【房價上漲對我國居民消費(fèi)的影響實證探究17000字（論文）】

摘要緒論1.1研究背景與研究意義研究背景近些年來，我國出現(xiàn)了一、二線城市房價不斷上漲和居民消費(fèi)持續(xù)不足的局面。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2009年至2018年間，住宅商品房均價漲幅超90%，可以說房地產(chǎn)市場是影響我國經(jīng)濟(jì)走勢的主導(dǎo)力量之一。由于快速的城市化，家庭購房需求也在不斷上升，導(dǎo)致很多家庭把其收入的絕大部分用來支付住房消費(fèi)，房屋資產(chǎn)是很多人選擇的一項重要投資，變?yōu)槲覈用窦彝ヘ敻唤M成中的一個重要部分，同時也逐漸成為影響居民日常消費(fèi)決策的一個重要考量。2008年政府工作報告指出，堅持房子是用來住的，不是用來炒的定位，致力培育消費(fèi)新增長點(diǎn)。現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)體制改革也經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深水區(qū)，怎么樣減少經(jīng)濟(jì)增長對房地產(chǎn)的依賴，調(diào)整我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)顯然是一個值得深入思考的話題。實際上我國已經(jīng)出臺了一系列政策，但是很多城市房價上漲的趨勢依舊保持。在政府頻繁調(diào)控房產(chǎn)行業(yè)的背景下，一個關(guān)鍵所在就是去理解房價波動和居民消費(fèi)之間到底有什么樣的關(guān)系，房價的波動存不存在所謂的房地產(chǎn)財富效應(yīng)或者是消費(fèi)擠出效應(yīng)，然后對居民消費(fèi)造成影響，而這種影響又是通過什么樣子的途徑實現(xiàn)的，哪些因素起著一定的作用，這些問題都是需要深入探究的。研究意義近幾年，我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，GDP之外的很多其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也出現(xiàn)下滑，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大多呈現(xiàn)疲弱走勢，中美貿(mào)易戰(zhàn)使我國的國際貿(mào)易也受到影響，進(jìn)出口和投資都表現(xiàn)出增長動力不足的態(tài)勢，與此同時，在以推動國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，“擴(kuò)大內(nèi)需，啟動消費(fèi)”對于提振當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)起到非常重要的作用。然而不難觀察到，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)增速整體下行的的同時，房地產(chǎn)市場卻依舊維持高熱，也出現(xiàn)了消費(fèi)區(qū)域性結(jié)構(gòu)的變化。由于買房是中國傳統(tǒng)家庭必需的消費(fèi)，因此從研究消費(fèi)需求及結(jié)構(gòu)出發(fā)，有助于更好地理解住房問題對于家庭消費(fèi)決策的影響效應(yīng)及作用機(jī)制，在此基礎(chǔ)上，便可以提出一些好的意見，幫助政府采用相應(yīng)的政策來調(diào)控住房市場，與此同時，目前我國正致力于擴(kuò)大內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式朝著更加可持續(xù)的方向轉(zhuǎn)變，結(jié)合研究結(jié)論也能在消費(fèi)層面找到問題，提出一些新的方法和思路去促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)并且快速的增長。除此之外考慮到家庭消費(fèi)行為是微觀個體行為，即不同類型家庭對購房和其他消費(fèi)的態(tài)度一定有所不同，本文認(rèn)為在這個問題上微觀家庭的差異有很大影響，因此本文試圖從微觀數(shù)據(jù)層面研究房價對居民的消費(fèi)影響問題。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1房價影響消費(fèi)的財富效應(yīng)與擠出效應(yīng)綜述Friedman（1957）的持久收入假說以及Modigliani等（1963）提出的生命周期假說是也涉及了有關(guān)房屋價格增長與消費(fèi)的關(guān)系有關(guān)理論。他們普遍認(rèn)為，家庭的財富會影響到他們的消費(fèi)決策，為了達(dá)到自己的長期利益最佳，理性人會選擇對自己的消費(fèi)進(jìn)行分配，根據(jù)不同時期的收入來進(jìn)行消費(fèi)決策。因此，張志新和邢懷振（2020）在研究中指出，對于目前而言，房產(chǎn)價格是房屋價值增長的主要來源，房屋價格增加可以在一定程度上可以刺激消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，這一現(xiàn)象就被稱為“財富效應(yīng)”。但是這種效應(yīng)并不是完美的，其也會帶來一定的不良的后果，消費(fèi)者的消費(fèi)約束會被拉高，所以消費(fèi)意愿會變得更強(qiáng)，從而進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的完善以及消費(fèi)總量的增加[[]張志新,邢懷振.房價變動、收入差距與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系研究[J].價格理論與實踐,2020(04):64-67.]。黃詹媛（2020）在研究中指出，房價上升代表著房屋價值的上升，就會帶來“抵押效應(yīng)”，即會有越來越多的人拿房子抵押獲得更多可支配收入，這樣就會在一定程度上會弱化一些家庭的信貸，因而促進(jìn)了消費(fèi)總量[[]張志新,邢懷振.房價變動、收入差距與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系研究[J].價格理論與實踐,2020(04):64-67.[]黃詹媛.房價上漲與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級:基于消費(fèi)和區(qū)域雙重異質(zhì)性視角[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2020(14):70-73.近年來，房價上漲速度在不斷的加快，我們看到國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需經(jīng)濟(jì)需要也迫在眉睫，房價上漲的消費(fèi)“擠出效應(yīng)”也成為學(xué)者們的研究熱點(diǎn)。周利和易行健（2020）認(rèn)為，由于我國房地產(chǎn)金融市場發(fā)展不是很發(fā)達(dá)，無法及時地轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移房產(chǎn)讓房主及時評估財富，由房屋增值實現(xiàn)財富增值也變得很困難[[]周利,易行健.房價上漲、家庭債務(wù)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi):貸款價值比的視角[J].中國管理科學(xué),2020,28(11):80-89.]。張娜和吳福象（2020）在研究中指出，現(xiàn)階段我國絕大多數(shù)家庭對住房仍然屬于剛性需求，他們買房主要是自己家庭用來居住，而不是投資。因此對于大部分有房家庭而言，房價即使上漲，整個家庭可支配資產(chǎn)卻不能有實質(zhì)性的增加。對于無房家庭而言，房價上漲使他們的壓力增加很多，不得不為了住房的購買壓縮其它方面的花費(fèi)開支[[]張娜,吳福象.房價波動、區(qū)域差異與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的SYS-GMM估計[J].統(tǒng)計與決策,2020,36(10):109-113.]。曹靜等（2020）認(rèn)為，只有消費(fèi)者在對房屋的投資上的花費(fèi)多于在消費(fèi)上的花費(fèi)的時候，房價如果上漲才會表現(xiàn)整體的財富效應(yīng)，[]周利,易行健.房價上漲、家庭債務(wù)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi):貸款價值比的視角[J].中國管理科學(xué),2020,28(11):80-89.[]張娜,吳福象.房價波動、區(qū)域差異與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的SYS-GMM估計[J].