跨國公司與對外直接投資教學課件2跨國公司對外直接投資簡介

2跨國公司對外直接投資簡介學習要點學習目標引導案例：跨國經(jīng)營的華特迪士尼公司2.1對外直接投資概述2.2對外直接投資的動機2.3對外直接投資的特征2.4對外直接投資的影響因素2.5案例分析：德國漢高的國際化之路思考題學習要點對外直接投資是跨國公司實現(xiàn)國際化經(jīng)營所采取的主要步驟之一；對外直接投資基本類型包括綠地投資和跨國并購；但不管是哪種類型的投資，都需要進行融資；對外直接投資在不同時期具有不同動機；也具有不同特征；對外直接投資受到自然因素、經(jīng)濟因素、法律因素、政治因素、社會與文化因素等諸多因素的影響。學習目標掌握對外直接投資的概念、基本類型和動機；熟悉對外直接投資的影響因素；了解對外直接投資的資金來源、特征。引導案例跨國經(jīng)營的華特迪士尼公司2.1對外直接投資概述2.1.1對外直接投資的定義2.1.2對外直接投資的基本類型2.1.3對外直接投資的資金來源2.1.1對外直接投資的定義對外直接投資是指投資者為了在國外獲得長期的投資效益并擁有對企業(yè)或公司的控制權和經(jīng)營管理權而進行的在國外直接建立企業(yè)或公司的投資活動。對外直接投資的核心是生產(chǎn)要素的跨國流動，以及投資者對國外投資企業(yè)擁有足夠的經(jīng)營管理權甚至控制權。2.1.2對外直接投資的基本類型1.綠地投資2.跨國并購綠地投資（greenfieldinvestment）即創(chuàng)建新企業(yè)，指的是跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設置的部分或全部資產(chǎn)所有權歸外國投資者所有的企業(yè)。1.綠地投資三種形式：獨資企業(yè)、合資企業(yè)和合作經(jīng)營企業(yè)；三種形式中的合資企業(yè)與合作經(jīng)營企業(yè)存在著明顯差異。獨資企業(yè)是指外國投資者依照東道國法律，在東道國境內(nèi)創(chuàng)立的全部資本為外國投資者所有的企業(yè)；特點是：外國投資者對該新建企業(yè)擁有全部控制權。合資企業(yè)是指跨國公司與東道國企業(yè)按照當?shù)胤稍谄渚硟?nèi)共同投資，共同經(jīng)營的企業(yè)；合資企業(yè)即股權式合資企業(yè)（equityjointventure）。特點是：既可以集中國內(nèi)外雙方企業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢，又可以分散投資風險，是目前最為普遍的投資方式。問題：如果新組合的企業(yè)沒有東道國企業(yè)參加，那么還叫合資企業(yè)嗎？合作經(jīng)營企業(yè)指的是由跨國公司和東道國投資者依據(jù)東道國有關法律以各自的法人身份共同簽訂合作經(jīng)營合同，在合同中明確規(guī)定合作各方的投資條件、經(jīng)營方式、收益分配以及責任風險，投資各方的權利和義務完全依賴于合同，而非股權。特點是：所有一切均依合同而定；別稱：合作經(jīng)營企業(yè)即契約式合資企業(yè)（contractualjointventure），一種合伙制企業(yè)。合資企業(yè)與合作經(jīng)營企業(yè)明顯差異合資企業(yè)合作經(jīng)營企業(yè)組織管理模式具有統(tǒng)一的組織管理機構，管理方式通常實行的是董事會領導下的總經(jīng)理負責制組織結構松散，沒有一個統(tǒng)一的組織管理機構，管理方式比較靈活責任風險各投資者有明確的股權比例安排，各投資方依股權比例享有權利，承擔風險沒有安排股權比例，各投資方的權利和義務完成依靠合同約束，合同完成即意味著合作關系終止納稅人依照所在國稅法統(tǒng)一繳納企業(yè)所得稅各投資方依照所在國不同稅法分別納稅收益分配方式按注冊資本中各投資方出資比例分配企業(yè)利潤按合同規(guī)定進行收益分配，分配方式比較靈活2.跨國并購跨國并購（cross-bordermergersandacquisitions）：是指涉及兩個以上國家或地區(qū)的企業(yè)間的合并（merger）和收購（acquisition），包括外國企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)合并；收購境內(nèi)企業(yè)的股權達60%以上，使境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)營的控制權轉移到外國企業(yè)（UNCTAD，2000）。2.1.3對外直接投資的資金來源1.內(nèi)部融資2.外部融資內(nèi)部融資，即跨國公司內(nèi)部積累資金，是從公司的未分配利潤和折舊提成中積累資金。來源：公司內(nèi)未分配利潤；折舊提成。1.內(nèi)部融資內(nèi)部融資方式：

