20150506-中原證券-通信-車聯(lián)網-移動互聯(lián)入口之爭烽煙再起

maqq@證券研究報告-行業(yè)分析強于大市（首次）被列為中國重大專項，一期撥款有望達到百億元，行業(yè)在傳統(tǒng)車企和互聯(lián)網大佬的推動下，已進入爆發(fā)前夜，給予行業(yè)“強于大市”國車聯(lián)網硬件市場規(guī)模將達1471億元，軟件市場規(guī)模將達存量車聯(lián)網后裝市場規(guī)模達432億元，新增后裝市場規(guī)模億元，前裝和后裝智能車機市場規(guī)模將達493億l2017年中國車聯(lián)網軟件及服務市場規(guī)模將達490億元，到中原證券股份有限公司 移動互聯(lián)入口之爭，烽煙再起..................................................................................3n全球車聯(lián)網發(fā)展情況 6n車聯(lián)網發(fā)展及中國車聯(lián)網現(xiàn)狀 7 n車聯(lián)網方興未艾 11n站在巨人肩膀上的車聯(lián)網 12n車聯(lián)網未來市場規(guī)模 13n核心及關鍵性假設—中國車聯(lián)網未來市場規(guī)模預測 14 n產業(yè)鏈情況分析 15n電信運營商 創(chuàng)新業(yè)務有望彌補固話及移動業(yè)務下滑趨勢......................................................................................17n設備供應商分析 19n內容提供商分析 21 n重點車聯(lián)網上市公司選股思路 28 智能動態(tài)信息服務和車輛智能化控制的一體化也將改變傳統(tǒng)汽車行業(yè)，從特斯拉重新定義了人們對汽車谷歌、微軟、阿里、百度等互聯(lián)網大佬全面展開對汽車互一個嶄新的車聯(lián)網時代正在離我們漸行漸近。圖1：車聯(lián)網示意圖資料來源：互聯(lián)網、中原證券輛并入車道時會有警示標志出現(xiàn)，在遇到道路出口時會顯示箭頭引導駕駛么速度到達下一個路口正好是綠燈，如遇紅燈則儀表盤實現(xiàn)現(xiàn)有道路網的通行能力提高2-3倍，可使車輛安全事故率比現(xiàn)在降低資料來源：中原證券、Wind資料來源：中原證券、WindCarPlay，而今年推出的新款車型將達40種之多。此外，市場傳言谷歌片商英偉達。該組織旨在將谷歌開源系統(tǒng)安卓應用于汽車。6月，谷歌推出專為汽車所設計的容。它的功能包括個人智慧助理，基于谷歌地圖的衛(wèi)星定位與語音導航歌研發(fā)的全自動駕駛汽車，在美國內華達州允許無人駕駛汽車上路3個月汽車頒發(fā)的合法車牌。谷歌無人駕駛是一套軟硬件結合的方案，通過無人駕駛的王牌，谷歌還雙方將在汽車大數(shù)據(jù)營銷、汽車金融、原廠售后YunOS的革命性智能車機產品，是軟件、硬件和系統(tǒng)平臺全面升級的新一代智能車機產品，并整合大數(shù)據(jù)、阿里通信、高德導航、阿里云計算、蝦米音樂等資源和上汽集團的整車與零部件開發(fā)、汽車服務貿易等資源，旨在滿足消費心需求，深度推進車聯(lián)網行業(yè)的發(fā)展?；ヂ?lián)網大會”(GMIC)上發(fā)布路寶Ap最好的互聯(lián)網智能電動汽車，樂視已經在硅谷組建了超級汽車可以讓乘客坐在車內控制家庭和辦公室的電器，通過語音、指紋、手勢甚至是氣味等乘客將通過分時段租賃車輛。表示愿意在他們的下一部車上繼續(xù)安裝該系統(tǒng)，并有近90%的用戶會愿意保險、維修，甚至是消費等都可以由智能聯(lián)網汽車來支付。