財務(wù)管理 第九章國際企業(yè)財務(wù)管理

財務(wù)管理張晨主編高等教育出版社1高等教育應(yīng)用創(chuàng)新人才培養(yǎng)系列教材財務(wù)管理2高等教育應(yīng)用創(chuàng)新人才培養(yǎng)系列教材第一章緒論第二章價值與估值方法第三章財務(wù)管理的工作體系第四章籌資管理第五章投資管理第六章營運資本管理第七章利潤分配管理第八章企業(yè)重組的財務(wù)管理第九章國際企業(yè)財務(wù)管理高等教育應(yīng)用創(chuàng)新人才培養(yǎng)系列教材第九章國際企業(yè)財務(wù)管理3第一節(jié)國際企業(yè)財務(wù)管理概述第二節(jié)外匯與外匯風(fēng)險管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理第七節(jié)案例分析:尚德神話——民營企業(yè)的國際化之路第九章國際企業(yè)財務(wù)管理4一、國際企業(yè)定義:一切以國際市場需求為導(dǎo)向、在兩個或兩個以上的國家或地區(qū)間從事經(jīng)營活動的企業(yè)。包括:跨國公司、多國企業(yè)和其他擁有涉外業(yè)務(wù)的國際性公司等。特點:經(jīng)營理念國際化；經(jīng)營資源國際化；經(jīng)營過程國際化；經(jīng)營成果國際化。二、國際企業(yè)財務(wù)管理多學(xué)科交叉:企業(yè)財務(wù)管理、國際金融、國際投資、國際會計、國際稅收內(nèi)容:財務(wù)管理的環(huán)境分析、外匯風(fēng)險管理、國際籌資管理、國際投資管理、國際企業(yè)營運資金管理和國際稅收管理等。。第一節(jié)國際企業(yè)財務(wù)管理概述5二、國際企業(yè)財務(wù)管理（一）產(chǎn)生背景國際貿(mào)易發(fā)展

管理理論與方法;生產(chǎn)國際化外貿(mào)業(yè)務(wù)財務(wù)國際直接投資財務(wù)管理理論與方法;金融全球化

國際投融資的財務(wù)管理理論與方法。（二）特性財務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性資金籌集的多源可選擇性資金運作的高風(fēng)險性第一節(jié)國際企業(yè)財務(wù)管理概述6一、外匯與匯率（一）外匯含義指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn):（1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)（二）外匯匯率標(biāo)價方法直接標(biāo)價法:以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。間接標(biāo)價法:以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。。第二節(jié)外匯與匯率風(fēng)險管理7二、匯率與利率的關(guān)系（一）利息平價理論分析假設(shè)條件:有效且完全自由的外匯市場；無市場壁壘，資本在國際間流動不受限制；交易成本很低或可忽略不計。具體內(nèi)容（二）現(xiàn)實分析利率變動對匯率的影響匯率變動對利率的影響第二節(jié)外匯與匯率風(fēng)險管理8三、外匯風(fēng)險及其種類（一）含義一定時期的國際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中,由于匯率的不可預(yù)知的波動引起以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債價值漲跌的可能性。包括遭受損失和獲得收益兩種結(jié)果（二）種類交易風(fēng)險折算風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險第二節(jié)外匯與匯率風(fēng)險管理9第二節(jié)外匯與匯率風(fēng)險管理外匯風(fēng)險管理方法管理方法非交易管理法四、外匯風(fēng)險的管理方法交易管理法交易風(fēng)險的通過遠(yuǎn)期外匯、外匯期貨交易保值利用借款與投資方式保值以外匯期權(quán)交易防范交易風(fēng)險提前與延遲結(jié)算選擇有利的計價貨幣適當(dāng)調(diào)整商品的價格折算風(fēng)險的管理方法減少外匯凈受險資產(chǎn)。平衡資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)額。分散化經(jīng)營經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理方法經(jīng)營業(yè)務(wù)重構(gòu)建立再開票中心金融策略10運營策略分散化融資背靠背貸款或貨幣調(diào)期一、國際企業(yè)籌資來源渠道與方式（一）籌資來源公司集團(tuán)內(nèi)部資金經(jīng)營所在國金融機(jī)構(gòu)與政府資金國際資金國際金融機(jī)構(gòu)和國際金融市場是國際企業(yè)籌資的主要渠道。（二）國際企業(yè)籌資方式發(fā)行國際股票、發(fā)行國際債券、國際貿(mào)易信貸（出口信貸、補償貿(mào)易等）國際租賃、國際銀行信貸、內(nèi)部融通等籌資方式。籌資方式的選擇受企業(yè)類型、資金結(jié)構(gòu)、所處的成長階段、財務(wù)管理者素養(yǎng)和偏好等因素的影響。第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理11二、國際企業(yè)籌資成本（一）籌資成本計算單一資金來源:K為資本成本率，D為資本占用費，P為籌資總額，f為籌資費率（籌資費用與籌資總額之比），有:全部資金來源:Kw為綜合資本成本率，Ki為第i種資金來源的資本成本，Wi為第i種資金來源在總資本中的比重，有:第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理12二、國際企業(yè)籌資成本（一）籌資成本計算各國資本成本差異債務(wù)成本的國別差異 無風(fēng)險利率風(fēng)險溢價權(quán)益成本的國別差異

