第11章-資本市場

第十一章資本市場

第一節(jié)資本市場概述第二節(jié)股票市場第三節(jié)債券市場第四節(jié)投資基金（本科）第11章資本市場ppt課件

本章重點(diǎn)：

資本市場及其特點(diǎn)、功能；股票市場和債券市場的組織結(jié)構(gòu)；投資基金的概念、種類及其程序。（本科）第11章資本市場ppt課件

第一節(jié)資本市場概述一、資本市場特點(diǎn)二、資本市場分類三、資本市場參與者四、資本市場功能五、股票價(jià)格指數(shù)（本科）第11章資本市場ppt課件資本市場是指融資期限在一年以上的中長期金融市場。按照交易內(nèi)容的不同，可分為股票市場、債券市場和基金市場；按照市場功能不同，可分為發(fā)行市場和流通市場。（一）融資期限長

金融工具的交易期限都在一年以上，也可以長達(dá)幾十年，甚至無到期日。（二）流動(dòng)性相對(duì)較差

在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對(duì)較弱。（三）風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高

由于融資期限較長，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場價(jià)格容易波動(dòng)，投資者需承受較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，其收益也較高。

一、資本市場的特點(diǎn)（本科）第11章資本市場ppt課件資本市場有多種分類方式。按資金融通方式可以分為直接融資市場和間接融資市場；按市場職能可分為發(fā)行市場和流通市場。（一）直接融資市場和間接融資市場1.直接融資市場直接融資市場是資本供給者與資本需求者之間直接融通資金的市場。直接融資是資金供求雙方不需要金融中介機(jī)構(gòu)介入的一種資金融通方式。2.間接融資市場在間接融資市場上，金融供給者將資金存入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)再將資金貸放給資金需求者。這種以銀行為信用中介的融資場所就是間接融資市場。直接融資和間接融資具有不同的特點(diǎn)，同時(shí)又有緊密的聯(lián)系。直接融資具有籌資范圍廣、規(guī)模大、可以連續(xù)籌資而且具有社會(huì)宣傳效應(yīng)等特點(diǎn)。間接融資具有聚少成多、短借長貸、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)、降低信息和交易成本等優(yōu)點(diǎn)。二、資本市場分類（本科）第11章資本市場ppt課件中國融資結(jié)構(gòu)存在的問題我國金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有四個(gè)明顯的滯后。分別為：●直接融資滯后于間接融資的發(fā)展●債券市場嚴(yán)重滯后于股票市場的發(fā)展發(fā)達(dá)國家股市融資和債券融資的比重是70：30，我國股市融資和債券融資的比重是85：15，●中小銀行的發(fā)展嚴(yán)重滯后于大銀行的發(fā)展●保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展滯后于資本市場和貨幣市場的發(fā)展。

《中共中央政策研究室副主任鄭新立在第三屆“中國金融年會(huì)講話》2007.3（本科）第11章資本市場ppt課件融資結(jié)構(gòu)不合理的結(jié)果：

1、金融風(fēng)險(xiǎn)過分壓在銀行身上，使銀行不堪重負(fù)

2、優(yōu)秀的企業(yè)不能以低成本獲得資金支持，難以做大做強(qiáng)

3、企業(yè)發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制和社會(huì)監(jiān)督機(jī)制不能借助于資本市場建立健全起來；

4、大企業(yè)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到海外上市，使中國人不能從資本市場中分享中國的大型優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展成果，制約了居民收入水平的提高。

（本科）第11章資本市場ppt課件（二）一級(jí)市場和二級(jí)市場1.一級(jí)市場

一級(jí)市場又稱為發(fā)行市場或初級(jí)市場，它是將政府、公司、企業(yè)等發(fā)行主體新發(fā)行的公債、公司債券、股票等有價(jià)證券轉(zhuǎn)移到投資者手里的市場，是發(fā)行主體籌集資金，實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場所，其主要職能是將社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)資金。2.二級(jí)市場

二級(jí)市場又稱為交易市場、流通市場和次級(jí)市場，是供投資者買賣已發(fā)行證券的場所。二級(jí)市場主要是通過證券的流通轉(zhuǎn)讓來保證證券的流動(dòng)性，進(jìn)而保證投資者資產(chǎn)的流動(dòng)性。二、資本市場分類（本科）第11章資本市場ppt課件

資本市場的參與者主要包括：證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機(jī)構(gòu)、自律性組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（一）證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。證券發(fā)行人主要包括：第一，政府。中央政府發(fā)行的中長期債券叫公債券，有的國家允許地方政府發(fā)現(xiàn)債券，稱為地方政府債券。第二，金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行金融債券，作為籌集信貸資金的一種方式。第三，公司企業(yè)。（二）證券投資人證券投資人是指通過買入證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。相應(yīng)地,證券投資人可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩大類。機(jī)構(gòu)投資者主要有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。其中參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(簡稱QFII)與合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(簡稱QDII)、主權(quán)財(cái)富基金以及其他金融機(jī)構(gòu)等。三、資本市場的參與者（本科）第11章資本市場ppt課件

