萬華化學(xué)8月月報(bào)

Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

2一、公司8月動(dòng)態(tài)更新二、MDI板塊更新三、石化板塊更新四、其他板塊3Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

8日期內(nèi)容2024年8月13日萬華化學(xué)披露2024年半年度報(bào)告，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入970.67億元，同比增長10.77%；歸母凈利潤81.74億元，同比減少4.60%；扣非凈利潤80.99億元，同比減少2.54%。其中第二季度扣非凈利潤39.72億元，同比減少

8.09%，環(huán)比減少3.76%。2024年8月23日根據(jù)化工企業(yè)生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，為確保生產(chǎn)裝置安全有效運(yùn)行，按照年度檢修計(jì)劃，公司煙臺(tái)產(chǎn)業(yè)園75萬噸/年P(guān)DH等裝置將于2024年8月25日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修45天左右。2024年8月30日2024年半年度權(quán)益分派實(shí)施公告：本次利潤分配以方案實(shí)施前的公司總股本3,139,746,626股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.52元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1,632,668,245.52元。資料來源：萬華化學(xué)公告，HTI4Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

8日期內(nèi)容2024年8月6日8月6日，印度商工部發(fā)布公告，對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國的熱塑性聚氨酯(Thermoplastic

Polyurethane,TPU)作出反傾銷肯定性終裁，建議對(duì)中國的涉案產(chǎn)品征收為期5年的反傾銷稅，稅額為0-1.58美元/千克。2024年8月18日8月18日，由陜西煤業(yè)化工技術(shù)開發(fā)中心有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱陜煤技術(shù)中心)自主開發(fā)的世界首套非光氣法TDI綠色合成工藝技術(shù)中試裝置，在陜西渭南市華州區(qū)通過陜西省石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)組織的72小時(shí)考核標(biāo)定。2024年8月21日產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024上半年冰箱冷柜行業(yè)產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，規(guī)模突破6500萬臺(tái)，同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。出口延續(xù)高增，是拉動(dòng)整體市場(chǎng)增長的主要力量，上半年冰箱冷柜對(duì)外依存度達(dá)到57%。2024年8月29日巴斯夫?qū)⑼Ｖ乖诘聡返戮S希港一體化基地生產(chǎn)己二酸、環(huán)十二酮(CDon)

和環(huán)戊酮(CPon)。CDon和CPon生產(chǎn)工廠將于2025年上半年關(guān)閉，路德維希港一體化基地剩余的己二酸生產(chǎn)將于2025年關(guān)閉。該公司已將此決定作為其路德維希港一體化基地生產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)戰(zhàn)略審查的一部分，以確保在不斷變化的市場(chǎng)條件下保持競(jìng)爭(zhēng)力。2024年8月29日阿布扎比國家石油公司Adnoc即將完成收購科思創(chuàng)Covestro的盡職調(diào)查程序。目前，盡職調(diào)查已進(jìn)入最終階段。內(nèi)部人士表示較大的問題已經(jīng)解決。該交易可能會(huì)在九月份宣布，每股62歐元的價(jià)格仍在商討之中?？扑紕?chuàng)和Adnoc均未對(duì)此置評(píng)。2024年8月30日近期，美瑞新材（300848）公告宣布，子公司美瑞科技（河南）有限公司投資建設(shè)的聚氨酯產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目的試生產(chǎn)方案及試生產(chǎn)條件通過了相關(guān)部門的驗(yàn)收，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。美瑞科技聚氨酯產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目包括HDI

10萬噸，CHDI

1.5萬噸，PPDI

0.5萬噸，以及年產(chǎn)15萬噸對(duì)硝基苯胺，年產(chǎn)12萬噸對(duì)苯二胺，年產(chǎn)10萬噸環(huán)己烷二胺和配套公輔工程。其中HDI項(xiàng)目建成后將成為全球單套產(chǎn)能最大的工業(yè)化裝置。資料來源：天天化工網(wǎng)，HTI5Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：WIND，HTI&公司研發(fā)費(fèi)用和資本開支逐年上漲，

