【對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策建議14000字（論文）】

對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策建議TOC\o"1-2"\h\u13098一、緒論 119099（一）研究背景與研究意義 15946（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 24472二、我國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀 530621（一）影子銀行產(chǎn)生的動(dòng)因 59990（二）我國(guó)影子銀行的發(fā)展規(guī)模 54594（三）我國(guó)影子銀行的特點(diǎn)及分類(lèi) 618853（四）我國(guó)影子銀行的監(jiān)管現(xiàn)狀 719799三、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)隱患 917746（一）影子銀行自身的風(fēng)險(xiǎn) 92525（二）影子銀行對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響 1021946四、對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策建議 112262（一）完善信息披露制度 1116857（二）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)體系 127289（三）慎重開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng) 12一、緒論（一）研究背景與研究意義1.研究背景?從2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后引起了全球性的?融危機(jī),?量的?融業(yè)機(jī)構(gòu)被迫宣布破產(chǎn)倒閉,世界各地?部分國(guó)家也都受到了此次?融危機(jī)的波及,并且實(shí)體經(jīng)濟(jì)也?法幸免遭到了重創(chuàng)。此后,作為造成本次全球性?融危機(jī)的"主謀"影?銀?開(kāi)始暴露在?們的視野下,各國(guó)政府和學(xué)者們都開(kāi)始重新審視起之前?直被忽略處于?融監(jiān)管灰?地帶得影?銀?。?們對(duì)影?銀?體系中的?險(xiǎn)與監(jiān)管等問(wèn)題的關(guān)注度達(dá)到了空前的?度。盡管我國(guó)受此次?融危機(jī)的影響相對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)較?,但此次?融危機(jī)所暴露出來(lái)的影?銀?體系的問(wèn)題也為我國(guó)敲響了警鐘。2008年國(guó)際?融危機(jī)之后,我國(guó)的影?銀?進(jìn)?了?速發(fā)展階段,?相對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的?融市場(chǎng),我國(guó)的影?銀?在運(yùn)?機(jī)制、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資?鏈條等??遠(yuǎn)不如國(guó)外的影?銀?復(fù)雜。因此,在研究我國(guó)影?銀?體系的?險(xiǎn)和監(jiān)管問(wèn)題時(shí),并不能完全地照搬其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和理論,應(yīng)該聯(lián)系我國(guó)影?銀?體系的?身特點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)情況,不能忽略其作為傳統(tǒng)?融體系的有?補(bǔ)充,但也要充分認(rèn)識(shí)到影?銀?本身的??險(xiǎn)、?杠桿性和?險(xiǎn)感染性等特點(diǎn)。21世紀(jì)以來(lái),我國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了?躍發(fā)展,社會(huì)融資規(guī)模擴(kuò)張需求也越來(lái)越?,同時(shí)我國(guó)的影?銀?業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增?。近年來(lái),伴隨我國(guó)利率市場(chǎng)化與??幣國(guó)際化進(jìn)程的逐步推進(jìn),?融市場(chǎng)的開(kāi)放發(fā)展程度與創(chuàng)新速度?新?異,我國(guó)?融市場(chǎng)上也出現(xiàn)了眾多的新興?融產(chǎn)品。互聯(lián)??融、銀?理財(cái)產(chǎn)品、第三??付、P2P?貸①、信托投資、融資租賃、?間?融等諸多新興?融產(chǎn)品作為對(duì)傳統(tǒng)?融市場(chǎng)的有益補(bǔ)充,不僅活躍了?融市場(chǎng),其?身也得到迅速發(fā)展,規(guī)模迅速擴(kuò)張。?這些新興?融產(chǎn)品正是影?銀?體系的重要組成部分,這些?融產(chǎn)品在給投資者帶來(lái)?收益的同時(shí),也由于缺乏監(jiān)管暴露出許多問(wèn)題，如2011年我國(guó)溫州地區(qū)發(fā)?的?間借貸危機(jī)以及?系列的銀?理財(cái)產(chǎn)品與信托業(yè)務(wù)?法兌付事件②。伴隨著我國(guó)影?銀?體系規(guī)模的不斷擴(kuò)?及其?險(xiǎn)的不斷疊加,影?銀?體系的?險(xiǎn)與監(jiān)管問(wèn)題越來(lái)越突出。2017年以來(lái)，金融業(yè)"強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管"的態(tài)勢(shì)將會(huì)把影子銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范工作推向了風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中的重點(diǎn)。基于此,本?將對(duì)影?銀?進(jìn)?深?分析,充分理解影?銀?潛在?險(xiǎn),并提出符合當(dāng)前局勢(shì)的政策建議。2.研究意義影子銀行活動(dòng)是指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介，通過(guò)金融市場(chǎng)對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)信用功能的轉(zhuǎn)換。這幾年來(lái)隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新速度日新月異，出現(xiàn)了許多的新興金融產(chǎn)品，比如互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財(cái)產(chǎn)品、小額貸款公司、第三方支付、P2P網(wǎng)貸、信托投資、融資租賃、民間金融等諸多新興金融產(chǎn)品作為對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，活躍了金融市場(chǎng)。而這些新興金融產(chǎn)品也組成了影子銀行體系的一部分，它們給投資者帶來(lái)收益的同時(shí)也由于缺乏監(jiān)管暴露出眾多問(wèn)題，如2011年我國(guó)溫州地區(qū)發(fā)生的民間借貸危機(jī)以及一系列的銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托業(yè)務(wù)無(wú)法兌付事件。影子銀行正在悄無(wú)聲息地改變我國(guó)的社會(huì)融資方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不僅成為了對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，而且還在我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中展現(xiàn)出日益重要的作用。但是影子銀行在我國(guó)尚屬于半新興話題，雖然近年許多有意義的學(xué)術(shù)研究被發(fā)表出來(lái)，但卻并沒(méi)有形成統(tǒng)一的研究認(rèn)知。