財(cái)務(wù)管理- 課件 第9、10章 營(yíng)運(yùn)資本管理（一）、（二）

第九章營(yíng)運(yùn)資本管理(一)學(xué)習(xí)目標(biāo)

理解營(yíng)運(yùn)資本的含義及管理目標(biāo)

掌握營(yíng)運(yùn)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的概念及測(cè)算方法

理解營(yíng)運(yùn)資本投資策略及各種策略的特點(diǎn)

掌握現(xiàn)金管理目標(biāo)及管理方法

掌握應(yīng)收賬款管理目標(biāo)及管理方法

掌握存貨管理目標(biāo)及管理方法看一看教材提供的【引導(dǎo)案例】，帶著問題進(jìn)入本章的學(xué)習(xí)！01.營(yíng)運(yùn)資本管理概述02.營(yíng)運(yùn)資本投資策略03.現(xiàn)金管理04.應(yīng)收賬款管理05.存貨管理目錄contentsPARTONEPARTONE營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本的概念及管理目標(biāo)營(yíng)運(yùn)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本管理是對(duì)公司日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理，包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩部分，前者是公司對(duì)短期資產(chǎn)投資的管理，后者是公司對(duì)短期債務(wù)融資的管理。營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本融資策略營(yíng)運(yùn)資本投資策略現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨短期借款短期債券商業(yè)信用【思考】保留一定的現(xiàn)金是為了滿足交易、預(yù)防及投資需求，但過多的現(xiàn)金存量會(huì)降低公司的收益，那么，持有多少現(xiàn)金較為合適？賒銷可以帶來收入的增加，但同時(shí)也加大了應(yīng)收賬款的收賬風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該如何權(quán)衡？保留適當(dāng)?shù)拇尕浛梢詰?yīng)對(duì)生產(chǎn)與銷售的臨時(shí)性需求，但同時(shí)又會(huì)占用資金，那么，最佳的持有量是多少？短期融資與短期資產(chǎn)如何匹配？一、營(yíng)運(yùn)資本的概念及管理目標(biāo)（一）營(yíng)運(yùn)資本的概念廣義：是指公司在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資總額。狹義：又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除流動(dòng)負(fù)債后的凈額：

凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本(workingcapital)：是指公司投入日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資本。（二）營(yíng)運(yùn)資本管理目標(biāo)從風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的角度來看，公司不應(yīng)為保持過高的流動(dòng)性而影響收益性；營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)是尋求收益性與風(fēng)險(xiǎn)性(流動(dòng)性)之間的平衡?！景咐?-1】比亞迪和同花順分別為制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)的兩家上市公司，兩者凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)比如下表所示。一、營(yíng)運(yùn)資本的概念及管理目標(biāo)比亞迪資產(chǎn)負(fù)債表（2023年12月31日）單位：億元資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)3021流動(dòng)負(fù)債4537非流動(dòng)資產(chǎn)3774非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益7541504資產(chǎn)合計(jì)6795負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)6795同花順資產(chǎn)負(fù)債表（2023年12月31日）單位：億元資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)82.65流動(dòng)負(fù)債24.16非流動(dòng)資產(chǎn)15.80非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益1.09673.19資產(chǎn)合計(jì)98.45負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)98.45凈營(yíng)運(yùn)資本（比亞迪）=3021-4537

=-1516（億元）凈營(yíng)運(yùn)資本（同花順）=82.65-24.16

=58.49（億元）二、營(yíng)運(yùn)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)周期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期購貨（A）銷售（B）收到現(xiàn)金（D）支付現(xiàn)金（C）營(yíng)運(yùn)周期：從購貨（A）到銷售實(shí)現(xiàn)且收回銷貨款（D）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從支付購貨款（C）到收回銷貨款（D）營(yíng)運(yùn)周期（AD）=存貨周轉(zhuǎn)期（AB）+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（BD）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（CD）=營(yíng)運(yùn)周期（AD）-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（AC）【例9-1】A公司20×3年財(cái)務(wù)報(bào)表部分?jǐn)?shù)據(jù)(單位：萬元)如下表所示：項(xiàng)目期末數(shù)期初數(shù)存貨10001400應(yīng)收賬款22001800應(yīng)付賬款9001100銷售收入30000銷售成本12000若A公司想進(jìn)一步縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，應(yīng)怎樣進(jìn)行規(guī)劃和管理呢？二、營(yíng)運(yùn)周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期(天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)周期(天）(天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(天）(天）PARTONEPARTTWO營(yíng)運(yùn)資本投資策略營(yíng)運(yùn)資本投資的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性營(yíng)運(yùn)資本投資策略的類型一、營(yíng)運(yùn)資本投資的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性營(yíng)運(yùn)資本的收益性：是指營(yíng)運(yùn)資本存量帶來的資產(chǎn)報(bào)酬率。營(yíng)運(yùn)資本的風(fēng)險(xiǎn)性：是指公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)(流動(dòng)負(fù)債)的保障程度或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。

財(cái)務(wù)管理需要構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資本模式，進(jìn)行“收益—風(fēng)險(xiǎn)”的權(quán)衡，以滿足公司的需要，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。二、營(yíng)運(yùn)資本投資策略的類型營(yíng)運(yùn)資本投資：是指在公司的全部資產(chǎn)中(包括流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn))營(yíng)運(yùn)資本的存量規(guī)模與占比。流動(dòng)資產(chǎn)

