防范企業(yè)年金計劃的運行風(fēng)險

防范企業(yè)年金計劃的運行風(fēng)險一、防范企業(yè)年金計劃運行風(fēng)險隨著我國企業(yè)年金的發(fā)展，基金積累規(guī)模的壯大，運作中的風(fēng)險不斷增多。由于企業(yè)年金是我國養(yǎng)老保險制度的第二支柱，其運行的成敗直接關(guān)系到我國的老年經(jīng)濟安全，關(guān)系到每個參加者老年生活保障的切身利益。所以，在企業(yè)年金管理中如何有效的規(guī)避和控制風(fēng)險，已經(jīng)成為當(dāng)前一個迫切需要解決的問題。而風(fēng)險管理經(jīng)過半個多世紀(jì)的發(fā)展，已經(jīng)被實踐證明是一種通過研究風(fēng)險發(fā)生的規(guī)律和概率，有效地規(guī)避和控制風(fēng)險的技術(shù)和方法，其應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，所以將風(fēng)險管理技術(shù)引入到企業(yè)年金地管理中有著重大的意義。一、企業(yè)年金計劃的運行風(fēng)險識別企業(yè)年金計劃在運行過程中面臨的風(fēng)險種類很多，受成本和時間的限制，不可能也沒有必要把所有的風(fēng)險都識別出來和加以控制，因而只能選擇關(guān)鍵性的、風(fēng)險發(fā)生概率大和損失程度嚴重的風(fēng)險有針對性地進行控制。在企業(yè)年金管理中主要面臨如下風(fēng)險：內(nèi)部治理風(fēng)險，根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，我國的企業(yè)年金采用基于信托關(guān)系的市場化運作模式，在運作中存在著信托和委托兩種關(guān)系，即：企業(yè)和職工作為委托人，與企業(yè)年金受托人之間根據(jù)《信托法》建立信托關(guān)系；受托人與企業(yè)年金基金賬戶管理人、企業(yè)年金基金托管人和企業(yè)年金投資管理人之間根據(jù)《合同法》建立委托代理關(guān)系。其中，委托合同和信托合同的不同主要在于，前者以委托人的名義實施代理行為，后者以自己的名義實施托管行為。無論是哪種合同，都存在著各類經(jīng)辦主體違約的風(fēng)險，對于受益人也存在著因它們違約所造成的直接和間接的經(jīng)濟損失，這就是企業(yè)年金的內(nèi)部治理風(fēng)險，內(nèi)部治理風(fēng)險是進行企業(yè)年金風(fēng)險管理時首先要考慮的風(fēng)險。投資風(fēng)險，主要是指在對企業(yè)年金基金進行投資時，由于市場整體或者單支證券波動造成的市場（系統(tǒng)）風(fēng)險和非市場（系統(tǒng)）風(fēng)險而引起的未來收入的不確定性，其風(fēng)險有兩方面，一是投資失誤造成損失的風(fēng)險，二是由于預(yù)測失誤，造成實際投資收益率低于目標(biāo)收益率的風(fēng)險。投資的成敗直接關(guān)系到受益人未來的年金待遇，投資的失誤可能導(dǎo)致年金計劃的破產(chǎn)，使受益人的經(jīng)濟利益受到極大損害。因此，投資風(fēng)險是進行企業(yè)年金風(fēng)險管理的關(guān)鍵。實施風(fēng)險，在現(xiàn)代風(fēng)險管理框架中，實施風(fēng)險是一個覆蓋面相對較廣的風(fēng)險類型。在企業(yè)年金的管理中，導(dǎo)致實施風(fēng)險的原因可能是因為企業(yè)年金基金投資管理制度上存在缺陷、人員素質(zhì)不高，或者技術(shù)支持沒有到位等原因造成的。具體包括：①制度風(fēng)險，即由于公司制度存在漏洞或缺乏可操作性等原因?qū)е碌娘L(fēng)險。它有可能造成執(zhí)行任務(wù)的員工權(quán)限過大、缺少監(jiān)督等后果，從而為不良后果的產(chǎn)生埋下隱患。②人員風(fēng)險，指在相關(guān)制度基本合理的情況下，由于員工的個人因素導(dǎo)致失誤或錯誤所引發(fā)的風(fēng)險?！皞€人因素”可能是由于疏忽，也可能是業(yè)務(wù)不熟練，或者主觀故意。最常見的人員風(fēng)險是操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。