【貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力探析及優(yōu)化建議探析（定量論文）11000字】

貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析及完善對策研究摘要 1TOC\o"1-3"\h\u一、緒論 2（一）選題背景及意義 2（二）文獻綜述 2二、企業(yè)盈利能力分析的理論基礎(chǔ)及杜邦分析 3三、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析 4（一）貴州茅臺酒股份有限公司現(xiàn)狀分析 5（二）貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析 6四、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力存在問題及原因分析 7（一）行業(yè)市場競爭激烈，市場份額不穩(wěn)定 8（二）發(fā)展方式落后，過于依賴投資收益 9（三）成本管理體系不健全，成本費用較高 9五、結(jié)論及建議 10（一）研究結(jié)論 10（二）建議 10參考文獻 11摘要：在競爭激烈的白酒行業(yè)中，誰能抓住市場，通過提升自身的盈利能力獲得生存與發(fā)展，才能在行業(yè)中脫穎而出，并且能給企業(yè)帶來良好發(fā)展環(huán)境，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)利潤最大化。對于上市公司而言，為了更好地吸引投資者的目光，獲得他們的資金支持，需要通過不斷提高上市公司的盈利能力和受到投資者的青睞，這樣才能促進自身的健康發(fā)展。文中則以貴州茅臺酒股份有限公司為例，分別從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力和權(quán)益資本盈利能力三個角度分析貴州茅臺股份有限公司的盈利能力，并作出評價以及建議。關(guān)鍵詞：貴州茅臺；盈利能力；財務(wù)指標(biāo)；建議一、引言（一）選題背景及意義企業(yè)盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，也稱之為企業(yè)的資金或資本增值能力。它既可以反映自身的營業(yè)狀況及收益水平的高低，又是企業(yè)財務(wù)工作中重要的財務(wù)分析指標(biāo)之一。對于白酒企業(yè)而言，通過對企業(yè)盈利能力分析不僅可以反映企業(yè)現(xiàn)有獲取利潤的能力，而且還能進一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。從而深入分析企業(yè)財務(wù)問題，及時采取有效的措施。進而保證企業(yè)盈利的穩(wěn)定性與成長性，受到更多的投資者的青睞，保持同行的投資吸引力，實現(xiàn)企業(yè)利潤目標(biāo)最大化?，F(xiàn)階段，白酒行業(yè)整體大環(huán)境不甚樂觀，文中則以貴州茅臺酒股份有限公司為例，對企業(yè)的盈利能力指標(biāo)進行合理地分析，從中發(fā)現(xiàn)其盈利能力方面存在的問題，分析其原因所在，并提出改善措施，這樣有利于分析白酒企業(yè)如何突破財務(wù)障礙，為企業(yè)贏得利潤最大化及實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展目標(biāo)提供借鑒及指導(dǎo)意義。（二）文獻綜述在20世紀(jì)初期就有學(xué)者展開了有關(guān)盈利能力影響因素或其評價的研。ByronFinch（2008）[1]充分應(yīng)用融資優(yōu)序理論，對于盈利能力比較高的公司而言，其負債率趨向于低水平，資金籌集渠道也比較廣闊，資金相對充。R.Medjoudj（2012）[2]表明企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也是影響企業(yè)的盈利能力因素之一，應(yīng)當(dāng)調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的盈利能力，贏得更多的利潤。HussinA.M.Ahmed（2014）[5]認為折舊費用是影響盈利能力的主要因素，涉及到固定資產(chǎn)累計折舊，折舊費用越高，導(dǎo)致成本偏高，因而企業(yè)應(yīng)當(dāng)對折舊費進行有效控制，降低支出水平。由此看來，國外有關(guān)盈利能力文獻研究大多數(shù)集中于企業(yè)盈利能力影響因素方面，借助相關(guān)盈利能力評價指標(biāo)分析企業(yè)盈利情況，為企業(yè)實現(xiàn)更多的利潤。張德昌（2015）[14]通過分析企業(yè)財務(wù)報表中披露的數(shù)據(jù)，從中篩選可行性財務(wù)評價指標(biāo)，基于企業(yè)價值創(chuàng)造能力視角分析了企業(yè)的盈利能力，為投資者提供可供參考的投資價值，以實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化經(jīng)營目標(biāo)。鄭坤月（2013）[7]、劉君（2014）[10]、閆婧（2015）[15]及閆會（2016）[20]運用財務(wù)報表比較法中的比率分析法，以貴州茅臺/五糧液公司財務(wù)分析為例，運用縱向比較法分析了償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力。