儲(chǔ)能行業(yè)2024年投資策略分析報(bào)告：中美歐新興市場(chǎng)短期彈性長(zhǎng)期空間

行業(yè)策略研究報(bào)告中美歐+新興市場(chǎng)共振向上，看好短期彈性和長(zhǎng)期空間儲(chǔ)能行業(yè)2024年中期投資策略證券研究報(bào)告2024年8月14日守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告報(bào)告摘要1.中國(guó)市場(chǎng)：電改加速，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)持續(xù)高景氣。1）大儲(chǔ)，2024年招標(biāo)持續(xù)高景氣,2024年1-6月中標(biāo)為22.7GW/62.9GWh，同比+80.8%/94.2%。從儲(chǔ)能電站利用率看，2024年一季度整體情況優(yōu)于2023年。2）工商業(yè)儲(chǔ)能，重視0-1投資機(jī)會(huì)，典型區(qū)域浙江省2024年1-5月工商業(yè)儲(chǔ)能備案容量為1.25GW/2.94GWh，同比增長(zhǎng)479%/279%。2.美國(guó)市場(chǎng)：并網(wǎng)延期問題持續(xù)改善，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)需求逐步釋放。1）隨著利率下行預(yù)期、

IRA細(xì)則落地和互聯(lián)流程增強(qiáng)倡等的持續(xù)推進(jìn)，美國(guó)大儲(chǔ)需求加速釋放，2024H1裝機(jī)呈加速趨勢(shì)。2024H1美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)4.2GW，同比增長(zhǎng)+234.7%。2）隨著裝機(jī)成本下降，美國(guó)戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提高，2024Q1戶儲(chǔ)裝機(jī)252MWh，同比增長(zhǎng)121.4%；裝機(jī)容量和同比增速均創(chuàng)三年新高。3.歐洲市場(chǎng)：西歐去庫(kù)尾聲期待行業(yè)反轉(zhuǎn)，東歐重建帶來彈性。1）雖然行業(yè)去庫(kù)仍在進(jìn)行，但是基于德國(guó)裝機(jī)同比的較高景氣，我們看好歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)2024年歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)12.9GWh，同比增長(zhǎng)47.5%。2）東歐地區(qū)烏克蘭災(zāi)后重建，電力供應(yīng)極度短缺，戶儲(chǔ)成為當(dāng)?shù)貏傂琛?.新興市場(chǎng)：新能源發(fā)展?jié)摿V闊，隨著光儲(chǔ)平價(jià)到來，我們認(rèn)為以巴基斯坦、中東等為代表的新興市場(chǎng)的多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。5.光儲(chǔ)平價(jià)將成為引領(lǐng)下一輪新能源向上周期的核心驅(qū)動(dòng)因素，我們看好海外新興市場(chǎng)需求催化和歐美市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)持續(xù)高景氣，繼續(xù)推薦三大方向：1）逆變器：陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、上能電氣、禾邁股份、艾羅能源、通潤(rùn)裝備、盛弘股份、昱能科技、固德威、錦浪科技、科士達(dá)、科陸電子等。2）核心成長(zhǎng)：寧德時(shí)代、比亞迪等。3）具有較大擴(kuò)展能力的細(xì)分龍頭：思源電氣、華自科技、芯能科技、阿特斯等。6.風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告目錄Contents1123456中國(guó)：電改加速，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)持續(xù)高景氣2美國(guó)：并網(wǎng)延期問題持續(xù)改善，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)需求逐步釋放歐洲：西歐去庫(kù)尾聲期待行業(yè)反轉(zhuǎn)，東歐重建帶來彈性新興市場(chǎng)：新能源發(fā)展?jié)摿V闊，多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)345投資建議：看好海外新興市場(chǎng)催化和歐美市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)持續(xù)高景氣風(fēng)險(xiǎn)提示6守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.1招投標(biāo)：大儲(chǔ)招標(biāo)量持續(xù)高景氣，中長(zhǎng)期行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況有望改善中國(guó)大儲(chǔ)招標(biāo)量持續(xù)高景氣，中長(zhǎng)期看行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況有望改善。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)儲(chǔ)能中標(biāo)規(guī)模持續(xù)高景氣，2024年1-6月中標(biāo)為22.7GW/62.9GWh，同比+80.8%/94.2%。儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格承壓，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況明顯，以2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)為例，2024年6月系統(tǒng)均價(jià)為0.62元/Wh，相較于年初下跌24%。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，從儲(chǔ)能電站利用率看，2024年一季度整體情況優(yōu)于2023年：儲(chǔ)能電站日均運(yùn)行小時(shí)由3.12h提升至4.16h；平均利用率指數(shù)由27%提升至41%；日均等效充放電次數(shù)由0.44次提升至0.63次。展望未來，我們認(rèn)為隨著電力市場(chǎng)化改革的加速以及產(chǎn)品性價(jià)比提升，新能源配儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性有望向好，行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)情況也將迎刃而解，看好大儲(chǔ)市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展空間。圖：儲(chǔ)能中標(biāo)規(guī)模持續(xù)高景氣圖：2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)平均報(bào)價(jià)基本見底（元/Wh）25000400%350%300%250%200%150%100%50%1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.025%20%15%10%5%200001500010000500000%-5%-10%-15%-20%-25%0%-50%-100%功率（MW）容量(MWh)環(huán)比環(huán)比平均報(bào)價(jià)（元/wh)環(huán)比資料：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)、太平洋研究院整理資料：

儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.22024年配儲(chǔ)要求加碼大儲(chǔ)：新能源配儲(chǔ)是行業(yè)基本盤，新能源配儲(chǔ)是行業(yè)基本盤。2021年8月國(guó)家發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵(lì)新能源發(fā)電企業(yè)通過自建或購(gòu)買的方式配置儲(chǔ)能或調(diào)峰能力后，國(guó)內(nèi)各省市相繼要求新能源發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)需按一定功率配比配置儲(chǔ)能，我們認(rèn)為新能源配儲(chǔ)仍為行業(yè)基本盤。配儲(chǔ)要求繼續(xù)加碼。比較全國(guó)各省份2024年和2023年新能源配儲(chǔ)要求，多數(shù)省份在配儲(chǔ)比例或配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)要求上加碼，比如湖北、山東、江西、江蘇、河北、青海等。表：2023年部分省市可再生能源儲(chǔ)能配置要求表：2024年各省配儲(chǔ)要求繼續(xù)加碼配置比例配置時(shí)長(zhǎng)（h）配置比例配置時(shí)長(zhǎng)（h）配置比例配置時(shí)長(zhǎng)（h）配置比例配置時(shí)長(zhǎng)（h）地區(qū)地區(qū)地區(qū)地區(qū)風(fēng)電光伏10%15%5%風(fēng)電光伏風(fēng)電光伏15%15%5%風(fēng)電光伏風(fēng)電光伏風(fēng)電光伏貴州天津湖南廣西福建海南湖北山東青海寧夏江西內(nèi)蒙古云南10%10%15%20%-22吉林遼寧安徽四川海南江蘇15%-223天津湖南廣西福建海南湖北山東青海寧夏上海江西內(nèi)蒙古15%15%20%-10%5%-遼寧安徽山西15%10%10%10%31-222225%10%-22215%10%10%10%10%10%10%-210%

10-15%10%10%10%20%30%15%10%10%15%10%2210%10%10%2-陜西

10-20%

10-20%2222222--2--10%10%10%10%10%20%-1江蘇

8-10%----10%222河北

10-20%

10-15%河南

10-20%

10-20%甘肅

5-10%

5-10%浙江

10-20%

10-20%20%30%15%10%10%15%-22河北

15-20%

15-20%河南

10%

10%甘肅

10-15%

10-15%222222222222-422-422222浙江新疆廣東西藏10%20%10%-10%20%10%20%4海南新疆--20-25%15-20%2210%15%12或4-2或4-1115%2或4-4資料：政府網(wǎng)站、畢馬威、太平洋研究院整理（截至2022年10月）資料：政府網(wǎng)站、陽(yáng)光工匠、太平洋研究院整理（截至2023年12月）守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.2大儲(chǔ)：共享儲(chǔ)能收益模式持續(xù)豐富，盈利能力有望持續(xù)提升共享儲(chǔ)能收益模式不斷完善，市場(chǎng)景氣度提升。共享儲(chǔ)能收益模式主要包括“電力現(xiàn)貨交易”、“容量租賃”、“容量補(bǔ)償”、“輔助服務(wù)”等，其中“容量租賃+調(diào)峰輔助服務(wù)”是目前最主要盈利模式。我們認(rèn)為隨著我國(guó)新型電力系統(tǒng)建設(shè)不斷加速，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)等建設(shè)不斷完善，各地共享儲(chǔ)能的收益模式也將不斷豐富，經(jīng)濟(jì)性和景氣度有望進(jìn)一步提高。表：我國(guó)各地共享儲(chǔ)能收益模式百花齊放圖：共享儲(chǔ)能收益模式不斷豐富電能量市場(chǎng)輔助服務(wù)市場(chǎng)一次調(diào)

二次調(diào)容量租

容量補(bǔ)地區(qū)中長(zhǎng)期

現(xiàn)貨市賃償調(diào)峰黑啟動(dòng)

爬坡

備用市場(chǎng)場(chǎng)頻頻容量租賃輔助服務(wù)內(nèi)蒙古

蒙東

蒙西蒙西

蒙東√√√共享儲(chǔ)能參與電網(wǎng)調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)，獲取輔助服務(wù)收益共享儲(chǔ)能容量租賃給新能源企業(yè)使用，通過合理租賃收入獲得收益山西山東寧夏廣東河南甘肅新疆河北湖南湖北浙江廣西√√√√√√√√√√√√√√√√較成熟市場(chǎng)√√√√√√共享儲(chǔ)能√√√電力市場(chǎng)容量補(bǔ)償×√√√共享儲(chǔ)能在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行購(gòu)電及售電，獲取電力價(jià)差套利收入共享儲(chǔ)能作為響應(yīng)快、安全性高的儲(chǔ)能，可探索與抽蓄同等的容量補(bǔ)償費(fèi)用潛力市場(chǎng)√√√√√√√√√√√資料：EESA、太平洋研究院整理資料：畢馬威、國(guó)際儲(chǔ)能大會(huì)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.2大儲(chǔ)：電力市場(chǎng)化改革加速，盈利能力有望繼續(xù)提升表：電力市場(chǎng)化改革加速時(shí)間文件內(nèi)容到2025年，有利于新能源、儲(chǔ)能等發(fā)展的市場(chǎng)交易和價(jià)格機(jī)制初步形成;到2030年，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系基本建成，國(guó)家市場(chǎng)與省(區(qū)、市)/區(qū)域市場(chǎng)聯(lián)合運(yùn)行，新能源全面參與市場(chǎng)交易，電力資源在全國(guó)范圍內(nèi)得到進(jìn)-步優(yōu)化配置。關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見2022年1月按照“統(tǒng)一市場(chǎng)、協(xié)同運(yùn)行”的框架，構(gòu)建省間、省

