案例 某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)評(píng)估

案例某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)評(píng)估

上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院李惟莊教授

上海立信資產(chǎn)評(píng)估公司肖明

內(nèi)容提要:本案例的評(píng)估對(duì)象涉及一種針灸治療儀專利申請技術(shù)

獨(dú)占實(shí)施許可的使用權(quán)價(jià)值。根據(jù)委托方與評(píng)估機(jī)構(gòu)的約定，

本次評(píng)估的無形資產(chǎn)的權(quán)利主體為某針灸治療儀專利申請技術(shù)

獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)，而非所有權(quán)。更為正確的定義是：本次評(píng)估

的是某針灸治療儀的五年的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)的價(jià)

值。

本次評(píng)估的價(jià)值類型為無形資產(chǎn)的投資價(jià)值。投資價(jià)值是指資

產(chǎn)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者所具有的價(jià)值。

本次評(píng)估的價(jià)值前提為：該針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施

許可權(quán)對(duì)于具有“明確投資目標(biāo)的特定投資者”的投資價(jià)值?！懊?/p>

確投資目標(biāo)的特定投資者”是指相關(guān)資產(chǎn)受讓方按約定的目的

和用途使用上述某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)，

并在可預(yù)見的未來，不會(huì)發(fā)生重大改變。本次評(píng)估的某針灸治

療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的使用目的是作價(jià)投資。

本次評(píng)估是建立在假設(shè)上述某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)

施許可權(quán)的作價(jià)投資和實(shí)施不會(huì)違反國家法律及社會(huì)公共利

益，也不會(huì)侵犯他人包括專利權(quán)在內(nèi)的任何受國家法律保護(hù)的

權(quán)利。

本次評(píng)估的某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)，截止

評(píng)估基準(zhǔn)日，委托方已申請中國專利并已取得實(shí)用新型專利申

請受理通知書，因公示審核周期尚未取得專利證書。但委托方

提供了相關(guān)專利申請文件和科研計(jì)劃項(xiàng)目課題任務(wù)書，評(píng)估人

員對(duì)上述資料進(jìn)行了驗(yàn)證，并據(jù)此進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估人員提請有

關(guān)方面注意，上述資料并不是國家法律、法規(guī)規(guī)定的代表委托

方對(duì)委估的某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)擁有合

法產(chǎn)權(quán)的文件。

委托方承諾，如果取得專利權(quán)，該專利由本次評(píng)估的無形資產(chǎn)

所投資的公司獨(dú)家用于商業(yè)目的，委托方僅用于科研方面，不

作其他商業(yè)目的之用。除國家另有規(guī)定之外，也不對(duì)本次委估

的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的許可種類、許可時(shí)間和地域進(jìn)

行限制。

基本情況

委估對(duì)象簡解

委估無形資產(chǎn)為中國科學(xué)院ABC研究所研發(fā)的某針灸治療儀的

專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可。該研究項(xiàng)目是2004年上海市《針

灸經(jīng)絡(luò)研究專項(xiàng)》的重點(diǎn)支持項(xiàng)目。上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)科

研計(jì)劃項(xiàng)目課題任務(wù)書（課題編號(hào)03DZ19554-xx）,該研究項(xiàng)

目由某研究所負(fù)責(zé)某針灸治療儀的研制工作，上海xx大學(xué)配合

開展動(dòng)物模型研究，上海xx醫(yī)院配合開展臨床應(yīng)用研究，上海

市科委所屬的研究平臺(tái)——上海針灸經(jīng)絡(luò)研究中心負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)工

作。某針灸技術(shù)是運(yùn)用一種低能量激光束照射穴位代替毫針稱

為光針，根據(jù)穴位的深度選擇不同顏色的激光如綠光、紅光等；

同時(shí)，利用另一種中遠(yuǎn)紅外激光的熱效應(yīng)，代替燃燒著的艾絨

照射穴位稱為光灸，如C02激光，從而實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)針灸治療相

似的新的無創(chuàng)痛激光針灸治療技術(shù)。

本儀器由650nm半導(dǎo)體激光、10.6(imCO2激光、光纖耦合器、

復(fù)合光纖器件等組成。650nm半導(dǎo)體激光作為激光針光源，

10.6pimCO2激光作為激光灸光源，二種激光經(jīng)復(fù)合光纖器件傳

輸并同光路復(fù)合后以連續(xù)或脈沖的工作方式照射穴位，實(shí)現(xiàn)激

光針與激光灸的雙重治療作用，達(dá)到無創(chuàng)痛針灸治療的目的。

目前已完成實(shí)驗(yàn)樣機(jī)研制，研制樣機(jī)3臺(tái)，已在上海xx大學(xué)完

成動(dòng)物模型試驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)結(jié)果良好，2005年10月已進(jìn)入上海xx

醫(yī)院開展臨床應(yīng)用研究。經(jīng)臨床觀測醫(yī)生證明,2005年11月至

2006年1月已治療膝關(guān)節(jié)炎病人30余人次，其中鎮(zhèn)痛、消腫療

效明顯的約占80%。

某針灸治療儀已申請中國專利，于2005年9月14日取得某針

灸治療儀實(shí)用新型專利申請受理通知書，一般實(shí)用新型專利申

請的公示審核周期不短于18個(gè)月故目前委托方尚未取得專利，

所以本次委托評(píng)估確定為專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可。目前，

未收到對(duì)該申報(bào)專利的異議。根據(jù)委托方承諾，如果取得專利

權(quán)，該專利由本次評(píng)估的無形資產(chǎn)所投資的公司獨(dú)家用于商業(yè)

目的，委托方僅用于科研方面，不作其他商業(yè)目的之用。除國

家另有規(guī)定之外，也不對(duì)本次委估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許

可的許可種類、許可時(shí)間和地域進(jìn)行限制。因此，本次委托評(píng)