由此看來，國內(nèi)有關(guān)盈利能力分析，主要是借助企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，篩選相關(guān)評價企業(yè)盈利能力字表的財務(wù)數(shù)據(jù)，并利用比較分析法來分析企業(yè)的盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化戰(zhàn)略目標(biāo)。（三）研究思路總而言之，綜合國內(nèi)外企業(yè)盈利能力分析現(xiàn)狀，既有相似之處也有不同點，國內(nèi)外相關(guān)企業(yè)盈利能力研究都立足盈利能力評價視角，只不過國外文獻成果傾向于盈利能力影響因素方面，而國內(nèi)傾向利用企業(yè)財務(wù)報表中相關(guān)數(shù)據(jù)分析與評價盈利能力。歸納闡釋企業(yè)盈利能力相關(guān)理論，以貴州茅臺酒股份有限公司為例，分析貴州茅臺酒股份有限公司盈利情況、問題及原因，提出相應(yīng)對策，立足“發(fā)現(xiàn)問題，解決問題”的思維探究貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力，值得深入研究。本文基于企業(yè)盈利能力分析的理論基礎(chǔ)，結(jié)合貴州茅臺酒股份有限公司盈利情況，引用其2019-2020年近2年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力及權(quán)益資本盈利能力等三個方面，具體展開貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析，進一步挖掘其問題與原因所在，并提出改善措施。研究方法本文站在貴州茅臺酒股份有限公司持續(xù)健康發(fā)展的角度，對影響貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力方面的問題進行研究，通過這樣的研究從而找出貴州茅臺酒股份有限公司在發(fā)展的過程中阻礙進步的絆腳石。本文在通過對貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析研究時主要用到以下解決方案：（1）文獻資料法：通過大量閱讀有關(guān)盈利能力分析的參考文獻、碩士論文以及報紙和期刊，與此同時搜集貴州茅臺酒股份有限公司往年的年度財務(wù)報告、公司發(fā)展歷程等以獲得對論文寫作有用的數(shù)據(jù)和信息，確定論文的寫作方向，并為該文章的撰寫提供了強大的數(shù)據(jù)與理論支撐。（2）數(shù)理統(tǒng)計法：為了更加清楚地了解宇諾有限公司目前經(jīng)營狀況如何、經(jīng)營業(yè)績的好壞以及盈利能力水平的高低，本文在分析過程中通過對該公司近幾年的財務(wù)報表進行比較分析，并結(jié)合趨勢分析法、杜邦模型對該公司盈利能力進行了更深層次的分析，通過對這些財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)進行分析比較，總結(jié)出了規(guī)律，使得我們對貴州茅臺酒股份有限公司經(jīng)營業(yè)績有了進一步的了解。（3）多學(xué)科綜合研究法：主要把管理學(xué)、財務(wù)分析以及財務(wù)會計等多門大學(xué)起期間的的專業(yè)課程結(jié)合在一起加以分析，通過對書本上的相關(guān)理論知識和研究結(jié)果深入理解，使我們對盈利能力的內(nèi)涵理解的更加透徹。（4）理論結(jié)合實踐法：從宇諾有限公司的實習(xí)掌握了一些該公司的基本情況和論文寫作時用到的2019-20202年財務(wù)數(shù)據(jù)，并結(jié)合與相關(guān)理論，對該公司進行了盈利能力分析，從中找出了阻礙該公司發(fā)展的不利條件，進而提出相應(yīng)的建議，希望可以對該公司的發(fā)展有所幫助。二、企業(yè)盈利能力分析的理論基礎(chǔ)盈利能力指的是企業(yè)在正常經(jīng)營中取得收入或者賺取利潤的能力。企業(yè)的利潤的多少，會直接影響企業(yè)的盈利能力。一般來說，在資產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，企業(yè)的利潤越多，企業(yè)的盈利能力相應(yīng)越好，反之，企業(yè)利潤越少，企業(yè)的盈利能力越差。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營業(yè)利潤率、成本費用率、資本收益率、總資產(chǎn)報酬率。上市公司盈利能力通常是指上市公司在一定時期內(nèi)，利用其經(jīng)濟資源獲取利潤的能力。根據(jù)杜邦模型分析及結(jié)合當(dāng)前企業(yè)盈利能力實際情況，將企業(yè)盈利能力分析分為生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力及權(quán)益資本盈利能力等三方面深入分析：1.生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析包括銷售費用率、財務(wù)費用率、管理費用率。銷售費用率是市場營銷費用與銷售額的比率，比率越低，證明企業(yè)的效益越好；財務(wù)費用率是財務(wù)費用與主營業(yè)務(wù)收入的比率，該比率能體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)；管理費用率是企業(yè)管理費用與主營業(yè)務(wù)收入的比率。2.總資產(chǎn)盈利能力總資產(chǎn)盈利能力分析包括總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率。