0營(yíng)業(yè)收入寬松型穩(wěn)健型激進(jìn)型寬松型投資策略：是指在一定的銷售水平上，公司保持足夠充裕的流動(dòng)資產(chǎn)。是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的營(yíng)運(yùn)資本投資策略。激進(jìn)型投資策略：是指在一定的銷售水平上，公司持有盡可能少的流動(dòng)資產(chǎn)，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的營(yíng)運(yùn)資本投資策略。穩(wěn)健型投資策略：介于寬松型與激進(jìn)型投資策略之間，是指公司在一定的銷售水平上，保持適中的流動(dòng)資產(chǎn)存量，是一種風(fēng)險(xiǎn)與收益適中的營(yíng)運(yùn)資本投資策略?！纠?-2】B公司有三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本投資策略，在其他條件不變的情況下，三種投資策略的流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的持有量各不相同。公司預(yù)計(jì)獲得的凈利潤(rùn)為600萬元。項(xiàng)目激進(jìn)型策略穩(wěn)健型策略寬松型策略流動(dòng)資產(chǎn)①100015002000其中：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物05001000非流動(dòng)資產(chǎn)300030003000資產(chǎn)合計(jì)

②400045005000流動(dòng)負(fù)債

③800800800非流動(dòng)負(fù)債120017002200股東權(quán)益200020002000負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)400045005000預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)

④600600600凈營(yíng)運(yùn)資本

①-③2007001200總資產(chǎn)報(bào)酬率

④/②15.00%13.33%12.00%流動(dòng)比率

①/③1.251.8752.5二、營(yíng)運(yùn)資本投資策略的類型PARTONEPARTTHREE現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)與管理目標(biāo)現(xiàn)金持有量決策現(xiàn)金收支的日常管理一、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)與管理目標(biāo)（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)思考：公司的現(xiàn)金持有量是三者相加嗎？預(yù)防性動(dòng)機(jī)：是指公司為應(yīng)付意外情況而持有現(xiàn)金。投機(jī)性動(dòng)機(jī)：是指公司根據(jù)對(duì)未來市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和數(shù)量缺口的預(yù)期，為了趁機(jī)利用潛在的獲利機(jī)會(huì)而持有現(xiàn)金。交易性動(dòng)機(jī)：是指公司為滿足日常經(jīng)營(yíng)的基本需求而持有現(xiàn)金。一、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)與管理目標(biāo)（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的目標(biāo)：在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行權(quán)衡?，F(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金流入預(yù)算現(xiàn)金流出預(yù)算現(xiàn)金結(jié)余預(yù)算最佳現(xiàn)金持有量日常控制：

加速收款

延緩付款

現(xiàn)金流入與流出同步

利用現(xiàn)金“浮游量”結(jié)余：投資有價(jià)證券不足：出售有價(jià)證券現(xiàn)金管理的內(nèi)容：二、現(xiàn)金持有量決策成本分析模型存貨模式米勒-歐爾模型最佳現(xiàn)金持有量模型二、現(xiàn)金持有量決策是指通過對(duì)各種持有現(xiàn)金方案的相關(guān)成本進(jìn)行分析，選擇總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量的一種方法。現(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本＋現(xiàn)金的短缺成本成本

O最佳持有量總成本現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本（一）成本分析模型【例9-3】C公司設(shè)計(jì)了5種現(xiàn)金持有量方案，假定當(dāng)前有價(jià)證券收益率為10%。二、現(xiàn)金持有量決策方案方案1方案2方案3方案4方案5現(xiàn)金持有量①100000150000200000220000310000短缺成本②1600012000900030001800機(jī)會(huì)成本③[①×10%]1000015000200002200031000現(xiàn)金持有成本[②+③]2600027000290002500032800當(dāng)公司現(xiàn)金持有量為220000元時(shí)，現(xiàn)金持有成本最低，C公司應(yīng)選擇方案4。注：機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量×有價(jià)證券收益率（一）成本分析模型二、現(xiàn)金持有量決策（二）存貨模型t2平均余額現(xiàn)金余額NN/20t1t3基本假設(shè)：公司現(xiàn)金的流入量和流出量均穩(wěn)定并且可以預(yù)測(cè)；在預(yù)測(cè)期內(nèi)，公司的現(xiàn)金需求量是確定的；在預(yù)測(cè)期內(nèi)，公司不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金短缺，因?yàn)槊慨?dāng)現(xiàn)金不足時(shí)，可以通過出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金。二、現(xiàn)金持有量決策（二）存貨模型在存貨模型中,持有現(xiàn)金的成本包括機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。最佳現(xiàn)金余額就是機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本兩者合計(jì)最小的現(xiàn)金持有量。TCNbTi—————

總成本最佳現(xiàn)金持有量每次轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金需要量總額機(jī)會(huì)成本對(duì)上式求一階導(dǎo)數(shù)成本

