財(cái)務(wù)培訓(xùn)財(cái)務(wù)管理學(xué)

財(cái)務(wù)管理學(xué)一.貨幣的時(shí)間價(jià)值終值——指現(xiàn)在的資金在未來某個(gè)時(shí)刻的價(jià)值現(xiàn)值——指未來某個(gè)時(shí)刻的資金在現(xiàn)在的價(jià)值2。利息的計(jì)算方式單利——指無論時(shí)間多長，只按本金計(jì)算利息，上期的利息不計(jì)入本金內(nèi)生息復(fù)利——指除本金計(jì)算利息外，將期間所生利息一并加入本金計(jì)算利息，即所謂“利滾利”設(shè)P為本金，S為終值，i為利率，n為計(jì)息的期數(shù)，則單利終值為：S＝P(1+ni)4.單利的現(xiàn)值的計(jì)算P=S(1+ni)-1利息率的計(jì)算1.一次支付法（簡單法）——指借款到期時(shí)一次支付利息的方法實(shí)際支付利息實(shí)際利息率=??????×100%貸款金額例1：假設(shè)一筆貸款20000元，一年支付利息2400元，求實(shí)際利息率（按一次支付法）解：實(shí)際利息率＝2400×100％＝12%20000——指利息不是在期末支付，而是在貸款中事先扣除實(shí)際支付利息實(shí)際利息率=????????????×100%實(shí)際支付利息貸款金額－實(shí)際支付利息例2：假設(shè)一筆貸款20000元，一年支付利息2400元，計(jì)息方法為貼現(xiàn)法，求實(shí)際利息率2400解：實(shí)際利息率=??????×100％＝13.64%20000－24002400例：將本金20000元按5年定期存入銀行，年利率3.2%,到期本息共有多少？解：這是按單利計(jì)算資金終值的問題。設(shè)本息和為S，則S=20000(1+0.032×5)=23200（元）例：準(zhǔn)備4年后購買一臺價(jià)值6000元的電器，已知4年期定期存款的年利率為3％，那么現(xiàn)在至少應(yīng)存入多少錢？解：這是已知資金終值，求按單利計(jì)算的現(xiàn)值問題。:P=S(1+in)-1P=6000(1+0.03×4)-1=5357.142857:至少應(yīng)存入5357.15元。設(shè)：Pn為復(fù)利終值，P0為本金，i為每期利率，n為期數(shù)，則3,P3=P2(1+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3第n期，Pn=P0(1+i)n例：已知一年定期存款利率為2.25％，存入1000元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，5年后共多少錢？解：P5=1000(1+0.025)5=1131.41（元）復(fù)利終值系數(shù)為便于計(jì)算，通常事先將(1+i)n的值計(jì)算出來，編制成表格，稱之為復(fù)利終值系數(shù)表通常，記：(F,i,n)=(1+i)n∵Pn=P0(1+i)n:P0=Pn(1+i)–n記：(P,i,n)=(1+i)–n稱之為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)?年金?年金——指在相同的間隔時(shí)間內(nèi)陸續(xù)收到或付出的相同金額的款項(xiàng)?年金的分類——指在各期期末收入或付出的年金——指在各期期初收入或付出的年金年金計(jì)算的基礎(chǔ)——按復(fù)利計(jì)算普通年金終值的計(jì)算 Pk=P0(1+i)k，k=0,1,2,3,…，n-1而P0=F所以：Fn=P0+P1+P2+…+Pn=F+F(1+i)1+F(1+i)2+…+F(1+i)n-1(1+i)n－1(1+i)n－1i年金現(xiàn)值指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付的等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，記為An，設(shè)i為貼現(xiàn)率，n為支付的年金期數(shù)，F(xiàn)為每期支付的年金，由復(fù)利現(xiàn)值公式，有An=F(1+i)-1+F(1+i)-2+…+F(1+i)-n=F1－(1+i)-ni記：(P/A,i,n)=稱之為年金現(xiàn)值系數(shù)資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用例：某廠欲購設(shè)備一臺，價(jià)值200000元，使用期員10年，無殘值。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量40000元，當(dāng)時(shí)銀行利率12％，問此投資是否有利？解：先計(jì)算此項(xiàng)投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價(jià)，則此投資有利，可以購買；否則，投資不利，不應(yīng)購買。投資收益的現(xiàn)值為：40000×40000×投資收益的現(xiàn)值為226000元，大于購買價(jià)格，此項(xiàng)投資有利一、風(fēng)險(xiǎn)的含義事物的未來結(jié)果分類：確定型→唯一結(jié)果、必然發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)型→多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率不確定型→多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率在財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐中，將風(fēng)險(xiǎn)與不確定型統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)將確定型稱為無風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)情況A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目0.200.104500.450.352002000.150.30-250-3300.200.25已知資金成本為10%投資報(bào)酬率低于資金成本的概率多大？凈現(xiàn)值超過1000萬元的可能性有多大？