(wù)一—13

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

【例2-3】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人一年后從銀行取出本利和1120元，則他現(xiàn)在存入本金的金額是：P＝F/（1＋i·n）＝1120÷（1＋12%×1）＝1000元（二）單利終值與現(xiàn)值計(jì)算單利現(xiàn)值的計(jì)算3因?yàn)椋篎＝P（1＋i·n）所以：P＝F/（1＋i·n）任務(wù)一—14

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值1

復(fù)利終值指一定量的貨幣，按復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利總和。其計(jì)算公式為：F＝P×（1＋i）n式中，（1＋i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)（參看附表一），用符號(hào)（F/P，i，n）表示。其含義為：在收益率為i的條件下，現(xiàn)在的1元錢和n年后的（1＋i）n元在經(jīng)濟(jì)上等效。任務(wù)一—15

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值1某人將1000元存入銀行，年利率2%，則5年后的終值為：F＝P×（1＋i）n＝1000×（1＋2%）5＝1104.1元或F＝1000×（F/P，2%，5）＝1104.1元

【例2-4】任務(wù)一—16

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值2復(fù)利現(xiàn)值是指未來某期的一定量的貨幣，按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。其計(jì)算公式為：因?yàn)椋?/p>

所以：

式中，稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（參看附表二），用符號(hào)（P/F，i，n）表示。其含義為：在收益率為i的條件下，n年后的1元錢和現(xiàn)在的元在經(jīng)濟(jì)上等效。任務(wù)一—17

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值2某人為了5年后能從銀行取出1000元，在復(fù)利年利率2%的情況下，則當(dāng)前應(yīng)存入金額為：P＝＝＝905.7元或P＝1000×（P/F，2%，5）＝905.7元

【例2-5】任務(wù)一—18

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（一）年金的概念及形式年金的概念1年金是指間隔期相等的系列等額收付款。年金的概念中包含以下內(nèi)容：（1）定期：每間隔相等時(shí)間（未必是1年）發(fā)生一次。（2）等額：每次發(fā)生額相等。（3）系列：一組（一系列）現(xiàn)金流量。任務(wù)一—19

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（一）年金的概念及形式年金的主要形式21234遞延年金普通年金永續(xù)年金預(yù)付年金

普通年金是年金的最基本形式，它是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。

預(yù)付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金或即付年金。

遞延年金是普通年金的特殊形式，隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。

永續(xù)年金也是普通年金的特殊形式，是指無限期定額支付的年金。任務(wù)一—20

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計(jì)算普通年金終值1普通年金終值是指普通年金最后一次收付的本利和，它是每次收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，其示意圖如圖2-4所示。圖2-4普通年金終值示意圖

普通年金終值的計(jì)算實(shí)際上就是已知年金A，求終值FA。根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算方法，計(jì)算年金終值的公式為：任務(wù)一—21

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計(jì)算普通年金終值1假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：F＝100×（F/A，10%，5）＝100×6.105＝610.5萬元

【例2-6】任務(wù)一—22

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計(jì)算預(yù)付年金終值2預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期初等額收付的系列款項(xiàng)的終值。其計(jì)算公式為：或式中，［（F/A，i，n＋1）－1］稱為“預(yù)付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果。任務(wù)一—23

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計(jì)算預(yù)付年金終值2某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%，則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？

方法一：F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）＝100×（F/A，10%，5）×（1＋10%）＝100×6.1051×1.1＝672萬元

方法二：F＝A×［（F/A，i，n＋1）－1］＝100×［（F/A，10%，6）－1］＝100×（7.716－1）＝672萬元

【例2-7】任務(wù)一—24

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計(jì)算遞延年金終值3遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的計(jì)算一樣，其計(jì)算公式為：

FA＝A×（F/A，i，n）式中，“n”表示A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)?，F(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10%。前三期都沒有發(fā)生支付，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是：F＝A·（F/A，i，n）＝100×（F/A，10%，4）＝100×4.641＝464.1萬元

【例2-8】任務(wù)一—25

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值1普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：

式中，稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”（參看附表四），記為（P/A，i，n）。任務(wù)一—26

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值1某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需要支付租金120萬元，年折現(xiàn)率為10%，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是：P＝A×（P/A，i，n）＝120×（P/A，10%，5）＝120×3.791＝455萬元

【例2-9】任務(wù)一—27

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值2預(yù)付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：或

式中，“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”。即預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。任務(wù)一—28