母公司通過參股形式向國外子公司注入資本；

從其他國外子公司調(diào)集的資金；

國外子公司盈利的再投資。外部融資，即從跨國公司系統(tǒng)以外的渠道進行融資。母國籌集的資金，包括跨國公司的母公司從母國銀行或其他金融機構獲取的貸款、在母國證券市場上發(fā)行債券、從母國政府或其他組織獲取的貿(mào)易信貸及各種專項資金。

2.外部融資東道國當?shù)鼗I集的資金，包括以母公司名義從東道國金融機構貸款、在東道國證券市場發(fā)行債券。國際資金來源，包括以母國名義在第三國籌集資金、向國際金融機構申請貸款、在國際主要資本市場發(fā)行債券。

2.2對外直接投資的動機2.2.1資源追求型2.2.2市場追求型2.2.3效率追求型2.2.4戰(zhàn)略追求型2.2.1資源追求型資源追求型，是指跨國公司為求得自然投入品資源的穩(wěn)定，避免因為行業(yè)競爭因素導致上游產(chǎn)業(yè)被競爭者控制而進行的投資，是跨國公司對外直接投資的最早形態(tài)，也是20世紀二三十年代以來占主導地位的對外直接投資形式。

資源種類

：自然物質資源、人力資源、智力資源、資金資源、資產(chǎn)資源以及信息資源。但概括起來，跨國公司在境外更期望獲得的資源包括：自然資源、人力資源、技術和管理技能。原因之一是保障稀缺資源供給。保證國內(nèi)生產(chǎn)所需原材料；充分利用東道國當?shù)刭Y源。原因之二是降低生產(chǎn)成本。獲取比母國市場和國際市場成本更低但質量更高的各類資源。2.2.2市場追求型市場追求型，指跨國公司為開發(fā)東道國市場或進一步擴大東道國市場份額而進行的對外直接投資。動機之一，繞過東道國市場的關稅和非關稅壁壘。跨國公司會進入第三國條件更為適宜的地點，以繞過關稅壁壘，實現(xiàn)經(jīng)由第三國投資生產(chǎn)從而最終進入目標國市場的目的。動機之二，追隨上下游企業(yè)。當某個企業(yè)的上下游企業(yè)都在某東道國建立生產(chǎn)基地時，該企業(yè)會出于貼近上游原料或中間產(chǎn)品供給商以及更好地為下游企業(yè)提供中間產(chǎn)品或更好的服務考慮而追隨其上下游企業(yè)進入該東道國。動機之三，更好地滿足東道國消費者的消費偏好?？鐕緸楦玫貪M足各東道國消費者的消費習慣、口味以及更好地適應東道國當?shù)仫L俗，會選擇在東道國直接投資建廠進行生產(chǎn)經(jīng)營?？鐕就诋a(chǎn)品設計和包裝、廣告策劃等方面都會非常注重東道國市場需求。2.2.3效率追求型效率追求型，指的是跨國公司為提高效率而進行的對外直接投資。目的是在已有資源的基礎上，對已經(jīng)實施的直接投資進行區(qū)域性或全球性的戰(zhàn)略性、效率性投資調(diào)整，或使其全球性的生產(chǎn)經(jīng)營網(wǎng)絡更加合理化。效率追求型發(fā)生前提之一，即存在產(chǎn)品的全球性市場。產(chǎn)品不需根據(jù)各國消費者的口味、偏好或其他要求進行適應性調(diào)整，就能被廣泛接受。具有類似經(jīng)濟結構、收入水平和文化背景國家的市場需求通常有趨同現(xiàn)象。這是形成產(chǎn)品全球性市場的基礎。效率追求型發(fā)生前提之二，即有效利用不同國家生產(chǎn)條件的差異。全球范圍存在需求趨同現(xiàn)象，那么跨國公司就可以在世界范圍內(nèi)建立少數(shù)專業(yè)化程度很高的生產(chǎn)基地，大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)品，銷往各國市場。2.2.4戰(zhàn)略追求型戰(zhàn)略追求型，指的是指跨國公司國外生產(chǎn)和銷售擁有一定基礎之后，公司高層管理人員逐漸認識到國際經(jīng)營產(chǎn)生的某些重要優(yōu)勢，及時調(diào)整公司戰(zhàn)略目標。實現(xiàn)全球性戰(zhàn)略目標是跨國公司對外直接投資的主要動機。戰(zhàn)略追求型發(fā)生原因之一，技術、經(jīng)濟和社會發(fā)展的需要。一些行業(yè)發(fā)展成為國際性行業(yè)或全球性行業(yè)，在這些行業(yè)經(jīng)營中，企業(yè)必須達到很大生產(chǎn)規(guī)模才能形成競爭優(yōu)勢。為了生存和發(fā)展，企業(yè)必須圍繞國際市場需求組織生產(chǎn)。戰(zhàn)略追求型發(fā)生原因之二，技術進步加速的必然結果。分攤研究與開發(fā)費用；企業(yè)以全球市場作為生產(chǎn)經(jīng)營的目標市場。戰(zhàn)略追求型發(fā)生原因之三，東道國市場之間交叉補貼的推動。在A國市場的虧損，由B國或其它國家子公司的盈利來補貼；進入A國市場，致力于長期競爭優(yōu)勢的建立和市場開發(fā)，前幾年并不把盈利作為目標。2.3.1經(jīng)營管理控制的有效性2.3.2資本轉移形式的多重性2.3.3項目融資的復雜性

