【S基金公司私募股權投資風險管理問題及優(yōu)化策略21000字（論文）】

S基金公司私募股權投資風險管理問題及優(yōu)化策略目錄TOC\o"1-2"\h\u17465S基金公司私募股權投資風險管理問題及優(yōu)化策略 112111第1章S基金公司私募股權投資風險管理現(xiàn)狀 1239381.1S基金公司介紹 1116391.2S基金公司組織架構及私募股權投資運作流程 2294651.3S基金公司風險管理現(xiàn)狀 729217第2章S基金公司私募股權投資風險管理存在的問題及其原因 11296852.1募資環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因 11260192.2投資環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因 1439112.3投管環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因 16106902.4退出環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因 186607第3章S基金公司私募股權投資風險管理改進建議 20148763.1強化合規(guī)管理 2015115資料來源：根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，《證券投資基金》整理 25146343.2再造投資流程 2522333.3提升投后管理 2856843.4完善退出渠道 30第1章S基金公司私募股權投資風險管理現(xiàn)狀本章首先對S基金公司的基本情況、組織架構、投資流程進行介紹，并對S基金公司的風險控制現(xiàn)狀，如風險管理理念、體系、程序、環(huán)節(jié)進行梳理，為分析S基金公司股權投資風險管理存在的問題及原因打下了基礎。1.1S基金公司介紹1.1.1S基金公司概述S基金公司成立于2010年12月，于2015年2月變更為股份有限公司，注冊資本為4210萬元。公司總部位置深圳，現(xiàn)在北京、上海、杭州設有3家分公司。公司主營私募股權投資業(yè)務和其他資產管理業(yè)務。從2000年至2008年的8年內為投資人創(chuàng)造了豐厚的回報。同時S基金公司還打破了多個行業(yè)第一，成為私募股權投資行業(yè)的品牌機構1.1.2S基金公司業(yè)務定位2019年隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制開通以來，公司圍繞產業(yè)鏈上下游，專注于高新技術產業(yè)的投資，挖掘細分行業(yè)（新材料、生物、醫(yī)藥）的隱形冠軍，獲得了較好的回報。后疫情時代，全球經濟動蕩不寧，中美經貿摩擦導致全球經濟發(fā)展更顯脆弱。公司仍然致力于投資具有核心技術的高新企業(yè)，重點布局新能源、新材料、生物科技、醫(yī)療健康、半導體及電子設備和機械制造等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，尤其關注核心產業(yè)國產替代領域。1.1.3S發(fā)展歷程S基金公司從成立至今，始終致力于業(yè)務拓展和行業(yè)服務，在激烈的市場競爭中獲得快速發(fā)展，資產管理規(guī)模快速躍升。截止2020年6月，S基金公司資產規(guī)模已達112億元，投資企業(yè)總規(guī)模突破500家，并為80余家企業(yè)上市提供支持，逐步成為行業(yè)內的知名企業(yè)，打造出了具備較大領先優(yōu)勢的本土投資企業(yè)品牌，受到行業(yè)和客戶的普遍認同。S基金公司榮獲2018投資中國“2017中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構TOP6”,2019中國證券報“金牛創(chuàng)業(yè)投資年度優(yōu)勝機構”，2020年母基金研究中心“中國最活躍產業(yè)投資基金TOP10”。1.2S基金公司組織架構及私募股權投資運作流程1.2.1S基金公司團隊S基金公司投資管理團隊共計112人，碩士學歷以上人員比例超過70%，團隊成員的專業(yè)覆蓋廣泛，包括電子信息、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、財務以及法律等領域。此外，公司投資團隊均受過國內頂尖學府的優(yōu)秀教育，在投資領域及企業(yè)管理方面具資深的經驗。其中團隊成員中具有超過5年投資經驗的人員超過60%以上。S基金公司核心團隊如下：公司董事長，擁有南開大學碩士學位，北大光華EMBA，廣東信達律師事務所合伙人，期間曾擔任多家知名企業(yè)法律顧問。公司董事總經理，擁有中國人民大學世界經濟專業(yè)碩士，美國密歇根大學工商管理碩士。曾擔任畢博管理咨詢公司等多家著名公司高級顧問。公司董事，擁有南開大學保險學貨幣銀行學碩士、金融學博士，曾擔任南方證券等多個大型投資公司高級管理職務。1.2.2S基金公司組織架構S基金公司根據(jù)業(yè)務線條建立了完善的組織架構，形成了初步的風險管理控制體系，有利于公司的戰(zhàn)略發(fā)展及金融創(chuàng)新。股東大會股東大會董事會總經理監(jiān)事會投資決策委員會風險控制部投后管理部基金管理部投資銀行部資產管理部股權投資部綜合管理部戰(zhàn)略發(fā)展部圖3-1S基金公司組織架構圖資料來源：S基金公司風險管理手冊董事會：S基金公司董事會由5名董事構成，所實施的經營決策源由股東會授權。S基金公司董事會職能包括如下內容：組織S基金公司股東會議，并負責向股東會報告企業(yè)經營情況；負責執(zhí)行股東會所形成的各項決定，包括對公司的各類合并、分立及變更等方案；負責審議S基金公司投資方案、財務預算或者經營計劃；決定公司高層管理者或者重要崗位人員任用事項。監(jiān)事會：S基金公司監(jiān)事會由3名監(jiān)事構成。其主要工作職能包括如下內容：按照規(guī)章監(jiān)督董事、高管等人員的行為；提出罷免建議，如對違反公司制度或者侵犯公司利益的行為；根據(jù)規(guī)定召開股東會；審查公司經營及財務情況。投資決策委員會：對項目投資或者退出進行決策；根據(jù)不同類型項目臨時有權增加內部相關人員及外部專家參會；如有投資項目需要投資決策時召開會議。戰(zhàn)略發(fā)展部：跟蹤國家各項政策法規(guī)變動以及公司的實際情況，為公司未來發(fā)展及組織架構提供建議及方案。綜合管理部：實施公司財務及人力資源管理。在人力資源管理方面主要參與戰(zhàn)略制定，保障企業(yè)人才供給，同時實施科學化、系統(tǒng)化地人才培訓與文化建設，協(xié)調企業(yè)內部人力資源事務。財務部：主要負責企業(yè)財務管理內容，包括財務制度建設、財務全面管理等，同時參與財務管理及策劃工作，統(tǒng)籌企業(yè)各類資金；組織、實施及監(jiān)控各項財務計劃；籌劃安排運營資金與審核費用支出；監(jiān)控公司流動資產的運用狀況，包括應收收帳款的情況?