0最佳現(xiàn)金持有量總成本現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本【例9-4】D公司每年現(xiàn)金需要量為100萬元，假設(shè)有價(jià)證券的年利率為10%，每次出售有價(jià)證券的交易成本為180元。二、現(xiàn)金持有量決策最佳現(xiàn)金余額(N)(元)機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本年轉(zhuǎn)化次數(shù)現(xiàn)金總成本(TC)(元)(元)(元)(次)（二）存貨模型二、現(xiàn)金持有量決策（三）米勒-歐爾模型時(shí)間0現(xiàn)金流量

HRL現(xiàn)金余額下限現(xiàn)金余額上限均衡點(diǎn)由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家MertonMiller和DanielOrr在1996年創(chuàng)建，是一種基于公司未來現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變動(dòng)，且現(xiàn)金需要量事先無法確定情況下采用的現(xiàn)金持有量控制模型。二、現(xiàn)金持有量決策（三）米勒-歐爾模型RLbi——————————

現(xiàn)金返回線現(xiàn)金余額下限有價(jià)證券固定轉(zhuǎn)換成本每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差有價(jià)證券的日利率最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金返回線控制區(qū)上限【例9-5】E公司根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為600元，現(xiàn)金的最低保險(xiǎn)儲(chǔ)備為3000元。假定有價(jià)證券年利率為7.2%，每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為40元。最佳現(xiàn)金持有量(Q)=(元）現(xiàn)金返回線(R)=(元）現(xiàn)金余額上限(H)=(元）三、現(xiàn)金收支的日常管理1.加速收款2.延緩付款3.力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步4.使用現(xiàn)金浮游量思考：電子資金傳輸系統(tǒng)的發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)的現(xiàn)金日常管理手段有何影響？

【案例9-2】2023年4月29日，格力電器（000651.SZ）發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)審議通過了《關(guān)于使用自有閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)?shù)淖h案》，同意公司擬使用總額不超過人民幣200億元開展中低風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)業(yè)務(wù)。投資目的：公司在不影響正常經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，使用自有閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)，提升資金使用效率，提高資金收益。投資金額：在授權(quán)期限內(nèi)任一時(shí)點(diǎn)投資理財(cái)業(yè)務(wù)余額(含前述投資的收益進(jìn)行再投資的相關(guān)金額)不超過人民幣200億元。投資品種：銀行或銀行理財(cái)子公司中低風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)類產(chǎn)品；債券、結(jié)構(gòu)性票據(jù)、固定收益基金；中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托產(chǎn)品、券商收益憑證。額度授權(quán)期限：為自公司董事會(huì)審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)。資金來源：進(jìn)行投資理財(cái)?shù)馁Y金為公司自有閑置資金，未涉及使用募集資金。PARTONEPARTFOUR應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件應(yīng)收賬款收賬政策應(yīng)收賬款的監(jiān)督一、應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)（一）應(yīng)收賬款的功能1.增加銷售2.減少存貨3.改善客戶關(guān)系（二）應(yīng)收賬款的成本機(jī)會(huì)成本：因應(yīng)收賬款占用而放棄的其他收益。

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均余額×機(jī)會(huì)成本率管理成本：公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用，主要包括對(duì)客戶資信的調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用及其他費(fèi)用。壞賬成本：是指應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。一、應(yīng)收賬款的功能與管理目標(biāo)（三）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)在增加銷售的收益和授予信用的成本之間進(jìn)行權(quán)衡；應(yīng)收賬款管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)可以通過規(guī)劃應(yīng)收賬款政策來實(shí)現(xiàn)；應(yīng)收賬款政策又稱信用政策，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。二、應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)【思考】公司應(yīng)該為什么樣的客戶提供商業(yè)信用？信用標(biāo)準(zhǔn)的高低會(huì)帶來怎樣的結(jié)果？在為客戶提供信用條件之前，需要對(duì)客戶建立信用標(biāo)準(zhǔn)，并且不同客戶信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該有所差異。信用標(biāo)準(zhǔn)建立的前提是首先要對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估，然后根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定相應(yīng)的信用標(biāo)準(zhǔn)。二、應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用評(píng)估1.“5C系統(tǒng)”評(píng)估法品質(zhì)(character)，是指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。能力(capacity)，是指客戶償還債務(wù)的能力，可以用流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及流動(dòng)比率來衡量。資本(capital)，是指客戶的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)實(shí)力，是判斷客戶償還債務(wù)可能性的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。抵押品(collateral)，是指如果客戶拒付貨款或無力支付貨款時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。條件(condition)，是指可能影響客戶還款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣等情況出現(xiàn)時(shí)，客戶會(huì)如何行動(dòng)。二、應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用評(píng)估2.信用評(píng)分法是通過對(duì)客戶一系列財(cái)務(wù)比率和信用狀況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶的綜合信用得分，并以此進(jìn)行信用評(píng)估?；静襟E：根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)選擇一組合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)和反映信用品質(zhì)的指標(biāo)按照重要程度分別對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)賦予權(quán)重計(jì)算和評(píng)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及信用品質(zhì)的實(shí)際值，按照權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均綜合得分S