(區(qū)、

市)/區(qū)域現(xiàn)貨市場(chǎng)建立健全日前、日內(nèi)、實(shí)時(shí)市場(chǎng);穩(wěn)妥有序推動(dòng)新能源參與電力市場(chǎng)，設(shè)計(jì)適應(yīng)新能源特性的市場(chǎng)機(jī)制，與新能源保障性政策做好銜接:推動(dòng)分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、儲(chǔ)能和虛擬電廠等新型鄉(xiāng)營(yíng)主體參與交易。各省/區(qū)域、省間現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行一年以上，并依據(jù)市場(chǎng)出清結(jié)果進(jìn)行調(diào)度生產(chǎn)和結(jié)算的，可按程序轉(zhuǎn)入正2023年9月7日

電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(試行)關(guān)于進(jìn)一步加快電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建

式運(yùn)行:按照

2030年新能源全面參與市場(chǎng)交易的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，現(xiàn)貨試點(diǎn)地區(qū)結(jié)合實(shí)際制定分步實(shí)施方案;通過市2023年11月1日設(shè)工作的通知場(chǎng)化方式形成分時(shí)價(jià)格信號(hào)，推動(dòng)儲(chǔ)能、虛擬電廠、負(fù)荷聚合商等新型主體在削峰填谷、優(yōu)化電能質(zhì)量等方面發(fā)揮積極作用;盡快明確建立容量補(bǔ)償機(jī)制時(shí)間節(jié)點(diǎn)計(jì)劃和方案。推動(dòng)配電網(wǎng)在形態(tài)上從傳統(tǒng)“無源”單向輻射網(wǎng)絡(luò)向“有源”雙向交互系統(tǒng)轉(zhuǎn)變配電網(wǎng)承載力和靈活性顯著提升，具備

5億千瓦左右分布式新能源、1200萬(wàn)臺(tái)左右充電樁接入能力;智慧調(diào)控運(yùn)行體系加快升級(jí)，在具備條件地區(qū)推廣車網(wǎng)協(xié)調(diào)互動(dòng)和構(gòu)網(wǎng)型新能源、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能等新技術(shù)。電力現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行的地區(qū)，完善現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)則，適當(dāng)放寬市場(chǎng)限價(jià)，引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)調(diào)峰功能，調(diào)峰及頂峰、調(diào)峰容量等具有類似功能的市場(chǎng)不再運(yùn)行;各地要統(tǒng)籌輔助服務(wù)市場(chǎng)和中長(zhǎng)期市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)則制定，加快輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)，現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行的地區(qū)，推動(dòng)輔助服務(wù)市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)合出清。深入開展煤電機(jī)組靈活性改造，到

2027年存量煤電機(jī)組實(shí)現(xiàn)“應(yīng)改盡改”;深入挖掘可調(diào)節(jié)負(fù)荷、分布式電關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見2024年2月6日2024年2月8日關(guān)于建立健全電力輔助服務(wù)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的通知關(guān)于加強(qiáng)電網(wǎng)調(diào)峰儲(chǔ)能和智能化

