股票三大理論（必須了解）

江恩理論

英文:Ganntheory

拼音：JangEnLiLun

江恩理論是以研究測市為主的，通過數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗教、天文學(xué)的綜合運用，

建立的獨特分析方法和測市理論。它是由二十世紀(jì)最著名的投資_大師威廉?江恩(W

illianD.Gann)大師結(jié)合其在瞠塞和期直市場上的驕人成績和寶貴經(jīng)驗提出的。江恩

理論認(rèn)為股票、期貨市場里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場的價格運行趨勢不是雜

亂的，而是可通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的。它的實質(zhì)就是在看似無序的市場中建立了嚴(yán)格的

交易秩序，其中包括江恩時間法則，江恩價格法則，江恩線等,可以用來發(fā)現(xiàn)何時價

格會發(fā)生回調(diào)和將回調(diào)到什么價位。

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三大原因可造成投資者損失

1、在有限的資本上過度買賣。也就是說操作過分頻繁，在市場中的短線和超短

線是要求有很高的操作技巧的，在投資者沒有掌握這些操作技巧之前，過分強調(diào)做短

線常會導(dǎo)致不小的損失。

2、投資者沒有設(shè)立止損點以控制損失。很多投資者遭受巨大損失就是因為沒有

設(shè)置合適的止損點，結(jié)果任其錯誤無限發(fā)展，損失越來越大。因此學(xué)會設(shè)置止損點以

控制風(fēng)險是投資者必須學(xué)會的基本功之一。還有一些投資者，甚至是一些市場老手，

雖然設(shè)了止損點，但在實際操作中并不堅決執(zhí)行，結(jié)果因一念之差，遭受巨大損失。

3、缺乏市場知識，是在市場買賣中損失的最重要原因。一些投資者并不注重學(xué)

習(xí)市場知識，而是想當(dāng)然辦事或主觀認(rèn)為市場如何如何，不會辨別消息的真?zhèn)?，結(jié)果

接受錯誤誤導(dǎo)，遭受巨大的損失。還有一些投資者僅憑一些書本上學(xué)來的知識來指導(dǎo)

實踐，不加區(qū)別的套用，造成巨大損失。江恩強調(diào)的是市場的知識，實踐的經(jīng)驗。而

這種市場的知識往往要在市場中摸爬滾打相當(dāng)時間才會真正有所體會。

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江恩線

江恩線的數(shù)學(xué)表達(dá)有兩個基本要素，這兩個基本要素是價格和時間。江恩通過江

恩圓形、江恩螺旋正方形、江恩六邊形、江恩“輪中輪”等圖形將價格與時間完美的

融合起來。在江恩的理論中，“七”是一個非常重要的數(shù)字，江恩在劃分市場周期循

環(huán)時，江恩經(jīng)常使用“七”或“七”的倍數(shù)，江恩認(rèn)為“七”融合了自然、天文與宗

教的理念。

江恩線是江恩理論與投資方法的重要概念，江恩在X軸上建立時間，在Y軸建

立價格，江恩線符號由“TXP”表示。江恩線的基本比率為1：1,即一個單位時間

對應(yīng)一個價格單位，此時的江恩線為45度。通過對市場的分析，江恩還分別以3和

8為單位進行劃分，如1/3,1/8等，這些江恩線構(gòu)成了市場回調(diào)或上升的支持位和阻

力位。

通過江恩理論，我們可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測市場價格的走勢與波動，成為股市的贏

家。

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江恩回調(diào)法則

一、回調(diào)法則：

回調(diào)是指價格在主運動趨勢中的暫時的反轉(zhuǎn)運動。回調(diào)理論是江恩價格理論中重

要的一部分。根據(jù)價格水平線的概念，50%、75%、100%作為回調(diào)位置是對價格運

動趨勢的構(gòu)成強大的支持或阻力。

二、江恩50%回調(diào)法

江恩50%回調(diào)法則是基于江恩的50%回調(diào)或63%回調(diào)概念之上。

江恩認(rèn)為：不論價格上升或下降，最重要的價位是在50%的位置，在這個位置經(jīng)