；鸸芾聿浚贺撠熁鸬姆桨冈O計，組織基金募集工作，審核基金出資人情況。服務管理基金出資人，包括與各出資人進行日常溝通，組織召開合伙人大會，對發(fā)售的基金進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，定期披露相關信息。股權投資部：負責對進行行業(yè)及投資策略研究，針對已經立項的投資項目行使調查職能。投后管理部：對已投項目進行持續(xù)跟蹤，向已投項目派駐專業(yè)管理人員，及時更新各項目的經營、財力、合規(guī)等情況，并針對具體的投資情況，對投資過程中存在的問題提出建議。投資銀行部：為被投項目提供上市、并購、向第三方出售等服務，實現(xiàn)投資股權的退出。根據(jù)被投資企業(yè)的融資需求，為其提供咨詢、方案設計及資金引進等服務。風險控制部：以S基金公司投資風險控制為主要職能，具體工作包括對財務、法律的審核工作，同時對投后行使監(jiān)督管理權，并在此過程中不斷結合實際，對公司的風險管理機制加以完善，發(fā)揮降低企業(yè)風險的職能，為公司的投資安全和管理決策提供支持。資產管理部：負責二級市場基金的設立、運營。對依法在境內證券交易所掛牌的股票、證券進行投資、買賣。從組織架構分析，S基金公司秉持“投行思維”，首先按照募、投、管、退四個環(huán)節(jié)，設置職能部門。將風控部門進行獨立，強化風險控制的重要性。設置資產管理部為被投資企業(yè)上市提供二級市場的運作。1.2.3S基金公司私募股權投資運作流程S基金公司屬于基金管理人，在投資運作中主要是依據(jù)合同要求，對基金實施靈活管理，并在履行完合同內容后獲得收益分成及管理費用。而其余合格投資者則依據(jù)投資比例獲取不同收益，因此在私募股權投資中，主要以“募、投、管、退”作為運作的主要流程。（1）基金的募集私募基金的主要募集方式是有限合伙架構。在S基金公司的投資管理中，基金管理人一般根據(jù)計劃定期、定向向特定出資人進行募集資金，并在自身投入資金的前提下建立發(fā)起基金。同時，S基金公司也應依據(jù)合同協(xié)議，對資金管理行為收取相應的費用和分成。S基金公司管理私募基金的投資人（LP）通常是由高凈值人士、中小企業(yè)主、上市公司、社保基金或者政府產業(yè)引導基金等構成。S基金公司基金募集程序如下：1．公開宣傳機構品牌1．公開宣傳機構品牌2．錨定特定對象3．投資者適當性匹配4．基金風險揭示5．確認合格投資者6．簽署基金合同7．投資冷靜期8．回訪確認9．投資運作圖3-2S基金公司私募基金募集流程圖資料來源：S基金公司新三板招股說明書S基金公司于2014年4月9日在中基協(xié)完成了備案登記，具備了私募基金管理人資格，可以自行募集其設立的私募基金。（2）基金的投資經過多年的發(fā)展，S基金公司目前已形成了一個完善穩(wěn)定的投資流程，如圖3-4。1）項目收集及篩選。依據(jù)《商業(yè)計劃書》及有關資料，投資經理進行項目的篩選，并提交公司進行內部研究。2）項目立項。由行業(yè)合伙人進行指導，對項目的推進予以監(jiān)督和指導，并審核相關的項目資料。3）項目盡調。投資經理開展詳實的項目調查，盡職完成由一主一次雙人負責制。依據(jù)相互間協(xié)同配合，達到調查目標并提交《項目盡職調查報告》。立項會依據(jù)所提供的調查結果，出具《財務盡調報告》及《法律盡調報告》。4）項目預審會。針對投資項目由企業(yè)指定合伙人，對前期的相關內容召開預審會，對投資項目進行分析與評定。5）投資決策會。投委會基于《項目盡職調查報告》、《財務盡調報告》、《法律盡調報告》等文件，以投票方式，對項目進行投資表決。得票以4/5以上視為通過，并給出相關的評審意見，生成《投資決策委員會決議》。未通過未通過通過通過通過通過未通過項目收集項目篩選立項盡職調查預審投資決策委員會協(xié)議簽署交割及歸檔項目儲備庫未通過未通過未通過圖3-3S基金公司投資流程圖資料來源：S基金公司新三板招股說明書（3）投后管理S基金公司在完成目標企業(yè)的投資后，需要持續(xù)提供投后增值服務。如通過準確、全面、及時的指導，幫助投資企業(yè)快速成長，適應全新的市場經濟環(huán)境，并通過有效的經營戰(zhàn)略實現(xiàn)經營效益的增值。（4）投資退出企業(yè)為保證自身的經營利益，應根據(jù)企業(yè)合適的契機，選擇以直接上市、并購或出售等方式，完成投資項目的退出。基金獲得收益后，基金管理人和投資人再按照協(xié)議約定的方式進行利潤分配。1.3S基金公司風險管理現(xiàn)狀依據(jù)相應的調查分析，S基金公司經過10多年的發(fā)展，嚴格遵守國家及行業(yè)主管部門的法律法規(guī)，不斷完善風險管理，形成了私募股權投資風險管理現(xiàn)狀。在研究中顯示，S基金公司風險管理思維持續(xù)增強，并構建了一套行之有效的管理體系，通過對各個管理流程的細化，逐步實現(xiàn)了投資風險管理的優(yōu)化，并予以落實。1.1.1風險管理理念基于S基金公司的戰(zhàn)略，針對私募股權投資制定了完整的業(yè)務計劃，形成了日趨完善的風險管理機制、流程、實施方案。在私募股權投資業(yè)務中，S基金公司貫徹了全面風險控制管理理念，在募、投、管、退四個階段，對私募股權投資業(yè)務嚴格實施風險控制。1.1.2風險管理體系在私募股權投資業(yè)務運作過程中，S基金公司構建了相對科學有效，并且具備清晰管理職能的組織架構。通過全新的管理架構增強全方位的協(xié)調能力，借助各部門之間的密切協(xié)作，達到齊抓共管的目的，形成既相輔相成又相互制衡的約束機制。S基金公司的風險架構體系由董事會、管理層、風險控制部及股權投資部等構成，分別介于管理金字塔的四道防線。同時通過不同層面的管理與控制，使其能夠發(fā)揮出一定的流程優(yōu)勢，并通過不同層級實施相應的管理，從而依據(jù)實際管理層級與責任開展風險控制工作，因此其責任制度為包干制，以達到具體的管理目標。股權投資部—第一道防線股權投資部—第一道防線風險控制部—第二道防線總管理層及投委會—第三道防線董事會—第四道防線圖3-4S基金公司風險管理組織架構體系資料來源：S基金公司風險管理手冊1.1.3風險管理程序S基金公司在實施具體的風險控制管理工作，建立了相對適宜和完善的風控矩陣，具體包括如下步驟：（1）辯別風險控制點S基金公司股權投資部、風險控制部及其它業(yè)務部門需根據(jù)項目實際情況和業(yè)務實施情況逐條列出風險問題清單。并通過科學方法，根據(jù)業(yè)務的重要性對風險因素進行剝繭抽絲式的層層分解。（2）劃分風險等級在對重要的業(yè)務指標分解完成后，再對業(yè)務環(huán)節(jié)的各個風險控制點加以判斷識別。最后將風險劃分三個等級，依據(jù)標準為=1\*GB3①風險因素發(fā)生的可能性，=2\*GB3②以前發(fā)生的頻率，=3\*GB3③發(fā)生后造成影響的范圍、損失的嚴重程度等（3）確認部門權責根據(jù)業(yè)務流程的風險控制點，制定相應的風險管理措施，防患于未然。并建立實施措施責任人制度。