2024

年上半年研發(fā)投入

20.81

億元。2024

年下半年，在研發(fā)方面，將繼續(xù)圍繞“現(xiàn)有工藝優(yōu)化、自主研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、材料及應(yīng)用開發(fā)”開展工作。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1圖22018-2024上半年公司研發(fā)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率5004504003503002502001501005000510152025303540452018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1圖1

2018-2024上半年公司研發(fā)費(fèi)用及資本開支研發(fā)費(fèi)用（億元） 資本開支（右軸，億元）6Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：萬華化學(xué)公告，HTI2024 &2024年主要項(xiàng)目計(jì)劃投資421.4億元。重點(diǎn)建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目和萬華新材料低碳產(chǎn)業(yè)園一、二期項(xiàng)目，全年石化產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目計(jì)劃投資149.1億元；加快自主研發(fā)的間苯二甲胺、營養(yǎng)品等一系列高附加值產(chǎn)品的工業(yè)化建設(shè)，全年精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目計(jì)劃投資44.5億元，高性能材料及配套項(xiàng)目計(jì)劃投資20.1億元；為打造公司第二增長曲線，加快六氟磷酸鋰等一系列電池材料、電子材料等項(xiàng)目建設(shè)，全年新興材料項(xiàng)目計(jì)劃投資41.8億元。2024年上半年研發(fā)費(fèi)用20.81億元，占營業(yè)收入的比例2.14%。7資料來源：WIND，2023年年報(bào)，HTI&基于公司的行業(yè)地位和實(shí)力，持續(xù)發(fā)揮頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)，深耕校企互動(dòng)與合作，2023

年全年招聘入職

5000

多人。2023年，公司研發(fā)人員共有4079人，占公司員工總數(shù)的14.04%，其中博士研究生159人、碩士研究生1655人，公司不斷激發(fā)人才潛力，完善人才培養(yǎng)體系，為公司持續(xù)發(fā)展助力。圖

2015-2023年公司員工總數(shù)及研發(fā)人員占比變動(dòng)情況18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%050001000015000200002500030000350002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023員工總數(shù) 研發(fā)人員占比Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

8資料來源：WIND，HTI公司自上市以來，每年對(duì)全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利，截止目前，累計(jì)向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅412.73億元，為累計(jì)融資額29.51億元的14倍；未來三年內(nèi)，公司將堅(jiān)持以現(xiàn)金分紅為主，保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在足額提取法定公積0%10%20%30%40%50%60%70%90807060504030201002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

金、任意公積金后，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的30%。圖

2015-2024上半年公司分紅比例變動(dòng)情況現(xiàn)金分紅總額（億元，左軸） 現(xiàn)金分紅比例（右軸）9Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：各公司公告，海通國際整理8公司公告科思創(chuàng)（1COV.GR）公司8月21日發(fā)布公告，科思創(chuàng)和卡萊爾建筑材料公司

(Carlisle)

