2018年鋰資源市場調(diào)研分析報(bào)告

年鋰資源市場調(diào)研分析報(bào)告報(bào)告編號(hào)：02

目錄第一節(jié)2018年國內(nèi)碳酸鋰的需求驅(qū)動(dòng)模式迎來質(zhì)變 0一、2015-2018上半年，國內(nèi)碳酸鋰的價(jià)格邏輯如何演繹？ 0二、2018年鋰需求驅(qū)動(dòng)模式有何不同？及對(duì)價(jià)格的影響？ 1第二節(jié)展望2025年全球鋰供需平衡表，靜態(tài)的數(shù)據(jù)、重在動(dòng)態(tài)解讀 6第三節(jié)中國鋰資源開發(fā)翻開新篇章，打造符合全球資源儲(chǔ)量地位的提鋰產(chǎn)能 9一、青海鹽湖提鋰已成為“夜空中最耀眼的星” 11二、國內(nèi)硬巖鋰資源項(xiàng)目開發(fā)，宜春云母提鋰先聲奪人 14三、鋰化工在建規(guī)劃雖大，原料、工藝及產(chǎn)品品質(zhì)帶來分化 19四、嚴(yán)格且持續(xù)的環(huán)保整治提升國內(nèi)鋰資源、鋰化工產(chǎn)能壁壘 20第四節(jié)新能源車補(bǔ)貼門檻提升與消費(fèi)升級(jí)形成共振 23一、能量密度、整車能耗要求提升新能源車補(bǔ)貼門檻 23二、A級(jí)、A0級(jí)將成新能源車主流，單車帶電量持續(xù)提升 25三、方興未艾，2019年全球動(dòng)力鋰需求或再迎加速成長 27第五節(jié)投資策略 32

圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：2015年、2016年、2017年中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的上漲邏輯各不相同 1圖表2：截至2018Q1，國內(nèi)三元電池形成CATL一枝獨(dú)秀的格局 2圖表3：2018Q1鐵鋰電池CR3達(dá)78%，CATL、比亞迪、國軒領(lǐng)跑 3圖表4：2018年1-5月國內(nèi)三元電池的裝機(jī)量格局 3圖表5：2018年1-5月國內(nèi)磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量格局 4圖表6：2016-2018年國內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匦枨笱杆偬嵘?、鐵鋰電池需求增長顯著放緩 4圖表7：考慮全球新能源車一個(gè)季度備貨周期之后的供需結(jié)構(gòu) 7圖表8：不考慮新能源車產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期的靜態(tài)供需平衡表 8圖表9：據(jù)USGS，中國擁有探明鋰儲(chǔ)量320萬噸金屬量，全球第二 9圖表10：預(yù)計(jì)2018年中國將占據(jù)全球鋰資源供給約12%的市場份額 9圖表11：中國正在打造符合其全球資源儲(chǔ)量地位的鋰資源產(chǎn)能（噸） 10圖表12：預(yù)計(jì)澳洲、智利、阿根廷和中國將形成全球產(chǎn)量主體（噸） 10圖表13：資本大規(guī)模投入，青海鹽湖提鋰開發(fā)駛?cè)搿翱燔嚨馈保▏崳?12圖表14：預(yù)計(jì)國內(nèi)新鹽湖項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)尚需必要的調(diào)試磨合周期（噸） 12圖表15：察爾汗、東臺(tái)、西臺(tái)和一里坪等鹽湖均在推進(jìn)提鋰產(chǎn)能的建設(shè) 12圖表16：東臺(tái)吉乃爾鹽湖的提鋰生產(chǎn)線和等待運(yùn)輸?shù)碾姵丶?jí)碳酸鋰產(chǎn)品 13圖表17：察爾汗鹽田曬鹵池，鹽湖股份、藏格控股均在推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè) 13圖表18：尚待投資開發(fā)的優(yōu)質(zhì)鹽湖項(xiàng)目，鉀、鋰、鎂、硼資源豐富 14圖表19：南氏鋰電萬載工廠的碳酸鋰生產(chǎn)車間以及產(chǎn)成品 15圖表20：銀鋰新能源旗下的鋰云母在焙燒前的處理裝置 16圖表21：銀鋰新能源旗下的鋰云母精礦送料以及回轉(zhuǎn)窯設(shè)施 16圖表22：江西宜春在建的云母提鋰生產(chǎn)線，回轉(zhuǎn)窯即將組裝上線 16圖表23：國內(nèi)鋰輝石資源的開發(fā)因多重因素的制約，開發(fā)一波三折（噸） 17圖表24：2018-2020年，預(yù)計(jì)宜春地區(qū)的云母提鋰產(chǎn)能持續(xù)快速增長（噸） 17圖表25：據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量增長顯著（千噸） 19圖表26：國內(nèi)鋰轉(zhuǎn)換加工的在建產(chǎn)能雖大，但預(yù)計(jì)未來將呈現(xiàn)分化（千噸） 20圖表27：2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查時(shí)間安排 21圖表28：2018年電池能量密度補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升（Wh/kg） 23圖表29：測算2018年新能源乘用車補(bǔ)貼下調(diào)20-30% 24圖表30：測算2018年新能源客車度電補(bǔ)貼下調(diào)40%以上 24圖表31：測算2018年新能源專用車單車補(bǔ)貼下調(diào)40%以上 25圖表32：2018年推薦目錄xEV乘用車型能量密度提升（右軸：補(bǔ)貼乘數(shù)） 26圖表33：2018年推薦目錄xEV乘用車型續(xù)航大幅提升（右軸：萬元） 26圖表34：預(yù)計(jì)到2025年A、A0級(jí)車型占據(jù)國內(nèi)EV乘用車主流 26圖表35：預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源乘用車單車帶電量快速提升（kWh） 27圖表36：預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷有望達(dá)到近825萬輛（輛） 28圖表37：預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)動(dòng)力電池需求有望達(dá)到近508GWh（GWh） 28圖表38：預(yù)計(jì)2025年全球新能源車產(chǎn)銷有望達(dá)到近1703萬輛（輛） 