統(tǒng)計與決策,2020,36(10):109-113.[]曹靜,李智鑫,胡文皓.住房價格對城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)的影響——來自多期微觀面板數(shù)據(jù)的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)報,2020,7(02):113-房價影響消費(fèi)的異質(zhì)性綜述住房是有自己的價值的，所以住房不僅僅可以被購買者拿來居住與消費(fèi)，其價值依舊可以用來進(jìn)行投資。所以在研究房價的時候，我們應(yīng)該考慮到這個特點(diǎn)，并全面分析，把不同消費(fèi)群體對不同價值的住房的消費(fèi)理念進(jìn)行歸類，找到本質(zhì)性的區(qū)別。國外學(xué)者Attanasio（1995）也認(rèn)為應(yīng)該對這種房價上漲的情況，進(jìn)行不同群體的差異化研究，并不能一概而論[[]OrazioAttanasio,AndrewLeicester,MatthewWakefield.DOHOUSEPRICESDRIVECONSUMPTIONGROWTH?THECOINCIDENTCYCLESOFHOUSEPRICESANDCONSUMPTIONINTHEUK[J].JournaloftheEuropeanEconomicAssociation,2011,9(3).]。梁作鵬等（2014）進(jìn)行了大量實驗，也承認(rèn)了這種差異化的存在，并且這種差異化會對研究結(jié)果帶來很大程度的影響[[]梁作鵬,葛揚(yáng),賈春梅.江蘇房價上漲影響居民消費(fèi)的區(qū)域差異性分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2014(11):9-11.]。安勇和王拉嬋（2016）通過大量的實證分析，基于不同城市的消費(fèi)者，對房產(chǎn)的財富效應(yīng)的差異以及特有的形成原理進(jìn)行更深一步的分析。研究表面，大大多城市具有正向的財富效應(yīng)，這種效應(yīng)也會因為不同城市而顯示出不同的變化趨勢[[]安勇,王拉娣.房地產(chǎn)財富效應(yīng)的城市差異——以中國35個大中城市為例[J].城市問題,2016(02):65-71.]。王勇等（2020）運(yùn)用了大量數(shù)據(jù)，構(gòu)建了相關(guān)模型，實證分析了許多省份的房價上漲對當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)是否存在影響。文章還對消費(fèi)進(jìn)行了分類，分別為最基礎(chǔ)的生存型消費(fèi)需求，這種消費(fèi)大多存在于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的城市；其次是享受型消費(fèi)需求，這種多存在于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市里；最后是發(fā)展型消費(fèi)需求，這種多存在于經(jīng)濟(jì)處于上升狀態(tài)的發(fā)展城市；而房價的上漲對一些基礎(chǔ)生存需求的城市多呈現(xiàn)出財富效應(yīng)，但對于享受型就呈現(xiàn)出擠出效應(yīng)[]OrazioAttanasio,AndrewLeicester,MatthewWakefield.DOHOUSEPRICESDRIVECONSUMPTIONGROWTH?THECOINCIDENTCYCLESOFHOUSEPRICESANDCONSUMPTIONINTHEUK[J].JournaloftheEuropeanEconomicAssociation,2011,9(3).[]梁作鵬,葛揚(yáng),賈春梅.江蘇房價上漲影響居民消費(fèi)的區(qū)域差異性分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2014(11):9-11.[]安勇,王拉娣.房地產(chǎn)財富效應(yīng)的城市差異——以中國35個大中城市為例[J].城市問題,2016(02):65-71.[]牛靜敏,葉蘊(yùn)盈,王勇.房價對居民消費(fèi)的影響效應(yīng)研究——對佛山數(shù)據(jù)的實證分析[J].中國市場,2020(29):29-30.其次，房價變動對居民消費(fèi)的異質(zhì)性影響可以體現(xiàn)為對不同年齡、不同階層以及不同家庭的消費(fèi)的影響不同，Chamon等（2010）發(fā)現(xiàn)我國的數(shù)據(jù)與生命周期理論相悖，因為數(shù)據(jù)表明，在1999-2005年之間，中國的不同年齡的群體中，儲蓄率均出現(xiàn)了上漲并且老年人的儲蓄率高于年輕人，出現(xiàn)了高儲蓄地消費(fèi)的現(xiàn)象，并且把居民之所以增加預(yù)防性儲蓄歸因于中國的社會保障、醫(yī)療、教育制度不完善的現(xiàn)狀[[]BergerD,GuerrieriV,LorenzoniG,VavraJ.HousePricesandConsumerSpending[J].SocialScienceElectronicPublishing,2015.]。李劍（2015）對房價與消費(fèi)之間的關(guān)系進(jìn)行了分層研究，使用現(xiàn)代化面板微觀數(shù)據(jù)，他看到房地產(chǎn)價格上漲對消費(fèi)有積極影響，但對不同收入群體的影響不同，其中包括具有不同影響的高收入群體，由于房價上漲，消費(fèi)沒有變化。中等收入群體表現(xiàn)財富效應(yīng)增加短期消費(fèi)，而低收入群體則意識到減少短期消費(fèi)的諸多影響，整體效應(yīng)表示為財富效應(yīng)[[]李劍.住房資產(chǎn)、價格波動與我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為——基于傳導(dǎo)渠道的分析[J].財經(jīng)研究,2015,41(08):90-104.]。張?zhí)鹛鸷蛯O浦陽（2019）利用2001-2012年我國136個省級城市的宏觀和微觀數(shù)據(jù)，從關(guān)稅傳導(dǎo)的角度看房價變化對住房需求的影響，在第一線城市找到一席之地，更高的價格和更高的房價阻礙了定價機(jī)制，對消費(fèi)的影響小，價格波動的影響因城市而異[[]張?zhí)鹛?孫浦陽.關(guān)稅傳導(dǎo)、房價與市場消費(fèi)價格——基于微觀價格視角的研究[J].財經(jīng)研究,2019,45(10):46-58+72.]。徐妍（2019）基于2010年、2012年CFPS數(shù)據(jù)，實證發(fā)現(xiàn)房價上漲對沒有住房或一套房的家庭影響不明顯，而對擁有多套房的家庭消費(fèi)支出也僅具有微弱的促進(jìn)作用[[]徐妍,安磊.中國房價上漲抑制了家庭消費(fèi)嗎?——房價影響消費(fèi)的多渠道機(jī)制分析[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2019(12):90-105.]。李鎧延（2019）利用2013年CFPS數(shù)據(jù)，實證分析發(fā)現(xiàn)預(yù)期房價與家庭消費(fèi)中的食品、日用品、娛樂文化等消費(fèi)呈負(fù)相關(guān)性[[]周利.高房價、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2018(06):69-80.]。安磊（2019）從消費(fèi)結(jié)構(gòu)的角度進(jìn)行分析，[]BergerD,GuerrieriV,LorenzoniG,VavraJ.HousePricesandConsumerSpending[J].SocialScienceElectronicPublishing,2015.[]李劍.住房資產(chǎn)、價格波動與我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為——基于傳導(dǎo)渠道的分析[J].財經(jīng)研究,2015,41(08):90-104.[]張?zhí)鹛?孫浦陽.關(guān)稅傳導(dǎo)、房價與市場消費(fèi)價格——基于微觀價格視角的研究[J].財經(jīng)研究,2019,45(10):46-58+72.[]徐妍,安磊.中國房價上漲抑制了家庭消費(fèi)嗎?——房價影響消費(fèi)的多渠道機(jī)制分析[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2019(12):90-105.[]周利.高房價、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2018(06):69-80.[]高波,王輝龍.