常會發(fā)生價格的回調(diào)，如果在這個價位沒有發(fā)生回調(diào)，那么，在63%的價位上就會出

現(xiàn)回調(diào)。在江恩價位中，50%、63%、100%最為重要，他們分別與幾何角度45度、

63度和90度相對應(yīng)，這些價位通常用來決定建立50%回調(diào)帶。投資者計算50%回

調(diào)位的方法是：將最高價和最低價之差除以2,再將所得結(jié)果加上最低價或從最高價

減去。當(dāng)然，價格的走勢是難以預(yù)測的，我們在預(yù)測走勢上應(yīng)該留有余地，實際價格

也許高于也許低于50%的預(yù)測。

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江恩循環(huán)周期理論

一、江恩循環(huán)理論

江恩的循環(huán)理論是對整個江恩思想及其多年投資經(jīng)驗的總結(jié)。

江恩把他的理論用按一定規(guī)律展開的圓形、正方形、和六角形來進行推述。這些

圖形包括了江恩理論中的時間法則、價格法則、幾何角、回調(diào)帶等概念，圖形化的揭

示了市場價格的運行規(guī)律。

江恩認(rèn)為較重要的循環(huán)周期有：

短期循環(huán)：1小時、2小時、4小時、...18小時、24小時、3周、7周、13周、

15周、3個月、7個月；

中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；

長期循環(huán)：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。

30年循環(huán)周期是江恩分析的重要基礎(chǔ)，因為30年共有360個月，這恰好是360

度圓周循環(huán)，按江恩的價格帶理論對其進行1/8、2/8、3/8……7/8等，正好可以得到

江恩長期、中期和短期循環(huán)。

10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場的

循環(huán)。例如，一個新的歷史低點將出現(xiàn)在一個歷史高點的十年之后，反之，一個新的

歷史高點將出現(xiàn)在一個歷史低點之后。同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢

都不可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有三至六個月的調(diào)整。因此，十年循環(huán)

的升勢過程實際上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個頂部，最后四年出現(xiàn)最后的頂部。

上述長短不同的循環(huán)周期之間存在著某種數(shù)量上的聯(lián)系，如倍數(shù)關(guān)系或平方關(guān)

系。江恩將這些關(guān)系用圓形、正方形、六角形等顯示出來，為正確預(yù)測股市走勢提供

了有力的工具。

二、周期理論的運用

以周期理論為主要工具的分析者認(rèn)為，市場運動的最終線索就在其運行周期上。

不可否認(rèn)，時間周期的研究成果，為我們的測市手段增加了時間維度。作為理論，經(jīng)