明確部門、員工在風險控制中的權利和責任，并形儲于方字，制成規(guī)章手冊讓員工銘記在心。（4）構建風險監(jiān)控系統(tǒng)通過辨別風險控制點、劃分風險等級、確認部門權責，組成了S基金公司業(yè)務風險控制管理網(wǎng)格，及完善的風險監(jiān)控系統(tǒng)。S基金公司應定期對風險控制措施保留痕跡、流程進行巡回檢查。S基金公司還根據(jù)檢查結論進行獎優(yōu)懲劣，進一步推動風險控制工作的再提升。（5）編撰風險控制報告S基金公司還針對私募股權投資業(yè)務編撰風險控制報告，從而更有效地促進風險控制能力提升，為工作過程提供充分的依據(jù)。根據(jù)日期將報告劃分定期報告與不定期報告：定期報告包括S基金公司相應的期間內對公司運營及資金情況進行總結，評估本期間存在或者發(fā)現(xiàn)的問題是否存在風險，同時做好后續(xù)的應對和處理工作。不定期風險控制報告是指公司將重大風險的相關的情況進行匯總分析，出具獨立的審查報告，針對風險分析原因并提出具體的改善方案。1.1.4風險管理環(huán)節(jié)根據(jù)S基金公司對實施風險控制管理活動的主要節(jié)點，及股權投資基金對于投資運營工作的流程，按其控制節(jié)點劃分為四個階段，主要由辯識風險、思考風險、分析風險、處置風險等元素構成。其中，辨識風險的核心在于對風險因素進行識別分析，并掌握企業(yè)投資的風險點，并實施有效的風險評價，以為合理解決方案的提出提供支撐。在風險控制實踐過程中，S基金公司始終致力于風險控制，并將其滲透于私募股權的各個業(yè)務層面，依據(jù)完善的風險甄別體系對不確定因素進行分析，達到全緯覆蓋的目的。同時，在執(zhí)行風險管理的過程中，風險控制部也將發(fā)揮出管理效能，積極揭示存在的風險問題，并形成與之相應的控制措施，由專門的責任人負責指導與監(jiān)督。S基金公司自成立以來一直根據(jù)監(jiān)管精神和政策的要求，圍繞公司整體經營戰(zhàn)略和發(fā)展目標，依靠自身業(yè)務發(fā)展中遇到的問題，找出解決方案，形成了一個相對完善的風險管理體系，提升了公司的風險管理能力。1）從2013年起，公司管理層開始對投資業(yè)務流程進行了梳理，=1\*GB3①加強規(guī)章制度和管理體制的建設，增配重點崗位的人員。根據(jù)評估考核，這些措施取得了不錯的成績，全員風險管理意識大幅提升。=2\*GB3②強化關鍵環(huán)節(jié)的措施。2012年公司在盡調小組中引入AB角制度，加強盡調責任制度。2013年隨著公司迅速發(fā)展，擬投資項目紛繁復雜，引入項目預審會機制，提高了投資效率。2014年設立專門的投后管理部門，堅持投資與管理并重，提高了項目投資的成功率。2）S基金公司通過調整部門結構及細化崗位職能，明確各個崗位的責任要求，從高級管理層、中層干部、普通員工等，由上至下制定出崗位細則。S基金公司還根據(jù)經營過程中出現(xiàn)的問題，不斷補充評估、檢查崗位細則中的漏洞。如行業(yè)規(guī)范、崗位培訓，業(yè)績考核、薪酬福利制度、獎勵懲罰及員工職業(yè)道德準則等。3）S基金公司各部門在私募股權投資業(yè)務決策、執(zhí)行、監(jiān)督、反饋的各個節(jié)點按照相關制度嚴格執(zhí)行風險控制活動。并將《S基金公司投資運作流程》、《S基金公司風險控制管理制度》、《S基金公司內部控制制度》等管理規(guī)范融入到過程中，讓員工切實體會到。第2章S基金公司私募股權投資風險管理存在的問題及其原因隨著私募股權投資市場形態(tài)的日趨復雜化，S基金公司在業(yè)務、組織架構、投資流程及風控管理等方面，均已經形成了一定的體系。經過對其有效的梳理和分析，形成了更加具體、直觀的認識。通過對當前存在的問題分析，可以從根本上扭轉傳統(tǒng)的不利局面，進而幫助其更好地形成競爭優(yōu)勢。經過分析、匯總，梳理出S基金公司在募資、投資、投后管理、退出四個環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及原因分析如下。2.1募資環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因2.1.1委托募資機構不合規(guī)2016年監(jiān)管機構頒布《私募投資基金募集行為管理辦法》，進一步規(guī)范了私募股權投資基金的管理要求，即必須依賴于基金業(yè)協(xié)會登記，以此來獲取產品管理資質。因此必須要選擇一種委托募集的方法進行資金募集。但由于當前市場處于快速變革期，各類私募基金業(yè)務魚龍混雜，并且諸多基金管理機構資質不齊，若私募基金管理人一味追求以融資為目，選擇服務機構，則難免會存在違反《私募投資基金募集行為管理辦法》的相關條款，將存在被認定為“非法募集資金”的風險。S基金公司現(xiàn)在管理的私募基金投資規(guī)模超過100多億，業(yè)務處于快速的發(fā)展階段，對于投資資金需求巨大。然而受國家去杠桿、調控影子銀行等方面的影響，募集資金緩慢，其資金來源主要是政府引導基金、上市公司、高凈值人士。隨著資金需求的增加，S基金公司一方面是與第三方募資機構洽談，一方面建設自己募資部門。而在此執(zhí)行過程中，公司可能由于管理中的疏忽而產生三方面的風險：一方面是S基金公司所委托的第三方機構是否具備相關資質；二方面是自身資金募集團隊的從業(yè)資格問題；三方面是由于資格的缺失而引發(fā)的合規(guī)性風險。2.1.2合格投資者認定有瑕疵在《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中明確規(guī)定，私募基金的投資者參對像為合格的投資者。其具體條件包括=1\*GB3①具備相應的風險識別能力及風險承擔能力，=2\*GB3②投資單只私募基金超過100萬元標準的單位或個人，還需要滿足兩個方面的條件：一是單位凈資產必須高于1000萬元；二是個人近三年平均年收高于50萬元，或者金融資產超過300萬元。其中，所謂金融資產主要包括存款、債券、股票以及理財、保險等產品。根據(jù)上述的具體條件要求，在選取合格投資者的過程中，往往也會面臨著對其風險承擔能力評估不足的風險。不僅如此，如果在私募基金產品的銷售中，所選擇的單位（投資人）未滿足其資產不到1000萬元的條件，則將屬于認定合格單位投資人環(huán)節(jié)屬于不合規(guī)。又或者如果作為個人（投資人）的個人金融資產不足300萬或近三年平均年收入低于50萬元，則在合格個人投資者認定環(huán)節(jié)屬于不合規(guī)。調查認為在合格投資者認定方面，并不能完全避開認定風險。同時，結合對S基金公司抽查的相關文件及訪談內容，可以發(fā)現(xiàn)S基金公司在私募基金產品銷售環(huán)節(jié)，對合格投資人的認定程序并不能有效履行，雖然具有相關的法律法規(guī)條款加以約束，強化了過程中相關環(huán)節(jié)的執(zhí)行力度，但存在著事后操作的現(xiàn)象，存在著較大的程序和法律風險，嚴重時可能會觸發(fā)停業(yè)整頓或者吊銷牌照之風險。