【康得新公司財務(wù)造假分析與討論案例12000字（論文）】

康得新公司財務(wù)造假分析與討論案例目錄TOC\o"1-2"\h\u8311第3章康得新公司財務(wù)造假案例概況 1320913.1康得新公司及康得投資集團(tuán)介紹 12535620.82% 414883.2康得新公司造假案件始末 418373.3康得新造假事件危害 622155第4章康得新案例分析與討論 7319414.1康得新財務(wù)造假手段分析 7248434.2康得新財務(wù)造假內(nèi)部成因分析 9131984.3康得新財務(wù)造假外部成因分析 13第3章康得新公司財務(wù)造假案例概況3.1康得新公司及康得投資集團(tuán)介紹3.1.1康得新公司簡介2001年8月，康得新復(fù)合材料股份有限公司在江蘇成立，主要生產(chǎn)以光電材料和預(yù)涂材料為核心的新材料。在成立的次年，中國第一條預(yù)涂膜生產(chǎn)線在康得新手中正式投產(chǎn)，中國的涂膜產(chǎn)業(yè)也就此開始發(fā)展。公司實力雄厚，發(fā)展勢頭迅猛，2010年，康得新正式在深圳中小板上市，注冊地是江蘇省張家港市。公司實際控制人、大股東為鐘玉，控股股東則是康得投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱康得集團(tuán)）。圖1分別反映了鐘玉在康得集團(tuán)和康得新的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況。鐘玉 鐘玉 80%康得投資集團(tuán)有限公司康得投資集團(tuán)有限公司康得新復(fù)合材料股份有限公司20.82%康得新復(fù)合材料股份有限公司圖1康得集團(tuán)控制人鐘玉與康得集團(tuán)和康得新的股權(quán)結(jié)構(gòu)康得新在上市之初總股本為16,160萬股，其中康得集團(tuán)持有5,368.66萬股；到了2019年，在將近10年的時間里，康得新累計增發(fā)股票337,930萬股，總股本達(dá)到354,090萬股，此時康得集團(tuán)持有約88,699.54萬股。表3.1展示了2010年和2019年康得新前五大股東持股情況的對比。從表可以看出，從始至終康得集團(tuán)一直穩(wěn)坐康得新最大股東的位置不可撼動，持股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他四大股東持股比例，而且2019年，前五大股東中除了康得集團(tuán)，其余四大股東均為服務(wù)性公司，并不擅長經(jīng)營管理類似康得新這種制造業(yè)，這更加凸顯了康得集團(tuán)對康得新絕對控制的事實。表3.12010年與2019年康得新前五大股東持股情況對比年份排名股東名稱股數(shù)（萬股）比例（%）1康得投資集團(tuán)有限公司5368.6633.2222通用技術(shù)集團(tuán)香港國際資本有限公司1815.0711.23220103安徽太平洋電纜集團(tuán)有限公司14148.754上?；鄢惫策M(jìn)投資有限公司830.425.1395北京科聯(lián)創(chuàng)業(yè)科技有限責(zé)任公司6063.751康得投資集團(tuán)有限公司85141.4724.052浙江中泰創(chuàng)贏資產(chǎn)管理有限公司27436.547.7520193中國證券金融股份有限公司8792.122.484深圳前海豐實云蘭資本管理有限公司5687.491.615深圳前海安鵬資本管理中心(有限合伙)5687.491.61資料來源：康得新上市公告書及年報3.1.2康得新公司經(jīng)營業(yè)績筆者整理了康得新一些突出業(yè)績：自從2002年首條預(yù)涂膜生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，康得新就沒有停下發(fā)展的腳步，2007年，又在張家港開辟了公司第二條預(yù)涂膜生產(chǎn)線，2009年，公司已經(jīng)擁有六條預(yù)涂膜生產(chǎn)線，在中國預(yù)涂膜的領(lǐng)域已經(jīng)無可匹敵，牢牢占據(jù)著龍頭老大的位置；2011年，公司開始進(jìn)軍光學(xué)膜領(lǐng)域，光學(xué)膜的業(yè)務(wù)發(fā)展日益壯大，公司業(yè)績也跟著飛速增長，更是一度被視為稱霸世界的光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；2017年，公司在《福布斯》“全球最具創(chuàng)新力百強企業(yè)”榜單中位列第47，是全球唯一上榜的高分子材料企業(yè)；康得新公司憑借強大的研發(fā)實力打破了美國、日本、臺灣在光學(xué)膜和預(yù)涂膜領(lǐng)域業(yè)務(wù)的壟斷局面，不僅彌補了國內(nèi)光學(xué)膜和預(yù)涂膜的技術(shù)缺口，更實現(xiàn)了進(jìn)口產(chǎn)品的完全替代。筆者查閱了康得新從上市到2018年的年報，整理了康得新歷年營業(yè)收入和凈利潤相關(guān)數(shù)據(jù)，得出了凈利潤率凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入，是反映公司盈利能力的重要財務(wù)指標(biāo)。這一財務(wù)指標(biāo)，以此反映康得新歷年盈利能力，能更直觀的了解康得新發(fā)展情況。