過不斷豐富和發(fā)展之后，變得繁復(fù)而深奧是可以理解的；作為手段，其存在和發(fā)展必

定有其特殊理由，但任何一種技術(shù)都會因其自身利弊、得失而無法概全。在這里，筆

者力求以簡練的語言和朋友們交流其核心內(nèi)容的應(yīng)用心得。

通常，周期分析者認(rèn)為，波谷比波峰可靠，所以周期長度的度量都是從波谷到波

谷進行的，原因大概是絕大多數(shù)周期的變異出現(xiàn)在波峰上，也就是說波峰的形成比較

復(fù)雜，因而認(rèn)為波谷更可靠些。從實際應(yīng)用結(jié)果來看，在牛市中周期分析遠(yuǎn)比在熊市

中表現(xiàn)優(yōu)異。原因何在，筆者認(rèn)為，這與周期理論研究傾向于關(guān)注底部有關(guān)。同時筆

者發(fā)現(xiàn)，在牛市中，波谷比波峰形成或駐留的時間相對較短，而波峰因常出現(xiàn)強勢整

理的態(tài)勢，變得復(fù)雜起來，所以較難把握。在熊市中則相反，因為市態(tài)較弱，市場常

以整理形態(tài)取代反彈，所以波峰比波谷形成時間要短，易于發(fā)現(xiàn)。在運用周期理論測

市的時候，牛市中以波谷法度量較為準(zhǔn)確，熊市中以波峰法度量勝算更高些。筆者之

所以傾向于度量構(gòu)筑時間較短的形態(tài)，是因為這樣的形態(tài)比較容易判別，預(yù)測時間目

標(biāo)與實際發(fā)生時間的偏差較小，有興趣的朋友不妨一試。

在決定使用峰測法還是谷測法度量的時候，除了使用趨勢線來篩選之外，還有一

種方法也可以給您很大的幫助，那就是先觀察上一層次周期中，波峰是向周期時間中

線左移還是右移，即一個漲跌周期如是40天，波峰是向20天之前移還是向20天之

后移，左移看跌，右移看漲。看跌時用峰測法，看漲時用谷測法。波峰左移和右移作

為輔助工具之一，適用于任何趨勢和長度的周期。周期理論中四個重要的基本原理：

疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理，以及兩個通則原理：變通原理、基準(zhǔn)原

理，本文中不再贅述了。

關(guān)于時間周期，則不能不提神奇的菲波納契數(shù)列1、1、2、3、5、8、12、21、

34、55、89、144……,這組數(shù)字之間的關(guān)系，有書籍專論，本文不詳細(xì)述及。由于

它是波浪理論的基礎(chǔ)，波浪理論與周期理論也頗有淵源，在運用周期理論測市的時候，

不論是從重要的市場頂部只是底部起向未來數(shù)算，得出菲波納契時間目標(biāo)，這些日子

都可能意味著成為市場重要的轉(zhuǎn)折點。在這些時間窗口，如何取得交易信號，還需輔

以其他技術(shù)手段以驗證。對于神奇數(shù)字，筆者從江恩理論及其小說中體會到一種默契，

江恩將“7”及其倍數(shù)的周期視作重要的轉(zhuǎn)折點。筆者發(fā)現(xiàn)，如果這個數(shù)字是菲波納

契數(shù)X7,那這個數(shù)字更神奇。我們?nèi)绾卫斫狻?”這個數(shù)字呢，在江恩眼里，上帝用

7天創(chuàng)造了世界，因此“7”是一個完整的數(shù)字；在圣經(jīng)中，人類最大的敵人-死亡的

恐俱也是可以克服的，耶穌在死后的第3天站起來，第7天復(fù)活，這意味著7天是一

個周期，“3”是菲波納契數(shù)字，就是“4”也相當(dāng)不平凡。地球自轉(zhuǎn)一周為360度，

每4分鐘旋轉(zhuǎn)1度，因此，最短的循環(huán)可以是4分鐘，地球啟轉(zhuǎn)一周需再24小時，

也是4的倍數(shù)，所以4X7天的周期也是一個很重要的短期周期。而上述一系列數(shù)字

構(gòu)成了價格變化的時間窗，一旦市場進入了時間窗，我們還須依靠其他技術(shù)工具做過

濾器，如擺動指標(biāo)KDJ、W%、RSI等，過濾偽雜信息來判斷轉(zhuǎn)折點的出現(xiàn)，并得出

交易信號。需要特別指出的是，在運用周期理論、波浪理論菲波納契數(shù)列的時候，要

注意它們都是以群體心理為基礎(chǔ)的，也就是說市場規(guī)模越大，參與的人數(shù)越多，就越

符合上述理論，比如股指遠(yuǎn)比個股符合上述理論，況且波浪理論本意也是應(yīng)用于股市

平均指數(shù)的。此時，我們就會發(fā)現(xiàn)，前面述及的神奇數(shù)字就越發(fā)神奇。

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江恩波動法則

一、江恩波動法則與共振

在第一次世界大戰(zhàn)中，一隊德國士兵邁著整齊的步伐，通過一座橋，結(jié)果把橋踩

塌。就橋梁的本身負(fù)載能力而言，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過這隊德國士兵的重量，但由于士兵步調(diào)整

齊、節(jié)奏一致，結(jié)果大橋在這種齊力的作用下而倒塌，這就是共振的作用。共振經(jīng)常

應(yīng)用于音響領(lǐng)域上。當(dāng)短頻率與長頻率出現(xiàn)倍數(shù)的關(guān)系時，就會產(chǎn)生共振。

而江恩的思路是：市場的波動率或內(nèi)在周期性因素，來自市場時間與價位的倍數(shù)

關(guān)系.當(dāng)市場的內(nèi)在波動頻率與外來市場推動力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時，市場便會

出現(xiàn)共振關(guān)系，令市場產(chǎn)生向上或向下的巨大作用。

回顧歷史走勢，可以發(fā)現(xiàn)：股票走勢經(jīng)常大起大伏，一旦從低位啟動，產(chǎn)生向上

突破，股價如脫韁的野馬奔騰向上；而一旦從高位產(chǎn)生向下突破，股價又如決堤的江

水一瀉千里。這就是共振作用在股市之中的反映。

共需可以產(chǎn)生勢，而這種勢一旦產(chǎn)生，向上向下的威力都極大。它能引發(fā)人們的

情緒和操作行為，產(chǎn)生一邊倒的情況。向上時人們情緒高昂，蜂擁入市；向下時，人

人恐慌，股價狂瀉，如同遇到世界末日，江恩稱之為價格崩潰。

因此一個股票投資者，應(yīng)對共振現(xiàn)象充分留意。如下情況將可能引發(fā)共振現(xiàn)象：

1、當(dāng)長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時間點，進行方向相同的買

入或賣出操作時，將產(chǎn)生向上或向下的共振；

2、當(dāng)時間周期中的長周期、中周期、短周期交匯到同一個時間點且方向相同時，

將產(chǎn)生向上或向下共震的時間點；

3、當(dāng)長期移動平均線、中期移動平均線、短期移動平均線交匯到同一價位點且

方面相同時，將產(chǎn)生向上或向下共振的價位點；

4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、成交量KDJ指標(biāo)、MACD指標(biāo)、布林線指標(biāo)等多種

技術(shù)指標(biāo)均發(fā)出買入或賣出信號時，將產(chǎn)生技術(shù)分析指標(biāo)的共振點；

5、當(dāng)金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策等多種政策方面一致時，將產(chǎn)生政策面的

共振點；

6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時，將產(chǎn)生極大的共振點；

7、當(dāng)某一上市公司基本面情況、經(jīng)營情況、管理情況、財務(wù)情況、周期情況方

向一致時，將產(chǎn)生這一上市公司的共振點。

共振并不是隨時都可以發(fā)生，而是有條件的，當(dāng)這些條件滿足時，可以產(chǎn)生共振；

當(dāng)條件不滿足時，共振就不會發(fā)生；當(dāng)部分條件滿足時，也會產(chǎn)生共振，但作用就?。?/p>

當(dāng)共振的條件滿足得越多時，共振的威力就越大。在許多時候，已經(jīng)具備了許多條件，

但是共振并沒有發(fā)生，這可以理解為萬事俱備、只欠東風(fēng)。東風(fēng)不刮，火就燒不起來，

而東風(fēng)是關(guān)鍵條件。如果沒有關(guān)鍵條件，共振將無法產(chǎn)生，在這一點上江恩特別強調(diào)