人員風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式包括超過風(fēng)險權(quán)限額而未察覺；越權(quán)或違規(guī)交易；電腦系統(tǒng)易于進入；交易清算的透支風(fēng)險、權(quán)益風(fēng)險、賬賬不相稱風(fēng)險；內(nèi)部人員利用掌握的基金投資機密為自己或他人牟利而故意或無意的泄密行為等引致的風(fēng)險，等等。③獨立性風(fēng)險，是指在企業(yè)年金投資管理過程中，不能保持不同委托人資產(chǎn)之間、委托人資產(chǎn)與投資管理人所管理的其他資產(chǎn)運作上的獨立性，導(dǎo)致出現(xiàn)利益輸送的風(fēng)險。所謂利益輸送，是指不公平地對待所管理的不同企業(yè)年金資產(chǎn)，有意犧牲一部分資產(chǎn)的利益而使另一部分資產(chǎn)獲益的行為。④技術(shù)風(fēng)險，其表現(xiàn)為在交易過程中，由于技術(shù)系統(tǒng)出現(xiàn)故障導(dǎo)致交易無法順利進行從而延誤時機、造成損失，或者由于辦公系統(tǒng)故障導(dǎo)致上情下達或部門之間的溝通無法正常進行，從而影響辦公效率、產(chǎn)生其他不良后果，等等。技術(shù)風(fēng)險在多數(shù)情況下都表現(xiàn)為IT系統(tǒng)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險，主要是指企業(yè)年金計劃在其運行過程中各個時期的收支平衡。企業(yè)年金計劃在要求安全性和投資收益性的同時也要保持一定的流動性，這樣才能確保達到退休年齡的受益人和因特殊情況退出年金計劃的員工能夠按時領(lǐng)取企業(yè)年金賬戶的余額。此外，如果采用終身年金的方式支付養(yǎng)老金，還要匹配好繳費和享受待遇的年限和數(shù)額，避免因長壽風(fēng)險引起的養(yǎng)老金收不抵支。二、化解風(fēng)險的對策內(nèi)部治理風(fēng)險管理，主要從七個方面入手：一是政府主管部門應(yīng)建立嚴格的資格準(zhǔn)入制度，嚴格控制各類經(jīng)辦機構(gòu)的數(shù)量和質(zhì)量，從源頭上控制信用風(fēng)險的產(chǎn)生。二是企業(yè)和職工個人在選擇經(jīng)辦機構(gòu)時要對其資本規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)、資信水平、經(jīng)營業(yè)績等方面進行嚴格挑選，也可以聘請中介機構(gòu)進行挑選。三是對于出現(xiàn)違規(guī)行為的經(jīng)辦機構(gòu)要堅決予以取締，除要求彌補受益人的經(jīng)濟損失外，政府還應(yīng)對其進行罰款，同時建立“黑名單”向社會公眾曝光。四是明確界定從業(yè)機構(gòu)和人員的獨立行，不得相互兼職。五是企業(yè)年金基金管理機構(gòu)自有資產(chǎn)和企業(yè)年金資產(chǎn)實行分賬管理。六是在企業(yè)年金基金管理機構(gòu)之間建立相互制衡機制，互相監(jiān)督。七是對金額較大的年金計劃可以選擇多個企業(yè)年金基金管理機構(gòu)進行管理，化解風(fēng)險，同時在企業(yè)年金基金管理機構(gòu)之間確立競爭機制，利用競爭來強化其信用。投資風(fēng)險與期望回報率呈負相關(guān)關(guān)系，投資風(fēng)險越大，投資的潛在回報往往越高，市場相應(yīng)地為投資定價，如果企業(yè)年金計劃想要減少投資風(fēng)險，它就得選擇保守的投資，但是這樣也會減少投資回報。投資管理人通過進行投資組合來達到一定的收益率水平，但是由于企業(yè)年金基金投資管理人可能出現(xiàn)投資決策失誤，管理費用較高，財務(wù)不健全或是瀆職，從而影響企業(yè)年金基金的收益率，甚至導(dǎo)致企業(yè)年金基金虧損。建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度可以減少這種情況發(fā)生。