———信用綜合得分第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的權(quán)數(shù)第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的得分【例9-6】F公司以某客戶的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，對(duì)其信用狀況進(jìn)行評(píng)分。二、應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)①評(píng)分（Xi）②綜合評(píng)分①=②×③財(cái)務(wù)指標(biāo)流動(dòng)比率1.6860.2017.20速動(dòng)比率0.9800.2016.00資產(chǎn)負(fù)債率68%900.2018.00存貨周轉(zhuǎn)率6840.054.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10900.054.50信用品質(zhì)信用評(píng)估等級(jí)A780.1511.70付款歷史良好880.1513.20合計(jì)--1.0084.80注：①根據(jù)搜集的客戶資料分析確定；②根據(jù)對(duì)①的分析確定；③根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)和信用品質(zhì)的重要程度確定的。對(duì)于綜合得分的判定，通?？梢詤⒖紝I(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合行業(yè)和公司的實(shí)際情況確定。例如，將分?jǐn)?shù)在80分以上的客戶評(píng)定為信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在60~80分之間的客戶評(píng)定為信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下的，評(píng)定為信用狀況較差。二、應(yīng)收賬款信用標(biāo)準(zhǔn)是指公司同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受或較少享受公司的信用政策；信用標(biāo)準(zhǔn)的高低會(huì)直接影響公司收入和利潤(rùn)；公司應(yīng)在不同的信用標(biāo)準(zhǔn)所增加的邊際成本與邊際收益之間進(jìn)行權(quán)衡。信用條件：是指公司要求客戶支付貨款的條件，包括信用期限、現(xiàn)金折扣和折扣期限。（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用期限：是公司為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間?，F(xiàn)金折扣：是銷售條款的一部分，是客戶提前付款時(shí)公司給予的優(yōu)惠。折扣期限：是為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。例如，銷售合同中的“3/10，N/30”的信用條件表明，公司給予客戶最長(zhǎng)30天的信用期限，如果客戶能在10天內(nèi)付款，則可享受3%的現(xiàn)金折扣?！纠?-7】G公司為了促進(jìn)銷售，擬給客戶提供信用條件，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。假定公司銷售利潤(rùn)率為8%，風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為10%。方案A方案B銷售利潤(rùn)①5400×8%=4325400×(1+25%)×8%=540應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本②(5400/360)×30×10%=45[5400×(1+25%)/360]×28×10%=52.5壞賬損失③5400×2%=1085400×(1+25%)×1.2%=81收賬費(fèi)用④3022應(yīng)收賬款成本合計(jì)⑤[②+③+④]183155.5現(xiàn)金折扣成本⑥0[5400×(1+25%)]×60%×3%=121.5凈收益⑦[①-⑤-⑥]249263方案A：信用條件為“N/30”，預(yù)計(jì)年賒銷額為5400萬元，壞賬損失率為賒銷額的2%，收賬費(fèi)用為30萬元。方案B：信用條件為“3/20，N/40”，估計(jì)60%客戶會(huì)用現(xiàn)金折扣，則應(yīng)收賬款平均收賬期為28天(60%×20+40%×40)。預(yù)計(jì)年賒銷額將增長(zhǎng)25%，壞賬損失率下降為賒銷額的1.2%，收賬費(fèi)用降為22萬元。三、應(yīng)收賬款信用條件四、應(yīng)收賬款收賬政策收賬政策指公司對(duì)應(yīng)收賬款收回所采取的收賬策略。在應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司若能采用積極的收賬政策，則按期收回應(yīng)收賬款，減少壞賬損失的可能性就會(huì)大大增加，但為此會(huì)增加相應(yīng)的收賬費(fèi)用；如果采用消極的收賬政策，則可能延長(zhǎng)應(yīng)收賬款的收款時(shí)間，增加壞賬損失，但收賬費(fèi)用相對(duì)較少?！舅伎肌坎扇「鞣N措施催收貨款值得嗎？壞賬損失

0收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)P制定收賬政策時(shí)，應(yīng)在增加的收賬費(fèi)用與減少應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本和壞賬損失之間進(jìn)行權(quán)衡。四、應(yīng)收賬款收賬政策【例9-8】H公司年賒銷額為360萬元，機(jī)會(huì)成本率為10%。現(xiàn)有W1和W2兩種不同的收賬政策：方案W1的平均收賬期為60天，收賬費(fèi)用為18000元，預(yù)計(jì)壞賬損失為68000元；方案W2的平均收賬期為40天，收賬費(fèi)用為32000元，預(yù)計(jì)壞賬損失為52000元。那么，哪一種收賬政策對(duì)公司更有利？項(xiàng)目方案W1（60天）方案W2（40天）差額應(yīng)收賬款平均余額(3600000/360)×60=600000(3600000/360)×40=40000020000應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本600000×10%=60000400000×10%=4000020000壞賬成本680005200016000收賬費(fèi)用1800032000-14000四、應(yīng)收賬款的監(jiān)督（一）應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析：通過對(duì)應(yīng)收賬款的賬齡分析，才能隨時(shí)掌握應(yīng)收賬款的動(dòng)態(tài)，控制應(yīng)收賬款的總體水平和風(fēng)險(xiǎn)程度?！景咐?-3】九陽股份（002242.SZ）2023年應(yīng)收賬款賬齡占比賬齡金額（元）占比（%）1年以內(nèi)（含1年）1,038,036,329.7696.92%1至2年23,290,662.252.17%2至3年4,707,508.700.44%3至4年1,835,946.540.17%4至5年1,245,805.700.12%5年以上1,950,182.290.18%合計(jì)1,071,066,435.24100.00%注：表中數(shù)據(jù)為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金額。四、應(yīng)收賬款的監(jiān)督（二）應(yīng)收賬款逾期分析有多少客戶尚在信用期限，有多少客戶已逾期，逾期時(shí)間為多少客戶信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款金額和各時(shí)間段逾期金額為多少客戶應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款賬齡（天）信用期內(nèi)逾期30-60逾期61-120逾期120-180逾期360以上逾期720以上a公司