自然的力量。

我們知道，每到農(nóng)歷8月18日錢塘江會發(fā)生大潮，這現(xiàn)象是因為月亮的引力所

造成的。而只有當(dāng)太陽、月亮和地球處于同一直線時，這種大潮才會發(fā)生，這也是一

種共振。既然太陽、月亮和地球的位置可以引起大潮，那么它們的位置是否也可以影

響人們的操作情緒和行為？江恩的回答是肯定的。

總之，共振是使股價產(chǎn)生大幅波動的重要因素，投資者可以從短期頻率、中期頻

率和長期頻率以及其倍數(shù)的關(guān)系去考慮。江恩還認(rèn)為：市場的外來因素是從大自然循

環(huán)及地球季節(jié)變化的時間循環(huán)而來。共震是一種合力，是發(fā)生在同一時間多種力量向

同一方面推動的力量。投資者一旦找到這個點，將可獲得巨大利潤和回避巨大風(fēng)險。

二、江恩波動法則與江恩分割比率

江恩波動法則包含著非常廣泛的內(nèi)容，但在江恩在世時，又沒有給出明確的波動法

則定義，這也就造成了以后研究江恩理論的分析家對波動法則的不同理解。有一個音

樂家兼炒家彼得曾寫過一篇文章，從樂理角度去解釋波動法則。彼得認(rèn)為，江恩理論與

樂理一脈相承，兩者都是波動法則的不同理解。音節(jié)的基本結(jié)構(gòu)由七個音階組成，在

七個音階中，發(fā)生共震的是C與G及高八度的C,亦即百分之十及一倍水平。也就

是說，音階是以二分之一，三分之一，四分之一及八分之一的形式產(chǎn)生共震，因此頻

率的一倍、兩倍、四倍、八倍會產(chǎn)生共震。而上述比例及倍數(shù)與江恩的波動法則有著

密切聯(lián)系，也就是江恩的分割比率.

江恩的分割比率是以8為基礎(chǔ)的，也就是江恩的分割比率是50%（二分之一），其

次是25%（四分之一）和75%（四分之三），再其次便是八分之一、八分之三、八分之

五及八分之七。我們在研究深滬股市的走勢圖時，可以發(fā)現(xiàn)大量的實際例證來證明

江恩分割比率的有效性。我們看上證指數(shù)周線圖圖例。92年11月20日，股指周線

圖收盤數(shù)為401點。經(jīng)過13周的上升，漲至93年2月19日，周收盤指數(shù)為1499.

7點，上漲幅度1100點，這一周股指最高點為1558點，隨后開始下跌，經(jīng)過6周的

下跌，至93年4月2日，周收盤指數(shù)944點，下跌幅度556點，約為上漲幅度的

二分之一，下跌時間也約為上漲時間的二分之一。通過以上例證，我們可以了解到江

恩百分之五十分割率的重要性。

江恩的經(jīng)驗是從美國股市和期市上總結(jié)出的，但這一結(jié)論同樣適合于我國股市。

江恩的波動法則和分割比率并不局限于某一特定區(qū)域，它是一種自然法則，而這種自

然法則是人們在交易過程中自然而然遵循的一個法則，它是人們固定習(xí)性的反映，而這

種固定習(xí)性是不會輕易被打破的.如果一對軍人的執(zhí)行任務(wù)要從甲地到乙地，因路途

很遠(yuǎn)，中途需要休息，那么這個休息的地點很可能選在總路程的百分之五十處.又如一

個人一天工作八個小時，那么他的工作時間安排常常是上午工作四小時，下午工作四小

時.我們再看上證指數(shù)周線圖.從94年7月29日至95年2月17日，上證指數(shù)在此期

間共運行了28個交易周，從333點至1052點,上漲了7周，隨后又經(jīng)過21周的下跌,

跌至533點.上漲時間占此段時間的四分之一(25%),下跌時間占此段時間的四分之

三(75%),而25%和75%都是江恩非常重視的分割比率.