長三角房地產(chǎn)價格波動與居民消費(fèi)的實證分析[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究.2011(1):5-14.1.3研究內(nèi)容與研究框架1.3.1研究內(nèi)容投資、消費(fèi)和出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大重要要素，出口萎縮、投資放緩的現(xiàn)狀使得消費(fèi)逐步成為經(jīng)濟(jì)增長的核心驅(qū)動力，在如今我們將內(nèi)需消費(fèi)視為經(jīng)濟(jì)增長的重要極點(diǎn)時，也需要考慮高房價對居民家庭消費(fèi)到底有怎樣的影響，基于此本文的研究主要有以下幾部分內(nèi)容：第一章為緒論。主要介紹有關(guān)研究主題“房價上漲對我國居民消費(fèi)的影響”的背景及意義和相關(guān)文獻(xiàn)綜述。第二章為相關(guān)理論基礎(chǔ)與傳導(dǎo)機(jī)制的簡介以及財富效應(yīng)與擠出效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制。第三章是研究方案的設(shè)計介紹，包括理論分析、數(shù)據(jù)來源、變量說明、對變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計以及模型構(gòu)建等內(nèi)容。第四章為房價上漲對居民消費(fèi)影響的實證分析部分。本章基于中國家庭追蹤調(diào)查（ChinaFamilyPanelStudies，CFPS）數(shù)據(jù)庫對我國房價波動與居民消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行了實證分析和穩(wěn)健性檢驗。具體包括房價上漲對居民家庭消費(fèi)整體的基準(zhǔn)回歸，收入和相對房價水平在房價影響消費(fèi)的機(jī)制中所起到的調(diào)節(jié)作用，最后基于三個不同視角分別對房價影響消費(fèi)進(jìn)行了異質(zhì)性分析。第五章是對全文的總結(jié)與研究展望。在實證檢驗的基礎(chǔ)上，本文得出了幾點(diǎn)研究結(jié)論，即：第一，房價上漲會帶來財富效應(yīng)，促進(jìn)居民消費(fèi)；第二，收入和相對房價水平在房價影響消費(fèi)的機(jī)制中起到正向調(diào)節(jié)作用；第三，房價上漲對居民家庭消費(fèi)影響具住房數(shù)量、消費(fèi)結(jié)構(gòu)上的異質(zhì)性以及區(qū)域消費(fèi)差異。所以如何從房價端釋放居民消費(fèi)活力：一是發(fā)展住房市場和金融市場體系。二是實施差異化政策，根據(jù)不同的區(qū)域出臺不同的政策方案，縮小居民收入差距。三是要引導(dǎo)居民消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變，更好的發(fā)揮財富效應(yīng)。最后指出了本文研究的不足之處，同時也對未來可能的研究方向做了進(jìn)一步的展望。1.3.2研究框架圖1-1研究框架圖2房價影響消費(fèi)的理論基礎(chǔ)與傳導(dǎo)機(jī)制

2房價影響消費(fèi)的理論基礎(chǔ)與傳導(dǎo)機(jī)制2.1房價波動影響居民消費(fèi)的理論基礎(chǔ)2.1.1凱恩斯的絕對收入假說1930年前后，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱因斯就曾經(jīng)表示，居民總消費(fèi)與總收入之間有著密切的聯(lián)系，用公示可以表示為：C=a+bY(2-1)其中，C代表當(dāng)期的消費(fèi)總額；Y代表特定時期消費(fèi)者的總體收入；b代表邊際消費(fèi)傾向（0＜b＜1）。相關(guān)理論認(rèn)為，在一定時期內(nèi)，消費(fèi)量與收入之間確切地存在某種關(guān)系，就這一段時間內(nèi)，當(dāng)前影響消費(fèi)的最關(guān)鍵的因素就是絕對收入。絕對消費(fèi)收入理論將消費(fèi)總額的變化量與總體收入兩者的比值記為邊際消費(fèi)傾向，消費(fèi)是會隨著收入的變化變化的，但是收入增大幅度大的時候，消費(fèi)盡管也會增加，但其所占比例可能會有所下降。凱恩斯的假說在早期對當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)理論有著極大的影響與指導(dǎo)意義，但它也并不是沒有任何缺陷的，因為它忽略了財富變動與消費(fèi)的影響效應(yīng)關(guān)系，只是個即期模型，很大程度上是主觀推測，缺乏合適的微觀基礎(chǔ)。隨后，1940年前后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜森貝里也發(fā)表了有關(guān)的相對收入假說，認(rèn)為當(dāng)期消費(fèi)在根本上取決于收入，而且是由自己的收入水平與其他人的收入水平一起影響自己的消費(fèi)理念，由于消費(fèi)是一種社會行為，具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)。由于社會示范效應(yīng)的存在，人們之間的觀念的相互影響會對消費(fèi)起到很強(qiáng)的影響力。在一般情況下，個人消費(fèi)盡管會隨著個人的收入增長，但由于這種習(xí)慣的社會影響，收入如果減少，消費(fèi)水平并不會改變。杜森貝里的相對收入假說間接的表明消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)周期穩(wěn)定的作用，但其并未將財富因素納入理論中，因此也為后續(xù)消費(fèi)函數(shù)理論的繼續(xù)發(fā)展提供了研究重點(diǎn)。2.1.2莫迪利安尼的生命周期假說1950年前后，莫迪利安尼（FrancoModigliani）發(fā)表了自己的生命周期假說。人在消費(fèi)上是有理性的，是會盡可能的長遠(yuǎn)規(guī)劃，以取得能夠?qū)ψ约焊玫南M(fèi)體驗，在不斷對比中規(guī)劃出生命周期中最合理的方案，使得自己能夠一直受益于該方案。假說表明，人的消費(fèi)量不僅僅收到當(dāng)期收入的影響，而且也會受到這階段整體生活水平與的長期收入的影響，一個想要長期受益的人就需要根據(jù)自己一生的收入與儲蓄來做消費(fèi)做合理的安排，使得自己在整個人生中的收支持平，家庭的消費(fèi)函數(shù)是：C=aWR+cYL(2-2)式中，C為消費(fèi)支出，WR為財產(chǎn)收入，Yct=(b1+b2?β)?Yt+b3?A在每一個的特定階段里，消費(fèi)都會充斥著人的一生。為了能夠更好的生活，人們往往會早早的開始儲蓄，努力賺錢，以維持在老年的時候養(yǎng)老所需要支出的消費(fèi)。隨著整個人生中總體財富的累積，人的消費(fèi)水平才會整體提高。在我國，房產(chǎn)是一個重要的財產(chǎn)，其價值的增幅也會很大程度上影響一個人的消費(fèi)。房產(chǎn)價格持續(xù)上升，就意味著消費(fèi)支出量的持續(xù)增長。2.1.3弗里德曼的持久收入理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼（Friedman）在1950年前后提出著名假說——收入持久假說，即消費(fèi)者的消費(fèi)并不單單只取決于現(xiàn)有收入，而是縱觀一個持久性的階段收入，以此來確定自己的消費(fèi)決策。我們將一個消費(fèi)者的收入氛圍暫時性收入與持久性收入，那么決定消費(fèi)者消費(fèi)決策的就是兩者之和，即消費(fèi)者總收入，如果說消費(fèi)量能夠等于消費(fèi)者總收入，那么就說明消費(fèi)能夠長遠(yuǎn)進(jìn)行，兩者存在穩(wěn)定的關(guān)系。即：Ct=cYtp=cθYt目前，我國房產(chǎn)市場持續(xù)上行，人們對房產(chǎn)價格已經(jīng)有了一定的心理預(yù)期，而消費(fèi)者是否決定購買住房就取決于消費(fèi)者當(dāng)前的收入以及可預(yù)期到的這一階段的持續(xù)性收入，房價的持續(xù)上升Ytp會刺激長期消費(fèi)，持久性收入的增加，信心指數(shù)增大，居民信心效應(yīng)增強(qiáng)，2.2房價波動影響居民消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制2.2.1房價波動對消費(fèi)產(chǎn)生財富效應(yīng)的機(jī)制分析對于財富效應(yīng)，我們給予定義：在不考慮其他因素的情況下，人們的消費(fèi)決策會受到貨幣余額的影響，這就是所謂的實際余額效應(yīng)。貨幣余額其實說的就是人們的資產(chǎn)，包括有兩種，一種是金融資產(chǎn)，就是我們擁有的能夠流通的資金；另一種是非金融資產(chǎn)，就包括我們擁有的實物以及房屋，也就是說現(xiàn)有資產(chǎn)余額一定程度上就會影響消費(fèi)的決策。