b公司

c公司

……

四、應(yīng)收賬款的監(jiān)督（三）平均收賬期分析【例9-9】K公司對(duì)某客戶的每一筆交易及收賬情況進(jìn)行跟蹤記錄，結(jié)果反映了什么？定貨日期收賬期/天金額/千元1/164035003/53536006/83847008/1245520010/2550640012/7605800合計(jì)-29200PARTONEPARTFIVE存貨管理存貨的功能與管理目標(biāo)存貨規(guī)劃存貨控制【案例9-4】九陽股份（002242.SZ）存貨主要包括原材料、庫存商品和包裝物，其中庫存商品包括食品加工機(jī)系列、營(yíng)養(yǎng)煲系列、西式電器系列、炊具系列和其他。一、存貨的功能與管理目標(biāo)

項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年2023年存貨/流動(dòng)資產(chǎn)15.51%19.67%12.94%16.07%13.78%9.92%存貨/總資產(chǎn)11.22%14.55%10.34%12.30%9.61%7.34%（一）存貨的功能防止停工待料的損失抓住銷售時(shí)機(jī)獲得價(jià)格優(yōu)惠（二）持有存貨的成本一、存貨的功能與管理目標(biāo)訂貨成本：是指為訂購存貨而發(fā)生的費(fèi)用，如溝通成本、現(xiàn)場(chǎng)查看費(fèi)用、收到及檢驗(yàn)存貨的費(fèi)用等。訂貨成本一般與訂貨的數(shù)量無關(guān)，而與訂貨的次數(shù)相關(guān)。購置成本：又稱采購成本，是指存貨本身的價(jià)值，一般由存貨的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。購置成本一般與采購數(shù)量呈正比例變化。儲(chǔ)存成本：是指為儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的成本，包括倉儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、倉庫保險(xiǎn)費(fèi)、變質(zhì)與毀壞的損失等。（三）存貨管理的目標(biāo)有效控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，盡可能降低存貨成本。應(yīng)在存貨成本與存貨收益之間進(jìn)行權(quán)衡，使存貨持有量保持在最佳水平存貨規(guī)劃主要解決兩個(gè)問題：在一定時(shí)期內(nèi)存貨總需求量確定的情況下，應(yīng)該分幾次訂購，一次訂購多少為好；何時(shí)訂貨為好二、存貨規(guī)劃解決上述第一個(gè)問題的方法是確定存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨量，解決第二個(gè)問題的方法是確定存貨的再訂貨點(diǎn)。二、存貨規(guī)劃存貨成本

0Q*儲(chǔ)存成本訂貨量訂貨成本（一）確定存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨量假定存貨單價(jià)不變，那么,在一定時(shí)期內(nèi)(如每年)存貨需求總量確定的情況下，若每次訂購的存貨數(shù)量越多，訂貨次數(shù)越少，訂貨成本就越低，但大量采購會(huì)增大儲(chǔ)存成本，反之亦然。（一）確定存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨量二、存貨規(guī)劃TQCDF——————————存貨總成本訂貨數(shù)量單位存貨的儲(chǔ)存成本全年存貨總需求量每一批存貨的訂貨成本一定時(shí)期內(nèi)的訂貨成本一定時(shí)期內(nèi)的儲(chǔ)存成本經(jīng)濟(jì)訂貨量下的總成本：經(jīng)濟(jì)訂貨量下的全年訂貨次數(shù)：令上式的一階導(dǎo)數(shù)等于0，可得經(jīng)濟(jì)訂貨量為：經(jīng)濟(jì)訂貨量(economicorderquantity,EOQ)又稱經(jīng)濟(jì)批量，是指一定時(shí)期訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最小時(shí)的采購(進(jìn)貨)批量。假設(shè)條件：一定時(shí)期的存貨需求總量能夠確定；能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即公司在有需求時(shí)能立即購得足夠存貨；存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；不允許缺貨，從而不存在因缺貨而產(chǎn)生的缺貨成本；存貨單價(jià)為已知常量且不變，不考慮數(shù)量折扣?！纠?-10】L公司每年需要外購零部件36000個(gè)，單價(jià)為500元，一次訂貨成本為25元，單位年平均儲(chǔ)存成本為5元/件。則公司零部件的經(jīng)濟(jì)訂貨量、全年采購次數(shù)及最低存貨總成本為多少？二、存貨規(guī)劃全年采購次數(shù)：經(jīng)濟(jì)訂貨量下的最低總成本：經(jīng)濟(jì)訂貨量為：(件）(次）(元）（一）確定存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨量（二）確定存貨的再訂貨點(diǎn)二、存貨規(guī)劃Rgt——————再訂貨點(diǎn)平均每天的耗用量從發(fā)出訂單到存貨入庫的時(shí)間是指訂購下一批存貨時(shí)尚未消耗完的存貨儲(chǔ)量?！纠?-11】M公司的原材料從開始下訂單到送達(dá)公司倉庫需要6天時(shí)間，原材料每日耗用量為110千克。(千克）交貨時(shí)間（6天）存量