正在合作，將生物循環(huán)產(chǎn)品引入建筑行業(yè)?？扑紕?chuàng)將為卡萊爾提供二苯基甲烷二異氰酸酯

(MDI)，該材料基于ISCC

PLUS認(rèn)證的質(zhì)量平衡生物循環(huán)原材料，產(chǎn)品碳足跡比化石基

MDI

低99%。具體而言，每生產(chǎn)1千克

MDI，其二氧化碳減排潛力為

2.4

千克。這將使卡萊爾能夠生產(chǎn)碳含量更低的高性能聚異氰酸酯保溫板。科思創(chuàng)與卡萊爾的合作延續(xù)了數(shù)十年來建筑行業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新的傳統(tǒng)。隨著建筑環(huán)境可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的不斷提高，兩家公司已準(zhǔn)備好開發(fā)和推出下一代隔熱材料。亨斯曼（HUN.US）公司8月5日發(fā)布公告，公司24Q2實(shí)現(xiàn)營收15.74億美元，同比減少1.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.22億美元，同比增長15.8%。24Q2，公司聚氨酯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.01億美元，同比減少6.5%；性能產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.99億美元，同比減少2.6%；高端材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.79億美元，同比增長0.4%。巴斯夫（BASFY.US）根據(jù)彭博8月2日援引中國經(jīng)營報(bào)報(bào)道，2024年8月1日，巴斯夫更新了路德維希港事件的最新動(dòng)態(tài)。巴斯夫方面向記者表示，目前，維生素E和維生素A價(jià)值鏈產(chǎn)品以及相關(guān)類胡蘿卜素產(chǎn)品的延遲或中斷交付尚不能被排除。巴斯夫方面表示，香原料組合的核心產(chǎn)品，如檸、香茅醇、芳樟醇、香葉醇、鈴蘭醛產(chǎn)品及相關(guān)行生品仍在繼續(xù)生產(chǎn)。部分其他香原料產(chǎn)品的延遲或中斷交付尚不能排除。三井化學(xué)（4183.JP）公司8月21日發(fā)布公告，公司全資子公司大阪石油化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社（OPC）已審查了乙烯工廠的維修工作和其他流程的時(shí)間表，該工廠的生產(chǎn)重啟已被推遲。因此，該工廠預(yù)計(jì)將按以下方式恢復(fù)運(yùn)營。1.

恢復(fù)時(shí)間表：預(yù)計(jì)10月份恢復(fù)運(yùn)營。2.

客戶支持：在工廠恢復(fù)運(yùn)營之前，我們正在采取一切可能的措施，將對(duì)客戶的影響降至最低，包括從市原工廠轉(zhuǎn)移乙烯以及從外部采購。東曹（4042.JP）公司8月2日發(fā)布公告，公司24Q2實(shí)現(xiàn)營收2528.62億日元，同比增長5.1；實(shí)現(xiàn)凈利潤162.32億日元，同比增長22.7。24Q2，石化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收505.32億日元，同比增長1.7；氯堿業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收917.34億日元，同比增長10.8；特殊品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收664.47億日元，同比增長0.6

；工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收328.82億日元，同比增長8.3；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收112.65億日元，同比減少4.2

。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公告梳理10Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：萬華化學(xué)公告，天天化工網(wǎng)，HTI公司業(yè)務(wù)展望科思創(chuàng)2024年展望：盡管在一季度實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健開局，科思創(chuàng)對(duì)今年余下時(shí)間的表現(xiàn)預(yù)期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度?？扑紕?chuàng)預(yù)測(cè)的長期MDI市場(chǎng)需求量年均增速6%，MDI和PC材料需求量增長將受益于建筑保溫和新能源汽車行業(yè)。亨斯邁聚氨酯保溫噴涂仍將是亨斯邁繼續(xù)重視的領(lǐng)域。放眼亞洲，特別是在日本和中東，我們看到那里對(duì)噴涂需求增長更為強(qiáng)勁，那里有很多新開工的建設(shè)項(xiàng)目正在進(jìn)行，這些都是主要的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)領(lǐng)域。萬華化學(xué)2024

年公司圍繞“數(shù)智化年”管理主題，在研發(fā)方面圍繞“材料大模型、反應(yīng)優(yōu)化、分子設(shè)計(jì)、性能預(yù)測(cè)”提升研發(fā)效率、提供研發(fā)輔助和加強(qiáng)知識(shí)管理。11Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

資料來源：2024年半年報(bào)，HTI生產(chǎn)方面，公司將通過數(shù)智化手段繼續(xù)提升安全生產(chǎn)管理水平，保證裝置的穩(wěn)定生產(chǎn)；在項(xiàng)目建設(shè)方面，繼續(xù)推動(dòng)乙烯二期、蓬萊一期建設(shè)工作，爭(zhēng)取如期投產(chǎn)；在研發(fā)方面，將繼續(xù)圍繞“現(xiàn)有工藝優(yōu)化、自主研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、材料及應(yīng)用開發(fā)”開展工作。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