詳見圖2折線圖。從圖中可以看到康得新公司從上市開始直到2017年一直呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，凈利潤率更是在2017年達(dá)到峰值。2018年由于證監(jiān)會開始問詢關(guān)于大額賬戶貨幣資金真實性、債務(wù)違約等種種問題，社會各界開始產(chǎn)生質(zhì)疑的聲音，公司迫不得已開始再次調(diào)整凈利潤和營業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)，故凈利潤率出現(xiàn)“跳樓式”凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入，是反映公司盈利能力的重要財務(wù)指標(biāo)。圖2康得新歷年凈利潤率上市以來，公司實際控制人鐘玉采取了較為激進(jìn)的發(fā)展策略，逐漸不滿足一直止步在涂膜領(lǐng)域，不斷地涉足新興行業(yè)，如光學(xué)膜、新能源汽車等行業(yè)，并于2016年整合形成了四大業(yè)務(wù)板塊：新材料、智能應(yīng)用平臺、智能顯示、新能源汽車。公司也就此進(jìn)入全新的發(fā)展階段。好景不長，就在2019年1月15日，康得新手握“巨額現(xiàn)金”卻無法足額償付10億元短期融資券本息，令社會各界一片嘩然。隨后，康得新的股票因銀行賬號被凍結(jié)而觸發(fā)深交所規(guī)定中的其他風(fēng)險警示情形，被納人“退市風(fēng)險警示股票”名單，直到證監(jiān)會向康得新下發(fā)《中國證券監(jiān)督管理委員會行政處罰及市場禁入事先告知書》，一場精心策劃的百億元級財務(wù)造假大案開始一步步浮出水面，引起了全社會的廣泛關(guān)注。3.1.3康得投資集團(tuán)簡介康得投資集團(tuán)成立于1988年，創(chuàng)立地為北京中關(guān)村新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，注冊資金15億，首批元老也就是集團(tuán)的創(chuàng)始人，是由鐘玉帶領(lǐng)的五名原國企技術(shù)骨干，其中鐘玉持有康得集團(tuán)80%股權(quán)，為集團(tuán)實際控制人?？档眉瘓F(tuán)成立初期主要是在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域發(fā)展，后來在近30余年的發(fā)展過程中共經(jīng)歷三次創(chuàng)業(yè)：第一次以貿(mào)易為主體實現(xiàn)資本原始積累；第二次通過自主創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；第三次產(chǎn)業(yè)與資本相結(jié)合實現(xiàn)跨越發(fā)展?？档眉瘓F(tuán)在經(jīng)過三次創(chuàng)業(yè)后，最終形成了五大核心產(chǎn)業(yè)板塊，分別是先進(jìn)高分子材料、新能源電動汽車、新型顯示技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和金融，總資產(chǎn)規(guī)模近千億人民幣，對外交易數(shù)量可觀，是經(jīng)營機(jī)構(gòu)遍布全球十余個國家和地區(qū)的跨國投資控股集團(tuán)公司，旗下更是有大量的全資、控股子公司，總量達(dá)到30余家。集團(tuán)總部下設(shè)金融產(chǎn)業(yè)板塊、戰(zhàn)略投資中心、財務(wù)中心、人力資源中心、總裁辦和審計部?？档眉瘓F(tuán)成立28年以來，經(jīng)營情況穩(wěn)定，財務(wù)狀況良好，具有較強的經(jīng)營管理能力和資金實力，多年來一直保持持續(xù)盈利。由于文章篇幅有限，筆者在圖3中列舉了部分康得新的全資子公司，供讀者查閱。 康得投資集團(tuán)有限公司 康得投資集團(tuán)有限公司20.82%康得新康得新 100% 100% 100% 100% 100%江蘇康得新智能顯示北京康得新功能材料深圳新網(wǎng)眾聯(lián)投資控股張家港康得新光電材料張家港保稅區(qū)康德菲爾江蘇康得新智能顯示北京康得新功能材料深圳新網(wǎng)眾聯(lián)投資控股張家港康得新光電材料張家港保稅區(qū)康德菲爾圖2圖3康得新公司的全資子公司3.2康得新公司造假案件始末3.2.1“初現(xiàn)端倪”階段2014年，康得集團(tuán)同康得新通過第三方銀行北京西單支行違規(guī)簽署了《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，簽訂協(xié)議并未經(jīng)過康得新股東大會授權(quán)同意，協(xié)議簽署后康得新及下屬子公司的資金將實時向上集中至集團(tuán)虛擬資金池統(tǒng)一管理。在此協(xié)議中，只有康得集團(tuán)和北京支行才能查詢到賬戶實際余額。康得新自從上市，關(guān)聯(lián)交易資金金額常年占比巨大，尤其在2017年關(guān)聯(lián)資金占用余額與康得新貨幣現(xiàn)金金額之比高達(dá)近1/3，表現(xiàn)十分異常。從2011年開始，康得新頻繁為關(guān)聯(lián)方提供融資擔(dān)保，2016、2017年更是與旗下子公司簽訂多份存單質(zhì)押合同，但是康得新一直都在忙于隱藏相關(guān)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事實。