權(quán)益成本（機(jī)會成本）第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理13二、國際企業(yè)籌資成本（一）籌資成本計算2.匯率風(fēng)險對資本成本的影響影響國際貸款籌資成本的因素:利率、所得稅稅率、所借貨幣的外匯匯率在貸款期內(nèi)的波動等。國際貸款籌資成本計算公式:i為利率；S1為期末即期匯率；S0為期初即期匯率；T為所得稅稅率。。第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理14二、國際企業(yè)籌資成本（二）國際資本結(jié)構(gòu)受企業(yè)籌資的多種因素影響:國際企業(yè)自身特征經(jīng)營所在國的宏觀環(huán)境第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理15一、國際企業(yè)投資的種類:國際直接投資（ForeignDirectInvestment,FDI）含 義:投資主體取得對所投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)或參與管理權(quán)的投資方式。具體形式:合資經(jīng)營企業(yè)、合作經(jīng)營企業(yè)、獨資企業(yè)和國際合作開發(fā)企業(yè)國際間接投資（ForeignIndirectInvestment,FII）含 義:投資主體通過購買國外的股票、債券或向國外發(fā)放債券等方式將資本投向海外，以獲取更高的股息、利息或差價收益為主要目的投資。具體形式:國際證券投資（購買國外股票、債券以及其他衍生金融產(chǎn)品投資）國際信貸投資（政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)銀行貸款等）第四節(jié)國際企業(yè)投資管理16二、國際企業(yè)投資方式第四節(jié)國際企業(yè)投資管理17三、國際投資的資本預(yù)算（一）國際資本預(yù)算的程序投資項目規(guī)劃的制定、實施確定投資目標(biāo)

評價國際投資環(huán)境與控制（二）國際資本預(yù)算的特殊問題1.主體以母公司為主體以子公司為主體以子公司和母公司分別評價2.國家風(fēng)險的分析政治風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險第四節(jié)國際企業(yè)投資管理18第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理國際企業(yè)營運資本管理存量管理應(yīng)收賬款流量管理:國際資金轉(zhuǎn)移管理19現(xiàn)金管理存貨管理一、國際企業(yè)現(xiàn)金管理（一）集中現(xiàn)金管理與凈額結(jié)算（二）現(xiàn)金計劃與預(yù)算（三）銀企關(guān)系管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理20二、國際企業(yè)應(yīng)收賬款管理（一）獨立顧客的應(yīng)收賬款管理確定交易幣種與付款條件（關(guān)鍵因素）應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（二）國際企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款建立再開票中心 特點:無需考慮資信問題；付款時間不完全取決于商業(yè)習(xí)慣，而取決于國際企業(yè)的全球戰(zhàn)略；應(yīng)收賬款的幣種、付款條件等，取決于國際企業(yè)資金配置的政策。。第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理21三、國際企業(yè)存貨管理關(guān)鍵問題:通貨膨脹和貨幣貶值（一）存貨購置成本超前購置成本:投資于存貨的利息、保險費、儲存費和存貨損耗等；延遲購置成本:因通貨膨脹或貨幣貶值帶來的成本、因存貨供應(yīng)不及時造成的損失等（二）貨幣貶值影響存貨購置決策子公司主要從當(dāng)?shù)刭徹涀庸局饕蕾囘M(jìn)口購置存貨子公司既從外國進(jìn)口，又在當(dāng)?shù)剡M(jìn)貨第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理22第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理四、國際資金轉(zhuǎn)移（一）國際資金轉(zhuǎn)移管理概念母公司向子公司提供初始資金、追加投資、貸款、購貨款等子公司向母公司支付股息、貸款利息、專利權(quán)使用費、許可證費、出口傭金和管理費,母公司收回的投資等子公司之間相互貸款、購銷貨款等正式壁壘非正式壁壘國際資金轉(zhuǎn)移壁壘對國際資金移動的數(shù)量限制（外匯管制）、直接稅對投資者國籍的限制與對在本國資本市場投資的限制等信息成本、跨國交易成本、利率上限、信貸管制、法律和制度上對小股東的保護(hù)不足、關(guān)2鍵3