PA項(xiàng)B項(xiàng)A項(xiàng)B項(xiàng)0.200.104500.450.352002000.150.30-250-3300.200.25EA=800×0.2＋450×0.45＋200×0.15＋(-250)×0.2=342.5萬元EB=1200×0.1＋700×0.35＋200×0.3＋(-330)×0.25=342.5萬元A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的期望值相同但，風(fēng)險(xiǎn)不一定相同（1）期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較——標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差：DA=346.87（萬元)B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差：DB=487.26（萬元)AB:A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)（2）期望值不相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較——差異系數(shù)的計(jì)算:AB:置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間的長度：期望值±X個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差隨機(jī)變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積查表得，該區(qū)間對應(yīng)的置信概率＝33.89正態(tài)曲線的面積）:凈現(xiàn)值小于0的概率＝50％－33.89％＝16.11%同理，B項(xiàng)目凈現(xiàn)值小于0的概率＝5025.824.2%凈現(xiàn)值大于三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算投資報(bào)酬率R＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=i＋bQ其中：i為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，Q為風(fēng)險(xiǎn)程度（用差異系數(shù)代表）投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率i風(fēng)險(xiǎn)程度Q第四章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)分析的目的1?？己似髽I(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標(biāo)的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出問題2。揭示和評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考3。為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù)企業(yè)股東→關(guān)心盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)程度、股票值外部使用者短期債權(quán)人→關(guān)心營運(yùn)資金、保證本息回收長期債權(quán)人→關(guān)心長期現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)程度其他有關(guān)部門→關(guān)心…——企業(yè)內(nèi)部分析企業(yè)外部分析————將要分析的財(cái)務(wù)報(bào)表等資料與本企業(yè)其他會計(jì)期的資料或其他企業(yè)的資料相比較和分析，比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項(xiàng)、綜合比較；?——根據(jù)財(cái)務(wù)資料，計(jì)算有關(guān)數(shù)據(jù)之間的比率，將報(bào)表總的數(shù)據(jù)有機(jī)的聯(lián)系起來，揭示其聯(lián)系及相互關(guān)系，并同歷史情況及理想水平進(jìn)行比較，兩種方法應(yīng)綜合使用達(dá)到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的一、橫向分析——將被分析的報(bào)表各項(xiàng)目與以前年度的相應(yīng)項(xiàng)目金額并列對比，計(jì)算出增減變化的金額和百分比逐年分析法：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的o作用：反映年度間的變化基年分析法：以某個(gè)最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年的資料都與最早年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較o作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度o注意：正確選擇基年例：比較資產(chǎn)負(fù)債表、比較損益表：P71，P74縱向分析（結(jié)構(gòu)分析）：將同一報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較方法：以某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額為100％，而將其余項(xiàng)目與之相比，以揭示各個(gè)項(xiàng)目的相對地位，分析各項(xiàng)目的比重是否合理共同比財(cái)務(wù)報(bào)表（百分率財(cái)務(wù)報(bào)表）縱向比較資產(chǎn)負(fù)債表、損益表一、流動性比率1.流動比率：流動比率＝流動比率＝流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額作用：分析企業(yè)的短期償債能力。一般：2:1較合適2.速動比率：速動比率＝=流動資產(chǎn)－存貨=速動資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強(qiáng)的資產(chǎn)3.應(yīng)收狀況周轉(zhuǎn)率表示應(yīng)收帳款的收款速度反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略應(yīng)綜合考慮企業(yè)的收帳期和營銷狀況4.存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨周轉(zhuǎn)速度一般，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，表明資金利用率高，存貨積壓反映企業(yè)負(fù)債程度及償還長期負(fù)債的能力1.負(fù)債比率比率低，風(fēng)險(xiǎn)??；比率高，風(fēng)險(xiǎn)大當(dāng)利率低于資金利潤率，負(fù)債可增加所有者收益反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系負(fù)債負(fù)債權(quán)益比＝3.