0交貨時(shí)間（6天）時(shí)間交貨時(shí)間（6天）交貨時(shí)間（6天）6601234（一）存貨的ABC分類管理法三、存貨控制一般步驟：（1）計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)(一般為1年)的資金占用額；（2）計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的比例，并按大小順序排列；（3）根據(jù)事先制定的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類；（4）對(duì)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)控制，對(duì)B類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)控制，對(duì)C類存貨只進(jìn)行一般控制。材料編號(hào)占用資金數(shù)額類別管理方法品種占用金額占存貨總金額的比重?cái)?shù)量占比12600000A重點(diǎn)控制212.5%480000060%222000003520000B次重點(diǎn)控制531.25%200000025%44300005380000635000073200008210000C一般控制956.25%120000015%918000010160000111500001212000013110000149600015900001684000合計(jì)8000000-

16100%8000000100%N公司存貨的ABC分類控制適時(shí)制(Just-In-Time，JIT)存貨控制方法,又被稱為零庫存管理，最早由豐田汽車公司提出并將其應(yīng)用于汽車制造業(yè)，之后被大多數(shù)公司認(rèn)同，逐漸成為一種存貨控制的代表性模式，并應(yīng)用于各行各業(yè)的實(shí)踐中。適時(shí)制的核心是追求零庫存或最小化庫存的生產(chǎn)系統(tǒng)，從而達(dá)到降低成本和實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)最大化的目的。三、存貨控制（二）適時(shí)制存貨控制法消除不必要的浪費(fèi)按需生產(chǎn)或配送穩(wěn)定的供應(yīng)商關(guān)系縮短生產(chǎn)周期EndofthisChapter財(cái)務(wù)管理50看一看章后的【案例分析】第十

章營(yíng)運(yùn)資本管理（二）學(xué)習(xí)目標(biāo)從營(yíng)運(yùn)資本管理的角度，理解流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分類。理解營(yíng)運(yùn)資本融資策略及特點(diǎn)。了解商業(yè)信用融資的含義、成本及優(yōu)缺點(diǎn)。了解銀行短期借款的種類、成本以及優(yōu)缺點(diǎn)。了解股權(quán)質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款融資。了解短期融資券及其優(yōu)缺點(diǎn)?？匆豢唇滩奶峁┑摹疽龑?dǎo)案例】，帶著問題進(jìn)入本章的學(xué)習(xí)！01.營(yíng)運(yùn)資本融資策略02.短期融資CONTENTS目錄contents營(yíng)運(yùn)資本融資策略營(yíng)運(yùn)資本融資結(jié)構(gòu)營(yíng)運(yùn)資本融資策略PARTONEPARTONE一、營(yíng)運(yùn)資本融資結(jié)構(gòu)（一）營(yíng)運(yùn)資本融資結(jié)構(gòu)的含義【例10-1】A公司為商品流通企業(yè)，公司從供應(yīng)商處購貨，然后賣給客戶。假定下列兩種情形：應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期①25天②15天供應(yīng)商A公司客戶周轉(zhuǎn)期①15天①25天①不需要融資②需要融資流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系結(jié)構(gòu)，也稱營(yíng)運(yùn)資本的融資結(jié)構(gòu)，它有兩層含義：（1）流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相互對(duì)應(yīng)。（2）流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債（短期債務(wù)融資）的匹配關(guān)系?！舅伎肌苛鲃?dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)應(yīng)關(guān)系有何意義？一、營(yíng)運(yùn)資本融資結(jié)構(gòu)（二）融資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目按流動(dòng)性分類按性質(zhì)劃分定義舉例資金占用（資產(chǎn)）短期資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為滿足季節(jié)性需求或商業(yè)周期波動(dòng)的臨時(shí)性需要而占用的流動(dòng)資產(chǎn)銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨永久性流動(dòng)資產(chǎn)為滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需求(最低需求)而占用的流動(dòng)資產(chǎn)存貨的安全儲(chǔ)備量或最低現(xiàn)金持有量長(zhǎng)期資產(chǎn)（非流動(dòng)資產(chǎn)）固定資產(chǎn)等廠房、機(jī)器設(shè)備等資金來源（負(fù)債+股東權(quán)益）短期資金來源（流動(dòng)負(fù)債）臨時(shí)性短期負(fù)債伴隨著營(yíng)業(yè)收入的季節(jié)性或臨時(shí)性波動(dòng)，為支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的增長(zhǎng)而主動(dòng)增加的負(fù)債銀行短期借款、發(fā)行短期融資券自發(fā)性短期負(fù)債供應(yīng)商提供的商業(yè)信用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等長(zhǎng)期資金來源長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益銀行長(zhǎng)期借款、股權(quán)資本等二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略（一）配合型融資策略特點(diǎn)：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益金額