29圖表39：預(yù)計(jì)2025年全球動(dòng)力電池需求有望達(dá)到近981GWh（GWh） 29圖表40：預(yù)計(jì)2025年全球動(dòng)力鋰需求有望達(dá)約90萬噸LCE 30圖表41：預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源乘用車的單車帶電量將穩(wěn)步提升（kWh） 30圖表42：國內(nèi)鋰鹽價(jià)格因需求強(qiáng)度不足，陷入調(diào)整、磨底期（萬元/噸） 32圖表43：積極預(yù)期三、四季度新能源車終端產(chǎn)銷的環(huán)比增長（輛） 32圖表44：國內(nèi)鋰鹽價(jià)格因需求強(qiáng)度不足，陷入調(diào)整、磨底期（萬元/噸） 33圖表45：積極預(yù)期三、四季度新能源車終端產(chǎn)銷的環(huán)比增長（輛） 34表格目錄TOC\h\z\c"表格"表格1：假設(shè)全球新能源車一個(gè)季度備貨之后的2014-2025年全球鋰資源供需平衡表（噸，LCE） 7表格2：以江特電機(jī)旗下宜春銀鋰為例，歷經(jīng)三次技改，年產(chǎn)5000噸生產(chǎn)線有望逐步達(dá)產(chǎn)（噸） 18表格3：藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃核心要點(diǎn) 21表格4：因產(chǎn)線自動(dòng)化、裝置和產(chǎn)品規(guī)格、環(huán)保要求的提升，鋰化工廠的資本開支規(guī)模顯著走高 22

介紹嗨寶數(shù)據(jù)是北京歐立信信息咨詢有限公司下轄的研究機(jī)構(gòu)，研究范圍涵蓋智能裝備制造、新能源、新材料、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新興領(lǐng)域。公司致力于為國內(nèi)外企業(yè)、上市公司、投融資機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等提供各類數(shù)據(jù)服務(wù)、研究報(bào)告及高價(jià)值的咨詢服務(wù)。一、概況嗨寶數(shù)據(jù)，專業(yè)從事市場調(diào)研；從1998年開始涉及市場調(diào)研工作，前期主要為科研機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)做市場調(diào)研；在2008年以后開始面向企業(yè)推廣，經(jīng)過這幾年的努力，得到了國內(nèi)外企業(yè)的充分認(rèn)可，取得了一定的市場效果。嗨寶數(shù)據(jù)專業(yè)調(diào)研涉及化工、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、建材、鋼鐵、電子、農(nóng)業(yè)、紡織、家電、IT、醫(yī)藥等行業(yè)，專業(yè)調(diào)研人員150余人；同時(shí)，嗨寶數(shù)據(jù)和國內(nèi)主要科研機(jī)構(gòu)、大專院校建立了緊密的合作關(guān)系，建立了比較完善的市場調(diào)研機(jī)構(gòu)，是企業(yè)了解市場的平臺(tái)。嗨寶數(shù)據(jù)累計(jì)服務(wù)超過10000家企事業(yè)單位；我們的客戶遍及各大行業(yè)，包括省市級(jí)的政府及機(jī)構(gòu)。代表性客戶包括:中國核工業(yè)第二四建設(shè)有限公司河北鋼鐵股份有限公司杭州士蘭微電子股份有限公司上海儀電控股（集團(tuán)）公司西安特變電工電力設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司中國海運(yùn)（集團(tuán)）總公司長興化學(xué)工業(yè)（中國）有限公司阿爾斯通(武漢)工程技術(shù)有限公司西門子（中國）有限公司艾歐史密斯（中國）熱水器有限公司濰柴動(dòng)力西港新能源發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司松下電器（中國）有限公司一汽轎車銷售有限公司集瑞聯(lián)合卡車營銷服務(wù)有限公司固鉑輪胎(中國)投資有限公司柳州五菱柳機(jī)動(dòng)力有限公司福田雷沃國際重工股份有限公司遼寧現(xiàn)代農(nóng)機(jī)裝備有限公司ＡＢＢ（中國）有限公司上汽通用五菱汽車股份有限公司深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司株洲南車時(shí)代電氣股份有限公司中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)地板專業(yè)委員會(huì)河南省財(cái)政廳西子奧的斯電梯有限公司上海電氣集團(tuán)股份有限公司成都航天模塑股份有限公司四川帝王潔具股份有限公司久保田農(nóng)業(yè)機(jī)械(蘇州)有限公司鄭州宇通客車股份有限公司安徽奇瑞汽車銷售有限公司寶鋼新日鐵汽車板有限公司雅居樂地產(chǎn)置業(yè)有限公司上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司中國外運(yùn)股份有限公司浙江正泰電器股份有限公司鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)公司招商局集團(tuán)有限公司等二、我們的市場調(diào)研設(shè)計(jì)方案包括1）專業(yè)市場調(diào)研專員與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)決策者溝通，確定調(diào)查方案和測量手段2）分布各地市場調(diào)研小組對(duì)調(diào)研目標(biāo)進(jìn)行全方位監(jiān)測3）業(yè)內(nèi)專家及社科院專家對(duì)目標(biāo)行業(yè)從多方角度作出獨(dú)到見解4）職業(yè)分析師通過各方渠道來源數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，對(duì)市場作出合理預(yù)測及應(yīng)對(duì)策略5）和國外多家知名調(diào)研機(jī)構(gòu)合作，分類采納多方調(diào)研結(jié)果6）對(duì)所獲信息審核并擇其精髓編撰成冊(cè)三、我們的市場調(diào)研設(shè)計(jì)方案包括1）專業(yè)市場調(diào)研專員與