收益對利息的保障倍數(shù)一般，應(yīng)在3－5倍三、盈利能力比率1.銷售利潤率2.投資報(bào)酬率（資產(chǎn)總額報(bào)酬率）投資報(bào)酬率＝投資報(bào)酬率＝投資報(bào)酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關(guān)系稅后利潤==×→投資報(bào)酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及銷售利潤率高低的指標(biāo)4.每股收益額指普通股每股一年的凈收益額：是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)3.股東權(quán)益報(bào)酬率反映股東投資的獲利情況股東權(quán)益報(bào)酬率＝=×=總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度（股市中人為炒作抬高股價(jià)的情形除外）市盈率=市盈率太高，也反映風(fēng)險(xiǎn)大——將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。注意可比性：行業(yè)的可比性時(shí)間上的可比性2.時(shí)間序列分析法——將本期的財(cái)務(wù)比例與上期或以前各期的財(cái)務(wù)比率相比較，分析增減變化及發(fā)展趨勢。3.綜合分析法（1）綜合分析比較法——指將典型分析與時(shí)間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。例：P96，欣華公司財(cái)務(wù)比率比較分析表（2）杜邦分析系統(tǒng)以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心和出發(fā)點(diǎn)，通過指標(biāo)的層層分解，揭示各個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，以及對股東權(quán)益報(bào)酬率的一些程度五、比率分析的局限1.不同企業(yè)會計(jì)數(shù)據(jù)的可比性問題2.歷史成本計(jì)價(jià)與通貨膨脹的矛盾→虛增利潤問題例，A商品成本100元，原定售價(jià)130元；因通貨膨脹，重置成本升為150元，新售價(jià)190元；售出后，帳面利潤90元，但再購進(jìn)A商品，實(shí)際只增加40元，虛增50元。3.對企業(yè)有影響的外在因素?zé)o法用財(cái)務(wù)比率反映例：或有損益、或有負(fù)債等4.比率分析難以反映現(xiàn)金流量的動態(tài)5.財(cái)務(wù)比率分析本身只能說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因一、借款的種類長期借款信用借款保證借款質(zhì)押借款票據(jù)貼現(xiàn)二、借款期限和利率2.借款展期：短期、中期、長期借款的展期期限3.利率：按法定利率規(guī)定三、借款條件四、借款人的權(quán)利與義務(wù)五、對借款人的限制條件六、中、長期借款合同中的限制性條款2.例行條款3.特殊條款七、借款程序借款申請：o辦《貸款卡》、填寫《借款申請書》o提交相關(guān)資料（詳見下頁）對借款人的信用等級評估貸款調(diào)查貸款審批簽訂貸款合同貸款發(fā)放貸后檢查貸款的付息與還本2001年度廣東省高等學(xué)校實(shí)驗(yàn)室改造工程各校需提供資料清單1.貸款申請書（內(nèi)含貸款使用用途、還款來源2.借款人已年審的營業(yè)執(zhí)照、法人代碼證、稅務(wù)登記證；3.借款人法定代表人證明書、法定代表人身份證復(fù)印件；4.借款人近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表（98年、99年、25.借款人簡介，包括主要領(lǐng)導(dǎo)人簡歷，借款人機(jī)構(gòu)設(shè)置情況歷史背景、學(xué)校特色以及今后發(fā)展前景（至少三年）；6.借款人提供貸款卡復(fù)印件（含卡號、密碼）或貸款證復(fù)印件。如借款人因從未發(fā)生借貸業(yè)務(wù)無貸款卡或貸款證的，由經(jīng)辦支行負(fù)責(zé)為其辦理；7.借款人近三年除學(xué)費(fèi)收入外，可支配的其他收入情況；8.借款人今后三年的計(jì)劃招生安排及目前在校學(xué)生情況；9.借款人優(yōu)先償還貸款承諾函（內(nèi)容包括保證優(yōu)先償還我行貸款同時(shí)，明確以學(xué)費(fèi)收入的多少比例償還貸款本金、利息）10.借款人自由資金來源證明文件以及落實(shí)情況；11.過去三年學(xué)費(fèi)收入情況以及收取新生數(shù)量。中國建設(shè)銀行廣東省分行（一）保證：——指保證人當(dāng)債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人負(fù)責(zé)履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為2.保證的方式（1）一般保證（2）連帶責(zé)任保證（二）抵押——指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移對財(cái)產(chǎn)的占有，而將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為（三）質(zhì)押——指指債務(wù)人或第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為商業(yè)信用——指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；一、商業(yè)信用的特點(diǎn)1.在商品交易及提供勞務(wù)過程中自然形成2.商業(yè)信用籌資方便3.建立在企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)之上5.放棄現(xiàn)金折扣成本高、6.發(fā)生拖欠時(shí)對企業(yè)信譽(yù)影響大二、商業(yè)信用的形式2.應(yīng)付票據(jù)：帶息與不帶息3.預(yù)收帳款三、商業(yè)信用的條件商業(yè)信用的條件——指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。如：“2/10、1/20、n/30”商業(yè)信用成本——指賣方提供了現(xiàn)金折扣，企業(yè)未能在規(guī)定期限內(nèi)付款，放棄了現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本。商業(yè)信用成本率的計(jì)算：商業(yè)信用成本＝放額×超數(shù)例：賒購商品20000元，信用條件為2/15，n/40。