2017年8月康得新第一次收到深交所的問詢函，問詢的主要有“關(guān)于關(guān)聯(lián)方非法占用公司資金這一情況是否屬實、企業(yè)所發(fā)生的各項交易費用金額是否合理、存在的那些大額對外投資是否合理及用途”等問題；9月，康得新在公告中表明將與康得集團(tuán)、榮成國資合作出資130億建設(shè)大型項目“康得碳股”的計劃；11月，“康得碳股”項目奠基開工，但應(yīng)由康得集團(tuán)出資的絕大部分資金卻遲遲未到，自此康得集團(tuán)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的征兆。2018年5月，深交所再次發(fā)出問詢函，問詢的依舊是針對去年的年報，除了繼續(xù)追問第一次問詢的相關(guān)問題，又追加了一些新的問題：關(guān)于公司資金真實的存放地點、為何隱瞞前幾大供應(yīng)商和主要客戶、日常投資現(xiàn)金有無異常流出、與主要供應(yīng)商是否是關(guān)聯(lián)方、募集的大額資金用途是什么、關(guān)聯(lián)方是否存在資金占用行為、對外擔(dān)保合規(guī)與否等，總計19個。除此之外，還要求負(fù)責(zé)審計康得新財報的第三方審計機(jī)構(gòu)重新出具專項解釋報告；到了下半年，母公司康得集團(tuán)旗下以抱財網(wǎng)為代表的一些金融類子公司紛紛遭受嚴(yán)重的資金流動性危機(jī)，對康得集團(tuán)造成了極大資金壓力，被迫卷入危機(jī)中，集團(tuán)選擇運用資金向上歸集方式占用子公司資金抵抗風(fēng)險；12月，康得新公告稱受國內(nèi)融資環(huán)境等多方影響，康得集團(tuán)對項目投入資金到位時間延長至2019年6月30日前。2019年7月31日，康得新再次發(fā)布公告顯示，鐘玉、康得集團(tuán)、康得新通過康得集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方將全部出資予以抽逃，至此“康得碳股”項目徹底失敗。3.2.2“浮出水面”階段2019年1月15日，康得新第一期超短期10億元融資債券因為沒有按期償付本金與利息構(gòu)成了違約；18日，康得新承認(rèn)了公司內(nèi)部確實存在大股東違規(guī)侵占資金的行為，并且證監(jiān)會在核查中也發(fā)現(xiàn)了這一情況；21日，第二期超短期5億元債券也因到期未能足額償付本金與利息，構(gòu)成了違約，股票名稱也由“康得新”變更為“ST康得新”，債務(wù)危機(jī)正式爆發(fā)；22日，康得新股票名稱正式變更為ST康得新，關(guān)于150億巨額資金的用途及去處也終于得到了公司管理人員的正面回答，回答中表明資金確實被大股東私自挪用，證監(jiān)會對這一情況的真?zhèn)握归_調(diào)查，公安部門同步接收了證監(jiān)會調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的犯罪線索。2019年4月，康得新2018年年報對外公布，公司獨立董事強烈質(zhì)疑了存放于西單支行的122.1億元巨額存款的真實性，對2018年年報，瑞華事務(wù)所也出具了“無法表示意見”的審計報告，巨大的退市風(fēng)險威脅著康得新，股票名字簡稱再次由“ST康得新”變更為“＊ST康得”。由于公司賬上明明顯示存在150億現(xiàn)金但卻無法償還十幾億債券利息這一現(xiàn)象無法解釋，各界開始發(fā)出質(zhì)疑的聲音，自此“千億白馬股”康得新開始被懷疑財務(wù)造假，社會公眾對這一問題的關(guān)注度也日益上升。3.2.3處罰與退市階段2019年5月12日，蘇州市公安局發(fā)布公告，康得集團(tuán)董事長、康得新實際控制人鐘玉因涉嫌犯罪被警方實施強制管控措施。2020年9月9日，公安部門對康得新財務(wù)造假等行為偵查終結(jié)，主要罪責(zé)有違規(guī)披露、不披露重要信息等，并依法起訴；22日，證監(jiān)會給與了此次造假事件所有相關(guān)參與人員頂格處罰的決定。主要的處罰包括“給與涉事公司警告，責(zé)令限期改正、對相關(guān)涉事人員給與警告、對主要人員禁止再次進(jìn)入證券市場”，經(jīng)濟(jì)處罰主要有“對主要負(fù)責(zé)人處以90萬元的頂格罰款，對一般人員處以30萬到69萬元不等的罰款”，處罰決定中要求康得新對2015至2018年的財務(wù)報表進(jìn)行追溯調(diào)整；28日，根據(jù)*ST康得公告，證監(jiān)會對康得新及公司實控人下發(fā)行政處罰及市場禁入決定。2021年2月28日，追溯調(diào)整后的財務(wù)報表被披露，公司實際從2015年開始連續(xù)虧損，凈利潤均為負(fù)數(shù)，觸及國家重大違法強制退市情形；3月12日，證監(jiān)會在就康得新退市問題答記者問時闡述了康得新三方面信息披露違法事實，“一是從2015年開始年度報告存在虛假記載情況，通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛構(gòu)營業(yè)收入、虛構(gòu)生產(chǎn)采購各項費用虛增營業(yè)成本及費用、對年報中披露的銀行存款余額存在虛假記載；二是未及時且故意隱瞞康得新為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保情況；三是未如實披露未公開發(fā)行募集資金使用情況?！?