江恩波動法則中非常強調(diào)倍數(shù)關(guān)系和分割比率的分?jǐn)?shù)關(guān)系，而倍數(shù)關(guān)系和分?jǐn)?shù)

關(guān)系是可以相互轉(zhuǎn)化的，這就要看我們所取的數(shù)值的大小.如一個莊家要把4.00元的，

股票做到8.00元,那么從4元至8元上漲100%為1;而6.00元是上漲的50%;5.00

元為上漲的25%；7.00元為上漲的75%哪么在這些位置是江恩分割比率要重視的位

置.如果我們把4.00元漲至5.00元，漲幅1.00元作為漲幅的第一階段為1的話，那么

到6.00元漲2元，到8.00元漲4元，就是第一段漲幅1元的倍數(shù)關(guān)系.這又是江恩波動

法則強調(diào)的可能產(chǎn)生共震點的倍數(shù)關(guān)系.倍數(shù)關(guān)系可以無限擴大，分?jǐn)?shù)關(guān)系可以無限

縮小，關(guān)鍵是取什么數(shù)值定為1.這就如同月球繞著地球轉(zhuǎn)，地球繞著太陽轉(zhuǎn)，原子里面

有原子核，原子核里又有更小的微粒，無限縮小.當(dāng)我們了解到這種倍數(shù)關(guān)系和分?jǐn)?shù)

關(guān)系的重要性的時候，就可以利用它建立起一種市場框架，當(dāng)時間和價位的單位都運

行到這種倍數(shù)關(guān)系和分?jǐn)?shù)關(guān)系時,市場的轉(zhuǎn)折點就可能已到達(dá).在價位方面會出現(xiàn)自然

的支撐和阻力，在時間方面會出現(xiàn)時間的阻力.在市場的重要低位開始，計算二分之一,

四分之一,八分之一的增長水平，及一倍、兩倍、四倍、八倍的位置，將可能成為重要的

支撐和阻力.在低位區(qū)，走勢常受到八分之一的阻力，波動小,時間長，在低位區(qū),走勢常

受到八分之一的阻力，波動小，時間長，走勢反復(fù)，一旦產(chǎn)生有效突破，阻力減少,走勢明

快.在市場的重要高點，計算該位置的二分之一、三分之一、四分之一及八分之一，常

為調(diào)整的重要支撐.將股指或股價的重要低點至高點的幅度分割為八份，分割的位置

都是重要的支撐和阻力.對于時間循環(huán)，可將一個圓形的360度看作市場的時間周期

的單位，并用二分之一，四分之一及八分之一的比率分割，分割為180度,90度,45度,

包括月份，星期，日期的周期單位，分割的位置常成為市場周期的重要轉(zhuǎn)折點。

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投資大師一一江恩

威廉?江恩(WillianD.Gann)——二十世紀(jì)最著名的投資家之一。

威廉?江恩在股票和期貨市場上的驕人成績至今無人可比，他所創(chuàng)造的把時間與

價格完美的結(jié)合起來的理論，至今仍為投資界人士所津津樂道，備加推崇。

江恩于1878年6月6日出生于美國德克薩斯州的路芙根市(LufkinTexas),父

母是愛爾蘭裔移民。在其投資生涯中，成功率高達(dá)80%~90%,他用小錢賺取了巨大

的財富，在其五十三年的投資生涯中共從市場上取得過三億五千萬美元的純利。

1902年，江恩在24歲時，第一次入市買賣棉花期貨。

1906年，江恩到俄克拉荷馬當(dāng)經(jīng)紀(jì)人,既為自己炒，亦管理客戶。

在1908年，江恩30歲時，他移居紐約，成立了自己的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。同年8月8

日，發(fā)展了他最重要的市場趨勢預(yù)測方法，名為“控制時間因素”。經(jīng)過多次準(zhǔn)確預(yù)

測后，江恩聲名大噪。

最為人矚目的是1909年10月美國"TheTicketrandInvestmentDigest"雜

志編輯Richard.Wyckoff的一次實地訪問。在雜志人員的監(jiān)察下，江恩在十月份的

二十五個市場交易日中共進行286次買賣，結(jié)果264獲利，22次損失，獲利率竟達(dá)

92.3%o

據(jù)江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季，江恩預(yù)測9月小麥期權(quán)將會見1.2

0美元?？墒?，到9月30日芝加哥時間十二時，該期權(quán)仍然在1.08美元之下徘徊，

江恩的預(yù)測眼看落空。江恩說：'如果今日收市時不見1.20美元，將表示我整套分析

方法都有錯誤。不管現(xiàn)在是什么價，小麥一定要見1.20美元。'結(jié)果，在收市前一小

時，小麥沖上1.20美元，震動整個市場，該合約不偏不倚，正好在1.20美元收市?！?/p>

江恩的事業(yè)高峰期，他共聘用二十五人，為他制作各種分析圖表及進行各類市場

走勢研究，并成立兩間走勢研究公司：江恩科學(xué)服務(wù)公司及江恩研究公司，出版多種

投資通訊。在他每年出版的全年走勢預(yù)測中，他清楚的繪制在什么時間見什么價位的

預(yù)測走勢圖，準(zhǔn)確性甚高。

江恩相信股票、期貨市場里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場的價格運行趨勢不

是雜亂的，而是可通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的。江恩的數(shù)學(xué)方程并不復(fù)雜，實質(zhì)就是價格運