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)決策者溝通，確定調(diào)查方案和測量手段2）分布各地市場調(diào)研小組對(duì)調(diào)研目標(biāo)進(jìn)行全方位監(jiān)測3）業(yè)內(nèi)專家及社科院專家對(duì)目標(biāo)行業(yè)從多方角度作出獨(dú)到見解4）職業(yè)分析師通過各方渠道來源數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，對(duì)市場作出合理預(yù)測及應(yīng)對(duì)策略5）和國外多家知名調(diào)研機(jī)構(gòu)合作，分類采納多方調(diào)研結(jié)果6）對(duì)所獲信息審核并擇其精髓編撰成冊(cè)四、數(shù)據(jù)來源1）相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)與協(xié)會(huì)（包括國家信息中心、海關(guān)總署、統(tǒng)計(jì)局以及相關(guān)協(xié)會(huì)）2）合作單位（包括國內(nèi)與國外的專業(yè)第三方咨詢機(jī)構(gòu)）3）中心調(diào)研數(shù)據(jù)：中心自己監(jiān)測所獲取的第一手?jǐn)?shù)據(jù)。4）報(bào)告中所涉及到的數(shù)據(jù)都會(huì)注明數(shù)據(jù)的來源。第一節(jié)2018年國內(nèi)碳酸鋰的需求驅(qū)動(dòng)模式迎來質(zhì)變作為一個(gè)快速成長的小市場，2015年、2016年、2017年、2018年中國碳酸鋰的供需及價(jià)格形成邏輯各不相同，其核心在于：原材料需求由“終端驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)移到“中游驅(qū)動(dòng)”再回歸“終端驅(qū)動(dòng)”；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)的產(chǎn)能總量由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)變?yōu)椤半A段性供大于求”再到重新“分化出清”從而帶來原材料庫存周期的變遷。一、2015-2018上半年，國內(nèi)碳酸鋰的價(jià)格邏輯如何演繹？回顧過去三年，盡管每年皆存行情，但我們認(rèn)為2015年、2016年、2017年中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的上漲邏輯各不相同。其核心在于，2015下半年至2016上半年，屬于終端大巴車因政策培育而爆發(fā)、中游鐵鋰電池供不應(yīng)求的時(shí)期；2017年則在于產(chǎn)業(yè)鏈中游電池、材料的產(chǎn)能集中投放，“粗放式”拉動(dòng)上游資源需求強(qiáng)度大增；進(jìn)入2018年，我們判斷產(chǎn)業(yè)鏈中游將首先去庫存、格局重塑，由“能激發(fā)消費(fèi)者購買欲的新能源車型”（標(biāo)配高能量三元）所驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)市轉(zhuǎn)型、將為鋰資源迎來下一輪的需求加速期。2015下半年國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲，主因行業(yè)歷經(jīng)了漫長的價(jià)格低迷期和去庫存期作為鋪墊，新能源車推廣政策支撐國內(nèi)6-8米純電動(dòng)新能源輕型客車迅速放量、磷酸鐵鋰動(dòng)力電池供不應(yīng)求所致；而在需求快速增長的同時(shí)，全球鋰資源供給端則由于長期的投資不足、供給格局的高度集中以及海外龍頭企業(yè)的觀望，無力匹配中國新能源車需求的快速爆發(fā)。進(jìn)入2016年，“核查騙補(bǔ)”帶來動(dòng)力電池的補(bǔ)裝需求，推升國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格在當(dāng)年4月創(chuàng)下17-18萬元/噸（含稅）的階段性新高；但補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高在即的預(yù)期，導(dǎo)致2016下半年動(dòng)力電池、正極材料等環(huán)節(jié)的開工率顯著放緩、進(jìn)行技改升級(jí)，主流企業(yè)著手針對(duì)三元材料的布局。而在供給端，“三湖一礦”仍未能及時(shí)響應(yīng)中國市場需求，當(dāng)年規(guī)劃的復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目與綠地項(xiàng)目也未能如期投產(chǎn)。2017年，（1）Atacama鹽湖、泰利森格林布什鋰礦開啟實(shí)質(zhì)性擴(kuò)產(chǎn)；銀河資源旗下西澳MtCattlin鋰礦（復(fù)產(chǎn)）、贛鋒43.1%參股的MtMarion鋰礦先后投產(chǎn)，但新投鋰精礦與中國鋰鹽廠經(jīng)歷了反復(fù)磨合；（2）需求端，中國動(dòng)力電池產(chǎn)能、尤其磷酸鐵鋰產(chǎn)能集中投放，終端車企自下而上傳遞積極規(guī)劃預(yù)期，推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格自2017年初便逐步升溫、在二季度確立上行趨勢、并在當(dāng)年11月旺季需求的頂峰再次觸及17萬元/噸的高位（電池級(jí)碳酸鋰，現(xiàn)貨含稅價(jià)）。進(jìn)入2018上半年，（1）鋰資源供給側(cè)具備“資源、精煉（鋰化工廠）、細(xì)分產(chǎn)品工藝”三大壁壘，自2017下半年以來，供需側(cè)的核心瓶頸已從資源環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至精煉環(huán)節(jié)以及產(chǎn)品品質(zhì)環(huán)節(jié)；（2）因磷酸鐵鋰的去庫存，以及供給端的邊際寬松，導(dǎo)致國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格顯著回調(diào)；至6月末，電池級(jí)碳酸鋰成交價(jià)回落至11-12.5萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰的市場低價(jià)甚至跌破10萬元/噸，氫氧化鋰則相對(duì)堅(jiān)挺。