2.3對外直接投資的特征

2.3.1經(jīng)營管理控制的有效性1.股權控制的有效性。按照對外直接投資實踐的通行原則，有效控制權指的是投資者實際參與企業(yè)經(jīng)營決策的能力和在企業(yè)經(jīng)營管理中的實際地位，所以對外直接投資所要求的有效控制權并不與股份擁有比例構成確定的數(shù)量關系。2.非股權控制的有效性。最典型的一種觀點是，這種建立在橫向或縱向經(jīng)營、管理契約基礎上的多國企業(yè)組織體的合成，只能被認作為一種企業(yè)合作或聯(lián)合形式，即便聯(lián)合中的各方地位并不平等，比如日本、韓國型的跨國綜合經(jīng)營商社。2.3.2資本轉移形式的多重性1.資本轉移形式的多重性，意指當跨國公司對外直接投資時，可以采取包括貨幣資金、技術設備、品牌資源、經(jīng)營理念、管理經(jīng)驗等在內(nèi)的多種形式。它們可以一攬子一起在國際間轉移，也可以其中幾種形式捆綁之后在國際間轉移。2.資本轉移形式多重性的影響因素。總體來說，多重性受到投資者以及東道國雙方多重因素的影響，主要取決于投資者的投資戰(zhàn)略，以及東道國的需求。2.3.3項目融資的復雜性

1.項目融資渠道的多樣性。跨國公司項目融資渠道呈現(xiàn)多樣性特征，即可以通過多渠道進行項目融資。比如，內(nèi)部、外部；母公司、子公司；銀行、資本市場；母國、東道國、第三國。究竟選擇哪種或者哪些渠道進行融資，跨國公司需要綜合考慮才能確定。2.項目融資方式的多樣性。包括常規(guī)性的企業(yè)融資方式，或者新興的融資方式，或者存托憑證融資、可轉換債券融資、風險投資基金融資以及私募股權融資等。針對多元性的融資方式，跨國公司可以依據(jù)其所處環(huán)境，以及項目特點，選擇恰當?shù)捻椖咳谫Y方式。3.項目融資環(huán)境的多樣性。國際融資環(huán)境是指所有存在于國際融資活動周圍的條件以及影響其發(fā)展的外部因素的總和。它們直接或者間接影響著到國際融資市場結構、信貸結構和融資主體的融資意向、融資決策及行為等。從宏觀上來看，國際融資環(huán)境涵蓋政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和社會文化環(huán)境等方面。2.4