則：1.第15天或早于15天付款，享受全部折扣，無商業(yè)信用成本2.第25天付款，4000元折扣不能享受，商業(yè)信用成本率為：當(dāng)現(xiàn)金折扣全部放棄時(shí)，商業(yè)信用成本可用現(xiàn)金折扣率計(jì)算應(yīng)付款總額－現(xiàn)金折扣金額超期天數(shù)應(yīng)付款總額－現(xiàn)金折扣金額超期天數(shù)商業(yè)信用成本＝放額×超數(shù)=現(xiàn)金折扣金額×360=現(xiàn)金折扣金率×360租賃——出租人將其財(cái)產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作為報(bào)酬的經(jīng)濟(jì)行為。租賃的實(shí)質(zhì)：通過“融物”達(dá)到融資的目的收取利息（資金使用權(quán)的代價(jià)）一、租賃的類型及其特點(diǎn)（一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）——指以不轉(zhuǎn)讓租賃財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃2.租金僅包含資產(chǎn)占用費(fèi)，租金按租賃期計(jì)算3.不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)4.除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價(jià)值不作為承租人的負(fù)債處理（經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負(fù)債帳戶上反映）融資租賃——以融資為主要目的的租賃方式性質(zhì)：屬于長期籌資的一種形式1.直接租賃——直接向出租人租入所需資產(chǎn)，按期付租金2.售后租回——出售某資產(chǎn)后，再從購買者手中租回實(shí)質(zhì)：購買者通過租賃方式發(fā)放貸款3.借款租賃（第三方租賃、杠桿租賃）——出租人向貸款人借款，購設(shè)備，租給承租人1.租賃契約具有不可取消性2.租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的75％以上3.租金包含租賃資產(chǎn)的購置成本、利息、手續(xù)費(fèi)等4.租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán)5.融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負(fù)債實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當(dāng)于分期還本付息6.租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：——負(fù)責(zé)維修、保管、提取折舊等7.租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人二、租賃融資決策的因素分析獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道：購買、營業(yè)租賃、融資租賃作選擇決策的考慮因素：1.使用時(shí)間的長短：2.技術(shù)進(jìn)步因素的影響：技術(shù)更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設(shè)備落后的風(fēng)險(xiǎn)較小3.資金供求的影響4.獲得資產(chǎn)的難易程度：——因政治、技術(shù)等原因，有的無法購買，5.租金及價(jià)格水平三、租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn)1.避開借款或債券籌資對生產(chǎn)經(jīng)營活動的限制2.租賃融資不需要抵押或擔(dān)保、不需要相應(yīng)的存款余額3.租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風(fēng)險(xiǎn)4.經(jīng)營租賃可減少購買設(shè)備所存在的陳舊化風(fēng)險(xiǎn)（二）缺點(diǎn)1.租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高2.租金的支付時(shí)間比利息支付時(shí)間早，現(xiàn)值大于借款分期還本付息的現(xiàn)值,s、一企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類、（一）企業(yè)債券的性質(zhì)企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會化的借據(jù)：債務(wù)人——債券發(fā)行人債權(quán)人——債權(quán)購買者債券持有人的權(quán)利：1.按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理2.對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任3.有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈送（二）企業(yè)債券的特征1.有確定的期限，到期必須歸還本金2.債券利息在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時(shí)間、按預(yù)定的利率支付債券利息3.資金成本較低利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用4.有一定風(fēng)險(xiǎn)（不能按期償債）對債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán)（三）企業(yè)債券的種類1.按期限長短劃分：短期債券——一年以內(nèi)長期債券——一年以上2.按是否有擔(dān)保劃分：擔(dān)保債券——以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而發(fā)行的債券信用債券——只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒有任何信用債券的風(fēng)險(xiǎn)大于擔(dān)保債券3.按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分：不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換4.其它：記名債券和不記名債券…2.債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時(shí)間及資金成本考慮3.