20151013-銀河證券-新能源汽車行業(yè)深度報(bào)告：政策風(fēng)頻起高成長(zhǎng)可期

中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH核心觀點(diǎn):l大眾、寶馬的尾氣事件持續(xù)發(fā)酵引發(fā)了公眾對(duì)清潔柴油技術(shù)的信任危機(jī)，作為替代燃油車的最有效的節(jié)能減排方案，新能源電動(dòng)汽車將迎來黃金發(fā)展期。發(fā)展新能源汽車是當(dāng)前我國(guó)能源安全、節(jié)能減排和污染治理的戰(zhàn)略要求。2015年1-8月新能源汽車持續(xù)維持高景氣，產(chǎn)銷量分別同比增長(zhǎng)4倍和3倍，成為汽車行業(yè)里的一枝獨(dú)秀。預(yù)計(jì)2015-2016年新能源汽車行業(yè)將從政策導(dǎo)入期轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)期，油價(jià)壓力、新車型數(shù)量的增長(zhǎng)以及技術(shù)革新將引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)將從單純政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向政策和自主需求雙輪驅(qū)動(dòng)。l新一輪新能源汽車推廣應(yīng)用考核即將到期，截至8月底距離累計(jì)完成50萬輛目標(biāo)還有超過27萬輛的產(chǎn)銷量缺口，各地政府完成壓力較大。預(yù)計(jì)近期將有地方配套政策加速落地帶動(dòng)產(chǎn)銷量攀升，而補(bǔ)貼退坡機(jī)制或?qū)⒋龠M(jìn)銷量提前增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)今年全年推廣總量將超過26萬輛。公共領(lǐng)域的新能源汽車從考核壓力和經(jīng)濟(jì)適用性兩方面來看都優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)將首先放量。l純電動(dòng)與插電式混合動(dòng)力汽車將在未來3-5年內(nèi)并行發(fā)展。純電動(dòng)汽車符合我國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展方向和環(huán)保要求，國(guó)家一直在政策和補(bǔ)貼方面予以傾斜，尤其鼓勵(lì)高續(xù)航和低能耗純電動(dòng)汽車。由于技術(shù)水平和基礎(chǔ)設(shè)施條件限制，近期插電式混合動(dòng)力汽車銷量增速屢超預(yù)期。預(yù)計(jì)插電式混合動(dòng)力汽車短期內(nèi)將迎來發(fā)展高潮，但隨著技術(shù)提升與充電網(wǎng)絡(luò)逐步完善，中長(zhǎng)期純電動(dòng)車型將是市場(chǎng)主流。l2015年1-7月近千億產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入新能源汽車行業(yè)，動(dòng)力電池和充電設(shè)施是新進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本募投的兩大重點(diǎn)領(lǐng)域。里程焦慮和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足是制約行業(yè)發(fā)展的兩大痛點(diǎn)，隨著鋰電池技術(shù)的革新及成本下降，預(yù)計(jì)我國(guó)高續(xù)航電動(dòng)汽車將在5-10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)燃油車的平等競(jìng)爭(zhēng)。另一方面隨著充電樁市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)資本開放、新型商業(yè)模式的發(fā)展以及充電設(shè)施建設(shè)和充電國(guó)標(biāo)等政策的密集出臺(tái)，充電設(shè)施千億增量市場(chǎng)即將打開，行業(yè)爆發(fā)拐點(diǎn)將至。l在國(guó)家各項(xiàng)支持政策出臺(tái)和自主需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來五年新能源汽車行業(yè)將迎來高速成長(zhǎng)期，并將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面受益。我們綜合目前產(chǎn)業(yè)鏈上下游的情況推薦三條投資主線：1、關(guān)鍵零部件：全球新能源汽車的放量帶來鋰電池和電機(jī)的需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注當(dāng)升科技、滄州明珠、萬向錢潮等；2、整車制造：現(xiàn)有技術(shù)條件制約、推廣應(yīng)用考核到期以及扶持政策因素驅(qū)動(dòng)下，近期電動(dòng)客車和插電式混動(dòng)汽車將首先放量，建議關(guān)注中通客車、宇通客車、安凱客車、比亞迪等；3、充電樁設(shè)備：隨著各項(xiàng)充電建設(shè)支持政策的出臺(tái)，充電樁個(gè)股估值中樞上移，建議布局：(1)充電設(shè)施供應(yīng)與建設(shè),建議關(guān)注奧特迅、中恒電氣、萬馬股份等;(2)充電樁運(yùn)營(yíng)，建議關(guān)注易事特。推薦首次評(píng)級(jí)分析師8621）202526818621）202526438610）835740308621）68597691相關(guān)研究證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH11驅(qū)動(dòng)因素、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測(cè)：1、油價(jià)壓力、技術(shù)革新以及新車型不斷推出促進(jìn)消費(fèi)者自主需求增長(zhǎng)。油費(fèi)支出壓力、環(huán)境污染、覆蓋不同需求的新車型推出、行業(yè)技術(shù)的革新以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善逐步促進(jìn)了消費(fèi)者的自主需求的提升，預(yù)計(jì)2015年-2016年行業(yè)即將從政策導(dǎo)入期向成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型。2、推廣考核即將到期，地方政府完成考核壓力巨大，預(yù)計(jì)將加速出臺(tái)配套政策完成考核指標(biāo)，公共領(lǐng)域?qū)⑹紫确帕俊．?dāng)前新能源汽車行業(yè)處于政策導(dǎo)入期，國(guó)家運(yùn)用一系列政策“組合拳”，考核加補(bǔ)貼“賞罰分明”促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。目前來看年底完成累計(jì)推廣達(dá)到50萬輛目標(biāo)壓力較大，我們預(yù)計(jì)今年9至12月新能源汽車產(chǎn)量可達(dá)13.3萬輛，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)26.2萬輛，累計(jì)推廣量將可能達(dá)到37.9萬輛。隨著新一輪考核到期以及補(bǔ)貼的退坡，預(yù)計(jì)地方政府將抓緊出臺(tái)配套政策完成任務(wù)。其中公共領(lǐng)域?qū)嶋H與計(jì)劃推廣量均超推廣應(yīng)用規(guī)劃總量的六成，且新能源公交與物流車能耗運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)將首先放量。我們與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：市場(chǎng)認(rèn)為近期插電式混合動(dòng)力乘用車的增速代表其即將超越純電動(dòng)汽車成為市場(chǎng)主流，純電動(dòng)汽車的增長(zhǎng)主要受益于補(bǔ)貼政策。我們認(rèn)為插電式混動(dòng)的高速增長(zhǎng)是當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足、電池技術(shù)所支持續(xù)航能力不高的產(chǎn)物，在技術(shù)先天不足和現(xiàn)行補(bǔ)貼政策因素影響下，預(yù)計(jì)純電動(dòng)與插電式混合動(dòng)力汽車將在未來3-5年內(nèi)并行發(fā)展。但是無論是立足于國(guó)家發(fā)展新能源汽車的根本利益、政府推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的決心和力度以及從我國(guó)技術(shù)現(xiàn)狀出發(fā)，中長(zhǎng)期來看純電動(dòng)汽車都將是市場(chǎng)的主流。估值與投資建議：在國(guó)家各項(xiàng)支持政策和自主需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來五年新能源汽車行業(yè)將迎來高速成長(zhǎng)期，需求持續(xù)提高，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，并將帶動(dòng)新能源汽車行業(yè)上下游全面受益。我們綜合目前產(chǎn)業(yè)鏈上下游的情況推薦三條投資主線：1、關(guān)鍵零部件：受益于全球新能源汽車的放量帶來的鋰電池和電機(jī)的需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注當(dāng)升科技、滄州明珠、萬向錢潮等；2、整車制造：預(yù)計(jì)在推廣應(yīng)用考核到期以及扶持政策因素驅(qū)動(dòng)下，電動(dòng)客車將首先放量，建議關(guān)注中通客車、宇通客車、安凱客車等；由于現(xiàn)有技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施條件制約，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)插電式混動(dòng)汽車發(fā)展迅速，建議關(guān)注新能源整車龍頭比亞迪；223、充電樁設(shè)備：隨著近期各項(xiàng)充電建設(shè)支持政策的出臺(tái)與系列舉措的保障，充電樁概念板塊有望繼續(xù)上漲，估值中樞上移，建議布局：(1)充電設(shè)施供應(yīng)與建設(shè),相關(guān)個(gè)股可關(guān)注奧特迅、中恒電氣、萬馬股份等;(2)充電樁運(yùn)營(yíng)，相關(guān)個(gè)股可關(guān)注易事特;股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：（1）產(chǎn)銷量增速持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)2）新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游技術(shù)革新推動(dòng)覆蓋不同層次需求的新車型推出；(3)國(guó)家和地方政府支持政策落地和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)4）物流車、充電樁等新興子領(lǐng)域發(fā)展以及商業(yè)模式的變革和創(chuàng)新主要風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)2）國(guó)家補(bǔ)貼退坡以及政策支持力度下降風(fēng)險(xiǎn)；(3)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足制約行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。33 4（一）油價(jià)壓力、新款車型推出加行業(yè)技術(shù)革新助推個(gè)人消費(fèi)者需求量提升 4（二）產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)入，對(duì)行業(yè)前景高度看好 （三）新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷量持續(xù)超預(yù)期，與傳統(tǒng)汽車行業(yè)此消彼長(zhǎng) 15（一）推廣考核達(dá)標(biāo)缺口大，地方政府面臨考核壓力 （二）地方推廣完成情況差異顯著，示范城市配套政策促進(jìn)效用明顯 （三）考核壓力與經(jīng)濟(jì)適用性雙重驅(qū)動(dòng)，公共領(lǐng)域新能源汽車放量在即 24 32（一）上游動(dòng)力電池原材料：正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜 32（二）中游核心零部件：電池、電機(jī)、電控 39（三）下游整車制造和充電配套設(shè)備 45 52（一）技術(shù)與國(guó)際先進(jìn)水平差距縮小，中長(zhǎng)期純電驅(qū)動(dòng)技術(shù)將占據(jù)主導(dǎo)地位 52（二）銷售數(shù)據(jù)說話，純電動(dòng)客車和插電式混合動(dòng)力乘用車增速超預(yù)期 56（三）國(guó)家補(bǔ)貼政策向高續(xù)航能力、低能耗的純電動(dòng)汽車傾斜 59（一）續(xù)航里程焦慮呼喚電池技術(shù)革新，高續(xù)航能力汽車將成為行業(yè)引爆點(diǎn) 65（二）充電國(guó)標(biāo)發(fā)布在即，充電樁運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入圈地時(shí)代 70 7744一、新能源汽車行業(yè)維持高景氣，行業(yè)需求由單純政策刺激轉(zhuǎn)向政策扶持和自主需求雙輪驅(qū)動(dòng)1、油費(fèi)支出壓力和環(huán)境污染現(xiàn)狀使消費(fèi)者對(duì)新能源車的關(guān)注度持續(xù)提高我國(guó)石油資源短缺，能源需求持續(xù)上漲。