時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益較為謹(jǐn)慎適用于有較多長(zhǎng)期資本的公司二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略【例10-2】假定B公司固定資產(chǎn)投資為900萬元。在銷售淡季，通常需要占用500萬元的流動(dòng)資產(chǎn)（永久性）。在銷售旺季，會(huì)額外增加280萬元的季節(jié)性存貨需要。則配合型融資策略的做法是：公司只在銷售旺季才借入280萬元的短期借款，而500萬元永久性流動(dòng)資產(chǎn)和900萬元固定資產(chǎn)均由自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益）來解決。資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)280臨時(shí)性短期負(fù)債280永久性流動(dòng)資產(chǎn)500自發(fā)性短期負(fù)債200固定資產(chǎn)900長(zhǎng)期負(fù)債1200

股東權(quán)益合計(jì)1680合計(jì)1680單位：萬元二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略（二）激進(jìn)型融資策略特點(diǎn)：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)+部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)（a）=臨時(shí)性短期部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)（b）+長(zhǎng)期資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益高風(fēng)險(xiǎn)高收益適用于長(zhǎng)期資本不足或短期負(fù)債成本較低的公司金額

時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益（a）（b）二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略【例10-3】沿用【例10-2】假定B公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不變，如果永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源中有260萬元采用臨時(shí)性短期負(fù)債來解決，剩余的240萬元用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期資本來解決。資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)280臨時(shí)性短期負(fù)債280+260=540永久性流動(dòng)資產(chǎn)260240自發(fā)性短期負(fù)債200長(zhǎng)期負(fù)債1200-260=940固定資產(chǎn)900股東權(quán)益合計(jì)1680合計(jì)1680單位：萬元二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略（三）穩(wěn)健型融資策略特點(diǎn)：部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（a）=臨時(shí)性短期負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（b）+永久性流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益低風(fēng)險(xiǎn)低收益適用于長(zhǎng)期資本充裕的公司金額

時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)臨時(shí)性短期負(fù)債自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益（a）（b）二、營(yíng)運(yùn)資本融資策略【例10-4】沿用【例10-2】假定B公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不變，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用額仍為280萬元，但其中只有120萬元采用臨時(shí)性短期負(fù)債來解決，剩余的160萬元?jiǎng)t由長(zhǎng)期資本來解決。單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債及股東權(quán)益臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)120臨時(shí)性短期負(fù)債120160自發(fā)性短期負(fù)債200永久性流動(dòng)資產(chǎn)500長(zhǎng)期負(fù)債1200+160=1360股東權(quán)益固定資產(chǎn)900

合計(jì)1680合計(jì)1680短期融資商業(yè)信用融資短期借款短期融資券PARTONEPARTTWO【思考】與長(zhǎng)期融資相比，短期融資有何特點(diǎn)？融資便捷融資的靈活性較強(qiáng)資本成本較低融通風(fēng)險(xiǎn)較大融資金額有限一、商業(yè)信用融資九陽股份（002242.SZ）商業(yè)信用融資年份商業(yè)信用/流動(dòng)負(fù)債商業(yè)信用/總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率200885.4485.4434.25200982.4982.4929.47201087.8287.8230.08201196.4096.3233.02201284.1284.0630.65201380.8679.8531.90201482.3680.7435.23201583.5582.7742.98201679.5179.1237.17201768.6568.4133.05201881.4581.3742.50201987.3386.9349.77202088.4087.4453.12202187.9485.9650.19202286.0384.2952.98202386.6685.4254.20商業(yè)信用(commercialcredit)：在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的形式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用已被廣泛應(yīng)用于商品交易和公司短期融資活動(dòng)中，其具體形式主要可以分為兩大類：因賒購商品形成的應(yīng)付款項(xiàng)和因賒銷商品形成的預(yù)收款項(xiàng)一、商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資決策對(duì)于供應(yīng)商提供的信用條件，買方公司主要有以下兩種選擇：1.延期付款，沒有現(xiàn)金折扣。例如“N/30”(在30天內(nèi)付款)，并且提前付款沒有現(xiàn)金折扣，則商業(yè)信用融資額度為全部?jī)r(jià)款。2.延期付款，但提前付款有現(xiàn)金折扣。例如“2/10,N/30”，即供應(yīng)商允許的最長(zhǎng)付款期限為30天，買方如在購貨后10天內(nèi)付款，則可以享受2%的現(xiàn)金折扣；如在10天之后至第30天內(nèi)付款（信用期-折扣期），則買方必須全額支付貨款?！舅伎肌渴裁辞闆r下利用商業(yè)信用融資比較劃算？一、商業(yè)信用融資（1）若C公司享受現(xiàn)金折扣，即在折扣期內(nèi)付款，則實(shí)際付款額為多少？（2）若C公司放棄現(xiàn)金折扣，在第50天付款。則實(shí)際付款額為多少？（3）若C公司目前資金不足，想要在折扣期內(nèi)付款，需要向銀行借入短期借款，假設(shè)貸款年利率為9%，是否應(yīng)該選擇向銀行借款并在折扣期內(nèi)付款？（4）若目前短期有價(jià)證券的投資收益率可達(dá)到20%，應(yīng)如何選擇？【例10-5】假定C公司按“2/10,N/50”的信用條件購進(jìn)一批商品，商品價(jià)款為160萬元。則C公司放棄現(xiàn)金折扣的成本為：一、商業(yè)信用融資（二）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）融資具有持續(xù)性和便捷性（2）融資成本較低（3）限制條件少缺點(diǎn)：（1）資金使用時(shí)間較短。（2）若放棄現(xiàn)金折扣，則這部分資金的機(jī)會(huì)成本較高。（3）若安排不當(dāng)，一旦資金鏈出現(xiàn)斷裂，則會(huì)影響公司的信譽(yù)，加大公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、短期借款（一）短期借款的種類短期借款：公司向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款短期借款按有無擔(dān)?？煞譃樾庞媒杩詈蛽?dān)保借款兩大類，其中，擔(dān)保借款又分為保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款。【案例10-3】伊利股份（600887.SH）2022年短期借款種類項(xiàng)目期末余額（2022年）期初余額（2021年）質(zhì)押借款