源等資源潛力，支持通過負(fù)荷聚合商、虛擬電廠等主體聚合形成規(guī)?；{(diào)節(jié)能力，推動(dòng)實(shí)施分鐘級(jí)、小時(shí)級(jí)2024年2月27日2024年8月6日調(diào)度能力建設(shè)的指導(dǎo)意見需求響應(yīng);探索推動(dòng)儲(chǔ)電、儲(chǔ)熱、儲(chǔ)冷、儲(chǔ)氫等多類型新型儲(chǔ)能技術(shù)協(xié)調(diào)發(fā)展和優(yōu)化配置;落實(shí)煤電容量電價(jià)機(jī)制，健全儲(chǔ)能價(jià)格形成機(jī)制:通過實(shí)施尖峰電價(jià)等手段提高經(jīng)濟(jì)激勵(lì)水平，引導(dǎo)用戶側(cè)參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)。電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化行動(dòng),建設(shè)一批共享儲(chǔ)能電站。在用好常規(guī)調(diào)節(jié)措施的基礎(chǔ)上，聚焦新型儲(chǔ)能優(yōu)化系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力;電力系統(tǒng)穩(wěn)定保障行動(dòng):推進(jìn)構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)應(yīng)用。根據(jù)高比例新能源電力系統(tǒng)運(yùn)行需要，選擇典型場(chǎng)景應(yīng)用構(gòu)網(wǎng)型控制技術(shù)，具備主動(dòng)支撐電網(wǎng)電壓、頻率、功角穩(wěn)定能力，提升系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行水平。加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024-2027年）資料：政府網(wǎng)站、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.2大儲(chǔ)：共享儲(chǔ)能收益模式持續(xù)豐富，盈利能力大幅提升共享儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性繼續(xù)提高，測(cè)算理想情形下IRR達(dá)20.1%。隨著共享儲(chǔ)能收益模式的不斷豐富以及上游儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的下降，共享儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性繼續(xù)提高，以1MW/2MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性測(cè)算：1）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)套利，共享儲(chǔ)能通過充放電獲得電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的峰谷價(jià)差收益，同時(shí)不用承擔(dān)輸配電價(jià)和政府性基金及附加，我們假設(shè)峰谷價(jià)差為0.7元/KWh。2）容量租賃收入，共享儲(chǔ)能向新能源電站租賃容量以獲得租金，我們假設(shè)容量租賃價(jià)格為300元/KW。3）容量補(bǔ)償收入，共享儲(chǔ)能可為電力系統(tǒng)提供容量支撐，我們以山東市場(chǎng)為依據(jù)假設(shè)容量補(bǔ)償0.14865元/KWh。4）收益測(cè)算結(jié)果，項(xiàng)目度電成本僅為0.46元/KWh，IRR可達(dá)20.1%，靜態(tài)回收期5年。表：理想假設(shè)下，1MW/2MWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR可達(dá)20.1%維度項(xiàng)目并網(wǎng)容量（MWh）并網(wǎng)功率（MW）儲(chǔ)能系統(tǒng)成本EPC（萬(wàn)元/MWh）循環(huán)使用壽命年衰減取值2維度項(xiàng)目容量租賃（元/KW）容量租賃比例取值3003.容量租賃收入假設(shè)4.容量補(bǔ)償收入假設(shè)140%13050002%3%1容量補(bǔ)償（元/KWh）年運(yùn)維費(fèi)用（元/Wh）企業(yè)增值稅率0.148650.00513%1.核心假設(shè)貼現(xiàn)率5.其他參數(shù)假設(shè)6.項(xiàng)目測(cè)算收益企業(yè)所得稅率25%每日充放電次數(shù)年工作天數(shù)系統(tǒng)殘值率5%33085%折舊方法直線法20.12%16.62%0.462.電力現(xiàn)貨市場(chǎng)收入假設(shè)DOD項(xiàng)目IRR項(xiàng)目資本金IRR項(xiàng)目度電成本（LCOS，元/KWh)峰谷電價(jià)差（元/KWh）0.7資料：公開資料、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.3工商儲(chǔ)：收益模式豐富，商業(yè)模式逐漸跑通工商業(yè)儲(chǔ)能收益模式豐富，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)性提升。主要有峰谷套利、新能源消納、配電增容、需量管理、需求側(cè)響應(yīng)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易和電力輔助服務(wù)。商業(yè)模式清晰。工商業(yè)儲(chǔ)能的商業(yè)模式和分布式光伏類似，主要有業(yè)主自投、純租賃、合同能源管理、合同能源管理+融資租賃四類。圖：工商業(yè)收益模式不斷豐富圖：工商業(yè)儲(chǔ)能商業(yè)模式和分布式光伏類似盈利模式峰谷套利主要內(nèi)容主要獲益模式，分時(shí)電價(jià)進(jìn)行充放電套利光伏+儲(chǔ)能的應(yīng)用，通過儲(chǔ)能系統(tǒng)平滑發(fā)電量和用電量，提升光伏發(fā)電的消納率，實(shí)現(xiàn)能量時(shí)移，最大程度的實(shí)現(xiàn)用電利益最大化新能源消納當(dāng)用戶原有配電容量不足時(shí)，儲(chǔ)能系統(tǒng)在短期用電功率大于變壓器容量時(shí)，可以繼續(xù)快速充電，滿足負(fù)荷電能需量要求。降低變壓器使用成本、減少變壓器投資及擴(kuò)容周期配電增容需量管理降低用戶的尖峰功率以及最大需量，使工商業(yè)用戶實(shí)際用電功率曲線更加平滑，降低企業(yè)在高峰時(shí)最大需量功率，降低容量電價(jià)企業(yè)在電力用電緊張時(shí)，主動(dòng)減少用電，通過削峰等方式，響應(yīng)供電平衡，并由此獲得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償參與現(xiàn)貨電能量交易，以儲(chǔ)能全電量參與現(xiàn)貨市場(chǎng)出清獲取收益需求側(cè)響應(yīng)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易電力輔助服務(wù)一次調(diào)頻、自動(dòng)發(fā)電控制(AGC)、調(diào)峰、無功調(diào)節(jié)、備用黑啟動(dòng)等資料理：山東省新能源產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、太平洋研究院整資料理：山東省新能源產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、太平洋研究院整守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.3工商儲(chǔ)：商業(yè)模式逐漸跑通，廣東、浙江、江蘇等地區(qū)備案量快速增長(zhǎng)2024年廣東、浙江、江蘇等地區(qū)備案量快速增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，典型區(qū)域浙江省2024年1-5月工商業(yè)儲(chǔ)能備案容量為1.25GW/2.94GWh，同比增長(zhǎng)479%/279%。2024年1-5月浙江省工商業(yè)儲(chǔ)能備案量為1480個(gè)，同比增長(zhǎng)996%。廣東省2024年1-5月工商業(yè)儲(chǔ)能備案容量為0.52GW/1.05GWh，同比增長(zhǎng)254%/537%。2024年1-5月廣東省工商業(yè)儲(chǔ)能備案量為533個(gè)，同比增長(zhǎng)1169%。江蘇省2024年1-5月工商業(yè)儲(chǔ)能備案容量為2.35GW/4.77GWh，同比增長(zhǎng)2138%/1509%。2024年1-5月江蘇省工商業(yè)儲(chǔ)能備案量為617個(gè)，同比增長(zhǎng)1087%。圖：2024年工商業(yè)儲(chǔ)能備案容量快速增長(zhǎng)（MWh）圖：2024年工商業(yè)儲(chǔ)能備案數(shù)量快速增長(zhǎng)（個(gè)）1800160014001200100080060040020006005004003002001000廣東浙江江蘇廣東浙江江蘇資料：能源電力說、太平洋研究院整理資料：能源電力說、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告1.4202475GWh,同比增長(zhǎng)66.1%裝機(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)年新增裝機(jī)規(guī)模我們看好中國(guó)原材料見底和電改背景下配儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性的持續(xù)提升，看好工商業(yè)儲(chǔ)能0-1機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)2024年新增裝機(jī)規(guī)模75GWh,同比增長(zhǎng)66.1%。預(yù)計(jì)2025、2026年新增裝機(jī)規(guī)模為108.3GWh、143.7GWh，同比增速44.4%、32.6%。表：中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)中國(guó)儲(chǔ)能2021202220232024E

2025E2026E新增光伏新增集中式光伏（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)功率（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量（GWh）新增分布式光伏（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)功率（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量（GWh）新增風(fēng)電25.601.803.4229.280.230.3536.305.9596.29