月16日，深交所依法啟動*ST康得終止上市程序；4月13日，*ST康得發(fā)布公告，公司股票將于4月14日進(jìn)入退市整理期，期間漲跌幅限制為10%，30個交易日后公司股票將被摘牌。3.3康得新造假事件危害3.3.1對公司整體的危害自財務(wù)造假和重大信息披露違法被曝出后，康得新信譽受損嚴(yán)重，呈現(xiàn)斷崖式下降。不僅資金賬戶不斷地被銀行凍結(jié)，大量企業(yè)資產(chǎn)也面臨著被查封的危險，除此之外還因債券違約等情況屢屢被起訴，至2019年4月16日止，被訴案件共一百多起，被訴賠償總額高達(dá)五個多億，占公司凈資產(chǎn)三成有余，公司的形象和聲譽也因為這些事件一落千丈。投資者、供應(yīng)商和借款方們害怕自己的利益受損，紛紛對康得新提起了訴訟，要求其盡快償還資金，公司瞬間腹背受敵，償債壓力巨大，甚至面臨著根本無錢償還的窘迫局面。3.3.2對投資者的危害康得新財務(wù)造假事件一經(jīng)爆出，股市動蕩，十五萬投資者受到波及，“千億白馬股”在一夜之間面臨著成為退市股的危險，投資者在震驚之余更加不想看到康得新退市的消息，因為那將意味著大股東的過錯最終還是小股東來買單了。可是最終康得新還是被強制退市，被公司欺騙蒙在鼓里的投資者損失慘重，不僅血本無歸，更加對投資市場失去了信心，對上市公司失去了信心。這一狀況將十分不利于日后投資市場的發(fā)展，這意味著投資者對資本市場建立起來的信任都在此次荒唐又瘋狂的財務(wù)造假事件中土崩瓦解了，以后的投資者在投資行為發(fā)生時只會更謹(jǐn)慎，要想重建投資者對證券市場的信任絕非易事。第4章康得新案例分析與討論4.1康得新財務(wù)造假手段分析4.1.1虛構(gòu)銷售收入和虛增利潤康得新此次財務(wù)造假的手段之一是通過虛構(gòu)外銷業(yè)務(wù)來虛構(gòu)銷售收入。筆者根據(jù)證監(jiān)會對康得新相關(guān)責(zé)任人員的問詢筆錄，找到了有關(guān)外銷業(yè)務(wù)虛假的證據(jù)：康得新生產(chǎn)的一系列產(chǎn)品，如光學(xué)膜、3D膜等外銷比例幾乎為零，主要是以內(nèi)銷為主，外銷業(yè)務(wù)中也只有少量ITO膜曾出口到臺灣，并非是康得新描述的產(chǎn)品擁有15家外銷客戶。通過檢查康得新對外報關(guān)報檢清單、銷售合同等資料發(fā)現(xiàn)，所謂的外銷合同都是康得新自己制作簽訂的，外銷客戶簽名也都由內(nèi)部人員冒充，實際上的外銷客戶根本沒有向康得新采購合同中列示的產(chǎn)品，一切不過是配合康得新財務(wù)造假演戲而已。與以往的財務(wù)造假只在某單一環(huán)節(jié)“做手腳”不同，康得新虛構(gòu)了整個銷售流程，其手段更惡劣也更難以識別。表4.1中，從2015年到2017年，康得新虛增利潤總額一路從23.81億元攀升到39.74億元，虛增的利潤金額占實際披露利潤金額的比例也常年居于百分之百以上，2018年突然激增，達(dá)到了722．16％。這些數(shù)據(jù)反映出公司實際上早已停止盈利，虧損的情況也日益嚴(yán)重。表4.12015—2018年康得新虛増利潤總額年份虛增利潤總額/億元虛增利潤占實際披露利潤比例/%201523.81144.65201630.89134.19201739.74136.47201824.77722.16資料來源：康得新公告4.1.2虛構(gòu)關(guān)聯(lián)交易虛假的銷售業(yè)務(wù)還存在于與關(guān)聯(lián)方之中?？档眯峦ㄟ^虛構(gòu)大量跟關(guān)聯(lián)方之間根本不存在的銷售業(yè)務(wù)，順理成章產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款，隨著大量應(yīng)收賬款科目金額的增長，自然就帶來了巨額虛擬收入，為了避免自己一系列的造假操作露出破綻，康得新竟然從2012年開始就不再對外公開自己供應(yīng)商的詳細(xì)名單，更是在年報中隱瞞了公司之前五大客戶和供應(yīng)商的名單，給財務(wù)造假操作留有更大的余地和迷惑性。筆者在查閱媒體報道后發(fā)現(xiàn)，2010年，康得新第三大供應(yīng)商是北京中海天郎國際貿(mào)易有限公司，但是令人啼笑皆非的是，該公司注冊地址竟然是康得集團(tuán)，這更坐實了康得新隱瞞供應(yīng)商名單就是為其造假提供便利的不爭事實。筆者查閱資料還發(fā)現(xiàn)，2018年，康得新和關(guān)聯(lián)方之間簽署過一系列委托采購設(shè)備協(xié)議，預(yù)付款項21.74億元在當(dāng)時也已支付，本來是常規(guī)交易一切合理，但是直到交易結(jié)束也沒有看到哪怕一個包裝盒，交易實質(zhì)性存疑。閱讀表4.2的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)自2014年起，康得新與康得集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易不僅越來越密切，交易金額也節(jié)節(jié)攀高，金額最高年份達(dá)到了171.50億元，這些關(guān)聯(lián)交易的共性是：雖然表面看交易行為真實存在，但實質(zhì)交易內(nèi)容卻模糊不清，在這種情況下關(guān)聯(lián)交易的真實性無法得到合理保證。