總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強；總資產(chǎn)凈利潤率是企業(yè)凈利潤總額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率，是企業(yè)資產(chǎn)綜合使用效果的評估指標(biāo)；總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)總資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)了企業(yè)的收現(xiàn)能力。3.權(quán)益資本盈利能力權(quán)益資本盈利能力分析包括凈資產(chǎn)收益率、資本收益率、基本每股收益。凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高；該指標(biāo)反映了企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力。資本收益率是指凈利潤與平均資本的比率，該指標(biāo)值越高，反映企業(yè)實際獲得投資額的回報就越高?；久抗墒找媸侵付惡罄麧櫯c股本總數(shù)的比率，該指標(biāo)值越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多，從而其盈利能力就越好。（一）盈利能力分析的方法（1）盈利穩(wěn)定性的分析這一概念描述的是企業(yè)在一定時期獲利水平發(fā)生變化的基本狀態(tài)和形勢。分析盈利的穩(wěn)定性，即以各項業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中所占的比重作為標(biāo)準(zhǔn)來評價盈利是否具有穩(wěn)定性，其中各項業(yè)務(wù)利潤組合是最重要的因素。按照業(yè)務(wù)的性質(zhì)可將我國損益表中的利潤劃分為商品(產(chǎn)品)銷售利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、營業(yè)外收支等。上述四種業(yè)務(wù)利潤項目的排列順序就代表了獲得利潤的穩(wěn)定性排列順序，即位置靠前的利潤項目在利潤總額中所占的比重越高，表示獲利的穩(wěn)定性越強。原因如下：主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定保證了盈利水平的穩(wěn)定，使得企業(yè)能夠持續(xù)健康的經(jīng)營下去，由此可見分析企業(yè)盈利穩(wěn)定性的關(guān)鍵因素是主營業(yè)務(wù)利潤比重。（2）盈利持久性的分析。盈利的持久性，指的是企業(yè)的盈利水平長期發(fā)展變化的動向，往往通過將若干期損益項目進行對比來判斷企業(yè)盈利是否具有持久性。這種方式下不僅可以比較絕對值，也可以比較相對值。絕對值比較是把企業(yè)日常發(fā)生的收入與支出或商品利潤與經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤的絕對值進行對照，觀測盈利能否保持原水平或更上一層樓。相對值比較是選取某個會計年度作為基準(zhǔn)年，將每個年度損益表里面各個收支項目的余額除以與基準(zhǔn)年相同項目的余額，再乘以百分之百，計算出各個項目變動的百分比，由此推斷企業(yè)的盈利水平有沒有維持或提高的可能性。如果企業(yè)的對應(yīng)利潤穩(wěn)定增長，那就表示企業(yè)盈利的持久性比較強。（二）杜邦分析體系相關(guān)理論（1）杜邦分析法的概念杜邦分析法是20世紀(jì)初美國一家公司提出的一種財務(wù)綜合分析手段。它通過剖析若干個主要的財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系對企業(yè)的財務(wù)狀況進行解讀，以財務(wù)視角評估企業(yè)績效，衡量企業(yè)的盈利能力。杜邦分析法的基本思路是把凈資產(chǎn)收益率逐層分解為多個財務(wù)指標(biāo)的乘積，以便深入研究企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。因為最先使用該方法的是美國杜邦公司，所以被命名為杜邦分析法，或者稱之為杜邦財模型。（2）杜邦分析法的特點杜邦分析法最為突出的特點是由凈資產(chǎn)收益率來綜合體現(xiàn)多個能夠判斷經(jīng)營效率與財務(wù)成果的指標(biāo)，這些指標(biāo)彼此之間具有內(nèi)在聯(lián)系，可以組合在一起成為一個完整的體系。在杜邦分析體系的構(gòu)建下，財務(wù)指標(biāo)分析的層次愈加分明、條理也更清楚，便于報表分析者完整細致地掌握企業(yè)的經(jīng)營情況和盈利狀況。同時，將一張結(jié)構(gòu)清晰的路線圖展現(xiàn)在管理層的面前，一方面幫助企業(yè)管理層把握權(quán)益資本收益率的決定因素和各個財務(wù)比率之前的勾稽關(guān)系，另一方面為企業(yè)管理層監(jiān)測公司的資產(chǎn)管理效率及股東投資回報是否得到最大化提供了便捷方法。杜邦分析體系的結(jié)構(gòu)三、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析（一）貴州茅臺酒股份有限公司現(xiàn)狀分析貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社等八家公司共同發(fā)起。公司擁有全資子公司、控股公司30家，并參股21家公司。