寧德時代股票分析報告范文

寧德時代股票分析報告范文第一篇寧德時代股票分析報告范文第一篇業(yè)務(wù)一：動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)

動力電池系統(tǒng)對于電動汽車而言，就像汽油之于傳統(tǒng)燃油車，是車輛的重要能量來源或唯一能量來源。寧德時代的動力電池系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯——模組/電箱——電池包，各產(chǎn)品呈現(xiàn)更為集成化的關(guān)聯(lián)。

磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池是目前市面上應(yīng)用最廣泛的兩類鋰電池，兩種電池核心區(qū)別在于正極材料不同。對于車用電池來講，最為重要的指標(biāo)無非包括安全性、續(xù)航里程（能量密度）、使用壽命以及成本，我們從這幾個角度可以做個簡單對比。

磷酸鐵鋰電池，它主要的優(yōu)點是安全性高，循環(huán)壽命更長，理論壽命可以達(dá)到7到8年。但是缺點就是能量密度低，意味著續(xù)航能力差。而三元鋰電池的主要優(yōu)點是儲能密度更高，意味著續(xù)航能力高。但缺點是安全性差，壽命差。成本上來看，三元技術(shù)路徑要高于磷酸鐵鋰。兩種技術(shù)由于各有優(yōu)缺點，哪種將是行業(yè)未來趨勢并無明確定論。

寧德時代的策略是多技術(shù)路線并行，不僅兩種電池均有，還在2021年7月推出第三種新能源電池技術(shù)路線——鈉離子電池，鈉相比于鋰資源分布更廣，具備潛在的資源和成本優(yōu)勢，寧德時代的第一代鈉離子電池的亮點是快充，但由于該技術(shù)不成熟，中期內(nèi)預(yù)計停留于產(chǎn)品，較難量產(chǎn)為商品，但作為寧德時代的技術(shù)儲備，有顛覆行業(yè)技術(shù)路徑的可能。

在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域公司競爭對手較為強勁，但三元鋰電池是助推寧德時代過往實現(xiàn)高速發(fā)展的核心技術(shù)，在三元鋰電池領(lǐng)域，寧德時代也是毫無疑問的龍頭。

在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域，2020年寧德時代推出無鈷電池，要說明的是這并不是真正的_無鈷電池_。它其實就是采用CTP技術(shù)設(shè)計的磷酸鐵鋰電池。CTP技術(shù)就是把電芯放入設(shè)計好的電池包內(nèi)，然后按照最佳的排列組合方式，組裝成高效的鋰電池。這樣優(yōu)化的結(jié)果是，體積利用率可以提高15%-20%，能量密度可以提升10%-15%。零部件數(shù)量可以減少40%，生產(chǎn)效率可以提升50%，投入應(yīng)用后會大幅降低動力電池的制造成本。

而比亞迪在2020年3月發(fā)布了一款刀片電池。它的本質(zhì)還是磷酸鐵鋰電池，就是直接把電芯寬度無限拉長，電芯又扁又長，像刀片一樣。這樣改造的結(jié)果就是體積能量密度提升明顯，較原有電池系統(tǒng)可提升30%以上。并且節(jié)省物料、人工費用等，成本有望降低30%，并且刀片電池更薄，因而散熱效果更好。

不管是寧德時代的CTP技術(shù)，還是比亞迪的刀片電池，最終都提高了磷酸鐵鋰電池的能量密度，目的是讓其能達(dá)到三元鋰電池的水平并降低成本。

2020年寧德時代為特斯拉中國地區(qū)供應(yīng)的電池即為無鈷磷酸鐵鋰電池，2021年4月，寧德時代董事長曾毓群表示，寧德時代在未來3~4年間將逐漸增加磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)能占比，三元鋰電池的產(chǎn)能則會逐漸減少。消費者對續(xù)航能力追求相對有限，當(dāng)行業(yè)矛盾轉(zhuǎn)為安全性和成本時，磷酸鐵鋰電池優(yōu)點更為突出，成為了行業(yè)中短期內(nèi)的技術(shù)路線共識。