風(fēng)險準(zhǔn)備金制度的建立，對保持企業(yè)年金基金穩(wěn)定、健康發(fā)展具有重要的意義：第一，它的設(shè)立能夠有效減少企業(yè)年金基金大幅波動的風(fēng)險，從而確保企業(yè)年金基金持續(xù)的保值增值。第二，風(fēng)險準(zhǔn)備金是由企業(yè)年金基金投資管理人出資設(shè)立的，作為企業(yè)年金基金投資運營成本而存在。那么在進行企業(yè)年金基金投資時，勢必會促使企業(yè)年金基金管理人增加投資收益，減少成本，從而增加企業(yè)年金基金運營的效率。因此，風(fēng)險準(zhǔn)備金制度能激勵每一個投資管理人采取積極的措施提高企業(yè)年金基金的投資收益率?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》第五十八條規(guī)定：“投資管理人從當(dāng)期收取的管理費中，提取20%作為企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補企業(yè)年金基金投資虧損。企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金在托管銀行專戶存儲，余額達到投資管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的10%時可不再提取。”為嚴格控制企業(yè)年金的實施風(fēng)險，應(yīng)區(qū)別不同風(fēng)險的特性采取風(fēng)險管理措施。對于制度風(fēng)險，主要通過完善內(nèi)部制度，并增強制度可操作性等手段來實現(xiàn)。對于人員風(fēng)險，主要需要通過員工行為準(zhǔn)則、保密制度、內(nèi)部風(fēng)險控制制度及各部門的業(yè)務(wù)規(guī)則等來對員工的行為做出約束，防范道德風(fēng)險的發(fā)生，避免員工的越權(quán)操作、違法操作等。獨立性風(fēng)險既是一種制度風(fēng)險，又是一種人員風(fēng)險，所以對于獨立性風(fēng)險的管理，也應(yīng)從這兩個方面入手。除此之外，由于其特殊性，還需通過其他一些措施，使獨立性風(fēng)險盡量降低。分賬戶管理制度是指對于每個委托人的資產(chǎn)，分別設(shè)立單獨的賬戶，各賬戶之間獨立操作、獨立核算。同時，受托進行企業(yè)年金基金管理的賬戶與投資管理機構(gòu)所管理的其他資產(chǎn)（例如，基金管理公司所管理的公募基金）之間嚴格分離，以確保年金資產(chǎn)的安全性。除了進行分賬戶管理外，投資管理機構(gòu)在人員上也應(yīng)進行相應(yīng)的設(shè)置，以適應(yīng)企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)的要求。例如，設(shè)立獨立的部門，專門負責(zé)企業(yè)年金投資運作，部門內(nèi)的人員和業(yè)務(wù)都應(yīng)與其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相獨立。投資決策也應(yīng)獨立完成。企業(yè)年金投資和其他資產(chǎn)管理的投資可以共用一個交易平臺，但具體負責(zé)交易的人員應(yīng)實現(xiàn)分離和獨立，相互之間不能進行對方的投資交易。在部門之間也應(yīng)體現(xiàn)獨立性，例如，投資決策和具體交易操作相分離、前臺交易與后臺結(jié)算相分離、貨幣及有價證券的保管與賬務(wù)記錄相分離、損失的確認與核銷相分離、風(fēng)險評定人員與業(yè)務(wù)辦理崗位相分離、研究與投資決策相分離，等等。財務(wù)風(fēng)險管理，主要采取如下措施：一是資產(chǎn)負債匹配技術(shù)，確保在每個時點所擁有的年金資產(chǎn)和負債保持一個協(xié)調(diào)的比例。二是現(xiàn)金流量分析技術(shù)，目的是保持年金基金的流動性，確保當(dāng)期的養(yǎng)老金兌現(xiàn)。三是賬戶管理人應(yīng)隨時接受委托人和職工對個人賬戶基金資產(chǎn)狀況信息的查詢和監(jiān)督。同時還要接受社會的監(jiān)督，如精算師、律師、會計師的監(jiān)督。