基于股票投資策略的企業(yè)價值分析-以XDF教育科技有限公司為例

一、引言受到近些年信息技術發(fā)展的影響，我國教育培訓行業(yè)也不斷在摸索線上教育的發(fā)展未來，許多教育機構被動地進行了線下線上的互換融合，更多的線上教育企業(yè)涌現(xiàn)而出。XDF教育集團作為行業(yè)中的領頭羊，經(jīng)營范圍涉及親子、中小學、大學、成人等各個年齡段的綜合型培訓，涵蓋多種學科和業(yè)務。線上教學歐式更廣泛地被運用于教學中，對于XDF來說，如何充分運用科技優(yōu)勢提供更加有競爭力的線上服務，非常具有挑戰(zhàn)性。而2020年的全球經(jīng)濟波動也對XDF的股票影響巨大，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展面臨一個全新的階段，同時也遭遇著巨大的壓力。二、XDF教育科技有限公司（一）企業(yè)簡介XDF教育科技集團由1993年成立的北京XDF學校發(fā)展壯大，是一家業(yè)務體系以英語及其他外語教育為核心，在基礎教育、職業(yè)教育、教育研發(fā)、出國咨詢、文化產(chǎn)業(yè)等方面亦取得驕人業(yè)績的大規(guī)模綜合性教育集團。截至2020年5月31日，XDF已經(jīng)在全國91個城市設立了104所學校、12家書店以及1465家學習中心，擁有超過41400名教師，累計面授學員超5540萬人次。（二）基于PEST模型的行業(yè)分析近年來，我國在經(jīng)濟高速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構調整的驅動下，各類教育培訓機構呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，現(xiàn)如今我國已經(jīng)形成多種層次、形式、學科門類及辦學主體齊全的市場格局。1．政治法律環(huán)境分析教育是推動民族復興和社會進步的基石，國家重視人才培養(yǎng)，以人為本，將優(yōu)先發(fā)展教育作為貫徹科學發(fā)展觀的基本要求。為努力健全我國教育辦學體制，助力教育行業(yè)的發(fā)展。國家于2017年出臺并實施了《民辦教育促進法》。教育培訓行業(yè)的政治法律環(huán)境優(yōu)渥，發(fā)展前景良好，但由于培訓機構受政府部門、行業(yè)協(xié)會等多頭管理，仍存在監(jiān)管混亂等問題。2．經(jīng)濟環(huán)境分析受經(jīng)濟發(fā)展影響，教育行業(yè)市場需求較大，國內教育培訓機構整體來看偏小而分散，行業(yè)進入門檻較低，利潤較為可觀。國家也通過加大教育行業(yè)投入經(jīng)費，給予稅收優(yōu)惠等財政手段支持其發(fā)展。然而隨著我國教育體系日趨成熟，加之整個教育培訓行業(yè)標準模糊，同質化嚴重等固有弊端，我國每年教育行業(yè)的自然淘汰率也相對較高，競爭力非常大。3．社會文化環(huán)境分析在國家科教興國、人才強國戰(zhàn)略推動下，延長學習周期，提高自身技能的理念已經(jīng)深入人心。社會綜合素質大大提高，“望子成龍成鳳”的傳統(tǒng)觀念仍然根深蒂固，家長對子女的教育重視程度以及投資不斷加大。與此同時，用新知識和前沿技術武裝自己，以此來適應我國應試教育體制，緩解求學就業(yè)壓力已是大勢所迫。“全民學習”的社會文化風氣為教育培訓行業(yè)的不斷深入發(fā)展提供了前進的動力。4．技術環(huán)境分析科學技術的進步推動了教育培訓業(yè)的變革。軟硬件技術的不斷更新?lián)Q代大大提升了培訓行業(yè)的教育效率，豐富了其教育形式?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展不僅催生了如跟誰學、VIP-kids等線上教育培訓業(yè)，還拓展了現(xiàn)有教育培訓機構的業(yè)務范圍：XDF、XES等大型綜合教育培訓業(yè)紛紛開設了網(wǎng)上直錄播課程，采取線上線下培訓相結合的方式緊跟時代潮流。線上教育培訓的靈活性也滿足了傾向于自主學習的學習者降低培訓成本的需求，這樣的教育方式更是一種實用性與安全性兼?zhèn)涞牧己脤嵺`。三、財務比率分析（一）盈利能力從XDF年度財報來看，2019年5月至2020年5月的主營收入為35.79億美元，同比上一年的30.96億，增加了4.83億，但是增速由26.52%降至15.67%。