財富效應(yīng)指房價上漲，促使房屋所有者的財富增加，進(jìn)而產(chǎn)生增加消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。房地產(chǎn)市場的繁榮在一定程度上帶動了全社會財富的增長，因為其會帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于房地產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo)過程，其主要的傳導(dǎo)渠道有兩種：一種為實現(xiàn)的的財富效應(yīng)，另一種為未實現(xiàn)的財富效應(yīng)。實現(xiàn)的財富效應(yīng)表現(xiàn)在擁有多套住房住房的家庭中，在已經(jīng)滿足自身住房的需求后，就會將多余的房屋進(jìn)行投資，即將多余的房屋也用來租或賣。在多數(shù)情況下，房價上漲的時候，其對應(yīng)的價值也有所上升，許多籌劃者會選擇將多余的房屋進(jìn)行抵押以換取在銀行的貸款，使得可支配收入增加，以此進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)。未實現(xiàn)的財富效應(yīng)，是指那些僅僅是為了滿足自身住房需求也沒有近期購買房屋的需求的消費(fèi)者。對這類消費(fèi)決策者來說，房價上漲時期，會因為自身需求，不會售賣或者抵押房屋以增加自己的可支配收入，所以這類消費(fèi)者并不會收到房價的影響而改變自己的消費(fèi)。一般來說，房價的上漲對房屋本身帶來的增值是非常巨大的，甚至有著決定性的作用。但并不是所有房屋都能夠體現(xiàn)這個增值，房屋相比金融資產(chǎn)，其可流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于證券、股票等等，如果在一些經(jīng)濟(jì)條件并不發(fā)達(dá)的地區(qū)，或是信貸不發(fā)達(dá)的地區(qū)，這種房價上漲可能也不會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到作用。因此，房價上漲這種財富效應(yīng)的影響也是有條件限制的，并不是在任何情況下都能夠?qū)崿F(xiàn)，而且其作用的程度也會受到不同條件的影響。2.2.2房價波動對消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)的機(jī)制分析“擠出效應(yīng)”這個概念是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上的，它指的是政府支出增加，使得民間對投資的信心減少，進(jìn)而引起私人投資進(jìn)一步下降，這些原因一起導(dǎo)致了國民收入的減少。近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展在整個社會經(jīng)濟(jì)體系中同樣產(chǎn)生了類似的“擠出效應(yīng)”。房價波動對消費(fèi)具有重要的擠出效應(yīng)，會擠出居民的消費(fèi)。例如，當(dāng)房價上漲時，居民往往犧牲其他消費(fèi)來買房。而且房價上漲越快，居民為了買房需要的支出越來越多，擠出對居民家庭花費(fèi)支出的影響就更加突出。此外，還有一種“虹吸效應(yīng)”伴隨著擠出效應(yīng)的存在而產(chǎn)生。虹吸效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是指經(jīng)濟(jì)體中某個經(jīng)濟(jì)主體自身的優(yōu)勢突出，這種優(yōu)勢地位對周圍的生產(chǎn)要素產(chǎn)生了較為明顯的吸引，別的要素傾向向其靠攏，別的經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展基礎(chǔ)受到影響就被削減至較低了。在房地產(chǎn)市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也存在著一種“虹吸效應(yīng)”。高收入者會購買更多的房子進(jìn)行投資因為基本的居住需求已經(jīng)被滿足了，但對于沒有房子、收入也比較低的人來說，住房是剛需，是生存的需要。隨著房價上漲，沒有房子的低收入和中等收入家庭負(fù)擔(dān)不起目前的房價，他們?yōu)榱嘶ㄥX買房子，甚至?xí)玫魩状说姆e蓄，因此很明顯的，這部分人口對非房地產(chǎn)商品的消費(fèi)將減少，也就是說購房需求擠出了消費(fèi)支出。這方面造成居民財富與房地產(chǎn)公司之間的財富轉(zhuǎn)移，同樣的，非房地產(chǎn)公司與房地產(chǎn)公司之間也出現(xiàn)一定的利潤轉(zhuǎn)移。然而，房地產(chǎn)產(chǎn)品的價值變得扭曲，很有可能在發(fā)展到一定階段時形成房地產(chǎn)泡沫，最終引發(fā)一系列社會問題。2.2.3雙重效應(yīng)的影響住房是有自己的價值的，所以住房不僅僅可以被購買者拿來居住與消費(fèi)，其價值依舊可以用來進(jìn)行投資。消費(fèi)和投資在影響機(jī)制中的作用并不相似，雙重作用共同作用于房價的波動上漲影響居民消費(fèi)的過程中，分析房價上漲對消費(fèi)影響如果僅僅是單一的角度，其實都是非常片面失實沒有意義的。很容易了解到不同收入階層，不同年齡段，是否擁有自主產(chǎn)權(quán)的房產(chǎn)等對房價上漲都會有不同的反應(yīng)。對于不同特征的經(jīng)濟(jì)主體，其影響不盡相同，正是財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)的共同作用，才能最終確定房價波動是促進(jìn)還是抑制了消費(fèi)，另一方面，對于已經(jīng)擁有住房的家庭，在考慮投資房產(chǎn)的過程中也會因為住房數(shù)量、家庭收入等的影響產(chǎn)生不同程度的財富效應(yīng)與擠出效應(yīng)，房價對消費(fèi)是促進(jìn)還是抑制最終取決于雙重效應(yīng)的合力效果的影響。3研究設(shè)計3研究設(shè)計3.1理論分析理論上，房價對家庭消費(fèi)具有直接的財富效應(yīng)，最直觀的理解便是當(dāng)房價上升時，房屋資產(chǎn)會增值，刺激家庭消費(fèi)也將會隨之增加?？紤]到樂觀預(yù)期效應(yīng)存在，也就是看到房價上升，家庭居民對財富水平和經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期會更加樂觀，實際生活中的收入水平可能并沒有明顯地提高，但心理預(yù)期的樂觀使家庭更偏好增加他們的消費(fèi)支出。除此之外，房價對家庭消費(fèi)具有流動性約束效應(yīng)，也就是當(dāng)房價上升時，有房家庭可以借助信貸市場，其擁有的住房資產(chǎn)可以被用來抵押貸款，解決家庭的流動性約束問題就可以使用這筆貸款，房價上升對增加貸款額度是有利的，從這個角度來看，也可以促進(jìn)有房家庭消費(fèi)。依據(jù)以上的理論分析，本文提出假設(shè)1：房價對有房家庭消費(fèi)具有顯著的正向影響。房價影響居民消費(fèi)的一個關(guān)鍵因素是家庭收入。高收入家庭在滿足了基本住房需求后投資需求較大，但是對于低收入家庭，有房的家庭可能也會受到房地產(chǎn)財富效應(yīng)的影響，但房價上漲會明顯使他們的預(yù)防性儲蓄變多，使得整體上可能會不顯著，所以本文提出假設(shè)2：收入在房價影響消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制中存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。不同地區(qū)，不同的家庭群體對買房和消費(fèi)的態(tài)度存在一定的差異性，尤其在我國各地區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀不平衡的情況下，受到金融市場、房地產(chǎn)市場體系的發(fā)展完善程度的影響，房價對消費(fèi)的影響同樣會存在不同程度的差異，對擁有不同住房數(shù)量的不同家庭，傳導(dǎo)機(jī)制影響程度也會不同，微觀家庭的差異代表著各家庭消費(fèi)行為的差異，這些都是研究需要考慮的因素，因此本文提出假設(shè)3：房價對消費(fèi)的影響存在不同角度的異質(zhì)性。3.2數(shù)據(jù)來源本文使用的宏觀經(jīng)濟(jì)層面數(shù)據(jù)，即各省份住宅商品房平均銷售價格來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站（）。使用的微觀家庭層面數(shù)據(jù)是來源于中國家庭追蹤調(diào)查（ChinaFamilyPanelStudies，CFPS）數(shù)據(jù)庫。其樣本覆蓋25個省/市/自治區(qū)，目標(biāo)樣本規(guī)模為16000戶，樣本家戶中的全部家庭成員都包含在調(diào)查對象內(nèi)，共包括五個數(shù)據(jù)庫。