2.1.3宣傳推廣有誤導私募股權投資屬于一種較為新型的投資方式，其具備高收益和高風險的特征，并且在具體的發(fā)行階段屬于非公開化形式，因此其募資過程中需要依賴特定的受眾。而從募資機構的角度而言，為了更好地提升募資的效果，可能會產生一定的宣傳誤導問題，使私募股權基金產品在銷售環(huán)節(jié)產生諸多風險，具體表現(xiàn)在推介行為及推介載體等層面。（1）公開或變相公開推介；在推介資料中存在諸多誤導性或者遺漏性內容；（2）做出與實際不相符的承諾，包括承諾資金不受損失或者保底收益；（3）采用電視、廣播或者互聯(lián)網(wǎng)等宣傳平臺，對私募基金進行公開推介；（4）委托對象選擇失當，使不具備銷售資質的機構從事產品推介。S基金公司在產品宣傳方面存在違規(guī)問題。比如，在2016年公司所委托的一款基金產品，由于所委托機構在推廣中存在虛假描述、片面夸大宣傳的問題，使S基金公司在不知情情況下，客戶產生了盲目認購，嚴重損害了S基金公司的整體形象。2.1.4合同簽署不規(guī)范私募股權投資基金合同的簽署風險主要體現(xiàn)在四個方面，包括風險揭示、審查投資者資格、投資者冷靜期和回訪確認。（1）風險揭示。主要是在投資具體操作之前，需要向投資者說明相關的法律問題，同時明確關于投資者所享有的冷靜期權利，同時簽訂風險揭示書。其中，應當具體由私募基金特定風險、一般風險等內容。在確認合同條款的環(huán)節(jié)，投資者需要針對基金投資權益進行確認，具體包括投資者的費用、稅收及糾紛解決等內容。而如果在此過程中未能提供風險揭示書，則將嚴重影響私募基金管理人的職能和義務，甚至在投資過程中不確定風險因素增加，將給自身及客戶帶來較大隱患。從監(jiān)管的角度來講，也將可能被認定為合同要素不足，從而承擔相應的法律責任，面臨相應的處罰，并給基金的管理帶來負面影響。（2）合格投資者審查。在完成私募股權風險揭示書辦理后，投資者需要在法律所規(guī)范的時間段內，出具具備證明條件的資產證明文件或者收入證明等，并依據(jù)相關要求對投資者實施審查。私募機構應承擔反洗錢義務，確保投資環(huán)境的發(fā)展。（3）投資冷靜期。投資冷靜期主要是規(guī)避投資者的沖動投資行為，即在合同正式訂立之前，需要給予投資者大于24小時進行思考，并不得與投資者建立溝通，以便其作出理性的判斷。冷靜期的具體計算時間，一般為合同簽訂至認購款項交納后計算。（4）回訪。私募基金管理公司具有回訪的義務，主要方式可以選擇信函、郵件或者電話等，在回訪的過程中均不得使用誘導性陳述，應客觀認可投資者決定，或無回訪過程則各項約定將缺乏法律效力。S基金公司在合同簽署方面存在問題。負責募資的業(yè)務人員整體質素較低，有部分人員急功近利，沒有認真履行法定職責，在很大程度上忽視制度警示作用。比如，S基金公司在2016年的自查工作中，風險控制部門和業(yè)務管理部門發(fā)現(xiàn)部分合同的簽訂不夠規(guī)范，缺乏私募行業(yè)法規(guī)中要求的一些合同要素，如，丟失客戶回訪留存工作底稿，合同中投資人資格審查存在問題，合同簽訂時沒有進行錄音錄象工作。這些都加劇了公司潛在的運營風險。2.2投資環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因2.2.1內控管理缺乏制衡S基金公司內部管理分為一、二層垂直組織架構，二層各職能部門分工合作，相互支持。在私募股權投資業(yè)務風險管理中，風險控制工作主要由股權投資部和風險控制部一并承擔。在公司發(fā)展早期一般采用這種組織架構，比較適用。但是目前隨著S私募公司股權投資業(yè)務的大規(guī)模擴張，這種管理架構其弊端越來越突現(xiàn)其弱點與不足。例如風險控制部門是站在全公司的角度管理風險控制，因此在執(zhí)行過程中，因考慮問題比較全面，導致其在風險控制決策比較緩慢。再就是，在把風險控制管理工作做好做實，需要風險控制部和股權投資部的緊密配合，相向而行。一般私募股權投資機構中這兩個部門是獨立分開，各司其職，雙方有可能因在交流、實施、合作等方面不能達成一致，致使風險控制目標的實現(xiàn)存在一定的不確定性。有時可能在考慮問題的過程中缺乏全局觀念，都從各自部門的角度出發(fā)，存在一定的局限性。這一系列原因都導致對風險控制管理工作的保障力度不足。2.2.2企業(yè)信息不對稱首先，資產評估的不確定性。與傳統(tǒng)企業(yè)相比較，現(xiàn)階段高新企業(yè)因其擁有核心技術作為護城河享受高成長，受到私募股權投資基金的青睞，成為他們追逐的”香餑餑”。然而高新技術企業(yè)研發(fā)投入高，其資產主要以專利、商標這些無形資產的形式存在，有的無形資產占比超過80%。然而由于研發(fā)的可能失敗導致其經營的不確定性，使其有些無形資產暫時不能產生價值，形成不了收益，導致我們無法真實的評估這類企業(yè)的真實情況，一方面加深了信息的不對稱性，另一方面在某種程度上加劇了投資難度系數(shù)和風險評估難度。其次，提供虛假業(yè)務信息。作為資金需求方的被投資企業(yè)負責人，本能上存在著規(guī)避企業(yè)不足，過度美化自己企業(yè)的心理。比如對行業(yè)發(fā)展過于樂觀、夸張，對企業(yè)資產、財務過度修飾，把一些不良資產包裝成優(yōu)質資產。畫出企業(yè)即將上市的美好“大餅”，誘導不同的投資者入股。正是由于其所提供的信息是經過包裝的，因此，盡職調查團隊所獲得的信息，無法客觀評估企業(yè)現(xiàn)實狀況，這嚴重影響了盡調團隊對企業(yè)的判斷，以致盡調團隊誤入歧途而不拔。最后，被投資企業(yè)管理者對行業(yè)認知局限的不確定性。在與被投資企業(yè)管理人員的訪談中發(fā)現(xiàn)，被投資企業(yè)的高層管理人員長期從事技術研發(fā)，有的距離市場比較遠，對市場知之不多，以致他們對技術產品在行業(yè)市場中的應用情況、市場空間認識不足，導致盡調團隊在調查中得到的信息缺乏客觀公允，進而在投資中誤判了風險。在投前階段，與被投資企業(yè)間的信息不對稱，是S股權投資基金必須要直面的。S基金公司投資的標的主要是民營企業(yè)，這些企業(yè)多處于快速發(fā)展階段，野蠻生長，存在很多不規(guī)范的地方，如稅務、財務等諸多信息方面問題。這一系列的不確定因素，將使S基金公司面臨較大的投資風險。2.2.3行業(yè)研究實力不足社會發(fā)展一日千里，行業(yè)分工不斷細化。新的技術、新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，對私募股權投資帶來更多的挑戰(zhàn)。尤其是人才知識結構的不合理導致投資經理對某些行業(yè)認識不足，出現(xiàn)認知偏見。在決策時會產生過度冒進或過度保守，不能把控風險。這嚴重影響了S基金公司的發(fā)展和業(yè)務的可持續(xù)性。在S基金公司人員文化程度統(tǒng)計表4-2中，可以看出，研究生及以上學歷人數(shù)在70%左右，高級管理層基本上都是研究生學歷以上。