這種研究我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管問(wèn)題不僅在國(guó)際上具有價(jià)值極高的重要學(xué)術(shù)性和實(shí)踐意義,能夠針對(duì)我國(guó)的實(shí)際需求進(jìn)一步充實(shí)對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管問(wèn)題的科學(xué)性和理論依據(jù),還在國(guó)際上具有著不可忽視的重要性和現(xiàn)實(shí)意義。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于影子銀行定義的研究雖然美國(guó)的次貸危已經(jīng)過(guò)去了很多年,但受其影響?引發(fā)的關(guān)于影?銀?問(wèn)題?今仍持續(xù)困擾著各國(guó)。影?銀?仍然是學(xué)界、?險(xiǎn)防范及監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)?和研究的重點(diǎn)對(duì)象。影子銀行的基本概念被任美國(guó)太平洋投資管理公司的麥卡利于2007年所首次明確提出,并且他將影?銀?和傳統(tǒng)商業(yè)銀?進(jìn)?了區(qū)分。他特別指出在金融市場(chǎng)當(dāng)中雖然存在著許多與其監(jiān)管制度體系內(nèi)的傳統(tǒng)銀行相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu),但這些機(jī)構(gòu)沒(méi)有受到監(jiān)管,大多采用“杠桿化”的操作。他稱之為影子銀行的便是那些以擁有著銀行之實(shí),卻無(wú)銀行之名的投融資工具、方式和復(fù)雜的投資組合結(jié)構(gòu)。次年,除了傳統(tǒng)的銀行體系以外,美國(guó)財(cái)政部部門(mén)蓋特納提出了“平行的銀行體系”。他認(rèn)為影?銀?是?種不屬于但類(lèi)似于傳統(tǒng)商業(yè)銀?的?融中介,它通過(guò)?傳統(tǒng)?式發(fā)揮?融中介的作?，其存在的?式更靈活,受到更少的監(jiān)管,通過(guò)杠桿化操作和證券化的?式進(jìn)?投融資活動(dòng)。同年年度,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)提出“準(zhǔn)銀行體系”的概念。這些概念所界定的銀子銀行無(wú)論是本質(zhì)上還是現(xiàn)今影子銀行都具有與之相似的特點(diǎn)。之后,大量學(xué)家也對(duì)影子銀行的概念及其范圍進(jìn)行了研究,直到2011年,金融穩(wěn)定委員會(huì)才再次權(quán)威性地從兩種層面對(duì)影銀進(jìn)行了劃分,其中一種是認(rèn)為游離于傳統(tǒng)的影銀體系之外的所有的信用中介都可以被定義為影子銀行。（2）影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管的研究歐美等金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的西方國(guó)家的影子銀行產(chǎn)生最早，同時(shí)發(fā)展水平也是最高的，而影子銀行所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也被一些外國(guó)學(xué)者所認(rèn)識(shí)到，并且對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了研究。關(guān)于影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的研究，被學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為其核心就是影子銀行的幾大特征，包括批發(fā)交易、期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿、監(jiān)管缺失、信貸創(chuàng)造以及風(fēng)險(xiǎn)傳染性等。而后研究分析影子銀行體系問(wèn)題的學(xué)者們大部分也是從影子銀行的幾大特征為出發(fā)點(diǎn)。例如：在2009年，Deloitte所指出的以資產(chǎn)證券化為主要手段的影子銀行的產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制十分復(fù)雜，并且信息不透明，投資者只能根據(jù)產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)判斷來(lái)是否進(jìn)行投資，具有盲目性。其中Deloitte便是從影子銀行的信息不透明的特征作為的研究方向。Nouy和Daniele（2013）從影子銀行自身風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響和影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系間的相互作用產(chǎn)生的特殊風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面研究了影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性的影響；PaulKrugman（2008）和ZoltanPozsar（2010）則是從影子銀行的期限錯(cuò)配問(wèn)題作為出發(fā)點(diǎn)來(lái)進(jìn)行研究。從影子銀行高杠桿率和期限錯(cuò)配方面來(lái)看，GortonGary和MetrickAndrew（2010）進(jìn)行了分析研究，他們并認(rèn)為影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大削弱金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管方面，不同的國(guó)家為應(yīng)對(duì)影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)紛紛實(shí)施了不同的政策措施。2008年國(guó)際金融危機(jī)之前，美國(guó)針對(duì)影子銀行所采取監(jiān)管模式十分的寬松，這一模式推動(dòng)了影子銀行的快速擴(kuò)張，進(jìn)而導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)意識(shí)到放松金融監(jiān)管會(huì)對(duì)金融體系穩(wěn)定性帶來(lái)的嚴(yán)重后果后，走上了審慎監(jiān)管之路。于是美國(guó)政府頒布了最重要的兩項(xiàng)金融監(jiān)管法案來(lái)更好地立法促進(jìn)和有效推動(dòng)美國(guó)電子商務(wù)的健康快速發(fā)展:一是《金融體系全面改革方案》,該法進(jìn)一步擴(kuò)大加強(qiáng)了金融對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)基金和金融衍生品證券市場(chǎng)的金融監(jiān)管;二是《多德——弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》,該法案提出了一系列針對(duì)影子銀行的監(jiān)管措施，如將商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的限制，對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、證券化活動(dòng)和新型衍生品的監(jiān)管進(jìn)行加強(qiáng)，完善影子銀行機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)和清算程序等。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于影子銀行定義的研究相對(duì)于國(guó)外成熟的影子銀行市場(chǎng)，我國(guó)的影子銀行起步較晚，但近年來(lái)發(fā)展卻是極為的迅速。國(guó)內(nèi)的大部分學(xué)者也多是從2008年全球金融危機(jī)后才開(kāi)始研究影子銀行的相關(guān)問(wèn)題。此前我國(guó)學(xué)者關(guān)于影子銀行的定義并沒(méi)有形成統(tǒng)一，許多學(xué)者都聯(lián)系我國(guó)影子銀行的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)的影子銀行體系給出了自己的定義。