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：2015年、2016年、2017年中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的上漲邏輯各不相同資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，鋰業(yè)分會(huì)，嗨寶數(shù)據(jù)二、2018年鋰需求驅(qū)動(dòng)模式有何不同？及對(duì)價(jià)格的影響？我們判斷，2018年能源金屬的需求驅(qū)動(dòng)模式相比2017年展現(xiàn)出四點(diǎn)本質(zhì)的變化，導(dǎo)致2018年1-6月份碳酸鋰價(jià)格顯著回落，但三季度中下旬至四季度中旬，下游動(dòng)力電池裝機(jī)需求的環(huán)比大幅走強(qiáng)或支撐價(jià)格企穩(wěn)復(fù)蘇。2018年是中國新能源車市場由“政策驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”的元年。一方面“雙積分”漸行漸近，給車企帶來更大的、推進(jìn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的倒逼壓力；另一方面，補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡、但重點(diǎn)激勵(lì)高續(xù)航里程的車型。在此背景下，動(dòng)力電池技術(shù)、品質(zhì)要求升級(jí)，帶來4-5家領(lǐng)軍電池廠市場份額集中度的顯著提升；在電池市場格局分化的背景下，中游正極材料的開工率分化、產(chǎn)品定制化趨勢也快速顯現(xiàn)。受此影響，2018年上游的資源需求相比2017年將變得更加“精細(xì)化”。由于上游鋰鈷原材料、下游長賬期以及生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大為新能源車中游環(huán)節(jié)所帶來的成本壓力、資金周轉(zhuǎn)壓力，以及中國宏觀基本面整體的“去杠桿”，上游資源的需求驅(qū)動(dòng)模式已由2017年的“下游終端傳遞積極預(yù)期，中游產(chǎn)能集中投放，上游資源先行”，轉(zhuǎn)變?yōu)?018年“沿產(chǎn)業(yè)鏈自下而上、背靠背的實(shí)際訂單驅(qū)動(dòng)”。因此，2018年不排除出現(xiàn)終端新能源車產(chǎn)銷量同比靚麗、動(dòng)力電池裝機(jī)量同比靚麗，但動(dòng)力電池實(shí)際總產(chǎn)量增速放緩的現(xiàn)象（考慮到2017年電池環(huán)節(jié)的超產(chǎn)）；尤其2018上半年磷酸鐵鋰的擠泡沫、去庫存，已對(duì)鋰原料的需求強(qiáng)度帶來明顯拖累。中國新能源車市場向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型，動(dòng)力電池的品質(zhì)要求升級(jí)和龍頭電池廠份額的集中化，將對(duì)上游原材料帶來更苛刻的雜質(zhì)含量要求以及一致性要求。同時(shí)，2018-2020年三元材料“高鎳化”加速推進(jìn)，下游的需求主體或由電池級(jí)碳酸鋰逐步轉(zhuǎn)向工藝門檻更高的微粉級(jí)氫氧化鋰，從而加劇上游環(huán)節(jié)的分化。TeslaModel3的產(chǎn)量爬坡一波三折，但我們看到大眾、寶馬、豐田等領(lǐng)軍傳統(tǒng)車企正積極推進(jìn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型以及對(duì)于供應(yīng)鏈的布局，優(yōu)美科、住友金屬礦山、LGC等海外鋰電材料、電池廠的大規(guī)模擴(kuò)能計(jì)劃也接連落地。未來2-3年，全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈的競爭格局或快速演變，2019-2020年能源金屬需求增長有望再迎加速。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：截至2018Q1，國內(nèi)三元電池形成CATL一枝獨(dú)秀的格局資料來源：高工鋰電,嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2018Q1鐵鋰電池CR3達(dá)78%，CATL、比亞迪、國軒領(lǐng)跑資料來源：高工鋰電,嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC4：2018年1-5月國內(nèi)三元電池的裝機(jī)量格局資料來源：高工鋰電,真理研究，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC5：2018年1-5月國內(nèi)磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量格局資料來源：高工鋰電,真理研究，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC6：2016-2018年國內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匦枨笱杆偬嵘?、鐵鋰電池需求增長顯著放緩資料來源：高工鋰電,嗨寶數(shù)據(jù)

第二節(jié)展望2025年全球鋰供需平衡表，靜態(tài)的數(shù)據(jù)、重在動(dòng)態(tài)解讀基于我們對(duì)全球38個(gè)大型硬巖鋰項(xiàng)目、26個(gè)大型鹽湖鋰項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)跟蹤，以及對(duì)需求端的拆分測算：（1）2017年全球鋰資源供應(yīng)量約29.43萬噸碳酸鋰當(dāng)量，考慮到庫存因素后、有效鋰資源供應(yīng)量約為27.49萬噸碳酸鋰當(dāng)量，鋰鹽產(chǎn)品環(huán)節(jié)供應(yīng)量約為22.68萬噸碳酸鋰當(dāng)量；2017年全球鋰資源需求量約21.63萬噸碳酸鋰當(dāng)量、考慮到全球新能源汽車一個(gè)季度的備貨效應(yīng)后（實(shí)際或更長），有效需求量約為23.59萬噸碳酸鋰當(dāng)量；（2）2025年全球鋰資源供應(yīng)量約101.75萬噸碳酸鋰當(dāng)量，考慮到庫存因素后、有效鋰資源供應(yīng)量約為102.95萬噸碳酸鋰當(dāng)量；涵蓋全球新能源汽車的存量替換需求在內(nèi)（但暫不考慮回收對(duì)原生需求的沖抵），2025年全球鋰資源需求量將達(dá)到近112.92萬噸碳酸鋰當(dāng)量，假設(shè)全球新能源汽車一個(gè)季度的備貨、當(dāng)年有效需求量將達(dá)到近142.49萬噸碳酸鋰當(dāng)量。