個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。個(gè)人進(jìn)行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個(gè)人投資者投資資格的規(guī)定和個(gè)人投資者必須具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為保護(hù)個(gè)人投資者利益,對(duì)于部分高風(fēng)險(xiǎn)證券產(chǎn)品的投資(如衍生品)，監(jiān)管法規(guī)還要求相關(guān)個(gè)人具有一定的產(chǎn)品知識(shí)并簽署書面的知情同意書。（三）證券市場中介機(jī)構(gòu)證券市場中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。在證券市場起中介作用的機(jī)構(gòu)是證券公司和證券服務(wù)機(jī)構(gòu),其中后者主要包括證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。（四）自律性組織一般指行業(yè)為協(xié)調(diào)內(nèi)部相關(guān)成員關(guān)系而成立的自我約束的"公約性"組織。證券市場的自律性組織主要包括證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)。三、資本市場的參與者（本科）第11章資本市場ppt課件（五）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。它的主要職責(zé)是:依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)全國的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場。三、資本市場的參與者（本科）第11章資本市場ppt課件資本市場的功能可以界定為籌資投資、定價(jià)、資本配置和產(chǎn)權(quán)四個(gè)方面。（一）籌資投資功能籌資和投資是資本市場的基本功能。資本市場的融資投資功能是指通過資本市場，資金需求者發(fā)行證券可以籌集到所需資金，同時(shí)為資金供給者提供了投資對(duì)象。（二）定價(jià)功能資本市場提供了資本的定價(jià)機(jī)制。證券的價(jià)格是證券市場上證券雙方共同作用的結(jié)果。證券市場的運(yùn)行形成了證券需求者和證券供給者的競爭關(guān)系，這種競爭的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場的需求就大，相應(yīng)的，證券價(jià)格就高；反之，證券的價(jià)格就低。四、資本市場的功能（本科）第11章資本市場ppt課件（三）資本配置功能資本市場的資本配置功能是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。資本市場由于存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制，而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī)，從而促使資金流向高效益部門，表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。（四）產(chǎn)權(quán)功能產(chǎn)權(quán)功能是資本市場的派生功能，是指資本市場對(duì)市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。企業(yè)可以通過發(fā)行股票組建股份公司，也可以通過股份轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)公司的重組，以調(diào)整公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。資本市場通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的改造，為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)。四、資本市場的功能（本科）第11章資本市場ppt課件第二節(jié)股票市場

一、股票一級(jí)市場二、股票二級(jí)市場三、股票的市場價(jià)格四、影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素五、股票價(jià)格指數(shù)（本科）第11章資本市場ppt課件一、股票一級(jí)市場股票市場按照市場職能可以劃分為一級(jí)市場和二級(jí)市場，二級(jí)市場包括：證券交易所市場、場外交易市場和具有混合特征的第三市場和第四市場。一、股票的一級(jí)市場一級(jí)市場也稱為發(fā)行市場、初級(jí)市場，它是指股份公司向社會(huì)增發(fā)新股的交易場所，包括公司初創(chuàng)時(shí)期發(fā)行的股票及公司增資擴(kuò)股所發(fā)行的股票。一級(jí)市場的整個(gè)運(yùn)作過程通常由咨詢與準(zhǔn)備、認(rèn)購與銷售兩個(gè)階段構(gòu)成。（本科）第11章資本市場ppt課件

（一）咨詢與準(zhǔn)備1.發(fā)行方式的選擇

股票發(fā)行的方式一般可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩類。2.選定作為承銷商的投資銀行

