【融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)中財務(wù)風(fēng)險防范探究（定量論文）8800字】

融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)中財務(wù)風(fēng)險防范研究摘要到目前為止，國內(nèi)眾多企業(yè)并購事件頻頻出現(xiàn)，在眾多并購的企業(yè)當(dāng)中，大多數(shù)企業(yè)會忽視，甚至無視企業(yè)并購潛在的風(fēng)險。企業(yè)并購全程，無法避免風(fēng)險的出現(xiàn)，如果不小心翼翼處理便會造成極大的損失,是否能夠采取合理的方法去解決風(fēng)險，直接影響企業(yè)能否并購成功。并購企業(yè)通過研究財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)帶來許多利益，例如在管理上怎樣有效決策，在發(fā)展中如何是損失降到最小等。因此，企業(yè)并購的成敗，關(guān)鍵在于財務(wù)風(fēng)險是否能解決，研究這一難題以及財務(wù)風(fēng)險如何防范對企業(yè)來說意義重大。在企業(yè)并購的事件中，融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)是比較經(jīng)典的，本文在大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上并且采用各類方法對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了研究，并且就財務(wù)風(fēng)險的識別、評估以及預(yù)防，提供了相關(guān)解決辦法，并從中得到啟示。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；融資風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險目錄TOC\o"1-3"\h\u1737一、企業(yè)并購及財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)概述 VI目前由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場競爭越來越大，市場經(jīng)濟(jì)也來越開放，這便給企業(yè)帶來了諸多挑戰(zhàn)。目前市場環(huán)境越來越復(fù)雜，使得企業(yè)不得不發(fā)展自身，突出企業(yè)自身優(yōu)勢，企業(yè)所需的不僅是提高內(nèi)部管理水平，以及外界的抗壓能力。因此，并購成為了企業(yè)提升自我的一種有效方式。此次并購也是中國房地產(chǎn)交易史上最為復(fù)雜的一次，也改變了中國房地產(chǎn)市場的競爭格局。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)這一事件，探討了并購過程中遇到各類風(fēng)險，分析了在并購中會出現(xiàn)相關(guān)財務(wù)風(fēng)險和控制效果，并提供了合理化建議和預(yù)防措施。一、企業(yè)并購及財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)概述（一）企業(yè)并購的概念企業(yè)并購是指多個企業(yè)合并，但是企業(yè)的數(shù)量必須保證在兩個以上，通過合并，最終變成一個企業(yè)在發(fā)展的過程中，許多企業(yè)會遇到各類難題。在經(jīng)營和發(fā)展?fàn)顟B(tài)不是很好的時期內(nèi)，這些企業(yè)與其他企業(yè)合作，通過并購與其他企業(yè)合并。它們可以共同成長，共同盈利，這也是企業(yè)中一種積極有效的發(fā)展戰(zhàn)略。（二）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的概念在并購過程中各種各樣的財務(wù)活動造成的財務(wù)狀態(tài)變差或者是財務(wù)成績下降的可變性，稱為并購財務(wù)風(fēng)險。他其實也是一種價值風(fēng)險，是并購中的可變因素，企業(yè)想要預(yù)計達(dá)到的目標(biāo)，這是極其消極的影響。二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險類型企業(yè)并購時能夠精準(zhǔn)地評價被并購企業(yè)存在的風(fēng)險是成功的基礎(chǔ)要求。