例如:2011年,李建軍和李光寧提出我國(guó)銀子銀行金融機(jī)構(gòu)包括:經(jīng)政府職能部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)置的非銀行融機(jī)構(gòu)(包括信托投資公司、信托項(xiàng)目管理有限責(zé)任公司、信托項(xiàng)目房地產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、信托項(xiàng)目房地產(chǎn)租賃有限責(zé)任公司等),經(jīng)政府職能部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)置的準(zhǔn)銀融機(jī)構(gòu)(私募股權(quán)投資基?、典當(dāng)?等),其他融資中介(?間借貸)。2013年國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（107號(hào)文件）③首次在官方層面對(duì)我國(guó)的影子銀行給出了定義，提出“我國(guó)的影子銀行主要包括三類(lèi)：一是不受監(jiān)管且沒(méi)有牌照的信用中介機(jī)構(gòu)，以發(fā)展勢(shì)頭迅猛的互聯(lián)網(wǎng)金融公司為典型。二是沒(méi)有持有融資牌照,在信貸方面缺乏監(jiān)管中介組織,其中就包括融資性質(zhì)的擔(dān)保公司和小額貸款公司。三是該機(jī)構(gòu)雖然擁有金融業(yè)務(wù)執(zhí)行的牌照,但仍然存在一些監(jiān)管不足或者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的監(jiān)管業(yè)務(wù),其中包括貨幣市場(chǎng)基金基金、資產(chǎn)證券化、一些理財(cái)類(lèi)業(yè)務(wù)等”，同時(shí)按照“誰(shuí)批設(shè)機(jī)構(gòu)誰(shuí)負(fù)責(zé)”的風(fēng)險(xiǎn)處置原則，逐步落實(shí)影子銀行的監(jiān)管責(zé)任。2020年，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)政策研究局、統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部課題組發(fā)布《中國(guó)影子銀行報(bào)告》（簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）④。這是第一次官方對(duì)中國(guó)影子銀行進(jìn)行全面、系統(tǒng)的定義。根據(jù)《報(bào)告》,影子銀行指的就是除了常規(guī)銀行融資體系以外的各種融資中介業(yè)務(wù),通常以其他非銀行融資中介機(jī)構(gòu)作為業(yè)務(wù)載體,對(duì)其融資資產(chǎn)的信貸信譽(yù)、流動(dòng)性和到期等其他的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行轉(zhuǎn)換,扮演著"類(lèi)銀行"的角色。影子銀行游離于監(jiān)管之外，其風(fēng)險(xiǎn)隱蔽，具有交叉?zhèn)魅拘?，這被廣泛認(rèn)為是2008年全球金融危機(jī)的"罪魁禍之"之一。同時(shí)《報(bào)告》還明確指出,受到全球金融體系結(jié)構(gòu)、金融業(yè)改革深化的程度以及對(duì)金融監(jiān)管的政策取向等諸多因素的影響,我國(guó)的影銀呈現(xiàn)了出了與其他國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)體不同的一些特征:一是以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”；二是中小企業(yè)以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍；三是可能存在非剛性兌付或者具備非剛性承諾的預(yù)期；四是采用收取渠道費(fèi)用的盈利模型比較普遍；五就是最常見(jiàn)的各種類(lèi)型的貸款，信用風(fēng)險(xiǎn)突出。據(jù)此，《報(bào)告》還提出了界定我國(guó)影子銀行的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是以金融信用為主要的中介活動(dòng)，并在我國(guó)仍然處于銀行監(jiān)管體系之外，信貸的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)顯著小于銀行的授信；二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、層層嵌套和杠桿過(guò)高；三是信息披露不全面,透明程度低；四是集中兌付壓力較大，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。（2）影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管的研究我國(guó)的影子銀行體系不同于西方國(guó)家，盡管起步較晚，但其發(fā)展相當(dāng)快速，并且獨(dú)具特色。因此，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界針對(duì)我國(guó)影子銀行的實(shí)際情況對(duì)我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了大量的研究。其中，有少部分學(xué)者認(rèn)為由于我國(guó)的影子銀行相對(duì)規(guī)模較小、資金鏈遠(yuǎn)不如西方發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行那樣復(fù)雜，并且主要承擔(dān)融資功能等原因，其造成大面積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性較小，因此對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性并不會(huì)造成太大影響，不必過(guò)于關(guān)注。然而大部分學(xué)者卻并不同意上述觀點(diǎn)，他們認(rèn)為我國(guó)影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成影響容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。自2008年金融危機(jī)之后，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始重視和研究影子銀行的監(jiān)管問(wèn)題，他們認(rèn)為對(duì)影子銀行進(jìn)行全面的監(jiān)管是很有必要的。杜亞斌和顧海寧認(rèn)為雖然次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家較小，但也為我國(guó)敲響了警鐘，應(yīng)當(dāng)逐步推進(jìn)金融創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的全面監(jiān)管。彭娟提出影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)正在快速蔓延，出臺(tái)相應(yīng)的監(jiān)管措施刻不容緩。二、我國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀（一）影子銀行產(chǎn)生的動(dòng)因我國(guó)影子銀行的產(chǎn)生是許多因素共同作用下的必然結(jié)果。我國(guó)資金市場(chǎng)的供求十分不均衡。首先，從資金的供給方來(lái)看，由于我國(guó)的利率管制長(zhǎng)期存在，盡管不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，但銀行所能提供給投資者的利率遠(yuǎn)低于投資者的期望，另外再加上日益上升的通貨膨脹率的作用，存款的實(shí)際利率長(zhǎng)期偏低甚至為負(fù)，使得投資者保值增值的訴求無(wú)法得到滿足，從而導(dǎo)致投資者紛紛轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品、信托、保險(xiǎn)等收益更高的投資項(xiàng)目，最終進(jìn)而造成了資金流向影子銀行體系的局面。