雖然他們具有較為豐富的經驗，在實際的文化調查過程中，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)高級管理人員從業(yè)背景隸屬于銀行、信托、不良資產處理等行業(yè)，他們學歷背景大部分偏重于金融類，而S基金公司目前專注于電子信息、生物醫(yī)療、人工智能及大數(shù)據(jù)等的股權投資。行業(yè)知識的缺乏導致投資經理對所投資行業(yè)認識膚淺、片面，增加了投資風險。表4-1S基金公司員工文化程度統(tǒng)計表教育程度類別人數(shù)占比博士108.93%碩士6860.71%本科3026.79%大學專科及以下41.57%員工總計112100%資料來源：S基金公司新三板招股說明書2.3投管環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因2.1.1投后管理模式落后目前“誰投資，誰管理”仍然是國內大部分私募股權投資機構采用的投后管理模式。這種管理模式對于初期的創(chuàng)投資機構有一定的優(yōu)勢，一是這種模式投資成本低。因為公司沒有設置專職的投資管理人員，整體上降低了公司的人力成本較低。二是在對企業(yè)的充分盡調和投資談判中，投資經理已與企業(yè)管理層建立了良好的關系，對企業(yè)優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅等各方面有較充分的了解，對企業(yè)的投后管理具有較強的針對性，做到對癥下藥，不斷改善企業(yè)管理。然而隨著企業(yè)發(fā)展迅速，投資的項目越來越多，投資經理面臨開發(fā)新項目的業(yè)績壓力，沒有時間為其投后的企業(yè)提供增值服務，造成私募基金對被投資企業(yè)增值服務的缺失、淡化。目前S基金公司管理項目超過300個，這種投后管理模式隨著基金的規(guī)模擴大，其弊端越來越突出，甚至給投資機構造成重大損失。現(xiàn)在S基金公司投資團隊的大部分時間和精力都聚焦于投資業(yè)務上，很少有時間去管理被投資企業(yè)，有些項目長期處于無人跟蹤、無人監(jiān)控的狀態(tài)。投而不管已成常態(tài)。再就是投后管理分工也不明確，缺乏專門的分管領導。一些項目得到投資后，資金被挪作他用，導致經營資金流中斷，才引起高層注意。長此以往，隨著社會的要求的提升，加劇了公司投后管理風險。再者，受宏觀經濟和政策環(huán)境的影響，在管項目的經營環(huán)境會不斷發(fā)生變化，可能會影響在管項目的投資收益及退出計劃。2.1.2團隊人員配備不足“重投前，輕投后”是目前私募股權投資行業(yè)的普遍現(xiàn)象。S基金公司也不例外。私募股權投資的核心包含“募、投、管、退”等幾個層面，縱觀當前大部分投資機構，都很少設置與之相匹配的崗位，投后管理在私募股權投資機構是不被重視的部門。一般來說，股權投資機構都有專門的募資部門和專門的投資部門，這些部門的員工在各自崗位領域都有資深經驗。若將他們抽調至投后管理部門會有水土不服之感。對投后管理來說，這些人員缺乏企業(yè)管理工作經驗無法勝任投后管理工作，需要長時間的培育。私募股權投資領域要求的專業(yè)知識比較廣泛，如法律法規(guī)、財務管理和企業(yè)管理等，但是在S基金公司的一些員工中，同時擁有三方面專業(yè)知識的僅有極少數(shù)人，專業(yè)化程度仍需進一步提高。S基金公司目前人員的結構中，40歲以下的員工占比達60%，比較年輕，多數(shù)都是剛畢業(yè)不久，在基金相關行業(yè)工作時間不長，缺乏基金從業(yè)經驗。從表4-2可看出S基金公司人員結構情況。S基金公司現(xiàn)有員工112人，投后管理專職人員5人，在管項目超過300個，存在明顯人員配備不足。表4-2S基金公司人員結構統(tǒng)計表構成類別人數(shù)占比投資部6356.25%風險控制部119.82%財務部52.46%綜合管理部2923.89%高級管理人員41.58%員工總計112100%資料來源：S基金公司新三板招股說明書2.1.3績效考核措施缺乏在私募股權投資基金運行的“募、投、管、退”四大環(huán)節(jié)中，“募、投、退”在較短的時間內看不到進展，在考核及分配時，基金可以直接量化。但“管”在四大環(huán)節(jié)中持續(xù)時間最長，工作量大且繁瑣。要求投后管理人員在與企業(yè)的長期接觸中，發(fā)現(xiàn)和分析存在的問題及原因，尋求解決問題的方法。在外部人來說，投后管理是一項“軟件工作”，吃力不討好。所以它的工作情況也很難進行具體的量化審核，導致績效考核缺少參照物，沒有依照標準。針對該情況，目前S基金公司建立了《項目投資后管理辦法》，對投資經理的要求和基本職責進行明確，但是受多種因素的影響，在投后管理的人員配置、管理組織設計、激勵措施、考核評價等管理機制方面尚未構建一個系統(tǒng)、完善的投后管理體系，導致投后管理制度成為擺設，投資管理部門人員工作缺乏動力，人心思動。2.4退出環(huán)節(jié)風險管理存在的問題及其原因2.2.1企業(yè)不能按計劃上市目前S基金公司所投資的項目有70%存在未能按承諾IPO上市的風險?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板注冊制及科創(chuàng)板注冊制申請企業(yè)已超過600家，這對于后來企業(yè)的上市帶來很大壓力。被投資企業(yè)成功IPO上市是私募股權投資機構追求的最高目標，也是收益最大化的目標。目前盡管國內已推出了注冊制科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，有形的上市門檻有所降低，但國內企業(yè)的上市進程仍然會存在諸多限制。在證券機構、律師、會計師等中介機構的輔導下，企業(yè)需要向中國證監(jiān)會上報相關申請材料，但是能否通過，則需要有證監(jiān)會批準。證監(jiān)會需要詳細地審核擬上市企業(yè)的募集資金的用途、可持續(xù)的經營能力、內部合規(guī)機制、財務的規(guī)范性、實際控制人的變動、擬上市主體資產的獨立性和完整性等各方面的內容。擬上市企業(yè)只有通過證監(jiān)會發(fā)審委審核才能掛牌上市。一家企業(yè)能否成功掛牌上市，受多種因素所左右。有時受制于企業(yè)自身的發(fā)展情況不符合上市要求，如治理結構、內部管理水平和財務指標等，有時也由于當時股票市場環(huán)境大幅波動，不能融資；有時因監(jiān)管部門的政策調整暫停新股上市等外在因素，存在不能按計劃上市的風險。2.2.2被投資企業(yè)未遇到第三方潛在買家私募股權機構所投資的企業(yè)，經過一段時間的發(fā)展，不可能全部符合企業(yè)上市發(fā)行新股的要求。根據(jù)我們對S基金公司已上市項目的統(tǒng)計，至目前為止，S基金公司所投資的企業(yè)僅有30%成功IPO上市。但仍然有一些不能通過IPO上市的項目。這些項目在財務指標及其他要求上雖然還不能到上市的要求，但是這些項目的產品/服務或處于行業(yè)的細分市場，擁有核心競爭力，或處于細分產業(yè)鏈的一個重要環(huán)節(jié)，具優(yōu)勢地位，他們有著獨特的市場價值。