12一、公司8月動(dòng)態(tài)更新二、MDI板塊更新三、石化板塊更新四、其他板塊MDI8月，國內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，截止8月27日，聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)17400元/噸，較上個(gè)月同期價(jià)格下跌1.14%。進(jìn)入下旬，隨著價(jià)格拉漲，下游入市采購意愿轉(zhuǎn)淡，加上終端需求恢復(fù)緩慢，場(chǎng)內(nèi)詢盤買氣寡淡，市場(chǎng)商談重心再次回落；8月，國內(nèi)純MDI市場(chǎng)觸底反彈，截止8月27日，純MDI市場(chǎng)均價(jià)19100元/噸，較上個(gè)月同期價(jià)格上漲6.70%。淡季行情影響尚存，終端需求跟進(jìn)能力有限，下游企業(yè)成品庫存仍待消化，場(chǎng)內(nèi)階段性采購時(shí)間較短，整體訂單量對(duì)市場(chǎng)提振作用有限，加上月底部分進(jìn)口貨源填充市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)出貨情緒增加，市場(chǎng)成交緩慢跟進(jìn)。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

13資料來源：百川盈孚，HTIMDI圖

2024年MDI庫存量變化情況（月度）圖

2024年MDI開工率變化情況（月度）0246810122024-01

2024-02

2024-03

2024-04

2024-05

2024-06

2024-07

2024-08庫存量（萬噸）100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07

2024-08開工率Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

14資料來源：百川盈孚，HTIMDI圖

日本純MDI價(jià)格圖

聚合MDI價(jià)格出口均價(jià)180019002000210022002300240025002024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-01純MDI日本

CIF

中國主港(美元/噸)2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07中國:出口平均單價(jià):聚亞甲基苯基異氰酸酯(聚合MDI或粗MDI):當(dāng)月值(美元/噸）Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

15資料來源：百川盈孚，彭博，HTIMDIForfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

16資料來源：百川盈孚，HTI8產(chǎn)能（萬噸/年）裝置動(dòng)態(tài)寧波萬華120裝置低負(fù)運(yùn)行煙臺(tái)萬華1107月16日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修

45

天左右福建萬華80裝置正常運(yùn)行上海亨斯邁40裝置正常運(yùn)行上海巴斯夫19裝置正常運(yùn)行上?？扑紕?chuàng)60裝置正常運(yùn)行重啟巴斯夫40裝置正常運(yùn)行東曹瑞安77月26日開始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修35天左右寶思德407月16日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修40天左右德國科思創(chuàng)20裝置低負(fù)運(yùn)行德國科思創(chuàng)40裝置低負(fù)運(yùn)行西班牙科思創(chuàng)17裝置低負(fù)運(yùn)行美國科思創(chuàng)33裝置低負(fù)運(yùn)行日本科思創(chuàng)7裝置正常運(yùn)行美國巴斯夫40裝置低負(fù)運(yùn)行比利時(shí)巴斯夫65裝置低負(fù)運(yùn)行韓國巴斯夫25裝置正常運(yùn)行MDIForfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