估的是一種實(shí)用新型性質(zhì)的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可。

委估評(píng)估對(duì)象內(nèi)容

評(píng)估對(duì)象內(nèi)容同已向社會(huì)公開的申請?zhí)枮?0052004500XX專利

申請中《權(quán)利要求書》限定的內(nèi)容，主要為：

1、一種某針灸治療儀，其特征在于所述的某針灸治療儀是由二

組獨(dú)立的激光系統(tǒng)、激光電源控制器、電路控制系統(tǒng)及復(fù)合光

纖器件組成；

2、根據(jù)權(quán)利要求1所述的某針灸治療儀，其特征在于所述的某

針灸治療儀或以單路激光輸出或某輸出方式工作；

3、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某針灸治療儀，其特征在于以連

續(xù)或脈沖方式工作，脈沖頻率為0.5-20Hz；

4、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

半導(dǎo)體激光器的波長為650-660mm，作為激光針光源；

5、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某針灸治療儀，其特征在于CO2

激光的波長為10.6gm,作為激光灸光源；

6、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某針灸治療儀，其特征在于二種

激光分別經(jīng)復(fù)合光纖器件中的石英玻璃光纖和鹵化銀晶體光纖

傳輸，并同光路復(fù)合后輸出；

7、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

經(jīng)復(fù)合光纖器件中的復(fù)合光頭輸出的某中半導(dǎo)體激光的功

率＞30mW,CO2激光的功率＜500mWo

主要技術(shù)指標(biāo)：

某光源類型波長nmXX光纖束治療端輸出功率

紅光半導(dǎo)體激光650?660>30mW

CO2激光10600<300mW

長度1.0m

復(fù)合光纖束其它指標(biāo)

彎曲半徑>10cm

宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)前景

行業(yè)技術(shù)情況

中醫(yī)針灸經(jīng)絡(luò)學(xué)是中醫(yī)藥學(xué)的重要支柱，它是世界醫(yī)學(xué)的重要

組成部分，中醫(yī)針灸學(xué)的整體觀、辨證論治及針灸經(jīng)絡(luò)腳穴等

是中醫(yī)針灸的特色。中醫(yī)針灸在治療疼痛性疾病、慢性病、功

能障礙性疾病、去病延年等方面，是其它任何傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)、現(xiàn)代

醫(yī)學(xué)不能取代的，這就是中醫(yī)針灸存在的價(jià)值和根據(jù)。但針灸

的治療還是使用延續(xù)了幾千年的“針刺艾灸”這種創(chuàng)痛性治療技

術(shù)。在臨床上有時(shí)會(huì)發(fā)生彎針、滯針、暈針、折針等異?，F(xiàn)象，

并有可能造成血液傳染疾病。應(yīng)當(dāng)看到，針刺艾灸給患者造成的

精神負(fù)擔(dān)和針刺產(chǎn)生的疼痛及輕微創(chuàng)傷是針灸本身不可克服弱

點(diǎn)，也是目前影響針灸發(fā)展的主要因素之一。為此，國內(nèi)針灸界

提出針灸學(xué)要發(fā)展和創(chuàng)新，就必須在秉承傳統(tǒng)治療技術(shù)的基礎(chǔ)

上，不斷融入其它學(xué)科的先進(jìn)技術(shù)，發(fā)展無創(chuàng)痛穴療學(xué)——無

創(chuàng)痛針灸治療技術(shù)。

激光在醫(yī)學(xué)上的應(yīng)用主要基于光和生物組織相互作用。激光治

療包括用激光進(jìn)行切割、汽化、凝固、理療、針灸、血管內(nèi)照

射、光動(dòng)力學(xué)等方法，可治療臨床各科約300種疾病。激光理

療、激光針灸和激光血管內(nèi)照射療法在中醫(yī)理論指導(dǎo)下已廣泛

應(yīng)用，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了諸多的基礎(chǔ)和臨床研究。激光針灸具

有無痛、無菌、安全、易控、操作方便等優(yōu)點(diǎn)，可鎮(zhèn)痛、消腫、

促進(jìn)肉芽組織生長、加速創(chuàng)口愈合、改變組織病理狀態(tài)和恢復(fù)

組織健康等。采用光子技術(shù)刺激定位、特定部位、反應(yīng)點(diǎn)，探

索防治某些重大疾病、疑難雜病的安全而有效的部位、穴位及

光子波長并研制相應(yīng)的治療、預(yù)防和保健設(shè)備，將成為光子中

醫(yī)學(xué)的主要任務(wù)之一。

我國從上世紀(jì)七十年代末開始把連續(xù)輸出的He-Ne激光束用于

臨床照射穴位，治療內(nèi)、外、耳、鼻、咽、口腔、皮膚和神經(jīng)

等科，共約兩百多種疾病。經(jīng)過多年的臨床實(shí)踐，激光針灸在

臨床應(yīng)用上已取得了肯定的療效，近幾年已有相當(dāng)數(shù)量的文獻(xiàn)

報(bào)道激光針灸的臨床應(yīng)用研究新進(jìn)展。

目前，國內(nèi)激光針灸的光源以He-Ne激光為主，其它還有如

650nm半導(dǎo)體激光等，主要產(chǎn)品有手提式C02激光器，He-Ne

激光某針灸治療儀。但是，這些激光源在臨床治療中存在著一

個(gè)共同問題一無熱效應(yīng)，無法體現(xiàn)灸的作用，患者在治療時(shí)無

明顯感觀的刺激，如熱、麻等感覺。臨床醫(yī)生認(rèn)為“從心理學(xué)心

理暗示的角度分析，病人必然會(huì)產(chǎn)生將信將疑的心態(tài)，因而影

響治療效果?！币虼耍藗冇^感上的客觀反映，必須完善

現(xiàn)有激光針灸治療技術(shù)上的不足。

市場容量

包括用于其他手術(shù)如外科、消化科、眼科等的激光器，目前國

內(nèi)年生產(chǎn)各種C02激光器達(dá)到3,000臺(tái)，現(xiàn)臨床擁有量6,000

臺(tái)。其中，激光針灸技術(shù)近幾年才逐步推廣運(yùn)用。目前國內(nèi)激

光針灸的主要產(chǎn)品有手提式CO2激光器和He-Ne激光某針灸

治療儀，單臺(tái)價(jià)格在6,500元-7,000元之間，是近幾年開發(fā)出

來的產(chǎn)品，還沒有出現(xiàn)本次評(píng)估的激光針與激光灸復(fù)合的某針

灸儀。

據(jù)2003年統(tǒng)計(jì)，我國各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)有近13萬家，其中近半數(shù)