評價被并購企業(yè)時，如果高估其價值，在財務(wù)上會給本企業(yè)帶來嚴(yán)重負(fù)擔(dān)，造成風(fēng)險。如果低估價值，使得雙方意見不能達(dá)成一致，造成合并失敗。（一）估值風(fēng)險1.信息不對稱財務(wù)報表是了解企業(yè)的一種方式，但是有一部分信息卻不能從其中的出。或者購買方想要迅速提高財務(wù)信息的價值而對其進(jìn)行不真實的記錄和錯誤地形容，這些因素會使購買方無法全面認(rèn)識到被購買方的信息，致使兩方信息不能相輔相成，使評價很不全面，出現(xiàn)評價風(fēng)險。2.價值評估體系不完善如果有信息不對稱的情況出現(xiàn)，就會導(dǎo)致評估參數(shù)產(chǎn)生誤差，進(jìn)而導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)的評價不夠準(zhǔn)確。同時，我國大部分企業(yè)評估方法不先進(jìn)，主要通過財務(wù)報表獲取有關(guān)信息，評估體系不完善，即使是專業(yè)的評估辦法，因為購買方或中介機構(gòu)不夠?qū)I(yè)，經(jīng)驗不足，造成評估結(jié)果極其不準(zhǔn)確。（二）支付風(fēng)險支付方式的存在勢必會導(dǎo)致風(fēng)險的出現(xiàn)，企業(yè)在交易時會對并購目標(biāo)企業(yè)采取多種方式進(jìn)行支付，企業(yè)在交易時，多種多樣的的支付方式會帶來不一樣的風(fēng)險。這類風(fēng)險包括現(xiàn)金支付帶來的流動性風(fēng)險、杠桿支付帶來的債務(wù)風(fēng)險、股權(quán)支付造成的股權(quán)稀釋風(fēng)險和混合支付導(dǎo)致的整合風(fēng)險。1.現(xiàn)金支付風(fēng)險使用現(xiàn)金支付方式和被并購方進(jìn)行交易，獲得其支配權(quán)，效率高并且相對簡潔。資金壓力不可避免，現(xiàn)金支付也是如此，會給企業(yè)帶來一些影響，因為會使用企業(yè)的部分流動資金，大概率的導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金供應(yīng)不足的局面。如果企業(yè)出現(xiàn)此情況，很可能會造成一定的損失。同時，現(xiàn)金支付管理風(fēng)險大，錯付成本高，被抽檢的風(fēng)險也不低。2.股權(quán)支付風(fēng)險股權(quán)支付對企業(yè)來說可以適當(dāng)?shù)慕档推髽I(yè)資金壓力，但是企業(yè)在進(jìn)行并購時如果采用此方式，股權(quán)稀釋的風(fēng)險或許會伴隨其出現(xiàn)。而且，一旦出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)換比例設(shè)置不恰當(dāng)?shù)那闆r，很有可能造成原股東權(quán)益遭到損失，更嚴(yán)重的甚至?xí)绊懫髽I(yè)的控制權(quán)。3.杠桿支付風(fēng)險杠桿支付是指購買方將有價值的目標(biāo)企業(yè)當(dāng)作籌碼，向銀行借款，與被購買方進(jìn)行交易。在企業(yè)并購之前，此方法雖然可能會緩解企業(yè)所面對的資金壓力，但在并購之后償債風(fēng)險可能會出現(xiàn)。因此，在并購?fù)瓿芍?，這種風(fēng)險與企業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)。4.混合支付風(fēng)險由于每個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，交易的方式不同，因此可以選擇多種方式搭配進(jìn)行，這種方式稱為混合支付。他能夠解決因支付方式較為簡單而導(dǎo)致的償還債務(wù)壓力較大的困擾，通過選取多種適合的支付方式，企業(yè)在財務(wù)上盡可能將風(fēng)險減少到最小。然而，在現(xiàn)實中能夠?qū)崿F(xiàn)最理想的基本結(jié)構(gòu)是相當(dāng)不容易的，這便會導(dǎo)致企業(yè)面臨整合困難。（三）整合風(fēng)險1.整合風(fēng)險的內(nèi)容在并購過程中，企業(yè)需要多方面融資，包括人、物、財、文化等，不僅僅是財務(wù)上的整合。在這個過程中，如果出現(xiàn)失誤，包括信息不對稱導(dǎo)致的整合失敗，整合風(fēng)險必定出現(xiàn)。2.