芯片設(shè)計(jì)行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：組織效能黎明時(shí)刻漸行漸近中國半導(dǎo)體新紀(jì)元

宏觀環(huán)境分析1全球半導(dǎo)體市場：呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢2023年底全球半導(dǎo)體銷售額

2023年初全球半導(dǎo)體市場的景氣度相對(duì)低迷。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)品庫存去化，行業(yè)格局整合，人工智1460億美能、XR、消費(fèi)電子拉動(dòng)下游需求回暖，存儲(chǔ)芯片價(jià)格回升，全球半導(dǎo)體銷售金額逐步觸底回升。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織的數(shù)據(jù)顯示，2023年底全球半導(dǎo)體收入達(dá)到了1460億美元，同比增長8.4%。元同比增長8.4%全球半導(dǎo)體銷售金額與增速160,000.0015.00%140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.0010.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2020-03

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2023-12全球銷售金額（百萬美元）

YOY數(shù)據(jù)：世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織，順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。2宏觀環(huán)境分析1中國半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇確定性強(qiáng)，回暖勢頭強(qiáng)勁中國作為全球最大的消費(fèi)電子市場，隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興技術(shù)快速發(fā)展,中國市場對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求進(jìn)一步增加。在由

AI引領(lǐng)的全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇中，中國市場需求旺盛，增速較快，且需求確定性強(qiáng)。中國需求對(duì)全球半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績均有提振作用，在智能手機(jī)、電動(dòng)汽車、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域均有顯著體現(xiàn)。雖2023年初市場相對(duì)低迷，但是2023年底中國半導(dǎo)體收入達(dá)到了434.5億美元，同比增長12.04%。2023年底中國半導(dǎo)體銷售額434.5億美元同比增長12.04%中國半導(dǎo)體銷售金額與增速60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0015.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%2020-03

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2023-12中國銷售金額（十億美元）

YOY數(shù)據(jù)：同花順金融，順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。3驅(qū)動(dòng)因素分析2行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素：政策支持受政策支持，半導(dǎo)體行業(yè)得以大力推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)扶植和人才培養(yǎng)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)注入源源動(dòng)力。歷經(jīng)專項(xiàng)工程期、產(chǎn)業(yè)支持期到國家戰(zhàn)略期，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在我國科技進(jìn)步的重要性日益凸顯，政策支持力度也隨之不斷加大。當(dāng)前國際環(huán)境不確定性上升，預(yù)期未來政策將會(huì)持續(xù)發(fā)力支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程。2021-2022年國家“十四五”規(guī)劃的提出，更是把半導(dǎo)體提升到事關(guān)國家安全和發(fā)展全局的基礎(chǔ)核心領(lǐng)域。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展梳理專項(xiàng)工程期（2000年以前）產(chǎn)業(yè)支持期（2000-2013）國家戰(zhàn)略期（2014至今）IC產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略，政策密集出臺(tái)，國家層面成立這一時(shí)期國家對(duì)IC產(chǎn)業(yè)的政策支持以五年規(guī)劃中的專項(xiàng)工程為主，如908、909工程。陸續(xù)發(fā)布鼓勵(lì)政策，以稅收優(yōu)惠、投融資支持為主，鼓勵(lì)I(lǐng)C企業(yè)引進(jìn)技術(shù)和人才。產(chǎn)業(yè)投資基金。序號(hào)政策文件發(fā)布時(shí)間半導(dǎo)體IC行業(yè)定位政策目標(biāo)/內(nèi)容《進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》對(duì)于IC線寬小于0.8μm和0.25μm的IC生產(chǎn)企業(yè)分別給予稅收優(yōu)惠、投融資和人才支持12011戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)到2030年，IC產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達(dá)到國際先進(jìn)水平，一批企業(yè)進(jìn)入國際第一梯隊(duì)，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展234《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》201420162021《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)拓展新興產(chǎn)業(yè)增長空間，搶占未來競爭制高點(diǎn)。培育集成電路產(chǎn)業(yè)體系堅(jiān)持自主可控，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。半導(dǎo)體關(guān)鍵材料研發(fā)，特色工藝突破《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵力量《關(guān)于做好2022年享受稅收優(yōu)惠政策的集成電路企業(yè)或項(xiàng)目、軟件企業(yè)清單制定工作有關(guān)要求的通知》事關(guān)國家安全和發(fā)展全局的基礎(chǔ)核心領(lǐng)域芯片制造及相關(guān)企業(yè)的申報(bào)享受稅收優(yōu)惠的門檻相對(duì)較低，國家對(duì)增強(qiáng)芯片制造產(chǎn)業(yè)實(shí)力、提升自主科研創(chuàng)新能力的態(tài)度更加積極且堅(jiān)決52022資料：艾瑞研究院，順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。4驅(qū)動(dòng)因素分析2行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素：需求驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)由需求周期驅(qū)動(dòng)，與電子信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)度高，周期性特征明顯，行業(yè)市場增量可期。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和產(chǎn)品創(chuàng)新催生新的消費(fèi)需求會(huì)顯著影響半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)美國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)半導(dǎo)體需求增長示意圖，半導(dǎo)體行業(yè)與電子產(chǎn)業(yè)高度相關(guān)。在需求平穩(wěn)增長期，智能手機(jī)市場增長、服務(wù)器市場增長、疫情導(dǎo)致的PC、平板等市場需求釋放均驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)需求攀升。在需求爆發(fā)期，汽車智能化和電動(dòng)化帶動(dòng)汽車芯片需求持續(xù)旺盛；另外，物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)中心等也將出現(xiàn)高速增長。進(jìn)入未來探索期，隨著萬物互聯(lián)、人工智能、新能源等需求驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)將迎來需求大爆發(fā)。半導(dǎo)體需求需求爆發(fā)期平穩(wěn)增長期未來探索期DRAMHPC芯片智能駕駛MCUMPUSoC萬物互聯(lián)基本需求驅(qū)動(dòng)增量需求推薦數(shù)據(jù)中心汽車電子物聯(lián)網(wǎng)人工智能東數(shù)西算……