表4.22014—2018年康得新與康得集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易金額及占比年份與康得集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額/億元占最近一期經(jīng)審計資產(chǎn)的比例/%201465.23171.75201558.37120.92201676.7283.262017171.50109.922018159.3188.36資料來源：證監(jiān)會對康得新等作出處罰及禁入告知書4.1.3虛假記載銀行存款2014年康得集團(tuán)與北京西單支行簽訂了《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》現(xiàn)金管理合作協(xié)議:2014年，康得集團(tuán)通過北京西單支行與康得新公司簽署現(xiàn)金合作協(xié)議，協(xié)議中規(guī)定子公司康得新，包括其旗下3家子公司賬戶的所有資金都將向上歸集到母公司賬戶統(tǒng)一調(diào)配，子公司只顯示資金往來應(yīng)計余額，沒有實際金額?，F(xiàn)金管理合作協(xié)議:2014年，康得集團(tuán)通過北京西單支行與康得新公司簽署現(xiàn)金合作協(xié)議，協(xié)議中規(guī)定子公司康得新，包括其旗下3家子公司賬戶的所有資金都將向上歸集到母公司賬戶統(tǒng)一調(diào)配，子公司只顯示資金往來應(yīng)計余額，沒有實際金額。表4.32015-2018年康得新年報披露銀行存款余額年份銀行存款余額/億元北京西單支行賬戶存款余額/億元201595.7145.992016146.8961.602017177.81102.882018144.68122.09資料來源：康得新年報根據(jù)表4.3可以看出，尤其是在2018年，康得新在年報中曾披露在西單支行賬戶存款余額高達(dá)122億元之多，后全部被查實只是虛假記載，其實康得新及下屬子公司賬戶實際余額一直是0，銀行賬戶記載資金并不是真實存款，只是累計歸集總數(shù)。證監(jiān)會對此解釋為“康得新涉案銀行賬戶主要是為了配合造假便于完成虛假銷售回款，虛假銷售回款打入賬戶就會被立刻歸集到康得集團(tuán)賬戶再被循環(huán)用于造假所需?！?.1.4隱藏關(guān)聯(lián)擔(dān)保事實康得新還通過隱藏為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保相關(guān)事實進(jìn)行財務(wù)造假。康得新在上市之初并未對其他公司提供過擔(dān)保，但是從上市的第二年開始，公司的融資擔(dān)保漫漫長路就拉開了序幕。2016年至2017年短短兩年，康得新的子公司——光電材料有限公司就與廈門國際銀行位于北京的分行簽訂了3份《存單質(zhì)押合同》；2018年，又與中航信托股份有限公司簽訂了1份《存單質(zhì)押合同》。這些質(zhì)押合同無一例外，均約定用康得新子公司光電材料大額專戶資金存單為康得集團(tuán)提供擔(dān)保。以上羅列的是比較典型且金額較大的擔(dān)保合同，筆者通過資料整體發(fā)現(xiàn)，康得新在六七年時間里，竟然發(fā)生了300余次擔(dān)保行為，無論擔(dān)保數(shù)量還是擔(dān)保規(guī)模，都呈現(xiàn)出一路上升的態(tài)勢。大規(guī)模的擔(dān)保行為帶來很多嚴(yán)重后果，一是擔(dān)保金額隨著時間推移呈激增趨勢，對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響與巨大壓力，二是由于擔(dān)保金額常年占凈資產(chǎn)的比例非常之高（一直穩(wěn)居60%以上），,這一現(xiàn)象隨之而來的就是給公司帶來了巨大擔(dān)保風(fēng)險。在證監(jiān)會最終調(diào)查結(jié)果公示資料里，清晰看見康得新一直忙于掩藏公司的關(guān)聯(lián)擔(dān)保情況，并沒有及時對外完整披露重大擔(dān)保事實，一而再再而三的刻意隱瞞和掩蓋，不斷地粉飾財務(wù)報表，迷惑利益相關(guān)各方，最終造成年報中存在重大遺漏。4.2康得新財務(wù)造假內(nèi)部成因分析 4.2.1企業(yè)內(nèi)部壓力因素根據(jù)舞弊三角理論描述：一個企業(yè)如果存在壓力因素，走投無路、急于求成時，為了緩解或者擺脫這種壓力，可能會產(chǎn)生財務(wù)造假的動機(jī)。內(nèi)部壓力因素對于康得新來說確實是不能避免也不可忽略的重要因素。筆者在了解了康得新發(fā)展歷史后就不難理解它壓力的來源，下面進(jìn)行概括分析：一是轉(zhuǎn)型升級壓力大。在我們國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級大背景下，康得新作為制造業(yè)的領(lǐng)軍代表，積極響應(yīng)國家號召，對公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，有著義不容辭的責(zé)任。但是轉(zhuǎn)型升級對一個多年從事傳統(tǒng)制造業(yè)的公司來說實非易事。