整合風(fēng)險產(chǎn)生原因由于兩個或兩個以上企業(yè)合并時相互資源不對等、文化不一致、管理方式不同，二者的結(jié)合不能梳理出一套合適的管理方法，使兩個或兩個以上企業(yè)完美契合，因此造成財務(wù)風(fēng)險。（四）融資風(fēng)險企業(yè)并購所需的資金數(shù)目較大，如果僅憑借內(nèi)部資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，資金達(dá)不到并購要求。因此，企業(yè)一般采取內(nèi)、外融資的方式籌資。1.內(nèi)部融資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部融資是企業(yè)籌資較好的選擇，企業(yè)承受的資金壓力不大且成本不高。但僅僅選擇內(nèi)部融資是不夠的，并購價格相對來說不低，對于企業(yè)來說，在短時間內(nèi)籌集到資金是很不容易的；其次，企業(yè)的流動資金會有一部分作為企業(yè)內(nèi)部資金使用，這也就意味著企業(yè)的抗變能力下降，容易出現(xiàn)問題。如果內(nèi)部融資引起資金短缺或籌資艱難，就會導(dǎo)致企業(yè)面臨融資的風(fēng)險。2.外部融資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險債務(wù)融資的過程相對來說比較簡便，企業(yè)無法迅速在短期時間內(nèi)有效率地籌集到資金的風(fēng)險很小，為企業(yè)在并購過程中帶來益處。在并購之后，如果企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生改變，債務(wù)融資會使企業(yè)面臨不小的壓力。企業(yè)一旦規(guī)劃不妥，要面臨的就是嚴(yán)重的債務(wù)危機。股權(quán)融資采取發(fā)行股票融資的方式，不會嚴(yán)重影響企業(yè)的資金。但是，發(fā)行股票的條件更為嚴(yán)格，程序也更為復(fù)雜。三、融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)的基本情況

（一）案例介紹1.融創(chuàng)中國融創(chuàng)中國的售房和商業(yè)、物業(yè)是其發(fā)展中的主要業(yè)務(wù)，物業(yè)和文旅是其次要業(yè)務(wù)。融創(chuàng)銷售額第一次超過1000億是在2016年。在接下來的兩年內(nèi)，其銷售額再次猛增，成功進(jìn)入中國房地產(chǎn)行業(yè)排名前五。融創(chuàng)中國不斷擴(kuò)大土地儲備，獲得了大量收入，目前，融創(chuàng)中國的土地儲備量與中國恒大和碧桂園的土地儲備量不相上下。融創(chuàng)中國收入增長迅速，躋身國內(nèi)房地產(chǎn)企行業(yè)前列。如表一所示，從2016年到2019年營業(yè)收入保持迅速增長；融創(chuàng)中國從2016年至2019年營業(yè)收入和毛利潤都在持續(xù)增加，尤其2017年到2018年間，出現(xiàn)了急劇上升的情況；2018年至2019年，其收入在國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)中排名第四。表一融創(chuàng)中國財務(wù)狀況單位：億元毛利率毛利潤營業(yè)收入2016年13.7%48.5353.42017年20.7%136.3658.72018年25.00%311.41247.52019年24.50%414.11693.22.萬達(dá)商業(yè)首次創(chuàng)立“訂單商業(yè)地產(chǎn)”新的商業(yè)模式，這是萬達(dá)商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)投資的一次勇敢創(chuàng)新，住宅地產(chǎn)和商業(yè)樓宇已經(jīng)不僅僅是萬達(dá)的開發(fā)項目，還有萬達(dá)購物商場、文旅等多個項目，為消費者提供了極其便利的條件。目前萬達(dá)廣場在商業(yè)地產(chǎn)排名中處于世界領(lǐng)先地位，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大意義。3.并購過程首先，融創(chuàng)中國花費295.75億元收購了萬達(dá)的13個文旅項目，另外花費335.95億元收購了76家酒店。之后，雙方簽署正式協(xié)議，雙方還簽署了其他相關(guān)一系列完整協(xié)議。最后，重慶萬達(dá)文旅作為最后一個項目被融創(chuàng)中國收回，意味著融創(chuàng)中國這一次并購結(jié)束。