即6萬家為公立醫(yī)院，大多數(shù)都設(shè)有中醫(yī)針灸或理療的科，如

果以10%的公立醫(yī)院為將來的用戶即6,000家，按每家購置2

臺(tái)計(jì)算，市場容量為12,000臺(tái)。另民政系統(tǒng)的養(yǎng)老院和經(jīng)濟(jì)發(fā)

達(dá)地區(qū)的社區(qū)市場容量估計(jì)為3,000臺(tái)左右?？偟氖袌鋈萘亢嫌?jì)

為15,000臺(tái)。

某針灸儀的市場一是通過逐步替代手提式CO2激光器和He-

Ne激光某針灸治療儀，二是通過引導(dǎo)使用者開拓市場。從手提

式CO2激光器和He-Ne激光某針灸治療儀的使用情況來看，

主要是等級(jí)以上醫(yī)院的中醫(yī)或中西醫(yī)結(jié)合科使用；從技術(shù)壽命

來看，能取得超額利潤的時(shí)間約為5年左右。

針灸發(fā)展的源頭在中國，某針灸儀主要銷售國內(nèi)市場。中醫(yī)醫(yī)

療儀器在國外還有一個(gè)認(rèn)識(shí)過程，醫(yī)療儀器，特別是中醫(yī)醫(yī)療

儀器進(jìn)入國際市場比較復(fù)雜，需要較高的成本，時(shí)間也比較長。

故本次評(píng)估僅考慮國內(nèi)市場。

國內(nèi)行業(yè)競爭情況

由于中醫(yī)針灸治療的技術(shù)發(fā)展源頭在中國，目前還沒有發(fā)現(xiàn)國

外的競爭者。

國內(nèi)用于穴位針灸的激光儀器已有若干種在臨床運(yùn)用，如手提

式CO2激光器，He-Ne激光某針灸治療儀。激光針灸的光源

以He-Ne激光為主，此外還有650mm半導(dǎo)體激光和近紅外半

導(dǎo)體激光等。如中國專利CN120311A”多路半導(dǎo)體激光針灸儀”，

工作波長為600-lOOOnm半導(dǎo)體激光；中國專利

CN1077100A“電腦激光針灸儀”等。目前這些激光源在臨床治療

中存在著一個(gè)共同問題——無熱效應(yīng)，無法體現(xiàn)灸的作用，而

灸療是針灸療法中很需要組成部分。目前，類似于本次評(píng)估的

具有針和灸復(fù)合作用的穴位針灸的激光儀器還沒有發(fā)現(xiàn)。

某針灸治療儀中運(yùn)用了另一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)——復(fù)合光纖器件（鹵

化銀光纖），該技術(shù)由某研究所另行申請發(fā)明專利，不在本次

評(píng)估范圍內(nèi)。生產(chǎn)某某針灸治療儀時(shí)向某研究所購買。利用

鹵化銀光纖接受本次無形資產(chǎn)投資的企業(yè)今后還計(jì)劃生產(chǎn)LFJ

-532/10.6A（型號(hào)）某針灸治療儀和研發(fā)某針灸工作站等，

但這些不是本次的評(píng)估范圍。

從本次評(píng)估的無形資產(chǎn)計(jì)劃替代制造手提式CO2激光器，He-

Ne激光某針灸治療儀的技術(shù)可以看出，這類電子醫(yī)療儀器的更

新?lián)Q代周期比較短，市場競爭比較激烈，一般5年左右就會(huì)有

新品出現(xiàn)。

目前行業(yè)中的弊端

1、雖然本儀器價(jià)值不是很大，但是目前我國醫(yī)療費(fèi)用過高的情

況將影響患者就病率，從而影響產(chǎn)品的銷售量；

2、醫(yī)療銷售中的價(jià)格回扣比拼、不正當(dāng)?shù)墓P(guān)營銷等，都使競

爭成本加大。

本項(xiàng)目的競爭優(yōu)勢

在傳統(tǒng)針灸療法中，針法是以機(jī)械激施于穴位，灸法則以溫?zé)?/p>

激施于穴位，灸療是針灸療法重要組成部分。某針灸治療則是

運(yùn)用一種低能量激光束照射穴位代替毫針稱為光針，根據(jù)穴位

的深度選擇不同顏色的激光。同時(shí)，利用另一種激光的熱效應(yīng)，

代替燃燒著的艾絨照射穴位稱為光灸。因此，某針灸實(shí)際上是

激光針與激光灸的（同光路）復(fù)合或組合，它與目前臨床使用

的單一激光針灸完全不同，增加了光灸的功能。CO2激光是大

家公認(rèn)的最佳光灸光源，由于此前國內(nèi)一直沒有解決柔性傳輸

C02激光的光纖制造技術(shù)，無法制造適合臨床使用的全光纖某

針灸儀，導(dǎo)致目前臨床只能使用石英(或玻璃)光纖能傳輸?shù)?/p>

激光，如He-Ne激光(632.8nm)、半導(dǎo)體激光(650nm,810nm,

980nm等)紅光或近紅外光作為激光針灸治療光源。但這些紅光

或近紅外光在使用上都有局限性，不產(chǎn)生熱效應(yīng)，實(shí)際上只有

單一的激光針功能，無法實(shí)現(xiàn)激光灸的作用。所以，某針灸才

是真正意義上的激光針灸。

本項(xiàng)目的市場前景

就目前本次評(píng)估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可擬生產(chǎn)的某針灸

治療儀的成本，還只能是醫(yī)療單位使用。但如果能開發(fā)出低成

本的家庭用某針灸治療儀，市場非常巨大。

案例評(píng)估特點(diǎn)