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2012》顯示截至2011年年底，全球石油儲(chǔ)量約為1.653萬億桶，按照現(xiàn)在全球每天非常保守的0.8億桶的消耗速度來看，可供全球消費(fèi)54年。據(jù)統(tǒng)計(jì)2013年排名前十國(guó)家的探明儲(chǔ)量之和約占全球的84.8%，而排名第14位的中國(guó)的石油儲(chǔ)量只占全球的1.1%。近10年來，中國(guó)石油需求增長(zhǎng)約占全球增量的一半。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月全國(guó)石油進(jìn)口達(dá)到每日740萬桶，超過美國(guó)每日720萬桶的進(jìn)口量，成為世界最大石油進(jìn)口國(guó)。目前我國(guó)人均石油消費(fèi)量為世界平均水平的60%，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，處于上升通道。我國(guó)能源利用率低，石油對(duì)外依存度持續(xù)提高。與我國(guó)石油需求不斷增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)實(shí)是原油自給率的不斷下降以及對(duì)外依存度越來越高，自身原油產(chǎn)量的增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以趕上石油消費(fèi)增加的速度。中國(guó)的石油產(chǎn)量在2014年原油年產(chǎn)量達(dá)到2.1億噸，近5年間原油產(chǎn)量只增加了760萬噸，缺乏突破性的技術(shù)革命實(shí)現(xiàn)油氣產(chǎn)量的顯著增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)主要石油供應(yīng)的老油田，已進(jìn)入開采中晚期，開發(fā)成本提高，在低油價(jià)下幾乎不可能再提高產(chǎn)量。另一方面，中國(guó)能源利用率不高，生產(chǎn)同一個(gè)單位的GDP中國(guó)所需要的能源是美國(guó)的3倍，是日本的11倍半。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著越來越多的消費(fèi)者購買汽車，到2030年，中國(guó)石油消耗量的80%需要依靠進(jìn)口。油費(fèi)支出占養(yǎng)車成本的40-50%，油價(jià)止跌預(yù)計(jì)未來將進(jìn)入上行通道。據(jù)騰訊調(diào)查統(tǒng)計(jì)，一般家用車輛的日常的保養(yǎng)成本主要集中在保險(xiǎn)、油費(fèi)以及保養(yǎng)費(fèi)上，其中油費(fèi)就占了平均養(yǎng)車總成本支出的50%；維修保養(yǎng)費(fèi)用則占30%，保險(xiǎn)和養(yǎng)路費(fèi)13%；停車費(fèi)和洗車費(fèi)用5%，其他費(fèi)用占2%。自2014年7月起國(guó)際原油價(jià)格受原油需求疲軟和全球原油供應(yīng)充裕等因素影響震蕩走低，并在8月24日刷新了六年多的新低，但從25日起明顯“觸底反彈”。目前來看油價(jià)反彈原因如下：在失守40美元/桶大關(guān)之后許多全球石油開采商已經(jīng)被迫進(jìn)入產(chǎn)能虧損狀態(tài)；市場(chǎng)在消化最壞因素后，空頭開始大規(guī)模平倉回補(bǔ)；美國(guó)能源信息署(EIA)公布上半年美國(guó)原油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際日均產(chǎn)量較之前預(yù)期下降了13萬桶；而由于兩伊和沙特的產(chǎn)量下降，55歐佩克8月和9月原油日產(chǎn)量明顯下滑；俄羅斯也在9月底表態(tài)稱將與其他產(chǎn)油國(guó)討論低油價(jià)問題。目前主要產(chǎn)油國(guó)面對(duì)進(jìn)一步下跌的油價(jià)已經(jīng)表現(xiàn)出了明確的減產(chǎn)意向，在我國(guó)能源短缺及對(duì)石油龐大的需求影響下，預(yù)計(jì)未來油價(jià)持續(xù)下跌將無法持續(xù)，即將進(jìn)入上行通道,傳統(tǒng)燃油車車主將面臨油價(jià)支出的增長(zhǎng)。資料來源：Choice，中國(guó)銀河證券研究部空氣質(zhì)量堪憂嚴(yán)重威脅健康，燃油車成為主要污染源。環(huán)保部發(fā)布報(bào)告顯示2014年上半年全國(guó)環(huán)境質(zhì)量狀況，已實(shí)施新空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的161個(gè)城市中僅9個(gè)城市達(dá)標(biāo)，其余152個(gè)城市環(huán)境空氣質(zhì)量均未達(dá)標(biāo)。未實(shí)施新標(biāo)準(zhǔn)的166個(gè)地級(jí)以上城市中，有105個(gè)城市環(huán)境空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)城市比例為63.3%，同比降低7.1個(gè)百分點(diǎn)。燃油汽車在行駛過程中會(huì)產(chǎn)生大量的有害氣體，汽車尾氣排放的主要污染物為一氧化碳、碳?xì)浠衔铩⒌趸?、?xì)微顆粒物和硫化物等。這些一次污染物還會(huì)通過大氣化學(xué)反應(yīng)生成光化學(xué)煙霧、酸沉降等二次污染物。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球大氣污染42%源于交通車輛產(chǎn)生的污染，而北京市全年P(guān)M2.5污染貢獻(xiàn)中機(jī)動(dòng)車污染占了31.1%，是最主要的污染來源。與內(nèi)燃機(jī)汽車相比，插電式混合動(dòng)力汽車可降低一氧化碳排放達(dá)75%，降低氮氧化物排放達(dá)40%；純電動(dòng)汽車可降低一氧化碳排放量達(dá)99%以及一般的氮氧化物污染，新能源汽車是一種能夠有效緩解城市環(huán)境壓力的技術(shù)選擇。66資料來源：NASA，中國(guó)銀河證券研究部近年來新能源汽車作為緩解油價(jià)高企、能源枯竭和環(huán)境污染等問題的有效解決方案逐漸影響了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)觀念和行為，高昂油費(fèi)的壓力和環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)促使消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的關(guān)注度持續(xù)提高。2、新能源汽車向市場(chǎng)化邁進(jìn)，新款車型不斷推出覆蓋不同需求層次的的消費(fèi)者2009年至今市場(chǎng)上推出新能源乘用車車型不斷增多，續(xù)航里程穩(wěn)步提高。2009年8月工信部發(fā)布了首批《節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄》，只有一款乘用車車型入圍。從2009年至2013年，每年新推乘用車車型數(shù)量緩步上升，到13年共計(jì)推出39款乘用車新車型，平均續(xù)航里程在11年-13年之間達(dá)到了120公里。資料來源：節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄，中國(guó)銀河證券研究部中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH772014年行業(yè)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，共推出乘用車64款，新車型的平均續(xù)航里程達(dá)到了150公里。其中純電動(dòng)汽車按續(xù)航里程分有三類，覆蓋了不同層次的消費(fèi)需求，消費(fèi)者有了更多一汽歐朗EV等；二是續(xù)航里程在150-200km之間，電池電量一般在20-30kWh；三是續(xù)航里程高于250km，電池配置一般在40-65kWh，代表車型有比亞迪e6、騰勢(shì)等。從價(jià)格來看，純電動(dòng)汽車的售價(jià)普遍高于同級(jí)別傳統(tǒng)燃油車價(jià)格，多數(shù)產(chǎn)品在扣除國(guó)家補(bǔ)助后仍然沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。插電式混合動(dòng)力乘用車的代表車型有比亞迪秦、上汽榮威550插電式混合動(dòng)力、廣汽傳祺GA5增程式等車型。-904845康迪純電動(dòng)94資料來源:互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部2015年1-8月間推出的新車型數(shù)量已經(jīng)超過了14年的總和，上海車展上展出的103款新款新能源汽車車型中自主品牌占了一半以上，續(xù)航里程也有了較大的進(jìn)步。參展車型中北汽新能源EU300、奇瑞艾瑞澤3電動(dòng)版、力帆820EV等眾多車型的續(xù)航能力已突破300公里，其中力帆820EV的續(xù)航里程甚至達(dá)到400公里。從自主品牌發(fā)布的新能源車型來看仍以純電動(dòng)車型居多，只有比亞迪、上汽、奇瑞等少數(shù)幾家車企展出了插電式產(chǎn)品。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH88------------------------96資料來源:互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部3、技術(shù)革新推動(dòng)性能大幅提升，產(chǎn)品更接近實(shí)用水平從技術(shù)上看2014年我國(guó)新能源汽車的技術(shù)相比上一代車型有了較大提升，續(xù)航里程、百公里耗電量、最高車速等各項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)有了明顯進(jìn)步。在續(xù)航里程方面，通過提升電池能量密度或者采用更高能量密度的三元材料電池，使整車整備質(zhì)量明顯下降，車輛百公里耗電量明顯減少，續(xù)航里程有了較大提升。另一方面，隨著電池和電機(jī)性能的改良，30分鐘最高車速有了一定提升，動(dòng)力性有了較大提高。在一組動(dòng)力電池生命周期內(nèi)，可行駛距離也有所延長(zhǎng)。未來，新能源汽車將繼續(xù)向平臺(tái)化、趨勢(shì)化和智能化方向發(fā)展。磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰9599價(jià)格(萬元)資料來源:中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部4、政府補(bǔ)貼進(jìn)一步明確引導(dǎo)消費(fèi)需求，與自主需求形成雙輪驅(qū)動(dòng)未來五年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)出爐進(jìn)一步引導(dǎo)消費(fèi)需求，連續(xù)性政策提振市場(chǎng)信心。2015年4月22日四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》，明確了未來五年新的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)資金申報(bào)和下發(fā)由原來的審批改為預(yù)撥。該舉措保持了政策的連續(xù)性，體現(xiàn)了政府加大支持力度推進(jìn)新能源汽車的決心，一方面增強(qiáng)了消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的消費(fèi)信心，另一方面能夠推動(dòng)車企的生產(chǎn)研發(fā)和推廣。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的明確從消費(fèi)者和生產(chǎn)商兩方面共同給予新能源汽車市場(chǎng)信心和支持，消費(fèi)需求引導(dǎo)至新能源汽車的趨勢(shì)已基本確定。中央財(cái)政補(bǔ)貼預(yù)計(jì)將超過2000億元，其中1300億元將用于轎車與乘用車，個(gè)人用車領(lǐng)域獲益效應(yīng)明顯。