中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)案例解析

企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)模式解析浙江華睿投資管理2007年10月0股權(quán)鼓勵(lì)溯源股權(quán)鼓勵(lì)最早起源于20世紀(jì)七十年代末的美國(guó)硅谷，八、九十年代得到了迅猛開(kāi)展，它的產(chǎn)生主要是為了解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益矛盾，建立對(duì)經(jīng)營(yíng)者有效鼓勵(lì)的長(zhǎng)效機(jī)制。時(shí)至今日，股權(quán)鼓勵(lì)在美國(guó)仍大行其道，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)90%的高科技企業(yè)都實(shí)施了股權(quán)鼓勵(lì)，且成效顯著。股權(quán)鼓勵(lì)的模式一般可分為股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)，其中股票期權(quán)是目前國(guó)際上最常用、應(yīng)用最廣泛的鼓勵(lì)工具，美國(guó)85%的大公司都使用期權(quán)作為鼓勵(lì)工具；其次是限制性股票和業(yè)績(jī)股票，股票增值權(quán)可作為鼓勵(lì)的配套工具，與其他模式結(jié)合使用。2005年12月31日我國(guó)公布的《上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法》中明確規(guī)定的兩種鼓勵(lì)工具就是股票期權(quán)與限制性股票〔含業(yè)績(jī)股票〕。

1我國(guó)股權(quán)鼓勵(lì)的開(kāi)展伴隨我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的深化，我國(guó)于20世紀(jì)90年代初開(kāi)始逐步引入股權(quán)鼓勵(lì)制度，從最初的內(nèi)部員工股熱潮，到公司員工股和職工持股會(huì)的風(fēng)行，然后到經(jīng)營(yíng)層鼓勵(lì)試點(diǎn)，再到MBO盛行，國(guó)有海外上市公司的股權(quán)鼓勵(lì)方案，一直到現(xiàn)在的“管理方法”出臺(tái)，股權(quán)鼓勵(lì)可謂在中國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)逐步試驗(yàn)、緩慢開(kāi)展的過(guò)程。

92-94年期間的內(nèi)部職工股94-98年期間的公司職工股97-2000年期間的職工持股會(huì)99年形成潮流的經(jīng)營(yíng)者和核心技術(shù)人員的股權(quán)鼓勵(lì)MBO收購(gòu)、員工持股方案海外上市公司的股權(quán)鼓勵(lì)05年的股權(quán)分置和《股權(quán)鼓勵(lì)管理方法》的出臺(tái)2股權(quán)鼓勵(lì)實(shí)施意義根據(jù)有關(guān)專業(yè)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年7月16日，滬深兩市共有52家上市公司推出了股權(quán)鼓勵(lì)方案，其中17家公司已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，9家公司獲得了股東大會(huì)通過(guò)，26家公司的股權(quán)鼓勵(lì)方案尚處于董事會(huì)預(yù)案階段。從已實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)方案的上市公司來(lái)看，股權(quán)鼓勵(lì)實(shí)施與兌現(xiàn)的條件主要與公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，這對(duì)于上市公司凈利潤(rùn)的增加和業(yè)績(jī)釋放具有顯著的推動(dòng)作用。以上述52家上市公司為樣本，按照總股本加權(quán)的原那么，以2006年6月1日為基期1000點(diǎn)建立“股權(quán)鼓勵(lì)”指數(shù)，對(duì)該指數(shù)進(jìn)行計(jì)算可以得到這52家上市公司相對(duì)于大盤的走勢(shì)。

分析圖表摘自“聯(lián)合證券研究所”從上圖可以明顯看到，在這波牛市行情中，推出股權(quán)鼓勵(lì)方案的上市公司其股價(jià)走勢(shì)要明顯強(qiáng)于大盤，局部公司已經(jīng)走出一波獨(dú)立于大盤的“股權(quán)鼓勵(lì)”行情。——股權(quán)鼓勵(lì)激發(fā)公司潛能3股權(quán)鼓勵(lì)管理方法摘要一般規(guī)定，包括：①公司需符合的要求規(guī)定；②鼓勵(lì)對(duì)象需符合的要求規(guī)定；③相應(yīng)建立對(duì)鼓勵(lì)對(duì)象的考核方法；④不得提供貸款及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括提供擔(dān)保；⑤股票來(lái)源的規(guī)定；⑥鼓勵(lì)股票總數(shù)和單項(xiàng)的規(guī)定；⑦鼓勵(lì)方案中需明確規(guī)定的事項(xiàng)或說(shuō)明；⑧轉(zhuǎn)讓通過(guò)鼓勵(lì)方案獲得的股票應(yīng)符合有關(guān)規(guī)定。