本案例突出的特點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：

權(quán)屬

本次評(píng)估某針灸治療儀的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可。所謂使

用權(quán)是指技術(shù)所有人依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定將其擁有的技

術(shù)，在不違反國家法律、法規(guī)規(guī)定，在不損害社會(huì)公眾利益的

前提下，通過協(xié)議有償許可技術(shù)受讓人在一定期間內(nèi)，在一定

地域范圍內(nèi)，按許可協(xié)議要求生產(chǎn)、銷售某針灸治療儀的權(quán)利。

本次評(píng)估的某針灸治療儀的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可具有如

下特性：

法律保護(hù)期限的不確定性：該項(xiàng)專利申請技術(shù)如不被批準(zhǔn)，就

成為公知技術(shù)，不被法律保護(hù)。

許可排他性：獨(dú)占使用權(quán)。即技術(shù)許可人在上述技術(shù)許可期限

內(nèi)，不得再將上述技術(shù)許可任何第三者使用，技術(shù)許可人自己

也只能用于科研開發(fā)而不能用于商業(yè)用途。

地域：沒有地域限制。即技術(shù)使用權(quán)人可以在國內(nèi)不分地域地

生產(chǎn)、銷售某針灸治療儀。

價(jià)值前提和價(jià)值形態(tài)

本次評(píng)估的價(jià)值前提為：該某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)

施許可權(quán)對(duì)于具有“明確投資目標(biāo)的特定投資者”的投資價(jià)值。

“明確投資目標(biāo)的特定投資者”是指相關(guān)資產(chǎn)受讓方按約定的目

的和用途使用上述某針灸治療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可，

并在可預(yù)見的未來，不會(huì)發(fā)生重大改變。本次評(píng)估的某針灸治

療儀專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的使用目的是作價(jià)投資。

專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)，這里是指某針灸治療儀的制造

技術(shù)在無地域限制的從評(píng)估基準(zhǔn)日至專利申請獲得批準(zhǔn)的法定

有效期五年內(nèi)的獨(dú)占使用權(quán)（或者從評(píng)估基準(zhǔn)日至該項(xiàng)申請被

知識(shí)產(chǎn)權(quán)局否決為止｝

特定使用目的是指相關(guān)資產(chǎn)受讓方按其約定的目的和用途使用

上述制造技術(shù)，并在可預(yù)見的未來，不會(huì)發(fā)生重大改變。本次

評(píng)估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)的使用目的是作價(jià)投資。

評(píng)估技術(shù)的價(jià)值表述

本次評(píng)估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可權(quán)的價(jià)值表述方式是凈

利潤分成的方式。

評(píng)估方法的選擇

本次評(píng)估采用收益現(xiàn)值法的技術(shù)思路。

收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成

現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。

所謂收益現(xiàn)值，是指被評(píng)估公司在未來特定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益

按適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成當(dāng)前價(jià)值(簡稱折現(xiàn))的總金額。

收益現(xiàn)值法的基本原理是資產(chǎn)的購買者為購買資產(chǎn)而愿意支付

的貨幣量不會(huì)超過該項(xiàng)資產(chǎn)未來所能帶來的期望收益的折現(xiàn)

值。

收益現(xiàn)值法的適用前提條件為：

(1)被評(píng)估資產(chǎn)必須是能夠用貨幣衡量其未來期望收益的單項(xiàng)

或整體資產(chǎn)。

(2)產(chǎn)權(quán)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也必須是能用貨幣來衡量的。

采用收益現(xiàn)值法對(duì)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值，是指

為獲得該預(yù)期收益的權(quán)利而支付的貨幣總額。資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值

與資產(chǎn)的效用或有用程度密切相關(guān)，資產(chǎn)的效用越大，獲利能

力越強(qiáng)，其價(jià)值就越大。資產(chǎn)成交后，能為新的所有者帶來一

定的收益，所有者支付的貨幣量不會(huì)超過該項(xiàng)資產(chǎn)(或與其具

有同樣風(fēng)險(xiǎn)因素的相似資產(chǎn))的預(yù)期收益的折現(xiàn)值。

采用收益現(xiàn)值法能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映評(píng)估對(duì)象收益本金化的

價(jià)值，并與投資決策相結(jié)合，易為交易雙方所接受。

本次評(píng)估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可生產(chǎn)的產(chǎn)品有如下特

八占、、■?

1、目前委托方運(yùn)用該專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可已完成實(shí)驗(yàn)樣

機(jī)研制，研制樣機(jī)3臺(tái)，已在上海某醫(yī)藥大學(xué)完成動(dòng)物模型試

驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)結(jié)果良好。2005年10月已進(jìn)入上海xx醫(yī)院開展臨床應(yīng)

用研究，經(jīng)臨床觀測醫(yī)生證明鎮(zhèn)痛、消腫效果明顯約占80%;

2、醫(yī)療儀器生產(chǎn)許可管理比一般電子儀器嚴(yán)格，取得生產(chǎn)許可

和注冊證的時(shí)間相對(duì)較長。

本次評(píng)估擬采用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估。

收益現(xiàn)值法的計(jì)算公式：

P二未來收益期內(nèi)各期分成收益的現(xiàn)值之和

.Rxq

其中：P—評(píng)估值（折現(xiàn)值）

r—所選取的折現(xiàn)率

n一收益年期

q一分成率

Fi—未來第i個(gè)收益期的預(yù)期收益額。

從公式中可見，影響收益現(xiàn)值的三大參數(shù)為：

收益期限n

逐年預(yù)期收益額Fi

折現(xiàn)率r

本次評(píng)估的假設(shè)條件

本次評(píng)估中對(duì)無形資產(chǎn)未來超額收益的預(yù)測是在以下前提下做

出：

1、根據(jù)委托方提供的某治療元器件成本資料。

2、該無形資產(chǎn)的推廣是在客戶提供的產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)