（二）融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)動因分析1.加速戰(zhàn)略布局當(dāng)眾多房地產(chǎn)企業(yè)將重點放在發(fā)達(dá)城市的時候，融創(chuàng)中國采取并購、招標(biāo)、拍賣、拿地等措施迅速進(jìn)入較發(fā)達(dá)城市，在全國地區(qū)內(nèi)同時發(fā)展，為未來企業(yè)營造了較大的發(fā)展良機。13個萬達(dá)文旅項目位置比較好，并且屬于重點發(fā)展地區(qū)。融創(chuàng)中國這一次并購，加快完成戰(zhàn)略布局。2.增加土地儲備由于土地資源供給受到限制，房地產(chǎn)企業(yè)之間相互競爭并且日益激烈，傳統(tǒng)的招拍掛方式需要大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)資本增多，利潤下降。同時，并購項目幾乎正在開發(fā)，能夠使開發(fā)過程變得相對簡便一些，從而提高效率，加快并購步伐。融創(chuàng)中國的土地量持續(xù)增加，再次使企業(yè)的能力得到提升，擴(kuò)大其房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的影響力。3.探索多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展近年來，土地量日益減少，土地資本急速飆升，國家的調(diào)控力度加大，籌資成本也在逐漸增多。因此房地產(chǎn)企行業(yè)所獲得利潤持續(xù)下降，房地產(chǎn)企業(yè)不得不采取相應(yīng)舉措加快轉(zhuǎn)型。融創(chuàng)中國面對現(xiàn)狀，也開始探索文旅產(chǎn)業(yè)。并購萬達(dá)文化旅游項目，為融創(chuàng)中國創(chuàng)造了良好的機遇，發(fā)展文化旅游業(yè)務(wù)，實現(xiàn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展，為融創(chuàng)中國在后續(xù)的提升中開拓了極大的進(jìn)步空間。（三）并購中存在的財務(wù)風(fēng)險識別1.估值風(fēng)險因為萬達(dá)商業(yè)退出市場，外界人員不能得到其企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)。這對融創(chuàng)來說是一個很大的難題，并可能導(dǎo)致信息不對稱的風(fēng)險。此外，萬達(dá)文旅項目龐大而復(fù)雜。萬達(dá)文旅項目在每個城市的發(fā)展水平參差不齊，并且運營階段也不同，使得盡職調(diào)查工作量巨大。2.支付風(fēng)險在本次并購中，融創(chuàng)中國選擇以現(xiàn)金支付438.44億元。因為現(xiàn)金支付交易在交易所和股東大會批準(zhǔn)的情況下就可以完成；然而，現(xiàn)金支付也有缺點，并購中如果過度使用，則會導(dǎo)致企業(yè)承受不小的現(xiàn)金壓力。尤其是作為一家房地產(chǎn)企業(yè)，融創(chuàng)本身就有著巨大的資金需求。此外，頻繁的并購活動如果控制不當(dāng)，將對企業(yè)未來的發(fā)展構(gòu)成威脅。3.整合風(fēng)險一是財務(wù)管理目標(biāo)整合風(fēng)險。萬達(dá)文旅項目涉及多家企業(yè)。融創(chuàng)的業(yè)務(wù)專注于房地產(chǎn)開發(fā)和銷售，但文化和旅游業(yè)并不是融創(chuàng)主要的業(yè)務(wù)范圍。各家企業(yè)財務(wù)目標(biāo)管理不同，如果盲目整合會加大工作量，也可能產(chǎn)生沖突，影響企業(yè)收益。二是金融體系整合風(fēng)險。融創(chuàng)和萬達(dá)的財務(wù)報告采用不同的會計準(zhǔn)則。因此，萬達(dá)文旅的財務(wù)報告在合并后需要做出必要整理。而且，文旅項目業(yè)務(wù)范圍較廣，財務(wù)工作很不簡單，這就使得財務(wù)工作量加大不少。三是財務(wù)組織機構(gòu)整合風(fēng)險。萬達(dá)文旅項目的財務(wù)工作不是很簡單，所以原來的相關(guān)工作人員對這個企業(yè)來說是相當(dāng)重要的。怎樣恰到好處的分配已經(jīng)留下的人員，是融創(chuàng)需要考慮的關(guān)鍵問題，保證并購之后的整體團(tuán)隊穩(wěn)步前行，否則企業(yè)發(fā)展的發(fā)展會受到影響。