對外直接投資的影響因素2.4.1自然因素2.4.2經(jīng)濟因素2.4.3法律因素2.4.4政治因素2.4.5社會與文化因素2.4.1自然因素1.地理位置2.地形3.氣候4.自然資源5.國土面積與人口1.地理位置地理位置，是指某一國家或地區(qū)與外在客觀事物在方位上和距離上的空間關系，是投資環(huán)境中一個十分重要的因素。地理位置具體內(nèi)涵包括：①與投資國的距離；②與重要國際運輸線的距離；③與資源產(chǎn)地的距離；④與產(chǎn)品銷售市場的距離。新加坡就是由于其位于交通極其便利的馬六甲海峽，從而吸引了大量的對外直接投資。2.地形地形，指的是經(jīng)過長時間演變而自然形成的地表各種各樣的形態(tài)。不同地形對投資者具有不同的吸引力。氣候，指的是大氣物理特征的長期平均狀態(tài)，與天氣不同，它具有穩(wěn)定性。氣候主要研究氣溫、日照、降雨量、風暴以及臺風等。氣候的差異關系到企業(yè)的生產(chǎn)、運輸、消費市場的潛力以及投資。4.自然資源，是指天然存在的、對人類生存和發(fā)展起著重要作用的各種資源，包括礦產(chǎn)資源、水資源、各種原材料等。自然資源的豐裕程度，影響資源投資型跨國公司的投資熱情；自然資源質地的好壞和開采成本也是投資者要考慮的因素。5.國土面積與人口。國土面積，是指一國的權屬界線范圍內(nèi)的面積。一般說來，面積大的國家人口相對較多，對那些市場導向性的投資者來說，在面積大和人口多的地區(qū)進行投資，可將其產(chǎn)品的大部分在東道國銷售，避免了在面積小、人口少的國家生產(chǎn)，需要將大部分產(chǎn)品轉運到其他國家銷售而產(chǎn)生的關稅成本。人口，指是的一個國家人的數(shù)目。它是一個內(nèi)容復雜、綜合多種社會關系的社會實體，具有性別和年齡及自然構成，多種社會構成和社會關系、經(jīng)濟構成和經(jīng)濟關系。人口決定一國的市場水平、市場需求規(guī)模和種類，以及企業(yè)雇員的來源。其中面積大而且人口多的國家是市場導向性投資者的首選目標。2.4.2經(jīng)濟因素1.經(jīng)濟發(fā)展水平2.基礎設施3.經(jīng)濟政策4.貿(mào)易及國際收支狀況1.經(jīng)濟發(fā)展水平，是體現(xiàn)一國整體經(jīng)濟狀況的重要指標。一國的經(jīng)濟發(fā)展水平是影響投資者選擇投資地點和投資產(chǎn)業(yè)的主要因素。它的內(nèi)涵主要包括：①經(jīng)濟發(fā)達程度；②人均收入和消費水平；③人民的生活質量。2.基礎設施，是任何投資活動都必不可少的物質技術條件，屬于硬環(huán)境。基礎設施可分為工業(yè)基礎設施和生活服務設施。工業(yè)基礎設施：①能源供應設施，主要包括油氣管道、供熱和供電設施等動力燃料供應設施；②供水和排水設施；③交通設施，主要包括鐵路、公路、水路、航空、管道等公共交通設施；④郵電通信設施，包括電話、電報、傳真等郵政設施和電信設施；⑤各種救災和防災設施。生活服務設施：①環(huán)境設施，主要是環(huán)境美化和保護設施；②服務設施，主要包括住宅、商店、旅館、醫(yī)院、學校、銀行和其他一些服務性機構等。基礎設施狀況，是投資者選擇投資國和投資區(qū)域的最重要因素之一。優(yōu)質的基礎設施條件必然是吸引外國投資者最好的資本。3.經(jīng)濟政策，指的是東道國政府為實現(xiàn)其社會經(jīng)濟發(fā)展目標而采用的一系列政策，體現(xiàn)了東道國政府對待外資的態(tài)度和管理方法。各國對待外國投資者的政策由于其經(jīng)濟發(fā)展水平的不同而大相徑庭，因而經(jīng)濟政策將直接影響對外直接投資的可能性、收益性和持續(xù)性等多個方面。4.貿(mào)易狀況，主要包括一國的進出口總額、進出口產(chǎn)品結構、進出口產(chǎn)品的地區(qū)分布及其對外貿(mào)易的依存度等。通過對一國貿(mào)易狀況的了解，外商可以了解東道國經(jīng)濟發(fā)展在世界經(jīng)濟中的位置，而東道國比較歡迎進口替代性投資和能擴大其出口、優(yōu)化其出口產(chǎn)品結構的投資。國際收支狀況，是一國同其他各國的經(jīng)濟交易狀況，主要包括經(jīng)常賬戶、資本賬戶以及平衡賬戶，以用于表明一國的經(jīng)濟往來狀況及國際清償能力。投資者可以通過一國的國際收支狀況預測該國潛在的投資條件，從而作出正確的決策。2.4.3法律因素1.法律的完備性2.法律的公正性3.法律的穩(wěn)定性4.公民的法律意識1.法律完備性，主要是看投資目標國有關經(jīng)濟方面的各種法律和法規(guī)是否完備和健全。相關法律：主要包括公司法、外商投資法、勞工權利保護法、知識產(chǎn)權保護法、稅法等。健全和完備的有關外商投資方面的法律體系，會使外國投資者覺得有法可依和有一種安全感，因此也就會成為吸引外國投資者前來投資的有利因素；反之，投資者是不會選擇在一個沒有法律保障的國家和地區(qū)從事任何投資活動的。2.法律的公正性，指的是法律執(zhí)行時能公正地、無歧視地以同一標準對待每一個國內(nèi)外訴訟主體。公正性是投資者從事國際投資決策時必須考慮的。投資者一定會選擇在一個能夠被公正對待的國家里從事投資活動，以使投資者的投資利益得到保障。3.法律的穩(wěn)定性，指的是已經(jīng)頒布的法律在一定時期內(nèi)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。東道國法制的穩(wěn)定性一般與其政治因素的優(yōu)劣呈正相關關系。法律的穩(wěn)定性非常重要，各國法律的調(diào)整必須是理智的和適度的，并不能過度損害外國投資者的投資利益。