債券的利率以年利率形式表示（名義利率）不得高于銀行同期存款利率的40%4.債券的價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（按面值發(fā)行）、折價(jià)發(fā)行5.債券的信用等級1.債券發(fā)行規(guī)模的控制與審批機(jī)關(guān)2.企業(yè)發(fā)行債券的條件P1343.向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)報(bào)送申請發(fā)行債券的文件P1344.債券的印刷及規(guī)定P135也可采用憑證式、無紙化債券（二）企業(yè)債券發(fā)行1.債券發(fā)行的方式——由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷代銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理銷售企業(yè)債券包銷：由投資銀行、債券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以一定的價(jià)格全部購買企業(yè)發(fā)行的債券，再以另一價(jià)格對外銷售兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較包銷：快捷、簡單；但價(jià)差大，銷售費(fèi)用高；，代銷：銷售費(fèi)用低；但銷售周期長，銷售風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)2.企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi)…r-:比向銀行借款的籌資費(fèi)用高得多內(nèi)容：酬金、廣告費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)、銷售費(fèi)…r-:3.債券利率及發(fā)行價(jià)格的確定(上)(1)債券利率的確定前提：假定債券按面值發(fā)行。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝同期銀行定期存款（或國庫券）利率(2)債券發(fā)行價(jià)格的確定u市場利率＝投資者要求的收益率a.按債券利率與市場利率的關(guān)系確定債券利率＝市場利率→按面值發(fā)行債券利率＜市場利率→折價(jià)發(fā)行債券利率＞市場利率→溢價(jià)發(fā)行3.債券率及發(fā)行價(jià)格的確定（下）債券發(fā)行價(jià)格的理論公式：PPB為債券面值n為收取利息總次數(shù)I為每期利息額k為貼現(xiàn)率（取為市場利率)（三）債券的償還a.對同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限b.同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券3.發(fā)行新債券換回老債券a.投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，回收期延長b.企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況惡化——實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組4.轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán)（一）可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)——是附有認(rèn)股權(quán)的債券，可以在將來某個(gè)時(shí)期按一定轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票可轉(zhuǎn)換債券與普通債券的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別（二）轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換率1.轉(zhuǎn)換價(jià)格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)的股票交換價(jià)o轉(zhuǎn)換價(jià)格可固定，也可逐步提高o轉(zhuǎn)換率＝可轉(zhuǎn)換債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值——不轉(zhuǎn)換時(shí)的價(jià)值，等同于普通債券的價(jià)值注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低2.轉(zhuǎn)換價(jià)值——指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的價(jià)值——指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價(jià)可轉(zhuǎn)換債券的幾種價(jià)值之間的關(guān)系價(jià)值價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值非轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換日股票價(jià)格關(guān)系：市場價(jià)格≥max（非轉(zhuǎn)換價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值）（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng)（2）降低資金成本及降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)a.受投資者歡迎，債券利率可以較低b.轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用c.轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低（3）具有較大的靈活性具有可回收的特性股票未來價(jià)格變化難以確定→難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格（1）能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于負(fù)債利息，負(fù)債籌資能給所有者帶來更大的利益（2）資金成本較低一般，負(fù)債利息低于股息，且可在稅前扣除（3）不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)（1）增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（2）有可能產(chǎn)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿（3）有可能導(dǎo)致企業(yè)總資金成本上升3.