本文出于研究的目的，選取了2014年、2016年以及2018年CFPS的家庭樣本構(gòu)建一個三期的非平衡面板數(shù)據(jù)，從而有效提高實證估計結(jié)果的精確性。為了使得實證結(jié)果具有很好的穩(wěn)健性，首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，剔除缺失較為嚴(yán)重的樣本數(shù)據(jù)，最終得到36133個樣本數(shù)據(jù)作為本文的實證對象。實證分析部分的處理過程是使用Stata.15軟件完成。3.3變量說明3.3.1被解釋變量被解釋變量：本文的被解釋變量采用家庭消費(fèi)，具體包括四種，分別是總消費(fèi)（C）、基礎(chǔ)消費(fèi)（Basc）和高層次商品消費(fèi)（Highlc）和其他消費(fèi)（Others)。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的分類標(biāo)準(zhǔn)，CFPS數(shù)據(jù)庫中的家庭總支出可以分以下四大類：（1）消費(fèi)性支出：主要是家庭日常的衣食住行用等生活開銷，參照國家統(tǒng)計局的家庭支出項目統(tǒng)計，具體又分為8個子項目：日常消費(fèi)支出（daily）、衣著支出（dress）、食品支付（food）、居住支出（house）、醫(yī)療保健支出（med）、交通通信支出（trco）、文教娛樂支出（eec）以及其他支出（other）。居民消費(fèi)支出是家庭最主要的支出，構(gòu)成了家庭總支出的85%以上。（2）轉(zhuǎn)移性支出：主要指家庭對非同住親戚、朋友的經(jīng)濟(jì)支持和社會捐助等。（3）福利性支出：主要指家庭購買商業(yè)保險、醫(yī)療保險及繳納各類養(yǎng)老保險的支出。（4）建房及購房支出：家庭用于建房或購房的支出。借鑒黃雋（2018）的研究[[16]黃雋,李冀愷.中國消費(fèi)升級的特征,度量與發(fā)展[J].中國流通經(jīng)濟(jì),2018,32(4):94-101.[17]林毅夫,陳斌開.發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與收入分配[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊),2013,12(04):1109-1140.[18]Andreetal.PietroCatte,.TheContributionofHousingMarketstoCyclicalResilience[J].OECDEconomicStudies,InternationalJournalofFinancialResearch,2012,05–20[19]AtalayK,WhelanS.,YatesJ.,HousingPrices,WealthandConsumption:NewEvidence[J].Income&Wealth,2016,62(01):69-91.[20]葉菁菁,唐榮.房價上漲、地方政府債務(wù)與居民消費(fèi)升級[J].財經(jīng)科學(xué),2021(03):83-93.[21]陳新娟,袁持平.房價波動、收入差距與消費(fèi)異質(zhì)性關(guān)聯(lián)性分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2020(13):49-51.[[16]黃雋,李冀愷.中國消費(fèi)升級的特征,度量與發(fā)展[J].中國流通經(jīng)濟(jì),2018,32(4):94-101.[17]林毅夫,陳斌開.發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與收入分配[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊),2013,12(04):1109-1140.[18]Andreetal.PietroCatte,.TheContributionofHousingMarketstoCyclicalResilience[J].OECDEconomicStudies,InternationalJournalofFinancialResearch,2012,05–20[19]AtalayK,WhelanS.,YatesJ.,HousingPrices,WealthandConsumption:NewEvidence[J].Income&Wealth,2016,62(01):69-91.[20]葉菁菁,唐榮.房價上漲、地方政府債務(wù)與居民消費(fèi)升級[J].財經(jīng)科學(xué),2021(03):83-93.[21]陳新娟,袁持平.房價波動、收入差距與消費(fèi)異質(zhì)性關(guān)聯(lián)性分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2020(13):49-51.[22]劉顏,周建軍.城市房價上漲促進(jìn)還是抑制了城鎮(zhèn)居民消費(fèi)?[J].消費(fèi)經(jīng)濟(jì),2019,35(01):49-56.[23]薛曉玲,臧旭恒.房價變動影響我國居民消費(fèi)的中介效應(yīng)分析——基于家庭財富配置的視角[J].山東大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2020(06):102-112.[24]牛虎.住房價格波動對居民消費(fèi)的“擠出效應(yīng)”分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2020(01):41-43.[25]張小宇,劉永富.貨幣政策的權(quán)衡:推高房價還是刺激消費(fèi)[J].財經(jīng)科學(xué),2019(05):13-25.[26]杜莉、羅俊良.房價上升如何影響我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向——基于兩階段家庭最優(yōu)消費(fèi)模型的研究[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì),2017(3).[27]劉孝斌.中國房地產(chǎn)投資的擠出效應(yīng)研究[D].深圳大學(xué),2020.[28]葉云夢.房價對消費(fèi)升級的影響[D].華東師范大學(xué),2020.[29]李江濤,孫啟偉,紀(jì)建悅.住房價格、流動性約束與居民消費(fèi)率——基于我國34個大中城市面板數(shù)據(jù)的門檻回歸分析[J].金融發(fā)展研究,2018(12):23-27.[30]李維燁.房價上漲對升級型消費(fèi)的影響[J].中國市場,2020(05):60-61.[31]周利,張浩,易行健.住房價格上漲、家庭債務(wù)與城鎮(zhèn)有房家庭消費(fèi)[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報,2020(01):68-76.[32]鄭宇航.房價波動對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)影響——基于門限面板模型分析[J].營銷界,2019(52):65-67.[33]葛正燦.房地產(chǎn)價格、居民杠桿率與消費(fèi)擠出問題研究[J].福建金融,2019(12):24-31.[34]Barrell,Ray,Costantini,Mauro,Meco,Iris.Housingwealth,financialwealth,andconsumption:NewevidenceforItalyandtheUK[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis,2015,42(DEC.):316-323.[35]BenEtheridge.HOUSEPRICESANDCONSUMPTIONINEQUALITY[J].InternationalEconomicReview,2019,60(4).[36]JohnY.Campbell,Jo?oF.Cocco.Howdohousepricesaffectconsumption?Evidencefrommicrodata[J].JournalofMonetaryEconomics,2005,54(3).[37]何興強(qiáng),楊銳鋒.房產(chǎn)財富對家庭消費(fèi)的影響研究——基于房價收入比的證據(jù)[J].金融學(xué)季刊,2019,13(04):208-232.[38]曾世宏,鄒憑佑,牛皓翔.高房地產(chǎn)價格擠出了服務(wù)消費(fèi)嗎？——基于中國地區(qū)面板數(shù)據(jù)的門檻模型研究[J].消費(fèi)經(jīng)濟(jì),2019,35(06):42-50.[39]陳鑫,任文龍,張?zhí)K緣.中等收入家庭房貸壓力對居民文化消費(fèi)的影響研究——基于2016年CFPS的實證研究[J].福建論壇(人文社會科學(xué)版),2019(12):71-81.[40]邱成峰.