公開發(fā)行股票一般都通過投資銀行來進(jìn)行，投資銀行的這一角色稱為承銷商。3.準(zhǔn)備招股說明書

招股說明書是公司公開發(fā)行股票的計(jì)劃書面說明，并且是投資者準(zhǔn)備購買的依據(jù)。4.發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià)是一級(jí)市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價(jià)格主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。一、股票一級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件（二）認(rèn)購與銷售具體方式通常有以下幾種：1.包銷包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，也就是全部包下來，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷商就承擔(dān)了在銷售過程中股票價(jià)格下跌的全部風(fēng)險(xiǎn)，包括賣不出去的風(fēng)險(xiǎn)。2.代銷代銷，是指在發(fā)行期內(nèi)承銷商盡量銷售股票，發(fā)行期滿，沒有售出的股票退給發(fā)行公司的方式。發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司承擔(dān)，承銷商按銷售額賺取傭金，發(fā)行費(fèi)用比較低。3.助銷助銷，也叫余額包銷，備用包銷，是指在發(fā)行期內(nèi)承銷商盡量銷售股票，發(fā)行期滿，沒有售出的股票再由承銷商包銷的方式。承銷商賺取傭金和買賣差價(jià)。一、股票一級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件二級(jí)市場也稱交易市場、流通市場、次級(jí)市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即股票持有者可以迅速賣掉股票換取現(xiàn)款。（一）證券交易所證券交易所是專門的、有組織的證券市場，是證券買賣集中交易的場所。具體而言：1.提供買賣證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。2.制定有關(guān)場內(nèi)買賣證券的上市、交易、清算、交割、過戶等各項(xiàng)規(guī)則。3.管理交易所的成員，執(zhí)行場內(nèi)交易的各項(xiàng)規(guī)則，對(duì)違紀(jì)現(xiàn)象作出相應(yīng)的處理等。4.編制和公布有關(guān)證券交易的資料。二、股票的二級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件（二）場外交易市場場外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場外交易，相應(yīng)地，在證券交易所的交易稱為場內(nèi)交易。場外交易市場與證券交易所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營商來組織交易。場外交易市場無法實(shí)行公開競價(jià)，其價(jià)格是通過商議達(dá)成的，一般是由自營商掛出各種證券的買入和賣出兩種價(jià)格。場外交易比證券交易所上市所受的管制少，靈活方便，因而為中小型公司和具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的新公司提供二級(jí)市場，特別是許多新科技型公司，如Microsoft、Intel都是在場外市場交易的。二、股票的二級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件專欄11-1

美國納斯達(dá)克證券市場納斯達(dá)克是英文縮寫“NASDAQ”的音譯名，全稱國家證券業(yè)者自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)協(xié)會(huì)（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations），由全美證券交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)立并負(fù)責(zé)管理，是1971年在華盛頓建立的全球第一個(gè)電子交易市場。建立納斯達(dá)克的初衷在于規(guī)范美國大規(guī)模的場外交易，所以納斯達(dá)克一直被作為紐約證券交易所（NYSE）的輔助和補(bǔ)充。

納斯達(dá)克共有兩個(gè)板塊：全國市場（NationalMarket）和1992年建立的小型資本市場（SmallCapMarket）。納斯達(dá)克在成立之初的目標(biāo)定位在中小企業(yè)，但只是因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模隨著時(shí)代的變化而越來越大，所以現(xiàn)在，納斯達(dá)克分成了一塊主板市場和一塊中小企業(yè)市場。二、股票的二級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件（三）第三市場第三市場是指已在證券交易所上市的股票的場外交易市場，或者說，是在證券交易所之外經(jīng)營已上市證券交易的市場。第三市場最早出現(xiàn)于60年代的美國。長期以來，美國的證券交易所都實(shí)行固定傭金制，無論一次交易的金額多大，都沒有傭金的優(yōu)惠，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、投資基金等）和一些個(gè)人投資者不愿意在場內(nèi)進(jìn)行交易，與此同時(shí)，一些非會(huì)員券商為了拓展業(yè)務(wù)，將原本在交易所上市的股票拉到自己的營業(yè)處進(jìn)行交易。（四）第四市場第四市場是指大的投資者利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行證券交易的市場。第四市場出現(xiàn)的原因與第三市場相同，就是對(duì)固定傭金制的抵制，不過，第四市場還有賴于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展。有幾家私營的自動(dòng)交易系統(tǒng)，如Instinet系統(tǒng)、POSIT系統(tǒng)、CrossingNetwork系統(tǒng)提供投資者愿意買賣證券的最新信息。二、股票的二級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件

股票的市場價(jià)格又稱為股票的交易價(jià)格、股票的轉(zhuǎn)讓價(jià)格、股票的行市，是指股票在流通市場上的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上講，股票的市場價(jià)格為：

預(yù)期股票收益股票的市場價(jià)格=－－－－－－－－－

同期市場利率

但實(shí)際上，并不能用該公式計(jì)算出股票的市場價(jià)格，因?yàn)楣善钡氖袌鰞r(jià)格會(huì)受到股票供求以及諸多因素的影響。但該公式可以用作理論分析，當(dāng)公司經(jīng)營的好，收益高時(shí)，股價(jià)就會(huì)上漲；市場利率下降，投資者不愿意把錢存到銀行，更愿意購買股票，就會(huì)使股價(jià)上漲。三、股票的市場價(jià)格（本科）第11章資本市場ppt課件

背景資料

股票價(jià)格

股票預(yù)期收益和銀行存款利率，股票價(jià)格與前者成正比，與后者成反比。當(dāng)股息收益一定時(shí)，銀行存款利率越低，股票價(jià)格越高。反之相反。面值100元的股票