三、當(dāng)前我國企業(yè)年金基金投資管理的主要風(fēng)險企業(yè)年金是職工的“養(yǎng)命錢”，企業(yè)年金基金投資管理的首要問題是：如何認識企業(yè)年金基金投資面臨的風(fēng)險、如何有效地控制風(fēng)險。企業(yè)年金基金委托人、受益人和投資管理人，都必須在進行企業(yè)年金基金投資之前，對如下問題有清晰的概念和正確的回答：企業(yè)年金基金現(xiàn)在面臨哪些風(fēng)險?我們了解這些風(fēng)險嗎?這些風(fēng)險是否被正確地管理和監(jiān)督?企業(yè)年金基金投資風(fēng)險管理的首要工作是：認識企業(yè)年金基金投資的風(fēng)險。企業(yè)年金基金投資一般都面臨貨幣風(fēng)險、利率風(fēng)險、盈余風(fēng)險、關(guān)聯(lián)風(fēng)險、投資風(fēng)險、信用風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、集中風(fēng)險、政策風(fēng)險等等。根據(jù)我國目前企業(yè)年金基金的投資狀況，我們的企業(yè)年金基金投資突出面臨如下風(fēng)險：關(guān)聯(lián)風(fēng)險、集中風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和政策風(fēng)險。1、關(guān)聯(lián)風(fēng)險關(guān)聯(lián)風(fēng)險，又稱主辦人關(guān)聯(lián)風(fēng)險或者稱為企業(yè)年金計劃關(guān)聯(lián)風(fēng)險，是指企業(yè)年金基金大量投資于企業(yè)年金計劃發(fā)起人即企業(yè)年金主辦人的資產(chǎn)，這樣，企業(yè)年金主辦人的運營情況、財務(wù)狀況、管理狀況等等直接影響企業(yè)年金基金的投資績效，甚至影響到企業(yè)年金的繳款和支付。聯(lián)合風(fēng)險對于企業(yè)年金基金投資的影響，有正反兩方面的影響。一方面，當(dāng)企業(yè)年金主辦人經(jīng)營狀況良好、業(yè)績優(yōu)異、企業(yè)價值或企業(yè)資產(chǎn)價值提升的階段，對企業(yè)年金主辦人資產(chǎn)的投資，將提升企業(yè)年金基金的投資績效，降低企業(yè)年金基金投資的風(fēng)險。但是，另一方面，聯(lián)合風(fēng)險使企業(yè)年金基金的投資績效嚴重依賴企業(yè)年金主辦人企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，不能更大范圍地分享金融市場各種金融工具提供的投資機會，同時，如果企業(yè)年金主辦人資產(chǎn)質(zhì)量下降，將導(dǎo)致企業(yè)年金基金投資績效下降，擴大企業(yè)年金基金投資風(fēng)險。我國目前一些大型的企業(yè)年金基金選擇主要投資于企業(yè)年金計劃主辦人的資產(chǎn)如主辦人發(fā)行的各種企業(yè)債券等，企業(yè)年金主辦人和投資管理人，要充分意識到這種投資政策的利弊。大家熟知的“安然事件”等等，都是企業(yè)年金基金集中投資于企業(yè)年金主辦人的資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)年金基金投資失敗，幾至其基金無力兌付職工的養(yǎng)老金。2000年《財富》全美公司500強排名第七的能源巨人安然,2001頹然倒地安然一直在從事一系列關(guān)聯(lián)交易，并在公示的財務(wù)報表中少報債務(wù)、多報利潤，以此抬升股價，最高峰曾達每股84.88美元的安然股價在12月6日最低曾降至50美分/股左右。安然被迫申請破產(chǎn)。投資者用腳投票，安然股票幾乎成為廢紙，被迫申請破產(chǎn)。在安然案中扮演了不光彩角色的會計事務(wù)所安達信等中介機構(gòu)，也必安然丑聞一周年：丑聞安然丑聞一周年：丑聞“主角”今何在？2002年12月02日羊城晚報安然公司女雇員上《花花公子》封面美國能源巨頭安然公司于去年12月2日申請破產(chǎn)保護，這起當(dāng)時美國最大的破產(chǎn)案造成4000多名雇員丟掉飯碗。一年后，他們生活得如何？那些從中漁利的公司管理者是不是報應(yīng)不爽？安然會從歷史舞臺上消失嗎？丑聞“主角”今何在？