17資料來源：百川盈孚，HTI&產(chǎn)能（萬噸/年）裝置動(dòng)態(tài)美國亨斯邁50三套裝置，其中一套停車，現(xiàn)階段維持7成開工負(fù)荷荷蘭亨斯邁4747萬噸/年MDI裝置于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月13日解除不可抗力，該MDI工廠曾于8月5日被宣布不可抗力美國陶氏34裝置正常運(yùn)行德國陶氏19裝置低負(fù)運(yùn)行葡萄牙陶氏18裝置正常運(yùn)行沙特陶氏40裝置正常運(yùn)行日本東曹4020萬噸/年MDI裝置因裝置故障意外停車，原計(jì)劃定于9月份檢修提前，預(yù)計(jì)檢修45天左右。韓國錦湖三井417月23日裝置故障臨停，已恢復(fù)正常運(yùn)行伊朗Karoon4裝置正常運(yùn)行2024年產(chǎn)能總和1056/2024年全球需求量900/MDI根據(jù)科思創(chuàng)估計(jì)，2025年MDI全球需求量將達(dá)942.5萬噸，復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為5左右。根據(jù)Intrado數(shù)據(jù)顯示，中國在2020年至2027年的復(fù)合年增長率為6.3

;預(yù)計(jì)日本和加拿大的MDI市場(chǎng)復(fù)合增長率在2020-2027年期間分別為4.8和4.7

;德國MDI市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以約4.9的復(fù)合年增長率增長。98765432102011201220162017202020212022MDI全球需求量（百萬噸）Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

18資料來源：科思創(chuàng)官網(wǎng)，Intrado，HTIMDI漿料 鞋底原料 氨綸 TPU 其他聚合MDI下游主要為白色家電、建筑相關(guān)、汽車、集裝箱、管道、膠粘劑等，其中白色家電占比最大，達(dá)到49.89

，其次是建筑相關(guān)，占比為14.27

；純MDI下游應(yīng)用主要為鞋底原料、漿料、氨綸、TPU等行業(yè)，其中鞋底原料在純MDI消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比達(dá)到27.59

，其次為漿料，占比為20.05

。圖7

2022年聚合MDI消費(fèi)結(jié)構(gòu) 圖8

2022年純MDI消費(fèi)結(jié)構(gòu)白色家電 建筑相關(guān) 汽車 集裝箱 管道 膠黏劑 其他Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

19資料來源：百川盈孚，HTIMDI國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年7月全國冰箱產(chǎn)量830.4萬臺(tái)，同比下降3.0%；1-7月累計(jì)產(chǎn)量5861.0萬臺(tái)，同比增長7.3%。1—7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%。房屋新開工面積43733萬平方米，下降23.2%。房屋竣工面積30017萬平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面積21867萬平方米，下降21.8%。圖

2023.3-2024.7

冰箱產(chǎn)量及當(dāng)月同比圖

2023.3-2024.7

中國房屋竣工面積及累計(jì)同比35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%02004006008001,0001,200中國:產(chǎn)量:家用電冰箱:當(dāng)月值（單位：萬臺(tái)）中國:產(chǎn)量:家用電冰箱:當(dāng)月同比10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%20.00%30.00%800006000040000200000100000120000中國:房屋竣工面積:累計(jì)值（單位：萬平方米）中國:房屋竣工面積:累計(jì)同比2023-03

2023-06

2023-09

2023-12

2024-03

2024-062023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

20資料來源：WIND，HTIMDI2024年1-7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1617.9萬輛和1631萬輛，同比分別增長3.4%和4.4%。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成591.4萬輛和593.4萬輛，同比分別增長28.8%和31.1%；新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的36.4%。根據(jù)Wind，2024年7月，美國成屋銷量414萬套，同比減少1.90%；美國新建住房銷量73.90萬套，同比增長5.57%。圖

2023.3-2024.6

中國汽車產(chǎn)量及當(dāng)月同比圖

2023.3-2024.6

美國房屋竣工面積及累計(jì)同比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中國:產(chǎn)量:汽車:當(dāng)月同比中國:產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月同比-20%-30%40%30%20%10%0%-10%2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07美國:成屋銷量:季調(diào):折年數(shù):同比美國:新建住房銷量:季調(diào):折年數(shù):同比-10%

2023-032023-062023-092023-122024-032024-06-40%Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