這一時(shí)期半導(dǎo)體的增長主要由基本需求驅(qū)動(dòng)，包含智能手機(jī)市場增長、服務(wù)器市場增長、疫情導(dǎo)致的PC、平板等線上需求釋放?；A(chǔ)市場增量市場通信計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)

?增量需求在這一時(shí)期開始萌芽：如物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大量出現(xiàn)、新能源汽車概念走進(jìn)千家萬戶等。手機(jī)DSP等電腦CPUGPU等存儲(chǔ)器等20182025時(shí)間2022資料：美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA)、，順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。5驅(qū)動(dòng)因素分析2行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素：資本加持資本市場投資熱情高漲，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)設(shè)計(jì)、設(shè)備和材料等領(lǐng)域追捧度更高。受益于國產(chǎn)自主深入推進(jìn)，2022年迎來新一輪融資高潮，從一級(jí)市場來看，2022年上半年，半導(dǎo)體行業(yè)完成318起投融資交易，融資規(guī)模近800億元人民幣，可見投資熱度依舊。上市公司方面，2022年一共有46家半導(dǎo)體公司先后完成在A股上市，其中在領(lǐng)域來看，

的半導(dǎo)體公司有一半是設(shè)計(jì)公司，封測，設(shè)備和材料也占到較高份額。上市的企業(yè)為38家。從細(xì)分2022年中國半導(dǎo)體上市企業(yè)分布情況2015年-2022年H1半導(dǎo)體行業(yè)融資事件數(shù)量及規(guī)模（單位：起；億元）2.20%4.30%6.50%25002000150010005002316.22013.718788.70%8.70%8.70%60.90%861.9478686797.4318689.9373349275232.7254235.119802015201620172018201920202021

2022H1設(shè)計(jì)