據(jù)供需平衡表靜態(tài)、線性來看，2018-2022年全球鋰資源供需或存一定的壓力，但我們認(rèn)為需要從四個(gè)方面進(jìn)行動(dòng)態(tài)解讀：當(dāng)年的鋰資源產(chǎn)出并不一定能完全轉(zhuǎn)換為當(dāng)年的鋰鹽產(chǎn)品供給，取決于資源品質(zhì)以及鋰資源與鋰鹽廠之間的磨合程度；例如2017全年鋰資源供應(yīng)產(chǎn)出整體不缺，但并未充分、及時(shí)的轉(zhuǎn)換為下游電池鏈所需的鋰鹽產(chǎn)品，產(chǎn)品市場依然緊缺；未來的供給增量預(yù)期基于各大資源商目前的產(chǎn)量規(guī)劃、以及新項(xiàng)目所處的開發(fā)狀態(tài)，但價(jià)格的大幅波動(dòng)往往導(dǎo)致未來新增產(chǎn)能、產(chǎn)量的投放規(guī)模出現(xiàn)靈活的調(diào)整；我們需要看到未來全球新能源汽車需求的高彈性，同時(shí)不排除技術(shù)進(jìn)步所導(dǎo)致單位kWh鋰原料單耗的增加（例如金屬鋰負(fù)極），此外如若全球新能源汽車的備貨周期大于1個(gè)季度，或令實(shí)際供需相比平衡表更為緊張；按照供給端規(guī)劃和需求加速趨勢，2023-2025年全球供需或重歸緊缺；按照每噸碳酸鋰產(chǎn)品13000-20000美元的資本開支計(jì)算（綠地資源項(xiàng)目），2019-2025年全球鋰資源端累計(jì)需要145.8億-189.9億美元來滿足增量需求；考慮新投項(xiàng)目在過往的磨合達(dá)產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，若無回收體系的成熟和提鋰工藝層面的突破，未來長期的供需格局依然難言寬松。表格SEQ表格\*ARABIC1：假設(shè)全球新能源車一個(gè)季度備貨之后的2014-2025年全球鋰資源供需平衡表（噸，LCE）資料來源：USGS，Roskill，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC7：考慮全球新能源車一個(gè)季度備貨周期之后的供需結(jié)構(gòu)資料來源：USGS,Roskill，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC8：不考慮新能源車產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期的靜態(tài)供需平衡表資料來源：USGS,Roskill，嗨寶數(shù)據(jù)

第三節(jié)中國鋰資源開發(fā)翻開新篇章，打造符合全球資源儲(chǔ)量地位的提鋰產(chǎn)能2017年中國已成為全球鋰資源供給陣營中不可忽視的“黑馬”力量，未來更加占據(jù)舉足輕重的地位；目前已明確的新增資源產(chǎn)能（不含提鋰-鋰鹽廠產(chǎn)能）主要來自青海鹽湖提鋰、江西鋰云母提鋰等。由于資源稟賦以及工藝的復(fù)雜性，歷史上國內(nèi)鋰資源產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不盡理想，鋰鹽廠的提鋰原料大部分依賴進(jìn)口鋰輝石、甚至進(jìn)口老鹵。但在高位運(yùn)行的鋰鹽價(jià)格以及中國充滿活力的鋰電市場的帶動(dòng)之下，提鋰工藝的進(jìn)步、生產(chǎn)線磨合、政策層面的支持、加上資本的大規(guī)模投入，已為中國鹽湖提鋰、云母提鋰以及鋰輝石提鋰翻開了新的篇章。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：據(jù)USGS，中國擁有探明鋰儲(chǔ)量320萬噸金屬量，全球第二資料來源：USGS,嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC10：預(yù)計(jì)2018年中國將占據(jù)全球鋰資源供給約12%的市場份額資料來源：鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC11：中國正在打造符合其全球資源儲(chǔ)量地位的鋰資源產(chǎn)能（噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC12：預(yù)計(jì)澳洲、智利、阿根廷和中國將形成全球產(chǎn)量主體（噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)一、青海鹽湖提鋰已成為“夜空中最耀眼的星”根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)測算，2017年青海、西藏鹽湖提鋰總產(chǎn)能約為5.1萬噸碳酸鋰當(dāng)量，在對(duì)規(guī)劃的名義產(chǎn)能進(jìn)行平滑調(diào)整后，預(yù)計(jì)2018年、2020年青海、西藏的鹽湖提鋰總產(chǎn)能（青海為主）將分別達(dá)到約7.24萬噸和16.48萬噸碳酸鋰當(dāng)量。青海諸鹽湖根據(jù)各自的資源稟賦，所采取的提鋰工藝“因湖而異”；伴隨資本的大規(guī)模投入、技術(shù)的突破和生產(chǎn)線的磨合，目前針對(duì)青?！案哝V鋰比”鹽湖的電滲析、吸附劑-納濾膜、膜法工藝、萃取法等提鋰工藝均較為成熟。2016-2018年來，青海鋰業(yè)（東臺(tái)吉乃爾鹽湖）年產(chǎn)1萬噸產(chǎn)能裝置已處于滿產(chǎn)狀態(tài)，藍(lán)科鋰業(yè)（察爾汗鹽湖）年產(chǎn)1萬噸裝置也已實(shí)施技改升級(jí)和“填平補(bǔ)齊”、產(chǎn)量顯著提升；同時(shí)察爾汗鹽湖、東臺(tái)吉乃爾和西臺(tái)吉乃爾、一里坪鹽湖、大柴旦鹽湖以及巴倫馬海礦區(qū)的新產(chǎn)能的建設(shè)也在如火如荼的推進(jìn)?