但值得注意的是，特斯拉Model3已經(jīng)上市并采用了寧德時代的磷酸鐵鋰電池，雖然價格進(jìn)一步下探，但從市場反饋來看，很多車主反饋，磷酸鐵鋰版國產(chǎn)Model3在充滿電之后現(xiàn)實續(xù)航里程為420km，與官方宣傳的468km相差甚遠(yuǎn)，而且在實際的使用過程中，甚至連200km都跑不了就沒電了，充電時電量都無法充到100%，在北方低溫下情況尤為嚴(yán)重，消費者滿意度很低。

而對比來看，比亞迪漢是首款搭載刀片電池的車型，根據(jù)北方車主的多次實測，高續(xù)航版實際的續(xù)航里程在390km-420km之間，雖然相比于官方的605km也有縮水，但這個幅度和實際的里程效果還是被大多數(shù)車主所認(rèn)可的。現(xiàn)有情況表明，在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域?qū)幍聲r代技術(shù)不如比亞迪，若行業(yè)整體技術(shù)路徑發(fā)生遷移，寧德時代的既往優(yōu)勢將不再突出，龍頭地位不穩(wěn)固。

但目前來看，寧德時代同特斯拉的協(xié)議簽訂到2025年（采購產(chǎn)品包括但不限于磷酸鐵鋰電池），在特斯拉的幫扶下，寧德時代有快速完善、推進(jìn)技術(shù)的可能。

業(yè)務(wù)二：儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)

儲能系統(tǒng)的核心需求在于高安全、長壽命和低成本，成本最高的部分為電池，磷酸鐵鋰電池更適合，隨著新能源汽車帶動的動力電池行業(yè)技術(shù)已經(jīng)取得了長足進(jìn)步，儲能業(yè)務(wù)（公司主要介入電化學(xué)儲能）可共享公司動力電池的技術(shù)優(yōu)勢。寧德時代開發(fā)的CTP技術(shù)，大幅壓縮模塊環(huán)節(jié)，可大幅提高體積能量密度。無論在能量密度、循環(huán)壽命、安全性及成本控制方面，儲能憑借其后發(fā)優(yōu)勢可以直接共享其成果。

寧德時代的儲能系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱和電池柜等，與動力電池系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)存在技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，可用于發(fā)電、輸配電和用電領(lǐng)域，涵蓋太陽能或風(fēng)能發(fā)電儲能配套、工業(yè)企業(yè)儲能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲能、儲能充電站、通信基站后備電池、家用儲能等，可有效克服風(fēng)能或太陽能發(fā)電輸出不規(guī)則的特點、彌補線損功率補償、跟蹤計劃削峰填谷，提高風(fēng)力及光伏發(fā)電系統(tǒng)能源利用率以及實現(xiàn)用電領(lǐng)域峰谷電之間的平衡。

截至2020年，全球投運電力儲能項目的累計裝機規(guī)模為，五年復(fù)合年均增長率為，其中中國的累計裝機規(guī)模達(dá)到，五年復(fù)合年均增長率達(dá)，占全球五年新增投運儲能裝機量的。目前儲能是一個新興市場，增速雖然不是很快、但潛在空間巨大。寧德時代戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務(wù)，有望成為另一支柱業(yè)務(wù)。下圖為2019-2021年寧德時代的儲能布局：

2019年以來，寧德時代通過成立合資公司或簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式與上下游企業(yè)展開合作，搭建覆蓋電芯到系統(tǒng)的儲能產(chǎn)業(yè)鏈。并在2019年內(nèi)推出儲能專用高安全長壽命的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品。

目前寧德時代擁有271Ah、100Ah、92Ah等多種儲能電池，涵蓋長壽命、功率型、能量型三種體系產(chǎn)品。寧德時代定增200億，自籌100億用于核心的儲能電芯及PACK研發(fā)與生產(chǎn)，同時設(shè)立子公司時代星云定位研發(fā)生產(chǎn)大數(shù)據(jù)軟件服務(wù)、儲能用BMS等產(chǎn)品。