根據(jù)國(guó)務(wù)院2012年出臺(tái)的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012－2020年）》要求，2020年我國(guó)要完成500萬輛新能源汽車產(chǎn)銷量目標(biāo)，根據(jù)15年的目標(biāo)確定2016年后的新能源汽車產(chǎn)銷量目標(biāo)將為450萬輛，按照目前的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)估算，預(yù)計(jì)中央財(cái)政對(duì)未來五年新能源汽車的補(bǔ)貼總體將超過2000億元。表4：中國(guó)新能源汽車2016年至2020年補(bǔ)貼規(guī)模預(yù)測(cè)8812469419223568559494692258資料來源：全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)，中國(guó)銀河證券研究部新能源汽車免征車輛購置稅政策激勵(lì)，顯著刺激消費(fèi)需求并驅(qū)動(dòng)產(chǎn)量大幅提升。2014年8月財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)布公告，決定自2014年9月1日到2017年12月31日，對(duì)購置的新能源汽車免征車輛購置稅。該舉措的刺激效應(yīng)明顯，在9月之后的三個(gè)月時(shí)間內(nèi)消費(fèi)者的購買熱情大幅提升，帶動(dòng)我國(guó)新能源汽車生產(chǎn)規(guī)模躍升至月均超8000輛的新臺(tái)階，其中在免征購置稅的第一個(gè)月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)高達(dá)96.21%；同時(shí)，在年度交替、財(cái)政補(bǔ)貼即將退坡及地方政府推廣任務(wù)壓力三重因素的作用下，2014年年末的12月產(chǎn)量大幅提升，突破2.8萬輛創(chuàng)下月產(chǎn)量歷史最高紀(jì)錄。新能源汽車購置稅的免除在較大程度上降低了消費(fèi)者的購車成本，刺激了新能源汽車產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)。免征新能源車船稅產(chǎn)生疊加效應(yīng)，提升消費(fèi)者購買新能源汽車的信心和積極性。今年5月新能源車船免征車船稅的政策出臺(tái)當(dāng)后,新能源汽車產(chǎn)量超過2萬輛，增速達(dá)108%，盡管車船稅的稅率較購置稅較低、減免數(shù)額有限，但一系列連續(xù)扶持政策的出臺(tái)以及免征車船稅產(chǎn)生的疊加效應(yīng)對(duì)于提振消費(fèi)者的信心和積極性產(chǎn)生了正面的影響。資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部根據(jù)中汽協(xié)新能源汽車分類產(chǎn)量數(shù)據(jù)，在多重因素刺激下新能源汽車的乘用車產(chǎn)量占比逐年提升，2015年8月新能源乘用車占總產(chǎn)量的比例已經(jīng)從2011年的60%上升到70%，表明新能源汽車應(yīng)用正從公共服務(wù)領(lǐng)域向私人用車領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH資料來源：中汽協(xié)，中國(guó)銀河證券研究部1-7月進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的資本規(guī)模將近千億，單動(dòng)力電池環(huán)節(jié)就有約15家公司投資達(dá)400億元，產(chǎn)業(yè)資本在國(guó)家補(bǔ)貼下行的情況下大規(guī)模涌入說明了產(chǎn)業(yè)端對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展空間高度看好。由于傳統(tǒng)汽車高增長(zhǎng)時(shí)代漸漸遠(yuǎn)去，傳統(tǒng)汽車企業(yè)紛紛布局新能源產(chǎn)業(yè)以期站上新能源汽車“風(fēng)口”。今年以來，比亞迪、長(zhǎng)城汽車、江淮汽車和力帆股份四家整車企業(yè)以非公開發(fā)行的方式募集資金投入新能源汽車項(xiàng)目建設(shè)，擬募集資金凈額達(dá)到400億元；上汽集團(tuán)與萬向集團(tuán)合資成立了一家新能源客車企業(yè)，并在杭州建立新能源客車生產(chǎn)基地，公司規(guī)劃目標(biāo)為年產(chǎn)新能源客車達(dá)5000輛；除了傳統(tǒng)車企，包括采礦業(yè)、制衣業(yè)的企業(yè)也都將目光投向了新能源汽車行業(yè)。7月西部資源擬作價(jià)約13億元整體打包轉(zhuǎn)讓所持有的多家有色金屬企業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)而專營(yíng)新能源汽車；同月寧波杉杉股份宣布通過公司控股子公司設(shè)立總額為5億元的新能源汽車產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金。動(dòng)力電池和充電樁設(shè)施是今年新進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本募投的兩大重點(diǎn)領(lǐng)域。比亞迪6月募集資金150億元中有60億元將投向鐵動(dòng)力鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，50億元投資新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目。同期曙光股份募資6.17億元用于收購并增資億能電子，切入新能源汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)。此外，力帆股份、杉杉股份等上市公司的定增也投向了動(dòng)力電池項(xiàng)目。在充換電設(shè)施領(lǐng)域，6月特銳德宣布今年對(duì)充電樁領(lǐng)域的投資將不少于10億元。同期科陸電子所募投的30.78億元資金中中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH將有5.76億元用于充電網(wǎng)絡(luò)智慧云平臺(tái)項(xiàng)目。力帆股份5月25日發(fā)布的定增預(yù)案擬募資不超過52億元，其中10億元用于智能新能源汽車能源站項(xiàng)目。新能源研發(fā)投入50億，智能變速器投資江淮汽車新能源乘用車及核心零部件建設(shè)2015年在充電樁領(lǐng)域的投資不少于10億13億元整體打包轉(zhuǎn)讓所持有的多家有色金屬企業(yè)股權(quán)，專營(yíng)新能源汽車。設(shè)立總額為5億元的新能源汽車產(chǎn)業(yè)股權(quán)資料來源:互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部長(zhǎng)在多重因素的作用下2015年的全球電動(dòng)市場(chǎng)非常火爆。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH新能源汽車銷量約為15.6萬輛，其中日產(chǎn)以2.7萬輛的成績(jī)蟬聯(lián)新能源汽車銷量冠軍，占領(lǐng)了全球市場(chǎng)的13%，特斯拉則以2.1萬輛的銷量、市場(chǎng)占有率11%位列第二位，比亞迪作為唯一進(jìn)入前三強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)品牌以2.04萬輛的成績(jī)列第3位，市場(chǎng)占有率10%，另一國(guó)產(chǎn)品牌眾泰也以9000多輛的銷量順利進(jìn)入榜單前十位。今年上半年，我國(guó)新能源汽車首次銷量超過美國(guó)，成為了全球新能源汽車第一大市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)自主品牌的新能源汽車共計(jì)銷售了7.2萬輛，也較去年同期大增2.4倍。12349%567894%資料來源:互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部新能源汽車行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，8月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)近4倍。根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，2015年8月我國(guó)新能源汽車生產(chǎn)2.45萬輛，同比增長(zhǎng)近4倍。其中，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)9175輛，同比增長(zhǎng)近3倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)6778輛，同比增長(zhǎng)3倍；純電動(dòng)商用車生產(chǎn)6446輛，同比增長(zhǎng)21倍，插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)2142輛，同比增長(zhǎng)148%。列入《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》前四批的新能源汽車生產(chǎn)2.16萬輛，占8月產(chǎn)量的88%。另據(jù)累計(jì)數(shù)據(jù)顯示今年1-8月間共生產(chǎn)新能源汽車12.35萬輛，同比增長(zhǎng)3倍。其中純電動(dòng)商用車是增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，共生產(chǎn)了2.83萬輛，同比增長(zhǎng)8倍。插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)1.02萬輛，同比增長(zhǎng)96%。純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)5.21萬輛，同比增長(zhǎng)2倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)3.28萬輛，同比增長(zhǎng)4倍。從驅(qū)動(dòng)因素看，今年新能源汽車產(chǎn)銷的放量的原因一方面是由于推廣考核期的臨近以及考核對(duì)新能源公務(wù)車比例的要求，地方政府各項(xiàng)支持政策落地，助推了私人、公務(wù)車和公共領(lǐng)域新能源汽車銷量的提升；另一方面各級(jí)政府多重補(bǔ)貼的疊加效應(yīng)、新推出車型續(xù)航里程的大幅提升以及可選車型的增多也提高了消費(fèi)者自主性需求，轉(zhuǎn)而選擇新能源汽車。資料來源：工信部，中國(guó)銀河證券研究部與新能源汽車的高景氣度形成鮮明對(duì)比的是傳統(tǒng)汽車行業(yè)銷量下滑的現(xiàn)實(shí)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)車市持續(xù)趨冷，第二季的銷售情況明顯不如第一季。2015年8月汽車產(chǎn)銷156.97萬輛和166.45萬輛，同比下降8.44%和2.98%。汽車產(chǎn)銷量延續(xù)下降趨勢(shì)，降幅超過預(yù)期。其中環(huán)比于4月-7月連續(xù)4個(gè)月下降直到本月止降并有了一定回升，而同比繼5月后連續(xù)4個(gè)月下降。今年1月-8月，汽車產(chǎn)銷1518.24萬輛和1501.72萬輛，產(chǎn)量同比下降0.24%，銷量持平。今年以來各大車企銷量同比均出現(xiàn)下滑，甚至有車企跌幅近50%。資料來源：汽工協(xié)，中國(guó)銀河證券研究部中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH二、國(guó)家支持政策頻出，公共領(lǐng)域應(yīng)用車型將首先放量國(guó)家明確2015年累計(jì)產(chǎn)銷50萬輛目標(biāo)不變，地方政府推廣壓力與動(dòng)力兼?zhèn)洹＝陙韲?guó)家中央級(jí)政策連續(xù)出臺(tái)，新能源汽車推廣應(yīng)用框架日趨完善。2012年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》指出發(fā)展的主要目標(biāo)為到2015年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭(zhēng)達(dá)到50萬輛；到2020年累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛。根據(jù)目前各省市完成情況來看，由于二、三線城市的新能源車推廣阻力依然很大，今年實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)有一定壓力。今年6月原定的新能源汽車試點(diǎn)城市推廣情況考核在去年年底延期基礎(chǔ)上再度延期，考核結(jié)果可能將于9月公布，主要原因是新能源車示范推廣的情況并不如人意。