圖7：2012年全球主要國家車聯(lián)網市場份額19981999200020012002200320042005200620070資料來源：中原證券、GSMA、SBD過eCall計劃直接推進ADAS(主動式先進駕駛輔助系統(tǒng))。網汽車的前沿。以寶馬汽車為例，2012年互聯(lián)駕駛已經覆蓋了會成為寶馬的標配服務。2015年在寶馬互聯(lián)駕駛應用商店奧迪e-tron車型中的亮點技術，可將可能。汽車公司通用、福特、克萊斯勒都在硅谷開發(fā)新型輛通信測試場，也是美國車輛與基礎設施通信技術規(guī)模最大的一次部署。車聯(lián)網及智能汽車發(fā)展也已進入到測試+推廣階段，如果說國內車聯(lián)仍處于黎明前，而海外車聯(lián)網發(fā)展則已進入到旭日東升之時。中國最早引入汽車信息化概念是2009年豐田汽車G-Book和通用汽車的全國聯(lián)網即將進入最后沖刺階段。交通運輸部、公安部、國家安監(jiān)總局聯(lián)合制定的《道路運輸車輛動態(tài)監(jiān)督管理辦重型載貨汽車和半掛牽引車在出廠前應當安裝符合標準的衛(wèi)星定位裝置。道路旅客運輸企業(yè)和道路危險貨物運輸企業(yè)監(jiān)控平臺應當接入全國重點營運車輛聯(lián)網聯(lián)控系統(tǒng)，重型載貨汽車和半掛牽引車應接入全國道路貨運車輛公共監(jiān)管與服務反本辦法的行為，道路運輸管理機構將按照《辦法》規(guī)定不予發(fā)放或審驗《道路公共平臺。旅游客車、包車客車、三類及以上班線客車和危險貨物運輸車輛、重型載貨汽車和半掛牽引車要在出廠前安裝符合標準的衛(wèi)星定位裝置。交通部頒發(fā)《關于加快推進“重點運輸過程監(jiān)控管理服務示范系統(tǒng)工程”實施工蘇、安徽、山東、湖南、貴州、寧夏、陜西）運輸市場的“兩客一?！避囕v及重型載貨汽車和半掛牽引車，在車輛出廠前應安裝北斗兼容車載終端，重型載貨汽車和半掛牽引車應接入全國道路貨運車輛工監(jiān)管與服務平臺。應在出廠前安裝衛(wèi)星定位裝置，并接入道路貨運車輛公共監(jiān)管與服務平有通用OnStar、豐田G-Book以及日產的CarWings+智行、上汽榮威達到預期的效果。根據(jù)速途網截止到2014年三季度的數(shù)據(jù)，中國車聯(lián)網滲圖5：2014Q3中國車聯(lián)網滲透率資料來源：中原證券、速途網資料來源與手機沒有使用資費心確的服務 ND叫、實時路況、影駕駛輔助、車輛自檢、車輛安防、遠程控制務“intelligent-Drive”車輛安防依靠聯(lián)通網絡提供人工導航、路況“環(huán)保專三年，之后1300元/年進入2015年各大汽車廠商和互聯(lián)網巨頭都加大了車聯(lián)網的投入力度，成熟產品，傳統(tǒng)車企和互聯(lián)網企業(yè)的競合關系難免令人擔憂。進行遠程控制、甚至駕駛，并可使用電子圍欄和尋車等防盜功將來臨的觀點。垂成的制約因素。其中，最新的案例就是特斯拉在中國市場的失敗，2014產業(yè)鏈的巨大投入也將最終培養(yǎng)和刺激用戶的需求。及，車聯(lián)網改裝成本仍較較大的下降空間。最后，由于互聯(lián)網平臺的發(fā)展，車聯(lián)網中最為重要的TSP應用服務由于沒有跟上潮流的變化最終也都淡出了歷史舞臺。未來可產生的ARPU值也遠高于手機使用者。此外，車聯(lián)網市場不論產業(yè)最終改變傳統(tǒng)汽車市場的競爭格局。被市場所接受，而底層操作系統(tǒng)將最終成為汽車行業(yè)的最后贏家。這在IT基亞及其塞班系統(tǒng)。2007年首次推出手機產品僅憑一個哈佛學生比爾蓋茨的程序，最終擊敗了當時全球最大的IT公司行業(yè)往往能通過較小的代價獲得較多的話語權。圖9：2009-2018年全球車聯(lián)網市場收益預計l|?