；邴}湖提鋰資本開支大（尤其考慮到資源的綜合利用）、曬鹵周期長、以及后端提鋰產(chǎn)線調(diào)試磨合周期較長的特點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)東臺(tái)吉乃爾鹽湖、一里坪鹽湖、察爾汗鹽湖等老鹵庫存較充分、工藝積淀較成熟的項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)張、達(dá)產(chǎn)進(jìn)度將相對(duì)較快，其余新興項(xiàng)目或需要必要的調(diào)試周期和磨合周期、達(dá)產(chǎn)非朝夕之功。產(chǎn)品方面，青海鹽湖提鋰大部分的新產(chǎn)線均瞄準(zhǔn)電池級(jí)碳酸鋰建造，但主含量、雜質(zhì)含量以及一致性等方面目前相比鋰輝石提鋰總體來看仍有優(yōu)化空間。當(dāng)期西臺(tái)、東臺(tái)鹽湖的產(chǎn)品已經(jīng)以電池級(jí)為主，其余主流產(chǎn)能也在推進(jìn)技改和產(chǎn)品升級(jí)。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：資本大規(guī)模投入，青海鹽湖提鋰開發(fā)駛?cè)搿翱燔嚨馈保▏崳┵Y料來源：各公司公告，鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC14：預(yù)計(jì)國內(nèi)新鹽湖項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)尚需必要的調(diào)試磨合周期（噸）資料來源：各公司公告，鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC15：察爾汗、東臺(tái)、西臺(tái)和一里坪等鹽湖均在推進(jìn)提鋰產(chǎn)能的建設(shè)資料來源：GoogleEarth,嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC16：東臺(tái)吉乃爾鹽湖的提鋰生產(chǎn)線和等待運(yùn)輸?shù)碾姵丶?jí)碳酸鋰產(chǎn)品資料來源：青海鋰業(yè)，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC17：察爾汗鹽田曬鹵池，鹽湖股份、藏格控股均在推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)資料來源：鹽湖股份，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC18：尚待投資開發(fā)的優(yōu)質(zhì)鹽湖項(xiàng)目，鉀、鋰、鎂、硼資源豐富資料來源：鋰業(yè)分會(huì)，嗨寶數(shù)據(jù)二、國內(nèi)硬巖鋰資源項(xiàng)目開發(fā)，宜春云母提鋰先聲奪人盡管鋰輝石提鋰工藝成熟、且中國四川阿壩州和甘孜州地區(qū)擁有豐富的鋰輝石資源，但此前受開采環(huán)境（山區(qū)、高海拔）以及部分非經(jīng)濟(jì)因素的制約，開發(fā)進(jìn)展一波三折。相比之下，2017年以來，圍繞“亞洲鋰都”江西宜春地區(qū)的云母提鋰則進(jìn)展迅速。盡管當(dāng)?shù)乜傆?jì)高達(dá)數(shù)十萬噸級(jí)別的總產(chǎn)能更多將停留在“名義產(chǎn)能”層面，但據(jù)我們對(duì)于8家主流企業(yè)的持續(xù)跟蹤，至2020年合計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能仍有望達(dá)到17萬噸碳酸鋰當(dāng)量。我們判斷，與2016年之前相比，云母提鋰主要發(fā)生了三大變化：（1）由于碳酸鋰價(jià)格大幅上漲帶來經(jīng)濟(jì)性的顯著提升，大部分云母提鋰企業(yè)的思路已從優(yōu)先綜合利用轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)先提鋰（綜合利用則從長計(jì)議），從而帶來提鋰流程的縮短、生產(chǎn)效率以及回收率的提升；（2）在高價(jià)環(huán)境的支撐下，歷經(jīng)多次工業(yè)化試驗(yàn)以及持續(xù)的資本投入，長期從事云母提鋰的領(lǐng)軍企業(yè)已逐步掌握了更為穩(wěn)定的提鋰工藝、以及氟處理工藝，并針對(duì)云母提鋰所帶出的廢渣的處理問題進(jìn)行了技術(shù)攻關(guān)；（3）2017年之前，宜春的云母提鋰行業(yè)主要依賴414鉭鈮礦所供應(yīng)的優(yōu)質(zhì)云母精礦（氧化鋰品位3.0-4.0%）；目前當(dāng)?shù)仄髽I(yè)已開始或計(jì)劃開采宜豐周邊的鐵鋰云母資源乃至采用進(jìn)口云母原料；但采用低品位鐵鋰云母在豐富原料來源的同時(shí)，預(yù)計(jì)也將為后端提鋰環(huán)節(jié)帶來考驗(yàn)。產(chǎn)品方面，目前云母提鋰產(chǎn)品的品質(zhì)分化較大。部分產(chǎn)品仍需二次提純進(jìn)入電池供應(yīng)鏈，但部分電池級(jí)碳酸鋰已可直接滿足錳酸鋰、磷酸鐵鋰以及部分三元材料的需求。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：南氏鋰電萬載工廠的碳酸鋰生產(chǎn)車間以及產(chǎn)成品資料來源：南氏鋰電新材料，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC20：銀鋰新能源旗下的鋰云母在焙燒前的處理裝置資料來源：宜春銀鋰新能源，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC21：銀鋰新能源旗下的鋰云母精礦送料以及回轉(zhuǎn)窯設(shè)施資料來源：宜春銀鋰新能源，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC22：江西宜春在建的云母提鋰生產(chǎn)線，回轉(zhuǎn)窯即將組裝上線資料來源：宜春銀鋰新能源，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC23：國內(nèi)鋰輝石資源的開發(fā)因多重因素的制約，開發(fā)一波三折（噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC24：2018-2020年，預(yù)計(jì)宜春地區(qū)的云母提鋰產(chǎn)能持續(xù)快速增長（噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì)，嗨寶數(shù)據(jù)表格SEQ表格\*ARABIC2：以江特電機(jī)旗下宜春銀鋰為例，歷經(jīng)三次技改，年產(chǎn)5000噸生產(chǎn)線有望逐步達(dá)產(chǎn)（噸）資料來源：江特電機(jī)公司公告，嗨寶數(shù)據(jù)三、鋰化工在建規(guī)劃雖大，原料、工藝及產(chǎn)品品質(zhì)帶來分化相比于鋰資源，國內(nèi)鋰鹽廠-鋰化工產(chǎn)能的分布則更為分散。