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值2假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20000元，假設(shè)銀行利率為10%，問該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價(jià)格是多少？方法一：PA＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）＝20000×（P/A，10%，6）×（1＋10%）＝95820元方法二：PA＝A［（P/A，i，n－l）＋1］＝20000×［（P/A，10%，6－l）＋1］＝20000×（3.791＋1）＝95820元

【例2-10】任務(wù)一—29

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值3遞延年金現(xiàn)值是指間隔一定時(shí)期后每期期末或期初收付的系列等額款項(xiàng)，按照復(fù)利計(jì)息方式折算的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，即間隔一定時(shí)期期末或期初等額收付資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：

PA＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）PA＝A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］PA＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）任務(wù)一—30

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值3假設(shè)某人擬在年初存入一筆資金，從第4年起每年末取出100元，至第9年末取完，利率10%，則此人應(yīng)一次性存入銀行多少錢？在本例中，m＝3，n＝6，則計(jì)算如下：P＝100×（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）＝100×4.355×0.751＝327元或者：P＝100×［（P/A，10%，9）－（P/A，10%，3）］＝100×（5.759－2.487）＝327元或者：P＝100×（F/A，10%，6）×（P/F，10%，9）＝100×7.7156×0.4241＝327元

【例2-11】任務(wù)一—31

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金4永續(xù)年金現(xiàn)值可以看成一個(gè)n無窮大時(shí)普通年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可由普通年金現(xiàn)值公式推出：

，當(dāng)n趨近于無窮大時(shí)，趨近于1，所以。任務(wù)一—32

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金4某高校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)100000元獎(jiǎng)金。若利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的錢數(shù)為：P＝100000÷10%＝1000000元

【例2-12】例2-13略，見教材P35-36。任務(wù)一—33

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（四）償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。也就是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額（即已知終值FA，求年金A）。在普通年金終值公式中解出A，這個(gè)A就是償債基金。因?yàn)?/p>

所以式中，稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i，n）。任務(wù)一—34

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（四）償債基金某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行利率為10%，則每年需存入的錢數(shù)為：或

【例2-14】任務(wù)一—35

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（五）資本回收額資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是已知普通年金現(xiàn)值PA，求年金A，其計(jì)算公式為：

式中，稱為“資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n）。任務(wù)一—36

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（五）資本回收額某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為：或

【例2-15】任務(wù)一—37

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念四、利率的計(jì)算

復(fù)利計(jì)息方式下，利率與現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系。已知現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)，則可以通過插值法計(jì)算對(duì)應(yīng)的利率。其計(jì)算公式為：

式中，所求利率為i，i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B，B1、B2為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)，i1、i2為B1、B2對(duì)應(yīng)的利率。任務(wù)一—38

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樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念四、利率的計(jì)算鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來。鄭先生預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。試問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)？50000×（F/P，i，20）＝250000

（F/P，i，20）＝5，即（1＋i）20＝5

【例2-16】樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念02任務(wù)二—40

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念一、風(fēng)險(xiǎn)

在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的程度。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性；但是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大的風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的，是主觀決定的。（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念任務(wù)二—41

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念一、風(fēng)險(xiǎn)（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類

從個(gè)別投資主體的角度看1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹和高利率等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過多元化投資來分散。又稱為公司特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭(zhēng)取到重要合同和訴訟失敗等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，因而可以通過多元化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。任務(wù)二—42

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念一、風(fēng)險(xiǎn)（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類

從公司風(fēng)險(xiǎn)的來源看2經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、新材料的出現(xiàn)等因素帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于生產(chǎn)組織不合理而帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于銷售決策失誤帶來的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。從廣義的角度看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)全過程，包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)和并購風(fēng)險(xiǎn)等；從狹義的角度看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。任務(wù)二—43

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（一）資產(chǎn)收益的概念與計(jì)算單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值/期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）＝［利息（股息）收益＋資本利得］/期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）＝利息（股息）收益率＋資本利得收益率如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。單期資產(chǎn)的收益率計(jì)算方法如下：任務(wù)二—44

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（一）資產(chǎn)收益的概念與計(jì)算某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？一年中資產(chǎn)的收益＝0.25＋（12－10）＝2.25元其中，股息收益為0.25元，資本利得為2元。股票的收益率＝（0.25＋12－10）÷10＝2.5%＋20%＝22.5%其中股利收益率為2.5%，資本利得收益率為20%。