動必然遵守支持線和阻力線,也就是一一江恩線。

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要全面地理解江恩理論

一直以來，我都覺得江恩理論晦澀難懂、高深莫測。但是，當(dāng)我最近詳細(xì)閱讀過

江恩的《華爾街四十五年》一書之后，發(fā)覺事實并非如此，需要更新江恩及江恩理論

在我們腦海中的舊印象。更全面了解江恩理論，有助于投資者更好地獲取投資收益。

時下流行的江恩時間周期理論、江恩角度線、輪中輪等，有許多專家撰文介紹，

例如何造中先生的《江恩理論與大陸股市》系列文章。但是，其實這些只是江恩理論

的一部分一一價格分析部分。我個人認(rèn)為，江恩理論中更重要的部分，操作策略部分

很少被提及。這種狀況，使得江恩理論在投資大眾心目中的印象是不完整甚至可能是

錯誤的。完整的江恩理論肯定會令投資者更好地把握市場機會。雖然我不敢說自己對

江恩理論的了解有多深，但是我希望將自己的感受寫成文字，供投資者參考。

江恩全名是William?Delbert?Gann,1878年6月15日生于美國德州小鎮(zhèn)Luf

kin。少年時代的江恩在火車上賣報紙和送電報，還販賣明信片、食品、小飾物等。

江恩被世人所津津樂道的輝煌事亦是1909年他在25個交易里賺了10倍！這一年再

婚的江恩接受當(dāng)時著名的《股票行情與投資文摘》雜志訪問，在雜志編輯的監(jiān)督下，

江恩在25個交易日里進行286次交易，其中264次獲利，其余22次虧損，勝算高

達(dá)92.3%,而資本則增值了10倍，平均交易間隔是20分鐘。在華爾街投機生涯中，

江恩大約賺取了5000萬美元的利潤。在今天，相當(dāng)于5億美元以上的數(shù)量。雖然和

其他的一些投資大師相比，他的財富數(shù)量并不算什么，但是我認(rèn)為最重要的是他靠自

己的新發(fā)現(xiàn)去賺取他應(yīng)得的財富。

江恩理論的支持者大多以江恩利用自己獨創(chuàng)的理論在286次交易中達(dá)到92.3%

的勝率為榮，但是，我卻認(rèn)為這不是江恩成功的原因。江恩曾經(jīng)出版過一些股票書籍，

但是卻沒有一本比《華爾街四十五年》更能真正透露江恩成功的秘密。在這本書，我

所看到最多的字眼并非什么江恩角度線、什么時間周期或是輪中輪等，而是“止蝕單”

三個字。單單在第二章，“止蝕單”便已經(jīng)出現(xiàn)了8次之多。每一次出現(xiàn)，江恩都指

出其重要性。

江恩說，大多數(shù)人在股市中輸錢主要有三個原因：

①交易過度或買賣過于頻繁；

②沒有上止蝕單(StoplossOrder)；

③對市場知之甚少。

很顯然，要在股市中贏錢應(yīng)當(dāng)避免上述三種錯誤。什么是交易過度？我的理解是，

每一次買賣不要總是全倉進出。其實這并不算特別重要，最重要的是當(dāng)你在市場中投

機而不是投資時，不過度交易在頻繁買賣時才顯得重要。買賣過于頻繁是導(dǎo)致失敗的

致命傷。你想一想，你在為自己爭取盈利的同時，還要養(yǎng)證券公司，負(fù)擔(dān)多重。

不下止蝕單也是投資人常犯的錯誤或是根本不知道有這回事。常常聽到或看到投

資者訴苦，說自己手中的股票市價已大大低于自己的買入價。如果他是準(zhǔn)備長線投資

一家公司的股票，他絕對不會因為股價大幅下跌而抱怨。若是投機者，他絕對應(yīng)該設(shè)

置一個價位，只要跌破這個價位，無論如何你都應(yīng)該第一時間股票拋出。江恩在書中

的建議是止蝕單設(shè)在買入價之下3~5%?？紤]到中國股市波動幅度比較大，投資者可

以適放寬止蝕單的范圍，例如5~10%?不設(shè)止蝕單的后果就是眼睜睜看著股價被攔

腰砍斷，例如在去年初網(wǎng)絡(luò)股。聰明人會下止蝕單，設(shè)定止蝕位，一旦形勢發(fā)行逆轉(zhuǎn)，

就隨時走人。否則，至今下跌50%的網(wǎng)絡(luò)股比比皆是，教人如何不傷心。

江恩要求投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)會判斷市場的趨勢。因為聰明人不會盲目跟風(fēng)，而是有自

己的看法。當(dāng)綜藝股份從20元上升至60元時你再發(fā)表文章去論證它為什么值60元

而且還要魚躍龍門達(dá)到百元，這證明了什么呢？現(xiàn)在綜藝股份股價跌去四成以上，是

市場沒發(fā)現(xiàn)它的價值嗎？

在《華爾街四十五年》一書中，江恩沒有再重復(fù)敘述他《股票行情的真諦》、《華

爾街股票選擇器》和《新股票趨勢探測器》中的規(guī)則，我覺得這完會是明智的。即使

讀者完全掌握了他分析走勢的方法，但是卻沒有遵守交易規(guī)則，同樣不可能取得成功。

因此，江恩在本書的第二章揭示了他成功之道。他說，24條常勝法則基于個人的經(jīng)