其次，資金的需求方來(lái)看，我國(guó)的融資主體主要包括房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府、中小企業(yè)等，而銀行在審批貸款時(shí)更愿意將貸款放給信用資質(zhì)更優(yōu)異的國(guó)有企業(yè)，不愿將貸款放給中小微企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小微企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的90%以上，中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題卻長(zhǎng)期得不到解決，使得他們不得不轉(zhuǎn)向影子銀行體系尋求資金。影子銀行監(jiān)管相對(duì)寬松。相對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)而言，國(guó)家對(duì)影子銀行的監(jiān)管更為寬松，我國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)則由于我國(guó)金融體系實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有統(tǒng)一的影子銀行監(jiān)管框架，許多業(yè)務(wù)處于與監(jiān)管的灰色地帶甚至是處于監(jiān)管空白的狀態(tài)。許多的融資機(jī)構(gòu)都會(huì)針對(duì)我國(guó)現(xiàn)在的金融監(jiān)管法律中出現(xiàn)的漏洞推出一系列新的影子銀行產(chǎn)品,其不但具有了銀行的信貸服務(wù)與信貸業(yè)務(wù)拓展的功能,而且也不受正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)制的限制與約束。這些因素共同作用下，我國(guó)影子銀行體系作為對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，其出現(xiàn)是必然的結(jié)果。（二）我國(guó)影子銀行的發(fā)展規(guī)模與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行規(guī)模相比，我國(guó)影子銀行的規(guī)模明顯小很多，但資產(chǎn)規(guī)?？偭吭鏊偈盅杆?。近幾年來(lái)，我國(guó)的影子銀行得到了迅速擴(kuò)張，影子銀行的規(guī)模也快速增大，許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者及研究機(jī)構(gòu)都對(duì)中國(guó)影子銀行的規(guī)模進(jìn)行了研究和估計(jì)，但由于我國(guó)的影子銀行沒(méi)有一個(gè)被普遍認(rèn)可定義，不同研究所采用的標(biāo)準(zhǔn)和研究范圍不同，結(jié)果也各不相同。本研究結(jié)合穆迪中國(guó)影子銀行監(jiān)測(cè)報(bào)告中的相關(guān)數(shù)據(jù)和我國(guó)實(shí)際進(jìn)行分析和探討。需要說(shuō)明以下情況：第一，目前測(cè)算影子銀行規(guī)模的方法不計(jì)其數(shù)，雖然穆迪計(jì)算可能不是最完美的，但是本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況采用此法仍具有現(xiàn)實(shí)意義。第二，因?yàn)楂@取的影子銀行最新年度數(shù)據(jù)截至2020年末，所以研究結(jié)果可能會(huì)受時(shí)效影響，但對(duì)后續(xù)的規(guī)模變化研究仍然具有參考意義。表12010—2020年我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模（單位：萬(wàn)億元）年份20102011201220132014201520162017201820192020影子銀行規(guī)模16.321.528.033.140.853.464.565.561.359.659.2增加量——5.26.55.17.712.611.11.0-4.2-1.7-0.4增長(zhǎng)率——31.90%30.23%18.21%23.26%30.88%20.79%1.55%-6.41%-2.77%-0.67%數(shù)據(jù)來(lái)源：穆迪中國(guó)影子銀行監(jiān)測(cè)報(bào)告2010—2020年我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模見(jiàn)圖表。由圖表1可知：我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模總量逐年遞增，從2010年16.3萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2020年59.2萬(wàn)億元，其規(guī)模2017年高達(dá)65.5萬(wàn)億元；由于同時(shí)期銀行表外理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的融資規(guī)模呈下降態(tài)勢(shì)的原因，我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模在2018年僅為61.3萬(wàn)億元，比上一年減少了4.2萬(wàn)億元，同比下降6.41%，從數(shù)據(jù)來(lái)看，從2017年開(kāi)始廣義影子銀行規(guī)模便呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但下降幅度不大且整體規(guī)模仍維持在較高水平。從增加量來(lái)看，在2010—2020年間廣義影子銀行規(guī)模年增加量最大，達(dá)到12.6萬(wàn)億元。2010—2010年，廣義影子銀行規(guī)模年增長(zhǎng)率有6年大于15%，部分年份的增長(zhǎng)率甚至超過(guò)30%。2020年底,銀保監(jiān)會(huì)公布的報(bào)告顯示，到2016年底我國(guó)影子銀行的規(guī)模已相當(dāng)龐大,違法和犯罪異常嚴(yán)重,瀕臨于風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前夜,廣義影子銀行規(guī)模已超過(guò)90萬(wàn)億元,狹義上的影子銀行也已經(jīng)達(dá)51萬(wàn)億元。（銀保監(jiān)會(huì)與穆迪測(cè)算依據(jù)的框架不同）由此可以看出，我國(guó)的影子銀行規(guī)模不論是從其數(shù)量上來(lái)看還是相對(duì)規(guī)模上來(lái)看，都是極其龐大的，且發(fā)展迅速。（三）我國(guó)影子銀行的特點(diǎn)及分類(lèi)我國(guó)影子銀行與國(guó)外相比存在著巨大的差異。國(guó)外影子銀行的運(yùn)行機(jī)制是以資產(chǎn)證券化為核心，而我國(guó)的影子銀行體系由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，主要還是通過(guò)借貸行為來(lái)實(shí)現(xiàn)運(yùn)作的。2020年12月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)影子銀行報(bào)告》，根據(jù)報(bào)告，可以看出我國(guó)影子銀行主要呈現(xiàn)以下五大特點(diǎn)：第一，以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”。從負(fù)債端看，銀行是非銀行金融機(jī)構(gòu)和影子銀行資金的主要提供方；從資產(chǎn)端看，影子銀行的客戶絕大部分是銀行的客戶，實(shí)質(zhì)為通道業(yè)務(wù)。第二，以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象比較普遍。各類(lèi)組織利用監(jiān)管體系制度不健全和監(jiān)督執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的漏洞游離于監(jiān)督的邊緣,在我國(guó)有些地區(qū)利用這些灰色地帶肆意進(jìn)行監(jiān)督套利的活動(dòng)。另外,還有存在一定數(shù)量的"無(wú)證駕駛",形成了"全民辦金融"的環(huán)境。例如,互聯(lián)網(wǎng)的信融服務(wù)平臺(tái)原本應(yīng)該只是承擔(dān)一種信息中介和一種信貸中介的職責(zé),但事實(shí)上卻是從事借貸等資信信用的活動(dòng),并且信融服務(wù)處于被監(jiān)管的真空地帶。