10元/8%=12510/4%=250元當(dāng)銀行存款利率一定時(shí)，股票預(yù)期收益越高價(jià)格越高。這也是上市公司每股收益越高股票價(jià)格越高的道理。

20元/8%=250元2.5元/5%=50元（本科）第11章資本市場ppt課件上述只是理論價(jià)格。實(shí)際并非如此。例如：浦發(fā)銀行面值1元的股票，預(yù)期2008年收益2.2元，銀行存款利率3.6%，求市場價(jià)格？

P=2.2/3.6%=69.4元。但是2008.11.21收盤價(jià)14.19元。（本科）第11章資本市場ppt課件影響股票供求關(guān)系，從而引起股票價(jià)格變動(dòng)的因素較為復(fù)雜，主要有以下方面：（一）市場利率市場利率即市場平均收益率，前面的分析中已說明，市場利率是影響股票價(jià)格的主要因素，兩者之間有密切的關(guān)系。（二）經(jīng)濟(jì)增長一般來講，經(jīng)濟(jì)增長加速，國民收入整體增加，帶動(dòng)投資的增長，從而使股票價(jià)格上漲；另一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長時(shí)，社會(huì)大眾對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，這也對(duì)資本市場的價(jià)格走勢起到積極作用。四、影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素（本科）第11章資本市場ppt課件（三）物價(jià)水平物價(jià)的變動(dòng)一般用通貨膨脹解釋。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)值的下降，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值上升。（四）中央銀行的貨幣政策當(dāng)中央銀行放松銀根，增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，一方面使用于購買股票的資金增多，需求增加，因而股票價(jià)格會(huì)上升。另一方面也會(huì)使利率下降，投資和消費(fèi)需求增加，生產(chǎn)和銷售增加，企業(yè)利潤增加，這些因素都會(huì)促進(jìn)股票價(jià)格的上漲。反之，當(dāng)中央銀行緊縮銀根時(shí)，會(huì)產(chǎn)生與上相反的效果。（五）匯率在一個(gè)完全開放的市場環(huán)境中，外匯市場與資本市場是聯(lián)通的，進(jìn)行投資與投機(jī)的資金會(huì)在這兩個(gè)市場上流動(dòng)，資金流動(dòng)的方向，主要受利率、匯率的引導(dǎo)。四、影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素（本科）第11章資本市場ppt課件(六)投機(jī)操縱

在股票交易中進(jìn)行人為的投機(jī)操縱，會(huì)造成股票行情的較大變動(dòng)。存在投機(jī)操縱的情況下，某一個(gè)時(shí)期內(nèi)某些股票會(huì)造成虛假需求，投資者不能正確衡量股票的交易量及交易價(jià)格，從而影響股票的正常交易。

除此之外，政治因素、行業(yè)因素、公司本身的經(jīng)營狀況、投資者對(duì)股票的預(yù)期等因素都或多或少的對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。四、影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素（本科）第11章資本市場ppt課件在證券交易所上市的股票價(jià)格幾乎每天都在變化。從股票價(jià)格行情表上，可以知道單個(gè)股票的變化情況。但對(duì)整個(gè)股市或某一行業(yè)的股票來說，由于其中有些股票的價(jià)格上漲，有些下跌，要判斷整個(gè)股市或某一行業(yè)股價(jià)的漲跌，必須要有反映整體股票價(jià)格變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，這就是股票價(jià)格指數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)的編制方法有：（一）相對(duì)法先計(jì)算各選樣股票的個(gè)別指數(shù)，再求出它們的算術(shù)平均，由此求得的指數(shù)稱為相對(duì)指數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)=1/N·∑(P1J/P0J)×基期指數(shù)值式中N為選樣股票數(shù)，P1J為第J種股票的報(bào)告期價(jià)格，P0J為第J種股票的基期價(jià)格。五、股票價(jià)格指數(shù)（本科）第11章資本市場ppt課件（二）總和法先將選樣股票基期和計(jì)算期股價(jià)分別加總，再用計(jì)算期與基期相比，求出的指數(shù)稱為總和指數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)=（∑P1J/∑P0J）×基期指數(shù)值利用總和法計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，往往要根據(jù)股票的重要性加權(quán)。這種方法一般是把股票的發(fā)行量作為權(quán)數(shù)（有時(shí)則把成交量作為權(quán)數(shù)）。設(shè)基期發(fā)行量為Q0,基期股票價(jià)格為P0，計(jì)算期發(fā)行量為Q1，計(jì)算期股票價(jià)格為P1，其計(jì)算公式為：五、股票價(jià)格指數(shù)（本科）第11章資本市場ppt課件如果以基期發(fā)行量作為權(quán)數(shù)，則：