封測

材料

設(shè)備

IDM

EDA

分銷事件數(shù)量融資規(guī)模數(shù)據(jù)：IT桔子，順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。6制約因素分析3行業(yè)制約因素：技術(shù)制約半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖然取得了長足進(jìn)步，但是核心技術(shù)受制于人的局面仍未根本改變，上游國產(chǎn)需求迫切。EDA工具、IP授權(quán)、半導(dǎo)體材料以及設(shè)備是整個(gè)半導(dǎo)體IC產(chǎn)業(yè)的底層要素，技術(shù)壁壘高、工藝復(fù)雜且需要長期技術(shù)積累，很難實(shí)現(xiàn)彎道超車。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化現(xiàn)狀中，除了底層元素國產(chǎn)自給能力較低外，半導(dǎo)體設(shè)備如制造設(shè)備、封裝設(shè)備與測試設(shè)備，以光刻機(jī)、刻蝕機(jī)與薄膜沉積設(shè)備為代表，為設(shè)備卡的關(guān)鍵所在。除設(shè)備能力薄弱外，半導(dǎo)體單晶硅和大量輔助材料的國產(chǎn)化水平也不足，進(jìn)口依賴程度較高，如在電子氣體、光刻膠和拋光材料等典型輔助材料領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品市場占有率較低，亟需提升我國半導(dǎo)體關(guān)鍵原輔材料的自主保障能力。半導(dǎo)體IC產(chǎn)業(yè)鏈底層要素分析半導(dǎo)體IC產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化現(xiàn)狀EDA工具是IC產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)支柱之一，研發(fā)難度大，技術(shù)壁壘高，下游EAD工具不存在替代品。目前我國IC企業(yè)使用的EDA工具主要來自于歐美，國內(nèi)EDA廠商在規(guī)模和產(chǎn)品完整度上與國外頭部企業(yè)存在明顯的差距，正處于工具發(fā)力突破的進(jìn)程中。頂層要素硬件支持、場景應(yīng)用、系統(tǒng)集成國產(chǎn)自給能力IP授權(quán)半導(dǎo)體IP對(duì)于IC設(shè)計(jì)意義重大，是IC產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國產(chǎn)IP的產(chǎn)業(yè)影響力較小，國內(nèi)企業(yè)IP池的豐富度和客戶生態(tài)相較于國外頭部企業(yè)仍有明顯差距。中層要素中游封裝測試、IC制造、IC設(shè)計(jì)半導(dǎo)體材料是IC產(chǎn)業(yè)鏈的直接上游，其中Si片更是IC制造的基石材料，其質(zhì)量直接影響到芯片的良率和性能。大尺寸Si片、掩膜版、電子特氣等關(guān)鍵材料技術(shù)門檻高、工藝復(fù)雜，國產(chǎn)化率較低。材料設(shè)備上游底層要素半導(dǎo)體設(shè)備在IC產(chǎn)業(yè)鏈中具有獨(dú)特地位，其中IC制造封測工藝密切相關(guān)，且形成了生態(tài)聯(lián)動(dòng)。半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)周期長，投資額大且風(fēng)險(xiǎn)高。高端光刻機(jī)、薄膜沉積設(shè)備等被歐美日壟斷，是當(dāng)前及未來國產(chǎn)化重點(diǎn)突破的領(lǐng)域。設(shè)備、材料、IP、EDA數(shù)據(jù)：行業(yè)公開資料，順為整理?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。7制約因素分析3行業(yè)制約因素：人才緊缺人才要求高，人才培養(yǎng)周期長成為行業(yè)發(fā)展制約因素。我國半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前正處于國產(chǎn)化+創(chuàng)新賦能關(guān)鍵期，行業(yè)人才“入不敷出”現(xiàn)象日益突出，究其原因主要是由于產(chǎn)業(yè)特性、外部壓力影響、行業(yè)發(fā)展所需等因素導(dǎo)致的。由產(chǎn)業(yè)特性決定：半導(dǎo)體屬于高度技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條長且細(xì)分領(lǐng)域眾多。不同細(xì)分領(lǐng)域與不同發(fā)展階段的企業(yè)對(duì)人才需求各有差異，故而人才困境明顯。因行業(yè)發(fā)展所需：“物以稀為貴”的人才現(xiàn)狀也讓半導(dǎo)體行業(yè)人才的薪酬水漲船高.根據(jù)數(shù)據(jù)顯示：2022及2023年間，半導(dǎo)體行業(yè)漲薪率分別為9.03%、13.42%，分別位居同期各行業(yè)漲薪率水平首位。半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游制造制造流程IC設(shè)計(jì)下游應(yīng)用通信設(shè)備計(jì)算機(jī)上游供應(yīng)2022年

-2023年行業(yè)漲薪率趨勢對(duì)比生產(chǎn)設(shè)備原材料13.42%前端·制造材料后端·封裝材料單晶爐氧化爐硅片電子特氣光刻膠封裝基板引線框架鍵合金絲陶瓷封裝材切割材料其他9.03%IC制造IC封測內(nèi)存設(shè)備汽車電子工業(yè)電子其他CVD設(shè)備PVD設(shè)備濕制程設(shè)備光刻機(jī)制造業(yè)