驗。由于版權(quán)問題，此處不能詳細(xì)列出，但是可以簡單評述如下：

①永遠(yuǎn)不要過度交易，每次交易的時間只可以使用少量的資金。此種做法實質(zhì)是

“留得青山在，不怕沒柴燒”，其穩(wěn)健程度，可想而知。當(dāng)今投資者動不動就大膽殺

入，滿倉操作，有失穩(wěn)健。

②止蝕單極其重要，無論是盈是虧。設(shè)置止蝕單后不要隨便撤消。

③投機之道乃順勢而為，不要逆市操作，如果你無法確定趨勢，就不要入市買賣。

分紅、股價的高底、攤平成本等都不是入市的好理由。

④加碼、補倉、斬倉、空翻多或多翻空都必須小心謹(jǐn)慎。如果理由不充分，就保

持現(xiàn)狀。

⑤當(dāng)你你賺了很多錢之后要及時休息，避免增加交易。

⑥不要因小失大。投資股市如果為3~5%的收益，很容易導(dǎo)致較大的虧損。投資

應(yīng)當(dāng)把握股市的主要趨勢。江恩認(rèn)為，跑差價的人賺不到錢。

讀者可以看出，江恩在投機市場縱橫數(shù)十年，其總結(jié)出來的交易規(guī)則其實是很簡

單的，并沒有什么深奧的地方。我認(rèn)為，這些交易規(guī)則才是江恩的成功之道，“江恩

理論”只是使其錦上添花。其實，投資（投機）致勝之道，在于穩(wěn)健。沒有一個成功

的投資者由于冒進而贏得巨額利潤。絕大部分成功的投資都都不去做高難度動作。成

功者看重的是高利潤而非交易技巧。

江恩在《華爾街四十五年》一書末段關(guān)于未來幾年（1950~1953年）的預(yù)測顯然

是錯誤的，美國經(jīng)濟在1949年陷入困境，因此江恩看淡19501953年的經(jīng)濟表現(xiàn)。

但事實是，1950~1953年美國GDP又恢復(fù)高速增長,相反倒是江恩認(rèn)為見底的195

3年才開始快速回落，1954年陷入衰退。雖然如此，并不影響這本書的閱讀價值，

因為從該書中，我們可以了解到更全面、更真實的江恩。

江恩方格的魔法

簡介：江恩理論雖然與波浪理論誕生于同一時代，但遠(yuǎn)不如后者受歡迎，因此

流傳面也不廣。與波浪理論相比，江恩理論更注重市場運動的時間要素，強調(diào)時間周

期的重要性，因為該理論認(rèn)為時間是大自然的執(zhí)法者，江恩理…

江恩理論雖然與波浪理論誕生于同一時代，但遠(yuǎn)不如后者受歡迎，因此流傳面也

不廣。與波浪理論相比，江恩理論更注重市場運動的時間要素，強調(diào)時間周期的重要

性，因為該理論認(rèn)為時間是大自然的執(zhí)法者，江恩理論中有許多地方與中國古代經(jīng)典

著作《易經(jīng)》及中國古代天文歷法的某些內(nèi)容契合，這更為江恩理論增添了一層神秘

色彩。

江恩先生并沒有把他的預(yù)測分析過程寫進書中，但江恩周期、江恩幾何角度線、

江恩圓形圖、江恩六角形、江恩方格等理論和方法還是為我們研判和預(yù)測市場提供了

極好的工具?，F(xiàn)在，我們僅用江恩理論中最簡單的江恩方格，對1999年以來大豆和

銅市場的一些反轉(zhuǎn)價位做一個馬后炮式的分析。

24502440243024202410240023902380

21802170216021502140213021202370

21901980197019601950194021102360

22001990186018501840193021002350

22102000187018201830192020902340

22202010188018901900191020802330

22302020203020402050206020702320

22402250226022702280229023002310

（DCE5月連續(xù)圖）

上圖是以大連商品交易所5月合約連續(xù)圖在1999年創(chuàng)下的最低點1820為起點

（最低點為1821,取整為1820）構(gòu)造的江恩方格圖（數(shù)據(jù)來自“世華金融家”，下

同）。根據(jù)江恩理論，江恩方格起點的垂直水平線和對角線上的數(shù)據(jù)（即起點的東、

南、西、北和東南、東北、西南、西北八個方位）可能是市場的反轉(zhuǎn)價位?，F(xiàn)在我們

就打開DCE大豆5月合約的周線圖，開始按圖索驥。

從5月大豆的周K線圖上可以看出，1999年以來的最高價是2380,正好是上圖

的最右上角，時間是2000年12月18日那一周。1999年見底回升以來的第一波高

點出現(xiàn)在1999年8月9日那一周，最高2202,收盤2120。2120也位于上圖的右上

角，在2380之下。2202介于2200至2210之間，起點1820的水平線上的最左端

就是2210,與2202的最高價很接近。第二波上漲的高峰出現(xiàn)在2000年2月14日

那一周。從周K線圖上可以明顯看出2310的阻力位，最高價2320和收盤價2301

都很接近2310,而2310正好位于上圖的最右下角。2000年8月底出現(xiàn)了井噴上漲