整的。

3、新公司投資遵循客戶提供的投資規(guī)劃。

4、不考慮通貨膨脹對(duì)業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)支出的影響；因此在確定

合理折現(xiàn)率的構(gòu)成因素時(shí)亦不作通貨膨脹影響的附加修正。

5、資金的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率保持為目前的水平。

6、企業(yè)管理層的經(jīng)營管理水平與經(jīng)營高技術(shù)、高成長、高風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)所要求的管理素質(zhì)相吻合，公司的經(jīng)營管理者是負(fù)責(zé)并有

能力的。

7、申請的專利能夠順利取得，該專利由本次評(píng)估的無形資產(chǎn)所

投資的公司獨(dú)家用于商業(yè)目的，委托方僅用于科研方面，不作

其他商業(yè)目的之用。除國家另有規(guī)定之外，也不對(duì)本次委估的

專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的許可種類、許可時(shí)間和地域進(jìn)行

限制。因此，本次委托評(píng)估的是一種實(shí)用新型性質(zhì)的專利申請

技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可。

并作如下假定：

1、持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)

(a)本次資產(chǎn)評(píng)估的目的是為委托方擁有的某針灸治療儀專利

申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可作價(jià)投資提供價(jià)值參考依據(jù)。不涉及到

公司的經(jīng)營范圍、經(jīng)營方式的改變，即假定被估資產(chǎn)仍能以其

提供的服務(wù)或用途，滿足所有者的經(jīng)營期望，資產(chǎn)尚有顯著的

剩余使用壽命，資產(chǎn)所有權(quán)明確，并保持良好，充分地考慮了

資產(chǎn)的使用功能。

(b)本次評(píng)估結(jié)果是反映評(píng)估對(duì)象在本次評(píng)估目的下的投資價(jià)

值。本報(bào)告所稱“評(píng)估價(jià)值”，是指所評(píng)資產(chǎn)在現(xiàn)有用途不變并繼

續(xù)經(jīng)營，以及評(píng)估基準(zhǔn)日之狀況和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不變的前提下，

為本報(bào)告評(píng)估目的而提出的評(píng)估意見。沒有考慮將來可能承擔(dān)

的抵押、擔(dān)保事宜，以及特殊的交易方式可能追加付出的價(jià)格

等對(duì)評(píng)估價(jià)值的影響；同時(shí)，本報(bào)告也未考慮遇有自然力和其

它不可抗力對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響。

(c)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)控制和微觀經(jīng)濟(jì)政策基本保持不變，即使

發(fā)生變化也不會(huì)影響到公司的持續(xù)經(jīng)營。

2、市場環(huán)境穩(wěn)定的假設(shè)

(a)本次評(píng)估假定所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境無重大變化；行業(yè)政策、

管理制度及相關(guān)規(guī)定無重大變化；經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及的稅收政策、

信貸利率等與現(xiàn)時(shí)無重大變化。

(b)本次評(píng)估假定列入評(píng)估范圍的無形資產(chǎn)在其預(yù)期的受益期

內(nèi)能夠保持其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

(c)公司未來所處的市場環(huán)境與評(píng)估基準(zhǔn)日相比，無不可預(yù)見

的變化，即假設(shè)未來的市場環(huán)境是現(xiàn)時(shí)的延續(xù)。

(d)社會(huì)公眾的消費(fèi)能力、公司的生產(chǎn)能力和收費(fèi)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

以及支出費(fèi)用等經(jīng)營指標(biāo)與社會(huì)國民經(jīng)濟(jì)增長率、物價(jià)指數(shù)等

綜合指標(biāo)之間的關(guān)系維持在目前水平上，無異常波動(dòng)。

(e)除了現(xiàn)階段的競爭對(duì)手，其他新增加的對(duì)手對(duì)委估公司

的預(yù)期。

評(píng)估過程

專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可簡介

委托方已向社會(huì)公開的申請?zhí)枮?005200450xxx專利申請中《權(quán)

利要求書》限定的內(nèi)容，主要為：

1、一種某某針灸治療儀，其特征在于所述的某某針灸治療儀

是由二組獨(dú)立的激光系統(tǒng)、激光電源控制器、電路控制系統(tǒng)及

復(fù)合光纖器件組成；

2、根據(jù)權(quán)利要求1所述的某某針灸治療儀，其特征在于所述

的某某針灸治療儀或以單路激光輸出或某輸出方式工作；

3、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

以連續(xù)或脈沖方式工作，脈沖頻率為0.5-20Hz；

4、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

半導(dǎo)體激光器的波長為650-660nm，作為激光針光源；

5、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

CO2激光的波長為,作為激光灸光源；

6、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

二種激光分別經(jīng)復(fù)合光纖器件中的石英玻璃光纖和鹵化銀晶體

光纖傳輸，并同光路復(fù)合后輸出；

7、根據(jù)權(quán)利要求1或2所述的某某針灸治療儀，其特征在于

經(jīng)復(fù)合光纖器件中的復(fù)合光頭輸出的某中半導(dǎo)體激光的功

率＞30mW,CO2激光的功率＜500mWo

主要技術(shù)指標(biāo)：

某光型波長nm復(fù)合光纖束治療端輸出功率

紅光半導(dǎo)體激光650?660>30mW

82激光10600<300mW

長度LOm

復(fù)合光纖束其它指標(biāo)

彎曲半徑>10cm

銷售收入的預(yù)測

1、超額收益期限的確定

某針灸儀的市場一是通過逐步替代手提式CO2激光器和He-

Ne激光某針灸治療儀，二是通過引導(dǎo)使用者開拓市場。從本次

評(píng)估的專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可計(jì)劃替代制造手提式CO2激

光器和He-Ne激光某針灸治療儀的技術(shù)可以看出這類電子醫(yī)

療儀器的更新?lián)Q代周期比較短，市場競爭比較激烈，一般5年

左右就會(huì)有新品出現(xiàn)。從技術(shù)壽命來看，能取得超額利潤的時(shí)