四是資金整合風(fēng)險。多種多樣的萬達(dá)文旅項目，每一個項目的發(fā)展情況都不一致，其所具有的生息負(fù)債也很多，這便造成其項目資金壓力大并且回收期長。萬達(dá)和融創(chuàng)兩個企業(yè)在很多方面不一致，比如管理方式、文化結(jié)構(gòu)以及資源信息不對稱等，二者在融合的過程中難免會出現(xiàn)一些問題，因此就會造成財務(wù)風(fēng)險。4.融資風(fēng)險對于融創(chuàng)來說，在廣義上的資本結(jié)構(gòu)中大量使用內(nèi)生融資，可以節(jié)約融資成本。雖然資本成本較低，但是具有一定的風(fēng)險。最近幾年，融創(chuàng)中國多采用股權(quán)融資，雖然可以籌集大量資金，沒有還本的壓力，但這種方式的程序非常復(fù)雜，融資時間過長，影響并購過程。如表二所示，從現(xiàn)金流構(gòu)成可以清晰的看出，2016年到2017年融創(chuàng)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的資金迅速增長，2017年以來融創(chuàng)中國經(jīng)營活動產(chǎn)生的資金額逐漸降低，這反映出在2017年融創(chuàng)中國進(jìn)行了不少的投融資。融創(chuàng)的現(xiàn)金流內(nèi)容不完善，在這樣的情況下完成并購，大概率的產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。表二企業(yè)現(xiàn)金流量額單位：億元籌資活動經(jīng)營活動投資活動2016年-344.7946.16-346.882017年613.64750.99-1201.692018年-104.27520.55-340.792019年363.93272.54-620.93從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，如表三所示2017年融創(chuàng)中國負(fù)債總額大幅上漲，流動負(fù)債比例也在逐年上升，反映出短期內(nèi)償債壓力極大。預(yù)售款隨著銷售范圍的不斷拓寬而增多，導(dǎo)致負(fù)債總額越來越多。由表三的費用化利息支出可以清晰反映出，2016年到2017年融創(chuàng)中國費用化利息支出增長了31.9億元。而且2018年、2019年融創(chuàng)融資成本繼續(xù)上升。負(fù)債和融資成本逐漸增加，給企業(yè)造成巨大影響，導(dǎo)致利潤減少，影響企業(yè)。表三企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)情況有息負(fù)債費用化利息支出流動負(fù)債占負(fù)債比例長期負(fù)債占負(fù)債比例負(fù)債總金額2016年1128.421.565.40%34.60%2257.72017年2192.753.468.60%31.40%5924.62018年2294.116.973.20%26.80%6435.52019年3222.739.373.30%26.70%8465.5單位：億元根據(jù)融創(chuàng)中國短期償債能力，如圖一所示，2015年至2016年，其流動比率由1.45增加至1.5，速動比率由0.68增加至0.72，兩者均處于上升狀態(tài)。之所以出現(xiàn)此情況，首要原因是存貨和現(xiàn)金增加的速度過于快，而有息負(fù)債增加的速度比較緩慢，因此流動資產(chǎn)增長的速度稍微快一些相對流動負(fù)債。2017年，融創(chuàng)中國收入出現(xiàn)了比較明顯的增加，存貨和現(xiàn)金的增加速度相對預(yù)售款和有息負(fù)債的增加速度稍微慢一些，導(dǎo)致流動比率、速動比率大幅降低，融創(chuàng)中國的現(xiàn)金小于短期有息負(fù)債。至2019年融創(chuàng)中國流動比率依然沒有明顯的增加，速動比率也是如此，這對融創(chuàng)中國的經(jīng)營來說相當(dāng)不利的。圖一短期償債能力流動速率、速動比率折線圖根據(jù)長期償債能力，如圖二所示，2017年這一年內(nèi)行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為79.1%，而融創(chuàng)中國竟然達(dá)到了90.72%，完全超越了同行比較優(yōu)秀的其他企業(yè)。2019年，融創(chuàng)的資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)增加，達(dá)到90.84%，依然在持續(xù)增加。