雖然考核時(shí)間有所延后，但推廣目標(biāo)總數(shù)沒有變化，國(guó)家一以貫之的堅(jiān)持使達(dá)成50萬輛這個(gè)目標(biāo)的象征意義大于實(shí)際意義，對(duì)整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)是一顆“定心丸”，上下游企業(yè)未來業(yè)績(jī)放量可期。依托城市推廣應(yīng)用新能源汽車，示范城市或區(qū)域公共機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域車輛采購要向新能源汽車傾斜，中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH扶公廳資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部目前推廣工作離完成50萬輛目標(biāo)還有約26.5萬和27.8萬輛產(chǎn)銷量缺口，考核達(dá)標(biāo)壓力較大。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2014年底我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為116952輛和113355輛，加上今年1至8月的118020輛和108654輛產(chǎn)銷量，2015年剩余四個(gè)月還有265028輛和277991輛的產(chǎn)銷量缺口。從目前的完成情況看，整體壓力比較大。資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究部資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究部各地政府面臨即將來臨的推廣應(yīng)用工作考核壓力，近期地方配套推廣政策有望逐步落地，化壓力為動(dòng)力助推新能源汽車加速發(fā)展，產(chǎn)量增長(zhǎng)提速可期。面對(duì)考核壓力，前期推廣不力的地方政府會(huì)加緊推出落實(shí)配套政策，加快推進(jìn)新能源汽車推廣應(yīng)用，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷提速增長(zhǎng)。在2014年12月召開的“首屆中國(guó)新能源汽車消費(fèi)高峰論壇”上，北汽、上汽、長(zhǎng)安、寶馬、東風(fēng)等車企的負(fù)責(zé)人一致認(rèn)為我國(guó)新能源汽車2015年將延續(xù)2014年的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)2到3倍。根據(jù)工信部今年1-8月的數(shù)據(jù)分析，預(yù)計(jì)9至12月產(chǎn)量可達(dá)13.3萬輛，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)26.2萬輛，累計(jì)推廣量將可能達(dá)到37.9萬輛。資料來源：工信部，中國(guó)銀河證券研究部資料來源：工信部，中國(guó)銀河證券研究部顯全國(guó)39個(gè)推廣應(yīng)用城市（群）共計(jì)劃在2013至2015年推廣新能源汽車33.6萬輛。2013年9月，四部委發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》，提出2013年至2015年特大型城市或重點(diǎn)區(qū)域新能源汽車?yán)塾?jì)推廣量不低于10000輛，其他城市或區(qū)域累計(jì)推廣量不低于5000輛，正式啟動(dòng)了新一輪的新能源汽車推廣應(yīng)用工作。隨后根據(jù)各地申報(bào)情況公布了第一批28個(gè)新能源汽車推廣應(yīng)用城市或區(qū)域名單，次年1月又新增12個(gè)新能源汽車推廣應(yīng)用試點(diǎn)城市（群）。根據(jù)先后兩次確立的39個(gè)推廣應(yīng)用試點(diǎn)城市（群）共88座城市的推廣計(jì)劃（去除重復(fù)的昆明市2013至2015年共計(jì)劃推廣新能源汽車33.6萬輛。資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部其中公交、出租、公務(wù)和其他公共用車的推廣目標(biāo)達(dá)4000輛，占總目標(biāo)的80%。包資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部當(dāng)前總體推廣完成率與推廣目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，各地成績(jī)差異顯著。今年新能源汽車發(fā)展勢(shì)頭很好，1至7月產(chǎn)量已超去年全年。從各地推廣具體進(jìn)展來看，根據(jù)2015年3月底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，39個(gè)推廣應(yīng)用城市（群）累計(jì)推廣新能源汽車9.77萬輛，與全國(guó)城市（群）至2015年共推廣新能源汽車33.6萬輛的推廣目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，整體完成率僅為29.08%。其中，推廣數(shù)量超過10000輛的城市（群）有上海、浙江和北京，推廣量在3000至10000輛的有江蘇、深圳、合肥、長(zhǎng)株潭、廣州和天津，而推廣量不足100輛的城市（群）有5個(gè)。其中上海、浙江和合肥已超額完成計(jì)劃推廣目標(biāo)任務(wù)。資料來源：中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部根據(jù)上海、北京、安徽、長(zhǎng)沙、武漢、河南等8省市公布的2015上半年新能源汽車推廣成績(jī)，上海市今年1-7月共計(jì)銷售上牌新能源汽車19480輛，與去年同期共計(jì)銷售上牌1923輛相比，同比增長(zhǎng)900%，其中7月份單月共計(jì)上牌銷售新能源汽車4933輛，創(chuàng)下月度銷售歷史新高，遠(yuǎn)高于其他各省市。合肥、北京位居第二、第三。推廣至今上海累計(jì)推廣數(shù)量高達(dá)3.1萬輛，合肥累計(jì)推廣1.6萬輛，成績(jī)突出。相較京滬等地，地方新能源汽車地方推廣應(yīng)用政策體系尚未完善。據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年7月24日在39個(gè)城市（群）88個(gè)城市中，共有37個(gè)城市（群）63個(gè)城市出臺(tái)新能源汽車配套政策175項(xiàng)，還有25個(gè)城市未出臺(tái)相關(guān)配套政策。目前地區(qū)政府出臺(tái)的配套政策包括推廣應(yīng)用實(shí)施方案、推廣應(yīng)用管理辦法、財(cái)政補(bǔ)貼管理辦法、充電設(shè)施支持政策、用電價(jià)格優(yōu)惠政策等，部分城市還推出了新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。結(jié)合各成功試點(diǎn)城市的推廣經(jīng)驗(yàn)來看，其中起關(guān)鍵作用的主要是推廣實(shí)施方案和補(bǔ)貼申領(lǐng)辦法，以此標(biāo)準(zhǔn)多數(shù)已出臺(tái)政策城市的政策體系尚未完善。另一方面，在細(xì)化的補(bǔ)貼和交通管理等方面的政策方面，諸多示范城市和地區(qū)已落實(shí)購置、運(yùn)營(yíng)、換購、團(tuán)購等配套支持政策，具體包括免除限購、車牌拍賣、搖號(hào)、限行等限制措施，以及出臺(tái)停車費(fèi)、道路通行費(fèi)等扶持政策。數(shù)據(jù)顯示目前上海、北京、江蘇、浙江等地就在先關(guān)配套政策帶動(dòng)下取得了較好的成績(jī)，尤其上海和北中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH京兩地在全國(guó)城市中推出的配套政策數(shù)量較多，扶持力度最大，也比較全面，由此所獲得的推廣效果較好?！渡虾Ｊ泄膭?lì)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施發(fā)展暫行辦法》《上海市鼓勵(lì)購買和使用新能源汽車暫行辦法》《關(guān)于推廣應(yīng)用節(jié)能和新能源等環(huán)保型公交車的實(shí)施意見》《上海市新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施方案（2013-2015《閔行區(qū)私人購買新能源汽車資金補(bǔ)貼管理辦法》《嘉定區(qū)新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施方案（2013-2015《嘉定區(qū)鼓勵(lì)新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施意見》《浦東新區(qū)鼓勵(lì)購買新能源汽車暫行辦法》《上海市電動(dòng)汽車充電設(shè)施建設(shè)管理暫行規(guī)定》《北京市示范應(yīng)用新能源小客車管理辦法》《北京市示范應(yīng)用新能源小客車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品審核備案管理細(xì)則》《北京市示范應(yīng)用新能源小客車財(cái)政補(bǔ)助資金管理細(xì)則》《北京市示范應(yīng)用新能源小客自用充電設(shè)施建設(shè)管理細(xì)則》《北京市電動(dòng)汽車推廣應(yīng)用行動(dòng)計(jì)劃（2014-201《關(guān)于推進(jìn)物業(yè)管理區(qū)域新能源小客車自用充電設(shè)施安裝的通知》《關(guān)于購買純電動(dòng)專用車有關(guān)財(cái)政政策的通知》《關(guān)于對(duì)出租汽車提前報(bào)廢或更新實(shí)施相關(guān)鼓勵(lì)措施的通知》《關(guān)于純電動(dòng)小客車不受工作日高峰時(shí)段區(qū)域限行措施限制的通告》資料來源：工信部，公開資料，中國(guó)銀河證券研究部從上海的成功經(jīng)驗(yàn)來看，開放的市場(chǎng)政策、較大的補(bǔ)貼力度、額外公交車補(bǔ)貼、免費(fèi)直接上牌等創(chuàng)新政策能夠促使新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)。上海的補(bǔ)貼力度在全國(guó)名列前茅，不僅體現(xiàn)在補(bǔ)貼金額上，而且于補(bǔ)貼的范圍、層級(jí)和車型等多個(gè)方面點(diǎn)面覆蓋。上海的燃料電池汽車和專用車補(bǔ)貼均按國(guó)家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)1:1配套補(bǔ)貼，且在過去三年未退坡，屬全國(guó)補(bǔ)貼力度最大；同時(shí)上海也是為數(shù)不多的對(duì)插電式混合動(dòng)力汽車進(jìn)行配套補(bǔ)貼的城市之一，補(bǔ)貼額為每輛3萬元，很好地刺激了插電式混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)的消費(fèi)。同時(shí)部分區(qū)如浦東新區(qū)、閔行區(qū)和嘉定區(qū)也出臺(tái)了相應(yīng)補(bǔ)貼政策。另外，上海還按行駛里程給予公交車8年運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。這些補(bǔ)貼政策較大地提升了新能源客車尤其是公交車的推廣和產(chǎn)銷，拉開了與其他城市間推廣成績(jī)的差距。其他諸如免費(fèi)發(fā)放一定數(shù)額的新能源汽車專用牌照使消費(fèi)者避免受到車牌拍賣的限牌政策中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH影響、對(duì)團(tuán)購超過10輛新能源汽車的單位進(jìn)行補(bǔ)貼等創(chuàng)新政策也是促進(jìn)消費(fèi)的有效措施。////資料來源：中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部而同樣位居全國(guó)累計(jì)推廣新能源汽車數(shù)前列的北京主要得益于新能源汽車上牌和不限行等使用環(huán)節(jié)政策的出臺(tái)。北京對(duì)新能源小客車單獨(dú)配置上牌指標(biāo)，單獨(dú)搖號(hào)，于2014至2017年分別按2、3、6、6輛共配置17萬輛指標(biāo)；另外北京上半年新能源車一共上牌5091輛，其中6月份迎來井噴，主要得益于自6月1日起純電動(dòng)車不限行政策的實(shí)施，這一針對(duì)使用環(huán)節(jié)的政策被認(rèn)為是勝于補(bǔ)貼的重大利好。再加上北京按國(guó)家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)1:1配套補(bǔ)貼等傳統(tǒng)政策的刺激，北京整體推廣效果較好。對(duì)比已經(jīng)提前完成推廣任務(wù)的城市，“十二五”規(guī)劃的到期給尚未達(dá)標(biāo)的地方政府，尤其是25個(gè)還未出臺(tái)配套政策的城市帶來了考核壓力。雖然有些城市已經(jīng)提前完成了考核指標(biāo)，但部分城市無論從配套政策出臺(tái)還是產(chǎn)銷量來看都進(jìn)展緩慢。