直至2019年，公司營業(yè)收入（含稅）419億元，利稅311億元，企業(yè)總資產(chǎn)1057億元，出口創(chuàng)匯2億美元。這些指標(biāo)創(chuàng)造的利潤使得貴州茅臺酒股份有限公司穩(wěn)居我國白酒行業(yè)榜首，成為白酒行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。據(jù)了解，在我國過去10年中，白酒的銷售是以高端白酒為核心。然而在激烈的競爭中，高端白酒出現(xiàn)了供不應(yīng)求的現(xiàn)象。這樣卻引發(fā)了各個白酒行業(yè)大量生產(chǎn)高端白酒的銷售量，使得價格不斷攀升。在2019年，白酒股票價格不斷調(diào)整，使得企業(yè)產(chǎn)量增速下調(diào)，收入增速不斷上升?？v觀白酒行業(yè)，低端白酒不僅自身品牌在不斷升級，產(chǎn)量在持續(xù)增速，而且中低端白酒的價格也未受到明顯的影響。以下選取了幾家知名白酒企業(yè)2019年的盈利能力數(shù)據(jù)如表1所示：表12019年國內(nèi)知名酒業(yè)盈利能力比較知名品牌營業(yè)收入凈利潤貴州茅臺326.59155.03五糧液216.5961.64瀘州老窖69.0014.72洋河160.0553.65沱牌11.560.13數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從國內(nèi)知名酒業(yè)來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河及沱牌等公司的盈利能力有所差異，由于貴州茅臺酒在白酒行業(yè)內(nèi)占據(jù)了一定的市場，2015年的營業(yè)收入與凈利潤分別為326.59億元與155.03億元，都領(lǐng)先于其他幾家國內(nèi)知名酒業(yè)，對白酒行業(yè)的盈利能力分析具有一定的影響力，進而需要利用其詳細的財務(wù)指標(biāo)，深入分析其盈利能力。（二）貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力分析

1、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)處理（1）盈利能力評價指標(biāo)的選取在運用盈利指標(biāo)對上市公司的盈利能力進行分析時需要確立的原則：1）進行指標(biāo)分析時所選取的指標(biāo)既要具有較強的橫向與縱向的可比性，也要盡可能排除指標(biāo)分析受到偶發(fā)或異常事項的影響。2）每個盈利指標(biāo)應(yīng)該要在整體均衡的基礎(chǔ)上進行分析，這樣可以突現(xiàn)在均衡的制度上是具備此消彼漲的內(nèi)在機制。3)根據(jù)上市公司披露的財務(wù)報告,挖掘上市公司在財務(wù)指標(biāo)方面存在的問題，并上市公司的財務(wù)狀況做客觀和公允的評價，進而提高經(jīng)營業(yè)績。結(jié)合貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力實際情況，選取的盈利能力指標(biāo)統(tǒng)計如表2所示：表2貴州茅臺2006年-2015年盈利能力財務(wù)指標(biāo)盈利能力財務(wù)指標(biāo)生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力總資產(chǎn)盈利能力權(quán)益資本盈利能力銷售費用率總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)收益率財務(wù)費用率總資產(chǎn)凈利潤率資本金收益率管理費用率總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率基本每股收益數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)（2）盈利能力評價指標(biāo)的數(shù)據(jù)處理本文基于企業(yè)盈利能力分析的理論基礎(chǔ)，結(jié)合貴州茅臺酒股份有限公司盈利情況，引用其2019-2020年近2年的財務(wù)數(shù)據(jù)，主要從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、總資產(chǎn)盈利能力及權(quán)益資本盈利能力三個方面分析貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力。生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力指標(biāo)選取銷售費用率、財務(wù)費用率及管理費用率等盈利能力指標(biāo)，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平高低；總資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)選取總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率及總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率等盈利能力指標(biāo)，反映了企業(yè)向長期資金提供者支付報酬的能力，以及吸引未來資金投資者的能力；權(quán)益資本盈利能力指標(biāo)選取凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率及基本每股收益等盈利指標(biāo)，反映企業(yè)運用所有者投資資本進而獲取利潤的能力。