∑P1Q0股票價(jià)格指數(shù)=————×基期指數(shù)值

∑P0Q0該指數(shù)稱為拉氏指數(shù)。

如果以報(bào)告期發(fā)行量作為權(quán)數(shù)，則：

∑P1Q1股票價(jià)格指數(shù)=————×基期指數(shù)值

∑P0Q1該指數(shù)稱為派氏指數(shù)。

五、股票價(jià)格指數(shù)（本科）第11章資本市場ppt課件背景資料1—道瓊斯指數(shù)

是世界最著名的股價(jià)指數(shù)。1884年由道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯?亨利?道和愛德華?瓊斯編制。只包括11種鐵路公司股票。1897年增至32種，1916年40種，1928年50種，1938年65種至今?；跒?928年10月1日。道?瓊斯指數(shù)分為5組。

（1）工業(yè)股票平均指包括30種著名工業(yè)公司股票。（2）運(yùn)輸業(yè)股票平均指數(shù)。包括20種最具代表性鐵路、輪船、航運(yùn)公司股票。（3）公用事業(yè)股票平均指數(shù)。包括15家公用事業(yè)股。如：美國電力、煤氣公司等。（4）平均股價(jià)綜合指數(shù)。以65種股票綜合計(jì)算的指數(shù)。1933年開始發(fā)布。（5）公正市價(jià)指數(shù)1988年首次發(fā)布。以700種不同規(guī)模和實(shí)力的公司股票編制，具有廣泛代表性。（本科）第11章資本市場ppt課件背景資料2金融時(shí)報(bào)指數(shù)

是英國權(quán)威性股價(jià)指數(shù)。由金融時(shí)報(bào)編制并發(fā)布。有三種：（1）工業(yè)股票指數(shù)。30種優(yōu)良工業(yè)公司股票。股票市值最大，代表倫敦證券市場價(jià)格變化趨勢。1935年7月1日為基期。（2）100種股票交易指數(shù)（FT100指數(shù)）。包括100家代表性的大公司，基期指數(shù)1000。1984年10月編制并發(fā)布。（3）綜合精算指數(shù)。精選700種股票編制以1962年為基期。統(tǒng)計(jì)面廣，代表性強(qiáng)。（本科）第11章資本市場ppt課件背景資料3日經(jīng)225指數(shù)是日本經(jīng)濟(jì)新聞社1950年編制并公布的。目前的日經(jīng)指數(shù)分為兩組：（1）日經(jīng)225指數(shù)包括在東經(jīng)證券交易所上市的225種股票。（150家制造業(yè)、15家金融業(yè)、14家運(yùn)輸業(yè)和46家其他行業(yè)）（2）500種股價(jià)指數(shù)

1982年1月4日編制，樣本股擴(kuò)大到500種，占上市股票的一半，定期更換。（本科）第11章資本市場ppt課件背景資料4恒生指數(shù)

香港著名的股價(jià)指數(shù)。1969年11月24日編制并發(fā)布。以1964年7月31日為基期。包括33中股票，代表性強(qiáng)。樣品股票標(biāo)準(zhǔn)：股票在市場上的活躍程度；股票交易額對(duì)投資者的影響；股票數(shù)量能否應(yīng)付旺市需要；公司業(yè)務(wù)以香港為基地。

1969年以來成分股作了30次調(diào)整。目前按行業(yè)增設(shè)了4組分類指數(shù)，該分類指數(shù)以1984年1月13日為基期。（本科）第11章資本市場ppt課件

背景資料5我國的股價(jià)指數(shù)

（1）上證綜合指數(shù)上海證券交易所1991年7月15日編制，基期1990年12月9日。包括全部上市股票，基期點(diǎn)位100。（上證綜合指數(shù)）1992年2月分別公布A、B股價(jià)格指數(shù)。1993年5月3日公布分類指數(shù)。（工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合）1993年5月1日為基期，及其指數(shù)100。

（2）上證180指數(shù)

1996年編制的上證30指數(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展而來。1996年1-3月平均市值為基期，原30指數(shù)，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。2001年增至180種股票。（本科）第11章資本市場ppt課件（3）深證綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證A股（以1991年4月3日為基期）、B股指數(shù)（1992年2月8日為基期）基期點(diǎn)位1000。分類指數(shù)（工業(yè)、商業(yè)、金融、地產(chǎn)、公用事業(yè)）。以1994年7月20日為基期。（4）深證成分指數(shù)由40家代表性公司組成。（本科）第11章資本市場ppt課件補(bǔ)充—我國目前股市規(guī)模