限制性股票特別規(guī)定：①鼓勵(lì)方案中應(yīng)規(guī)定獲授股票的業(yè)績(jī)條件、禁售期限；②限制性股票的授予價(jià)格應(yīng)以股票市價(jià)為基準(zhǔn)，在某些時(shí)期不得授予股票。股票期權(quán)特別規(guī)定：①股票期權(quán)的權(quán)利與義務(wù)；②股票期權(quán)授出方式與數(shù)量的規(guī)定；③股票期權(quán)授權(quán)日與首次行權(quán)日之間的時(shí)間間隔規(guī)定及有效期；④鼓勵(lì)對(duì)象行權(quán)的方式；⑤股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格確實(shí)定方法；⑥調(diào)整行權(quán)價(jià)格或數(shù)量的方法；⑦上市公司授予股票期權(quán)和鼓勵(lì)對(duì)象行權(quán)的時(shí)間規(guī)定。實(shí)施程序和信息披露有關(guān)規(guī)定

監(jiān)管和處分有關(guān)規(guī)定

4股權(quán)鼓勵(lì)常見(jiàn)模式1234股票期權(quán)常見(jiàn)股權(quán)鼓勵(lì)模式限制性股票業(yè)績(jī)股票股票增值權(quán)5模式一：股票期權(quán)股票期權(quán)是指上市公司授予鼓勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)置一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)是一種權(quán)利，而非義務(wù)，鼓勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)置上市公司一定數(shù)量的股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)模式起源于美國(guó)，是目前國(guó)際上應(yīng)用最經(jīng)典、使用最廣泛的股權(quán)鼓勵(lì)模式，也是我們國(guó)內(nèi)于2005年12月31日發(fā)布試行的《上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法》中非常明確的二種鼓勵(lì)工具〔股票期權(quán)與限制性股票〕之一。至2007年7月16日公布鼓勵(lì)方案的52家上市公司中，絕大多數(shù)上市公司都采用了股票期權(quán)的鼓勵(lì)方式，有38家之多，其次是限制性股票，可見(jiàn)股票期權(quán)已成為目前最受上市公司歡送的鼓勵(lì)工具。6股票期權(quán)設(shè)計(jì)要素股票期權(quán)來(lái)源與數(shù)量來(lái)源定向增發(fā)數(shù)量（１）全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%（青島海爾8000萬(wàn)股，6.69%；金發(fā)科技10%,2275萬(wàn)股）；（２）非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的１％。獲授條件公司資格（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告沒(méi)有被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)或無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)；（2）最近一個(gè)年度沒(méi)有違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；（3）沒(méi)有證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的其他行為。激勵(lì)對(duì)象資格要求（1）董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心業(yè)務(wù)骨干及對(duì)公司發(fā)展有歷史貢獻(xiàn)的員工；（2）最近三年內(nèi)沒(méi)有被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的，沒(méi)有因重大違法違紀(jì)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的，非《公司法》規(guī)定不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；（3）其他如服務(wù)年限、勞動(dòng)合同簽約時(shí)間的規(guī)定等。業(yè)績(jī)條件（1）公司財(cái)務(wù)指標(biāo)：如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（2）個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)：根據(jù)配套《考核辦法》的規(guī)定，獲授的前一年度考核合格。