第三，存在剛性兌付或具有剛性兌付預(yù)期。多數(shù)產(chǎn)品都是承諾保本或保最低收益，有的還與投資人簽訂“抽屜協(xié)議”，承諾按照一定剛性利率兌付。第四，收取通道費(fèi)用的盈利模式較為普遍。目前由于我國(guó)的商業(yè)理財(cái)產(chǎn)品多都主要是短期認(rèn)購(gòu),流動(dòng)性相對(duì)較低,以產(chǎn)品量和價(jià)取勝,拼得較大市場(chǎng)份額。另外通過(guò)賺取其他渠道商的管理費(fèi)用也是其實(shí)現(xiàn)盈利的一個(gè)重要收入來(lái)源。第五，以類(lèi)貸款為主，信用風(fēng)險(xiǎn)突出。我國(guó)的影子銀行絕大部分被認(rèn)為是對(duì)銀行貸款的一種替代，但是客戶等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)明顯比較低于銀行貸款的客戶,信貸不管是從融資的來(lái)源或者是資金的投向均需要承擔(dān)直接的信貸風(fēng)險(xiǎn),且信貸的險(xiǎn)大于銀行貸款。同時(shí)報(bào)告按照風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，將我國(guó)影子銀行分為廣義和狹義影子銀行，并分別確定屬于其范圍的業(yè)務(wù)。我國(guó)影子銀行界定標(biāo)準(zhǔn)主要包括四項(xiàng)：一是融資信貸作為中介機(jī)構(gòu)的活動(dòng)處于銀行監(jiān)管體系之外，其信貸資金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)明顯低于銀行授信。主要包括了各種不被商業(yè)銀行審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所約束的各種信貸服務(wù)。二是指影子銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、層層嵌套和杠桿過(guò)高。影子銀行發(fā)行分級(jí)分層產(chǎn)品，區(qū)分優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后級(jí)，有的則涉及到賬戶分析、、多層次嵌套?；稹⒗碡?cái)、信托等可以進(jìn)入同業(yè)拆借或回購(gòu)市場(chǎng)來(lái)對(duì)其進(jìn)行交換，其中大量的使用衍生產(chǎn)品或用質(zhì)押回購(gòu)的方式加杠桿。部分金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和其他地方的資產(chǎn)交易所還將本應(yīng)該為合格的投資發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)一步拆分、轉(zhuǎn)讓，銷(xiāo)售給風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的一般個(gè)人客戶。三是信息披露的不完全，透明性較低。在產(chǎn)品的存續(xù)期內(nèi)可能完全沒(méi)有披露任何關(guān)于基礎(chǔ)性資產(chǎn)的信息或者披露的很少。四是集中兌付壓力大，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。各種以集合投資為主要運(yùn)營(yíng)模式的商業(yè)產(chǎn)品都具有明顯的期限轉(zhuǎn)換作用，這也是影子銀行的一個(gè)重要特征。因此，當(dāng)投資的產(chǎn)品中出現(xiàn)一定的擠兌征兆時(shí)，從眾心理將誘發(fā)“破窗效應(yīng)”，極易造成擠兌沖擊。按照上述對(duì)其界定的標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告將中國(guó)影子銀行分為兩大類(lèi)即廣義影子銀行和狹義影子銀行。其中，廣義影子銀行是基本符合四項(xiàng)界定標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品和活動(dòng)的非銀行機(jī)構(gòu)。狹義影子銀行則是在廣義影子銀行中具有更加顯著、風(fēng)險(xiǎn)程度更為突出的產(chǎn)品和活動(dòng)的機(jī)構(gòu)。廣義影子銀行業(yè)務(wù)范圍主要包括：銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、銀行理財(cái)、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險(xiǎn)資管、資產(chǎn)證券化、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P、融資租賃公司和小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司的保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù)、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)貸款、地方交易所提供的債權(quán)融資計(jì)劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。狹義影子銀行的業(yè)務(wù)范圍包括：同業(yè)特定目的載體投資，同業(yè)理財(cái)和投向非標(biāo)債權(quán)及資管的銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金。（四）我國(guó)影子銀行的監(jiān)管現(xiàn)狀隨著我國(guó)影子銀行的快速發(fā)展，其規(guī)模增長(zhǎng)迅速，在整個(gè)金融體系中發(fā)揮著重要作用的同時(shí)也暴露出了許多的問(wèn)題。在早年的時(shí)候，監(jiān)管當(dāng)局為了引導(dǎo)影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定而發(fā)布了一系列關(guān)于規(guī)范信托、理財(cái)、銀行同業(yè)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的通知。然而，這些政策規(guī)定大部分只是規(guī)范性文件，且僅針對(duì)某種金融業(yè)務(wù)和某類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，不能覆蓋整個(gè)影子銀行體系。因此，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)影子銀行的發(fā)展缺乏有效監(jiān)管，從而引發(fā)了一系列亂象，如多層嵌套、資金空轉(zhuǎn)、高杠桿等，對(duì)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了不利影響。為了遏制影子銀行野蠻擴(kuò)張，我國(guó)執(zhí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，在中國(guó)人民銀行的統(tǒng)籌下，銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)各司其職、各自監(jiān)管。隨著政府的“去杠桿”政策和一系列監(jiān)管制度的出臺(tái)尤其是2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》印發(fā)，不同于以往的規(guī)范性文件，資管新規(guī)提出了更精細(xì)化的監(jiān)管措施，并加大了對(duì)以資管業(yè)務(wù)為代表的影子銀行的監(jiān)管和處罰力度。經(jīng)過(guò)了兩年的實(shí)施，我國(guó)影子銀行規(guī)模明顯下降，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，業(yè)務(wù)量和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品得到了有效控制，影子銀行業(yè)務(wù)也從無(wú)序走向規(guī)范。