抵押借款1,619,951,425.94801,375,200.00保證借款

信用借款13,979,529,814.515,595,347,855.00票據(jù)貼現(xiàn)借款11,200,000,000.006,199,643,350.58合計(jì)26,799,481,240.4512,596,366,405.58（一）短期借款的種類信用借款（creditloan），又稱無擔(dān)保借款，是指借款人僅憑其信用取得的借款。信用額度：是貸款人與借款人之間商定的在未來一段時(shí)間內(nèi)，貸款人能向借款人提供無擔(dān)保貸款的最高限額。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：又稱循環(huán)協(xié)議借款，是一種特殊的信用額度借款。借款人一旦與貸款人簽訂了周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，就要對(duì)貸款限額內(nèi)未使用的金額支付承諾費(fèi)。不同點(diǎn)信用額度借款周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議借款持續(xù)時(shí)間一般為1年可超過1年法律約束力無有費(fèi)用支付無須對(duì)未使用部分支付承諾費(fèi)對(duì)未使用部分需支付承諾費(fèi)二、短期借款（一）短期借款的種類補(bǔ)償性余額：是貸款人要求借款人按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定比例（一般為10%～20%），在銀行賬戶中保留最低存款數(shù)額?！纠?0-6】D公司按年利率8%向銀行借入短期借款300萬元，銀行要求維持貸款限額10%的補(bǔ)償性余額，則公司實(shí)際可用的數(shù)額只有270萬元。二、短期借款（一）短期借款的種類擔(dān)保借款：（Securedloan）：由一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款，包括保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款。保證借款：保證借款是指按相關(guān)法律規(guī)定，第三方承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。抵押借款：抵押借款是指以借款人或第三方的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。質(zhì)押借款：質(zhì)押借款是指以借款人或第三方的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押品而取得的借款。質(zhì)押借款有動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩種基本形式。二、短期借款（二）擔(dān)保借款-股權(quán)質(zhì)押融資股權(quán)質(zhì)押融資（equitypledge）是質(zhì)押借款的一種形式。優(yōu)點(diǎn)：限制少、便捷性高、融資成本低、融資額度大。股權(quán)質(zhì)押融資與普通質(zhì)押融資的不同點(diǎn)：股權(quán)質(zhì)押融資中，出質(zhì)股東只質(zhì)押財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，而原有的控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)仍保留。股權(quán)質(zhì)押的流程：①質(zhì)押雙方對(duì)參考市值、質(zhì)押比例、警戒線和平倉線、借款利率、質(zhì)押期限和其他相關(guān)約定，商討達(dá)成一致并簽訂協(xié)議。②質(zhì)權(quán)方將資金借給出質(zhì)人。③在股價(jià)正常的情況下，出質(zhì)人到期歸還借款并解除質(zhì)押。二、短期借款【例10-7】E公司由于急需資金，大股東向銀行質(zhì)押當(dāng)前市值5000萬元的股權(quán)進(jìn)行融資，假定銀行的折扣率為5折，則E公司融得資金為2500萬元。若股權(quán)質(zhì)押時(shí)股票市值為每股10元，預(yù)警線為160，平倉線為140。出質(zhì)人（公司股東）質(zhì)權(quán)人（銀行、券商、信托等）預(yù)警線質(zhì)押與解壓股價(jià)下跌平倉線股價(jià)下跌平倉保留控制權(quán)、決策權(quán)與管理權(quán)等非財(cái)產(chǎn)權(quán)利財(cái)產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移（三）應(yīng)收賬款質(zhì)押與抵押融資應(yīng)收賬款融資（accountreceivablefinancing）：包括應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款抵押融資。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資：屬于擔(dān)保融資的一種形式，是指公司以應(yīng)收賬款作為質(zhì)押標(biāo)的，向銀行等質(zhì)權(quán)人進(jìn)行短期借款的一種融資方式，也可以理解為是一種“資產(chǎn)支持貸款”方式。應(yīng)收賬款抵押融資：又稱應(yīng)收賬款保理，是指公司將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行，以獲得銀行的流動(dòng)資金的一種融資方式。二、短期借款（三）應(yīng)收賬款質(zhì)押與抵押融資二、短期借款應(yīng)收賬款保理主要有兩種形式：（2）有追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理：是指融資機(jī)構(gòu)不承擔(dān)為債務(wù)人核定信用額度和提供壞賬擔(dān)保的義務(wù)，僅提供包括融資在內(nèi)的其他金融服務(wù)，在應(yīng)收賬款到期無法從債務(wù)人處收回時(shí)，融資機(jī)構(gòu)可以向債權(quán)人反向轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，或要求債權(quán)人回購應(yīng)收賬款或歸還融資，因此又稱回購型保理。