分配數(shù)量職務(wù)高低與司齡長(zhǎng)短、崗位重要性相兼顧行權(quán)價(jià)格不低于以下兩個(gè)價(jià)格中的較高者（如中捷股份上浮5%）：（1）激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前一個(gè)交易日的公司股票收盤價(jià)；（2）激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前三十個(gè)交易日內(nèi)公司股票平均收盤價(jià)。有效期股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過(guò)10年。（常見(jiàn)的為5年）授權(quán)日由董事會(huì)將激勵(lì)計(jì)劃報(bào)證監(jiān)會(huì)備案且無(wú)異議、公司股東大會(huì)批準(zhǔn)后確定（存在影響股價(jià)事件期間不行：定期發(fā)布公告前30日、重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日內(nèi)和其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日）行權(quán)時(shí)間（等待期）授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年（可行權(quán)日為公司定期報(bào)告公布后第2個(gè)交易日，至下一次定期報(bào)告公布前10個(gè)交易日內(nèi)，但在重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日，其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日期間不得行權(quán)）行權(quán)條件公司資格要求、激勵(lì)對(duì)象資格要求及業(yè)績(jī)要求（含公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與個(gè)人考核指標(biāo)）三者同時(shí)滿足行權(quán)比例在股票期權(quán)有效期內(nèi)，上市公司應(yīng)當(dāng)規(guī)定激勵(lì)對(duì)象分期行權(quán)。實(shí)際方案設(shè)計(jì)中，有的是一年集中一次行權(quán)，行權(quán)完畢滿一年后方可再行權(quán)，有的是一年分次行權(quán)，但控制總的行權(quán)額度（如龍盛股份），但無(wú)論是何種方式，對(duì)首次行權(quán)、每年度的行權(quán)（總）比例都要有明確規(guī)定禁售期六個(gè)月（公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有本公司股份5%以上的股東，將其持有的本公司股票在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸本公司所有，本公司董事會(huì)將收回其所得收益。）其他如調(diào)整方法、各方權(quán)利與義務(wù)、終止條件等的有關(guān)規(guī)定7中捷股份案例中捷股份是位于我們浙江省玉環(huán)縣北山村的一家民營(yíng)上市公司，也是全球最大的工業(yè)縫紉機(jī)生產(chǎn)基地之一，就是這么一家地處農(nóng)村的民營(yíng)上市公司在深振業(yè)吃“螃蟹”未果后拔得深滬股市股權(quán)鼓勵(lì)的頭籌?！?〕方案概述：中捷股份通過(guò)定向增發(fā)的方式向鼓勵(lì)對(duì)象〔十位〕定向增發(fā)510萬(wàn)股股票，授予鼓勵(lì)對(duì)象在本鼓勵(lì)方案五年的有效期內(nèi)以6.59元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)按鼓勵(lì)方案規(guī)定的分配份數(shù)并分期認(rèn)購(gòu)，逾期無(wú)效，其中總經(jīng)理獲授75萬(wàn)份股票期權(quán)，其他高管獲授40或55萬(wàn)份不等?！?〕關(guān)鍵條款：A、行權(quán)價(jià)格取方案草案摘要公布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)與前30個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤價(jià)兩個(gè)價(jià)格中的較高者上浮5%；B、鼓勵(lì)對(duì)象獲授條件〔同時(shí)滿足〕：除滿足《方法》對(duì)公司和鼓勵(lì)對(duì)象的根本要求外，根據(jù)鼓勵(lì)方案制定相應(yīng)的考核方法，鼓勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；C、行權(quán)時(shí)間與數(shù)量：鼓勵(lì)方案授權(quán)日后滿一年可行權(quán)，行權(quán)數(shù)量不得超過(guò)其獲授股票期權(quán)總量的80%，當(dāng)年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán)，其余20%的股票期權(quán)可以在獲授股票期權(quán)后的第三年開(kāi)始行權(quán)。

D、鼓勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件〔同時(shí)滿足〕：在B點(diǎn)的根底上，對(duì)每一年的行權(quán)比例與時(shí)間都有更進(jìn)一步的業(yè)績(jī)約定。