內置集成型智能手機-一增長率(%)l假設到2017年我國汽車保有量仍按年均12%的速度增長年我國汽車保有量將達到2.16億輛，而根據(jù)歐美等國家車聯(lián)網滲透率發(fā)展網滲透率將接近20%，按2017年汽車保有量2.16億輛來計算，車聯(lián)網用服務市場總值約占硬件市場的三分之一左右，按此推算到2017年車聯(lián)網軟件及服務市場整體規(guī)模將達到490.41億元，硬件及軟件整體市場規(guī)圖13：2009-2017年中國車聯(lián)網用戶數(shù)及滲透率10資料來源：中原證券資料 {ADAS輔助駕駛系統(tǒng)設備供應商——心TSP威視、大華股份、大立科技、航天科技、T股份、怡亞通、新大陸、新國都、新北洋、華虹計捷順科技、易華錄、銀江股份、川大智勝、寶件、皖通科技、億陽信通、數(shù)字政通、安居寶地圖、導航由于任何車聯(lián)網的傳輸媒介都是以電信運營商提供的移動互聯(lián)網和電而言，在車聯(lián)網領域除了提供通道服務外，還應該扮演怎樣的角色呢？最大的電信運營商SKT是韓國最早的Te及內容產業(yè)。據(jù)韓國Telematics企業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計和預測，2004年韓國的億美元。2006年設備及終端制造市場總值為加無線上網流量及無線通話費用；2、通道+部分服務提供商：電信運營商叫中心、座席人員、支付平臺、POI數(shù)據(jù)、大數(shù)據(jù)等信息；3、通道提供商+TSP運營商：除了通道服務外，電信運營商還需要提供對交通信息分析、收入有望達到259.63億元（根據(jù)我們核心假設2017年車聯(lián)網用戶數(shù)達2017年運營商車聯(lián)網移動數(shù)據(jù)流量收入，有望占三大運營商收入占比的l2052062007l資料來源：中原證券車5年發(fā)展戰(zhàn)略，2013年和全球車聯(lián)網服務巨頭Airbiqu跡查詢等多功能為一體的車輛防盜定位產品。也是電信運營商發(fā)揮綜合服務能力、提升ARPU值、擴大盈利能力最好機移動2014年6414億元的收入而言，從投年中國電信和中國聯(lián)通的凈利率5.45圖19：2009-2017年前裝車聯(lián)網乘用車銷量預測資料來源：中原證券、易觀國際而中國汽車后市場中，新銷售乘用車中絕大多數(shù)未安裝前裝車聯(lián)網設心假設中存量乘用車保有量及車聯(lián)網用戶滲透率，按后裝車聯(lián)網平均價格圖21：2009-2017年未搭載前裝車聯(lián)網乘用資料來源：中原證券、易觀國際圖23：2015-2017年存量后裝車聯(lián)網市場規(guī)資料來源：中原證券中原證券股份有限公司裝車機產量達178.50萬臺，產業(yè)規(guī)模達120.10億元，分別同比增長很大的提升空間。圖25：2009-2013年前裝車機產量及增長情況資料來源：中原證券、IDC資料來源：中原證券、IDC像、音頻、視頻或多媒體信息，以及大數(shù)據(jù)、APP應用及安全軟件、地圖導航、手勢及語音控制等軟件支持。資料來源：中原證券、中國產業(yè)信息網根據(jù)我們對車聯(lián)網市場的核心假設，未來乘用車年均增長率約12%，圖29：2013-2017年中國前裝車載導航資料來源：中原證券的預測值下，按15%的比例測算了車載導航地圖市場規(guī)模情況，并根據(jù)尚維圖新、合眾思壯、北斗星通相關市場占有率，保守性預測分別占35%和圖31：2012-2016年中國導航地圖收入市場規(guī)模預資料來源：中原證券那么車聯(lián)網后針對汽車的APP應用則完全有可能顛覆人們對傳統(tǒng)汽車的認然從目前來看，仍沒有能吸引眼球的車載APP應用，但隨著蘋果、谷歌、了一群忠實用戶，并成功的創(chuàng)造出了打車市場。安卓等系統(tǒng)。