金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位等內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移形式（二）國際資金轉(zhuǎn)移管理方式轉(zhuǎn)移定價:成本加價；協(xié)商價格內(nèi)部信貸:國際企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的主要方式 直接貸款迂回貸款常用的迂回貸款方式有:平行貸款；背對背貸款第五節(jié)國際企業(yè)營運資本管理24一、國際稅收與國際稅收管理的概述（一）國際稅收管理即國際納稅籌劃。（二）國際稅收的發(fā)展隨著納稅人所得國際化和世界各國普遍采用所得課稅后逐步形成發(fā)展起來國際稅收的萌芽階段:19世紀(jì)至20世紀(jì)初非規(guī)范化的稅收協(xié)定階段:1843年，比利時和法國簽訂了互換稅收情報的雙邊稅收協(xié)定稅收協(xié)定的規(guī)范化階段:20世紀(jì)60-70年代，產(chǎn)生了兩種國際稅收協(xié)定的范本第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理25（三）國家之間稅收制度的差異1.稅制模式直接稅為主體。間接稅為主體。低稅模式。2.稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)確定原則:（1）屬人原則（2）屬地原則。。3.國際征稅對象（1）跨國所得（2）跨國一般財產(chǎn)價值第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理跨國一般經(jīng)常性所得跨國資本利得跨國資本利得跨國一般動態(tài)財產(chǎn)價值跨國一般靜態(tài)財產(chǎn)價值26二、避免國際雙重征稅國際雙重征稅:兩個或兩個以上的國家各自依據(jù)自己的稅收管轄權(quán)就同一稅種對同一納稅人的同一征稅對象在同一納稅期限內(nèi)同時征稅。。第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理27三、國際企業(yè)納稅籌劃（一）含義又稱國際合理避稅,是指跨國納稅人利用兩個或兩個以上的國際稅法和國際稅收協(xié)定的差別、漏洞和特例,規(guī)避或減輕其總納稅義務(wù)的行為。（二）納稅籌劃方法避免成為稅收意義上的居民；通過轉(zhuǎn)移定價的納稅籌劃；利用國際避稅港和稅收優(yōu)惠的納稅籌劃；利用國際稅收協(xié)定和避免重復(fù)征稅方法的納稅籌劃；利用電子商務(wù)的納稅籌劃。。第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理28一、案例背景:無錫尚德太陽能電力有限公司（簡稱尚德電力）于2001年1月建立，該公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的外商獨資高新技術(shù)光伏企業(yè)，主要從事晶體硅太陽電池、組件、光伏系統(tǒng)工程、光伏應(yīng)用產(chǎn)品的研究、制造、銷售和售后服務(wù)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展使能源短缺成為全球性的難題，而清潔能源太陽能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾，更重要的是它具有無限儲量的清潔能源特質(zhì)，契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型型社會的內(nèi)在要求，隨著我國《可再生能源法》2006年正式實施和國內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺，光伏產(chǎn)業(yè)具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這種背景下，上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。。第七節(jié)案例分析:尚德神話——民營企業(yè)的國際化之路29第七節(jié)案例分