因此行業(yè)中一些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)（包括上市企業(yè)或非上市企業(yè)）出于整合資源、減低成本、進入一個新的市場等各種原因去收購兼并他們，形成一種戰(zhàn)略上的布局，進一步推動大企業(yè)完成戰(zhàn)略轉型或做強做大。但目前有些項目可能處于比較尷尬的位置，他們在項目退出期間可能還沒有遇到合適的并購方或者第三方潛在買家，給私募基金的退出帶來較大的風險。2.2.3企業(yè)大股東（實控人）不能贖回根據(jù)對S基金公司的調查，私募股權投資項目有15%被投資企業(yè)存在回購不能的風險。如S基金公司于2017年投資的一個互聯(lián)網(wǎng)線上英語培訓企業(yè)，該企業(yè)專注于K12小學至高中的英語培訓，2017年獲得融資3億人民幣，因管理層決策錯誤，跨界進入其它行業(yè)。導致主營業(yè)務2017年和2018出現(xiàn)大幅下滑。目前S基金公司雖然與其簽訂回購協(xié)議，但企業(yè)/大股東（實控人）根本沒有能力進行回購。以此觀之，回購不能給私募股權投資的退出帶來較大的風險。

第3章S基金公司私募股權投資風險管理改進建議為了分散或控制私募股權投資運作中的風險，私募股權投資基金要構建一個系統(tǒng)且全面的風險管控體系。對此本章從強化合規(guī)管理、再造投資流程、加強投管激勵、完善退出渠道四個環(huán)節(jié)改進，以期構建完善風險管理體系，確保風險管理的有序開展。3.1強化合規(guī)管理3.1.1篩選合格投資者私募股權投資基金的主要對象為合格投資者，應如何界定投資者是否合格，主要需要依賴《私募投資基金暫行辦法》中的要求。從該規(guī)定中對合格投資者進行了詳細界定：第一，投資者必須具備應有的承受能力，并且若投資單個基金超100萬，投資者或者投資單位應具備兩個條件，一是具有不少于1000萬凈資產，二是三年平均收入不少于50萬，金融資產不少于300萬。第二，依據(jù)法律的規(guī)定要求，合格投資者一般為企業(yè)年金、社會保障基金、慈善基金等。第三，穿透計算的情形。私募基金主要采用契約或者合伙形式實現(xiàn)的，在私募基金的資金來源上，主要是由投資者將資金直接或者間接匯聚于私募基金之中。在實際的運行過程中，私募基金管理人或者銷售機構，應根據(jù)實際要求嚴格審核投資者資質，確認其是否為合格投資者，并且精確計算合格投資者人數(shù)。再就是，部分符合特殊情形的投資者，其不屬于穿透核查的范圍，也無須重復認定或者計算在人數(shù)之列，包括慈善基金、養(yǎng)老基金、社?；鸹蛘呱鐣婊鸬?。依據(jù)法規(guī)設立且在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃也不屬于穿透核查的范圍；滿足證監(jiān)會規(guī)定要求的其他投資者。=4\*GB3④投資者向管理人作自我承諾。管理人需要向投資者出示風險揭示書，讓投資者承諾并簽字，通過這樣的舉措，排除有瑕疵的投資者，確保管理人員更好地做到提醒義務，以保障今后的監(jiān)督核查。相互?；嗷；细裢顿Y者專業(yè)投資者普通投資者A類專業(yè)投資者B類專業(yè)投資者最低風險承受能力等級保守型C1謹慎型C2穩(wěn)健型C3積極型C4激進型C5圖5-1S基金公司合格投資者分類資料來源：作者根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會編的《證券投資基金》整理3.1.2規(guī)范籌資流程通過對S基金公司以前募集文件的查閱，發(fā)現(xiàn)S基金公司在募資過程存在較大的風險漏洞。通過對募資運作流程包括確定特定對像、投資者適當性匹配、基金風險揭示、確認合格投資者、投資冷靜期、回訪確認等五個環(huán)節(jié)進行梳理，并對流程進行再造，確保募資程序上的合規(guī)。再造后的募資運作流程示意圖如5-2：確認合格投資者確認合格投資者投資冷靜期S基金公司募集流程自行募集審核第三方機構資質委托募集確定特點對象投資者適當性匹配基金風險揭示回訪確認投資者基本信息表《風險測評問卷》及《風險匹配告知書及投資者確認函》《基金風險揭示書》《合格投資者承諾函》及證明文件簽署《基金合同》，繳款劃款圖5-2S改善后募集流程圖資料來源：作者根據(jù)S公司募集流程圖進行改變整理改善后的募資流程更加流程化、書面化、制度化，依托完善的制度明確崗位職責，將具體的責任落到單個人頭上，嚴格按流程執(zhí)行，防止工作中發(fā)生重大失誤。3.1.3加強投資者適當性管理對于S基金公司來說，要規(guī)避合同簽署環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的相關風險，需要從自身實際入手，進一步加強投資者適當性管理。投資者在募集流程中其身份經歷了多次變化，最后歸類為普通投資者，專業(yè)投資者，普通投資者。在上述三類投資者當中，投資者所承擔的風險能力最低，一般普通投資者享受一定程度的特殊保護，比如，風險警示、信息告知。適當性匹配等，針對于此，對于私募股權投資人而言，在私募私募股權募資過程中應當詳細控制相關環(huán)節(jié)。私募基金管理人應當根據(jù)我國私募相關法律法規(guī)，建立健全合格投資者適當性制度。在認定投資者是否合格，為規(guī)避風險的發(fā)生，在這過程中私募基金管理人員應當使用問卷調查方式，遵循相關流程，對特定對象進行確定。并立足于實際，向投資者出示風險揭示書，通過正規(guī)途徑或是文件形式，規(guī)定的投資者其它相關形式。通常來說，對投資者的評估結果都在3年內，一旦超過這個時間，就要再次評估投資者風險。如果在評估過程中，發(fā)現(xiàn)投資者出現(xiàn)重大風險能力承擔變化的現(xiàn)象，需從各方面對確定其風險承擔能力。投資者可主動向基金管理人提出申請，要求對其風險承擔能力進行重新評估。（1）建立普通投資者認定及風險評估。私募基金管理人需結合實際，設計投資者問卷調查，正確的評估投資者風險承擔能力與風險識別能力，讓兩者得到有效匹配?；诖?，S基金公司需根據(jù)5-1表，《S基金公司私募股權基金投資者風險評估表》進行打分，總分為100分。打分時需參考表中各個參與因子和定量指標。通過打分的方式，綜合評估基金投資者風險。

表5-1普通投資者風險評估表維度定量指標賦予分值參考標準評分結果基金投資者(機構或個人)100分基本信息15個人投資者：身份信息、職業(yè)、學歷、性別、年齡等，機構投資者：工商注冊信息，地址、電話等。財務狀況25個人投資者：近3年的年均收入、金融資產情況，金融投資占個人總資產的比例等機構投資者：凈資產情況等，單位收支情況、資產負債情況等，投資知識15參與投資培訓情況，了解私募基金風險、產品市場、投資市場、金融法律等方面的信息。投資經驗15投資產品數(shù)量、時間期限、投資產品、類型以及金融市場情況等投資偏好30計劃投資期限、投資風險厭惡程度、目的以及在具體的投資過程中出現(xiàn)的各種情緒波動等總分資料來源：自己制作根據(jù)表5-1的評分參照結果，可以識別投資者的風險承受能力。S基金公司據(jù)此，將普通投資者從低到高進行分類。私募基金管理人在實施產品風險評估階段，需要將投資者能力與風險進行匹配，并建立與之相匹配的等級數(shù)量（詳見下表5-2）。在普通投資者角度，如承擔風險能力較強，則表明其級別越高，并且能夠購買較為豐富的基金產品，具體可以遵循如下適配原則：