一個企業(yè)要完成產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，需要進(jìn)行的前期準(zhǔn)備工程十分浩大，時間也是漫長的，絕不是一朝一夕能完成的事情；二是康得新一直致力于提升企業(yè)規(guī)模、拓展市場版圖、同時又要保持迅猛的發(fā)展趨勢。一方面康得新自公司上市至2017年，市值一路攀升到943億，也由此得到了“新材料白馬股”的美譽。良好的發(fā)展態(tài)勢和穩(wěn)步成長并不能滿足康得新急切擴(kuò)張版圖的野心，這從公司積極拓展碳纖維市場就可以窺見一二。另一方面公司高層激進(jìn)管理，鐘玉為了研發(fā)新產(chǎn)品、布局新產(chǎn)業(yè)，拋開現(xiàn)實基礎(chǔ)，空許下不切實際的冒進(jìn)目標(biāo)，資金跟不上開發(fā)進(jìn)度，為了一直維持良好的企業(yè)形象，不顧后果在資本市場上大量舉債、侵占子公司資金，以此來堪堪支撐龐大的資金需求量，不至于使公司的財務(wù)資金鏈斷裂；三是上交所和深交所有明確規(guī)定：“如果一個公司連續(xù)三年都是虧損狀態(tài)，那么很可能會造成延緩或暫停上市的結(jié)果；只要上市公司最近一個會計年度盈利為負(fù)，證監(jiān)會就有資格撤銷該上市公司的上市資格”，所以康得新還要時刻面臨著會被退市的壓力與風(fēng)險；四是在現(xiàn)代企業(yè)存在一個很普遍的現(xiàn)象,那就是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)往往處于兩權(quán)分離狀態(tài)，經(jīng)營者和股東最終目標(biāo)肯定是不一致的，利益也肯定是沖突的。經(jīng)營者與股東的區(qū)別在于，經(jīng)營者要參與到企業(yè)日常經(jīng)營管理中來，而股東并不參與，這就使得經(jīng)營者在面對誘惑時，為了謀求自身的利益，有更多的機(jī)會和動機(jī)參與財務(wù)造假甚至是主導(dǎo)財務(wù)造假。根據(jù)舞弊三角理論，正是在以上種種動機(jī)和壓力下，使得康得新一步步深陷造假泥潭，從隱瞞各種關(guān)聯(lián)擔(dān)保事實到粉飾財務(wù)報表，一次又一次處心積慮的蒙蔽投資者和社會公眾。4.2.2內(nèi)控體制有缺陷，執(zhí)行力度不足康得新再三觸碰法律底線，在眾目睽睽之下肆意進(jìn)行財務(wù)造假活動長達(dá)四年之久未被內(nèi)部員工發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)控制度的缺失不容忽視。關(guān)于內(nèi)控，早在1912年，學(xué)者蒙哥馬利就提出了關(guān)于內(nèi)部控制的思想：員工與員工之間必須相互控制、相互檢查、相互監(jiān)督。這一內(nèi)部控制牽制理念可以說是內(nèi)控理論的雛形。時至今日，只有內(nèi)控健全的企業(yè)，才能合理保證企業(yè)資產(chǎn)的完整性與安全性，在發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險時進(jìn)行及時的預(yù)警、處理和反饋。另外，一個企業(yè)內(nèi)部控制制度是否完善也直接關(guān)系到財務(wù)報告質(zhì)量的高低。筆者認(rèn)為康得新內(nèi)控方面主要存在以下兩方面問題：一方面作為一個上市公司，康得新的股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出相對松散且失衡的狀態(tài)，“一股獨大”現(xiàn)象嚴(yán)重，這就直接導(dǎo)致董事會、監(jiān)事會和管理層三方之間職務(wù)重疊，制衡關(guān)系流于表面，本職作用發(fā)揮不出來，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失效。眾所周知，一個成熟的公司本應(yīng)該由全體股東和董事會一并主導(dǎo)與掌控重大經(jīng)濟(jì)活動，但是康得新作為上市公司，所有經(jīng)營活動都由大股東鐘玉一個人控制，而作為公司內(nèi)部核心機(jī)構(gòu)——董事會和監(jiān)事會變得無足輕重，并未發(fā)揮監(jiān)督指導(dǎo)作用。大股東鐘玉一人掌控大局，實際受益人自然也是他本人，公司里的管理層無計可施，只能被被動的操控著，這就導(dǎo)致整個內(nèi)部控制治理體系違背了設(shè)計初衷，既沒有發(fā)揮本職作用，也沒有起到管理的效果。分析康得新內(nèi)部情況，董事會作為公司核心機(jī)構(gòu)，本應(yīng)承擔(dān)起監(jiān)督高管、經(jīng)理層的責(zé)任，要對制定的決策和戰(zhàn)略提出建設(shè)性意見及建議。但是康得新由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致了大股東鐘玉絕對控制的局面，董事會成員還兼任公司的高級管理層，毫無職責(zé)獨立性可言?！吧砑鏀?shù)職，自我監(jiān)督自我決策”，正是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失效的表現(xiàn)。另一方面，雖然康得新針對不同經(jīng)營活動也設(shè)置了相對應(yīng)的內(nèi)控管理制度，但是在貨幣資金使用權(quán)、決策權(quán)等方面的內(nèi)控制度還很薄弱，內(nèi)控體系也不夠完善。