房價波動對居民消費(fèi)影響效應(yīng)的實證檢驗[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2019(07):180-182.[41]梁艷艷,楊巧,陳誠.收入分配、房價與居民消費(fèi)[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2018(12):79-92.[42]柳思維.房價波動與居民消費(fèi):影響機(jī)理及調(diào)控思路[J].消費(fèi)經(jīng)濟(jì),2018,34(05):31-35+解釋變量本文的核心解釋變量為住房價格lnhp和房價增速hpir，其中，住房價格為住宅商品房年平均銷售價格，房價增速為本年本市的房價均值對上一年房價均值的增速。3.3.3控制變量控制變量本文的控制變量首先包括包括家庭的特征變量：家庭人口規(guī)模（familysize）和家庭住房數(shù)量（n）；房子當(dāng)前市價（marketprice），家庭收入（income)，家庭現(xiàn)金及存款總額（savings)，房貸支出（mortgage)。3.4描述性統(tǒng)計圖1繪制了2010年至2019年我國住宅商品房年平均銷售價格的折線統(tǒng)計圖，從圖中可以直觀的看到我國房價正逐年上漲。圖3-1：住宅商品房年平均銷售價格變動表3-1是變量的描述性統(tǒng)計，從中我們可以看出家庭總消費(fèi)的平均值約為82020元，其中包括消費(fèi)性支出與其他支出兩部分，在消費(fèi)性支出中基礎(chǔ)消費(fèi)的平均值大約為39363元，在家庭總消費(fèi)中的占比是很高的，高層次消費(fèi)的均值約為17127元，在家庭總消費(fèi)中是占比稍微較低的部分。房價的均值約為7598元/平方米，并且21.25%的家庭房價都比該平均值高一些，可以看到我國目前核心城市房價居高不下的現(xiàn)狀。從家庭內(nèi)部來看，家庭人口規(guī)模的平均值為3.75，說明三口之家是典型的家庭模式，住房數(shù)量的均值為1.215，表明大部分家庭僅擁有一套住房。表3-1相關(guān)變量及描述性統(tǒng)計類型變量名稱符號樣本數(shù)均值標(biāo)準(zhǔn)誤差最小值最大值被解釋變量總消費(fèi)C3486382019.33916225.601.00e+08基礎(chǔ)消費(fèi)Basc3431239362.9863046.504580380高層次消費(fèi)Highlc3502417127.3426875.6701312000其他消費(fèi)Others3537310726.2929048.9602066004核心解釋變量住房價格hp360487597.985451.635369437420.19lnhp360488.7500640.4648.21410.530房價增速hpir360480.0870.157-0.7901.143表3-1（續(xù)）類型變量名稱符號樣本數(shù)均值標(biāo)準(zhǔn)誤差最小值最大值控制變量家庭人口規(guī)模familysize361323.7491.905121家庭住房數(shù)量n361321.2150.50817家庭收入income3554274435.33188369.301.14e+07房子當(dāng)前市價marketprice36132250.227144.7181453家庭現(xiàn)金及存款總額savings36132120.895137.9731420房貸支出mortgage36012264.5754345.82605600003.5模型構(gòu)建上文的理論分析讓我們得知，一方面，房價上漲可能提升家庭的財富水平，因為又房屋的財富效應(yīng)以及家庭流動性約束效應(yīng)等傳導(dǎo)渠道的作用，家庭消費(fèi)也會被刺激從而隨之增加，另一方面，房價上升也會抑制家庭的消費(fèi)，比如存在著預(yù)算約束效應(yīng)、替代效應(yīng)等傳導(dǎo)渠道的作用。這些傳導(dǎo)渠道互不相同又相互聯(lián)系，表現(xiàn)著一種錯綜復(fù)雜的路徑，在這個基礎(chǔ)上，房價財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)的大小合力決定了房價對消費(fèi)到底是促進(jìn)作用或是抑制作用。本文為了更深入地對房價與不同家庭消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行研究，采用雙向固定效應(yīng)回歸模型，對非平衡的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，將基準(zhǔn)模型設(shè)為：LnCi,t=β其中，t代表時間，i代表各個家庭，被解釋變量為家庭消費(fèi)Ci,t取對數(shù)，核心解釋變量P為房價取對數(shù)lnhp或房價增速hpir，為避免微觀個體差異對回歸結(jié)果的影響，本文向其中加入了控制變量controli,t，ui代表個體固定效應(yīng)，vLnCi,t=β進(jìn)一步地，考慮到在不同收入階層的居民中，他們的消費(fèi)行為必定也有著不同的表現(xiàn)，比如收入較高的家庭已經(jīng)滿足了基本的住房需求，實際上是不太可能還向低收入的家庭一樣為了買房而省吃儉用，將收入的很大一部分用來儲蓄預(yù)防而不用來消費(fèi)。ChamonandPrasad（2010），陳斌開等（2013）的研究結(jié)果都一致表明收入越低的家庭，房價對儲蓄率的影響對收入低的家庭是更大更明顯的，家庭如果收入較高則相對較小[]，本文通過加入家庭收入Yi,t與房價變量的交互項，來檢驗收入在房價波動對家庭消費(fèi)影響的傳導(dǎo)機(jī)制中所起到的調(diào)節(jié)效應(yīng)，CFPS數(shù)據(jù)庫中的收入數(shù)據(jù)包括經(jīng)營性、財產(chǎn)性、轉(zhuǎn)移性、工資性以及其他收入這五種，家庭收入就是這五種收入的總和。4房價上漲影響居民消費(fèi)的實證分析

4房價上漲影響居民消費(fèi)的實證分析4.1房價影響消費(fèi)的基準(zhǔn)回歸分析為了驗證房價對家庭總消費(fèi)的影響，本文考慮將家庭總消費(fèi)的對數(shù)作為被解釋變量，以住房價格的對數(shù)和房價增速作為解釋變量，運(yùn)用固定效應(yīng)模型來回歸。表4-1即為房價影響消費(fèi)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，其中，列1和列2表示以房價作為核心解釋變量，列3和列4表示以房價增速作為核心解釋變量，分別再依次加入控制變量后的結(jié)果。從回歸結(jié)果我們可以看出，房價對家庭總消費(fèi)具有顯著的正向影響，當(dāng)房價每上漲1%時，家庭總消費(fèi)也會上漲0.04%，與此同時，家庭人口規(guī)模、家庭住房數(shù)量、家庭收入、房貸支出和房子當(dāng)前市價都對家庭總消費(fèi)有顯著的影響，房價增速對總消費(fèi)的影響在10%的水平上顯著，我們看到房價增速總體呈現(xiàn)先上漲后下降的態(tài)勢，屬于市場正常的調(diào)節(jié)。一方面，隨著房價上漲，有房家庭可通過住房變現(xiàn)收益等降低家庭的流動性約束，提升家庭的財富水平，另一方面，房價上漲提升家庭財富在某種程度上是家庭預(yù)防性儲蓄的一種替代形式，因此家庭傾向于選擇降低儲蓄，提高消費(fèi)水平，這也表明，綜合考慮財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)，房價上漲對我國居民總體消費(fèi)存在促進(jìn)作用。表4-1房價影響消費(fèi)的基準(zhǔn)回歸變量名稱（1）（2）（3）（4）lnClnClnClnClnhp0.034**0.041***（2.81）（3.68）hpir0.026*0.023*（1.19）（1.16）familysize0.063***0.062***（11.07）（10.91）n0.116***0.116***（8.57）（8.57）lnincome0.212***0.212***（21.46）（21.58）lnsavings-0.003-0.003（-1.25）（-1.24）lnmortgage0.068***0.068***（9.47）（9.49）lnmarketprice0.039***0.039***（5.43）（5.48）_cons10.314***7.743***10.613***8.090***（96.93）（54.86）（2495.70）（73.29）表4-1（續(xù)）變量名稱（1）（2）（3）（4）lnClnClnClnC個體固定效應(yīng)YESYESYESYES年份固定效應(yīng)YESYESYESYESR-sq0.01540.39480.00870.3901注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。