21資料來源：WIND，HTIMDI純MDI下游：7月，下游氨綸開工負(fù)荷8.3成左右，淡季行情下，氨綸工廠積極出貨為主，然終端需求相對(duì)偏淡，工廠出貨情況一般，因而對(duì)原料消耗能力有限。下游TPU開工5-6成左右，終端實(shí)單剛需延續(xù)為主，TPU工廠出貨承壓下，整體開工低位運(yùn)行，因而對(duì)原料消耗能力較弱。下游鞋底原液負(fù)荷3-4成，終端需求恢復(fù)緩慢，入市剛需補(bǔ)充為主，整體需求端牽制下，鞋材新單量釋放有限，因而對(duì)原料按需采購為主；下游漿料企業(yè)開工3-4成，終端仍以剛需采買為主，入市采購情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，場(chǎng)內(nèi)詢盤買氣提升有限，因而對(duì)原料采購短期難有放量。051015202530圖

2024年氨綸產(chǎn)量同比（

）氨綸產(chǎn)量同比9400920090008800860084008200800078001760017400172001700016800166001640016200160002024-01-012024-04-012024-07-01圖

純MDI下游產(chǎn)品價(jià)格鞋底原液華東地區(qū),元/噸TPU薄膜山東地區(qū),元/噸漿料普通濕法華東,元/噸(右軸）Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

22資料來源：WIND，HTI一、公司8月動(dòng)態(tài)更新二、MDI板塊更新三、石化板塊更新四、其他板塊Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

23PDH-200-300-10070060050040030020010002013/1/172014/2/62015/2/262016/3/172017/4/62018/4/262019/5/162020/6/42021/6/242022/7/142023/8/3

2024/8/22丙烯-1.2×丙烷Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

24資料來源：百川盈孚，HTI圖：國外PDH價(jià)差（美元/噸）140001200010000800060004000200002022/5/3環(huán)氧丙烷-0.87*丙烯2022/10/3

2023/3/3 2023/8/3 2024/1/3 2024/6/3丙烯（韓國）（元/噸）環(huán)氧丙烷-0.87*丙烯環(huán)氧丙烷(PO)（元/噸）02000400060008000100002022/5/2環(huán)氧乙烷-0.73*乙烯2022/10/2 2023/3/2 2023/8/2 2024/1/2 2024/6/2環(huán)氧乙烷(EO)（元/噸）環(huán)氧乙烷-0.73*乙烯乙烯（元/噸）Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

25資料來源：百川盈孚，HTI茂金屬拉絲 注塑包裝膜 EVA專用料 其他管材 中空?qǐng)D：聚乙烯2023年度消費(fèi)比例圖：聚丙烯2023年度消費(fèi)比例低熔共聚 高熔纖維 BOPP 中熔纖維CPP 拉絲 管材 透明料均聚注塑 薄壁注塑 高熔共聚 中熔共聚其他Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

26資料來源：百川盈孚，HTI隨著在建產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)PE供給缺口有望緩解。我們預(yù)計(jì)，2024-2026年國內(nèi)PE表觀消費(fèi)量為4253.72、4448.11、4651.39萬噸，凈進(jìn)口量為1180.71、1105.85、1035.74萬噸，國內(nèi)產(chǎn)能為3650.4、4071.8、4493.2萬噸/年。隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，開工率有所下降。我們預(yù)計(jì)2024-2026年國內(nèi)PE供給缺口為-29.83、84.82、21.09萬噸，年均缺口為25.36萬噸。其中正值表示短缺，負(fù)值表示過剩。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

27資料來源：卓創(chuàng)資訊，WIND，HTI隨著在建產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)PP或出現(xiàn)供給過剩。我們預(yù)計(jì)，2024-2026年國內(nèi)PP表觀消費(fèi)量為3692.58、3924.85、4171.73萬噸，凈進(jìn)口量為129.90、108.82、91.17萬噸，國內(nèi)產(chǎn)能為4594、5075、5555萬噸/年。由于國內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，我們預(yù)計(jì)開工率將處于低點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年國內(nèi)PP供給缺口為25.13、-40.76、-85.85萬噸，年均過剩為33.83萬噸。其中正值表示短缺，負(fù)值表示過剩。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