108.46

136.98

152.7417.72

23.70

33.22

40.4111.8951.110.8337.21

54.51

79.72

101.03120.01

131.34

136.92

148.282.404.565.787.249.961.4111.56

15.2121.92新增風(fēng)電裝機(jī)（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)功率（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量（GWh）存量風(fēng)光電站55.920.100.1349.830.200.4079.37

84.52

92.71

103.300.450.951.012.131.503.302.174.77新增儲(chǔ)能裝機(jī)功率（GW）新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量（GWh）合計(jì)新增裝機(jī)容量（GWh）yoy0.600.904.810.781.331.232.333.416.824.8010.087.2515.9515.0345.16

75.02

108.32

143.6894.00%

212.59%

200.46%

66.13%

44.39%

32.64%資料：CNESA、CPIA、太平洋研究院測(cè)算守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告目錄Contents1123456中國(guó)：電改加速，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)持續(xù)高景氣2美國(guó)：并網(wǎng)延期問題持續(xù)改善，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)需求逐步釋放歐洲：西歐去庫(kù)尾聲期待行業(yè)反轉(zhuǎn)，東歐重建帶來彈性新興市場(chǎng)：新能源發(fā)展?jié)摿V闊，多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)345投資建議：看好海外新興市場(chǎng)催化和歐美市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)持續(xù)高景氣風(fēng)險(xiǎn)提示6守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告2.1長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)：長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)下裝機(jī)空間大，各州出臺(tái)儲(chǔ)能目標(biāo)規(guī)劃加速儲(chǔ)能裝機(jī)長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)下裝機(jī)空間大。根據(jù)EIA測(cè)算，假設(shè)美國(guó)電網(wǎng)二氧化碳排放量2025年減少95%，2050年減少100%，則風(fēng)/光/儲(chǔ)2035年累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)570/990/370GW。對(duì)應(yīng)2020-2035年均儲(chǔ)能裝機(jī)量約為25GW。各州出臺(tái)儲(chǔ)能目標(biāo)規(guī)劃，儲(chǔ)能裝機(jī)加速。加州、內(nèi)華達(dá)、紐約等州相繼出臺(tái)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃。其中加州儲(chǔ)能目標(biāo)計(jì)劃最高，在2030、2045年分別實(shí)現(xiàn)9.8GW、54.2GW的儲(chǔ)能裝機(jī)。圖：長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)下美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)需求大（GW）表：美國(guó)各州儲(chǔ)能目標(biāo)18001600140012001000800儲(chǔ)能裝機(jī)目標(biāo)（MW)目標(biāo)年份2030204515000542001000400CaliforniaNevadaMaine20302030New

YorkMassachusettsConnectiuctNew

JerseyVirginia300010001000200031002030600202540020302002030020202035E儲(chǔ)能

其他清潔能源2050E2035光伏風(fēng)電資料：EIA、太平洋研究院整理資料：Infolink、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告2.22024年預(yù)計(jì)美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)集中在加州和德州裝機(jī)分布：EIA規(guī)劃2024年美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)14.3GW，集中在加州和德州地區(qū)。根據(jù)EIA規(guī)劃，美國(guó)2024年規(guī)劃風(fēng)/光裝機(jī)分別為8.2GW/36.4GW，同時(shí)規(guī)劃大儲(chǔ)裝機(jī)14.3GW（同比增長(zhǎng)100%+)。大儲(chǔ)規(guī)劃中，德克薩斯州預(yù)計(jì)為6.4GW，加利福尼亞州預(yù)計(jì)為5.2GW，這兩個(gè)州將占美國(guó)新增儲(chǔ)能裝機(jī)的82%。圖：EIA規(guī)劃2024年美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)14.3GW圖：EIA規(guī)劃2024年美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)集中在加州和德州地區(qū)資料：EIA、太平洋研究院整理資料：EIA、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告2.3短期驅(qū)動(dòng)：以加州為例，排隊(duì)困境正逐步緩解CAISO審批細(xì)則即將落地，排隊(duì)困境正逐步緩解?；?023年7月美國(guó)聯(lián)邦能源管理委員會(huì)（FERC）發(fā)布的優(yōu)化可再生能源并網(wǎng)流程的2023號(hào)令，CAISO于2024年2月發(fā)布了《互聯(lián)流程增強(qiáng)倡議2023》草案，在資料準(zhǔn)備、費(fèi)用分?jǐn)偤捅ＷC金處罰等方面上提出細(xì)化要求，草案已于在2024年5月份過會(huì)。表：CAISO并網(wǎng)保證金分配草案圖：

美國(guó)新能源并網(wǎng)流程并網(wǎng)用戶撤回時(shí)間線（時(shí)間線與

FERC

退回并網(wǎng)用戶的金額

分配給適用的PTO（參與第2023令一致）占比輸電業(yè)主）的金額占比集群研究開始后但早于集群再研究集群再研究開始后但早于設(shè)備研究85%70%15%30%收到IA協(xié)議但并未工程建設(shè)50%0%50%進(jìn)行工程建設(shè)100%資料：

CAISO

、太平洋研究院整理資料：LBNL、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告2.4并網(wǎng)：大儲(chǔ)和戶儲(chǔ)2024年需求逐步釋放美國(guó)大儲(chǔ)和戶儲(chǔ)延期情況改善，2024年需求正逐步釋放。隨著互聯(lián)流程增強(qiáng)倡議的持續(xù)推進(jìn)，美國(guó)大儲(chǔ)需求加速釋放，2024H1裝機(jī)呈加速趨勢(shì)。2024H1美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)4.2GW，同比增長(zhǎng)+234.7%。隨著裝機(jī)成本下降，美國(guó)戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提高，24Q1戶儲(chǔ)裝機(jī)252MWh，同比增長(zhǎng)121.4%；裝機(jī)容量和同比增速均創(chuàng)三年新高。圖：美國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)逐步釋放（>1MW）圖：戶儲(chǔ)需求旺盛，工商儲(chǔ)規(guī)模較?。∕Wh）16001600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%300150%100%50%140012001000800250200150100506000%400-50%-100%2000-200%01月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2022年2023年2024年2022年同比2023年同比2024年同比工商儲(chǔ)戶儲(chǔ)工商儲(chǔ)同比戶儲(chǔ)同比資料：EIA、太平洋研究院整理資料：