2、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力指標(biāo)分析（1）生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析對上市公司而言，其生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力通常是指公司投入一定數(shù)額的資本，來賺取其數(shù)額利潤的能力。反映貴州茅臺酒股份有限公司的生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力主要有以下幾項財務(wù)指標(biāo)：銷售費用率、財務(wù)費用率及管理費用率，其計算公式為：銷售費用率（%）=銷售費用/營業(yè)收入；財務(wù)費用率（%）=財務(wù)費用/營業(yè)收入；管理費用率（%）=管理費用/營業(yè)收入；具體如下：表1貴州茅臺2019年-2020年利潤表數(shù)據(jù)年份2020年2019年營業(yè)收入（萬元）94915388542957銷售費用（萬元）254775 327899管理費用（萬元）678984 616798財務(wù)費用（萬元）-23461746表2貴州茅臺2019年-2020年指標(biāo)計算年份計算過程2020年銷售費用率（%）=銷售費用/營業(yè)收入=254775/9491538=0.0268管理費用率（%）=管理費用/營業(yè)收入=678984/9491538=0.0715財務(wù)費用率（%）=財務(wù)費用/營業(yè)收入=-23461/9491538=-0.00252019年銷售費用率（%）=銷售費用/營業(yè)收入=327899/8542957=0.0384管理費用率（%）=管理費用/營業(yè)收入=616798/8542957=0.0722財務(wù)費用率（%）=財務(wù)費用/營業(yè)收入=746/8542957=0.0001表3貴州茅臺2019年-2020年生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力指標(biāo)指標(biāo)2020年2019年銷售費用率（%）0.02680.0384管理費用率（%）0.07150.0722財務(wù)費用率（%）-0.00250.0001數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由表3得知，2019-2020年期間，貴州茅臺酒股份有限公司的三項費用增長率與營業(yè)收入增長率波動較大，由于白酒市場不景氣及受到全球金融危機的影響，其增長率不穩(wěn)定。近兩年，貴州茅臺酒股份有限公司的銷售費用率一直都保持比較低的水平，而管理費用率基本保持平穩(wěn)。由此可見，該公司承擔(dān)的管理費用多于銷售費用，其銷售費用由其他的公司承擔(dān)。從這里可看出，不僅貴州茅臺酒股份有限公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品深受大家喜愛，而且該公司不需要過多的宣傳也能收入增速。財務(wù)費用在2020年都呈現(xiàn)出負值的狀態(tài)，這說明貴州茅臺酒股份有限公司的投資收益帶來的利息收入大于利息支出，在投資方面取得了一定的收益。（2）總資產(chǎn)盈利能力分析對于上市公司而言，總資產(chǎn)盈利能力分析主要是分析公司投入多少資本，能獲得多少回報的能力。而上市公司總資產(chǎn)盈利能力反映了公司向長期資金提供者支付報酬的能力，以及吸引未來資金投資者的能力。反映貴州茅臺酒股份有限公司總資產(chǎn)盈利能力的財務(wù)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)現(xiàn)金流回報率。其計算公式為：總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額*100%；總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)÷資產(chǎn)平均總額×100%；總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)，具體如下：表4貴州茅臺2019年-2020年財務(wù)表數(shù)據(jù)年份2020年2019年總資產(chǎn)（萬元）2133958118304237利潤總額（萬元）66196945878255經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)51669074521061利息支出(萬元)1111314575資產(chǎn)平均總額1982190917144452表5貴州茅臺2019年-2020年指標(biāo)計算年份計算過程2020年總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額*100%=6619694/19821909=33.40%總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)÷平均資產(chǎn)總額*100%=（6619694+11113）/19821909=33.45%總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)*100%=5166907/21339581=24.21%2019年總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額*100%=5878255/17144452=34.29%總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