醫(yī)藥行業(yè)汽車行業(yè)半導(dǎo)體行業(yè)金融行業(yè)消費(fèi)品行業(yè)能源化工行業(yè)光掩膜版濕電子化學(xué)品靶材產(chǎn)品類型集成電分立件路光電子器件傳感器20222023其他其他數(shù)據(jù)：行業(yè)公開資料，行業(yè)薪酬白皮書，順為整理?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。8目錄/CONTENTS01

半導(dǎo)體行業(yè)簡析02

半導(dǎo)體行業(yè)組織效能分析03

主要發(fā)現(xiàn)04

關(guān)于順為人和?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。9樣本選取2本次半導(dǎo)體行業(yè)效能分析框架與企業(yè)名錄

本次調(diào)研基于“RR”模型從投入input、過程process、產(chǎn)出output三個(gè)維度選取16個(gè)指標(biāo)展開分析

鑒于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜性，本次調(diào)研的重點(diǎn)將放在數(shù)字芯片設(shè)計(jì)這一細(xì)分領(lǐng)域

根據(jù)業(yè)務(wù)模式、營業(yè)規(guī)模、行業(yè)影響力和營收結(jié)構(gòu)，在數(shù)字芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，選出10家企業(yè)

ROE是凈資產(chǎn)收益率（利潤/凈資產(chǎn)），ROI為人力投資回報(bào)率（利潤/人工成本）ROEROI

毛利潤凈利潤營收

人均毛利人均凈利人均營收OutputProcessInput序號(hào)1公司名稱類別序號(hào)公司名稱類別CISCIS存儲(chǔ)存儲(chǔ)存儲(chǔ)海光信息

CPU、AI、FPGA

6韋爾股份格科微2345CPU、AI、FPGA

7CPU、AI、FPGA

8CPU、AI、FPGA

9復(fù)旦微電寒武紀(jì)

凈利率毛利率

銷售人員占比研發(fā)人員占比江波龍-U龍芯中科瀾起科技兆易創(chuàng)新北京君正10接口

銷售費(fèi)率管理費(fèi)率研發(fā)費(fèi)率

人均薪酬銷售人均銷售研發(fā)人均研發(fā)?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。10效能產(chǎn)出2.1效能產(chǎn)出：樣本企業(yè)平均ROE-0.3%，平均ROI8%，兩者三年CAGR均下滑

復(fù)旦微電ROE15%，且CAGR上升明顯，EBITDA高于凈利潤，表明公司經(jīng)營收益優(yōu)于投資收益

海光信息市值和凈利潤最高，分別為1650億元和12.6億元，增長較好

樣本企業(yè)整體ROE和ROI近三年的CAGR接近-90%，需要引起特別關(guān)注O1:

結(jié)果指標(biāo)分析2023ROE

ROE3年(%)

CA

GR(%)

(%)2023ROI

ROI3年2023年底市

市值3年2023EBI

T

D

EBITDA

3年

2023凈利

凈利潤3年證券代碼證券簡稱CA

GR(%)

值（億元）

CA

GR(%)

A（億元）

CA

GR(%)

潤（億元）

CA

GR(%)688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均7%15%-16%-9%3%-284%27%83%70%-95%-75%23%8%-335%40%165024356244412975323806163116696702210(7)(3)209109%43%12.67.2-418%76%26%6%-1%13%(8.5)(3.3)5.625%-208%-54%-77%-216%-54%44%-229%-50%-69%-203%-55%56%-241%-18%-3%-266%-41%-60%-244%-43%94%-14%1%0.5-13%1%-101%18%71%83%8%(9)6-258%-16%56%(8.3)1.6-13%-10%-11%-10%5%75.44%-32%-83%-46%-88%4-24%-34%4.5-26%-90%-0.3%62信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。11盈利能力2.2盈利能力：樣本企業(yè)平均毛利率41.4%，平均凈利率-11%，兩者均呈現(xiàn)下降趨勢

寒武紀(jì)毛利率最高，達(dá)到69%，且近3年呈現(xiàn)上升趨勢，近三年CAGR為2%

樣本企業(yè)平均銷售費(fèi)用率7%，近三年CAGR上升39%；平均管理費(fèi)率為8%，近三年CAGR上升1%，龍芯中科管理費(fèi)用最高，達(dá)25%

海光信息凈利率最高，達(dá)到29%；龍芯中科凈利率-66%，且近三年CAGR達(dá)到-314%，盈利堪憂P1:

盈利能力分析2023毛利

毛利率3年

2023銷售

銷售費(fèi)率3年

2023管理

管理費(fèi)率3年

2023財(cái)務(wù)