比如位列全國(guó)第36名的?？谑腥ツ昕荚u(píng)時(shí)僅完成新能源汽車推廣57輛，距離規(guī)定3年完成5000輛的推廣運(yùn)用目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。?？谟?014年6月發(fā)布的《關(guān)于新能源汽車推廣應(yīng)用的公告》只簡(jiǎn)單告知推廣應(yīng)用開啟，缺乏務(wù)實(shí)的內(nèi)容，無法實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)新能源汽車的產(chǎn)銷和消費(fèi)市場(chǎng)。目前考核期的臨近預(yù)計(jì)已開始推動(dòng)未完成指標(biāo)的城市(群)新一輪的政策落地潮。北京市交通委運(yùn)輸局近日透露將要研究出臺(tái)新能源汽車免停車費(fèi)和過路費(fèi)等一系列利好政策；上海市交通委等多個(gè)部門也于近日透露正在研究和制定下一輪針對(duì)使用環(huán)節(jié)的鼓勵(lì)優(yōu)惠政策，如減免停車和過路費(fèi)、對(duì)充電樁建設(shè)予以補(bǔ)貼等；運(yùn)城、昆明、江蘇各市等近期也紛紛加快了推出配套政策的步伐以期按時(shí)完成目標(biāo)任務(wù)。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用的指導(dǎo)意見》提出把公共服務(wù)領(lǐng)域用車作為新能源汽車推廣應(yīng)用的突破口。意見針對(duì)政府采購、交運(yùn)領(lǐng)域等方面出臺(tái)了多項(xiàng)政策，并對(duì)政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)采購比例，新增或更新新能源公交、物流和環(huán)衛(wèi)車所占比例，以及公共交通服務(wù)領(lǐng)域的公交、出租和物流車數(shù)量等進(jìn)行明確的量化規(guī)定。委提出在北京、上海、廣州等城市擴(kuò)大公共服務(wù)領(lǐng)域提出大力推廣新能源汽車，公交、環(huán)衛(wèi)等行業(yè)和政提出了政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)公務(wù)車“新能源化”的）；交通服務(wù)領(lǐng)域共推廣20222輛新能源汽車。其中北京市8507輛，天津市6000輛，河北省5715輛。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH物流、機(jī)場(chǎng)通勤、公安巡邏等領(lǐng)域加大新能源汽車資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部政策引導(dǎo)推進(jìn)黨政機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位使用新能源汽車，擴(kuò)大公共機(jī)構(gòu)采購新能源汽車的規(guī)模。2014年6月，國(guó)家發(fā)改委等五部委聯(lián)合公布了《政府機(jī)關(guān)及公共機(jī)構(gòu)購買新能源汽車實(shí)施方案》，明確了政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)公務(wù)用車“新能源化”的時(shí)間表和路線圖。方案指出，2014年至2016年中央國(guó)家機(jī)關(guān)以及納入新能源汽車推廣應(yīng)用城市的政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)，購買的新能源汽車占當(dāng)年配備更新總量的比例不低于30%，以后逐年提高。同樣地，早在2013年8月出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》中提出在北京、上海、廣州等城市每年新增或更新的公交車中新能源汽車的比例達(dá)60%以上；同年9月的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》提出大力推廣新能源汽車，公交、環(huán)衛(wèi)等行業(yè)和政府機(jī)關(guān)要率先使用新能源汽車；北京、上海、廣州等城市每年新增或更新的公交車中新能源和清潔燃料車的比例達(dá)到60%以上。同月發(fā)布的《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》也指出，政府機(jī)關(guān)、公共機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域車輛采購要向新能源汽車傾斜，新增或更新的公交、公務(wù)、物流、環(huán)衛(wèi)車輛中新能源汽車比例不低于30%。截至2015年3月底，新能源汽車在公共領(lǐng)域累計(jì)推廣了6.20萬輛，占推廣總數(shù)比例達(dá)63.39%，離推廣目標(biāo)20.11萬輛還存在13.91萬輛的缺口。其中公交車和租賃用車是主要推廣領(lǐng)域，分別完成了2.13萬輛和2.11萬輛，占公共領(lǐng)域推廣總數(shù)的34.35%和34.32%，其他行業(yè)包括出租車、公務(wù)車、企業(yè)通勤車、郵政車、物流車、旅游客車等總共完成推廣1.95萬輛。而根據(jù)2013至2015年39個(gè)推廣應(yīng)用試點(diǎn)城市（群）推廣計(jì)劃中歸屬公共領(lǐng)域的推廣目標(biāo)約為20.11萬輛（占33.6萬輛推廣總量的61.94%與目前累計(jì)推廣的6.20萬輛還存在13.91萬輛的缺口，未來市場(chǎng)空間增量可期。資料來源：中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，公開資料，中國(guó)銀河證券研究部具體來看根據(jù)2013至2015年推廣計(jì)劃，新能源公交車目標(biāo)推廣量為5.78萬輛，截至3月還有約3.65萬輛未達(dá)目標(biāo)；在包括物流、環(huán)衛(wèi)、郵政等車輛的新能源專用車領(lǐng)域，目標(biāo)推廣量為5.24萬輛；在新能源乘用車領(lǐng)域，目標(biāo)推廣量為21.45萬輛，其中出租車為5.46萬輛，公務(wù)用車為3.63萬輛，剩余為私人乘用車。資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH1、推廣考核與補(bǔ)貼雙輪驅(qū)動(dòng)，公交車領(lǐng)域?qū)⑹紫确帕吭诔鞘泄卉嚪矫妫瑪?shù)據(jù)顯示“十一五”末我國(guó)公交客車的市場(chǎng)保有量約40萬輛。國(guó)家規(guī)定公交客車的報(bào)廢年限為10年，實(shí)際平均報(bào)廢年限約8年，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，“十二五”期間公交客車將有70%需要更新，總量約為28萬輛。按照《城市公共交通“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要（征求意見稿）》，“十二五”期間新增公交客車需求20萬輛，更新需求28萬輛，合計(jì)總需求約為48萬輛，即平均年需求量將達(dá)到9.6萬輛。另根據(jù)2014年至2016年政府機(jī)關(guān)、公共機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域車輛采購新增或更新的公交、公務(wù)、物流、環(huán)衛(wèi)車輛中新能源汽車比例不低于30%的規(guī)定，預(yù)計(jì)每年新增或更新的新能源公交車可達(dá)2.88萬輛，以后會(huì)逐年提高。新能源公交車在凈能耗成本方面較傳統(tǒng)燃油車具有優(yōu)勢(shì)。2009年發(fā)布的《關(guān)于成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革后進(jìn)一步完善種糧農(nóng)民部分困難群體和公益性行業(yè)補(bǔ)貼機(jī)制的通知》提出超過城市傳統(tǒng)燃油公交車用0號(hào)柴油補(bǔ)貼的起點(diǎn)價(jià)格3.29元/升的部分由國(guó)家全額補(bǔ)貼。根據(jù)最新調(diào)整的油價(jià)，全國(guó)各地0號(hào)柴油平均價(jià)格為5.37元/升，由此中央財(cái)政給予的12米普通城市公交車燃油補(bǔ)貼約為2.08元/升。另一方面調(diào)研顯示城市公交車單車運(yùn)營(yíng)天數(shù)約為350天，每日行駛里程約為200公里，按照百公里油耗35升計(jì)算，柴油公交車單車每年油費(fèi)為13.16萬元，可享受的油價(jià)補(bǔ)貼為5.1萬元，每年凈能耗成本為8.06萬元。以具有代表性的比亞迪K9純電動(dòng)公交車作比較，其百公里耗電量為120kW·h，根據(jù)2014年發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于電動(dòng)汽車用電價(jià)格政策有關(guān)問題的通知》，國(guó)家對(duì)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施用電實(shí)行扶持性電價(jià)政策，執(zhí)行大工業(yè)用電價(jià)格，并在2020年前暫免收基本電費(fèi)。按大工業(yè)用電高峰價(jià)格0.64元/kW·h、低估價(jià)格0.25元/kW·h計(jì)算，考慮公交車多為白天運(yùn)行夜間充電因素，我們以0.32元/kW·h為平均價(jià)格，充換電服務(wù)費(fèi)平均約為0.6元/kW·h，純電動(dòng)公交車單車每年電費(fèi)為7.73萬元。另外再根據(jù)今年5月出臺(tái)的《關(guān)于完善城市公交車成品油價(jià)格補(bǔ)助政策加快新能源汽車推廣應(yīng)用的通知》，2015-2019年期間中央財(cái)政對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的新能源公交車按照其實(shí)際推廣數(shù)量給予運(yùn)營(yíng)補(bǔ)助，政策中對(duì)超過10米車長(zhǎng)的純電動(dòng)公交車給予每輛8萬元運(yùn)營(yíng)補(bǔ)助。將這8萬元運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼平均分?jǐn)偟侥?，即每年扣?萬元運(yùn)營(yíng)補(bǔ)助額度，則純電動(dòng)公交車每年凈能耗運(yùn)營(yíng)成本為6.73萬元。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH年燃油補(bǔ)貼（元）年單車運(yùn)營(yíng)補(bǔ)助（元）*注：1、大工業(yè)用電價(jià)格綜合考慮高峰低谷價(jià)格和夜間充電居多的因素取值2、將單車運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼8萬元平均分?jǐn)偟侥暧?jì)算資料來源：中國(guó)銀河證券研究部相比之下，新能源純電動(dòng)公交車每年凈能耗運(yùn)營(yíng)費(fèi)用比燃油公交車節(jié)省了1.33萬元，全生命周期（8年）內(nèi)每輛能節(jié)省10.64萬元。另外，今年5月出臺(tái)的城市公交車成品油價(jià)格補(bǔ)助政策中還重點(diǎn)提出現(xiàn)行城市公交車成品油價(jià)格補(bǔ)助中的漲價(jià)補(bǔ)助以2013年實(shí)際執(zhí)行數(shù)作為基數(shù)逐步調(diào)整，逐步遞減，其中2015年減少15%、2016年減少30%、2017年減少40%、2018年減少50%、2019年減少60%，這樣會(huì)造成燃油公交車和新能源公交車之間每年凈能耗運(yùn)營(yíng)成本的差距逐漸擴(kuò)大，新能源公交車的能耗和運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)會(huì)越發(fā)顯著，使公交車企主動(dòng)在車輛采購和更新上向新能源公交車傾斜，加快新能源公交車的推廣。2、新能源物流車市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)需求巨大，將成為未來推廣應(yīng)用新戰(zhàn)場(chǎng)在物流、郵政車等專用車方面，全國(guó)電商去年全年快遞包裹量近140億件，同比增長(zhǎng)率達(dá)52%。城市物流需求的火爆促進(jìn)了物流快遞用車和郵政EMS用車的需求量的提升，而相關(guān)治理污染和新能源汽車推廣的的政策推出助力新能源物流和郵政車在產(chǎn)銷量上取得了突破。去年工信部發(fā)布的第53-63批《節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄》中，相關(guān)城市物流配送新能源汽車數(shù)量激增，幾乎所有生產(chǎn)新能源汽車的企業(yè)都推出了相關(guān)車型，涉及29個(gè)品牌59款。今年上半年全國(guó)純電動(dòng)物流車產(chǎn)量達(dá)到2536輛，占上半年純電動(dòng)汽車產(chǎn)量的5.2%。除了2月和4月，增長(zhǎng)率都保持在60%以上，呈現(xiàn)較好的上升趨勢(shì)。