28資料來源：卓創(chuàng)資訊，WIND，HTI一、公司8月動(dòng)態(tài)更新二、MDI板塊更新三、石化板塊更新四、其他板塊Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

29.雙酚A:8月雙酚A國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格陰跌，雙酚A市場(chǎng)均價(jià)為9879元/噸，較上月市場(chǎng)均價(jià)漲44元/噸，漲幅為0.44%。本月市場(chǎng)來看，雖月內(nèi)仍有裝置停車檢修，但本月雙酚A行業(yè)整體開工負(fù)荷提升，現(xiàn)貨供應(yīng)量有所增加；而8月傳統(tǒng)需求淡季下，下游環(huán)氧樹脂和PC行情均表現(xiàn)疲弱，但PC行業(yè)整體開工仍維持在相對(duì)高位的水平，對(duì)雙酚A需求相對(duì)穩(wěn)定；PC:8月國內(nèi)PC市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，行情挺漲乏力。本月市場(chǎng)均價(jià)為15865元/噸，較上月下跌6元/噸，跌幅0.04%。本月中旬國內(nèi)PC工廠存挺漲操作，但下游弱需求壓制市場(chǎng)行情，出貨壓力下市場(chǎng)重心抬升受阻，PC自身供需基本面驅(qū)動(dòng)不足。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

30資料來源：百川盈孚，HTI.TDI：

8月國內(nèi)TDI市場(chǎng)價(jià)格漲后快速回落。本月TDI市場(chǎng)月均價(jià)為

13884.21元/噸，較上月均價(jià)上漲491.21元/噸，漲幅3.67%。綜合來看，月內(nèi)TDI價(jià)格漲后回落，在供方利好消息的提振下價(jià)格漲至高位，但在需求低迷出貨受阻的情況下價(jià)格回歸下跌狀態(tài)，截至目前：目前TDI國產(chǎn)含稅執(zhí)行13600-13700元/噸左右。聚醚：8月國內(nèi)聚醚市場(chǎng)先漲后跌，下游需求偏弱。當(dāng)前聚醚市場(chǎng)均價(jià)為8734元/噸，較上月月均價(jià)8700元/噸價(jià)格上漲34元/噸，漲幅0.39%。整體來說，本月原料PO的價(jià)格波動(dòng)對(duì)聚醚市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響，但下游需求疲態(tài)始終是制約市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

31資料來源：百川盈孚，卓創(chuàng)資訊，HTI.萬華化學(xué)將電池材料作為第二增長曲線；8月綜合來看，六氟磷酸鋰上下游處于博弈狀態(tài)中，原料碳酸鋰行情略有回暖，下游需量不再減弱，六氟廠家心態(tài)出現(xiàn)一定的積極轉(zhuǎn)向，讓利意愿不再，預(yù)計(jì)下月六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格將有所上調(diào)，上調(diào)幅度在0-5000元/噸；電解液方面，8月六氟磷酸鋰企業(yè)試圖挺價(jià)，但市場(chǎng)情況支持有限，或?qū)⒊掷m(xù)拉扯，價(jià)格變化幅度較小。電解液成本支撐力弱穩(wěn)，預(yù)計(jì)下月電解液成本基本穩(wěn)定，電解液市場(chǎng)價(jià)格維穩(wěn)，下月盈利水平仍處于偏低狀態(tài)。。Forfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

32資料來源：百川盈孚，卓創(chuàng)資訊，HTIForfulldisclosureofrisks,valuationmethodologiesandtargetpriceformationonallHTIratedstocks,pleaserefertothelatestfullreportonourwebsiteat