一國的法制穩(wěn)定，有利于增強外國投資者安全感和投資信心，制訂長遠投資計劃；否則，外國投資者必然會望而卻步。4.公民的法律意識，指的是公民關于法和法律現(xiàn)象的思想、觀點、知識和心理的總稱，是社會法律現(xiàn)實的組成因素。它會影響投資者的投資規(guī)模。在大多數(shù)公民法律意識淡薄的國家或地區(qū)投資，會給投資者帶來難以想象的風險。2.4.4政治因素1.政治制度2.政治的穩(wěn)定性3.政府的工作效率4.國際關系1.政治制度，一國的政治制度涉及國家的管理形式、政權組織形式、政黨體系、選舉制度等，它是影響對外投資政治因素中的主要因素。政治制度一般決定了投資目標國的法律制度和經(jīng)濟體制。2.政治的穩(wěn)定性，通常表現(xiàn)為政權的穩(wěn)定性和政策的連續(xù)性。政權的穩(wěn)定性往往會間接影響到其他投資因素的穩(wěn)定性，國際投資者判斷目標投資國政權的穩(wěn)定性通?？疾煲韵聨讉€方面：①國家領導人更迭的頻率；②反對勢力的狀況；③種族沖突。政策的連續(xù)性，是指一國政權發(fā)生換屆時，該國的政策不會發(fā)生太大的變化，仍然保持一定的連續(xù)性。政策的連續(xù)性不僅在于本屆政府的政策要有穩(wěn)定性和連續(xù)性，而且在于它不受政府正常選舉的影響，不會因為政府的正常更迭而改變政策的連續(xù)性。3.政府的工作效率，一般指工作產(chǎn)出與投入之比，通俗地講就是在進行某任務時，取得的成績與所用時間、精力、金錢等的比值。它直接影響到外國投資者在該國和該地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。4.國際關系，是指人們超越國家界限建立起來的一種特殊社會關系，它主