負(fù)債籌資的策略考慮如下因素：（1）嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)避免負(fù)債資金成本高于資金利潤率（3）在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應(yīng)盡可能利用負(fù)債籌資，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用第六章股權(quán)融資一、企業(yè)資本金籌集的條件（一）注冊資本必須符合有關(guān)規(guī)定1.企業(yè)的市場經(jīng)營規(guī)模2.股東的出資能力3.注冊資本的最低限額（二）股東條件（三）出資方式（在公司章程及出資協(xié)議中確定）無形資產(chǎn)（不超過總資產(chǎn)的2030%)（四）出資時(shí)間有限責(zé)任公司注冊資本，必須先繳足，方可注冊登分期籌集（五）注冊資本不劃分為等額股份二、資本金籌集的程序（一）企業(yè)成立時(shí)資本金的籌集（二）企業(yè)增資時(shí)資本金的籌集一、普通股的特征1.沒有到期期限，不能直接收回股本2.股利具有不確定性3.是權(quán)益性證券普通股的權(quán)利：P154～P155普通股的責(zé)任：以出資額為限，對公司的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任1.面值——指股票票面標(biāo)明的金額面值的面值是意義與作用（2）股票發(fā)行價(jià)的下限指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額普通股帳面價(jià)值＝普通股帳面價(jià)值＝ΔEPS EPS稅后(ΔEBIT息稅前收益增長率EBIT=息稅前收益－IΔEBITQ=特點(diǎn)：不考慮資金的時(shí)間價(jià)值(1)當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等：投資回收期＝原始投資金額預(yù)計(jì)年新增利潤＋年折舊額(2)當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等：應(yīng)逐年測算。第一方案投資回收期＝300=3.33(年)例：第一方案投資回收期＝300=3.33(年)12345第一年，回收投資共第一年，回收投資共第二年，回收投資共220萬元 還差80萬元2+??=2.87(年)12345表明：第二方案的投資回收期少于第一方案，應(yīng)選第二方案原理：計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的差，得凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，說明投資方案是有利的；否則，方案不可行。例：某廠計(jì)劃買一臺新機(jī)器，購價(jià)為30000元，一次付清，使用年限4年，估計(jì)殘值收入2000元。使用新機(jī)器后，每年可提取折舊及新增利潤共計(jì)10000元。當(dāng)時(shí)的銀行存款年利％，折舊及利潤的現(xiàn)值：殘值收入的現(xiàn)值：2000×(1＋0.12)-4＝2000減：原投資額現(xiàn)值表明，購買該機(jī)器的方案是可行的31642（元）30000（元）1642（元）那個(gè)方案更好？現(xiàn)值指數(shù)法未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)=??????????未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值所需投資額現(xiàn)值現(xiàn)金流入量現(xiàn)值4200元所需投資額現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率：指投資方案實(shí)際所能實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率例：將30000元購買債券，2年后可得本息共計(jì)36300元，試問（年）報(bào)酬率為多少？36300×(1＋i)-2＝30000(2)36300×(1＋i)-2－30000＝0(3)36300×(1＋i)-2＝30000(2)36300×(1＋i)-2－30000＝0(3)(2)式說明內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際就是貼現(xiàn)率(3)式說明內(nèi)含報(bào)酬率等于凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率設(shè)已知3個(gè)點(diǎn)（x1,y1)x2,y)x3,y3)x1x1-x2y1-yy=y3Bx=y1-yx1-x2+(x1-x2x1x1-x3CCyy例：已知兩組關(guān)于(x,y)的數(shù)據(jù)(20,13)、(25,34)解：將上述數(shù)據(jù)列表，可得：xyy20-2320-25 =13-y13-34-3-5 =13-y-21(1)先估計(jì)一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率i1，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值P1。(2)調(diào)整內(nèi)含報(bào)酬率為i2，以此為貼現(xiàn)率，計(jì)算出對應(yīng)的(3)利用插值法，計(jì)算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)對應(yīng)的貼現(xiàn)率i，即得到投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率(4)分析，若內(nèi)含報(bào)酬率大于期望的收益率，則投資方案可行；否則，不可行。