表5-2普通投資者與基金產品風險匹配表產品評級CIC2C3C4C5R1匹配匹配匹配匹配匹配R2匹配匹配匹配匹配R3匹配匹配匹配R4匹配匹配R5匹配資料來源：根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，《證券投資基金》整理主要就是普通投資者的風險承受能力與基金產品中間構建其相對應的關系。這種科學合理的設計，對于S基金公司來說，具有較強的針對性，能夠更精準的向不同機構和投資者推薦或銷售基金產品，進一步提高募資的工作效率。3.2再造投資流程3.2.1優(yōu)化組織架構風險管理組織架構是保障S基金公司穩(wěn)建運營和長足發(fā)展的重要基礎。打造一個合理有效的風險管理組織結構，應該建立以專門的風險控制或管理部門為核心，由董事會、投資決策委員會等相關部門齊參與的格局。風險控制是股權投資部門和風險控制部門的關鍵職責，也是其他各部門賴以存在的根本。順應監(jiān)管精神，考慮到S基金公司實際情況和快速增長業(yè)務，從風險控制角度著手，對其組織架構進行調整。見圖5-3。股東大會股東大會董事會總經理監(jiān)事會風險控制委員會投后管理部基金管理部投資銀行部資產管理部股權投資部綜合管理部戰(zhàn)略發(fā)展部投資決策委員會圖5-3改進后的S基金公司組織架構圖資料來源：作者根據(jù)S基金公司新三板招股說明書進行修改后的架構圖將風險控制部升格為風險控制委員會，進一步提升其獨立性、全威性，讓其擁有更大的決策權。在風險控制與管理工作中，風險控制委員會直接對股權投資部行使審查、監(jiān)督、控制等職責及權利。如果發(fā)現(xiàn)風險，風險控制委員會直接與股權投資部進行協(xié)調溝通，現(xiàn)場解決問題。若不能現(xiàn)場解決的，并第一時間上報總經理。這種扁平化的設計有利于提高S基金公司的風險管理效率3.2.2全面盡調控制風險全面盡調包括法律盡調、業(yè)務盡調、財務盡調，是S基金公司控制投資風險的重要防線。對于企業(yè)高層而言，在決定企業(yè)股權投資前，需要多方面調查投資市場，由于盡調人員知識背景、綜合素養(yǎng)、認知水平存在差異性，加之每次調查的環(huán)境不同，因此，所獲取的調查數(shù)據(jù)結果也存在差異性，這在很大程度上影響了公司投資決策的科學性和正確性。為防止以上問題的發(fā)生，S基金公司需要聘請專業(yè)的機構對被投資企業(yè)的產業(yè)情況、產品的市場空間、未來發(fā)展、競爭能力、管理團隊等進行全面深入的調查和綜合分析，多渠道收集有效信息，并交叉比對和相互印證目標公司提供的數(shù)據(jù)。S基金公司需構建一個完善專業(yè)的數(shù)據(jù)收集制度，并提出相應的數(shù)據(jù)收集標準模塊，確保投資過程中，相關工作人員可以依托標準有序開展工作，保障數(shù)據(jù)信息的真實可靠性和精準性，規(guī)避或者有效降低在投資決策的時候所誘發(fā)的各種風險，最大化地保障股權投資中企業(yè)所獲得的收益。針對于此，S基金公司需選派綜合素質全面，業(yè)務過硬的財務人員，專業(yè)化分析被投資企業(yè)的所提供的財務報表，第一，整體評估被投資企業(yè)近三年的財務報表信息的真實性；第二，客觀、理性分析被投資企業(yè)的盈利方式、償債能力、資產負債結構、存貨周轉能力等；第三，分析其未來盈利預測的邏輯基準。確認其未來盈利的可實現(xiàn)性。3.2.3核查外圍數(shù)據(jù)在盡職調查的過程中，S基金公司的業(yè)務團隊一般根據(jù)盡調問題清單向目標企業(yè)收集資料，信息主要由目標企業(yè)提供，其來源渠道比較單一。目標企業(yè)的管理層或負責人有可能利用其擁有的真實信息，美化財務報表，把企業(yè)的不良資產包裝為優(yōu)質資產，以期引誘投資者。因此S基金公司要對收集的信息辨識真?zhèn)?，認真篩選，進行審慎獨立的判斷。尤其對于過度競爭的所謂“好項目”，要排除各種外界干擾，避免急于求成心理，做到寧缺勿亂；通過與被投資企業(yè)的關聯(lián)企業(yè)以及被投資企業(yè)的上下游產業(yè)鏈相關企業(yè)進行調查，有助于S基金公司獲得更真實的數(shù)據(jù)。（1）選擇與被投資企業(yè)存在主營業(yè)務和有關聯(lián)的供應商，如商業(yè)銀行、占總收入金額80%左右的所有客戶、占采購金額80%的上游原材料供應商等。當?shù)厣虡I(yè)銀行的信貸支持是目標企業(yè)經營發(fā)展的重要推手。從銀行層面來說，保存著企業(yè)大量的借貸信用記錄、現(xiàn)金收支記錄等詳細資料。對于S基金公司而言，依托上述資料能進一步辨別目標企業(yè)商業(yè)信譽和現(xiàn)金流真?zhèn)巍Ｅc此同時，銀行所出示的信貸調查報告對S基金公司也具有較大的參考價值。（2）調查分析目標公司產業(yè)鏈的上、下游的供應商、客戶群體，盡量抽查面覆蓋到收入及采購量占全年收入及采購量的80%，并實地走訪抽查、調閱相關資料。具體內容包含工商基本信息、目標企業(yè)的信用情況、在行業(yè)內的口碑和評價，及各種款項的實際到賬情況等。（3）通過競爭對手，了解目標企業(yè)。俗話說“知彼知已，百戰(zhàn)不殆”。作為競爭對手，只有了解了對方的真實情況，采取針對性舉措，才能在市場競爭中獲得優(yōu)勢，致勝競爭對手。一般來說，競爭對手之間對投資方的需求基本上一致的，在經濟利益的驅動下，他們也會爆料其他競爭對手的情況?；诖耍琒基金公司應充分發(fā)揮盡調團隊的作用，走訪目標企業(yè)競爭對手，讓業(yè)務團隊詳實多元了解行業(yè)信息，求證去偽。從多角度對目標企業(yè)的市占份額、生產經營、財務狀況進行驗證。從而提高S基金公司的投資效率，大幅降低投資風險，確保投資安全。3.2.4借力專業(yè)機構私募股權投資機構核心資產是人才。一支具資深經驗的投資團隊，不僅能控制企業(yè)風險，同時也能推動企業(yè)穩(wěn)健成長。為大力推進S基金公司向品牌基金成長邁進，S基金公司需要借力專業(yè)機構和專業(yè)人員優(yōu)勢，加大投研分析，提高投資前的行業(yè)調研深度。（1）組建行業(yè)研究團隊。對于私募股權投資基金而言，要通過多措并舉，多方面的了解產業(yè)發(fā)展、行業(yè)動態(tài)。根據(jù)自身需求和實際情況，構建行業(yè)研究團隊。并選擇若干個重點行業(yè)，投入人力物力，重點加強對這些行業(yè)的研究力度，尋求適合的項目或是協(xié)助被投資企業(yè)成長。具體的方式包含了收集研究分析國家所出臺的相關政策文件，專業(yè)機構所提供的報告、相關行業(yè)的信息數(shù)據(jù)，以及走訪行業(yè)中的企業(yè)，與著名專家交流，參與行業(yè)協(xié)會、組織或論壇等。