財(cái)務(wù)費(fèi)率年

2023凈利

凈利率3年證券代碼證券簡稱率(%)CA

GR(%)

費(fèi)用率(%)

CA

GR(%)

費(fèi)率（%）

CA

GR(%)

費(fèi)用率(%)

CA

GR(%)

率（%）CA

GR(%)-251%30%688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均59%61%69%36%22%29%8%6%11%2%2%7%50%8%2%4%-28%-10%-16%5%-4.5%0.4%-6.3%-0.5%2.2%2.7%0.7%-4.5%-2.1%-7.9%-2%138%-214%9%29%21%-125%-66%3%12%21%2%155%64%-12%-16%-14%37%60%57%39%22%25%3%9%-10%-10%1%-14%16%-314%-42%-56%-230%-48%50%-9%47%21%10%-4%-10%1%3%5%19%1%-12%-3%11%-7%-1%5%4%163%-249%35%-8%34%37%59%5%6%3%7%4%11%20%-11%4%8%37%-31%-88%41.4%7%8%-6%信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。12成長能力2.2成長能力：營收增長迅猛，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展新紀(jì)元

海光信息營收59.5億，近三年CAGR達(dá)到81%，處在高速增長期；龍芯中科5億元，近三年CAGR-22%，下滑明顯

研發(fā)費(fèi)用最高為韋爾股份，達(dá)到22.3億元；行業(yè)平均研發(fā)近三年CAGR28%，投入較大

樣本企業(yè)銷售費(fèi)用近三年CAGR21%，江波龍和韋爾股份在銷售費(fèi)用上表現(xiàn)突出，分別為4.8億元和4.7億元，位列樣本企業(yè)中的前兩位

樣本企業(yè)管理費(fèi)用近三年CAGR12%，人工成本近三年CAGR28%，均大幅增長P2:

成長能力及主要變動(dòng)費(fèi)用分析2023營收(億元)營收3年CA

GR(%)

元)研發(fā)費(fèi)用(億

研發(fā)費(fèi)用3年

銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用3年

管理費(fèi)用CA

GR(%)

（億元）管理費(fèi)用3年

人工成本(億

人工成本3年證券代碼證券簡稱CA

GR(%)

（億元）CA

GR(%)

元)CA

GR(%)688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均59.581%19.910.111.24.254%27%13%37%9%1.153%29%22%25%8%1.331%15.210.28.936%35.47.128%2.50.81.14.71.24.82.73.10.91.61.51.36.22.54.43.71.81.716%25%18%29%17%27%40%25%25%38%28%16%-2%5.0-22%2%-18%-7%4.4209.946.7101.157.445.222.822.38.024.66.2-10%12%10%39%26%29%31%28%1%32%5.923%12%31%3%35%8.29%9.920%9.228%7.122%7.58%6.8-3%5.45915%11221%312%10信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。13人效分析2.2人效分析：人均毛利33萬、人均凈利9萬，兩者均呈現(xiàn)下降趨勢

韋爾股份人均營收最高，達(dá)到437.3萬；海光信息人均營收332.3萬，且近三年CAGR達(dá)48%，發(fā)展?jié)摿薮?/p>

寒武紀(jì)研發(fā)人均費(fèi)用最高，達(dá)到148.6萬，且近三年CAGR為24%，充分展現(xiàn)了其對(duì)研發(fā)的重視

樣本企業(yè)人均毛利近三年CAGR下降45%，人均凈利近三年CAGR下降85%，下降速度超過大部分行業(yè)平均水平P3:

人工效能分析----人效2023人均營

人均營收3年

2023研發(fā)人

研發(fā)人費(fèi)3年

2023銷售人

銷售人費(fèi)3年

2023人均毛

人均毛利3年

2023人均利

人均凈利3年證券代碼證券簡稱收(萬元)CA

GR(%)均費(fèi)用(萬元)

CA

GR(%)均費(fèi)用(萬元)