〔3〕點(diǎn)評(píng)：一方面中捷股份要求以凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)，消除了管理層操縱利潤(rùn)的可能，杜絕了管理層的利潤(rùn)操縱空間；另一方面對(duì)行權(quán)條件也有嚴(yán)格的設(shè)定，如果沒(méi)有到達(dá)約定業(yè)績(jī)鼓勵(lì)對(duì)象將延期行權(quán)或取消其行權(quán)的權(quán)利，況且本身就是民營(yíng)企業(yè)，中捷股份的鼓勵(lì)方案也就沒(méi)有“自肥”之嫌，因此方案的出臺(tái)獲得了專家、機(jī)構(gòu)和散戶的較高評(píng)價(jià)，加之與證監(jiān)會(huì)的積極溝通，使其成為股權(quán)鼓勵(lì)首家試點(diǎn)企業(yè)。經(jīng)過(guò)2005、2006年度兩次分紅除權(quán)，鼓勵(lì)對(duì)象行權(quán)價(jià)格從原來(lái)的6.59元調(diào)整為現(xiàn)在的4.02元，鼓勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)份數(shù)也相應(yīng)調(diào)整到117萬(wàn)股、85.8萬(wàn)股和62.4萬(wàn)股不等，按照目前二級(jí)市場(chǎng)17元左右的股價(jià)測(cè)算，中捷股份運(yùn)用股權(quán)鼓勵(lì)方式經(jīng)過(guò)一年左右的時(shí)間就培養(yǎng)和造就了十位千萬(wàn)級(jí)富翁。

——拔滬深股市股權(quán)鼓勵(lì)頭籌8限制性股票是指鼓勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)鼓勵(lì)方案規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。鼓勵(lì)對(duì)象在限制期內(nèi)不得隨意處置股票，只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)鼓勵(lì)方案規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。在實(shí)踐中，限制性股票根據(jù)鼓勵(lì)對(duì)象是否出資還分為狹義限制性股票與業(yè)績(jī)股票：“狹義限制性股票”是由鼓勵(lì)對(duì)象個(gè)人出資購(gòu)置上市公司定向增發(fā)或從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)置用于鼓勵(lì)的股票，如華僑城A；“業(yè)績(jī)股票”是由上市公司根據(jù)業(yè)績(jī)考核提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，發(fā)放給個(gè)人或通過(guò)信托機(jī)構(gòu)，指定用于購(gòu)置二級(jí)市場(chǎng)流通股，如萬(wàn)科A。當(dāng)然也可以兩者有機(jī)結(jié)合，如寶鋼股份今年3月公布的限制性股票鼓勵(lì)方案草案中對(duì)鼓勵(lì)對(duì)象獲取限制性股票資金來(lái)源要求鼓勵(lì)對(duì)象自籌局部資金作為參與每期方案的條件之一，董事與高管自籌資金比例為50%，其他鼓勵(lì)對(duì)象由總經(jīng)理確定。模式二：限制性股票9限制性股票設(shè)計(jì)要素限制性股票來(lái)源與數(shù)量來(lái)源定向增發(fā)、二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)、股東轉(zhuǎn)讓（深振業(yè)、中信證券等）數(shù)量（1）全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%（２）非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的１％。獲授條件公司資格（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告沒(méi)有被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)或無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)；（2）最近一個(gè)年度沒(méi)有違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；（3）沒(méi)有證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的其他行為。激勵(lì)對(duì)象資格要求（1）董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心業(yè)務(wù)骨干及對(duì)公司發(fā)展有歷史貢獻(xiàn)的員工；（2）最近三年內(nèi)沒(méi)有被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的，沒(méi)有因重大違法違紀(jì)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的，非《公司法》規(guī)定不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；（3）其他如服務(wù)年限、勞動(dòng)合同簽約時(shí)間的規(guī)定等。