資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部上半年共有26個(gè)車企推出了53款物流車車型，其中重慶瑞馳產(chǎn)量達(dá)720輛，占比28%，蕪湖寶騏、唐駿歐鈴和北汽次之。重慶瑞馳EK05系列上半年產(chǎn)量達(dá)280輛，占瑞馳所有車型的39%；上半年產(chǎn)量最大是蕪湖寶騏的智騏，達(dá)到300輛，占蕪湖寶騏純電動(dòng)物流車產(chǎn)量的84%。資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部燃油和純電動(dòng)物流車購置成本相差不大，能耗運(yùn)營(yíng)成本純電動(dòng)物流車優(yōu)勢(shì)顯著，僅為燃油物流車成本1/3。以具有代表性的東風(fēng)小康K07燃油物流車和同車型的重慶瑞馳EK05（小康EK07L5車型）純電動(dòng)物流車為例進(jìn)行對(duì)比，東風(fēng)小康K07車價(jià)為2.79萬元，重慶瑞馳EK05車價(jià)為12.8萬元，據(jù)2013年《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》規(guī)定，2015年對(duì)純電動(dòng)專用車（郵政、物流、環(huán)衛(wèi)等）補(bǔ)助按電池容量每千瓦時(shí)補(bǔ)貼1800元，每輛車補(bǔ)貼總額不超過13.5萬。以EK05的電池組總?cè)萘繛?5.92kW·h為例，按1800元補(bǔ)貼每千瓦時(shí)單車國(guó)家補(bǔ)貼為46656元，再加上部分城市執(zhí)行按國(guó)補(bǔ)1:1標(biāo)準(zhǔn)給予地方補(bǔ)貼，雙重補(bǔ)貼后的車價(jià)約為34688元，僅僅比燃油車多出約6700元，與燃油車相比購置成本差距并不明顯。而從能耗運(yùn)營(yíng)成本看，物流車年運(yùn)營(yíng)天數(shù)350天，每日行駛里程約為150公里，其年行駛里程為5.25萬公里。K07燃油車百公里油耗為7.2升，近期93號(hào)汽油全國(guó)平均價(jià)格為5.83元/升，以商業(yè)用電價(jià)格平均0.8元/kW·h計(jì)算，每年單車電費(fèi)為7258元，僅約為燃油費(fèi)的1/3。百公里油耗（升/100公里）資料來源：中國(guó)銀河證券研究部各地方政府積極響應(yīng)國(guó)家政策跟進(jìn)新能源汽車在物流領(lǐng)域的推廣。天津在《天津市新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施方案》中提出到2015年將推廣應(yīng)用純電動(dòng)郵政快遞微型車3380輛；廣東和上海提出到2015年新增或更換的公務(wù)、物流、環(huán)衛(wèi)車輛中新能源車比例不低于30%；北京全力推進(jìn)郵政快遞、電子商務(wù)末端物流電動(dòng)化，其他多個(gè)城市也提出具體新能源物流車推廣數(shù)量的目標(biāo)。目前全國(guó)范圍內(nèi)已經(jīng)有多家物流和商務(wù)公司和各家車企簽訂了新能源物流車購車計(jì)劃。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH/動(dòng)車“綠卡”資料來源：公開資料，中國(guó)銀河證券研究部隨著快遞業(yè)務(wù)的持續(xù)高速發(fā)展，物流快遞用車和郵政EMS用車市場(chǎng)空間巨大，加之部分城市對(duì)城區(qū)三輪車的禁止，預(yù)計(jì)快遞的中轉(zhuǎn)和末端配送會(huì)成為純電動(dòng)物流車的市場(chǎng)切入點(diǎn)。純電動(dòng)物流車超過150公里的續(xù)航里程、低能耗運(yùn)營(yíng)成本及充電設(shè)施集中安裝的便利性十分契合快遞物流業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)需求，優(yōu)勢(shì)顯著，再配合國(guó)家推廣計(jì)劃的推動(dòng)與地方政策的扶持，新能源物流車將成為新能源專用車領(lǐng)域的未來推廣重點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。3、政策引導(dǎo)新能源汽車在公務(wù)車領(lǐng)域的推廣在公務(wù)用車方面，以2013年公布的公車采購費(fèi)用1000億元計(jì)算，如果政策能落實(shí)到位，新能源自主品牌車企在公務(wù)車采購領(lǐng)域?qū)⒂谐^300億元的市場(chǎng)份額。同時(shí)2014年出臺(tái)的《關(guān)于印發(fā)政府機(jī)關(guān)及公共機(jī)構(gòu)購買新能源汽車實(shí)施方案的通知》明確了政府機(jī)關(guān)及公共機(jī)構(gòu)購買新能源汽車享受中央和地方財(cái)政補(bǔ)貼，其中轎車采購價(jià)格扣除財(cái)政補(bǔ)貼后不得超過18萬元。一般公務(wù)用車加上中央和地方針對(duì)新能源汽車的兩級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼后購置成本優(yōu)勢(shì)較大，有助于政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)采購向新能源車轉(zhuǎn)移。加之公務(wù)車市場(chǎng)“旱澇保收”的特點(diǎn)，公務(wù)新能源車采購的推廣無疑可較大幅度提升新能源車銷量。目前在公共領(lǐng)域我國(guó)已具有一定的新能源汽車推廣經(jīng)驗(yàn)，且地方政府出臺(tái)各項(xiàng)政策和措施方面自主性較強(qiáng)，具體實(shí)施更容易推動(dòng)，所以推廣情況相較于私人領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來新能源汽車將在公共領(lǐng)域首先放量，帶動(dòng)私人領(lǐng)域及整體新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展。從細(xì)分層面看，公交領(lǐng)域仍將是推廣應(yīng)用重點(diǎn)，占公共領(lǐng)域推廣計(jì)劃的三成，物流郵政以及公務(wù)車等領(lǐng)域具有較大的市場(chǎng)應(yīng)用需求，預(yù)計(jì)未來也會(huì)有較高的增長(zhǎng)量體現(xiàn)。三、行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面受益新能源汽車可以分為混合動(dòng)力車和純電動(dòng)車（BEV當(dāng)前多數(shù)國(guó)家將重點(diǎn)放在發(fā)展純電動(dòng)車上，而把混合動(dòng)力當(dāng)作一種過渡產(chǎn)品，但電動(dòng)車與混合動(dòng)力車并存的局面短時(shí)期內(nèi)仍將繼續(xù)維持。目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游分別為：上游是電機(jī)及電池的原材料行業(yè)，包含電池的正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液，電機(jī)的稀土、硅鋼材料等。中游是新能源汽車整車產(chǎn)品及其主要部件,包括動(dòng)力電池及其管理系統(tǒng)，電機(jī)及其控制系統(tǒng)，變速器、電控系統(tǒng)等。下游包括充電站、充電站配套設(shè)施，新能源汽車的銷售，整車或租賃服務(wù)等。資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部1、正極材料：逐步向三元材料傾斜在目前的商業(yè)化生產(chǎn)的鋰離子電池中，正極材料的成本大約占整個(gè)電池成本的30-40％左右，正極材料價(jià)格直接決定著鋰電池價(jià)格?，F(xiàn)階段國(guó)際正極材料市場(chǎng)主要由中、日、韓占領(lǐng)，但是各國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也各不相同。日本和韓國(guó)的鋰電正極材料產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平和質(zhì)量控制能力要優(yōu)于我國(guó)鋰電正極材料產(chǎn)業(yè)，在高端鋰電正極材料占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。近幾年錳酸鋰材料的鋰電池市場(chǎng)規(guī)模有所減少，動(dòng)力電池逐步轉(zhuǎn)向三元材料。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鋰電池正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳錳鈷三元材料及磷酸鐵鋰等。日本鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展是從鈷酸鋰材料，到錳酸鋰材料，再到改性錳酸鋰和三元材料。因?yàn)殁挼南∪毙?，以及鈷酸鋰材料的安全性和壽命等問題，近年來已經(jīng)逐步被其他材料所取代。錳酸鋰材料是接下來中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH發(fā)展較快的材料，先在消費(fèi)類電子領(lǐng)域得到應(yīng)用，逐步過渡到電動(dòng)自行車市場(chǎng)和電動(dòng)汽車市場(chǎng)。錳酸鋰材料的優(yōu)點(diǎn)是成本較低，安全性好于鈷酸鋰，缺點(diǎn)是能量密度提升空間有限，高溫特性差，循環(huán)壽命低等。近期動(dòng)力電池市場(chǎng)有向三元材料傾斜的趨勢(shì)。據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所(GBII)調(diào)研數(shù)據(jù)，2013年我國(guó)正極材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到73.6億元，同比增長(zhǎng)12%；其中三元材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到20.3億元，同比增長(zhǎng)27%，是正極材料市場(chǎng)增長(zhǎng)最快品種，而鈷酸鋰市場(chǎng)規(guī)模萎縮，三元材料替代效應(yīng)明顯。杉杉股份、當(dāng)升科技、中信國(guó)安杉杉股份、中信國(guó)安杉杉股份、當(dāng)升科技、北大先行磷酸鐵鋰資料來源:互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部從全國(guó)市場(chǎng)格局來看，主要還是日韓企業(yè)寡頭壟斷。雖然我國(guó)正極材料生產(chǎn)企業(yè)超過200家但同質(zhì)化嚴(yán)重，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能過剩突出，毛利率低。在未來全球動(dòng)力電池產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，市場(chǎng)布局好、成本較低、有技術(shù)基礎(chǔ)的國(guó)內(nèi)正極材料企業(yè)將找到新的出路。鎳氫，三元材料杉杉股份磷酸鐵鋰廈門鎢亞資料來源：中商情報(bào)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部資料來源：中商情報(bào)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部目前正極材料市場(chǎng)中日韓三足鼎立并向中國(guó)傾斜，在全球新能源汽車放量背景下，正極材料將面臨全球整合、全球競(jìng)爭(zhēng)局面。SKInnovation已于2013年7月與北汽集團(tuán)等成立了中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH動(dòng)力鋰電池合作法人；2014年5月LG化學(xué)決定在中國(guó)建立電動(dòng)汽車電池工廠；韓國(guó)三星SDI也于西安投資約6億美元，計(jì)劃于2014年下半年在西安高新區(qū)建立電動(dòng)汽車鋰電池廠。另一方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)也不甘落后。今年1月比亞迪在深圳坑梓工業(yè)園新建的鐵電池基地落戶，建成后將成為全球最大的鐵電池生產(chǎn)基地；同期當(dāng)升科技與國(guó)外大型集團(tuán)在高端鎳鈷鋁正極材料（NCA）合作正式落地，計(jì)劃首期投資額度不低于1億元人民幣，從而成為國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)具備規(guī)?；a(chǎn)高端NCM和NCA的鋰電正極材料企業(yè)，公司在高端三元正極材料的龍頭地位已然穩(wěn)的“領(lǐng)頭羊”場(chǎng)磷酸鐵鋰億元，簽訂建設(shè)天津力神動(dòng)力電池項(xiàng)目的合議，同時(shí)天津力神、寧波寧遠(yuǎn)雙方計(jì)劃整合資料來源:新能源汽車工業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部2、負(fù)極材料：產(chǎn)業(yè)逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移作為鋰電池的四大關(guān)鍵材料之一，負(fù)極材料技術(shù)與市場(chǎng)均較為成熟，成本比重最低，在5-10%左右。