為了量化國內(nèi)鋰化工產(chǎn)能的建設(shè)進(jìn)程，基于公告數(shù)據(jù)資料的可得性，我們針對(duì)45個(gè)大型鋰精礦轉(zhuǎn)換、云母精礦轉(zhuǎn)換、鹽湖老鹵處理以及提純加工生產(chǎn)線2017-2020年的產(chǎn)能規(guī)劃進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和跟蹤（涵蓋了天齊鋰業(yè)在澳洲在建的鋰化工產(chǎn)能）。若不納入不實(shí)際消耗鋰資源的提純產(chǎn)能，以碳酸鋰、單水氫氧化鋰以及氯化鋰為核算口徑，預(yù)計(jì)2017-2020年，樣本中鋰化工的總規(guī)劃產(chǎn)能將從約26.46萬噸碳酸鋰當(dāng)量大幅提升至約77.23萬噸碳酸鋰當(dāng)量1；其中，鋰精礦的轉(zhuǎn)換產(chǎn)能，將從約13.35萬噸提升至46.75萬噸碳酸鋰當(dāng)量。我們判斷，國內(nèi)鋰化工在建的名義產(chǎn)能雖大，但原料、提鋰工藝以及產(chǎn)品品質(zhì)，將最終帶來達(dá)產(chǎn)率、盈利性等方面的顯著分化；具備穩(wěn)定上游資源保障的、相對(duì)低成本的、能穩(wěn)定供應(yīng)優(yōu)質(zhì)電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)品的大型鋰化工產(chǎn)能依然稀缺。原料保障：（1）2018年-2020年西澳鋰輝石產(chǎn)能預(yù)計(jì)將大規(guī)模投放，但鋰輝石依然是一個(gè)易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的、并不透明的小市場；（2）從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，上游資源商往往需要必要的調(diào)試周期來穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)的鋰精礦產(chǎn)品；（3）穩(wěn)定的上游資源很大程度影響了下游鋰轉(zhuǎn)換產(chǎn)能生產(chǎn)的穩(wěn)定性與產(chǎn)品的一致性；（4）資源、鋰轉(zhuǎn)換加工若形成一體化，在考慮并表后，意味著碳酸鋰/氫氧化鋰的成本優(yōu)勢。礦石處理：（1）鋰轉(zhuǎn)換工廠從長期采用優(yōu)質(zhì)泰利森鋰精礦轉(zhuǎn)向其余鋰精礦，在大窯焙燒、后端除雜等方面需要磨合和經(jīng)驗(yàn)積累；（2）鋰行業(yè)在從一個(gè)小品種高速成長為“能源金屬”的過程之中，“Know-how”技術(shù)人才的稀缺正在顯現(xiàn)。鋰鹽產(chǎn)品：（1）鋰在未來或成長為一類大宗商品，但目前及未來很長一段時(shí)間將依然更加類似一種精細(xì)化工品；相比于工業(yè)金屬，由于主流鋰電供應(yīng)系統(tǒng)對(duì)于主含量、雜質(zhì)含量、磁性不純物、產(chǎn)品粒徑等方面的高標(biāo)準(zhǔn)和非同質(zhì)化需求，鋰鹽生產(chǎn)對(duì)于工藝、品質(zhì)控制、產(chǎn)線管理等方面的要求較高；（2）2017-2018年以來，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品的品質(zhì)已在加速分化，未來“高鎳三元”所需的微粉級(jí)氫氧化鋰若成為需求主體，將進(jìn)一步抬升鋰鹽環(huán)節(jié)的壁壘，壓低新進(jìn)者學(xué)習(xí)曲線的斜率。圖表SEQ圖表\*ARABIC25：據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量增長顯著（千噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì)，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC26：國內(nèi)鋰轉(zhuǎn)換加工的在建產(chǎn)能雖大，但預(yù)計(jì)未來將呈現(xiàn)分化（千噸）資料來源：鋰業(yè)分會(huì)，嗨寶數(shù)據(jù)四、嚴(yán)格且持續(xù)的環(huán)保整治提升國內(nèi)鋰資源、鋰化工產(chǎn)能壁壘在多輪環(huán)保督查、環(huán)保“回頭看”的基礎(chǔ)上，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已部署實(shí)施藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃2。2018年6月7日，《2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查方案》印發(fā)，此次強(qiáng)化督查共動(dòng)用約1.8萬人，由京津冀及周邊地區(qū)，拓展至京津冀及周邊、汾渭平原、長三角地區(qū)，督查包括“散亂污”、工業(yè)企業(yè)環(huán)境問題、工業(yè)窯爐、清潔取暖、燃煤鍋爐、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、揚(yáng)塵管理、錯(cuò)峰生產(chǎn)、重污染天氣應(yīng)急措施等問題。我們認(rèn)為，國內(nèi)空前嚴(yán)格且持續(xù)的環(huán)保治理，將抬高鋰資源開發(fā)、鋰化工環(huán)節(jié)的產(chǎn)能建設(shè)壁壘以及資本開支的規(guī)模：（1）對(duì)于有色冶煉企業(yè)、化工廠，揚(yáng)塵的治理以及廢渣（尤其濕法冶煉帶出的廢渣）、廢水、廢氣的管控已普遍上升為經(jīng)營中的重中之重；（2）生產(chǎn)線的鍋爐系統(tǒng)由燒煤更多改為天然氣；（3）關(guān)于單水氫氧化鋰（強(qiáng)堿性）、微粉級(jí)氫氧化鋰（涉及到粉塵）、金屬鋰（生產(chǎn)過程涉及到氯氣）等細(xì)分鋰產(chǎn)品，對(duì)于項(xiàng)目資質(zhì)的審批以及產(chǎn)線的監(jiān)管預(yù)計(jì)也將更加嚴(yán)格。表格SEQ表格\*ARABIC3：藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃核心要點(diǎn)資料來源：國務(wù)院，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC27：2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查時(shí)間安排資料來源：生態(tài)環(huán)境部,嗨寶數(shù)據(jù)表格SEQ表格\*ARABIC4：因產(chǎn)線自動(dòng)化、裝置和產(chǎn)品規(guī)格、環(huán)保要求的提升，鋰化工廠的資本開支規(guī)模顯著走高資料來源：各公司公告,嗨寶數(shù)據(jù)