業(yè)績(jī)條件（1）公司財(cái)務(wù)指標(biāo)：如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（2）個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)：根據(jù)配套《考核辦法》的規(guī)定，獲授的前一年度考核合格。分配數(shù)量職務(wù)高低與司齡長(zhǎng)短、崗位重要性相兼顧行權(quán)價(jià)格（1）不低于激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前一日收盤價(jià)與前三十日平均價(jià)較高的價(jià)格；（2）按二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買該期計(jì)劃限制性股票的平均價(jià)格確定；（寶鋼、萬(wàn)科A）有效期自股東大會(huì)通過(guò)之日起計(jì)算，一般不超過(guò)10年。授權(quán)日由董事會(huì)將激勵(lì)計(jì)劃報(bào)證監(jiān)會(huì)備案且無(wú)異議、公司股東大會(huì)批準(zhǔn)后確定（存在影響股價(jià)事件期間不行：定期發(fā)布公告前30日、重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日內(nèi)和其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個(gè)交易日）禁售期在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，每期授予的限制性股票禁售期不低于二年限售期禁售期滿，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖（轉(zhuǎn)讓、出售）的股票數(shù)量，解鎖期不得低于3年，在解鎖期內(nèi)原則上采取勻速解鎖方法。須滿足的解鎖條件公司、激勵(lì)對(duì)象、業(yè)績(jī)（含公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與個(gè)人業(yè)績(jī)指標(biāo)）三者同時(shí)滿足，特別是對(duì)業(yè)績(jī)規(guī)定有明確、詳細(xì)的規(guī)定其他如調(diào)整方法、各方權(quán)利與義務(wù)、終止條件等的有關(guān)規(guī)定10華僑城A案例——滬深股市限制性股票股權(quán)鼓勵(lì)第一股華僑城A即為深圳華僑城控股股份，主營(yíng)旅游產(chǎn)業(yè)，以主題公園產(chǎn)業(yè)為主?！?〕方案概述：華橋城A2006年4月公布了限制性股票股權(quán)鼓勵(lì)方案，通過(guò)定向增發(fā)的方式向鼓勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)5000萬(wàn)股限制性股票，授予鼓勵(lì)對(duì)象以7.00元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)，其中高管不超過(guò)80萬(wàn)股，主要業(yè)務(wù)骨干不超過(guò)30萬(wàn)股，授予股票須自方案獲準(zhǔn)實(shí)施之日起滿1年的授予等待期，假設(shè)到達(dá)授予條件，在等待期滿后，公司方可向鼓勵(lì)對(duì)象授予限制性股票，此后1年為禁售期，鎖定期滿后根據(jù)考核結(jié)果6年內(nèi)勻速分批解鎖?！?〕關(guān)鍵條款：A、每期方案實(shí)施業(yè)績(jī)條件：在扣除非經(jīng)常性損益后，同時(shí)滿足以下條件：公司2006年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12%；2006年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%；2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%；根據(jù)《實(shí)施考核方法》，鼓勵(lì)對(duì)象2006年績(jī)效考核合格。B、解鎖業(yè)績(jī)考核條件：在扣除非經(jīng)常性損益后，同時(shí)滿足以下條件：上一會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12%；以2005年經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為基準(zhǔn)，凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率不低于20%；以2005年經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為基準(zhǔn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年平均增長(zhǎng)率不低于20%；鼓勵(lì)對(duì)象年度考核合格。