4.2收入在房價影響消費(fèi)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析在不同收入階層的居民中，他們的消費(fèi)行為也表現(xiàn)不同，對于收入較高的家庭來說，他們其實不太可能為買房而增加儲蓄減少消費(fèi)，畢竟已經(jīng)滿足來基本的住房及生活需求，而對收入較低的家庭來說，住房的需求會大大影響他們的消費(fèi)支出決策。我們接著進(jìn)一步分析房價影響消費(fèi)的路徑，房價對消費(fèi)的影響主要有兩種傳導(dǎo)渠道，直接和間接，直接的傳導(dǎo)指的是房價上漲直接促進(jìn)家庭消費(fèi)的增加，間接傳導(dǎo)路徑指房價可能通過財產(chǎn)性收入變動從而間接影響消費(fèi)。因此本文通過加入家庭總收入與房價變量的交互項，來檢驗收入在房價波動對家庭消費(fèi)影響的傳導(dǎo)機(jī)制中所起到的調(diào)節(jié)效應(yīng)。表4-2收入的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果變量(1)(2)(3)lnClnClnClnhp0.029**0.035***0.111***（2.59）（2.86）（11.37）lnincome0.234***0.487***（23.33）（23.05）Lnproperty0.008***（3.25）Lnhp×lnincome0.045***（6.00）其他變量控制控制控制個體固定效應(yīng)YESYESYES年份固定效應(yīng)YESYESYESR-sq0.37050.02330.3804注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。檢驗結(jié)果如表4-2所示，模型（1）和（2）僅包括了控制變量，模型（3）引入了中心化后的家庭收入與房價對數(shù)的交互項，結(jié)果顯示收入與房價的交互項系數(shù)為正向且顯著（τi=0.045，p<0.01)，即家庭總收入在房價影響消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制中起到正向調(diào)節(jié)作用，房價的上漲會通過收入分層渠道影響家庭消費(fèi)支出以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步地，考慮到不同地方的房價和居民收入水平不同，房價和收入的相對比值能在一定程度上反映居民對房價水平的真實感受，因此本文引入新的變量用房價和收入的比值來作為新的指標(biāo)衡量房價的相對水平（rehp），該指標(biāo)也在一定程度上體現(xiàn)了消費(fèi)者的購買能力。由于相對房價水平對居民消費(fèi)決策也有重要的影響，所以本文進(jìn)一步分析相對房價水平對住房財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)的影響。表4-3相對房價水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果變量(1)(2)lnClnClnhp0.026**0.025**（2.28）（2.28）lnincome0.265***0.267***(30.46)(30.83)rehp0.0009**0.001***（2.12）（3.94）Lnhp×rehp0.002**（2.21）其他變量控制控制個體固定效應(yīng)YESYES年份固定效應(yīng)YESYESR-sq0.39010.3910注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。檢驗結(jié)果如表4-3所示，模型（1）僅包括了控制變量，模型（2）引入了中心化后的相對房價水平與房價對數(shù)的交互項，結(jié)果顯示交互項系數(shù)為正向且顯著（τi=0.002，p<0.05)，相對房價水平高意味著消費(fèi)者的購買能力相對較弱，此時住房購買意愿會減弱，儲蓄率減小，房價對消費(fèi)的擠出效應(yīng)減弱。同時相對房價水平的提高也會通過增加住房相關(guān)收入來增加消費(fèi)，因此相對房價水平的提高會增強(qiáng)房價通過家庭收入對消費(fèi)的促進(jìn)作用，即相對房價水平提高會促進(jìn)住房財富效應(yīng)的發(fā)揮4.3房價影響居民消費(fèi)的異質(zhì)性分析4.3.1基于住房數(shù)量的異質(zhì)性分析擁有不同住房數(shù)量的家庭，房價變動對其家庭消費(fèi)也有著不同的影響，比如一個家庭現(xiàn)階段擁有一套房，那么有一種情況是它還有買房動機(jī)，此時這個家庭就會為了買房把收入的大部分進(jìn)行儲蓄，消費(fèi)也相應(yīng)的降低來，另外一種情況是這個家庭沒有買房動機(jī)，此時因為財富效應(yīng)，家庭可能會增加花費(fèi)。此外，擁有多套房的家庭沒有什么需要改善住房的基礎(chǔ)要求，應(yīng)該擁有較強(qiáng)的投資動機(jī)，因為沒什么流動性約束，也能比較容易的獲得資產(chǎn)收益從而促進(jìn)其消費(fèi)水平。因此，房價對消費(fèi)產(chǎn)生的影響可能在有一套住房和有多套住房的家庭之間存在異質(zhì)性。本文根據(jù)住房數(shù)量（n）將樣本分為兩組，即有一套住房的家庭和有多套住房的家庭，同時在基準(zhǔn)回歸模型的基礎(chǔ)上刪除住房數(shù)量（n）變量，再對其按照住房數(shù)量進(jìn)行分組回歸。從結(jié)果中可以看到，房價上漲帶來的財富效應(yīng)對一套房的家庭和多套房的家庭促進(jìn)作用都是顯著的，在房價上漲1%的情況下，居民家庭消費(fèi)分別提高0.027%和0.062%，明顯的看到房價的財富效應(yīng)對擁有多套房家庭的消費(fèi)具有更強(qiáng)的促進(jìn)作用，這可能是因為對于具有多套房的家庭而言，他們可以將房產(chǎn)抵押、出租，也可以售賣，通過多種投資方式獲得住房資產(chǎn)的變現(xiàn)收益，所以對消費(fèi)的促進(jìn)作用也更強(qiáng)。表4-4基于住房數(shù)量的異質(zhì)性分析結(jié)果變量名稱（1）（2）一套住房兩套及以上lnhp0.027*0.062**（1.77）（2.45）familysize0.063***0.060***（12.89）（4.43）lnincome0.202***0.214***（33.99）（12.13）lnsavings-0.003-0.010*（-1.77）（-1.72）lnmortgage0.080***0.038***（13.53）（5.23）lnmarketprice0.034***0.055***（5.42）（2.98）_cons7.782***7.384***（53.32）（23.62）N281316101個體固定效應(yīng)YESYES年份固定效應(yīng)YESYESR-sq0.36100.3373注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。4.3.2基于不同地區(qū)的異質(zhì)性分析我國各個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平、房地產(chǎn)市場完善程度以及社會保障程度等都不平衡，不同地區(qū)收入水平差距較大，因此各個地區(qū)的房價水平和家庭的消費(fèi)水平也具有很大的地域差異性，一般來說，東部城市相對較為發(fā)達(dá)，城市房價也相對較高，而西部相對落后，房價水平也較低。根據(jù)國家發(fā)改委的標(biāo)準(zhǔn)，本文將家庭樣本劃分為三組，即東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)，進(jìn)行分樣本回歸，分別考察房價上漲對不同地區(qū)家庭消費(fèi)的差異性影響。表4-4的回歸結(jié)果顯示，房價波動對東部地區(qū)家庭的消費(fèi)沒有顯著性的影響，對中部家庭的回歸系數(shù)為正值，而對西部家庭的系數(shù)為負(fù)值，即房價每上漲1%，中部地區(qū)的家庭消費(fèi)上升0.336%，西部家庭的消費(fèi)將下降0.358%，表明中部地區(qū)城市房價對居民消費(fèi)呈現(xiàn)顯著的財富效應(yīng)，而西部地區(qū)呈現(xiàn)顯著的擠出效應(yīng)?？赡艿脑蛴校粬|部區(qū)域經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，房價較高；而西部地區(qū)居民家庭生活水平較低，大部分人缺乏購房能力，考慮到東、西部無房家庭樣本較多，房價的擠出效應(yīng)較明顯，家庭傾向于增加購房儲蓄而減少消費(fèi)支出，而中部地區(qū)房價和收入都較為適中，居民家庭購房壓力相對小，財富效應(yīng)較明顯。與此同時，考慮到近幾年東部城市土地開發(fā)迅速，導(dǎo)致房價越發(fā)偏離房屋真實價值，造成居民購房壓力不斷增大，一方面對東部地區(qū)部分居民家庭消費(fèi)支出起到擠出作用，另一方面，由于購房及生活的壓力東部地區(qū)家庭人口流動性較大，很多居民家庭選擇放棄未來購房定居在東部城市，房價的上漲對他們的消費(fèi)并未體現(xiàn)出較明顯的影響，因此導(dǎo)致東部區(qū)域城市房價對居民家庭的消費(fèi)的影響并不顯著。