CA

GR(%)利(萬元)CA

GR(%)潤(萬元)CA

GR(%)688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

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北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均332.348%121.4148.042.3-37%70.6-361%172.970.614%25%-31%-10%-29%-21%-7%85.8148.666.814%77.2118.978.517%32.8(32.4)12.327.742.76.4-25%-189%-22%-40%-19%-46%-16%-25%-28%-45%35.2(84.9)(35.3)11.62.957%35%24%20%6%6%0%53.9-247%-48%-69%-202%-51%78%437.3282.4339.5322.0405.5297.3271108.8116.560.21%68.3-10%57.1113.7118.6355.8134.3127(27.8)9.080.59%15%7%1%8%1%7%70.845.579.63317%-9%97.848.258.89116.2100-38%-85%0%9%信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。14元效產(chǎn)出2.2元效分析：元均營收、市值、毛利、EBITDA、凈利均呈下降趨勢

元均營收江波龍最高，達(dá)到12.3，但近三年CAGR下降20%

行業(yè)元均毛利1.7，說明樣本企業(yè)每賺1.7元毛利需要投入1元人工成本，人工成本占毛利的比值為59%，占比非常高

行業(yè)元均EBITDA和元均凈利潤分別0.4和0.1，說明樣本企業(yè)所在的數(shù)字芯片設(shè)計(jì)行業(yè)，盈利能力較弱

元均市值越高，如果采用股權(quán)激勵(lì)（通常市值的1%）獲得激勵(lì)效果也好，瀾起科技的元均市值最高P4:

人工效能分析----元效2023元均營

元均營收3年

2023元均市

元均市值3年

2023元均毛

元均毛利3年

2023元均2023元均凈

元均凈利3年元均EBITDA3年CAGR(%)證券代碼證券簡稱收CA

GR(%)值CA

GR(%)利CA

GR(%)

EBITDA利CA

GR(%)688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均3.93.50.81.18.57.512.36.26.04.233%108.923.863.2100.952.785.746.467.041.3122.92.32.10.50.41.82.21.02.12.22.51.741%13%1.41.054%14%0.80.7-335%2%-2%40%6%-16%0%-46%-22%-29%-30%-15%14%(0.7)(0.7)0.8-4%(1.0)(0.7)0.2-40%-13%-29%-20%-13%2%-209%-30%-23%-213%-32%25%-229%-50%-69%-203%-55%56%-26%1.50.1(1.1)0.7(1.0)0.2-30%-28%-35%-27%0.90.7-22%-10%-27%-10%0.7-45%-46%0.8-46%-88%5710.40.1信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。15運(yùn)營與風(fēng)險(xiǎn)管理2.2運(yùn)營與風(fēng)險(xiǎn)管理：存貨周轉(zhuǎn)率1.3，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9.1，均呈下降趨勢

存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)運(yùn)營效率越高

海光信息存貨周轉(zhuǎn)率最高，達(dá)到2.2次；兆易創(chuàng)新應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，達(dá)到38.1次

格科微資產(chǎn)負(fù)債率最高，達(dá)到61%，需要引起關(guān)注；瀾起科技資產(chǎn)負(fù)債率僅有5%，權(quán)益乘數(shù)不高

海光信息年底貨幣資金最高，達(dá)到103.2億元；韋爾股份現(xiàn)金凈流量最高，達(dá)到50.6億元，相對(duì)其營收規(guī)模，現(xiàn)金管理水平非常高超

除貨幣資金外，所有指標(biāo)均呈現(xiàn)下降趨勢，說明在外部環(huán)境不明朗的前提下，樣本企業(yè)都充分重視現(xiàn)金管理，提高組織應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力P5:

運(yùn)營與風(fēng)險(xiǎn)管理能力2023存貨周

存貨周轉(zhuǎn)率3

2023應(yīng)收帳

應(yīng)收周轉(zhuǎn)率3

2023資產(chǎn)負(fù)

資產(chǎn)負(fù)債率3

2023現(xiàn)金凈

現(xiàn)金凈流量3

2023貨幣資

貨幣資金3年證券代碼證券簡稱轉(zhuǎn)率(次)年CAGR(%)

款周轉(zhuǎn)率(次)

年CAGR(%)

債率(%)年CAGR(%)

流量(億元)年CAGR(%)

金（億元）

CA

GR(%)688041.SH

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江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均2.20.61.10.41.80.81.91.81.21.51.3-11%-27%-20%-45%-15%-34%-15%-24%-18%-19%-23%4.42.8-14%5%11%29%11%14%43%61%53%8%-33%11%-4%-24%-4%5%(9.9)-188%-324%-23%11%103.210.039.55.090%32%-7%-3%19%43%-8%0%(1.3)14.9(2.1)50.65.91.0-33%-44%-6%0.86.430%90.943.212.272.739.357.447.311.69.05%-17%-222%-60%-24%-227%-104%-21%22%3%19%-4%-5%3%(7.1)3.438.19.77%5.341%2%7.4-24%-11%5%(1.7)5.89.124%-4%21%信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。16人員投入2.3人員投入：人均資產(chǎn)上升，銷售和研發(fā)人員占比下降，薪酬上漲