C、考核結(jié)果的應(yīng)用：作為限制性股票鼓勵(lì)方案的實(shí)施依據(jù)，公司對(duì)年度獲得優(yōu)秀和良好考核結(jié)果的鼓勵(lì)對(duì)象允許100%解除相應(yīng)額度限制性股票，對(duì)獲得合格考核結(jié)果的鼓勵(lì)對(duì)象將允許解除50%相應(yīng)額度限制性股票，對(duì)獲得不合格考核結(jié)果的鼓勵(lì)對(duì)象將不允許解除鎖定相應(yīng)限制性股票?！?〕點(diǎn)評(píng)：華僑城A股權(quán)鼓勵(lì)方案經(jīng)過(guò)修改提高了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，有利于鼓勵(lì)管理層不斷將集團(tuán)資源注入上市公司，提升股東的利益；同時(shí)在提高業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的根底上也進(jìn)一步明確了方案的操作程序和風(fēng)險(xiǎn)控制手段，有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全公司鼓勵(lì)約束機(jī)制，提高公司可持續(xù)開(kāi)展能力。經(jīng)過(guò)2005、2006年度的分紅除權(quán)，華僑城A限制性股票的授予價(jià)格已從當(dāng)初的7元調(diào)整為6.59元，按目前58元左右的市值計(jì)算，一年多點(diǎn)時(shí)間翻了將近9倍。11萬(wàn)科A案例——業(yè)績(jī)股票股權(quán)鼓勵(lì)第一股，也是認(rèn)同度最高的方案〔1〕方案概述：萬(wàn)科A首期〔2006-2008年〕限制性股票鼓勵(lì)方案實(shí)為業(yè)績(jī)股票鼓勵(lì)方案，其根本的操作模式為信托機(jī)構(gòu)用預(yù)提的鼓勵(lì)基金于當(dāng)年購(gòu)入公司流通股，在年度股東大會(huì)通過(guò)的當(dāng)年度報(bào)告及經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的根底上確定公司是否到達(dá)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)、當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額以及按本方案規(guī)定可提取的比例，以此確定該年度鼓勵(lì)方案的有效性以及鼓勵(lì)基金數(shù)額，并根據(jù)預(yù)提和實(shí)際的差異追加買入或局部出售股票。分別經(jīng)過(guò)一年的儲(chǔ)藏期和等待期，在公司A股股價(jià)符合指定股價(jià)條件下，信托機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)將本方案項(xiàng)下的信托財(cái)產(chǎn)過(guò)戶至鼓勵(lì)對(duì)象個(gè)人名下，其中股票以非交易過(guò)戶方式歸入鼓勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶?！?〕關(guān)鍵條款：A、鼓勵(lì)基金的提?。汗膭?lì)基金從凈利潤(rùn)增量中提取，以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為提取百分比、以凈利潤(rùn)增加額為提取基數(shù)，但提取上限為30%，且計(jì)提的鼓勵(lì)基金不超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)的10%；B、每一個(gè)儲(chǔ)藏期鼓勵(lì)基金的提取條件：年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)15%；全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率超過(guò)12%；C、限制性股票歸屬的方式和條件：采取一次性全部歸屬并附加一年補(bǔ)充歸屬的方式。當(dāng)期歸屬〔一次性歸屬〕：在等待期結(jié)束之日〔即T+1年年報(bào)公告日〕，PriceB〕＞PriceA〔T年全年萬(wàn)科A股每日收盤價(jià)的向后復(fù)權(quán)年均價(jià)〕；補(bǔ)充歸屬：PriceC＞PriceA，PriceC＞PriceB?！?〕點(diǎn)評(píng)：A、按業(yè)績(jī)完成與增長(zhǎng)幅度提取鼓勵(lì)基金符合廣闊股東的利益；B、鼓勵(lì)基金通過(guò)預(yù)提方式也可有效防止股價(jià)波動(dòng)，防止因當(dāng)期提取當(dāng)期購(gòu)置股票導(dǎo)致市場(chǎng)短期預(yù)期造成股價(jià)大幅度波動(dòng)，另一方面也可確保管理層當(dāng)期業(yè)績(jī)能夠與當(dāng)期股價(jià)收益掛鉤，有很好的導(dǎo)向作用；C、引入信托能巧妙躲避《公司法》對(duì)公司回購(gòu)股份的規(guī)定〔收購(gòu)股份不超過(guò)公司總股本的5%，收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工〕；D、但該方案也存在操作手續(xù)繁瑣的問(wèn)題，且引入了信托機(jī)構(gòu)，管理本錢較高。