表4-5基于不同地區(qū)的異質(zhì)性分析結(jié)果變量名稱（1）（2）（3）東部中部西部lnhp-0.1730.336***-0.358***（-1.04）（3.66）（-3.53）familysize0.070***0.070***0.059***（9.71）（8.97）（6.20）n0.079***0.123***0.183***（4.98）（6.41）（6.82）lnincome0.234***0.212***0.172***（26.86）（20.91）（14.96）lnsavings-0.0020.001-0.012***（-0.64）（0.36）（-2.87）lnmortgage0.074***0.061***0.083***（10.42）（6.65）（9.42）lnmarketprice0.031***0.024**0.048***（3.25）（2.27）（4.23）_cons7.852***4.960***11.079***（43.50）（6.38）（12.76）N14471104769110個體固定效應(yīng)YESYESYES年份固定效應(yīng)YESYESYESR-sq0.44040.39290.2557注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。4.3.3基于不同消費(fèi)結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析除了擁有不同住房數(shù)量和處于不同地區(qū)的家庭消費(fèi)支出受到房價的影響不同，不同消費(fèi)結(jié)構(gòu)視角下仍然存在異質(zhì)性問題。為了進(jìn)一步研究房價對消費(fèi)的影響，本文將家庭總消費(fèi)劃分為基礎(chǔ)消費(fèi)、高層次消費(fèi)和其他消費(fèi)三個層次，分別將其作為被解釋變量進(jìn)行異質(zhì)性檢驗。表4-5結(jié)果顯示，基礎(chǔ)消費(fèi)與高層次消費(fèi)中l(wèi)nhp的系數(shù)為正值，即消費(fèi)性支出會隨著房價的上漲而增加，其他消費(fèi)lnhp的系數(shù)為負(fù)值，表明包括轉(zhuǎn)移性和福利性等支出隨著房價上漲而減少，與此同時，房價對基礎(chǔ)消費(fèi)的敏感系數(shù)為0.074，而對高層次消費(fèi)的系數(shù)為0.028且只在10%的水平下顯著，說明房價的財富效應(yīng)對基礎(chǔ)消費(fèi)的促進(jìn)效果更強(qiáng)一些，可能的原因是像食品、衣著、居住、家庭設(shè)備及用品等必需品消費(fèi)需求彈性較小，伴隨著房價的上升和生活成本的上升，必需品的消費(fèi)支出也會上升，而像醫(yī)療保健支出、交通通信支出、文教娛樂支出等高層次消費(fèi)支出需求彈性較大，且房價較高的地方居民生活水平也相對較高，高層次消費(fèi)受房價影響較小，所以房價上漲對高層次消費(fèi)的促進(jìn)效果會減弱。表4-6基于家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析結(jié)果變量名稱（1）（2）（3）（4）lnClnBasclnHighlclnOtherslnhp0.041***0.074***0.028*-0.112**（3.68）（5.86）（1.73）（-2.54）familysize0.063***0.038***0.135***0.100***（11.07）（6.14）（17.55）（5.20）n0.116***0.099**0.067***0.245***（8.57）（6.86）（4.04）（6.05）lnincome0.212***0.194***0.184***0.368***（21.46）（20.12）（13.06）（14.36）lnsavings-0.003-0.002-0.0010.041***（-1.25）（-0.73）（-0.20）（5.60）lnmortgage0.068***0.032**0.019***0.198***（9.47）（5.58）（3.03）（19.40）lnmarketprice0.039***0.056***0.032***0.014（5.43）（7.10）（3.27）（0.60）_cons7.743***7.001***6.277***4.353***（54.86）（46.28）（31.68）（8.96）N34232339033459534815個體固定效應(yīng)YESYESYESYES年份固定效應(yīng)YESYESYESYESR-sq0.39480.35360.23360.1621注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。4.4穩(wěn)健性檢驗由于本文采用微觀家庭面板數(shù)據(jù)，而現(xiàn)實中影響消費(fèi)的因素實際是非常復(fù)雜的，模型可能存在反向因果、遺漏變量等所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。因此本文考慮如下的穩(wěn)健型檢驗。首先，考慮到模型的擬合可能受到部分極端值的影響，對模型中所用連續(xù)變量進(jìn)行1%的winsorize縮尾處理，再進(jìn)行回歸分析檢驗核心解釋變量回歸所得系數(shù)的符號和顯著性。第二，考慮到回歸結(jié)果中可能存在的反向因果問題，本文利用2013、2015、2017年的數(shù)據(jù)，即利用前一期的房價作為核心解釋變量，并使用系統(tǒng)GMM估計方法進(jìn)行回歸檢驗。第三，采用更換被解釋變量的方法，用居民邊際消費(fèi)傾向，即用家庭年度總消費(fèi)與總收入的比值來代替居民家庭總消費(fèi)進(jìn)行新的回歸。檢驗結(jié)果顯示，房價lnhp的回歸系數(shù)在符號與顯著性水平上都與基準(zhǔn)回歸保持一致，由此在一定程度上證實了房價上漲影響我國居民消費(fèi)這一回歸結(jié)果的穩(wěn)定性。表4-7穩(wěn)健性檢驗結(jié)果變量名稱WinsorizeLagMPC(1)(2)(3)(4)lnhp0.034***0.118***0.025**（2.84）（4.68）（4.72）hpir0.025（1.11）_cons10.327***10.616***9.600***9.343***（100.99）（2652.74）（44.31）（56.25）其他變量控制控制控制控制個體固定效應(yīng)YESYESYESYES年份固定效應(yīng)YESYESYESYESR-sq0.01580.00900.03600.0240注：（1）***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平。（2）括號內(nèi)為統(tǒng)計量t的值。5結(jié)論與展望

5結(jié)論與展望5.1主要結(jié)論消費(fèi)不足已成為新常態(tài)下制約中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展的主要因素之一。伴隨著長期全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，未來中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將面臨著繼續(xù)依靠短期投資拉動和轉(zhuǎn)向長期消費(fèi)提升經(jīng)濟(jì)的兩難抉擇中。本文認(rèn)為，首先，雖然我們可以從宏觀層面檢驗“財富效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”，但微觀數(shù)據(jù)層面的分析顯然使得進(jìn)一步去考察個體家庭的消費(fèi)和居住情況、現(xiàn)有財富能力和整體消費(fèi)結(jié)構(gòu)更具說服力。其次，房地產(chǎn)資產(chǎn)不同于普通商品，它兼具消費(fèi)品、投資品的雙重屬性，運(yùn)用理論模型分析時應(yīng)分別予以考察，研究不同的作用機(jī)制，再從整體的角度分析不同效應(yīng)的合力效果，使結(jié)論更加精準(zhǔn)。同時，選用個體樣本便于區(qū)分房價影響消費(fèi)在異質(zhì)性主體中發(fā)揮的不同作用，提高結(jié)果的穩(wěn)健性。因此本文基于上述考慮展開研究，采用家庭微觀樣本中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）中2014年、2016年、2018年共3期的數(shù)據(jù)，來研究分析房價對居民家庭消費(fèi)的影響并進(jìn)一步考察了這種影響的傳導(dǎo)機(jī)制，得出三條主要結(jié)論如下：總體上房價上漲對居民家庭消費(fèi)呈正向影響，分層消費(fèi)視角下，高層次消費(fèi)的彈性系數(shù)比基礎(chǔ)消費(fèi)的要小一些，說明房價對基礎(chǔ)消費(fèi)的促進(jìn)作用更強(qiáng)，房價上升帶來一定程度的家庭消費(fèi)升