樣本企業(yè)人均總資產(chǎn)平均為870萬，瀾起科技人均總資產(chǎn)最高達(dá)到1395萬

銷售人員占比近三年CAGR下降3%，其中格科微近三年CAGR下降最多，下降了21%

研發(fā)人員占比62%，雖然比銷售人員占比高接近6倍，但近三年CAGR為-10%；海光信息研發(fā)人員占比最高，達(dá)92%

本科以上人員平均占比79%，瀾起科技最高是97%，江波龍占比最低，僅有62%；人均薪酬57.7萬，近三年CAGR10%，增速較好I

1:

投入指標(biāo)分析2023人均總

人均總資產(chǎn)3

銷售人員占

銷售人員3年

研發(fā)人員占

研發(fā)人員3年

本科以上人

本科人員3年

人均薪酬(萬

人均薪酬3年證券代碼證券簡稱資產(chǎn)(萬元)

年CAGR(%)

比CA

GR(%)比CA

GR(%)

員占比-11%-2%CA

GR(%)

元)CA

GR(%)688041.SH

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江波龍603986.SH

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北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均127941112%31%4%4%16%7%92%58%75%68%43%41%33%69%65%77%62%75%75%66%93%66%77%62%95%89%97%79%84.749.989.047.251.237.527.551.667.771.057.711%-2%12%28%14%4%64210%4%-7%0%44120%5%14%14%13%14%13%8%-11%-13%-10%-26%-9%786-10%-21%-4%122145920%-1%-4%3%0%-1%7%924-5%11%-14%-3%1%2%1%0%11431395870-5%14%16%10%-9%8%9%-9%11%-10%信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。17高管薪酬2.3高管薪酬：高管薪酬總額1250萬，占凈利比例4.08%，相對(duì)較高

高管薪酬總額最高的是瀾起科技，總額2322萬；最低的是北京君正，高管薪酬總額為627萬

高管薪酬總額占營收最低的是北京君正，僅0.139%

隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，高管薪酬總額占營收、毛利、EBITDA和凈利潤的比例都應(yīng)該降低，格科微對(duì)高管薪酬支付最慷慨，高管薪酬占凈利潤比例高達(dá)27.36%，這一比例超出絕大部分公司付薪水平I

1:

高管薪酬分析2023高管薪

高管薪酬3年

高管薪酬占營

高管占營收3

高管薪酬占毛

高管占毛利3

高管薪酬占

高管占EBD3

高管薪酬占凈

高管占凈利3證券代碼證券簡稱酬總額(萬元)

CA

GR(%)收比例年CAGR(%)

利比例年CAGR(%)

EBITDA比例

年CAGR(%)

利比例年CAGR(%)688041.SH

海光信息688385.SH

復(fù)旦微電688256.SH

寒武紀(jì)-U688047.SH

龍芯中科603501.SH

韋爾股份688728.SH

格科微301308.SZ

江波龍603986.SH

兆易創(chuàng)新300223.SZ

北京君正688008.SH

瀾起科技行業(yè)平均00.000%0.000%0.000%2.209%-2.583%-3.474%0.452%1.403%-0.944%2.310%0.945%5.901%0.62%0.00%22871684111588441%0.647%2.389%2.220%0.042%0.283%0.083%0.246%0.139%1.018%0.707%10%-4%1.057%3.464%6.228%0.195%0.969%1.031%0.722%0.375%1.732%1.577%0%-1%-2%3.18%-1.99%-3.39%1.59%27.36%-1.02%8.77%1.17%5.15%4.08%-19%-11%11%-6%6%0%4%12%-22%-18%-1%15%11%29%3%79%153%-160%56%1320844-13%-11%27%-1%7%-12%-16%-11%-1%-155%5%1413627-19%32%-35%34%23221250-8%-3%-2%-14%12%信息：Wind順為分析?2024。欲了解更多信息，請(qǐng)聯(lián)系北京順為人和企業(yè)咨詢有限公司。18目錄/CONTENTS01

半導(dǎo)體行業(yè)簡析02

半導(dǎo)體行業(yè)組織效能分析