WoodMac、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告2.5202438GWh，同比增速67.5%裝機(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)年美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)規(guī)模我們看好美國(guó)利率下行以及IRA等政策的推進(jìn)下裝機(jī)邊際向好，我們預(yù)計(jì)2024年美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)規(guī)模38GWh，同比增速67.5%。預(yù)計(jì)2025、2026年新增裝機(jī)規(guī)模為55.9GWh、81.3GWh，同比增速47.4%、47.3%。表：美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)美國(guó)儲(chǔ)能202117.103.428.216.951.252.00202211.844.03202319.335.802024E29.009.282025E40.6013.4046.8913.963.352026E56.8319.3269.5616.754.19集中式光伏裝機(jī)(GW)新增裝機(jī)功率(GW)新增裝機(jī)容量（GWh）分布式光伏裝機(jī)(GW)新增裝機(jī)功率(GW)新增裝機(jī)容量（GWh）12.088.3618.569.3131.5511.632.561.251.862.514.096.409.0511.7323.5181.29合計(jì)新增裝機(jī)功率(GW)

4.67合計(jì)新增裝機(jī)容量(GWh)

10.215.287.6611.8437.9516.7555.9314.5822.65yoy313.00%

42.84%

55.34%

67.51%

47.40%

45.33%資料：Energytrend

、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告目錄Contents1123456中國(guó)：電改加速，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)持續(xù)高景氣2美國(guó)：并網(wǎng)延期問題持續(xù)改善，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)需求逐步釋放歐洲：西歐去庫(kù)尾聲期待行業(yè)反轉(zhuǎn)，東歐重建帶來彈性新興市場(chǎng)：新能源發(fā)展?jié)摿V闊，多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)345投資建議：看好海外新興市場(chǎng)催化和歐美市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)持續(xù)高景氣風(fēng)險(xiǎn)提示6守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告3.1西歐：戶儲(chǔ)裝機(jī)維持高景氣，看好去庫(kù)結(jié)束后的行業(yè)彈性德國(guó)裝機(jī)仍維持高景氣，期待2024H2西歐出貨釋放彈性。雖然行業(yè)去庫(kù)仍在進(jìn)行，但是基于德國(guó)裝機(jī)同比的較高景氣，我們看好歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)2024年歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)12.9GWh，同比增長(zhǎng)47.5%。圖：德國(guó)戶儲(chǔ)裝機(jī)維持較高水平圖：預(yù)計(jì)2024年歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)12.9GWh，同比增長(zhǎng)47.5%50045040035030025020015010050300%250%200%150%100%50%歐洲戶儲(chǔ)2021202220232024E

2025E

2026E戶用分布式新增裝機(jī)（GW）

7.8015.00

18.00

23.04

32.26

43.55新增配儲(chǔ)比例

12.0%

15.0%

16.0%

16.5%

17.0%

18.0%戶用分布式存量裝機(jī)（GW）

12.00

18.74

30.93

45.12

62.78

86.730%存量配儲(chǔ)比例配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)（h）儲(chǔ)能新增功率（GW）儲(chǔ)能新增容量（GWh）YoY1.0%23.0%2.13.0%2.33.5%2.44.5%2.44.5%2.5-50%-100%01.062.112.815.913.818.765.388.3111.7412.91

19.94

29.35homestorage（戶儲(chǔ)，<30KWh)同比增速環(huán)比增速115.30%

179.63%

48.30%

47.45%

54.41%

47.20%資料：

solar

power

EU、energy

trend、太平洋研究院整理資料：ISEA、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告3.1西歐：逆變器出口數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)出口情況，根據(jù)國(guó)家海關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)對(duì)德國(guó)2024年1-6月逆變器出口金額為1.96億美元，同比下降-67%；荷蘭2024年1-6月逆變器出口金額為7.63億美元，同比下降-63%。單2024年6月看，德國(guó)逆變器出口金額為0.46億美元，同比下降-58%，環(huán)比增長(zhǎng)+23%；荷蘭逆變器出口金額0.24億美元，同比下降-33%。整體出口數(shù)據(jù)邊際趨勢(shì)好轉(zhuǎn)。圖/表：德國(guó)逆變器出口數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)圖/表：荷蘭逆變器出口數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)1.4400%350%300%250%200%150%100%50%4.54400%350%300%250%200%150%100%50%1.213.530.80.60.40.202.521.510%0%-50%-100%-150%-50%-100%-150%0.50德國(guó)（億美元）yoymom荷蘭（億美元）yoymom資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告3.2東歐：烏克蘭災(zāi)后重建帶來需求彈性催化一：戰(zhàn)爭(zhēng)損毀烏克蘭約50%發(fā)電能力。6月20日襲擊后，烏克蘭火力發(fā)電廠約

80-90%

的發(fā)電能力和水力發(fā)電廠約

45%的發(fā)電能力已喪失,合計(jì)約

9.2GW裝機(jī)容量。而襲擊前約有

18-20GW（其中包括

7.8GW的核電站發(fā)電能力）。催化二：政府?dāng)M提高家庭和商業(yè)電價(jià)。5

月

30日召開的政府會(huì)議將討論一項(xiàng)提案草案，該提案將把用電量超過

100

千瓦時(shí)的用戶的費(fèi)率從每千瓦時(shí)