在投資之前，S基金公司應該對擬投資行業(yè)進行深入研究，鳥瞰整個行業(yè)的發(fā)展趨勢、行業(yè)政策走向等，以便采取針對性措施，科學地管控政策風險。（2）外聘專家顧問。私募股權投資基金因受各種因素的局限，在判斷行業(yè)風險的過程中可尋求外援，高薪聘請行業(yè)領域的專家顧問，對行業(yè)整體狀況給予一定的評價建議，對行業(yè)的情況做出精準性的判斷，進而降低私募股權投資基金投資中所面臨的風險。3.3提升投后管理3.1.1健全投后管理體系S基金公司目前投資規(guī)模達112億，在管項目超過300個，如果還按照“誰投資，誰管理”模式進行投后管理，將嚴重制約公司的發(fā)展，甚至給公司造成重大的投資損失。建立規(guī)范的投資后管理制度，設置專職投后管理團隊，增加投資隊伍，有助于S基金公司向規(guī)模化、品牌化基金轉變。通過專業(yè)化分工，讓投資經理專注于項目開發(fā)與投資，讓投后團隊專注于投后管理，強化投資及投后管理兩手抓，實現(xiàn)投資管理雙贏的格局。S基金公司成立投后管理部，應制定相關配套的投后管理制度，明確責任，由一名副總經理分管投后管理工作。（1）建立董事/監(jiān)事投后管理制度。向被投資企業(yè)委派的董事/監(jiān)事和投資經理組成項目投后管理工作小組，常態(tài)化跟蹤項目投后管理。對于沒有委派董事和監(jiān)事的項目，公司指定投后管理部的經理承擔投后管理職責。相關人員通過不定期走訪在管項目的方式，收集在管項目情況，并在公司月度投后管理會議上，對在管項目存在的問題進行重點討論。（2）建立日常監(jiān)督管理制度。=1\*GB3①董事走訪常態(tài)化。要求委派董事通過定期或者不定期的參與被投資企業(yè)的重要會議或者到被投資企業(yè)進行走訪，摸清被投資企業(yè)的實際情況，并在每周投后管理例會上披露相關情況；=2\*GB3②風控部門監(jiān)督常態(tài)化。風控部門要定期（按季度、半年和年收集企業(yè)財務報告）收集被投企業(yè)的財務報表等資料，并同投后管理部對相關數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)存在問題，提交投資決策委員會，提出改善措施，并協(xié)助企業(yè)實施執(zhí)行。（3）建立被投資企業(yè)危機管理制度。企業(yè)作為市場的主體，面臨各種出奇不意的風險，結合實際建立健全被投資企業(yè)突發(fā)事件處理機制至為重要。在被投資企業(yè)出現(xiàn)重大事件時，S基金公司各部門管理人員可在第一時間內越級，將風險或是處理措施匯報給分管投后管理的總經理，協(xié)調相關部門采取措施解決問題。（4）提供周到的增值服務。投后管理部建立每月定期召開投后管理例會機制，根據(jù)收集到企業(yè)提出的訴求，制定改進措施和方案，并監(jiān)督實施。增值服務范圍涵蓋了多個層面，做到有的放矢。包括協(xié)助企業(yè)制定員工股權激勵、協(xié)助企業(yè)制定企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、后續(xù)融資方案及上市計劃等。3.1.2優(yōu)化人力資源組織當今世界，企業(yè)間的競爭歸根結果是人才的競爭。為提高S基金公司從業(yè)人員的職業(yè)水平，優(yōu)化人力資源的結構，S基金公司應執(zhí)行以下兩方面工作：一方面，通過培訓，強化團隊專業(yè)質素。S基金公司應定期在企業(yè)內部及外部開設一些與業(yè)務相關的培訓課程、內部溝通、同行考察。讓培訓學習規(guī)章化、常態(tài)化。通過走出去，請進來等方式，與優(yōu)秀的私募機構交流，豐富業(yè)務人員的專業(yè)知識。通過與境內外品牌私募基金橫向合作，學習國際先進投資理念及管理經驗，打造核心競爭力，進一步為S基金公司跨境投資打下基礎。針對每一個項目的成功與失敗進行總結與反思，以便快速的提高實際操作能力。另一方面，加強招聘行業(yè)具有資深閱歷的專才。S基金公司目前擁有的從業(yè)人員中，知識結構參差不齊，如有的從業(yè)經驗較短，投資經驗缺乏，有的專業(yè)背景與投后管理所要求綜合能力專業(yè)存在一定差距。因此招聘人員時，需要考慮到他們在金融投資、財務管理、法律法規(guī)、企業(yè)管理等方面的經驗，同時招聘一些在股權投資行業(yè)資歷豐富和職業(yè)背景深厚的專業(yè)人士，進一步優(yōu)化S基金公司人員的知識結構，提高從業(yè)人員的專業(yè)水平。3.1.3建立人才激勵措施S基金公司地處中國改革開放的前沿地，目前正處于高速的發(fā)展之中，然而投資專才的缺乏嚴重制約著企業(yè)的發(fā)展。建設一支在投資領域、企業(yè)管理、資本運作等方面具復合性知識的精英團隊對于公司的發(fā)展至為關鍵。S基金公司應從建立人才激勵和約束機制兩個層面抓起：一是加強常態(tài)化考核；二是建立激勵機制。（1）加強考核常態(tài)化。堅持考核機制常態(tài)化，根據(jù)不同的崗位及職責建立全方位考核制度。員工由于工作失職或違反規(guī)定，給公司造成重大不利影響或財產損失的，公司將視具體情況給予相關人員處罰，包括批評、警告、降薪、賠償、調離工作崗位，情況嚴重的解除勞動合同等。對違反法律法規(guī)的相關責任人，公司將追究其法律責任。建立投資經理終身負責制，讓“誰決定、誰負責”罰責落到實處，保障投資的準確性、安全性。投資經理在其投資的項目風險敞口還未暴露之前，投資經理不能因投資期限長、調崗、離職等原因把項目的風險問題轉移和轉嫁給其他部門或其他經理。（2）激勵方面。打造多層次激勵機制，讓員工分享公司成長的紅利。=1\*GB3①建立將投管項目利益與員工利益綁定的激勵機制。如按照公司收益標準的實現(xiàn)進度制定公司內部職工的獎金系數(shù)；改善項目跟投的相關體制，按照被投項目的階段性收益激勵項目團隊。如果投資后項目退出，其收益達到某一個標準，可以將其設定為階段性目標。=2\*GB3②建立儲備金管理制度。將應該分到的項目收益分成按階段進行劃分，將其中一定比例的資金當作儲備金備存管理。如果該項目負責人在某一段時間內沒有投資失敗，應該再次給予發(fā)放。=3\*GB3③建立優(yōu)秀投資人激勵計劃。若投資經理表現(xiàn)優(yōu)秀，可向其授予期權激勵計劃，使其從職業(yè)經理人升級為事業(yè)合伙人。這種“金手銬”制度，不僅能留住優(yōu)秀人才，也可以使全體員工得到激勵。3.4完善退出渠道3.2.1打造多元退出方式私募股權基金在投資一家企業(yè)時，就應該根據(jù)被投資企業(yè)所處的行業(yè)、市場成長情況、財務預測，設定一個清晰退出目標計劃表，如退出方式及退出時間，這些有助于投后管理，做到有備無患。私募股權投資一般通過募資、投資、退出、資本增值、回饋投資者，再募資、再投資。建立多元的私募股權投資退出方式，可使股權投資呈現(xiàn)一個良性的股權投資循環(huán)模式。見圖5-4股權投資循環(huán)模型。投資籌資投資籌資股權被投資公司投資者股權投資公司股權被投資公司投資者股權投資公司資本增值出讓股權資本增值出讓股權投