【例2-17】任務(wù)二—45

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益率。

實(shí)際收益率1任務(wù)二—46

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。對(duì)期望收益率的直接估算，可參考以下三種方法：

第一種計(jì)算預(yù)期收益率的方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預(yù)測(cè)各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。其計(jì)算公式為：預(yù)期收益率式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi為情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri為情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。

預(yù)期收益率2任務(wù)二—47

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預(yù)期收益率2半年前以5000元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利50元。預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利，且未來半年后市值達(dá)到5900元的可能性為50%，市價(jià)達(dá)到6000元的可能性也是50%，則預(yù)期收益率為：預(yù)期收益率＝［50%×（5900－5000）＋50%×（6000－5000）÷5000］＝19%

【例2-18】任務(wù)二—48

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預(yù)期收益率2

第二種計(jì)算預(yù)期收益率的方法是：首先收集事后收益率（即歷史數(shù)據(jù)），將這些歷史數(shù)據(jù)按照不同的經(jīng)濟(jì)狀況分類，并計(jì)算發(fā)生在各類經(jīng)濟(jì)狀況下的收益率觀測(cè)值的百分比，將所得百分比作為各類經(jīng)濟(jì)情況可能出現(xiàn)的概率，然后計(jì)算各類經(jīng)濟(jì)情況下所有收益率觀測(cè)值的平均值作為該類情況下的收益率，最后計(jì)算各類情況下收益率的加權(quán)平均數(shù)就得到預(yù)期收益率。任務(wù)二—49

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預(yù)期收益率2

第三種計(jì)算預(yù)期收益率的方法是：首先收集能夠代表預(yù)測(cè)期收益率分布的歷史收益率的樣本，假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。任務(wù)二—50

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預(yù)期收益率2W公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2-1所示，試用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。收益率的期望值或預(yù)期收益率E（R）＝（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）÷6＝22%

【例2-18】年

度123456收益率26%11%15%27%21%32%表2-1W公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)任務(wù)二—51

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

必要收益率3

必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。這里所說的投資者可以是每個(gè)個(gè)體，但如果不作特殊說明的話，通常指全體投資者。必要收益率由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率兩部分構(gòu)成。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率，也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。

風(fēng)險(xiǎn)收益率，是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益。任務(wù)二—52

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）概率

一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種結(jié)果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。對(duì)于事件可能出現(xiàn)的結(jié)果，數(shù)學(xué)上稱之為隨機(jī)變量，概率也就是隨機(jī)變量可能發(fā)生的程度。通常，用X表示隨機(jī)事件，Ｘi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。任何概率必須符合以下兩條規(guī)則：（1）0≤Pi≤1，即每個(gè)隨機(jī)變量出現(xiàn)的概率在0～1，也就是說，事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性一定介于肯定發(fā)生（概率為1）和肯定不會(huì)發(fā)生（概率為0）之間。（2），即所有隨機(jī)變量的概率之和必定等于1，即事件的各種結(jié)果發(fā)生的可能性的總和為1，也就是100%。式中，Pi為隨機(jī)變量出現(xiàn)的概率；i為隨機(jī)變量可能出現(xiàn)的情況；n為可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。任務(wù)二—53

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）期望值

期望值是各隨機(jī)變量以各自對(duì)應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。期望值是反映集中趨勢(shì)的一種量度，表示最有可能出現(xiàn)的結(jié)果值。因此，對(duì)于一個(gè)投資項(xiàng)目而言，未來的投資收益期望值越大，表明該項(xiàng)目可創(chuàng)造的投資收益率越高；反之，期望值越小，則投資收益率越低。投資項(xiàng)目收益率的期望值，可稱為期望收益率。其計(jì)算公式為：

式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi為情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri為情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。任務(wù)二—54

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樹立風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）期望值某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，A項(xiàng)目是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果能夠盡快成長(zhǎng)，能取得較大的市場(chǎng)占有率，盈利空間很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；B項(xiàng)目是一個(gè)普通項(xiàng)目。A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的三種可能結(jié)果如表2-2所示。

【例2-20】表2-2三種經(jīng)營(yíng)狀況及其收益率的概率分布經(jīng)營(yíng)狀況概

率收益率A項(xiàng)目預(yù)期收益率B項(xiàng)目預(yù)期收益率繁榮0.360%30%一般0.415%15%衰退0.3-25%5%合計(jì)1.0任務(wù)二—55

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