具體表現(xiàn)在：2014年公司與集團(tuán)簽訂了現(xiàn)金合作協(xié)議，但是康得新的董事會高層與相關(guān)財務(wù)工作人員竟然對如此重要的決策表示完全不知情；對于為何要加入現(xiàn)金管理協(xié)議合作的原因也不清楚；當(dāng)證監(jiān)會問詢公司大額貨幣資金去向時財務(wù)人員也給不出合理的解釋……，種種跡象都表明康得新內(nèi)部關(guān)于資金控制權(quán)、使用權(quán)等的內(nèi)控制度不完善不規(guī)范，漏洞與缺陷問題并存，現(xiàn)有的內(nèi)控系統(tǒng)也比較薄弱，內(nèi)控各環(huán)節(jié)落實不到位，不能很好地預(yù)警潛在的財務(wù)危機(jī)。這一點在康得新自查時候就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，“以前存在部分內(nèi)部控制制度的執(zhí)行不嚴(yán)格，或者部分業(yè)務(wù)管理制度缺失的情況，財務(wù)管理尤其是銀行賬戶開立、存款管理、款項支付等方面操作不夠規(guī)范，存在內(nèi)控缺陷”。倘若康得新能夠不斷完善內(nèi)部控制制度、加大內(nèi)控執(zhí)行力度，在大股東和公司管理層發(fā)生異常舉動和損害公司利益的不正當(dāng)行為時反應(yīng)就可能會更加機(jī)敏，或許可以從源頭遏制財務(wù)造假行為。4.2.3“私有思想”根深蒂固冰山理論認(rèn)為，財務(wù)造假事件受“行為”和“結(jié)構(gòu)”兩個因素共同影響。其中“行為”因素（比如人的主觀情感、價值觀、性格等）深藏在冰山之下的海里，不能夠被輕易發(fā)現(xiàn)，通常造成的問題可能會更加嚴(yán)重和惡劣。這一理論就能很好地運用在康得新造假案例分析中。康得新的大股東和實際控制人鐘玉一手打造了康得新帝國，沒有他就不會有康得新的輝煌。正因為是這樣，鐘玉才會理所應(yīng)當(dāng)?shù)恼J(rèn)為公司能夠擁有目前的成就，一切都是他打拼的結(jié)果，公司的資產(chǎn)自然也就應(yīng)該為他所用、歸他所有，這也是冰山理論中“行為”這一因素的具體體現(xiàn)。筆者收集整理的資料顯示，康得集團(tuán)旗下控股子公司達(dá)三十余家，像康得新這樣的制造業(yè)并不多，多數(shù)都是金融類子公司，當(dāng)金融類公司資金流動性出現(xiàn)風(fēng)險時，鐘玉就想出用康得新的資金來彌補金融類子公司資金缺口的辦法。鐘玉正是因為企業(yè)資產(chǎn)私有化的念頭根深蒂固，不能將公司與個人資產(chǎn)理智的區(qū)分開，混為一談，這才有了后續(xù)與西單銀行違法簽訂現(xiàn)金合作協(xié)議等一系列操作；另一方面，鐘玉脫離實際的雄心壯志，也沒有冷靜分析評估新的領(lǐng)域所存在的風(fēng)險，造成開發(fā)項目資金大量虧空的問題，進(jìn)而導(dǎo)致變本加厲侵占康得新資產(chǎn)，最后崩盤還不上款，只能虛構(gòu)越來越多的假象，造成一系列無法挽回的惡果，最終走向退市的深淵。4.2.4股權(quán)質(zhì)押引起控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離控制權(quán)私利理論控制權(quán)私利由控制權(quán)私利由Dyck和Zingales在2004年提出，定義為唯有控股股東能獨享的、其他任何股東無法取得的利益。表4.42010—2018年期間康得集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押年度情況表年份持有股數(shù)持有股占總股本比例累計質(zhì)押股數(shù)累計質(zhì)押占總股本比例累計質(zhì)押股數(shù)占持有股數(shù)比20105368655033.22%480000029.70%89.40%201110737310033.22%10400000032.18%96.86%201217796684828.7284%96.93%201326899377228.51%26883000028.50%99.94%201422401781723.53%22400000023.52%99.99%201524585650717.12%24479974617.05%99.57%201678548238122.27%78523365522.27%99.97%201785141468224.07%84721764723.95%99.51%201885141468224.05%84669485123.91%99.45%資料來源：康得新歷年股票質(zhì)押相關(guān)公告如表4.4所示，康得集團(tuán)一直頻繁地進(jìn)行解壓、質(zhì)押程序，忽略那些小幅波動，從2013年開始，康得集團(tuán)每年質(zhì)押股數(shù)占持有股數(shù)比例都維持在99%以上。這代表康得集團(tuán)將自己手里持有的康得新幾乎所有的股份都毫無保留質(zhì)押出去了。再根據(jù)計算現(xiàn)金流權(quán)現(xiàn)金流權(quán)：現(xiàn)金流權(quán)是指按持股比例擁有該公司的財產(chǎn)分紅權(quán)。的方法（如大股東甲持有上市公司乙70%的股份，甲將所持股份的60%進(jìn)行了質(zhì)押，則質(zhì)押股數(shù)占公司乙總股數(shù)的42%，甲對乙擁有的控制權(quán)為70%，現(xiàn)金流權(quán)為18%)現(xiàn)金流權(quán)：現(xiàn)金流權(quán)是指按持股比例擁有該公司的財產(chǎn)分紅權(quán)。