第四節(jié)新能源車補(bǔ)貼門檻提升與消費(fèi)升級(jí)形成共振我們認(rèn)為，國內(nèi)新能源車補(bǔ)貼政策對(duì)于能量密度要求的不斷提升、即將施行的“積分制”將推動(dòng)中國新能源車市場由“政策驅(qū)動(dòng)”向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型升級(jí)；同時(shí)，海外新能源車市場啟動(dòng)、領(lǐng)軍傳統(tǒng)OEM的新能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃“箭在弦上”，2019年全球動(dòng)力鋰需求有望重歸加速成長期，預(yù)計(jì)2020年、2025年全球動(dòng)力電池需求量將有望分別達(dá)到約188GWh和981GWh。一、能量密度、整車能耗要求提升新能源車補(bǔ)貼門檻2018年國內(nèi)新能源車補(bǔ)貼的技術(shù)門檻提升集中在電池能量密度、整車能耗兩個(gè)層面。整車能耗水平首次被量化為分級(jí)補(bǔ)貼系數(shù)，EV乘用車及客車的能耗指標(biāo)分別為百公里耗電量與Ekg，根據(jù)能耗水平分級(jí)設(shè)置補(bǔ)貼調(diào)整系數(shù)大?。?.2~1.2倍不等）。能量密度方面，EV乘用車考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化，獲取補(bǔ)貼的最低能量密度要求為105Wh/kg（較2017年90Wh/kg要求有提升），160Wh/kg以上獲1.2倍最高補(bǔ)貼；純電動(dòng)商用車的最低能量密度要求為115Wh/kg，客車獲取最高1.1倍補(bǔ)貼的能量密度考核要求為135Wh/kg。在此背景下，我們判斷2018年國內(nèi)EV乘用車能量密度的提升將非常明確，而商用車企應(yīng)也將積極應(yīng)對(duì)能量密度門檻的提升。圖表SEQ圖表\*ARABIC28：2018年電池能量密度補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升（Wh/kg）資料來源：工信部，財(cái)政部，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC29：測算2018年新能源乘用車補(bǔ)貼下調(diào)20-30%資料來源：工信部，財(cái)政部，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC30：測算2018年新能源客車度電補(bǔ)貼下調(diào)40%以上資料來源：工信部，財(cái)政部，嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC31：測算2018年新能源專用車單車補(bǔ)貼下調(diào)40%以上資料來源：工信部，財(cái)政部，嗨寶數(shù)據(jù)二、A級(jí)、A0級(jí)將成新能源車主流，單車帶電量持續(xù)提升我們認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)的趨勢下，新能源汽車車型結(jié)構(gòu)將逐步向傳統(tǒng)車靠攏，回歸至符合國內(nèi)消費(fèi)能力及審美的A級(jí)、SUV等車型，預(yù)計(jì)到2025年A級(jí)新能源汽車占比將接近60%，A00逐步下降成為細(xì)分市場（城鄉(xiāng)等）的選擇。此外，消費(fèi)升級(jí)要求新能源汽車達(dá)到滿足消費(fèi)者出行的續(xù)航里程（400km以上），我們預(yù)計(jì)到2020年A00車型的單車帶電量將達(dá)到40kWh以上，A0、A、B級(jí)以上車型單車帶電量達(dá)到55-70kWh，整體帶電量有望提升至59kWh，加速電池需求釋放。圖表SEQ圖表\*ARABIC32：2018年推薦目錄xEV乘用車型能量密度提升（右軸：補(bǔ)貼乘數(shù)）資料來源：乘聯(lián)會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC33：2018年推薦目錄xEV乘用車型續(xù)航大幅提升（右軸：萬元）資料來源：乘聯(lián)會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC34：預(yù)計(jì)到2025年A、A0級(jí)車型占據(jù)國內(nèi)EV乘用車主流資料來源：乘聯(lián)會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)圖表SEQ圖表\*ARABIC35：預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源乘用車單車帶電量快速提升（kWh）資料來源：乘聯(lián)會(huì),嗨寶數(shù)據(jù)三、方興未艾，2019年全球動(dòng)力鋰需求或再迎加速成長我們預(yù)計(jì)，2018年全球動(dòng)力電池對(duì)于鋰資源需求量的同比增速將由2017年的44%階段性放緩至40%，但2019-2021年在國內(nèi)市場由政策驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、海外新能源車放量的背景下有望再次進(jìn)入加速增長期。在總量層面，相比于未來12個(gè)月短期的變化，我們更建議投資者重視未來24-36個(gè)月中長期的快速成長和格局演變。2018年、2020年、2025年國內(nèi)新能源車（BEV+PHEV，乘用車+客車+專用車）的產(chǎn)銷量將有望分別達(dá)到約109萬輛、211萬輛和825萬輛；2018年、2020年、20