負(fù)極材料決定了鋰電池的性能，如充放電效率、循環(huán)壽命等等，是國(guó)內(nèi)鋰離子電中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH池四大關(guān)鍵組件中唯一實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的材料。負(fù)極材料集中度高，以中國(guó)和日本為主導(dǎo)占領(lǐng)了全球95%以上的市場(chǎng)。目前負(fù)極材料以碳素材料為主，包括天然石墨、人造石墨、石墨化中間碳微球，占鋰電池成本較低，在國(guó)內(nèi)基本全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。從企業(yè)來看，全球前四大企業(yè)：日立化學(xué)、深圳貝特瑞、JFE、三菱化學(xué)，市場(chǎng)份額合計(jì)占比為78%，表現(xiàn)出高度集中化。從車用動(dòng)力鋰電池企業(yè)負(fù)極供應(yīng)體系來看，目前動(dòng)力電池企業(yè)采購負(fù)極主要來自于日本企業(yè)。近幾年，隨著中國(guó)生產(chǎn)技術(shù)的不斷提高，中國(guó)又是負(fù)極材料原料的主要產(chǎn)地，鋰電負(fù)極產(chǎn)業(yè)不斷向中國(guó)轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)占有率不斷提高。資料來源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部2014年我國(guó)鋰電池負(fù)極材料銷量約為4.52萬噸，同比增長(zhǎng)30%；出貨5.16萬噸，同比增長(zhǎng)31.9%。但負(fù)極材料的價(jià)格下滑幅度較大，國(guó)內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模將步入低速增長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)到2015年中國(guó)負(fù)極材料總體市場(chǎng)規(guī)模約為28.99億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)超過40家，多以天然石墨與低端人造石墨為主，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)中，深圳貝特瑞和杉杉科技等已經(jīng)躋身世界級(jí)公司行列，江西紫宸占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第三的位置。其中，深圳貝特瑞市場(chǎng)占有率達(dá)全球第二，客戶覆蓋松下、三星等130多家廠商。2上海杉杉6.6鋰離子電池負(fù)極材料5江西正拓6天津錦美0.65石墨制品，異型石7東莞金卡本8長(zhǎng)沙星城0.62鋰離子電池負(fù)極9湖南摩根海容0.62鋰離子電池用高端負(fù)極材料，特種用碳材料資料來源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究部3、電解液：價(jià)格持續(xù)下降鋰電池電解液，是鋰離子電池中帶動(dòng)鋰離子流動(dòng)的載體，對(duì)鋰電池安全性有舉足輕重的作用。電解液是鋰電池的關(guān)鍵材料之一，占鋰電池的成本為10%-15%左右。鋰離子電池的工作原理也就是充放電的過程，鋰離子在正負(fù)極之間的穿梭，而電解液正是鋰離子流動(dòng)的介質(zhì)。六氟磷酸鋰是生產(chǎn)電解液的最主要原材料，其占電解液成本的50%左右。目前全球范圍內(nèi)只有中國(guó)、日本實(shí)現(xiàn)了六氟磷酸鋰產(chǎn)業(yè)化。生產(chǎn)六氟磷酸鋰的主要技術(shù)瓶頸是安全生產(chǎn)控制難、無水環(huán)境要求高、游離酸和不溶物含量高。另外，產(chǎn)能投資較大、周期長(zhǎng)、下游客戶認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)也是六氟磷酸鋰生產(chǎn)的主要壁壘。六氟磷酸鋰原本是電解液產(chǎn)業(yè)鏈條中技術(shù)壁壘最高的產(chǎn)品，但隨著國(guó)內(nèi)廠商技術(shù)的突破，多氟多、九九久為首的國(guó)內(nèi)廠商快速擴(kuò)張產(chǎn)能，使得原本具有高壁壘高毛利率的六氟磷酸鋰盈利能力大幅下滑。六氟磷酸鋰的價(jià)格從2013年初的18萬元/噸左右一路下滑至目前的9萬元/噸。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研顯示，2014年中國(guó)鋰電池電解液出貨4.25萬噸(含企業(yè)自產(chǎn))，同比增長(zhǎng)33%。增長(zhǎng)主要因?yàn)?）動(dòng)力電池電解液的需求增長(zhǎng)超過100%2）3C數(shù)碼電池增長(zhǎng)15%3）新宙邦等企業(yè)的出口增長(zhǎng)超過20%。2014年中國(guó)電解液產(chǎn)值18.9億元(含稅)，同比增長(zhǎng)16%。GGII預(yù)計(jì)，2015年電解液產(chǎn)值將接近25億元，主要受動(dòng)力電解液和高電壓電解液帶動(dòng)。同時(shí)，電解液的價(jià)格降幅放緩，主要受碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲影響。另外，電解液的毛利已較低，價(jià)格下降空間有限。目前國(guó)內(nèi)的電解液龍頭是新宙邦，2014年其鋰電池電解液出貨同比增長(zhǎng)超過60%，國(guó)外客戶主要有SDI、索尼等，國(guó)內(nèi)客戶有力神、比亞迪等。國(guó)內(nèi)其他主要企業(yè)包括江蘇國(guó)泰、東莞杉杉股份、天津金牛、中科院北化所等十余家，電解液產(chǎn)能每年都在千噸級(jí)以上，覆蓋高中低端各個(gè)市場(chǎng)，除滿足我國(guó)電池生產(chǎn)的需要外，還實(shí)現(xiàn)了部分出口。資料來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所，中國(guó)銀河證券研究部4、隔膜：產(chǎn)量高速增長(zhǎng)隔膜是鋰電材料中技術(shù)壁壘最高的一種高附加值材料，其成本占電池成本的20-30%。隔膜材料主要用于隔絕鋰離子電池電池正負(fù)極，預(yù)防電池自我放電及兩極短路等問題。隔膜是鋰電池材料中技術(shù)含量最高的高附加值材料，毛利率最高可達(dá)到70%以上。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研顯示，2014年中國(guó)鋰電池隔膜產(chǎn)量4.2億平米，同比增長(zhǎng)62%，增長(zhǎng)主要因?yàn)?）國(guó)產(chǎn)隔膜正在加速進(jìn)口替代。隔膜是鋰電池四大材料中最后實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)的，經(jīng)過2010-2014年的技術(shù)積累，國(guó)產(chǎn)隔膜性能穩(wěn)步提升，逐漸得到國(guó)內(nèi)電池企業(yè)認(rèn)可，因此國(guó)產(chǎn)化率穩(wěn)步提升2）出口增加，如星源材質(zhì)2013年通過LG認(rèn)證后，2014年開始大批量供貨3）國(guó)內(nèi)需求增加，特別是動(dòng)力電池。2014年中國(guó)鋰電隔膜產(chǎn)值15.4億元，同比增長(zhǎng)18%。目前市場(chǎng)上大規(guī)模使用的隔膜主要有單層聚乙烯膜（PE膜）、單層聚丙烯膜（PP膜）和3層PP/PE/PP符合面膜。這些隔膜的制備工藝主要是干法和濕法兩種，主要區(qū)別在于隔膜微孔的成孔機(jī)理。賽迪顧問近期發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池隔膜行業(yè)白皮書（2015）》指出，雖然目前國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)業(yè)以干法工藝為主，出貨量排名靠前的企業(yè)均為干法隔膜企業(yè)，但作為下一代隔膜的發(fā)展方向，未來濕法隔膜具備較大的成長(zhǎng)空間。目前國(guó)內(nèi)大部分的干法隔膜企業(yè)都在積極投資建設(shè)濕法隔膜生產(chǎn)線，且部分企業(yè)如星源材質(zhì)同時(shí)擁有干法和濕法生產(chǎn)線。12等3456789資料來源：賽迪顧問，中國(guó)銀河證券研究部作為動(dòng)力鋰電池隔膜的主要供應(yīng)企業(yè)，星源材質(zhì)在國(guó)內(nèi)隔膜領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其客戶涵蓋了國(guó)內(nèi)一線電池企業(yè)，在2013年更是成功進(jìn)入LG的隔膜供應(yīng)體系，成為國(guó)內(nèi)唯一能給國(guó)際一線電池企業(yè)供貨的隔膜企業(yè)；中科科技在隔膜領(lǐng)域的出貨量一直保持在行業(yè)首位，但是由于其隔膜主要定位于中低端，以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)獲取市場(chǎng)，其銷售額位于星源材質(zhì)之后；滄州明珠能夠?qū)崿F(xiàn)隔膜大規(guī)模的量產(chǎn)且進(jìn)入了比亞迪的動(dòng)力電池供應(yīng)體系，且一舉拿下了中航鋰電、蘇州星恒等客戶。電動(dòng)汽車的動(dòng)力結(jié)構(gòu)完全不同于傳統(tǒng)燃油汽車，以電池、電機(jī)和電控為核心的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)代替了內(nèi)燃機(jī)，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)作為整車最為重要的組成部分之一，其性能直接決定了電動(dòng)汽車的最高時(shí)速、爬坡能力以及續(xù)航里程。電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)包括電池、電機(jī)、電控三個(gè)部分，通常電池占整車成本最高30-45%左右，電機(jī)電控占比20-30%，整車和其他部分占了20-25%。資料來源：中國(guó)銀河證券研究部1、電池：十年內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模有望突破1600億動(dòng)力電池是新能源汽車的核心零部件，高性能的動(dòng)力電池是新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大支撐，目前全球范圍來看中、日、韓、美、德等國(guó)是目前車用動(dòng)力電池研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化的主要參與者與推動(dòng)者。其中中、日、韓三國(guó)在消費(fèi)類電子用小型鋰離子電池方面處于技術(shù)和市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，而目前鋰離子動(dòng)力電池的生產(chǎn)也主要集中于中、日、韓三國(guó)。從產(chǎn)業(yè)角度看，日本擁有世界上先進(jìn)的鋰離子電池基礎(chǔ)材料和裝配制造研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，在技術(shù)方面領(lǐng)先；韓國(guó)在鋰離子電池基礎(chǔ)研發(fā)、原材料、生產(chǎn)裝備及電池產(chǎn)業(yè)化技術(shù)方面投入巨大，建立了相對(duì)完整的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈，在產(chǎn)值方面領(lǐng)先；而中國(guó)目前擁有眾多的鋰離子電池及關(guān)鍵原材料研發(fā)機(jī)構(gòu)和生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)制造裝備技術(shù)日漸成熟，形成了全球最為完整的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈體系，在產(chǎn)能方面最大。此外，美國(guó)和德國(guó)擁有先進(jìn)的鋰離子動(dòng)力電池集成及應(yīng)用技術(shù)，開展了車用鋰離子電池及系統(tǒng)集成的開發(fā)與應(yīng)用。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)預(yù)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量有望突破20萬輛，2020年銷量將達(dá)到100萬輛，受此影響，未來十年內(nèi)，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破1600億元。