表4.5*ST康得控股股東控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離情況表年份控制權(quán)（%）股權(quán)質(zhì)押數(shù)占持股總數(shù)比例（%）現(xiàn)金流權(quán)（%）控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)絕對值差額（%）201033.22%89.40%3.52%29.70%201133.22%96.86%1.04%32.18%201228.72%96.93%0.88%27.84%201328.51%99.94%0.02%28.49%201423.53%99.99%0.002%23.528%201517.12%99.57%0.07%17.05%201622.27%99.97%0.01%22.26%201724.07%99.51%0.12%23.95%201824.05%99.45%0.13%23.92%4.2.5母子公司之間信用機(jī)制失效母子公司間有效的信用機(jī)制包括“對公司借款嚴(yán)格審核并合理分配、對借款用途嚴(yán)格審核、對借款要求統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)、審批手續(xù)嚴(yán)謹(jǐn)完整等”。而在康得新案例中，當(dāng)賬戶百億資金不翼而飛了之后，公司獨立董事才對存在聯(lián)動銀行里資金的真實性產(chǎn)生懷疑；公司相關(guān)財務(wù)及工作人員甚至對大額資金去向和用途都不知情，直到財務(wù)造假事件被曝光才后知后覺，以上事實都是母子公司之間信息阻滯的具體表現(xiàn)，表明康得新對資金集中管理模式方面的信用機(jī)制存在失效。除此之外康得新還存在對公司借款及擔(dān)保等相關(guān)情況審核不嚴(yán)格、審批流程不清晰不完備、資產(chǎn)分配不合理、資金用途去向?qū)徟缮⒌鹊惹闆r。如果康得新與集團(tuán)母公司之間存在一套有效的信用機(jī)制，就能及時做出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，對現(xiàn)金管理協(xié)議的內(nèi)容保持警覺，及時叫停協(xié)議簽訂工作，這樣或許也就不會出現(xiàn)后續(xù)震驚證券市場的財務(wù)造假事件。4.3康得新財務(wù)造假外部成因分析4.3.1外部審計質(zhì)量差，審計程序執(zhí)行不到位瑞華會計師事務(wù)所（以下簡稱瑞華）早在2010年就開始作為康得新的外部審計事務(wù)所為其提供審計相關(guān)服務(wù)，到財務(wù)造假案件爆發(fā)為止已有將近10年。筆者整理了這些年瑞華對康得新出具的審計報告結(jié)果：曾經(jīng)有連續(xù)五年出具“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”的審計報告；2018年康得新爆出債務(wù)違約被證監(jiān)會問詢調(diào)查，瑞華才僅僅出具的是“無法表示意見”審計報告。一個合作了十幾年的公司財務(wù)情況究竟如何，是否有財務(wù)造假的嫌疑，有沒有相關(guān)的證據(jù)，作為本應(yīng)該最敏銳、最專業(yè)的第三方審計，難道真的毫不知情嗎？再從審計費用的角度著眼：840萬，這個數(shù)字正是康得新曾在四年時間內(nèi)對瑞華支付的審計費金額。瑞華拿著如此高昂的審計費用，又和康得新合作了那么多年，卻沒能做好本職工作，及時發(fā)現(xiàn)資金的異常流動情況，到底是能力不足還是有意包庇，有待商榷。筆者查閱資料和新聞，瑞華作為國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的會計師事務(wù)所，在2016年的時候業(yè)務(wù)收入就已經(jīng)超過了40個億，從業(yè)隊伍高達(dá)9000余人，雄厚的實力與一流的人才儲備更是備受業(yè)界好評，也贏得了上市公司的廣泛信賴。其擁有的上市公司客戶數(shù)量也是十分可觀的，合作過的上市公司多達(dá)300余家。但是，早在2015年，瑞華就遭受證監(jiān)會處罰，處罰分值達(dá)到8分；2016年時瑞華就變成了所有事務(wù)所里面被處罰分值最多的；2017年更是被責(zé)令必須限期整改，在整改完成之前不準(zhǔn)許承接新的證券業(yè)務(wù)。數(shù)罰于一身，瑞華不僅沒有引以為戒及時整頓，反而變本加厲，屢查屢犯，在康得新事件后，瑞華徹底斷送了前程。瑞華并未發(fā)現(xiàn)康得新財務(wù)造假蛛絲馬跡，結(jié)合瑞華近況事實，原因主要為：雖然瑞華事務(wù)所內(nèi)部從業(yè)者眾多，但優(yōu)秀的審計人員流失嚴(yán)重，剩余員工專業(yè)勝任能力缺失，審計程序執(zhí)行不到位。瑞華在每年年審業(yè)務(wù)量激增階段內(nèi)部專業(yè)職能人員供不應(yīng)求，為了合理控制成本，急需大量可能都沒有經(jīng)過審計專業(yè)培訓(xùn)的實習(xí)生，這些實習(xí)生絕大多數(shù)沒有實踐工作經(jīng)驗，很多甚至并不來自于審計專業(yè)而是會計專業(yè)，就直接進(jìn)入項目參與審計工作，難免因缺乏實操經(jīng)驗導(dǎo)致審