前安然公司總裁肯尼斯安然申請破產(chǎn)保護至今已經(jīng)一年了，但最終了結(jié)此案尚需時日，不過搜集前高官的犯罪證據(jù)仍在進行中?！岸麻L兼首席執(zhí)行官肯尼思·萊：據(jù)他的夫人琳達·萊宣稱，肯尼思的身家隨著安然股票變得一文不值，夫妻倆目前住在休斯頓的一套高層公寓里。琳達在經(jīng)營一家寄賣店，而肯尼思于1月23日辭去安然職務(wù)之后，比較清閑，恪守公民職責(zé)，還要時不時地見見律師，應(yīng)付隨時可能壓身的官司。———前首席執(zhí)行官杰佛瑞·斯基林：他于去年2月登上安然首席執(zhí)行官寶座，突然于8月14日辭職。據(jù)說目前住在836平方米的豪宅里享清福?！笆紫攧?wù)官安德魯·法斯圖：他是安然會計欺詐的“總設(shè)計師”，正是他搞出了種種中飽私囊的金融動作，給安然大廈傾覆埋下了禍根。目前，他面臨78項罪名的指控，卻拒絕認罪，并交納了500萬美元被保釋在外，是安然公司被起訴的最高官員。——前副總裁雪倫·沃特金斯：這位勇于揭露丑聞的女子在安然倒臺后聲名鵲起，成了公司治理問題專家，經(jīng)常有人邀請她去作企業(yè)治理講座。目前，她正撰寫一本關(guān)于安然的書，預(yù)計明年春天完成。——安然前任高層麥克·庫柏：他是安然第一個認罪的人，于今年8月21日承認犯有洗錢和電匯欺詐等罪。11月26日，另一名前安然高層拉里·勞耶承認造假賬。這兩人都曾經(jīng)是首席財務(wù)官法斯圖的助理。調(diào)查人員希望他們的認罪能夠牽出法斯圖，從而找出肯尼思和杰佛瑞的犯罪證據(jù)。員工再就業(yè)各顯神通安然倒閉致使4000多名雇員無奈加入失業(yè)大軍，安然員工每人因股票損失至少數(shù)千美元。如今，有些人找到了新工作，更多的人仍然步履蹣跚，難以走出安然丑聞的巨大陰影。前雇員杰西·帕特森說：“（安然破產(chǎn)）使我的養(yǎng)老金化為烏有?！痹诎踩唬瑔T工養(yǎng)老基金中的錢約有58％被用于購買本公司的股票，所以當(dāng)公司破產(chǎn)、股票變成垃圾股時，員工自然就陷入養(yǎng)老積蓄與工作一起丟掉的困境。杰西也不例外，她不但丟掉了工作，她的養(yǎng)老金還損失了6．6萬美元。雖然她在一家能源公司找到一份工作，但是3個月后就被炒了魷魚。目前，她沒有醫(yī)療保險，沒有存款，沒有未來。年屆花甲的坎普老人的遭遇就更令人同情了。他幾乎將所有的養(yǎng)老金都購買了安然股票，現(xiàn)在他的養(yǎng)老金現(xiàn)在幾乎分文不剩。更要命的是，他身患殘疾，無力找到新工作。當(dāng)然，其中也不乏幸運者。德布拉·約翰遜的養(yǎng)老金損失了5．2萬美元，不過，她在失業(yè)后8周就找到了一個新工作。而原來在安然財務(wù)部工作的勞拉·埃萬斯雖然損失慘重，賠上了價值50萬美元的養(yǎng)老金，但她在失業(yè)后不久就又在能源行業(yè)找到工作。但整個行業(yè)受安然事件的影響而變得不景氣，勞拉8個月后再次失業(yè)。后來只好逐戶兜售珠寶以維持生計，幸虧幾周前在一家銀行找到工作，終于徹底告別了多災(zāi)多難的能源行業(yè)。其中還有10名前任和現(xiàn)任安然女雇員就能放開懷抱面對逆境，在美國著名成人雜志《花花公子》上一脫解憂愁。據(jù)悉，每位女雇員賺取了1．5萬美元的酬金。繼“安然女郎”今年6月份登上《花花公子》后，5位安然公司現(xiàn)任和前任男雇員也不惜犧牲色相，登上9月17日出版的《花花公主》。2、集中風(fēng)險然為自己的失察甚或共謀付出信譽和利益的代價。安然公司的很多員工是以極其慘痛的代價才學(xué)到這一點的。他們大多臨近退休，將自己數(shù)百萬的積蓄全部投在了自己公司的股票里。所以，認識了企業(yè)年金基金投資的聯(lián)合風(fēng)險，企業(yè)年金基金的投資政策設(shè)計當(dāng)中，必須嚴格限制對企業(yè)年金計劃主辦人發(fā)行的證券的投資。從風(fēng)險分散的角度來看，甚至對于與企業(yè)年金主辦人關(guān)聯(lián)的行業(yè)、企業(yè)的投資，都必須加以限制。比如，電力行業(yè)的企業(yè)年金計劃，其企業(yè)年金基金投資，對于電力行業(yè)上下游的行業(yè)、企業(yè)的投資如發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)、電力服務(wù)企業(yè)等等，都必須持以謹慎的態(tài)度，制訂明確的投資政策，以期控制風(fēng)險。