行情，5月合約的最高價是2347,與2340很接近，而2340位于上圖起點1820水

平線的最右端。在井噴行情出現(xiàn)的前一周，5月大豆的最低價為2030,收于2046,

都很接近2040,而2040正位于上圖1820的正下方。

下圖是以1999年MCU3場外交易中出現(xiàn)的最低價1360為起點畫出的江恩方格

圖。對比MCU3的周K線圖，我們可以看出，MCU3自1360見底以來的最高價20

36不超過2040,而2040位于下圖起點1360的水平線最左端。下圖最右上角的數(shù)據(jù)

是1920,2000年1月18日這一周的最高價1937和收盤價1914都與之接近，而且

從周K線圖上可以看出1920是一個重要阻力位。2000年12月4日這一周的最高價

1917和收盤價1913都未能站上1920,MCU3自此一路下跌。與1920同一方向的1

660,按江恩理論分析應(yīng)是重要支撐位，2000年4月10日MCU3跌至低谷，最低價

1658,收盤1661,與1660極為接近，自此MCU3又出現(xiàn)了新一輪的上漲行情，直

到2036見頂。

200019901980197019601950194019301920

201017201710170016901680167016601910

202017301520151015001490148016501900

203017401530140013901380147016401890

204017501540141013601370146016301880

205017601550142014301440145016201870

206017701560157015801590160016101860

207017801790180018101820183018401850

208020902100211021202130214021502160

（MCU3世華LCPT）

下圖是以1999年CBOT大豆連續(xù)圖的最低點402.5美分（取整為402）為起點

構(gòu)造的江恩方格圖。最右上角的582與1998年582.5的最高價極為接近；1999年1

2月13日這一周的最低價446.2很接近于下圖402下方的446；2000年8月7日這

一周的最低價436.7接近下圖402左側(cè)的438；2000年9月4日這一周的最高價51

5.5接近下圖右上角的514；2000年12月18日這一周的最高價正好是514。

600598596594592590588586584582

530528526524522520518516514580

532474472470468466464462512578

534476434432430428426460510576

536478436410408406424458508574

538480438412402404422456506572

540482440414416418420454504570

542484442444446448450452502568

544486488490492494496498500566

546548550552554556558560562564

（CBOT世華SBCC）

由于大豆和銅市場自1999年見底以來，一直處于箱型運動中，因此上面的江恩

方格圖仍對我們研判市場的重要支撐和阻擋有指導(dǎo)意義。比如，DCE9月大豆的219

0和2040應(yīng)是以后重要的支撐位，MCU3的1660和1580—1600點位也是如此，C

BOT的456和442、430等價位同樣如此。江恩方格能有效地幫助我們找到市場內(nèi)在

的一些關(guān)鍵支撐和阻擋點位，而且有些點位與傳統(tǒng)技術(shù)分析理論中關(guān)于支撐和阻擋的

論述不盡相符，如MCU3D的1920點位，居然兩次成為阻擋位。另外，潮汐理論認(rèn)

為，當(dāng)市場處于盤整市時，價格呈箱型運動，但形態(tài)比較復(fù)雜，可能是箱子摞箱子也

可能是箱子套箱子，而江恩方格則能比較有效地揭示市場的這種狀態(tài)，為我們判斷箱

頂和箱底位置提供有益的幫助。

［編輯本段1

江恩二十一條買賣守則

將你的資本分為十份，每次入市買賣，損失不會超過資本的十分之一；

設(shè)下止損位，減少買賣出錯時可能造成的損失；

不可過量買賣；

不讓所持倉位由盈轉(zhuǎn)虧；

不逆市而為，市場趨勢不明顯時，寧可在場外觀望；

入市時要堅決，猶豫不決時不要入市。只在活躍的市場買賣，買賣清淡時不宜

操作。

避免限價出入市，要在市場中買賣。

可用止損位保障所得利潤。

在市場中連戰(zhàn)皆勝后，可將部分利潤提出，以備急時之需。

買股票切忌只望收息。

買賣遭損失時，切忌加碼，謀求拉低成本，可能積小錯而成大錯。

不要因為不耐煩而入市，也不要因為不耐煩而清倉。

賠多賺少的買賣不要做。

入市時設(shè)下的止蝕位，不宜胡亂取消。

做多錯多，入市要等待機會，不宜炒賣過密。

橙沽自如，不應(yīng)只做單邊。

不要因為價位過低而吸納，也不要因為價位