2.64

烏吉亞（0.07

美元）提高到

4.8

烏吉亞（0.12

美元）。6月1日起，商業(yè)用電谷時(shí)（0～7點(diǎn)）價(jià)格大幅提升87%；晚高峰時(shí)期（17～23點(diǎn)）增長(zhǎng)23%。催化三：政府支持新能源發(fā)展。7月24日，烏克蘭經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)Nadiya

Bihun在參與烏克蘭媒體中心采訪時(shí)表示：公民現(xiàn)在可以為購(gòu)買太陽(yáng)能電池板和蓄電設(shè)備申請(qǐng)0利率貸款。同時(shí)，烏克蘭政府正籌劃將對(duì)光伏組件、逆變器、電池以及發(fā)電機(jī)組免稅以支持被破壞的分布式發(fā)電系統(tǒng)。圖/表：烏克蘭發(fā)電站損毀圖/表：2024年

3月至

6月

21

日烏克蘭每日電力進(jìn)口量（+）大增資料：

sputnik、太平洋研究院整理資料：OSW、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告3.2東歐：烏克蘭災(zāi)后重建有望帶來需求彈性出口情況，2024年1-6月我國(guó)對(duì)烏克蘭組件出口金額803萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)278.7%；1-6月份逆變器出口金額為557萬(wàn)美元，其中2024年5月出口金額63萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)35%，6月出口金額為154萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)522.5%，或預(yù)示著需求開始加速。圖/表：2024年1-6月組件出口金額803萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)278.7%圖/表：2024年6月逆變器出口金額為154萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)522.5%0.30.250.24000%3500%3000%2500%2000%1500%1000%500%0.20.180.160.140.120.17000%6000%5000%4000%3000%2000%1000%0%0.150.10.080.060.040.0200.0500%-500%-1000%烏克蘭（億美元）yoymom烏克蘭（億美元）yoymom資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告目錄Contents1123456中國(guó)：電改加速，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)持續(xù)高景氣2美國(guó)：并網(wǎng)延期問題持續(xù)改善，大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)需求逐步釋放歐洲：西歐去庫(kù)尾聲期待行業(yè)反轉(zhuǎn)，東歐重建帶來彈性新興市場(chǎng)：新能源發(fā)展?jié)摿V闊，多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)345投資建議：看好海外新興市場(chǎng)催化和歐美市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)持續(xù)高景氣風(fēng)險(xiǎn)提示6守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.1新興市場(chǎng)光照條件較好，新能源發(fā)電空間廣闊新興市場(chǎng)光照條件較好，新能源發(fā)電空間廣闊。根據(jù)EMBER數(shù)據(jù)，截至2024年5月，全球仍有

66%的國(guó)家太陽(yáng)能電力占比不足

5%。其中中東、東南亞、非洲、拉美等地區(qū)光照條件較好，但光伏發(fā)電占比仍遠(yuǎn)不足10%，整體發(fā)展空間廣闊。圖/表：太陽(yáng)能發(fā)電潛力守正

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致遠(yuǎn)資料：EMBER、太平洋研究院整理行業(yè)策略研究報(bào)告4.2巴基斯坦：電價(jià)上漲、戶用光伏上網(wǎng)電價(jià)下降、光儲(chǔ)補(bǔ)貼加碼催化一：

2024年5月，類似美國(guó)NEM2.0-NEM3.0，戶用光伏上網(wǎng)電價(jià)凈計(jì)量改為總計(jì)量。在總計(jì)量下，居民以11盧比/kwh的價(jià)格將電力賣給電網(wǎng)，并以高達(dá)62盧比/kwh的零售價(jià)格從電網(wǎng)購(gòu)電。居民單獨(dú)安裝光伏的經(jīng)濟(jì)性降低。催化二：7月1日?qǐng)?zhí)行電價(jià)上漲。巴基斯坦因財(cái)政危機(jī)向國(guó)際貨幣基金組織IMF求助，IMF提供貸款的主要附加條件是要求巴基斯坦增加財(cái)政收入，電力部門是巴基斯坦長(zhǎng)期以來虧損嚴(yán)重、運(yùn)行效率極低的部門，因此近期巴基斯坦能源部向IMF保證提高電力的基礎(chǔ)費(fèi)率，7月1日起電力零售價(jià)格上漲每單位7盧比，全國(guó)平均最低電費(fèi)將從每度電29盧比增加到36盧比（約1元/kwh）。催化三：7月20日公布新一批光伏項(xiàng)目計(jì)劃，包括50萬(wàn)戶（100W/戶）離網(wǎng)光伏系統(tǒng)、305MW集中式太陽(yáng)能電站和75KW/戶（共計(jì)100戶）社區(qū)光伏。圖/表:巴基斯坦提高電價(jià)水平守正