在過(guò)去十幾年影子銀行的快速發(fā)展中，各類(lèi)影子銀行產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，將證券、保險(xiǎn)、基金、銀行、信托等各個(gè)行業(yè)緊密聯(lián)系在一起，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累和擴(kuò)散?！胺謽I(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的政府監(jiān)管模式以及《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》均受到了很大的挑戰(zhàn)。目前，我國(guó)影子銀行監(jiān)管仍存在以下幾個(gè)問(wèn)題：一監(jiān)管體系尚不完善。我國(guó)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式，只對(duì)職責(zé)范圍內(nèi)的工作負(fù)責(zé)，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，與影子銀行相關(guān)的法律法規(guī)尚不健全，可能會(huì)產(chǎn)生監(jiān)管漏洞。市場(chǎng)上尚有部分影子銀行業(yè)務(wù)并沒(méi)有得到嚴(yán)格的監(jiān)管，影子銀行體系仍存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。我國(guó)目前已出臺(tái)的與影子銀行相關(guān)的法規(guī)和政策缺乏前瞻性，政策法律的制定較被動(dòng)，并且影子銀行的立法還存在一定滯后性。二是缺乏成熟的影子銀行監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)測(cè)方式。相對(duì)于已經(jīng)形成完整監(jiān)管體系的商業(yè)銀行，我國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管卻落后很多，與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等相關(guān)的管理手段尚在起步階段，針對(duì)影子銀行發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)難以采取及時(shí)有效的措施。三是金融協(xié)同監(jiān)管機(jī)制有待進(jìn)一步完善。影子銀行跨越多個(gè)行業(yè)，業(yè)務(wù)復(fù)雜，監(jiān)管難度較大，而各監(jiān)管部門(mén)職責(zé)的分工并不是十分清晰，易產(chǎn)生監(jiān)管真空地帶，不能及時(shí)解決影子銀行出現(xiàn)的問(wèn)題，出臺(tái)的政策也易以處理現(xiàn)狀為主，缺乏預(yù)見(jiàn)性。因此，完善各監(jiān)管部門(mén)間金融協(xié)調(diào)機(jī)制有助于提升影子銀行監(jiān)管效率，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。四是尚未建立與影子銀行監(jiān)管相匹配的配套機(jī)制。目前與影子銀行監(jiān)管相關(guān)的配套制度建設(shè)進(jìn)程相對(duì)緩慢。由于影子銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不完整，缺乏完整的信息披露，信息披露也并不及時(shí)等方面的因素從而導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局無(wú)法進(jìn)行精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)我國(guó)影子銀行規(guī)模和監(jiān)測(cè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)與影子銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的信用評(píng)級(jí)機(jī)制還有待完善。五是對(duì)民間借貸等影子銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的監(jiān)管還相對(duì)模糊，缺乏具體的監(jiān)管細(xì)則。三、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)隱患（一）影子銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)1.信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)方?jīng)]有履行合同規(guī)定的責(zé)任和義務(wù)從而給債權(quán)方帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，因此也叫違約風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)上的各種金融活動(dòng)大都普遍存在信用風(fēng)險(xiǎn)。在影子銀行業(yè)務(wù)中，信用風(fēng)險(xiǎn)同樣存在，并且因?yàn)橛白鱼y行業(yè)務(wù)產(chǎn)品的高度復(fù)雜性，資金鏈條和信用鏈條經(jīng)常地交織在一起不斷地延伸，將多個(gè)業(yè)務(wù)參與者的關(guān)系緊密地結(jié)合在一起，再加上影子銀行中的信息披露不充分，其中民間金融大都簽訂的是關(guān)系型的合約而非契約型的合約，這使得信用風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生在影子銀行內(nèi)，往往會(huì)呈現(xiàn)出鏈?zhǔn)叫庞眠`約的特征?？傊?，由于影子銀行普遍缺失監(jiān)管，再加上其交易活動(dòng)中的信貸業(yè)務(wù)比較隱蔽和自由，因此內(nèi)部蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)比想象中更為巨大。房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)、產(chǎn)能過(guò)剩的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、有融資難的中小企業(yè)等這些傳統(tǒng)商業(yè)銀行不愿給予資金支持的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)往往都是影子銀行的資金投向是對(duì)象。影子銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)早在美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)的那個(gè)時(shí)候就被人們所廣泛認(rèn)識(shí)。在當(dāng)時(shí)美國(guó)的影子銀行發(fā)展已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)高峰時(shí)期，市場(chǎng)上不斷地出現(xiàn)影子銀行相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的次級(jí)貸款也開(kāi)始被發(fā)放，房?jī)r(jià)的大幅度上漲最終使得信用風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模爆發(fā)，違約率也開(kāi)始不斷的攀高，最后演變成為全球的金融危機(jī)。2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)源自影子銀行體系內(nèi)長(zhǎng)期存在的期限錯(cuò)配問(wèn)題。期限錯(cuò)配即各類(lèi)資產(chǎn)負(fù)債到期的期限有所差異，指在影子銀行的負(fù)債端，由于影子銀行機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)壓力、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的存貸比等指標(biāo)要求以及投資者的流動(dòng)性需要等方面的考慮，影子銀行更傾向于發(fā)行短期產(chǎn)品；而在資產(chǎn)端，影子銀行更傾向于把資金投向資于金融市場(chǎng)中那些收益較高的產(chǎn)品往往是期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也較高的金融產(chǎn)品，如房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目。