例：某企業(yè)以900元市場價(jià)購入面值為1000元的公司債券，剩余期限為3年年利率為5分年計(jì)息，到期還本，求到解：本題所求收益率即內(nèi)含報(bào)酬率每年利息收入：1000×0.05＝50（元）凈現(xiàn)值＝50×(P/A,0.09,3)＋1000×(P,0.09,3)－900=50×2.531＋1000×0.772－9001.45凈現(xiàn)值＝50×(P/A,0.08,3)＋1000×(P,0.08,3)－900=50×2.577＋1000×0.794－900＝22.859-899-8=-1.45-0--1.45-0所以，該批債券收益率為8.94%所以，該批債券收益率為8.94% =——介紹兩種流行的觀點(diǎn)，及評價(jià)觀點(diǎn)一：股利無關(guān)論理論依據(jù)：股票理論價(jià)格P的計(jì)算公式P=KD+(EP=KR：投資報(bào)酬率；K：資金成本率股票理論價(jià)格公式分析每股股票的籌資成本：股利＋稅后利潤余額用于投資實(shí)際價(jià)值E－D：每股分配股利后用于投資的金額R(E－D)：每股投資純收益R(E－D)/K：每股投資實(shí)際價(jià)值股票價(jià)格＝每股籌資金額=D＋R(E－D)/K=K股票價(jià)格P與股利D的關(guān)系股票理論價(jià)格公式變形：→不分配股利則股價(jià)最高→稅后利潤全部分配則股價(jià)最高股利無關(guān)論的局限股票理論價(jià)格公式的成立必須有嚴(yán)格的前提條件股票的實(shí)際價(jià)格受股東（或潛在股東）心理因素及供求關(guān)系的影響極大，與理論價(jià)格差距大。觀點(diǎn)二：股利有關(guān)論股利發(fā)放情況直接影響股東對公司的態(tài)度→影響股票價(jià)格公司應(yīng)主要根據(jù)股東愿望來考慮股利的發(fā)放發(fā)放股利→表明公司財(cái)務(wù)狀況及盈利好→股價(jià)上升多數(shù)股東追求現(xiàn)實(shí)的利益→應(yīng)當(dāng)發(fā)放股利問題：未考慮股東的長遠(yuǎn)利益/公司的發(fā)展兩種論點(diǎn)應(yīng)當(dāng)綜合考慮制定利潤分配政策的考慮因素：股利支付對股票價(jià)格的影響股利支付對留存收益及擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的影響一。固定支付比率政策——指事先確定一個(gè)比率，每年在當(dāng)年稅后利潤中按此比率計(jì)算應(yīng)支付的股利。股利體現(xiàn)公司盈利情況，股東容易接受股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應(yīng)容易導(dǎo)致股價(jià)大幅波動不能將股利政策與籌資決策統(tǒng)籌規(guī)劃安排二.穩(wěn)定增長的股利政策——指事先預(yù)測今后若干年的盈利情況，計(jì)算可供分配的利潤，按每年較為穩(wěn)定和適度增長的原則，確定每年分配的有利于提高股東信心和公司信譽(yù)有利于促進(jìn)股價(jià)穩(wěn)定增長股利與當(dāng)年實(shí)際利潤情況脫鉤在經(jīng)營不佳時(shí)，此政策難以堅(jiān)持→影響公司信譽(yù)r-三.正常股利加額外股利——指事先確定一個(gè)較低的固定股利，再視當(dāng)年經(jīng)營及公司對資金需求情況增加額外的浮動股利。本質(zhì)上是前兩種股利政策的結(jié)合靈活，能兼顧公司盈利及資金需求情況充分考慮股東利益，避免股價(jià)大幅波動股東難于區(qū)分正常固定股利與額外股利，容易誤解一、利潤分配的原則3。保護(hù)企業(yè)所有者利益的原則二、利潤分配的程序3。提取法定盈余公積金及公益金4。提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會批準(zhǔn)）（一）支付罰沒損失、遲納金稅法規(guī)定，不得用罰沒損失、稅收遲納金扣減應(yīng)納稅所得會計(jì)處理方法：平時(shí)核算：記入“營業(yè)外支出”借：營業(yè)外支出貸：銀行存款借：本年利潤貸：營業(yè)外支出計(jì)算應(yīng)納稅所得時(shí)予以調(diào)整，加入到利潤中，增加應(yīng)納稅所得，據(jù)以計(jì)算應(yīng)納所得稅。稅前彌補(bǔ)稅后彌補(bǔ)——五年為分界（三）提?。ǚǘǎ┯喙e比例：稅后利潤的10%當(dāng)法定盈余公積≥50％注冊資本，可不再提取3。分配股利（超過注冊資本的25％的部分）效果：直接增加了企業(yè)的自有資金，擴(kuò)大了再生產(chǎn)。公益金——屬于盈余公積的一種，用于職工集體福利設(shè)施公益金≠福利費(fèi)公益金的會計(jì)處理：提取公益金：借：利潤分配——提取公益金貸：盈余公積——公益金使用公益金，例如購買職工俱樂部音響5000元借：固定資產(chǎn)5000貸：銀行存款5000借：盈余公積——公益金5000貸：盈余公積——一般盈余公積5000注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè)中外合作經(jīng)營企業(yè)→按協(xié)議規(guī)定辦理股份制企業(yè)→先優(yōu)先股，后普通股注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。例：P342一、法律的制約因素1.納稅和補(bǔ)虧的規(guī)定2.利潤分配的內(nèi)容、程序及比例的規(guī)定3.利潤分配形式的規(guī)定中外外合作企業(yè)：現(xiàn)金（廣義）、實(shí)物股份制企業(yè)：股票股利、現(xiàn)金股利4.資本保全的規(guī)定一般，不得將投入資本用于分配→“實(shí)收資本/股本”的帳面余額不得減少1。合作經(jīng)營協(xié)議規(guī)定的利潤支付方式、時(shí)間等2。重大貸款、債券發(fā)行→債權(quán)人及管理當(dāng)局要求對利潤分配比例作限制等3。優(yōu)先股條款→要求保留一定的未分配利潤到下年，以保證下年優(yōu)先股的權(quán)益現(xiàn)金供應(yīng)量不足時(shí)，利潤分配受限制現(xiàn)金不足的原因1。應(yīng)收款未收回，利潤僅為帳面數(shù)2。以權(quán)益法核算投資收益時(shí)，被投資企業(yè)的利潤并未如數(shù)以現(xiàn)金收取。應(yīng)對措施：2。貸款用于分配→不利企業(yè)形象，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用第十三章股利分配、股票分割與購回一、股利支付的程序宣告內(nèi)容：支付方式、金額（配、送方案）——指有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東資格登記截止日期——指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期二、股利支付方式——指以現(xiàn)金支付的股利。特點(diǎn)：方便，過程簡單；股東歡迎。經(jīng)常采用不利：現(xiàn)金流出企業(yè)，減少現(xiàn)金條件：有足夠的現(xiàn)金2.財(cái)產(chǎn)股利——指以現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)支付的股利支付手段：有價(jià)證券、產(chǎn)品、庫存商品（稅法上視同銷售）——指以公司負(fù)債的方式支付股利支付手段：公司應(yīng)付票據(jù)、公司發(fā)行的債券4.