根據(jù)方案規(guī)定，董事長(zhǎng)的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的10%，總經(jīng)理的分配額度為每期擬分配信托資產(chǎn)的7%，截至2007年5月，萬(wàn)科A首期限制性股票鼓勵(lì)方案2006年度獎(jiǎng)勵(lì)基金累計(jì)購(gòu)入萬(wàn)科A股股票2897萬(wàn)股，預(yù)提的2007年獎(jiǎng)勵(lì)基金累計(jì)購(gòu)入萬(wàn)科A股股票1141萬(wàn)股，兩局部合計(jì)4038萬(wàn)股，按目前35元左右的收盤價(jià)計(jì)算，鼓勵(lì)對(duì)象的帳面財(cái)富已到達(dá)14億元。

12股票增值權(quán)也稱虛擬股票，是一種與股東價(jià)值增長(zhǎng)掛鉤的虛擬股權(quán)鼓勵(lì)模式，指的是鼓勵(lì)對(duì)象即股票增值權(quán)的持有者在未來(lái)一定的時(shí)間和條件下，因公司業(yè)績(jī)提升、股票價(jià)格上揚(yáng)等因素，可以獲得行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間差價(jià)的收益，增值收益以現(xiàn)金支付。鼓勵(lì)對(duì)象擁有股票升值帶來(lái)的增值收益〔包括期間分紅〕，但不擁有標(biāo)的股票的所有權(quán)與處置權(quán)；鼓勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，但行權(quán)后在滿足約定的兌現(xiàn)條件下?lián)碛蝎@得標(biāo)的股票的增值收益。

模式三：股票增值權(quán)13股票增值權(quán)設(shè)計(jì)要素來(lái)源與數(shù)量來(lái)源——數(shù)量（1）全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%（２）非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的１％。獲授條件公司資格（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告沒(méi)有被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)或無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)；（2）最近一個(gè)年度沒(méi)有違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰；（3）沒(méi)有證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的其他行為。激勵(lì)對(duì)象資格要求（1）董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心業(yè)務(wù)骨干及對(duì)公司發(fā)展有歷史貢獻(xiàn)的員工；（2）最近三年內(nèi)沒(méi)有被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的，沒(méi)有因重大違法違紀(jì)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的，非《公司法》規(guī)定不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；（3）其他如服務(wù)年限、勞動(dòng)合同簽約時(shí)間的規(guī)定等。業(yè)績(jī)條件（1）公司財(cái)務(wù)指標(biāo)：如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（2）個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)：根據(jù)配套《考核辦法》的規(guī)定，獲授的前一年度考核合格。分配數(shù)量職務(wù)高低與司齡長(zhǎng)短、崗位重要性相兼顧行權(quán)價(jià)格以《管理辦法》規(guī)定的行權(quán)價(jià)格為指導(dǎo)。有效期自股東大會(huì)通過(guò)之日起計(jì)算，一般不超過(guò)10年。授權(quán)日由董事會(huì)將激勵(lì)計(jì)劃報(bào)證監(jiān)會(huì)備案且無(wú)異議、公司股東大會(huì)批準(zhǔn)后確定（存在影響股價(jià)事件期間不行：定期發(fā)布公告、重大交易及其他等）兌現(xiàn)時(shí)間一般以年為單位兌現(xiàn)，可以以現(xiàn)金兌現(xiàn)，也可以將現(xiàn)金折合成股票兌現(xiàn)，也可以現(xiàn)金和股票結(jié)合起來(lái)兌現(xiàn)。增值權(quán)兌現(xiàn)條件公司、激勵(lì)對(duì)象、業(yè)績(jī)?nèi)咄瑫r(shí)滿足，特別是對(duì)業(yè)績(jī)規(guī)定有明確、詳細(xì)的規(guī)定其他如調(diào)整方法、各方權(quán)利與義務(wù)、終止條件等的有關(guān)規(guī)定14廣州國(guó)光案例——股票期權(quán)+股票增值權(quán)的嘗試