事實(shí)上，期限錯(cuò)配問(wèn)題在金融中介機(jī)構(gòu)里很常見(jiàn)。金融中介最重要的功能之一就是期限轉(zhuǎn)換，這就形成了存短貸長(zhǎng)的期限錯(cuò)配問(wèn)題，影子銀行體系通常都是通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行短期產(chǎn)品，來(lái)維持其資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)。一旦金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，影子銀行難以通過(guò)發(fā)行新產(chǎn)品籌集到所需的資金，就會(huì)使資金鏈斷裂，而影子銀行又沒(méi)有商業(yè)銀行那樣有資本金和準(zhǔn)備金做緩沖支撐，為了及時(shí)兌付到期的投資，防止出現(xiàn)擠兌，影子銀行只能低價(jià)拋售資產(chǎn)。一旦多個(gè)影子銀行同時(shí)拋售資產(chǎn)，那樣資產(chǎn)的價(jià)格將會(huì)迎來(lái)暴跌，使得影子銀行資金鏈的發(fā)生斷裂，從而導(dǎo)致可能產(chǎn)生威脅整個(gè)金融體系的流動(dòng)性危機(jī)。由此可見(jiàn)，影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的。3.高杠桿性由于受到存款準(zhǔn)備金制度、資本充足率要求的限制，傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行信用擴(kuò)張時(shí)，其杠桿率會(huì)維持在一個(gè)較為合理的水平。影子銀行之所以能夠獲得可觀的收益，一個(gè)主要的原因在于影子銀行則沒(méi)有存款準(zhǔn)備金制度、資本充足率等方面的監(jiān)管約束，而大量投資于金融市場(chǎng)中高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，這就使得影子銀行存在高杠桿性的特點(diǎn)，這一特點(diǎn)在放大了收益的同時(shí)，也同樣放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)變動(dòng)，就可能會(huì)打破這一泡沫，從而放大危機(jī)，使得影子銀行遭受的損失成倍放大。4.操作風(fēng)險(xiǎn)巴塞爾委員會(huì)把操作性的風(fēng)險(xiǎn)定義為因內(nèi)部流程失控,體制不健全或者是由于人員在工作中所出現(xiàn)的錯(cuò)誤而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。在影子銀行內(nèi)部也會(huì)發(fā)生程序失控、制度不完善以及人員有過(guò)失犯錯(cuò)的等情況，所以其自身也具有不可忽視的操作風(fēng)險(xiǎn)。首先，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)上多數(shù)投資者對(duì)影子銀行的具體經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的資金流向和業(yè)務(wù)運(yùn)作方式都不是十分清楚，而且銀行的業(yè)務(wù)還存在不透明性，信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。所以投資者對(duì)于掌握的資金信息往往掌握得不充分，在市場(chǎng)中較為被動(dòng)，而對(duì)于影子銀行而言其可操作的空間卻很大。其次影子銀行的業(yè)務(wù)具有不規(guī)范性。傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)可以在國(guó)家相關(guān)法律規(guī)范條件下進(jìn)行具體的操作，整個(gè)流程都有明文的借貸規(guī)定，而影子銀行的業(yè)務(wù)比較隱蔽、形式較為自由、沒(méi)有一個(gè)固定的交易地點(diǎn)，再加上我國(guó)現(xiàn)有的相關(guān)法律和規(guī)范不全面，整個(gè)借貸業(yè)務(wù)中在資金運(yùn)用的過(guò)程也沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)范性的制度，所以影子銀行的借貸業(yè)務(wù)在整個(gè)經(jīng)營(yíng)流程中很容易因?yàn)槿藶榈脑蚨l(fā)錯(cuò)誤，當(dāng)然也不排除整個(gè)實(shí)際操作過(guò)程中甚至?xí)l(fā)生違法亂紀(jì)的行為。5.道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的理性人為了最大限度地增加自身效用而不惜將成本轉(zhuǎn)嫁給別人，造成別人損失的可能性。信息不對(duì)稱問(wèn)題是現(xiàn)代社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中常見(jiàn)的一種現(xiàn)象，該問(wèn)題的存在引起了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的頻頻發(fā)生。經(jīng)濟(jì)學(xué)上認(rèn)為假定任何一個(gè)市場(chǎng)主體是為了追求利潤(rùn)的最大化而存在的，在無(wú)政府約束的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，道德風(fēng)險(xiǎn)可以被忽視。然而在現(xiàn)實(shí)中，因?yàn)槭袌?chǎng)的缺陷，政府將有機(jī)會(huì)對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行監(jiān)管。而這些經(jīng)濟(jì)主體在政府的庇護(hù)下同時(shí)也為他們埋下了一定的道德風(fēng)險(xiǎn)隱患。在利潤(rùn)的推動(dòng)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力之下，資金出借時(shí)借款人便放寬了對(duì)貸款人的調(diào)查條件，從而導(dǎo)致在交易開(kāi)始的早期杠桿比例率較高的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品就存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了能夠收取較高的評(píng)級(jí)費(fèi)用，在進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的過(guò)程中會(huì)出具一些虛假的評(píng)級(jí)報(bào)告，這樣更加活躍了市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品。由于影子銀行系統(tǒng)自身對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的需求和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的敏感性較強(qiáng)，在市場(chǎng)上一旦發(fā)生危機(jī)便會(huì)造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的大幅度增加。（二）影子銀行對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響1.