2020年第一季度XDF的收入增長率為15.88%，同比上一個季度的31.51%，該項指標比例下降了近一半。2020年的接下來兩個季度，XDF的收入增長率均為負值，直到最后一個季度升至13.05%。并且2020年XDF的毛利增長率也較為低迷，從19年最后一個季度的43.53驟降至14.24%，再到二季度的-13.62%，三季度的-17.43%，面對外部環(huán)境的影響，企業(yè)內部也在不斷調整經(jīng)營策略來適應市場變化。相比于19年三季度的基本每股收益1.32美元，四季度下降明顯，為0.34美元。20年第一季度有所上升，但第二季度很快降至0.08美元，幅度巨大，之后又升至1.10美元，可見XDF的整體盈利能力出現(xiàn)了很大的波動，針對經(jīng)濟環(huán)境問題，企業(yè)經(jīng)營能力較為不穩(wěn)定。（二）償債能力2019年5月至2020年5月，XDF的流動比率為1.52，相較于上一個年度的1.73下降了12.1%。從15-18年的數(shù)據(jù)來看，XDF的流動比率總體呈下降趨勢，流動比率較低，可見20年的前二季度對于企業(yè)的經(jīng)營有所影響。速動比率為1.5，雖然同比2019年有所下降，但相對正常。但從各季度情況來看，20年一季度至三季度的流動比率維持在1.5左右的水平，直到四季度流動比率有所上升，為1.98，相較于以往是一個較高水平?？梢奨DF的償債能力受到了一定程度上的影響，企業(yè)也花費了較長時間進行調整，總體處于恢復向好的趨勢。（三）營運能力XDF20年財報中的應收賬款為417.8萬美元，同比增長26.61%。從應收賬款周轉率來看，20年的年報與19年年報數(shù)據(jù)比例接近，約為955次。存貨方面，也比2019年增加227萬美元，且存貨周轉率相較于上一年度有了較為明顯的增長，從89.47%升至118.56%。總資產(chǎn)周轉率有小幅下降，顯示其總資產(chǎn)周轉速度放緩，銷售營運情況出現(xiàn)波動。且20年XDF增加了大筆非流動負債，為10.8億美元，這是相比于前幾年未曾出現(xiàn)過的情況。但從其他主要財務指標來看，大部分情況與2019年相近，可見XDF的運營情況保持的較為穩(wěn)定，企業(yè)通過融資租賃來進行業(yè)務和管理轉型，提高專業(yè)性及靈活性。四、股票估值分析市盈率模型又稱PE估值模型，將企業(yè)的股價與盈利能力相結合，雖不能準確反映價格估值的標準，但市盈率的水平高低一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)股票的價格高低和盈利水平，輔助投資者對企業(yè)股票和經(jīng)營情況有更深入的了解。市凈率模型又稱PB估值模型，是指每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，可以幫助投資者分析企業(yè)股票，一般來說市凈率較低的股票具有較高的投資價值。不過該模型同時也受到企業(yè)行業(yè)環(huán)境及經(jīng)營狀況等其他因素的影響，需要投資者綜合考量。本文通過東方財富網(wǎng)搜集美股教育版塊相關企業(yè)數(shù)據(jù)，進行整理。2020年，XDF教育科技有限公司的市盈率為77.63，市凈率為6.26。相較于同一板塊教育行業(yè)的其他股票來說，XDF的表現(xiàn)較好。大部分股票如51talk、RSXKYY、HHL等，市盈率均為負值，企業(yè)出現(xiàn)虧損情況。根據(jù)收集的數(shù)據(jù)信息，教育行業(yè)的市盈率均值在31.32左右，而XDF的市盈率則遠遠高于行業(yè)均值。XDF未來的股票價格有向好勢頭，但根據(jù)其三四季度的盈利能力略顯疲軟的狀況，股價可能被高估。市凈率的行業(yè)均值則在4.60左右，XDF的市凈率也遠高于行業(yè)水平。其次便是XDF強力競爭對手HWL公司，但HWL公司在20年由盈轉虧，凈虧損1.102億美元。相較于其他企業(yè)，XDF在20年的表現(xiàn)和盈利水平有著明顯的優(yōu)勢，即使相較于上一年度，XDF的盈利能力有所下降，但始終保持著較為穩(wěn)健的經(jīng)營風格，并根據(jù)外部環(huán)境變化不斷調整企業(yè)戰(zhàn)略計劃。五、總結2020年教育行業(yè)面臨著巨大沖擊，許多企業(yè)被打了個措手不及，在停止線下培訓后不得已轉戰(zhàn)線上教育。然而XDF作為教育行業(yè)的龍頭老大一直致力于線上教育及OMO教育模式的發(fā)展方式探尋，加強技術賦能。從