寧德時代股票分析報告范文第二篇動力電池業(yè)務(wù)利潤擴張流程包括：采購-生產(chǎn)-銷售。

原材料采購：動力電池和儲能業(yè)務(wù)在采購上具有協(xié)同性，上游原材料主要為鋰、鎳隔膜、正負(fù)極、電解液等工業(yè)材料，目前原料廠商主要集中在國內(nèi)。

寧德時代對于上游原材料主要通過持股、成立合資公司、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式布局。在各環(huán)節(jié)，寧德時代普遍具有多個供應(yīng)商選擇，不對任何單一供應(yīng)商過度依賴，通過多樣化策略提高公司議價能力和抗風(fēng)險能力。同時，寧德時代也會通過自主研發(fā)的方式增強對中間環(huán)節(jié)的把控能力。由此來看，上游工業(yè)原材料及設(shè)備供應(yīng)對行業(yè)有一定的限制，公司不存在對上游的嚴(yán)重依賴。

生產(chǎn)過程：

無論是動力電池還是儲能電池的生產(chǎn)工藝流程都主要分為電芯、模組、電池包的生產(chǎn)，其中最為核心的是電芯的工藝流程，難點在于電芯安全部件和單體電芯導(dǎo)電片（極片）的生產(chǎn)，主要作用解決電池的穿釘和過充問題，直接關(guān)系電池的核心性能，在動力電池領(lǐng)域，系統(tǒng)的能量密度與電動汽車的續(xù)航里程直接掛鉤，高能量密度幾乎成為市場衡量電池性能的絕對標(biāo)準(zhǔn)。

電芯生產(chǎn)完成后，生產(chǎn)部門將每個模組需要的電芯、側(cè)板、端板等組件進(jìn)行配對、組裝以及模塊測試。再將對應(yīng)的模組裝入外殼，進(jìn)行冷卻系統(tǒng)及箱體的密封性測試，通過之后進(jìn)行電池包的最終測試，合格之后入庫。

其從生產(chǎn)上來看，屬于技術(shù)+勞動力密集型。

寧德時代長期規(guī)劃產(chǎn)能超600GWh，搶占TWh時代先機。截至2020年底，公司動力電池產(chǎn)能為，隨后寧德時代投入超千億進(jìn)行產(chǎn)能擴張。繼2020年12月29日寧德時代發(fā)布公告擬在江蘇溧陽、四川宜賓以及福建寧德福鼎投資390億元用于擴建動力電池項目后，2021年2月2日寧德時代宣布擬合計斥資290億元擴產(chǎn)或新建四川宜賓、廣東肇慶、時代一汽三個電池生產(chǎn)線項目，目前合計規(guī)劃產(chǎn)能已超600GWh。在當(dāng)?shù)亟◤S可以享受當(dāng)?shù)氐娜丝诩t利，本地進(jìn)行制造和安裝，可降低人工成本和物流費用。

生產(chǎn)銷售方面，以直銷模式為主，廠商粘性較強。蔚來、小鵬、理想等造車新勢力均選用了寧德時代的動力電池產(chǎn)品，同時寧德時代已滲透國內(nèi)大多數(shù)傳統(tǒng)乘用車廠商，與上汽、廣汽、一汽、吉利、東風(fēng)等一線廠商設(shè)立合資企業(yè)，合作關(guān)系緊密。海外客戶方面，寧德時代成功進(jìn)入特斯拉的供應(yīng)鏈，手握寶馬、戴姆勒的大訂單，廣泛的客戶群體為消化迅猛擴張的產(chǎn)能奠定了基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈：

從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，動力電池處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游礦產(chǎn)資源廠商，下游為整車生產(chǎn)廠商、終端汽車消費者、汽車銷售商，具備技術(shù)壁壘高、覆蓋面廣等特點。動力電池新能源產(chǎn)業(yè)除下游汽車消費階段屬于資金驅(qū)動，上中游多為技術(shù)驅(qū)動型，由此關(guān)鍵能力在于研發(fā)。