加劇了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)金融系統(tǒng)在受到外部或內(nèi)部因素的影響時(shí)，會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)，造成整個(gè)金融市場(chǎng)而不是單個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)或癱瘓的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)在于，很難預(yù)測(cè)到發(fā)生的概率和可能，并且這種風(fēng)險(xiǎn)是難以通過(guò)分散投資的方式進(jìn)行抵消，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜、涉及多個(gè)不同的金融行業(yè)與機(jī)構(gòu)，但影子銀行與這些金融機(jī)構(gòu)和行業(yè)間卻缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，一旦影子銀行內(nèi)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，其高風(fēng)險(xiǎn)傳染性的特質(zhì)就會(huì)使得影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)沿其產(chǎn)品設(shè)計(jì)鏈和資金鏈向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和行業(yè)內(nèi)蔓延，最終會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融體系內(nèi)蔓延，致使整個(gè)金融系統(tǒng)的崩潰。影子銀行不但具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，而且其獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制也加大了整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2.影子銀行具有高傳染性和高關(guān)聯(lián)性這是影子銀行能影響金融穩(wěn)定的最重要的原因。巴曙松則認(rèn)為影子銀行不光依賴于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，它與證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)之間也存在著緊密地聯(lián)系。影子銀行是個(gè)龐大的復(fù)雜體，各主體相互聯(lián)系，影子銀行更是通過(guò)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化、多重嵌套的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，拉長(zhǎng)的資金鏈條，使得金融行業(yè)的界限逐漸模糊。雖然復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有助于影子銀行將巨大的風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，但是這種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移卻并不能使風(fēng)險(xiǎn)真正消失，又因?yàn)椴煌鹑跈C(jī)構(gòu)間缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，一旦風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)沿著產(chǎn)品的設(shè)計(jì)鏈條在各個(gè)機(jī)構(gòu)間傳遞，甚至向商業(yè)銀行及整個(gè)金融體系內(nèi)蔓延，將風(fēng)險(xiǎn)感染到整個(gè)金融市場(chǎng)。3.削弱了央行貨幣政策的宏觀調(diào)控能力貨幣政策是我國(guó)政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要一個(gè)手段，政府可以通過(guò)制定貨幣政策的方式來(lái)有效地調(diào)控和支持經(jīng)濟(jì)，減少風(fēng)險(xiǎn)，維持我國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。然而影子銀行的存在使得貨幣政策大打折扣，導(dǎo)致政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力有所下降。首先，影子銀行的出現(xiàn)讓政府的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策效果得到了削弱。房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等都是影子銀行主要的資金流向，而這些行業(yè)恰恰是政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)進(jìn)行重點(diǎn)控制，不希望資金流入的行業(yè)。影子銀行卻為這些行業(yè)提供了大量的資金支持，使得政府的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策大打折扣。其次，影子銀行導(dǎo)致央行貨幣政策工具失靈，從而弱化了政府貨幣政策的效果。央行實(shí)行貨幣政策調(diào)控多采用存款準(zhǔn)備金率，公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)作用于貨幣供給量，而影子銀行通過(guò)證券化和資產(chǎn)的表外化繞開(kāi)了存貸比和存款準(zhǔn)備金率的限制，使得公開(kāi)市場(chǎng)操作無(wú)法觸及到大量隱藏在影子銀行體系內(nèi)的資金，當(dāng)銀行收緊銀根時(shí)，融資方仍舊可以通過(guò)影子銀行獲得融資。綜上所述，我國(guó)影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視，盡管目前風(fēng)險(xiǎn)尚在安全范圍內(nèi)，然而影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，政府現(xiàn)有的貨幣調(diào)控政策失靈，風(fēng)險(xiǎn)一旦累積，再加上影子銀行體系具有高度傳染性，風(fēng)險(xiǎn)必將大范圍內(nèi)擴(kuò)散，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，引起大量的糾紛，破壞社會(huì)和諧。四、對(duì)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策建議（一）完善信息披露制度我們清楚地從美國(guó)的次貸危機(jī)中認(rèn)識(shí)到，金融危機(jī)的產(chǎn)生往往是由信息不對(duì)稱而造成的。由此可見(jiàn)，加強(qiáng)信息披露，完善信息披露機(jī)制尤為重要，它能為市場(chǎng)環(huán)境的改善和市場(chǎng)氛圍的營(yíng)造筑牢基礎(chǔ)。首當(dāng)其沖的就是影子銀行體系統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失的問(wèn)題。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，其產(chǎn)品架構(gòu)和組織方式始終都是在發(fā)展過(guò)程中演變而來(lái)，各種創(chuàng)新產(chǎn)品也層出不窮，而影子銀行橫跨不同的行業(yè)，其數(shù)據(jù)不全面、口徑不一致和信息的重復(fù)計(jì)算等諸多問(wèn)題仍然得到了很好地解決。目前我國(guó)并沒(méi)有針對(duì)影子銀行體系的官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)，分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管模式使得影子銀行不同業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)散落在不同監(jiān)管主體和機(jī)構(gòu)手中，甚至絕大多數(shù)影子銀行業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)根本無(wú)從找尋。因此，必須大力完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，建立針對(duì)影子銀行體系的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制是提高影子銀行體系信息透明度的第一步。其次，要針對(duì)影子銀行體系建立有效的信息披露制度。影子銀行的隱蔽性與復(fù)雜性使得市場(chǎng)參與者和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)難以準(zhǔn)確識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)