股票股利：以增發(fā)的股票作為股利的支付三、股票股利我國股利支付主要形式：股票股利——主要形式現(xiàn)金股利——補(bǔ)充手段（由我國股票市場、股份公司現(xiàn)狀及股民投資目的導(dǎo)致）（一）股票股利分配的的條件{滿足利潤分配的條件滿足股票發(fā)行的條件{1.利潤分配方面的條件：可發(fā)放股票股利≤可分配的利潤數(shù)量關(guān)系如下：可發(fā)放股票股利金額的計(jì)算可發(fā)放股票股利的金額=資本公積＋(盈余公積－公益金－注冊資本×25％)＋未分配利潤借：資本公積盈余公積未分配利潤貸：股本（1）履行有關(guān)法律程序和審批手續(xù)制定增資方案、修改章程，報(bào)批（2）距離上一次發(fā)行股票時(shí)間≤12個(gè)月（3）至少連續(xù)兩年支付普通股股利股票股利對公司、股東的影響對公司的影響：1.有利：是增加積累、擴(kuò)大再生產(chǎn)的有效手段2.不利：降低每股的帳面價(jià)值及每股盈利額→股東誤解為公司效益下降對股東的影響享有的股東權(quán)益：沒有變化。（1）少付個(gè)人所得稅、印花稅等（2）通過股票市場價(jià)格上升獲得價(jià)差（也有降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)）一、股票分割股票分割——指將面值較高的股票交換成面值較低的股票的行為。影響：股票股數(shù)增加，每股面值及帳面價(jià)按相應(yīng)比例下降，但股東權(quán)益總額及注冊資本總額不變。1.降低股票市價(jià)，提高股票的流通性2.為發(fā)行新股作準(zhǔn)備3.有助于公司合并、收購政策的實(shí)施4.有利于提高股東的利益※通常，市價(jià)下跌的幅度小于股票增加的幅度→股東的股票總市價(jià)上升，獲益股票購回——指公司出資購回其本身已發(fā)行在外的股票。庫藏股票——指公司購入并暫時(shí)持有的本公司股票（一）股票購回的方式1.公開市場購買——通過證券機(jī)構(gòu)在公開的證券市場購2.投標(biāo)出價(jià)購買——適用于購買較大數(shù)量的本公司股票（二）股票購回的作用1.作為發(fā)放現(xiàn)金股利的替代方式2.便于公司的合并或收購3.可滿足可轉(zhuǎn)換條款的行使4.改善公司的資本結(jié)構(gòu)第五篇企業(yè)合并、清算與債務(wù)重組第十四章企業(yè)合并企業(yè)合并——指企業(yè)之間通過購買對方的財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，或者通過其他方式而實(shí)現(xiàn)權(quán)益的聯(lián)合一、吸收合并吸收合并——指一家企業(yè)購買另一家企業(yè)的全部資產(chǎn)并承擔(dān)其全部負(fù)債而實(shí)現(xiàn)的合并特點(diǎn)：被合并的企業(yè)在合并后不再作為獨(dú)立的法人存在，其資產(chǎn)負(fù)債全部歸入合并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債之中吸收合并的前提條件及作用合并企業(yè)：規(guī)模較大，財(cái)務(wù)狀況良好，正謀求擴(kuò)展發(fā)展被合并企業(yè)：規(guī)模較小、財(cái)務(wù)狀況較差（甚至頻臨破產(chǎn)）對合并企業(yè)：實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)展對被合并企業(yè)：避免破產(chǎn)，保護(hù)債權(quán)人及所有者的利益，保障職工利益；對社會：安定、平穩(wěn)創(chuàng)立合并——指幾個(gè)企業(yè)聯(lián)合組成一個(gè)新企業(yè)。特點(diǎn)：參與合并的所有企業(yè)都取消原有的法人資格，其資產(chǎn)和負(fù)債全部轉(zhuǎn)為新企業(yè)所有；原企業(yè)的所有者、債權(quán)人成為新企業(yè)的所有者和債權(quán)人。勢均力敵的兩企業(yè)，競爭則兩敗俱傷，合并則更好發(fā)展兩個(gè)弱勢企業(yè)對抗統(tǒng)一強(qiáng)手，不聯(lián)合則被各個(gè)擊破，合并則可與之抗衡三、控股合并控股合并——是一家企業(yè)通過購買另一家企業(yè)的大部分或全部股權(quán)而形成的合并，呈母子公司關(guān)系。母公司：控股公司；子公司：被控股公司特點(diǎn)：母公司與子公司仍為獨(dú)立法人母公司（直接或非直接）擁有子公司50％以上的股權(quán)1.可用遠(yuǎn)比吸收合并少的資金而取得對另一企業(yè)的控制權(quán)2.可分期購買股票，減少刺激股價(jià)上升3.可通過二級市場購買股票而實(shí)現(xiàn)合并，無需征得被合并企業(yè)的同意。一、節(jié)省管理費(fèi)用可以取消重復(fù)的管理機(jī)構(gòu)→節(jié)省管理費(fèi)用合并→生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大→單位產(chǎn)品成本降低（通常，固定成本上升的幅度小于產(chǎn)量上升幅度）三、增強(qiáng)管理力量與管理力量強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的企業(yè)合并→獲得對方的管理力量四、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比投資辦新廠投資少，見效快避免開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)的高投入和風(fēng)險(xiǎn)獲得新的產(chǎn)品、設(shè)備、技術(shù)快，搶占市場快收購現(xiàn)有企業(yè)比投資辦新廠投資少，見效快避免開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)的高投入和風(fēng)險(xiǎn)獲得新的產(chǎn)品、設(shè)備、技術(shù)快，搶占市場快→六、改變企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)狀況良好企業(yè)聯(lián)合，可改善財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)償債能力，容易籌資，降低籌資成本。七、提高市場競爭能力橫向合并：同行業(yè)合并→減少競爭對手縱向合并：從原料到最終消費(fèi)品各環(huán)節(jié)企業(yè)合并→保證原材料、保證銷售市場→降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場競爭能力且一、每股收益變動分析A公司：股價(jià)7.5元，每股收益0.5元，→市盈率15倍B公司：股價(jià)2.8元，每股收益0.4元，→市盈率7倍A公司欲發(fā)行新股換B公司股票，采取不同的交換比例時(shí)，對A公司每股收益影響如下：9009009000.500.470.500.56二、對未來每股收益的