33風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅回落；成本大幅上升；需求不及預(yù)期等。Summary34Thecompany'sAugustdynamic

updateMDIsectorupdatePetrochemicalsector

updateOther

sectors重要信息披露本研究報(bào)告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.(HTIJKK)和海通國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，海通國際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動(dòng)。IMPORTANT

DISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析師認(rèn)證Analyst

Certification:我，

孫小涵

，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Xiaohan

Sun,certifythat(i)theviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchand(ii)nopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold)havenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussed.Iandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportis

published.35利益沖突披露Conflict

ofInterestDisclosures海通國際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensive

informationisneeded).36評(píng)級(jí)定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：海通國際（以下簡(jiǎn)稱“HTI”）采用相對(duì)評(píng)級(jí)系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀HTI的評(píng)級(jí)定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點(diǎn)的完整信息，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀全文而非僅看評(píng)級(jí)。在任何情況下，分析師的評(píng)級(jí)和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應(yīng)基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉）以及其他因素。分析師股票評(píng)級(jí)優(yōu)于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。弱于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本–

TOPIX,

韓國–

KOSPI,

臺(tái)灣–

TAIEX,

印度–Nifty100,

美國–

SP500;

其他所有中國概念股–

MSCI

China.RatingsDefinitions(from1Jul

2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearch.Inaddition,sinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andother

considerations.AnalystStock

RatingsOutperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdrating

category.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCI

China.37評(píng)級(jí)分布Rating

Distribution38截至2024年6月30日海通國際股票研究評(píng)級(jí)分布優(yōu)于大市39弱于大市海通國際股票研究覆蓋率

91.4%投資銀行客戶*

3.1%中性(持有)8.1%4.8%0.6%0.0%*在每個(gè)評(píng)級(jí)類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對(duì)應(yīng)我們當(dāng)前優(yōu)于大市，中性和落后大市評(píng)級(jí)。只有根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們才將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。請(qǐng)注意在上表中不包含非評(píng)級(jí)的股票。此前的評(píng)級(jí)系統(tǒng)定義（直至2020年9月30日）：買入，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。賣出，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本–

TOPIX,

韓國–

KOSPI,

臺(tái)灣–

TAIEX,

印度–Nifty100;

其他所有中國概念股–

MSCIChina.HaitongInternationalEquityResearchRatingsDistribution,asofJune30,

2024OutperformUnderperformHTIEquityResearchCoverageIBclients*91.4%3.1%Neutral(hold)8.1%4.8%0.6%0.0%*Percentageofinvestmentbankingclientsineachrating

category.BUY,Neutral,andSELLintheabovedistributioncorrespondtoourcurrentratingsofOutperform,Neutral,and

Underperform.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.

Please

note

that

stocks

with

an

NR

designation

are

notincludedinthetable

above.Previousratingsystemdefinitions(until30Jun

2020):BUY:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicated

below.NEUTRAL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdrating

category.SELL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicated

below.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.海通國際非評(píng)級(jí)研究：海通國際發(fā)布計(jì)量、篩選或短篇報(bào)告，并在報(bào)告中根據(jù)估值和其他指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價(jià)格。這種排名或建議價(jià)格并非為了進(jìn)行股票評(píng)級(jí)、提出目標(biāo)價(jià)格或進(jìn)行基本面估值，而僅供參考使用。Haitong

International

Non-Rated

Research:

Haitong

International

publishes

quantitative,

screening

or

short

reports

which

may

rank

stocks

according

to

valuation

andothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformation

only.海通國際A股覆蓋：海通國際可能會(huì)就滬港通及深港通的中國A股進(jìn)行覆蓋及評(píng)級(jí)。海通證券（600837.CH），海通國際于上海的母公司，也會(huì)于中國發(fā)布中國A股的研究報(bào)告。但是，海通國際使用與海通證券不同的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，所以海通國際與海通證券的中國A股評(píng)級(jí)可能有所不同。Haitong

International

Coverage

of

A-Shares:

Haitong

International

may

cover

and