存貨和利潤如果在后期增長較慢的話，很容易影響企業(yè)發(fā)展，可能會出現(xiàn)償債風(fēng)險。圖二融創(chuàng)中國長期償債能力指標(biāo)四、融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)中財務(wù)風(fēng)險防范措施（一）降低估價風(fēng)險由于融創(chuàng)擁有高效的決策系統(tǒng)及業(yè)務(wù)素質(zhì)精湛的并購團(tuán)隊，因此融創(chuàng)已經(jīng)擁有了一定的的并購經(jīng)驗。其法律和財務(wù)團(tuán)隊能夠處理調(diào)查各類事項。融創(chuàng)中國借助專業(yè)的評估公司，共同調(diào)查萬達(dá)商業(yè)，可以全面地了解其具體情況，降低信息不對稱風(fēng)險。并購成功的重要原因之一是能否合理的并購定價，因此融創(chuàng)需要對萬達(dá)的內(nèi)在價值做出科學(xué)評估。（二）優(yōu)化融資額度房地產(chǎn)行業(yè)需要采用多種債務(wù)方式搭配進(jìn)行，因為其投資收益率相對不穩(wěn)定。將長期債務(wù)作為資金來源，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險有所減小。銀行借款以及信托資金是融創(chuàng)的主要資金源泉，財務(wù)成本高、融資風(fēng)險高。并購后，股權(quán)融資和發(fā)行債券這兩種方法成為了融創(chuàng)的主要籌集資金來源，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險有所減小。（三）擇優(yōu)支付方式1.現(xiàn)金方式獲取股權(quán)支付作為并購過程中的最后一個環(huán)節(jié)，企業(yè)在進(jìn)行交易時選擇正確的方式進(jìn)行支付，能防范和控制并購風(fēng)險。在這次并購中，融創(chuàng)中國最終進(jìn)行交易時使用現(xiàn)金支付。不僅支付方便，手續(xù)簡化，最大可能地保證了并購的完成；但是，僅僅使用現(xiàn)金支付方式，會給企業(yè)帶來不小的資金壓力，償付能力減弱。2.分期支付逐步并購企業(yè)改用一貫的即時支付模式，改為延遲支付的方式。萬達(dá)企業(yè)也相應(yīng)進(jìn)行了改動，同意旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分期支付。獨樹一幟的做法吸引了更多的企業(yè)入股融創(chuàng)中國企業(yè)，解決了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難的壓力，融創(chuàng)中國也充分吸收此次的經(jīng)驗教訓(xùn)，在往后的并購活動中靈活修改死板并購規(guī)章制度，使企業(yè)資金回流速度加快，極大地降低了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能。

（四）建立防控機制1.組織機構(gòu)設(shè)計整合并購工作十分復(fù)雜，失敗的案例數(shù)不勝數(shù)，往往牽一發(fā)而動全身。萬達(dá)企業(yè)的管理方式與融創(chuàng)中國大為不同。融創(chuàng)中國必須保留萬達(dá)商業(yè)原本組織和機構(gòu)，按原有的規(guī)章制度進(jìn)行營業(yè)。雙方的財務(wù)管理高層可以在和諧共處的基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)交流，集思廣益，制定出適合雙方企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展目標(biāo)的財務(wù)管理體制。這樣一來既可以保持雙方企業(yè)按原有軌跡順利發(fā)展，也可以避免因組織架構(gòu)改變而導(dǎo)致雙方利益受損，保持企業(yè)間正常運營，對于財務(wù)部門和整個企業(yè)都是大有助益的。2.財務(wù)管理目標(biāo)和財務(wù)制度整合要想實現(xiàn)高效率、高質(zhì)量的財務(wù)整合工作，組織就要制定財務(wù)管理目標(biāo)。對于融創(chuàng)中國來說，融合雙方是必要工作，包括制定相應(yīng)企業(yè)制度、發(fā)展目標(biāo)，企業(yè)文化建設(shè)與融合，實現(xiàn)企業(yè)的相互學(xué)習(xí)與交流。