集中風(fēng)險是指企業(yè)年金基金過度集中投資于某類或某一資產(chǎn)的風(fēng)險。過度集中投資導(dǎo)致的風(fēng)險包括：使企業(yè)年金基金過度依賴于企業(yè)年金基金計劃發(fā)起人和參與人的繳費而不是投資績效。使投資組合不能實現(xiàn)必要的投資分散，不能有效地降低投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險。不能有效的分享其他金融工具提供的投資機會，委托人和受益人的利益受到了損害?？刂破髽I(yè)年金基金投資的集中風(fēng)險，有效的辦法包括：制訂投資分散化為原則的投資政策、設(shè)計分散化的投資資產(chǎn)配置策略、檢查和督促實施分散的投資操作策略。從目前我國企業(yè)年金基金的投資結(jié)構(gòu)來看，我國企業(yè)年金基金的投資大部分集中投資于銀行儲蓄產(chǎn)品和債券尤其是國債。銀行儲蓄產(chǎn)品和債券類投資產(chǎn)品，風(fēng)險低、安全性強。但是，并不等于這些投資工具風(fēng)險低就沒有了投資風(fēng)險。而且，從長周期來看，貨幣類和固定受益類投資工具，一方面風(fēng)險較低，另一方面，長期收益率遠遠低于權(quán)益類投資工具。這些投資工具的投資風(fēng)險和目前我國企業(yè)年金基金的投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險，急需我國企業(yè)年金的主辦人、受益人和投資管理人充分認識清楚。3、通貨膨脹風(fēng)險在貨幣經(jīng)濟環(huán)境下，所有金融投資所面臨的一個重要風(fēng)險就是通貨膨脹風(fēng)險。企業(yè)年金基金投資的通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹的影響，導(dǎo)致企業(yè)年金基金投資績效受損，投資風(fēng)險加大，乃至影響企業(yè)年金計劃的繳費和支付，尤其是最終影響企業(yè)年金計劃的支付能力。通貨膨脹影響所有金融市場的金融工具的內(nèi)在價值和投資收益率。對確定繳費型企業(yè)年金計劃來說，通貨膨脹的影響主要通過受益人資產(chǎn)的購買力的潛在下降來體現(xiàn)。如同確定給付型計劃所面臨的情形，確定繳費型企業(yè)年金計劃或許提高繳費，或許取得更好的投資收益來抵消通貨膨脹對企業(yè)年金基金的影響。目前我國的物價水平基本穩(wěn)定，但是，我們的企業(yè)年金計劃設(shè)計和企業(yè)年金基金投資管理當(dāng)中，對于長期的溫和的通貨膨脹以及可能的潛在的急劇的通貨膨脹，并沒有引起足夠的重視。一些企業(yè)年金計劃發(fā)起人和參與人誤以為與工資關(guān)聯(lián)的企業(yè)年金計劃，工資增加會提高企業(yè)年金到期的支取額度，其實這只是表象，并未對企業(yè)年金計劃有根本影響。從現(xiàn)實來看，在20～30年里即使是溫和的通貨膨脹，企業(yè)年金計劃受通貨膨脹的影響都非常巨大。對待這種形式的通貨膨脹風(fēng)險的正確方法是，在企業(yè)年金計劃設(shè)計和企業(yè)年金基金投資管理當(dāng)中，并通貨膨脹作為一個重要的風(fēng)險因素納入企業(yè)年金計劃設(shè)計和企業(yè)年金基金投資管理當(dāng)中。在企業(yè)年金計劃設(shè)計階段，充分預(yù)估未來通貨膨脹對企業(yè)年金基金積累的影響，最好是設(shè)計與通貨膨脹指數(shù)掛鉤的企業(yè)年金計劃，從根本上化解通貨膨脹對退休支付能力的影響。在企業(yè)年金基金投資管理過程中，根據(jù)不同的通貨膨脹環(huán)境，調(diào)整和優(yōu)化企業(yè)年金基金資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，有效降低企業(yè)年金基金的投資風(fēng)險。4、利率風(fēng)險利率是資產(chǎn)的價格。利率風(fēng)險是資產(chǎn)價格的風(fēng)險。利率的變化顯然影響企業(yè)年金計劃的充足性。利率風(fēng)