通過三個(gè)五年計(jì)劃的政策支持，我國(guó)動(dòng)力電池技術(shù)路線從最初的混合動(dòng)力和純電動(dòng)汽車領(lǐng)域應(yīng)中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH用并重已經(jīng)逐步演變?yōu)橐约冸婒?qū)動(dòng)汽車領(lǐng)域應(yīng)用為主兼顧混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域。目前我國(guó)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了包括關(guān)鍵原材料、動(dòng)力電池、系統(tǒng)集成、回收利用、生產(chǎn)裝備等在內(nèi)的較完善的鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、中原地區(qū)和京津區(qū)域?yàn)橹鞯乃拇髣?dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化聚集區(qū)域，技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力有了較大的提升。高杉杉股份、當(dāng)升科技、中信國(guó)安高高低低資料來源:節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部140233348586277727891128資料來源:中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2014年我國(guó)節(jié)能與新能源汽車?yán)塾?jì)配套車用儲(chǔ)能系統(tǒng)共103384套，與2013年相比增長(zhǎng)287.7%，其中，車用動(dòng)力電池92532套，超級(jí)電容器9676套。從技術(shù)角度看日韓企業(yè)主要以三元、錳酸鋰或者其他混合材料作為動(dòng)力電池首選正極材料，而我國(guó)企業(yè)則多采用磷酸鐵鋰材料，能量密度較低且越來越無法滿足市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)續(xù)航里程的要求。2014年以來，國(guó)內(nèi)主流電池企業(yè)開始加快研發(fā)三元材料等新型體系的動(dòng)力電池。比亞迪研發(fā)磷酸鐵錳鋰電池；ATL為寶馬開發(fā)三元?jiǎng)恿﹄姵?，力神、中航鋰電、萬向、卡耐等動(dòng)力電池企業(yè)也開始研發(fā)三元中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH動(dòng)力電池；SK、萬向、波士頓電池等企業(yè)所生產(chǎn)的三元?jiǎng)恿﹄姵匾惨验_始為北汽EV200、廣汽傳祺、康迪電動(dòng)車等配套。預(yù)計(jì)2015年三元材料體系電池的市場(chǎng)份額將繼續(xù)擴(kuò)大，尤其在對(duì)續(xù)航里程要求較高的純電動(dòng)乘用車領(lǐng)域，其增長(zhǎng)將更加迅速。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量均超過7萬臺(tái)，在其拉動(dòng)作用下，我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)120億元，同比增長(zhǎng)200%以上。2015年1至3月，我國(guó)鋰電池產(chǎn)品產(chǎn)量為10.4億，同比增長(zhǎng)約為3%，遠(yuǎn)未與新能源汽車300%的增速匹配，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能遠(yuǎn)未滿足當(dāng)前新能源汽車發(fā)展需求，未來發(fā)展空間巨大。2月16日，科技部發(fā)布的《國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃新能源汽車重點(diǎn)專項(xiàng)實(shí)施方案(征求意見稿)》，對(duì)于解決新能源汽車的里程焦慮問題，提出了電池和電機(jī)的具體目標(biāo)。其中，轎車動(dòng)力電池的單體比能量2015年底要達(dá)到200瓦時(shí)/公斤，這比2010年提高了一倍；2020年達(dá)到300瓦時(shí)/公斤，這將大幅提升新能源汽車的續(xù)航里程。目前，動(dòng)力電池約占純電動(dòng)汽車成本的近50%，在新能源汽車的放量行情中最具彈性。因此，新能源汽車銷量的暴增，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈最為受益。自2014年下半年新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)以來，作為新能源汽車鋰電池的重要原材料的碳酸鋰，價(jià)格已持續(xù)上漲近12%。隨著新能源汽車銷量的進(jìn)一步提高，2016年之前鋰電池或?qū)⑦M(jìn)入供應(yīng)緊張的階段，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)將迎來業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)階段。資料來源：節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部盡管我國(guó)動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)眾多，但目前大部分還集中于采用磷酸鐵鋰電池，且電池容量等參數(shù)差距很大。由于技術(shù)原因，我國(guó)企業(yè)自主生產(chǎn)的高端優(yōu)質(zhì)的動(dòng)力電池始終供不應(yīng)求，新能源汽車企業(yè)不得不依賴進(jìn)口。近期國(guó)家工信部、科技部等相關(guān)部門相繼出臺(tái)了一系列行業(yè)指導(dǎo)性規(guī)范文件促進(jìn)動(dòng)力電池企業(yè)優(yōu)勝劣汰。中國(guó)銀河證券研究部CHINAGALAXYSECURITIESCHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH正極材料年產(chǎn)能不低于2000噸；負(fù)極系統(tǒng)企業(yè)年產(chǎn)能力不得低于10000套或2億瓦時(shí)。資料來源：中國(guó)銀河證券研究部另一方面，國(guó)外電池廠商通常與整車廠商有緊密的股權(quán)合作關(guān)系，而我國(guó)電池廠商除了比亞迪自產(chǎn)自用以外，電池廠商與整車企業(yè)的配套關(guān)系比較分散。日本和韓國(guó)主攻乘用車方向，而中國(guó)采取了撒網(wǎng)式布局，同時(shí)滲透到乘用車市場(chǎng)、微型車市場(chǎng)、大巴車市場(chǎng)和專用車市場(chǎng)。雖然韓日在乘用車比較專一，車載電池卻不專注于BEV、HEV、PHEV等任何一種電動(dòng)車類型。韓國(guó)的LG、三星主導(dǎo)著世界主要電動(dòng)車型，把生產(chǎn)能力輻射到美國(guó)、歐洲和中國(guó)；日本通過產(chǎn)業(yè)整合，涌現(xiàn)出一些在技術(shù)和規(guī)模方面都具有超強(qiáng)控制力的、上中下游一體化的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟；而中國(guó)車載電池一般只供給國(guó)內(nèi)部分整車企業(yè)使用，在乘用車市場(chǎng)和大巴市場(chǎng)顯得非常活資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部2、電機(jī)和電控：市場(chǎng)需求與新能源汽車同步增長(zhǎng)新能源汽車電機(jī)和電機(jī)控制器是動(dòng)力系統(tǒng)的核心關(guān)鍵部件，其市場(chǎng)需求與新能源汽車同步增長(zhǎng)。除此之外，由于變頻調(diào)速技術(shù)在節(jié)能方面的作用，驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)可延伸應(yīng)用于軌道交通、工程機(jī)械、工業(yè)應(yīng)用等運(yùn)行系統(tǒng)和傳動(dòng)控制領(lǐng)域，市場(chǎng)需求巨大。隨著新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)驅(qū)動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)電機(jī)產(chǎn)銷量逐年快速增長(zhǎng)，2014年我國(guó)主要驅(qū)動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷量超過100%，銷售收入翻番。資料來源:節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究部2014年我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)配套車用電機(jī)96472臺(tái)，同比增長(zhǎng)163.3%，市場(chǎng)的帶動(dòng)效應(yīng)占比30%；專用車配套驅(qū)動(dòng)電機(jī)4076臺(tái)(套占比4%。從電機(jī)技術(shù)路線來看，同步電機(jī)配套61165臺(tái)(套占比63.4%；異步電機(jī)配套26418臺(tái)（套占比27.4%；直流電機(jī)市場(chǎng)份額相對(duì)較小，配套8890臺(tái)(套僅占9.2%。2015年隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)電機(jī)市場(chǎng)將進(jìn)一步放量。資料來源：節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部目前電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)大體可以分為異步電機(jī)、永磁同步電機(jī)和開關(guān)磁阻電機(jī)，實(shí)際車輛應(yīng)用以為異步電機(jī)和永磁電機(jī)為主。前者歐美使用較多，特點(diǎn)是成本低，但轉(zhuǎn)速區(qū)間小，效率低；永磁電機(jī)受日系車青睞，轉(zhuǎn)速區(qū)間和效率都有所提升，但需要使用昂貴的稀土永磁材料釹鐵硼。由于中國(guó)稀土儲(chǔ)量極豐富，而且電機(jī)工藝已經(jīng)接近世界先進(jìn)水平，所以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的永磁電機(jī)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較大。目前國(guó)產(chǎn)永磁電機(jī)在我國(guó)純電動(dòng)乘用車型中應(yīng)用廣泛，在電動(dòng)客車應(yīng)用中也有部分采用永磁異步電機(jī)，預(yù)計(jì)永磁電機(jī)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占據(jù)我國(guó)新能源汽車的電機(jī)市場(chǎng)。經(jīng)過多年發(fā)展，目前我國(guó)自主永磁同步電機(jī)、交流異步電機(jī)和開關(guān)磁阻電機(jī)的電機(jī)技術(shù)水平在功率密度、效率等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)方面與國(guó)際水平基本相當(dāng)。但與通用沃藍(lán)達(dá)、本田雅閣插電式乘用車為代表的國(guó)際主流主機(jī)廠采用的驅(qū)動(dòng)電機(jī)相比，在峰值功率密度、連續(xù)功率密度和最高電機(jī)轉(zhuǎn)速指標(biāo)方面還有一定差異。電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)是驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的核心?？刂葡到y(tǒng)主要由逆變器（主要部件是IGBT功率模塊）、逆變驅(qū)動(dòng)器、電源模塊、中央控制模塊、軟起動(dòng)模塊、保護(hù)模塊、散熱系統(tǒng)信號(hào)檢測(cè)模塊等組成，其中IGBT占整個(gè)控制器成本的40-50%。現(xiàn)階段我國(guó)的電機(jī)控制器技術(shù)基本由電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)掌握，純電動(dòng)車型主要由電機(jī)廠商自主配套生產(chǎn)，插電式車型一般由整車廠商采取自產(chǎn)自用加采購的方式。主要電控廠商有比亞迪、上海電驅(qū)動(dòng)，大洋電機(jī)，上海大郡、蘇州海格斯等。資料來源:新能源汽車工業(yè)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)銀河證券