并購前，兩個企業(yè)的財務(wù)報表存在差異，因而融創(chuàng)中國應(yīng)根據(jù)實際情況，在財務(wù)上做出了適當(dāng)改變。3.資金整合融創(chuàng)中國提前估計了資本整合的潛在風(fēng)險，并制定了相應(yīng)的財務(wù)整合方針。文化旅游與其他項目相比較來說，成本更高一些，盈利更慢一些。所以為了更好推動融創(chuàng)計劃，采用融資的方式來獲得更多現(xiàn)金流量。對于萬達(dá)來說，需要更多的融資方式來維持經(jīng)營。融創(chuàng)中國使其運營成本相對獨立，這也可以降低資本整合的風(fēng)險。五、融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制分析與思考（一）并購的成功之處1.并購定價合理融創(chuàng)中國選取了適當(dāng)?shù)墓乐捣椒ㄔu估萬達(dá)文旅項目，通過數(shù)據(jù)分析，能夠得出融創(chuàng)中國在此次并購中得到231.56億元的收益，并購的萬達(dá)文旅項目自身價值為130.63億元，因此本次并購相對來說沒有花費大量資金，并且融創(chuàng)儲存了一些優(yōu)質(zhì)地皮，為將來的發(fā)展提供了大量的資源。2.多元融資渠道面對融資風(fēng)險，融創(chuàng)中國極其冷靜，除了其他借款、公司債等，還有通過銀行借款、委托貸款進(jìn)行籌資。融創(chuàng)中國的風(fēng)控意識很強烈，單一渠道融資不足的情況發(fā)生。由于使用現(xiàn)金支付，此次并購效率高、周期短。（二）融創(chuàng)中國并購萬達(dá)商業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的啟示1.精確分析目標(biāo)企業(yè)全面調(diào)查目標(biāo)企業(yè)，并購前深入分析企業(yè)信息。因此，有必要針對一些專業(yè)性的問題進(jìn)行分析，保證信息全面精準(zhǔn)。制定高質(zhì)量的并購計劃。會計師事務(wù)所專業(yè)團(tuán)隊、專業(yè)性較強的專家等可以幫助企業(yè)評估目標(biāo)企業(yè)。這些都可以減少企業(yè)信息不對稱的風(fēng)險，以及避免財務(wù)風(fēng)險。2.豐富企業(yè)合并融資工具資金的充足是一個企業(yè)發(fā)展的基本條件，企業(yè)需要保證資金充足就要采取相應(yīng)措施，才能使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。否則難以面對目前房地產(chǎn)企業(yè)審批難、銀行貸款難等問題。融創(chuàng)中國還需要進(jìn)行多方面籌資，發(fā)行海外優(yōu)先票據(jù)給企業(yè)帶來一些資金，以及發(fā)售新股也有同樣作用，這些措施都能降低企業(yè)融資風(fēng)險。為其他企業(yè)解決融資風(fēng)險問題提供了經(jīng)驗。3.構(gòu)建有效短期財務(wù)預(yù)警手段融創(chuàng)中國作為一家正在發(fā)展中的房地產(chǎn)企業(yè)，項目建設(shè)和規(guī)模擴(kuò)張需要大量的現(xiàn)金流。因此，企業(yè)要想體現(xiàn)并購后的協(xié)同效應(yīng)，很有必要嚴(yán)格把控企業(yè)的現(xiàn)金流，構(gòu)建合適的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)相關(guān)人員以預(yù)算為基礎(chǔ)，通過公司未來能賺取的利益以及正常運轉(zhuǎn)過程中的投資取向，做出科學(xué)合理的決策，尤其是資金流入和流出，以防止賬面金額迅速增長或減少所帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險。4.增加企業(yè)抗風(fēng)險能力公司根據(jù)自身所處實際狀況做出合理的財務(wù)決策，盡可能的降低經(jīng)營過程中的造成的風(fēng)險。根據(jù)融創(chuàng)中國的各財務(wù)數(shù)據(jù)分析，能清楚的反映該公司目前所處現(xiàn)狀并判斷其財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)建立健全財務(wù)預(yù)警分析體系，并對各項指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析，保證準(zhǔn)確而且第一時間能夠掌控其財務(wù)狀況。5.