2020年中國股市總市值突破11萬億美元！今年以來，中國股市總市值持續(xù)攀升，截至10月13日收盤，滬深交易所股票總市值76.34萬億，約合11.28萬億美元。如何看中國股市的總市值快速增加？這與三大因素有關(guān)一是市場交投活躍，主要股指今年大幅攀升；二是A股迎來IPO大年，滬深交易所分別奪得全球新股發(fā)行排名的首位和第五位；三是外資青睞中國資本市場，人民幣持續(xù)升值，北向資金近一年凈買入近2800億。（本科）第11章資本市場ppt課件中國股市總市值突破11萬億美元，科創(chuàng)板增超兩倍中國股市總市值今年以來大幅攀升，截至10月13日收盤，中國股市總市值76.34萬億，相較2019年底增加為16.75萬億，按照當(dāng)前美元兌人民幣匯率6.7452，A股總市值11.32萬億美元。具體來看，上交所總市值43.32萬億，相較2019年底增加為7.76萬億，增幅為21.83%，科創(chuàng)板總市值3.09萬億，相較去年底增加2.23萬億，增幅達(dá)258.22%。深交所總市值33.03萬億，相較2019年底增加為9.29萬億，增幅為39.12%，創(chuàng)業(yè)板總市值10.38萬億，相較去年底增加4.25萬億，增幅達(dá)69.22%。（本科）第11章資本市場ppt課件截至10月14日收盤，總市值超過萬億的上市公司有6家，分別為貴州茅臺(tái)、工商銀行、建設(shè)銀行、中國平安、中國人壽、農(nóng)業(yè)銀行，總市值分別為2.17萬億、1.75萬億、1.54萬億、1.49萬億、1.33萬億、1.11萬億，此外，總市值超過千億的有121家，招商銀行（0.96萬億）、中國銀行（0.94萬億）、五糧液（0.93萬億）距離萬億市值一步之遙。6家公司總市值過萬億，貴州茅臺(tái)獨(dú)占鰲頭（本科）第11章資本市場ppt課件第三節(jié)債券市場

一、債券市場參與者二、債券一級(jí)市場三、債券二級(jí)市場、（本科）第11章資本市場ppt課件一、債券市場的參與者債券市場的參與者主要包括兩個(gè)方面：發(fā)行人，即債券的發(fā)行者；投資者，即債券的購買者。但是，實(shí)際上，為了保證債券這種特殊的標(biāo)準(zhǔn)化的債務(wù)工具能夠順利發(fā)行，債券市場還需要很多參與者，主要是以投資銀行為代表的中介機(jī)構(gòu)；債券的保證人，為了增強(qiáng)債券的信用，保證債券的還本付息的第三方擔(dān)保金融機(jī)構(gòu)或另一家實(shí)力雄厚的公司；債券的簽證人，發(fā)行債券一般都由一個(gè)信托機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行簽證證明，這個(gè)信托機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行即為簽證人；以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。（本科）第11章資本市場ppt課件

債券與股票的區(qū)別區(qū)別股票債券發(fā)行者不同股份公司股份公司和其他部門權(quán)益不同參與管理、利潤和剩余財(cái)產(chǎn)分配無參與權(quán)收益來源與穩(wěn)定性來源于公司利潤且不固定債息記入成本、固定體現(xiàn)的關(guān)系不同資本所有權(quán)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)不同風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)較小是否還本不同不還本還本（本科）第11章資本市場ppt課件債券的發(fā)行與股票類似，不同之處主要有發(fā)行合同書和債券評(píng)級(jí)兩個(gè)方面。同時(shí)，由于債券是有期限的，因而其一級(jí)市場多了一個(gè)償還環(huán)節(jié)。（一）發(fā)行合同書發(fā)行合同書也稱信托契據(jù)，是說明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件，由受托管理人代表債券持有人利益監(jiān)督合同書中各條款的履行。1.否定性條款否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。最一般的限制性條款是有關(guān)債券清償?shù)臈l款，例如利息和償還基金的支付，只要公司不能按期支付利息或償還基金，債券持有人有權(quán)要求公司立即償還全部債務(wù)。二、債券的一級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件2.肯定性條款肯定性條款是指對(duì)公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上。這些肯定性條款可以理解為對(duì)公司設(shè)置某些最低限。（二）債券評(píng)級(jí)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益密切相關(guān)，也直接影響著發(fā)行者的籌資能力和成本。為了較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，通常需要由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。但評(píng)級(jí)是否具有權(quán)威性則取決于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。目前最著名的兩大評(píng)估機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司。二、債券的一級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件（三）債券的償還債券的償還一般可分為定期償還和任意償還兩種方式。前者比較簡單，而后者可能分成兩種形式：1.定期償還定期償還是在經(jīng)過一定寬限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時(shí)還清余額。這一般適用于發(fā)行數(shù)量巨大，償還期限長的債券，但國債和金融債券一般不使用該方法。2.任意償還任意償還是債券發(fā)行一段時(shí)間（稱為保護(hù)期）以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體操作可根據(jù)早贖或以新償舊條款，也可在二級(jí)市場上買回予以注銷。二、債券的一級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件債券的二級(jí)市場，也被稱為流通市場、交易市場、次級(jí)市場，是對(duì)已經(jīng)發(fā)行了的債券進(jìn)行交易的市場。債券的二級(jí)市場與股票類似，也可分為證券交易所和場外交易市場。（一）證券交易所在現(xiàn)代金融體系下，債券進(jìn)入證券交易所內(nèi)掛牌交易，必須經(jīng)過嚴(yán)格審批。（二）場外交易市場大部分公司債券和政府債券的轉(zhuǎn)讓是在場外交易市場進(jìn)行的。場外交易市場的參加者主要是證券商和投資者。交易可以通過柜臺(tái)進(jìn)行面對(duì)面的買賣，也可以通過電話、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)成交。債券場外交易市場是分散在各個(gè)交易點(diǎn)進(jìn)行的，交易的價(jià)格由買賣雙方協(xié)商而定。三、債券的二級(jí)市場三、債券的二級(jí)市場（本科）第11章資本市場ppt課件第四節(jié)投資基金