感謝閱讀。后續(xù)的公司競爭力分析，發(fā)布于公眾號：估股。

寧德時代股票分析報告范文第三篇產(chǎn)品背景介紹：

動力電池是新能源汽車最為核心的零部件，電池成本大概10-12萬、主流整車價格大概25-30萬（參考特斯拉MODEL3），電池成本占整車成本的40%左右。動力電池目前以鋰電池為主要類型，按照集成化程度包括電芯-模組-電池包三種產(chǎn)品形態(tài)。常聽到的三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池是按正極材料對鋰電池的類型劃分。

其實自2009年我國發(fā)展新能源車以來，一直到2015年，成本低、循環(huán)壽命高的磷酸鐵鋰電池一直是主流路線，其占比最高超過70%（受限于能量密度，當(dāng)時的純電動乘用車主要以小型和微型車為主）。

2017年，隨著政策補貼調(diào)整到鼓勵追求高能量密度，以及三元鋰電池技術(shù)的進(jìn)步，三元電池憑借高能量密度反客為主，逐漸取代磷酸鐵鋰成為行業(yè)主流，占比快速提升到67%，一度被認(rèn)為會對磷酸鐵鋰形成完全取代。

但2020年，由于退補后倒逼企業(yè)控制成本；加上寧德時代的CTP和比亞迪刀片電池技術(shù)讓磷酸鐵鋰電池在整車角度的能量密度上同三元鋰電池的差距進(jìn)一步縮小；以及電動車的安全性要求提升。上述三點原因（+儲能應(yīng)用）推動磷酸鐵鋰技術(shù)路徑再次得到重視。

但三元和磷酸鐵鋰之爭仍然沒有結(jié)束，以三元路徑為主的企業(yè)仍在嘗試不斷降低成本，2022年以來電池材料持續(xù)上漲，價格更優(yōu)的磷酸鐵鋰路線仍然被客戶青睞。

總體來看，隨三元鋰電池技術(shù)進(jìn)步，成本差距有所收窄，但2025年前磷酸鐵鋰電池仍占據(jù)優(yōu)勢。目前有專家表示高鎳三元鋰電池有望在2025年較磷酸鐵鋰電池的成本差距收窄至5%-10%。技術(shù)路線之爭仍未有定數(shù)。

公司該業(yè)務(wù)發(fā)展情況：

寧德時代最開始是以三元路線為主，逐漸轉(zhuǎn)為多條技術(shù)路線并行。

在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域，2020年公司推出無鈷電池，即采用CTP技術(shù)設(shè)計的磷酸鐵鋰電池。CTP技術(shù)就是把電芯放入設(shè)計好的電池包內(nèi)（跳過了電池模組這個制造環(huán)節(jié)），然后按照最佳的排列組合方式，組裝成高效的鋰電池。這樣優(yōu)化的結(jié)果是，體積利用率可以提高15%-20%，能量密度可以提升10%-15%，零部件數(shù)量可以減少40%，生產(chǎn)效率可以提升50%，投入應(yīng)用后會大幅降低動力電池包的制造成本。

而比亞迪在2020年3月發(fā)布了一款刀片電池，其本質(zhì)也還是磷酸鐵鋰電池，就是直接把電芯寬度無限拉長，電芯又扁又長，像刀片一樣。這樣改造的結(jié)果就是體積能量密度提升明顯，較原有電池系統(tǒng)可提升30%以上；并且節(jié)省物料、人工費用等，成本有望降低30%；并且刀片電池更薄，因而散熱效果更好。

不管是寧德時代的CTP技術(shù)，還是比亞迪的刀片電池，最終都提高了磷酸鐵鋰電池的能量密度，目的是讓其能達(dá)到三元鋰電池的水平并降低成本。2020年寧德時代為特斯拉中國地區(qū)供應(yīng)的電池即為無鈷（磷酸鐵鋰）電池。2022年6月，寧德時代正式發(fā)布基于技術(shù)研發(fā)的麒麟電池。據(jù)寧德時代介紹，麒麟電池的體積利用率達(dá)72%，能將磷酸鐵鋰電池的能量密度提升至160Wh/kg，三元電池提升至255Wh/kg，實現(xiàn)1000公里續(xù)航。