建立恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)體系整合策略了解企業(yè)的財務(wù)狀況，提前制定風(fēng)險控制計劃，這是并購方的首要工作。此外，并購方還應(yīng)有效全面整合財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)資源，完善財務(wù)組織結(jié)構(gòu)。為了使并購成果達(dá)到最佳，并購雙方統(tǒng)一財務(wù)管理制度是必要的，還應(yīng)構(gòu)建符合企業(yè)實際情況的財務(wù)體系。根據(jù)被并購企業(yè)的原有財務(wù)制度，分析其利弊，重新構(gòu)建財務(wù)體系，建立合適的企業(yè)財務(wù)體系，保證企業(yè)之后的穩(wěn)定發(fā)展。結(jié)語融創(chuàng)中國對萬達(dá)商業(yè)的收購，是融創(chuàng)中國自身發(fā)展需求，反映了目前房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢。當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境日益復(fù)雜，所以就要求房地產(chǎn)企業(yè)要做好面對新挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備工作。文旅與房地產(chǎn)的相互融合，順應(yīng)市場發(fā)展，為未來企業(yè)發(fā)展帶來了益處。我們可以看到，大量并購并沒有使融創(chuàng)中國得到巨大的進(jìn)步，也存在著風(fēng)險隱患，資本結(jié)構(gòu)也沒有得到優(yōu)化。如何采取相應(yīng)措施解決并購中的難題，降低財務(wù)風(fēng)險，使得利益最大化。參考文獻(xiàn)[1]沈烜.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析與防范[J].財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2015(11):288-288.[2]趙艷梅.企業(yè)并購中存在的財務(wù)風(fēng)險與防范對策[J].中外企業(yè)家,2015(5):173-174.[3]陳靜.企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險控制探討[J].財會通訊,No.718(26):121-123.[4]劉金赫.我國企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險問題研究[J].東南大學(xué)學(xué)報:哲學(xué)社會科學(xué)版,2016,18(S1):42-43.[5]范靜.淺談企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與及規(guī)避[J].現(xiàn)代國企研究,貴州開磷控股(集團(tuán)),2016(2).[6]葉正清.房地產(chǎn)企業(yè)并購中融資風(fēng)險及對策探討[J].中國國際財經(jīng)(中英文),2017(20):206-207.[7]張?zhí)旌?企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析及防范[J].財會學(xué)習(xí),2018(16):29-29.[8]李運熙.中國企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險與控制策略[J].商業(yè)會計,2018,646(22):87-89.[9]李崇瑛.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險識別及并購后的財務(wù)整合探討[J].天職國際會計師事務(wù)所.2019(22).[10]楊俏文.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析及防范[J].廣東財經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院.環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望,2019(7).[11]洪迪群.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析[J].全國流通經(jīng)濟(jì),2020(19):68-69.