一、投資基金的概念和種類二、投資基金的設(shè)立和募集三、投資基金的運(yùn)作和投資（本科）第11章資本市場ppt課件(一)投資基金的概念投資基金是指一種由投資者出資,由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理,并投資于金融市場或其他領(lǐng)域,以獲取投資收益的投資制度。投資基金組織包括：（1）基金管理人。是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。我國規(guī)定，基金管理人由基金管理公司擔(dān)任，通常由證券公司、信托公司發(fā)起成立，具有獨(dú)立法人資格。（2）基金托管人。是根據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托公司擔(dān)任。一、投資基金的概念和種類（本科）第11章資本市場ppt課件1.低成本的規(guī)模經(jīng)營投資基金將小額資金匯集起來，其經(jīng)營具有規(guī)模優(yōu)勢，可以降低交易成本，對(duì)于籌資方來說，也可有效降低其發(fā)行費(fèi)用。2.低風(fēng)險(xiǎn)的分散投資投資基金可以將資金分散投資于各種證券或資產(chǎn)上，通過有效組合最大限度地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。3.高效率的專家管理投資基金是由具有專業(yè)化知識(shí)的人員進(jìn)行管理，特別是精通投資業(yè)務(wù)的投資銀行的參與，從而能夠更好地利用各種金融工具，抓住各個(gè)市場的投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)造更好的收益。4.服務(wù)專業(yè)化投資基金從發(fā)行、收益分配、交易、贖回都有專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，特別是可以將收益自動(dòng)轉(zhuǎn)化為再投資，使整個(gè)投資過程輕松、簡便。（二）投資基金的特征（本科）第11章資本市場ppt課件背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程

第一階段:探索起步階段(1991一1997年)

該階段的主要標(biāo)志是首只基金的成立和證券基金管理辦法的實(shí)施。

在證券市場初期階段，機(jī)構(gòu)投資者主要指投資基金、證券公司。1991年10月，國內(nèi)第一只證券投資基金“武漢證券投資基金”成立，1992年第一家公司型封閉式基金“淄博基金”成立，至1994年底全國證券投資基金的數(shù)量達(dá)75只，募集資金達(dá)58億元。但由于發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足，證券投資基金存在嚴(yán)重的不規(guī)范發(fā)行問題，隨后中國人民銀行將基金發(fā)行權(quán)收回，此后三年間投資基金的發(fā)行幾乎停滯，至1997年證券投資基金的數(shù)量僅增加了3只。（本科）第11章資本市場ppt課件

在這之前發(fā)行的“老基金”存在以下特點(diǎn):審批部門多為地方主管部門;基金類型單一、組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范;募集資金管理規(guī)模小，難以進(jìn)行有效的投資組合以降低投資風(fēng)險(xiǎn);投資風(fēng)格不明確，投資方式隨意化;信息披露不規(guī)范，不利于投資者選擇和政府部門監(jiān)管;基金費(fèi)用和收益分配缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。1997年《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布，成為中國證券投資基金發(fā)展的里程碑，也標(biāo)志著中國的基金業(yè)從此進(jìn)入一個(gè)規(guī)范化的發(fā)展階段。

背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程（本科）第11章資本市場ppt課件

第二階段:規(guī)范化發(fā)展階段(1998-2003年)