其他技術(shù)：寧德時代通過高通量計算精準(zhǔn)定位出全新?lián)诫s元素（鎂、鎳、釩、硅等），將其嵌入傳統(tǒng)材料（鋰錳磷），形成一種介于磷酸鐵鋰和高鎳三元之間的全新正極材料，該正極材料成本較傳統(tǒng)三元低、而能量密度比傳統(tǒng)磷酸鐵鋰正極材料更高。另外，2021年7月推出第三種新能源電池技術(shù)路線——鈉離子電池，鈉相比于鋰資源分布更廣、且成本更低，公司第一代鈉離子電池的亮點是快充，但由于該技術(shù)不成熟，中期內(nèi)預(yù)計停留于概念產(chǎn)品，較難量產(chǎn)，但作為公司的技術(shù)儲備，有顛覆行業(yè)技術(shù)路徑的可能。

從業(yè)績上來看，公司該業(yè)務(wù)過往一直保持較高增長增速，2020年受新能源汽車出貨量下滑而有所回落，不過2021年以來又重回高增長賽道。但公司毛利持續(xù)下滑，降幅超過一半，說明公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位并不如想象中強勢、對上下游的議價能力沒那么強。

寧德時代股票分析報告范文第四篇消費鋰電池起家：_年，寧德時代的創(chuàng)始人曾毓群從上海交大船舶工程系畢業(yè)，在東莞的日本企業(yè)TDK（著名的日本電子工業(yè)品牌）做工程師。1999年，曾毓群和TDK的幾位高管一起在香港注冊了ATL公司，主要就是做消費類電子。在創(chuàng)業(yè)早期，ATL購買了美國貝爾實驗室的聚合物軟包鋰電池的專利授權(quán)，并通過試驗調(diào)整改進(jìn)電解液配方，做出了不鼓氣的電池，加上自己對上述技術(shù)不斷升級，ATL自2012-2016年連續(xù)5年成為聚合物電芯出貨量全球第一（核心應(yīng)用領(lǐng)域為手機等消費電子）。2004年，ATL因為幫助蘋果公司解決了mp3鋰電池循環(huán)壽命過短的問題，成功進(jìn)入了蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈。此后，TDK收購了ATL，在日資控股以后，ATL成為全球很多大手機廠商的電池供應(yīng)商。

轉(zhuǎn)型進(jìn)入動力電池：2008年我國政策開始支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)，ATL決定成立動力電池部門，可國內(nèi)法規(guī)限制，外資獨商企業(yè)無法生產(chǎn)動力電池。2011年，曾毓群和黃世林成立寧德時代新能源科技有限公司，2012年公司成為華晨寶馬供應(yīng)商，一舉打響品牌知名度。2015年工信部發(fā)布《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，即“白名單政策”，只有名單上的企業(yè)可為國內(nèi)整車廠提供動力電池，公司成為首批入選企業(yè)之一，所獲優(yōu)待一直持續(xù)到2019年6月。2017年補貼政策引入能量密度標(biāo)準(zhǔn)，補貼向高能量密度和低耗能技術(shù)傾斜，三元鋰電池借勢崛起，公司首次超越松下和比亞迪，榮登動力電池全球出貨量榜首；2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市；2020年成為特斯拉全球動力電池供應(yīng)商。

寧德時代股票分析報告范文第五篇寧德時代成立于2011年，始終專注于電池研究領(lǐng)域，總部位于福建寧德。2017年寧德時代研發(fā)生產(chǎn)的動力電池系統(tǒng)使用量攀升至全球第一并保持至今。2018年6月寧德時代順利登陸A股創(chuàng)業(yè)板在深交所上市。市場調(diào)研機構(gòu)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，寧德時代生產(chǎn)的鋰電池全球銷量相比去年同期增長272%，銷量排名全球第一，市場份額全球第一。

寧德時代前身是