〔1〕方案概述：廣州國(guó)光通過(guò)定向增發(fā)的方式授予鼓勵(lì)對(duì)象以10.8元/股的價(jià)格在五年有效期內(nèi)認(rèn)購(gòu)888萬(wàn)份的股票期權(quán)；授予鼓勵(lì)對(duì)象以9.25元/股的價(jià)格獲授20萬(wàn)份股票增值權(quán)，在授權(quán)日后36個(gè)月內(nèi)每12個(gè)月執(zhí)行一次增值權(quán)收益或罰款?！?〕關(guān)鍵條款：A、股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格取方案草案摘要公布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)與前30個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤價(jià)兩個(gè)價(jià)格中的較高者〔10元〕上浮8%；股票增值權(quán)的行權(quán)價(jià)格取方案草案摘要公布前三十個(gè)交易日的平均價(jià)〔9.25元〕；B、鼓勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)與股票增值權(quán)的獲授條件同《管理方法》對(duì)上市公司和鼓勵(lì)對(duì)象的有關(guān)規(guī)定；C、鼓勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)需同時(shí)滿足的行權(quán)條件：廣州國(guó)光上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%；第一個(gè)行權(quán)年之前一年廣州國(guó)光凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20％，第二個(gè)行權(quán)年之前二年廣州國(guó)光凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率不低于20％，第三個(gè)行權(quán)年之前三年廣州國(guó)光凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率不低于20％；以本鼓勵(lì)方案公告之日時(shí)廣州國(guó)光總股本1億股為期權(quán)有效期內(nèi)計(jì)算每股收益增長(zhǎng)率的基準(zhǔn)股本，第一個(gè)行權(quán)年之前一年廣州國(guó)光每股收益增長(zhǎng)率不低于20％，第二個(gè)行權(quán)年之前二年廣州國(guó)光每股收益平均增長(zhǎng)率不低于20％，第三個(gè)行權(quán)年之前三年廣州國(guó)光每股收益平均增長(zhǎng)率不低于20％；根據(jù)《實(shí)施考核方法》，鼓勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；廣州國(guó)光未發(fā)生《管理方法》對(duì)上市公司和鼓勵(lì)對(duì)象的有關(guān)規(guī)定；D、鼓勵(lì)對(duì)象股票增值權(quán)滿足的行權(quán)條件：廣州國(guó)光未發(fā)生《管理方法》對(duì)上市公司和鼓勵(lì)對(duì)象的有關(guān)規(guī)定即可。E、股票增值權(quán)在授權(quán)日后三年內(nèi)每12個(gè)月執(zhí)行一次增值權(quán)收益或罰款，增值價(jià)差來(lái)源為公司未分配利潤(rùn)；如價(jià)差為負(fù)，那么以差價(jià)總額的二分之一平均分12個(gè)月扣罰該高管執(zhí)行日后的下月開(kāi)始的連續(xù)12個(gè)月工資；〔3〕點(diǎn)評(píng)：廣州國(guó)光鼓勵(lì)方案的新意就在于使用了股票增值權(quán)作為股票期權(quán)鼓勵(lì)的配套工具，使得鼓勵(lì)與約束的效果更明顯，鼓勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，能夠獲得規(guī)定數(shù)量的股票因價(jià)格上升帶來(lái)的收益權(quán)利；反之，也要承擔(dān)規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格下降帶來(lái)的損失。

15鼓勵(lì)模式是股權(quán)鼓勵(lì)的核心問(wèn)題，直接決定了鼓勵(lì)的效果，依據(jù)《管理方法》和中國(guó)股市的特點(diǎn)，選擇股權(quán)鼓勵(lì)模式時(shí)應(yīng)考慮以下關(guān)鍵因素：如何選擇鼓勵(lì)模式股票來(lái)源定向增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股東轉(zhuǎn)讓購(gòu)股資金個(gè)人出資激勵(lì)基金個(gè)人出資+激勵(lì)基金（寶鋼）獲得股票的方式行使股票期權(quán)購(gòu)買股票信托機(jī)構(gòu)購(gòu)買后過(guò)戶購(gòu)買股東轉(zhuǎn)讓股票表一：選擇股權(quán)鼓勵(lì)模式關(guān)鍵因素16影響因素對(duì)激勵(lì)模式選擇產(chǎn)生的影響1、企業(yè)性質(zhì)國(guó)