間約為5年左右，故本次超額收益期限確定為5年。

醫(yī)療儀器生產(chǎn)許可管理比一般電子儀器嚴(yán)格，取得生產(chǎn)許可和

注冊證的時(shí)間相對(duì)較長。因此，本次評(píng)估基準(zhǔn)日后的2006年2

月至2006年12月確定為進(jìn)行臨床觀測、辦理生產(chǎn)許可和注冊

證階段；2007年至2011年為產(chǎn)生超額收益期限，2011年以后，

企業(yè)仍繼續(xù)生產(chǎn)某針灸儀，但由于競爭激烈，價(jià)格下降將可能

使產(chǎn)品無超額利潤，故不預(yù)測其銷售收入。

2、銷售收入的預(yù)測

據(jù)2003年統(tǒng)計(jì)，我國各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)有近13萬家，其中近半數(shù)

即6萬家為公立醫(yī)院，大多數(shù)都設(shè)有中醫(yī)針灸或理療的科，如

果以10%的公立醫(yī)院為將來的用戶即6,000家，按每家購置2

臺(tái)計(jì)算，市場容量為12,000臺(tái)。另民政系統(tǒng)的養(yǎng)老院和經(jīng)濟(jì)發(fā)

達(dá)地區(qū)的社區(qū)市場容量估計(jì)為3,000臺(tái)左右?？偟氖袌鋈萘亢嫌?jì)

為15,000臺(tái)。

針灸發(fā)展的源頭在中國，某針灸儀主要銷售國內(nèi)市場。中醫(yī)醫(yī)

療儀器在國外還有一個(gè)認(rèn)識(shí)過程，醫(yī)療儀器，特別是中醫(yī)醫(yī)療

儀器進(jìn)入國際市場比較復(fù)雜，需要較高的成本，時(shí)間也比較長。

故本次評(píng)估僅考慮國內(nèi)市場。

目前手提式CO2激光器和He-Ne激光某針灸治療儀主要在中

醫(yī)或有中西醫(yī)結(jié)合科等級(jí)醫(yī)院銷售，因此，某針灸儀在生產(chǎn)后

的5年內(nèi)，也主要在等級(jí)醫(yī)院進(jìn)行推廣。根據(jù)有關(guān)資料，目前

全國中醫(yī)或有中西醫(yī)結(jié)合科等級(jí)以上的醫(yī)院為3,000家左右，在

取得超額利潤的5年里，某針灸儀在等級(jí)醫(yī)院的市場占有率估

計(jì)為50%,按平均每家購置1臺(tái)計(jì)，5年內(nèi)預(yù)計(jì)銷售量為1,500

臺(tái)，這個(gè)量占總的市場容量的10%o另外，包括用于其他手術(shù)