)÷平均資產(chǎn)總額*100%=（5878255+14575）/17144452=39.68%總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)*100%=4521061/18304237=24.70%表6貴州茅臺2019年-2020年總資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)指標(biāo)2020年2019年總資產(chǎn)利潤率（%）0.33400.3429總資產(chǎn)報酬率（%）0.33450.3968總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率（%）0.24210.2470數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由表6可知，2019-2020年，其總資產(chǎn)凈利潤率與總資產(chǎn)報酬率的增長率波動呈同向變動。在2020年出現(xiàn)了大幅度下降到了6%點多。之所以會下降幅度這么大，是因為中央“八項規(guī)定”的出臺以及對酒駕入罪制定了新規(guī)定的影響。在規(guī)章制度的影響下，使得政府挪用公款消費高端酒品的數(shù)量不斷減少，同時總資產(chǎn)報酬率與總資產(chǎn)凈利潤率大幅下降?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率是評價公司資產(chǎn)的利用效率。在2019-2020年，其總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率呈下降趨勢，主要是因為投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較多，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較少。公司進行整頓后，其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額有了較大幅度的增長。在現(xiàn)金流量的帶動下，總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率呈快速增長的趨勢，說明貴州茅臺投入產(chǎn)出的水平良好，具有良好的盈利性。在對總資產(chǎn)盈利能力分析時，還需要了解資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，因為每一類資產(chǎn)所占的比例對總資產(chǎn)盈利能力影響都不一樣。通過分析貴州茅臺主要資產(chǎn)所占比例對總資產(chǎn)盈利能力的影響，可知存貨和固定資產(chǎn)占有比重較大。在正常經(jīng)營情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，公司的銷售能力越強，其流動性較好，資金的利用率較高，其盈利能力越強。如果固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，其公司的管理水平越好。對存貨和固定資產(chǎn)進行營運能力分析如表7：

表7貴州茅臺2019-2020年存貨與固定資產(chǎn)營運能力指標(biāo)指標(biāo)2020年2019年存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.300.30存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1195.621181.88固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）6.055.62固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）60.3364.95數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由表7可知，相對于其他行業(yè)，存貨和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都不高。因為白酒加工生產(chǎn)需要經(jīng)歷較長的時間發(fā)酵與醞造，所以貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大約需要4年左右。在這樣的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨的周轉(zhuǎn)速度就越慢，其公司的銷售能力越弱，從而降低了其公司的盈利能力。由于存貨和固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在上升，這反而使得總資產(chǎn)報酬率與總資產(chǎn)凈利潤率下降。（3）權(quán)益資本盈利能力分析對于上市公司而言，權(quán)益資本盈利能力分析主要分析的是公司通過投資者投入資本的多少來賺取公司利潤的能力。反映貴州茅臺酒股份有限公司權(quán)益資本盈利能力的財務(wù)指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、基本每股收益。