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致遠(yuǎn)資料：SAMAA、太平洋研究院整理行業(yè)策略研究報(bào)告4.2巴基斯坦：電價(jià)上漲、戶用光伏上網(wǎng)電價(jià)下降、光儲(chǔ)補(bǔ)貼加碼產(chǎn)品形態(tài)：高端以鋰電池儲(chǔ)能為主，低端以鉛酸電池為主。市場(chǎng)空間：2023年顯示巴基斯坦人口約2.4億人，若假設(shè)戶均人口為6人/戶，則巴基斯坦共計(jì)4000萬(wàn)戶家庭。由于巴基斯坦貧富差距較大，假設(shè)富人比例為5%-10%，則對(duì)應(yīng)200-400萬(wàn)戶家庭，市場(chǎng)需求廣闊。若按照戶均容量5KW計(jì)算，對(duì)應(yīng)戶儲(chǔ)逆變器市場(chǎng)規(guī)模約10-20GW。圖/表：工商業(yè)PCS配鉛酸電池圖/表：戶用PCS配鉛酸電池資料：海外光儲(chǔ)觀察員、太平洋研究院整理資料：海外光儲(chǔ)觀察員、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.2巴基斯坦：我國(guó)對(duì)巴逆變器和組件出口快速增長(zhǎng)市場(chǎng)爆發(fā)初期，出貨有望持續(xù)增長(zhǎng)。出口情況，我國(guó)對(duì)巴基斯坦2024年1-6月組件出口金額為14.44億美元，同比增長(zhǎng)98%；2024年1-6月逆變器出口金額為2.41億美元，同比增長(zhǎng)285%。對(duì)應(yīng)1-6月份組件出口約為11.9GW、逆變器出口約為8GW。圖/表：2024年1-6月組件出口金額為14.44億美元，同比增長(zhǎng)98%圖/表：2024年1-6月逆變器出口金額為2.41億美元，同比增長(zhǎng)285%43.53800%700%600%500%400%300%200%100%0%0.70.60.50.40.30.20.10600%500%400%300%200%100%0%2.521.510.50-100%-100%巴基斯坦（億美元）yoymom巴基斯坦（億美元）yoymom資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理資料：國(guó)家海關(guān)、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.3LCOE2023-2030年光伏裝機(jī)CAGR為30%中東：全球領(lǐng)先，預(yù)計(jì)中東地區(qū)光伏LCOE遠(yuǎn)低于全球平均水平，主要得益于大型項(xiàng)目多、勞動(dòng)力成本低和太陽(yáng)輻照度高等因素。其中沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和阿曼等國(guó)家太陽(yáng)輻照量超過

2,000/kWh/m2/年。根據(jù)Rystad數(shù)據(jù)，以沙特阿拉伯為例，LCOE為10.4USD/MWh（約0.074元/KWh），全球最低。根據(jù)Rystad和MESIA，到2030年，中東約30%的裝機(jī)容量預(yù)計(jì)來自可再生能源，到2050年將上升至75%，光伏裝機(jī)占比也隨之快速提升。對(duì)應(yīng)的，2023年中東和北非地區(qū)的光伏累積裝機(jī)容量為32GW，預(yù)計(jì)到2030年，容量將超過180GW，CAGR約30%。其中，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、阿曼和以色列有望合計(jì)東太陽(yáng)能總裝機(jī)容量的近2/3。圖/表：中東光伏LCOE遠(yuǎn)低于全球平均水平圖/表：2024-2050年中東光伏裝機(jī)占比快速提升（GW）資料：Rystad、太平洋研究院整理資料：MESIA、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.32023-2027年光伏裝機(jī)預(yù)期在20GW+/年中東：根據(jù)InfoLink

，2023年中東光伏市場(chǎng)整體需求約為20.5-23.6GW，其中土耳其、沙特和阿聯(lián)酋是三大主要需求，需求量分別約為6.2-6.7GW/5.5-6.5GW/3.7-4GW。預(yù)計(jì)未來至2027年，中東光伏市場(chǎng)需求量有望達(dá)到29-35GW，需求樂觀。圖/表5：2027年中東市場(chǎng)需求有望達(dá)到29-35

GW圖/表6：2023年的中東需求約20.5-23.6

GW資料：InfoLink、太平洋研究院整理資料：InfoLink、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.3中東：陽(yáng)光電源和上能電氣加速進(jìn)入中東市場(chǎng)公司進(jìn)展：2024年7月1日，上能電氣發(fā)布公眾號(hào)，成功向沙特

Al

Kahfah

太陽(yáng)能電站項(xiàng)目供貨

1.016GW

高效集中式逆變升壓一體機(jī)，包含

154

臺(tái)

6.6MW

集中式逆變升壓一體機(jī)。2024年7月15日，陽(yáng)光電源發(fā)布公眾號(hào)，與沙特

ALGIHAZ

成功簽約全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，容量高達(dá)

7.8GWh。共有三個(gè)站點(diǎn)，分別位于沙特的

Najran、Madaya

和

KhamisMushait

地區(qū)。2024年開始交付，2025年全容量并網(wǎng)運(yùn)行。陽(yáng)光電源將部署配備近

780

萬(wàn)顆電芯的

1500

余套

PowerTitan2.0

液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)。圖/表5：上能電氣沙特項(xiàng)目發(fā)貨圖/表6：陽(yáng)光電源沙特項(xiàng)目簽約資料：上能電氣、太平洋研究院整理資料：陽(yáng)光電源、太平洋研究院整理守正

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致遠(yuǎn)行業(yè)策略研究報(bào)告4.3中東：隨著光儲(chǔ)項(xiàng)目的推進(jìn)，裝機(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)出口方面，以典型市場(chǎng)沙特為例，我國(guó)對(duì)沙特2024年1-6月組件出口金額為10.35億美元，同比增長(zhǎng)84%；2024年1-6月逆變器出口金額為1.14億美元，同比增長(zhǎng)865%?？紤]到光伏組件廠赴中東產(chǎn)能規(guī)劃較大，逆變器出口數(shù)據(jù)或更能反映實(shí)際需求變化。圖/表：

2024年1-6月組件出口金額為10.35億美元，同比+84%圖/表：2024年1-6月逆變器出口金額為1.14億美元，同比+865%0.40.350.36000%5000%4000%3000%2000%1000%0%2.52000%21500%1000%500%0%0.250.21.510.150.10.500.050-1000%-500%沙特阿拉伯（億美元）yoymom沙特