Linux優(yōu)點是系統(tǒng)啟動速目前穩(wěn)定性和安全性仍是安卓車機的主要問題。圖33：2013-2014年全球手機操作系統(tǒng)資料來源：中原證券、IDC資料來源：中原證券、IDC系統(tǒng)整合和汽車+平臺的融合過程中，相關軟件需求將有較大的發(fā)展空間。球APP軟件平臺下載和收入情況，一窺未來年根據(jù)蘋果公司披露的數(shù)據(jù)顯示，AppStore應用商店開發(fā)商收入達到了應用軟件的基礎上，未來增長前景也將極為可觀。資料來源：中原證券、Gartner資料來源：中原證券、對減少出租車的空駛率和方便人員出行等起到了極大的推動作用。而打車軟件就是典型的基于LBS的車聯(lián)網應用（Locationbased未來打車軟件可以做到的不僅僅是租車服務，而是代買起，這些也都將成為車聯(lián)網應用的發(fā)揮平臺。資料來源：中原證券、易觀國際資43.9449.4349.0248.5346.6544.4241.82477.8249.9546.2642.9249.2244.8542.6541.3540.7244.3746.99436.0441.60490.37創(chuàng)新和轉型以及業(yè)績高速增長這四個維度來位；四維圖新是全球第五大，中國車載導航60%份額的企業(yè)；天澤信息在工程機械車輛遠程管理信息服務領域50%以上份額；啟明信息在啟明ERP制系統(tǒng)等領域具有領先優(yōu)勢。86.63%、均勝電子汽車電子收入占比65.12、榮之聯(lián)車聯(lián)網相關收入占比根據(jù)以上四個維度，并結合上市公司估值情況，我們建議重點關注車聯(lián)網相關公司分別為均勝電子、銀江股份、易華錄、榮之聯(lián)、信維通信、投資5億設立智能車善公司汽車電子化領域布局。收購車音網10%股權完善車聯(lián)網服務平臺及相關資源的整合。外高端汽車零件企業(yè)，使得公司在智能汽車領域擁有軟硬件雙重優(yōu)勢，且成為國內少數(shù)能為全球供應汽車電子的龍進一步整合資源，拓展平臺和市場資源，明確未來公司向車聯(lián)網入口進軍的戰(zhàn)略意圖，同時增加未來外延擴張的想德國普瑞為寶馬提供的電池管理系統(tǒng)，有望受益國內新能“智慧城市”總包模出行交通出行移動應使公司成為智能化交通全產業(yè)鏈的提供商來公司智慧醫(yī)療占比會有所上升，但整體對智慧城市等敏建健康養(yǎng)老管理運營平臺，未來健康管理及智慧養(yǎng)老業(yè)務通領域開始向智慧城市領域進行布局，先訂了智慧城市的戰(zhàn)略公司目前將主營業(yè)務劃分為智能交通、公共安全、智慧城市三大業(yè)務體系，公司最具優(yōu)勢的交管系統(tǒng)已經累計布局借助運營中心和智慧云亭，開啟華錄版的智慧城市建設。易華錄（300212互聯(lián)網模式正式開啟，數(shù)據(jù)變現(xiàn)發(fā)掘臺+終端的收入模式、進一步提升平臺開發(fā)運營和大數(shù)據(jù)挖掘的投資4.4億元通過OBD建立百萬級基于車聯(lián)網多維大數(shù)據(jù)華大基因提供生物領域的數(shù)據(jù)分析，及分子醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司局汽車電子領域公司是國內領先的移動終端產品射頻器件供應商，公司激進營銷策略進入收獲期，已獲得蘋果、華為、三星等大客收購的連接器企業(yè)亞力盛，未來三年凈利潤承諾4500、原證券20150428_點評_AA_信維通信（300136）一季報北斗導航系統(tǒng)軍轉民車聯(lián)網及智慧城市項公司是僅有的兩家具有北斗天線、芯片、終端、運營全產業(yè)鏈的北斗導航系統(tǒng)龍頭企業(yè)，2013年北2014年轉型車聯(lián)網，正電子100%股權,切將有望分享車聯(lián)網的盛宴。合正電子目前主要配套東風日產、東