如外科、消化科、眼科等的激光器，目前國內(nèi)年生產(chǎn)各種CO2

激光器達(dá)到3,000臺(tái)，現(xiàn)臨床擁有量6,000臺(tái)。綜合這幾方面的

情況，評(píng)估人員認(rèn)為某針灸儀在生產(chǎn)后的5年內(nèi)總銷量預(yù)測為

1,500臺(tái)是比較合理的。

根據(jù)一般產(chǎn)品的銷售規(guī)律預(yù)計(jì)各年的銷售量為2007年200臺(tái)，

2008年300臺(tái)，2009年400臺(tái)，2010年和2011年各300臺(tái)。

目前國內(nèi)激光針灸的主要產(chǎn)品有手提式CO2激光器和He-Ne

激光某針灸治療儀，單臺(tái)價(jià)格在6,500-7,000元之間，是近幾

年開發(fā)出來的產(chǎn)品，實(shí)際上只有單一的激光針功能，沒有本次

評(píng)估的某針灸儀同時(shí)具有激光針與激光灸的復(fù)合功能。所以在

該新產(chǎn)品上市的前2年，銷售單價(jià)定在1.5萬元/臺(tái)，以后逐年

降低。

具體的銷售收入的預(yù)測如下：

單位：萬元

2006年2-12

項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年

月

產(chǎn)品銷售收入300.00450.00560.00420.00390.00

其中：數(shù)量200300400300300

不含稅單價(jià)1.51.51.41.41.3

產(chǎn)品銷售成本的預(yù)測

1、產(chǎn)品材料成本：

生產(chǎn)所需元器件可通過市場購買，其中鹵化銀光纖等關(guān)鍵器件

向委托方購買。由于產(chǎn)品生產(chǎn)量較小，機(jī)箱和面板等非標(biāo)件采

取外加工的形式。產(chǎn)品材料成本見下表：

單位：元

序號(hào)項(xiàng)目數(shù)量成本（用臺(tái)）

1鹵化銀光纖1米1,000

2石英光纖1.5米150

3650nm半導(dǎo)體激光器、電源1只500

4CO2激光管1只700

5CO2激光電源1只800

6機(jī)箱及配件1只300

7控制面板1套200

8光纖耦合器1只300

9復(fù)合光纖束配套零件1套300

10外包裝1套200

11其他不可預(yù)見費(fèi)50

合計(jì)4,500

2、產(chǎn)品人工成本

預(yù)計(jì)新公司成立開始生產(chǎn)后，保證正常的生產(chǎn)需要生產(chǎn)工人10

人，工資福利和四金等每人每月2,500元，年人工成本10人

x2,500元/月xl2個(gè)月=30萬元。2006年是公司進(jìn)行臨床觀測、

辦理生產(chǎn)許可和產(chǎn)品注冊證階段，不發(fā)生工人工資。

3、生產(chǎn)用房屋租金

預(yù)計(jì)組裝產(chǎn)品用廠房200平方米租金估計(jì)為每平方米每天0.80

元，年租金為5.84萬元，由2007年1月開始計(jì)算租金。

4、機(jī)器設(shè)備的折舊

生產(chǎn)用設(shè)備主要為焊接和檢測用電子設(shè)備，預(yù)計(jì)需要花費(fèi)50萬

元人民幣。電子檢測設(shè)備一般按10年計(jì)提折舊，不計(jì)殘值，每

年折舊費(fèi)為5萬元，2007年1月開始計(jì)提折舊。

具體的成本構(gòu)成預(yù)測見下表：

單位：萬元

2006年2—12

項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年20n年

月

產(chǎn)品銷售成本130.84175.84220.84175.84175.84

其中：1、產(chǎn)品材料成本90.00135.00180.00135.00135.00

單位成本0.450.450.450.450.45

生產(chǎn)數(shù)量200300400300300

2、工人人工費(fèi)30.0030.0030.0030.0030.00

3、生產(chǎn)用房屋租金5.845.845.845.845.84

4、機(jī)器設(shè)備折舊5.005.005.005.005.00

主營稅金及附加的預(yù)測

公司所交納的稅金為增值稅，稅率17%；

應(yīng)交增值稅二（產(chǎn)品銷售收入-產(chǎn)品材料成本）X17%

需繳納的附加稅有城市維護(hù)建設(shè)稅，稅率為交納增值稅的7%；

教育費(fèi)附加，稅率為交納增值稅的3%,合計(jì)為10%o

主營稅金及附加的預(yù)測見下表：

單位：萬元

項(xiàng)目2006年2—12月2007年2008年2009年2010年2011年

產(chǎn)品銷售收入300.00450.00560.00420.00390.00

產(chǎn)品材料成本90.00135.00180.00135.00135.00

應(yīng)交增35.7053.5564.6048.4543.35

稅金及附加10%3.575.366.464.854.34

期間費(fèi)用的預(yù)測

1、銷售費(fèi)用的預(yù)測：

醫(yī)療儀器行業(yè)銷售費(fèi)用比較高，評(píng)估人員根據(jù)一般企業(yè)的情況

確定為銷售收入的20%，該比例不包括銷售人員工資，但包括

銷售人員的業(yè)務(wù)提成。預(yù)測結(jié)果見下表（單位萬元）：

項(xiàng)目2006年2—12月2007年2008年2009年2010年2011年

產(chǎn)品銷售收入300.00450.00560.00420.00390.00

銷售費(fèi)用20%60.0090.00112.0084.0078.00

2、管理費(fèi)用的預(yù)測：

（1）銷售及管理人員工資預(yù)測

在2006年主要進(jìn)行臨床觀測、辦理生產(chǎn)許可和產(chǎn)品注冊證，此

階段費(fèi)用評(píng)估中列為待攤費(fèi)用，在2007年開始進(jìn)行攤銷。2007

年正式生產(chǎn)預(yù)計(jì)需要銷售和管理人員8名，工資福利和四金等

每人每月4,000元，年人工成本8人x4,000元/月X12個(gè)月=38.4

萬兀。

(2)辦公用房租金

預(yù)計(jì)辦公用廠100平方米，租金估計(jì)為每平方米每天2.00元，

年租金為7.30萬元，從2007年1月開始計(jì)算租金。

(3)待攤費(fèi)用攤銷

按投資計(jì)劃，進(jìn)行臨床觀測、辦理生產(chǎn)許可和產(chǎn)品注冊證估計(jì)

費(fèi)用50萬元，按10年攤銷，每年5萬元。從2007年1月開始

計(jì)算。

(4)其他不可預(yù)見費(fèi)用按每月3000元計(jì)，每年3.6萬元。從

2007年1月開始計(jì)算。

管理費(fèi)用預(yù)測見下表：

單位：萬元

2006年2—12

項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年

月

管理費(fèi)用54.3054.3054.3054.3054.30

其中：1、銷售及管理人員工資38.4038.4038.4038.4038.40

2、辦公用房租金7.307.307.307.30730

3、待攤費(fèi)用攤銷5.005.005.005.005.00

4、其他不可預(yù)見費(fèi)3.603.603.603.603.60

根據(jù)投資計(jì)劃，生產(chǎn)初期投資流動(dòng)資金50萬元。醫(yī)療儀器行業(yè)

銷售費(fèi)用比較高，但貨款回收較快，企業(yè)運(yùn)營不需要再投入資

金，故財(cái)務(wù)費(fèi)用不考慮。

(六)凈利潤的預(yù)測結(jié)果

所得稅稅率按33%計(jì)算。

基于以上考慮及假設(shè),2006年2月起及以后年度預(yù)測結(jié)論如下：

單位：萬元

項(xiàng)目比率2006年2-12月2007年2008年2009年2010年2011年

一、產(chǎn)品銷售收入300.00450.00560.00420.00390.00

減：主營業(yè)務(wù)成本130.84175.84220.84175.84175.84

主營業(yè)務(wù)稅金及附加3.575.366.464.854.34

二、主營業(yè)務(wù)利潤165.59268.80332.70239.31209.82

減：銷售費(fèi)用20%60.0090.00112.0084.0078.00

管理費(fèi)用54.3054.3054.3054.3054.30

四、利潤總額51.29124.50166.40101.0177.52

減：所得稅33%16.9341.0954.9133.3325.58

五、凈利潤34.3683.41111.4967.6851.94

收益年期的確定

根據(jù)銷售收入預(yù)測中超額收益期限的確定和謹(jǐn)慎性原則，評(píng)估

人員分析判斷，該技術(shù)超額收益期限確定為5年，即收益年期

定為5年?？紤]到2006年為企業(yè)進(jìn)行臨床觀測、辦理生產(chǎn)許可

和產(chǎn)品注冊證的期間，故其收益年期至2011年。

資本化率（折現(xiàn)率）的選取

折現(xiàn)是指通過計(jì)算，將未來收入的貨幣量按一定的比率折算成

現(xiàn)時(shí)貨幣量的折算過程。折現(xiàn)時(shí)所采用的比率稱之為折現(xiàn)率。

折現(xiàn)率與資本化率在本質(zhì)上是沒有區(qū)別的，它們都屬于轉(zhuǎn)讓報(bào)