該階段的主要特點(diǎn)是基金投資規(guī)模的擴(kuò)大和投資風(fēng)格及主體的多元化。1998年4月，中國首批封閉式證券投資基金一基金開元和基金金泰分別在滬深交易所上市，募集金額各20億元。至2001年末，共設(shè)立新基金49只，募集資金達(dá)801億元。與此同時(shí)，對(duì)1997年之前發(fā)行的“老基金”通過清盤、擴(kuò)募和合并重組等方式進(jìn)行了規(guī)范化管理，至2002年8月，老基金全部退市，29只達(dá)到規(guī)范化要求、脫胎換骨的新基金重新上市。背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程（本科）第11章資本市場ppt課件

從1998年第一批以平衡型為主的基金開始，成長型、價(jià)值型、復(fù)合型等不同風(fēng)格類型的基金不斷涌現(xiàn)，尤其是隨著開放式基金的逐步推出，基金風(fēng)格類型更為鮮明，為投資者提供了多方位的投資選擇(表3-1)。背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程（本科）第11章資本市場ppt課件

除了證券投資基金外，社?；?、QFII等相繼被批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場，改善了中國機(jī)構(gòu)投資者的格局。截至2003年底，機(jī)構(gòu)投資者持股市值占護(hù)深股市流通市值的具體比例為:證券投資基金占8.25%，社保基金占0.12%，QFII占0.11%，企業(yè)年金占0.06%。背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程（本科）第11章資本市場ppt課件

第三階段:快速發(fā)展階段(2004年至今)

該階段的主要特點(diǎn)是在“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的政策指導(dǎo)下，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)?？涨鞍l(fā)展和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管的力度加大。

2004年1月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出支持保險(xiǎn)資金投資與股市，繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金，并逐步提高社?；穑虡I(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場的資金比例。2004年5月，《企業(yè)年金基金管理試行辦法》頒布并實(shí)施，2004年10月，《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》發(fā)布，保險(xiǎn)資金可以直接買賣股票。

多元化的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)也標(biāo)志著中國機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展的新階段。背景資料

中國投資基金發(fā)展歷程（本科）第11章資本市場ppt課件投資基金的種類，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，有不同的分類：1.根據(jù)組織形式可分為公司型投資基金和契約型投資基金公司型投資基金是指設(shè)立專門的股份有限公司發(fā)行股票，向一般投資者吸收資金從事各種證券投資，購買公司股份的投資者成為公司的股東，憑其持有的股份依法亨有投資收益。契約型投資基金是基于一定的信托契約原理組織起來的委托投資行為，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽定基金契約的形式發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金。(三)投資基金的種類（本科）第11章資本市場ppt課件

基于基本制度設(shè)計(jì)的不同，公司型基金與契約型基金主要有以下幾方面的區(qū)別:

（1）立法基礎(chǔ)不同。公司型投資基金依照《公司法》組建,依據(jù)公司章程經(jīng)營;而契約型投資基金按照《信托法》組織,依據(jù)基金契約條款經(jīng)營。（2）法人資格不同。公司型投資基金具有法人資格;而契約型投資基金不具備法人資格。（3）資本結(jié)構(gòu)不同。公司型投資基金除向投資者發(fā)行普通股以外,還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股;而契約型投資基金面向投資者只發(fā)行收益憑證。（4）投資者地位不同。公司型投資基金的投資者作為股東,可參與基金的經(jīng)營管理,而契約型投資基金的投資者只是單純的受益人,不參與基金的經(jīng)營管理。

(三)投資基金的種類（本科）第11章資本市場ppt課件2.根據(jù)基金存續(xù)期規(guī)定不同劃分為封閉式投資基金和開放式投資基金

封閉式投資基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資者。開放式投資基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視投資者的需求追加發(fā)行，投資者也可以根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按照現(xiàn)期凈資產(chǎn)價(jià)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回其持有的基金。3.根據(jù)發(fā)行方式不同劃分為私募基金和公募基金

私募基金是指以非公開方式向一些特定投資者募集資金的投資基金?；鸢l(fā)起人通過各種方式直接向一些投資者推銷基金券，并由這些投資者認(rèn)購。

公募基金是指以公開發(fā)行方式向社會(huì)公眾投資者募集資金的投資基金。(三)投資基金的種類（本科）第11章資本市場ppt課件4.根據(jù)投資目標(biāo)可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金

收入型投資基金是以追求基金當(dāng)前收入為投資目標(biāo)的基金，其投資對(duì)象主要是績優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入比較穩(wěn)定的有價(jià)證券。收入型基金一般把所得的利息、紅利分配給投資者。

成長型投資基金是以資本長期增值作為投資目標(biāo)的基金，投資對(duì)象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票，這類基金一般很少分紅，將投資所得的股息、紅利進(jìn)行再投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值。

平衡性基金是既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。該基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股，其風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況介于成長型基金和收入型基金之間。(三)投資基金的種類（本科）第11章資本市場ppt課件5.根據(jù)投資對(duì)象不同劃分為債券基金、股