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)；資本金收益率=凈利潤/平均資本金；基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，具體如下：表8貴州茅臺2019年-2020年財務(wù)表數(shù)據(jù)年份2020年2019年凈利潤（萬元）49523334397000凈資產(chǎn)（萬元）1677206814187638平均資本金(萬元)125620125620表9貴州茅臺2019年-2020年指標(biāo)計算年份計算過程2020年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=4952333/16772068=資本金收益率=凈利潤/平均資本金=4952333/125620=2019年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=4397000/14187638=資本金收益率=凈利潤/平均資本金=4397000/125620=表10貴州茅臺2019年-2020年總資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)指標(biāo)2020年2019年凈資產(chǎn)收益率（%）0.29530.310資本金收益率（%）39.4235.00基本每股收益37.17 32.80 數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)

由表10得知，凈資產(chǎn)收益率和資本金收益率的增長率波動較小。其中凈資產(chǎn)收益率在2019年呈增長趨勢。而凈資產(chǎn)收益率是公司的總資產(chǎn)凈利潤率與權(quán)益乘數(shù)的乘積。由表10得知，在2020年，總資產(chǎn)凈利潤率呈下降趨勢，而權(quán)益乘數(shù)一直在呈增長趨勢。在總資產(chǎn)凈利潤率呈下降趨勢的情況下，權(quán)益乘數(shù)的提高并不沒有填補凈利潤，而是使凈資產(chǎn)收益減少。隨著總資產(chǎn)凈利潤率的提高，凈資產(chǎn)收益率也大幅度提高。而資本金收益率越高，說明公司投入的資本總額回報就越高。在2020年，資本收益率逐漸上升，其增長率大于同類公司，從基本每股收益也可看出，這就說明對貴州茅臺進行投資的合作伙伴，投入的資本得到了一定的回報。總而言之，雖說外部市場環(huán)境改變與白酒行業(yè)競爭加劇都在一定程度上影響了貴州茅臺酒股份有限公司的銷售，但是其營業(yè)收入與凈利潤一直以來都處于酒類企業(yè)領(lǐng)先地位，盈利能力也位列酒類企業(yè)前茅。雖然大部分是利潤是來自于同行業(yè)投資者的投入資本，但隨著我國經(jīng)濟形勢的回暖，在這樣的情勢下，貴州茅臺酒股份有限公司收獲頗豐，使得投資者非常滿意。此外，從貴州茅臺酒股份有限公司目前的盈利能力來看，其未來還可以繼續(xù)為投資者帶去更為豐厚的回報。即便外部市場環(huán)境與酒類行業(yè)競爭加劇對貴州茅臺酒股份有限公司的盈利能力造成了一定影響，但是其仍舊可以取得較好的銷售成績，這在很大程度上和其樹立的品牌效應(yīng)息息相關(guān)。作為我國白酒行業(yè)的典型代表，貴州茅臺酒股份有限公司的品牌效應(yīng)對于其產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售有著極為重要的影響。然而，最近幾年公司越發(fā)依賴其項目投資收益，同時管理費用較高等現(xiàn)象也在一定程度上降低了公司的盈利能力。四、貴州茅臺酒股份有限公司盈利能力存在問題及原因分析在實際工作中，貴州茅臺酒股份有限公司雖然在同行業(yè)中占據(jù)一定程度上的優(yōu)勢，但是受到諸多因素的影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定，權(quán)益資本較高，運營能力相對其他類別企業(yè)而言較低，這對貴州茅臺酒股份有限公司的盈利能力產(chǎn)生了較強的限制，呈現(xiàn)行業(yè)市場競爭激烈，市場份額不穩(wěn)定，發(fā)展方式落后，過于依賴投資收益，成本管理體系不健全，成本費用較高等一系列問題。（一）行業(yè)市場競爭激烈，市場份額不穩(wěn)定由表3得知，貴州茅臺酒股份有限公司的三項費用增長率與營業(yè)收入增長率波動較大，尤其是前五年，由于白酒市場不景氣及受到全球金融危機的影響，其增長率不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟全球化，越來越多的國外企業(yè)開始進軍我國市場，與我國企業(yè)相競爭，瓜分中國市場。就酒類領(lǐng)域而言，主要外來產(chǎn)品包括啤酒、葡萄酒、威士忌等等，再加之我國居民生活水平的快速提高，消費觀念產(chǎn)生了顯著變化，對于外國商品有著更強的接受能力。因此，外國酒類產(chǎn)品也對我國白酒市場造成了巨大的威脅。除此之外，中央反腐倡廉“八項規(guī)定”和酒駕入罪等政策對我國高檔白酒市場銷售環(huán)境造成了顯著影響。尤其是“八項規(guī)定”的出臺，快速的降低了高檔白酒的市場銷售額。同時，酒類企業(yè)之間的市場競爭越發(fā)激烈，雖說貴州茅臺是我國白酒的典型代表但是仍有其市場勁敵，例如五糧液、紅星、口子窖等等。2011年，就產(chǎn)品的市場占有率而言貴州茅臺僅排在第二，2012年則滑落到第三名?？梢姡拙菩袠I(yè)市場競爭激烈，市場份額不穩(wěn)定。（二）發(fā)展方式落后，過于依賴投資收益由表7可知，相對于其他行業(yè)，存貨和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都不高。因為白酒加工生產(chǎn)需要經(jīng)歷較長的時間發(fā)酵與醞造，所以貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大約需要4年左右，因此盈利能力有待提高。