酬率或資產(chǎn)收益率。

企業(yè)無形資產(chǎn)評(píng)估適用的折現(xiàn)率或資本化率通?？杀磉_(dá)為：

折現(xiàn)率或資本化率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

與折現(xiàn)率有關(guān)的資產(chǎn)收益率中最重要的一個(gè)比率是凈資產(chǎn)收益

率，它是企業(yè)年凈利潤與凈資產(chǎn)額的比值。具有代表性的資產(chǎn)

收益率有銀行利率、無風(fēng)險(xiǎn)利率、行業(yè)平均利潤率和社會(huì)平均

轉(zhuǎn)讓回報(bào)率等。

銀行利率即為一般商業(yè)銀行所公布的各種存貸款利率。在資產(chǎn)

評(píng)估中常常按一年期定期儲(chǔ)蓄的利率作為確定折現(xiàn)率中無風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)酬率的基礎(chǔ)，因?yàn)橐荒昶诙ㄆ诶逝c企業(yè)按年度計(jì)算和處理

收益極為相似。

無風(fēng)險(xiǎn)利率一般是指政府發(fā)行的債券利率，它可分為長期和短

期兩種。其利率均可折算成年利率。在西方，人們常常用政府

發(fā)行的國債利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的計(jì)算基礎(chǔ)，這一利率在數(shù)值

上低于商業(yè)銀行的存款利率，但因是政府發(fā)行的，被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)

值最低。

行業(yè)平均利潤率是某一個(gè)特定行業(yè)中，所有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益

率的平均值。它包含了無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和該行業(yè)的平均轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)酬率：

行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

率

在西方，這一參數(shù)對(duì)于指導(dǎo)轉(zhuǎn)讓有很重要的意義，轉(zhuǎn)讓者在確

定轉(zhuǎn)讓方向后，就按行業(yè)平均利潤率來評(píng)判被轉(zhuǎn)讓單位的收益

能力。但是由于我國的特殊國情，市場經(jīng)濟(jì)尚處于初步發(fā)展的

階段，各行業(yè)的轉(zhuǎn)讓收益情況參差不齊，相差懸殊，因此行業(yè)

平均利潤率很難用來衡量市場經(jīng)濟(jì)條件下的正常轉(zhuǎn)讓回報(bào)率。

全社會(huì)所有企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率常常被稱之為社會(huì)平均轉(zhuǎn)

讓回報(bào)率，這是一個(gè)對(duì)折現(xiàn)率選取具有重要意義的參數(shù)，尤其

對(duì)于我國這種資產(chǎn)市場發(fā)育極不成熟的環(huán)境，資產(chǎn)資本所有人

往往以這一參數(shù)來確定轉(zhuǎn)讓方向。這一參數(shù)與行業(yè)平均凈資產(chǎn)

收益率相似，它包含了無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和整個(gè)社會(huì)的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

酬率：

社會(huì)平均回報(bào)率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

過去，我國很少公布有關(guān)企業(yè)收益能力的參數(shù)，自改革開放以

后，特別是證券市場得到一定發(fā)展的今天，數(shù)百家上市公司公

布的年報(bào)成了評(píng)判資產(chǎn)收益率的寶貴材料。最近財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)

價(jià)司還每年公布企業(yè)效績評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值。

評(píng)估人員查驗(yàn)了財(cái)政部公布的2005年版醫(yī)療儀器設(shè)備制造業(yè)小

型企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，具體如下：

項(xiàng)目優(yōu)秀值％良好值％平均值％較低值％較差值％

凈資產(chǎn)收益率11.68.32.4—3.5—13.6

項(xiàng)目總投資為人民幣200萬元，屬于小型企業(yè)。被評(píng)估的技術(shù)

擬生產(chǎn)的產(chǎn)品具有一定的科技含量，市場上還未出現(xiàn)類似產(chǎn)品。

同時(shí)在選取的折現(xiàn)率也與被投資方對(duì)收益的期望有關(guān)，我們認(rèn)

為被投資方至少希望其所帶來的收益達(dá)到行業(yè)良好水平，因此

選取該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的良好值，即8.3%作為預(yù)測的基礎(chǔ)。

運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不僅要考慮普遍

意義上的投資風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)當(dāng)考慮具體企業(yè)所存在的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，

例如該技術(shù)制造的樣機(jī)尚在臨床觀測期、成功后還要辦理生產(chǎn)

許可和產(chǎn)品注冊證，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)必將大于已經(jīng)開始正

常經(jīng)營的企業(yè)；該產(chǎn)品在國內(nèi)市場尚未銷售，必然需要一個(gè)為

市場和市民接受的期間；其次還存在政策風(fēng)險(xiǎn)等因素，因此預(yù)

計(jì)此類專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為11.7%o

本次評(píng)估中，考慮了上述諸多因素后，以醫(yī)療儀器設(shè)備制造業(yè)

小型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率良好值8.3%為基礎(chǔ)，再加上11.7%的其

他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為資本化率，也即所確定的資本化率為20%o

分成率的選取

在任何一個(gè)盈利系統(tǒng)中，管理、技術(shù)、人力、物力、財(cái)力以及

無形資產(chǎn)必須共同作用，以對(duì)企業(yè)的收益做出貢獻(xiàn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)

作為特定的生產(chǎn)要素，參與企業(yè)收益分配的理論依據(jù)就在于此。

由于多種因素共同作用，每個(gè)因素各占多生產(chǎn)過程中起了相當(dāng)

重要的作用，因此該無形資產(chǎn)對(duì)未來收益也起到了很大的作用，

因此確定該專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的分成率為25%O

計(jì)算結(jié)果

綜上所述，本專利申請技術(shù)獨(dú)占實(shí)施許可的評(píng)估價(jià)值為：43萬

元

單位：萬元

項(xiàng)目2006年2-12月2007年2008年2009年2010年2011年

凈利澗34.3683.41111.4967.6851.94

分成率25%

分成后收益8.5920.8527.8716.9212.99

折現(xiàn)率20%

折現(xiàn)^數(shù)0.70460.58720.48930.40780