又由表10得知，貴州茅臺凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率伴隨自身的發(fā)展，呈現(xiàn)下降趨勢，2020年凈資產(chǎn)收益率與資本金收益率分別為29.53%與39.42%，查看報表附注可知，貴州茅臺酒股份有限公司的總投資收益大部分來自于貴州茅臺銷售有限公司，利潤來源過于單一。除此之外，母公司的應(yīng)收賬款也存在源頭單一的問題，排名第一和第二兩家應(yīng)收賬款企業(yè)的欠款數(shù)額占據(jù)整個集團的半數(shù)以上，可見貴州茅臺酒股份有限公司發(fā)展方式落后，過于依賴投資收益。（三）成本管理體系不健全，成本費用較高分析貴州茅臺酒股份有限公司的會計期間費用得知，通過表3得知，管理費用顯著偏高，并且在201年至2020年間，貴州茅臺酒股份有限公司管理費用不斷上升，說明公司管理層沒有對過高的成本費用進行良好控制。公司管理層必須對過高的成本費用加以足夠重視。另外近十年由于制造白酒所需的糧食等原材料價格都或多或少有所漲，在一定程度上增加了公司的成本。雖然從表3可以看出，2019-2020年，貴州茅臺酒股份有限公司的銷售費用率增加，總體成本費用還保持在15%左右，財務(wù)費用率逐漸增高，公司財務(wù)負擔(dān)較大，可見三大成本費用較高。此外，貴州茅臺酒股份有限公司在控制生產(chǎn)成本與營業(yè)成本上的基礎(chǔ)上，仍需要對潛在的原材料市場價格做準(zhǔn)備。五、結(jié)論及建議（一）研究結(jié)論貴州茅臺公司無愧為質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的白酒釀造企業(yè)，在盈利能力指標(biāo)都顯著高于其絕大多數(shù)競爭對手。此外，因為貴州茅臺酒股份有限公司年度收益較為客觀，因此其在控制經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險方面的能力也顯著強于其競爭對手。雖說如此，貴州茅臺酒股份有限公司近年來在各項盈利性財務(wù)指標(biāo)上都呈現(xiàn)于不同程度的下滑，而白酒行業(yè)市場競爭激烈，市場份額不穩(wěn)定，發(fā)展方式落后，過于依賴投資收益，成本管理體系不健全，成本費用較高等問題突出，貴州茅臺酒股份有限公司不斷完善自身競爭機制，創(chuàng)新符合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，增強盈利成長性，加強企業(yè)內(nèi)部成本管理，完善成本控制系統(tǒng)，以提高企業(yè)盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化目標(biāo)，凸顯在白酒行業(yè)的核心競爭力。（二）建議1.不斷完善自身競爭機制，增強盈利穩(wěn)定性因為茅臺酒口味獨特、生理感受良好，因此其在長久以來就是我國醬香型白酒的典范，并且享譽全球。特別是在我國，茅臺這一品牌幾乎家喻戶曉，所以其對于特定顧客群體有著非常強大的吸引力，使得茅臺一直處于賣方市場對于外部環(huán)境對于銷售環(huán)境的影響應(yīng)該更快的適應(yīng)這樣的變化并且不能只是被動的接受，而是更為積極的穩(wěn)固其銷售市場，不斷開發(fā)中等價位酒類產(chǎn)品和其他類別的酒品，例如藥酒、功能酒等等，進而更好地保持其市場份額、擴大銷售額。其次，為進一步穩(wěn)固集團的市場份額，必須確保集團產(chǎn)品具有較為上乘的品質(zhì)，同時具備其市場核心競爭力。除此之外，貴州茅臺酒股份有限公司還應(yīng)不斷拓展其銷售渠道，在發(fā)展實體店鋪的同時注重網(wǎng)絡(luò)銷售渠道的發(fā)展，以更好地滿足消費者購買需求。2.創(chuàng)新符合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，增強盈利成長性自加入WTO以來，再加之經(jīng)濟全球化的不斷深化，我國的國際影響力不斷提升。作為我國白酒行業(yè)的代表性企業(yè)，茅臺集團應(yīng)將其產(chǎn)品與這一時代機遇相融合，對外宣傳時將我國源遠流長的歷史文化融入到茅臺酒中，不斷拓展其海外市場。上文提到，目前貴州茅臺酒股份有限公司在投資收益方面過分依賴于貴州茅臺銷售有限公司，為分散投資風(fēng)險，集團應(yīng)將資金投資于相互之間不具有關(guān)聯(lián)性的諸多行業(yè)當(dāng)中。同時，集團不能單單依賴于貴州茅臺銷售有限公司的投資收益，而應(yīng)選取具有發(fā)展?jié)摿Φ亩嗉易庸具M行分散投資。同時，還需嚴(yán)加管控企業(yè)收益避免受到人為操控。此外，對于應(yīng)收賬款問題，應(yīng)訂立相應(yīng)的責(zé)任機制，誰將產(chǎn)品銷售出去，就應(yīng)由誰負責(zé)將欠款收回。與此同時，集團還應(yīng)不斷拓展提高對于投資者的吸引力，拓展其融資渠道。3.加強企業(yè)內(nèi)部成本管理，完善成本控制系統(tǒng)首先，在營業(yè)收入增長同時還應(yīng)進一步強化成本控制，尤其是要控制企業(yè)的管理費用成本，進而提升集團的盈利能力。主要手段應(yīng)包括削減非必要的管理環(huán)節(jié)和實施費用層層節(jié)約機制，以不斷提升貴州茅臺酒股份公司的市場核心競爭力。其次，對于原輔材料價格上漲問題，貴州茅臺可以自行投資糧食生產(chǎn)基地，與糧食產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)簽訂價格防波動合同，確保成本波動處于可接受范圍內(nèi)。參考文獻：[1]ByronFinch.Operation